自2006年至今十年間，A股先後經歷兩次大牛市，第一次在2007年上證指數漲至6124點，第二次在2015年6月上證指數沖上5178點。股指震蕩波動，投身其中的金融從業者亦是人生幾多起伏。
作為證券市場的老兵，上海鼎鋒資產管理有限公司(下稱“鼎鋒資產”)副總經理王小剛上世紀90年代投身於券商自營，成為中國A股市場最早期的投資經理之一，之後又在2009年加入“奔私”大軍投身鼎鋒資產。
近日，《第一財經日報》專訪了王小剛，他向記者介紹了入行以來經歷的股市與職場變遷，並結合長期一線的投資經驗及其對基本面的判斷，分析了當前A股市場的運行邏輯。
出道那會兒
上世紀90年代初，滬深交易所相繼成立，A股市場正式啟航。1994年中央財經大學畢業時先是上市公司美的電器證券部工作;1996年，在畢業兩年後，他正式投身於證券公司，先後任職於國泰君安證券投資部、資產管理部，成為中國A股市場早期的投資經理。
王小剛起初的基金經理之路是坎坷的。A股市場開建之處，可投資標的並不多，除去起初兩至三年的牛市光景外，接下來幾年間市場處於弱勢整理，總體未現賺錢效應。
從職業選擇來說，王小剛雖然相信證券市場的長期前景，但90年代是莊股橫行的年代，依靠基本面選股的他並未取得較好業績。
直至畢業的第10個年頭，他還在懷疑自己是否能夠成為一個優秀的基金經理。與此同時，他隱藏在內心的創業夢也在此時爆發了。
2005年王小剛決定暫時“離場”，轉身選擇創業，做一些跟證券投資毫無關系的事情。創業的艱辛和失敗他有所預料，但此後的一年間，創業失敗的煎熬程度還是遠超他的想象。
投身創業之後，王小剛暫時放下了“基金經理”角色。2005年6月，三一重工打響了A股股改第一槍，A股市場股本擴容及未來全流通的預期，重挫市場，2005年6月6日，上證指數達到了新世紀以來最低的998點。“(當時)對股市的關註度也沒那麽高，基本是和業余散戶一樣，我捂個票，去忙別的事情去。”王小剛告訴記者，當時倉位里邊就只有一個股票，捂著，基本不用管。
重回證券業
A股觸底之後開始了緩慢的上升，王小剛在經歷了一輪艱難創業之後，於2006年選擇重新回歸A股市場，進入國元證券投資管理總部擔任投資經理。令他欣喜的是，A股此後進入了長達1年半的牛市上升浪。
王小剛回憶道：“記得2006年上半年的時申萬組織在黃山召開的策略會上，在和一群證券同行坐在一起的時候，我內心真的是‘劫後重生’的感覺，感覺自己又能夠再回到證券行業真地很開心。”
回歸到A股市場，一場轟轟烈烈的牛市迎面而來。第二次選擇基金經理這份職業，王小剛顯然信心增強了很多。“給公司重倉了蘇寧電器，漲了好幾倍，給公司真的賺了很多錢，在國元證券(那會)最多的時候賺兩個多億。”王小剛形容當時的心態，“05年底還到處找工作處在創業失敗後的人生低谷，06年底感覺自己似乎又是人生贏家，從自卑到自信，從自信到甚至有點自大!”
好景總是不長。2007年末，A股市場牛轉熊，上證綜指從6124墜落，在持續下跌近一年時間里，最低下探至1664.93點，接著走出了半年多的反彈行情，股指一度上探至3400點。之後，市場在3000點上下震蕩。
2009年，在股市回歸正常化後，王小剛又作出了一個重要決定：奔私。由於畢業十年間先後經歷市場震蕩、創業失敗，牛市之後又來熊市......靠著這些磨煉的積澱，王小剛熬過了隨後而來7年漫長的熊市。到2014年牛市開啟、2015年年中牛市轉熊的這一輪股市巨震時，王小剛已經能夠較為沈穩的應對。他對記者說：“不能說做到波瀾不驚，但心里的波動已經變小了。”
投資邏輯：“不要失速”
王小剛認為，一個合格的私募基金管理人，最重要的一點是要有風控能力，尤其是當風險來臨時，果斷止損，千萬不能抱有僥幸心理。他說：“投資的道理有時就和坐飛機一樣，一旦飛機失速，操作技巧就無法發揮了。”
第二個管理經驗是如何控制風險。王小剛稱，止損的關鍵是應對整個產品的凈值的波動，並非只是針對某只個股;個股出意外的時候要分析是市場的原因還是它自身的原因。“我一般不會普減，我會篩選及排序，把倉位留在最有把握的票上去，就留那些。或者說留下一些相對更有把握的票。”
當下的A股市場，3000點附近震蕩已有時日。“久盤必跌”是業內的一種俗語，這也是很多投資者憂慮之處。
王小剛認為接下來的A股大盤不一定會跌，未來一兩年還是以震蕩為主，基本在當前點位的基礎上波動500點，未來半年到一年的時間里A股市場的表現可能會類似12年、13年、14年行情。
值得註意的是，A股市場震蕩3000點，尋找方向之際，正值權重與中小市值股票估值差距拉開之時。截至9月6日，上證50市盈率9.6倍，創業板市盈率高達78.86倍，上證50基本上於過去一輪牛市啟動時的估值相差不大，但創業板估值卻是當時估值的兩倍有余。
王小剛稱，大盤股與創業板之間的估值差應該會收窄，因為創業板總體來說確實是太貴了，但是它收窄的過程可能不像2011年、2012年的市場變化那麽快。“因為當時中國金融市場還有個資金緊張的問題。現在確實很寬松，收益率特別低，2011年、2012年那時銀行理財產品動不動10個點，吸引了大量資金去配置。”
王小剛坦承今年的投資邏輯發生了改變。基金行業過去多年，一直是熱衷於布局高估值、高增長的公司，這樣股票股價有爆發力;今年的風口轉到了低估值、穩增長的票上。他認為今年的市場高估值沒戲，即便是成長速度很高的，機會可能更多地也在明年。
“時代不同了。”王小剛解釋道，前幾年，比如2014、2015年市場流行炒題材、炒小股票、炒故事，現在又回到炒業績的時代了。如果市場風險偏好不發生較大變化的話，兩年之內投資的風向都應該是偏業績，而不是偏故事。未來又是選股為王的時代，優秀的選股型的基金產品會勝出，會在震蕩市中取得收益。