ZKIZ Archives


李揚:中國不存在債務危機

來源: http://www.yicai.com/news/5027761.html

6月15日上午中國社會科學院學部委員、國家金融與發展實驗室理事長李揚,在國務院新聞辦公室舉行的吹風會上表示,中國政府的債務處在可控範圍內;中國有足夠的資財來應對債務風險,不存在債務危機。

截至2015年底,我國債務總額為168.48萬億元,全社會杠桿率為249%。其中非金融企業部門債務問題最為突出。

非金融企業部門債務最嚴重

根據中國社科院“國家金融與發展實驗室”(NIFD)的研究,截至2015年底,我國債務總額為168.48萬億元,全社會杠桿率為249%。

其中,非金融企業部門的問題最為突出,其債務率高達131%。如果把融資平臺債務加進來(這部分與政府債務有所重疊),非金融企業部門債務率高達156%。

此外,居民部門債務率在40%左右,金融部門債務率約為21%,政府部門債務率約為40%,但如果考慮到一些融資平臺債務及或有債務,政府部門債務率會有較大幅度上升,達到57%。

李揚在吹風會上表示,中國政府的債務處於可控範圍內。相關數據顯示,截至2015年末,納入預算管理的中央政府債務10.66萬億元,地方政府債務16萬億元,合計政府債務26.66萬億元,占GDP比重為39.4%。以更寬的口徑估算,政府債務水平達到56.8%,仍低於歐盟60%的警戒線,也低於當前主要市場經濟國家和新興市場國家水平。比如日本超過200%、美國超過120%、法國120%左右、德國80%左右、巴西100%左右。

關於地方政府債務問題,李揚認為,還可以進行更細致分析。2015年底,地方政府債務占GDP比重為24%,應屬不高水平。進一步以國際通用的債務率(債務余額/綜合財力)指標來衡量,2015年地方政府債務率為89.2%,低於國際通行警戒值。

中國不存在債務危機

中國的債務問題確實值得警惕,不過在李揚看來,如果目的是評估中國發生債務危機的可能性,分析的範圍就不應局限於債務,還應考慮資產。目前的情況來看,中國擁有足夠的資財來應對債務風險,發生債務危機應為小概率事件。

國家金融與發展實驗室分析顯示:按寬口徑匡算,2014年中國主權資產總計227.3萬億元,主權負債124萬億元,凈資產值為103.3萬億元。按窄口徑匡算,即扣除行政事業單位國有資產(13.4萬億元),並以2014年的土地出讓金(4萬億元)替代當年的國土資源性資產(65.4萬億元),中國的主權資產將由227.3萬億元減少到152.5萬億元。由此,窄口徑的主權資產凈值為28.5萬億元。

李揚認為,上述分析充分表明,中國擁有足夠的資財來應對債務風險,發生債務危機應為小概率事件。進一步說,即便出現大規模的債務違約,中國也有足夠的資財,在不對國民經濟造成較大負面沖擊的條件下,予以妥善處理。

他指出,結合資產負債表分析,不難看出中國債務問題至少有兩大突出的特點。其一,中國是一個擁有高儲蓄率的國家,這種狀況導致兩個結果:一方面,我們每年要有相當於GDP50%的儲蓄需要轉化為投資,同時,中國又是個金融市場欠發達的國家,因此,儲蓄向投資的轉換大多數會行程債務;另一方面,高儲蓄也為中國解決債務問題提供了巨大的緩沖。這是當今世界任何國家所不擁有的得天獨厚的條件。其二,與大多數國家不同,在中國各級政府的借債主要是為了進行投資。因此,與巨額債務相對應,我國地方政府掌握著大量優質資產,這些資產,形成了未來償債的可靠保障,從而也大大降低了中國發生債務危機的可能性。

PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=200878

Next Page

ZKIZ Archives @ 2019