話說上星期四順龍控股（361）獲內地富商黃有龍斥資約4億元入主，以每股0.114元認購28.61億新股，及同價配發7,410萬可換股債券方式進行，交易完成後若新股潛在持股量將達60%，成為最大股東。消息公布後，公司股價不升反跌，由停牌前0.31元，跌至上星期五0.193元，急跌近4成，在拆解股價下跌原因前，幕後人士為繞過聯交所惡法而所作的財技動作值得一提。
在去年大時代前後，不少細價股為迅速引入新主和炒上套現股份，採用了大比例大折讓發行新股，引入名人和熱門概念後炒上股價，同時達到控股權轉讓，及後聯交所認為大折讓發行新股會損害小股東利益，以《上市規則》第14.82條所指的現金資產公司，阻撓一眾正進行大比例大折讓配售新股上市公司，令其股價暴跌，為釐清為何現金資產公司，聯交所隨後發出指引信進行解釋，淩晨簡單歸納後，其中較重要的指標為：
那麼順龍控股大比例大折讓轉讓控股權的操作，又能否成功繞過惡法進行大變身呢？是次集資淨額為3.97億，計及公司原來擁有現金1,767萬，即逾4億，若只看2015業績，公司只有3.4億資產，交易完成後公司現金豈不是超過總資產50%？這種低級錯誤黃有龍和一眾幕後人士又怎會犯呢，今年5月16日，公司宣布完成收購位於塞班島、總地盤面積約79,529平方米之12幅地塊，代價2.35億元，將以現金及向賣方發行2.15億元貸款支付，年利率12%。
翻查資料，公司預計本年業績中，總資產將由約3.4億元增加至約5.6億元，若是次成功發行新股，現金比例最多只有37%，並不符合第（1）項指標，至於第（2）項指標，新業務為經營酒店渡假項目，同時擁有高爾夫球場等設備，和公司原有業務關後絕不止於第（2）點所述的極小關連，因此亦不符合，黃有龍雖在交易中取得公司控制權，但建議中並無提及將更換公司董事會成員，而且現任主席王顯碩擁有酒店相關營運經驗，單看認購建議看不出黃有龍有全權管理新業務打算，加上塞班島業務仍屬投資階段，不論資產及及收益皆小於本業，第（3）項及（4）項指標亦不符合。
總結來說，順龍控股完美繞過現金公司惡法，若新主不改初衷，認購協議將很大機會通過，然而，消息公布後股價卻大跌起來，則是另一個難題待下回拆解。
淩晨