投資未必需要預測宏觀經濟
xuyk的博客
來源: http://blog.sina.com.cn/s/blog_610b154e0102w036.html
有不少朋友做投資傾向於“宏觀經濟分析法”，比如，有位好朋友，他善於思考，見解獨到，越來越註重對宏觀形勢的分析與研判，認為當前國際政治經濟軍事等形勢嚴峻和國內宏觀經濟形勢惡化是股市走熊的根本原因，並且不斷地舉出許多數據及例子加以論證，所以，君子不立危墻之下，三十六計走為上計，最後就在這次股災3.0之後，大盤跌到3000多點時，他果斷全身撤離。他投身股市8年有余，從2007年到今年初，經過兩輪大牛市，卻沒賺到錢，據他自己說，還虧了不少。當然，他心有不甘，說自己經過這許多年的實踐鍛煉，大有長進，現在大踏步地撤退，以後還會大踏步地回來。
誠然，股市是市場經濟的產物，決定其走勢的根本力量在於宏觀經濟的走向，當市場預期宏觀經濟健康發展時，牛市隨之而來；反之，熊市不可避免。因此，看上去，只要精確地了解並把握住宏觀經濟走向，就能摸準股市的牛熊脈搏，有利於進出，抓準波段，甚至逃頂抄底呢！說到這，不禁讓我想起著名經濟學家許小年，想當年，他就是通過對宏觀經濟的分析而提出A股“千點論”的吧？後來股市果然於2005年跌至998點！盡管我至今仍然對這百思不得其解，但許大教授預測如此精準，實在令我佩服得五體投地！
不過，我還是很納悶：運用“宏觀經濟分析法”做投資，為什麽會長期沒賺甚至虧損的呢？直接原因當然是，買高了或賣低了。那又為什麽會這樣的呢？看到宏觀經濟趨勢向好，買進；發現宏觀經濟趨勢惡化，賣出；這不是很對嗎？竊以為，此法名曰宏觀經濟分析法，實乃趨勢操作法，其中至少存在如下4個方面的問題：
1、看問題的邏輯順序顛倒
到底是宏觀經濟可以通過股市來了解呢，還是反過來，股市須要確切地掌握宏觀經濟運行才能了解？很多人楞是把這個問題搞顛倒了。你想，如果股市非要以確切地了解宏觀經濟為前提才可判斷的話，那還要這股市幹嗎？既然你對宏觀經濟了如指掌了，那經濟危機就可絕對避免，資源優化配置也就完全可以按計劃經濟方式得以實現，再搞個股市出來不是添亂嗎？其實，正因為市場經濟運行會周而複始地經歷“繁榮、衰退、蕭條、複蘇”，而各個周期的時間長短、盛衰程度都難以事先知曉，換句話說，宏觀經濟運行不可預測，也無法完全掌控，所以才需要借助股市，讓其發揮一定的作用。雖說股市是宏觀經濟的反映，但它卻是了解宏觀經濟的重要窗口，俗稱宏觀經濟的晴雨表。別把看問題的邏輯順序搞反了。據此原理，想要直接搞透宏觀經濟，這顯然是個偽命題。舉個例子，2008年全球金融和經濟危機爆發，我國擬推出“四萬億”，有人說這會造成經濟危機，溫總理以問作答：經濟危機一定會到來，但有誰能夠告訴我什麽時候會來？
2、市場難以預測
當初，許小年的股市“千點論”確實無比精準，但又十年過去了，怎麽再也沒見他料準過什麽呢？其他頂級大師們各種各樣錯得離譜的預測也不知其數。
3、忽視市場的有效性
其實，等你看出宏觀經濟運行趨勢向好或惡化之時，往往已經為時已晚。為什麽？因為沒人會比市場更聰明，你所看到的，其實別人也早就知道，市場早已發現，而且常常已經反映在股價上面，這時你再動手，不是高買，就是低賣。要知道，市場有時不但是有效的，而且是相當有效的。市場是天，你與天鬥巧，必定敗多勝少，不然的話，也不可能長期賺不到錢或虧損了。是不是？
當然，誰都不願高買和低賣的，但由於宏觀經濟分析法本質上屬於是趨勢法，目的是企圖抓準牛熊波段，於是乎，你潛意識里對股價的高與低就會偏向於按趨勢來評定：會漲，就是低價；要跌，就是高價。於是乎，牛市追高（包括加杠桿），熊市殺跌，從而完整地實施了“高買低賣”的操作。
4、用後視鏡看前方
不管你擁有多少宏觀經濟和股市的數據及資料，實際上都是極其有限的，可說是滄海一粟，它們都只不過是必要條件，而非充分條件，實在是因為宏觀經濟以及股市都是典型的複雜性適應系統。你要以這些資訊為根據來作推演，恐怕只能從歷史中去找類比或類似的答案。然而，股市永遠是面向未來的，市場1000天的歷史告訴不了你1001天的事件。用一條金融學“定理”來說，那就是，金融市場不會重複歷史錯誤。A股市場不管缺陷多麽嚴重，不管多麽不成熟，但它依然是一個不斷進化和完善的主體，它不會永遠重犯一個錯誤。你若硬是要拿歷史事件來套未來，那就好比是用後視鏡看前方。
綜上所述，盡管股市長期來看是宏觀經濟的反映，但由於經濟發展的路徑是不確定性的，股市也就是不確定性的，所以說，做股票未必需要預測宏觀經濟。對此芒格曾說：“巴菲特和我不是因為成功預測了宏觀經濟並且依此下註才獲得今天的成功的。”
再有，有人問芒格：“你覺得哪些宏觀數據比較有用呢？”
芒格：“我覺得都沒有用。”