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新三板推出優先股轉讓 融資工具更加豐富

經過數輪測試,全國股轉公司8月8日發布公告,於8月8日起正式對市場提供非公開優先股轉讓服務,優先股投資者可以按照優先股業務指引的相關規定進行優先股轉讓。

在此前只有中視文化(430508.OC)一家公司正式發行了優先股,還有另外12家公司已經發布優先股發行預案,主要集中在金融業和制造業。包括鑫莊農貸(830958.OC)、誠信小貸(834038.OC)等類金融企業雖然也發布了優先股發行預案,但是由於監管政策未明,被臨時叫停。

優先股是指依照公司法,在一般規定的普通種類股份之外,另行規定的其他種類股份,其持有人能夠優先於普通股股東分配公司利潤和剩余財產,但在參與公司決策管理等方面的權利受到限制。

中視文化董事會秘書李晶向《第一財經日報》記者表示“股轉系統為非公開發行優先股提供轉讓服務,是向企業和投資者開放了一個通道。發行優先股和定增對於企業融資來說各有優勢,但發行優先股仍較難撼動定增在新三板的融資主力地位。”

作為股債混合工具,優先股的風險收益特征不同於債權和普通股權,而是介於兩者之間,而且優先股設計靈活,給融資主體和投資者都提供了更多選擇。

2015年發行優先股的多為金融機構,不過2016年發行主力變成了制造類企業。業內人士表示,這與股轉公司加強對金融屬性掛牌公司監管有關,但同時也反映了發行優先股正逐漸為新三板企業接受,新三板融資方式進一步多樣化。

對比主板,新三板公司在發行優先股時目前沒有募集資金、收盤市值和交易數量的額度限制要求。

2016年3月發布優先股發行預案的食品加工企業紅山河(831367.OC)的董事會秘書告訴《第一財經日報》記者:“公司優先股的具體發行方案還沒出,資金預計會用於公司的對外投資,股轉公司的公告對於目前略顯混亂的新三板市場是一個利好的消息,有利於提升投資者信心,對在門外徘徊不敢入場的投資者有一定的鼓勵作用。”

宋國良認為,新三板企業具有長遠成長空間,優先股的意義並不著眼於當下。“未來不排除新三板像納斯達克那樣出現大的藍籌股。如果新三板制度環境完備了,(掛牌)公司未來即使長大了也不願離開轉到主板了。”

根據股轉公司規定,關於公開發行優先股的發行對象,首先在發行人數上,每次發行對象不得超過200人,且持有相同條款優先股的發行對象累計不得超過200人。其次是只能向合格投資者發行優先股。考慮到優先股的流動性需求,全國股轉系統為優先股轉讓提供協議轉讓安排。

對外經濟貿易大學金融產品與投資研究中心主任宋國良告訴《第一財經日報》記者,“買優先股的人都是風險厭惡者,尋求安全收益,做固定收益也都是大資金。新三板是高風險的市場,而且掛牌公司盤子很小,設計優先股的空間不足。”

不過,李晶認為,風險是一個中性詞,還是應該更多地從市場化的角度合理看待新三板市場。

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