牛群集結三要塞；返回1994 hiking
From
http://hk.myblog.yahoo.com/kl424/article?mid=2677我一直認為20000點是個很有利用價值的心理關口，因為去年八月大奇績日就是跌穿 20000點後極速反彈，這個低到落肚臍的deep V，周五沒有再出現，只在尾市略為收窄跌幅，恆指由上周收市21261.89點，過關斬將，一舉攻陷兩萬大關，收市報19933.28點，全星期跌 1328.61點，平均成交536.6億，連續三周成交低於六百億，啤啤熊繼續向前走。
牛群集結三要塞不時聽到、看到對恆指何時見底的睇法，主要20000點、18000點、16000點的支持者最多，當日認為20000點是低位的人，是否已開始買貨？還是連忙把低位下調。無論未來股市是升是跌，我也會向前者致敬。後者與大行言論無異，浪費時間，不值一提。
若果把支持位看成為在這個水平，會有一群人會釋放資金投入股市，即購買力會大量增加，需求增大而供應不變的話，股價自然上升，支持位由此而成。身為 小投資者，把資金買入股票作長線投資，令市場供應減少，為牛市來臨鋪路盡點綿力，但現在衍生工具眾多，若散戶把資金在這關口投放於如牛證或認購證等，等於 與大戶對賭，隨時一鋪清袋，正中大戶下懷，在供應不變下，大戶在堅信20000點為谷底的散戶資金耗盡後，相信會再次上彈射牛，然後進攻萬八大關。由於牛 群集結在三個要塞，只要風險位於可預計水平，將會誘使大戶逐一宰殺，因此，恆指跌穿16000點的可能性不能排除。
中資來港上市高峰期在2006-2007年，一般上市前會粉飾一番以求賣得好價，上市後第二份業績往往見真章，但稅改利及不少大企業，保障2008 年盈利水平，令真正實力延遲至2009年業績才顯露。中資股輪流被洗倉，傳媒花盡心思，尋找不同理由解釋，大部份理由牽強，實際理由可能簡單到唔信，就是 股價貴，意味大戶對中資股2009年業績投不信任票。
市場看淡收購匯源可口可樂高調高價收購匯源，做法有點逆市而行。由於收購價高達$12.2，縱使以周三最高價$11.28購入，也能獲得近一元利潤，只要收購最終成 事，縱使拖上三、五、七個月，獲利仍算不錯，但這三天匯源股價反複下跌，周五收市報$9.6，距離可口可樂收購價，相差$2.6，意味投資者（尤其有中央 內幕消息的）看淡此交易。可口可樂大股東是股神，令我聯想到股神藉今次有可能受全數股東贊成，但遭中國監管部門反對的建議，測試中國的底線。而那一間公司 是股神的真正目標？將為喜歡尋寶的人士帶來一個機會。
保險業轉向今期內地雜誌《財經》，有一專題「保險業轉向」，談及中國保險公司的償付能力問題，償付能力充足率有如銀行的資本充足率，償付能力充足率於 100%-150%屬健康水平，低於此水平唔代表公司一定會倒閉或者有問題，正如抽煙飲酒唔一定會死，但抵抗能力會較差，截至六月底，已有12間內地保險 公司低於此水平，約10%。我們熟悉的中人壽及平保，因投資收益大減，上半年的償付能力充足率都大幅下跌。中人壽由525%跌至305%，但仍算健康，平 保壽險由288%跌至121%，平保產險由182%跌至112%，已到達增資水平。
星期四，中國保監會主席吳定富指出，保險業在高速擴張期後，將進入兼併、重組、退出時代。
返回19941994年1月之前，H股來港上市由青島啤酒開始，股市炒高對集資有利，情況好似這兩、三年中資大企業來港上市。中英會談達成機場財務安排，政治負 面因素掃除。負利率加上每年賣地限制，股市及樓市上升造成財富效應，消費增加。外圍方面，歐洲各國因推行歐元而疲於奔命，利率下跌，熱錢往東南亞尋找目 標，熱錢流入港股，令港股大幅上升。
好景不常，利率下跌趨勢有變，格老為打擊當時初現的通脹加息，加上港股已上升不少，上升動力頓失；股民對上市公司盈利增長期望太高，縱使上市公司業 績不俗，但仍有不能令投資者滿意，造成拋售壓力；地產價格大升之後，預期升幅難復九三之勇，當年地產仍是香港股市命脈，預期盈利不前，大市自然受害；中國 能否再獲美國給予最惠國地位，對港商經營前景蒙上陰影；彭督政改方案獲英國國會認同，中英爭吵預期不絕，鄧小平健康問題，令人憂慮中國政局及改革方向有 變；俄國經濟改革（震蕩療法）爛尾，投資者對同是共產的中國改革前景存憂；星加坡外籍教授發現中國經濟數據造假，中國高增長神話幻滅…踏入九四年，一切盡 成壞消息，股市跌過不停。
現在的情況，利率在年頭開始橫行，在通脹全球肆虐的壓力下，利率易升難跌。這兩個星期中移動及思捷盈利大升仍被洗倉。地產在去年大升之後，升幅已見放緩，近月二手成交顯示有下跌跡象。香港現時沒有當年的政治因素，但次按取而代之，預期仍會不斷困擾全球股市，加上通脹問題…
某程度上，九四與零八有不少雷同之處，想深一層，經濟環節互相影響，是因也是果，歷史不斷改名換姓地重複，只要驗證DNA，發現一脈相承，實不必大 驚小怪，奇怪的是，每次也造成災害。科技發展一日千里，證明人類邏輯思維進步不少，但每次股災都死傷無數，遇不如意事便輕生，都證明情緒思維有所退步，既 然認清自已的優點及缺點，要在投資路上獲得佳績，便要多用邏輯思維，少受情緒影響。
學習、消化、記錄朋友問為何停寫熊市系列，我笑說一直都在寫，不再以熊市系列命名，原因是不再需要。五月四川地震，令我意識到反彈完結，因而開始撰寫熊市系列，提醒 自已，不要一廂情願地把反彈幅度定為某個百份比，又或者某個心理關口。直至七月中，最後一篇以熊市系列為名的文章執筆之時，恆指已由二萬六跌至貼近二萬 一，還問是否熊市會被人拉入精神病院。騰空了網誌標題，多一個創作空間。
學習在
學習投資中談過，先認清方向，凡與方向相乎便學個痛快。消化，將學習得來的知識據為己用，不被門派招式所局限，隨心而發。記錄，例如投資周記，便是我的記錄。學習、消化、記錄，看似互無關系，卻又周而復始。
後記：返回1994的資料都由林行止政經短評系列中記下來.，他的文章篇幅不長，邏輯清晰易明，是建立理性邏輯的參考書。
由於接連不斷閱讀林行止作品，引至消化不良加上大腦便秘，及後服用幾本散文後，現已康復，往後需要均衡飲食，偶爾品嘗優閒書。