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投資港股：期權(二) 阿牛

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首先讓阿牛嘗試講講期貨是甚麼。

時光倒流到1637年，地點是歐洲荷蘭。

       

當時的荷蘭是海上霸王，但是荷蘭不同於西班牙，葡萄牙和英國，它不是軍事霸王，而是商業霸王。荷蘭的船隊雄霸世界航運業務，而且兼營一切和航運有關的業務，這樣令到荷蘭人成為全歐洲最富有的國家，國內資金泛濫。

跟著發生的事就要由一顆植物說起。

                 

鬱金香原產於中亞，16世 紀時經土耳其傳入荷蘭，漸漸成為上流社會欣賞的植物。鬱金香甚難種植，如果用種子培植，需要三至五年不等，才能開花，還要是乎品種。如果想走捷徑，使用鬱 金香根球來種植就只需一年；但是鬱金香是多年生草本，想要它的根球，每年就要到冬天回暖後的四月，待花凋謝了，才可以采其根球；這和我們的荷花和蓮藕頗為 相似。

故事到這裡，大家可能都感覺得到，鬱金香已經具備了炒賣的基本條件，有『炒味』。當時的鬱金香和今天的香港樓市一樣，供不應求，一時間又沒有辦法大幅提高供應，而且不夠現貨，市場上要賣鬱金香的『鬱花』，要到翌年的四月才有現貨；而且預約單據可以轉手炒賣 ，做confirmor。後來荷蘭人更種出雜色的漂亮鬱金香，賣出了天價的『豪鬱』，令市場如痴如醉。

                       

結果鬱金香價格兩年內炒高二十倍，而且締造了世上第一批像樣的期貨合約，Forward Contracts，因為每年要到四月才有鬱金香根球的現貨。

Forward Contracts合約內容就是在預定的日子，買賣相方以一定價錢買賣約定數量的鬱金香根球。

這就是期貨的始祖。

但是期貨買賣，還是難普及的；因為到交易期滿，賣方就必需拿出實貨來賣給買 方，即例如閣下賣了棉花期貨，到約滿時，你就要揾啲棉花賣給買方。而且合約是基於私相授授形式，合約的可靠性，主要取決於雙方的誠信，只要有人賴皮就十分 難攪，唯有訴諸法律了。由於是實物交易，早期的期貨都局限於用家和供應者之間交易，投資的情況不算流行。

直至1973年，美國人在芝加哥，設立了監管嚴格的期貨交易市場，陸續推出商品期貨以外的金融期貨；漸漸把期貨市場由實物交收帶到投資、投機者手中，到期後只需『對數』，用現金付差價，而不需現貨交收。到了今天，只有少於1%期貨，最終需要實物交收，有大部份的期貨單據根本訂明不會有實貨交收，純粹是一紙用現金結算的合約。


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