面對市場動盪，摩根資產管理負責全球投資的威爾克斯認為，漲多拉回的美股不算昂貴， 高收益商品、新興市場仍是長期投資方向。而動盪不安的歐洲，可能是今年最大黑天鵝。 二○○八年金融海嘯後，摩根大通竄升成為美國最大金融集團，摩根大通旗下的摩根資產管理，更躍為全球第二大主動管理（Active Management）的資產管理公司。 目前，摩根資產管理的資產高達一．七兆美元（約新台幣五十六兆元），相當於台灣GDP（國內生產毛額）的三．五倍。而負責全球投資管理的，就是克里斯．威爾克斯（Chris Willcox）。 有「華爾街最有權勢的女王」稱號的摩根資產管理執行長歐朵思（Mary Callahan Erdoes）欽點，威爾克斯自一四年五月起，擔任摩根資產管理全球投資管理執行長。 關鍵一〉 負利率不會有更低利貸款 外匯投資出身的威爾克斯，在金融海嘯後早一步看見股債兼具的多重資產配置趨勢，積極調整公司組織和通路布局，讓摩根資產管理在一五年一舉成為多重資產全球第三大淨流入公司。 三月十七日，這位看管數十兆元資產的大掌櫃短暫來台訪問，接受《今周刊》獨家專訪，對今年金融市場提出了關鍵看法。 當前市場上最火熱的話題，莫過於歐洲多國、日本等央行祭出的負利率政策。負利率政策希望能刺激銀行放款及投資，但威爾克斯一針見血指出，「如果你認為，負利率政策會讓銀行以更低的利息貸款給你，那你就錯了。」威爾克斯認為，負利率無助於提振經濟、紓解通縮，因為「歐洲央行的作法是，對各家銀行存在央行的超額存款準備金實施負利率，等於銀行反過來要付利息給央行，但對存款戶仍未徵收費用。」那麼，銀行就沒有動力、也不會更便宜地把錢借出去。 英國倫敦政經學院經濟碩士畢業的威爾克斯，目前也擔任美國聯準會外匯委員會、新加坡金融管理局外匯委員會、英國央行外匯之聯合常務委員會、倫敦結算所董事會等成員，堪稱最熟悉各國央行政策、全球利率走勢的專家。 「負利率是個有趣的政策，但它無法解決經濟的根本問題。」威爾克斯經常和各國央行總裁坐下來討論，他發現，大部分的央行總裁是學者出身，而有些學術理論是無法在真實世界裡實踐，反之亦然。「就像柏南克說過，量化寬鬆貨幣政策（QE）在理論上不可行，卻能夠在真實世界裡運行。」威爾克斯進一步解釋：「對學術界來說，利率○．一％和負○．一％，並沒有很大差異，尤其是接近零的利率，它只是一個數字。但在真實世界裡，對一般人來說，存款利息是正還是負，意義很重大。」無論是負利率或QE，在威爾克斯眼中，都不是救經濟的長遠之計，「我們只是向未來借了一些成長。」○八年之後，各國央行採取非正規的貨幣和財政政策，其實是用更長的時間來分散痛苦，因此，在復甦過程中，人們覺得失望、認為經濟成長緩慢等，這些都是意料中事。 「我們簽下這個魔鬼交易，因為不想要發生災難性的經濟危機。」威爾克斯相當肯定各國央行和政府在避免經濟崩潰所做的努力，「在我看來，這是一個成功的交易，無論是對全世界，或是市場投資人。」但，到了某種程度和時間點，這些政策都要走到尾聲。威爾克斯表示，過去六、七年，聯準會有兩大憂慮，第一是擔心重蹈一九三○年代的錯誤，也就是太快進行緊縮政策，導致前功盡廢，造成經濟大衰退；第二是聯準會深諳，過去的貨幣政策會對市場和資產造成扭曲，且時間愈久，後遺症就愈嚴重。 因此，聯準會決策一直在這兩者之間拔河。 關鍵二 〉 美股穩健 看好高收益產品為了讓貨幣政策正常化，聯準會的作法是，讓決策變得非常透明化，也就是，在過去二、三年，一直給予市場足夠的警訊，冀望市場提早消化有關QE退場和升息等利空。「然而，問題出在，當市場知道何時該結束派對時，他們反而覺得可以先放輕鬆，等到時間逼近時，才來緊張瘋狂。」每當市場陷入恐慌，聯準會又會擔心經濟衰退而退縮，類似反覆的情況發生了三次，直到去年十二月，聯準會才真正啟動升息。 由於全球都受到美國的直接影響，當實施已久的政策發生變化，市場需要一些時間來重新找到資產的合理價值。威爾克斯認為，今年全球市場仍會充滿波動性，因為它正在嘗試了解所有資產包括股債的未來價值。 即使開春以來，全球股市就接連經歷一、二月的大震盪，但威爾克斯對於二○一六年的展望仍然相對樂觀。他認為，一些漲多拉回的股市如美國，即使不算超級便宜，但也不再昂貴，原因是美國經濟復甦依然穩健，未來仍是表現相對好的市場。 「長期而言，我仍看好的是高收益產品，新興市場也出現長線投資價值。」在低回報、高波動的市場中，威爾克斯建議投資人透過多重資產配置，進行多元布局。同時，他也提醒投資人不應過度樂觀，因為市場波動仍有可能帶來實體經濟的負面影響，而且我們距離上一次金融海嘯並不遠。 「我現在擔心的市場最大變數，應該是歐洲。」德國出生、在倫敦念書、曾在新加坡工作多年，目前住在紐約的威爾克斯，對於全球政經局勢有獨到見解。 關鍵三 〉 德英政局 最令人憂心 威爾克斯指出，過去一年，許多人開始對歐洲經濟復甦感到樂觀，市場也認為歐洲應該被重新評價，因此資金大量湧入歐洲。但，懸而未解的難民問題，卻成了籠罩在歐洲上空的一朵烏雲。 三月十三日，被喻為「超級星期天」的德國三邦議會選舉，被視為是總理梅克爾尋求第四度連任、一七年大選的關鍵指標。 但，選舉結果卻讓梅克爾輸得灰頭土臉，外界形容「這是完全崩盤」，她主導的寬鬆難民政策是敗選主因。 威爾克斯指出，歐洲難民問題影響了整個歐盟的複雜政治結構。梅克爾願意打開國門迎接難民，曾受到國際間高度肯定，但難民引爆的連串危機，卻可能讓她從一位全歐洲最有權勢的領袖，在一夕間面臨失去政權。「這對歐洲來說是一大損失。」此外，英國將於六月針對去留歐盟進行公投，威爾克斯認為，歐洲政治領袖的處理失當，已為市場埋下巨大風險。「如果英國公投結果是決定脫離歐盟，對歐洲來說是很糟的事。」不僅如此，烏克蘭、敘利亞、土耳其等地區的發展，都是歐洲可能引爆全球風險的地雷。 「當我們在這個夏天醒來時，有可能會發現，我們已經失去了歐洲最重要的領袖（指梅克爾），以及其中一個很重要的盟國（指英國）。」威爾克斯為今年第二季的樂觀展望報告，下了一個憂心的注腳。 撰文 / 鄧麗萍 | ||