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寬松環境造就反彈 A股下周預期需放低

來源: http://www.yicai.com/news/2016/01/4746171.html

寬松環境造就反彈 A股下周預期需放低

一財網 江右 2016-01-30 21:12:00

即使周五市場出現了反彈，但隨著註冊制推行在即，A股泡沫終將退去，從估值角度看目前難言底部。

連續下挫的A股市場，終於在1月的最後一個交易日迎來反彈。截至本周五(1月29日)收盤，滬深指數漲幅均在3%以上，創業板大漲4.6%。

周五大幅上漲的原因，除了短期超跌引發抄底資金進入，資金面寬松乃十分重要的原因，統計顯示，本周央行進行共計1000億元7天期與28天期逆回購，周五又進行了800億元28天期逆回購和200億元人民幣7天期逆回購，加上通過SLO、SLF、MLF、PSL等多種手段，央行14天投放超2萬億流動性，節前資金面緊張程度已大幅改善，雖然降準預期落空，但實際作用遠超一次降準。

此外，境外投資A股情緒改善，其一是近日RQFII ETF再現凈申購，基金價格也較凈值出現溢價;其二，滬股通資金近幾個交易日凈流入較大，繼1月27日凈流入45億元後，1月29日再次凈流出17億元，一改今年以來萎靡狀態。

即使周五市場出現了反彈，但隨著註冊制推行在即，A股自然去泡沫，從估值角度看目前難言底部。

以1月28日收盤指數計算，滬市整體市盈率約13倍，大約等同於2008年12月的低點值(13.3倍)，但仍是2014年低點(9倍)的1.3倍。而深圳市場的估值，似乎比上證指數更能反映出事實，2015年的高點已經接近2007年的估值高峰。目前深市整體市盈率41倍，仍處在非常高的估值水平，是2008年低點(13.3倍)的3倍，是2012年低點(22.9倍)的2倍。

而小盤股的估值則仍舊可以用“貴”來形容。中小板市場的整體估值在2015年的高峰，遠超過了2007年的估值水平。截至2016年1月22日，整體估值為51倍，是2008年低點(16.2倍)的3倍，是2012年低點(24.4倍)的2倍。創業板成立時間過短，還沒有經歷過一個完整的周期，目前整體估值為市盈率76.1倍，約是2012年低點(28.9倍)的2.5倍。

如果剔除虧損公司，並剔除市盈率大於300的微利公司，選擇剩余上市公司的市盈率中位數來進行測算分析。目前滬深整體市場的市盈率中位數為49倍，其中上證市場的市盈率中位數為37倍，深證市場的市盈率中位數為56倍。所以說，估值仍“難言底部”，若行情繼續低迷，不少公司的估值仍可能會大幅度向下回歸。

從機構分析來看，短期市場趨勢未明，需保持謹慎屬於主流觀點。

“預計後市大盤仍將進一步尋底。”渤海證券分析稱，近期市場延續震蕩下行格局，大盤再現的恐慌性下跌進一步打擊了市場的持股信心。悲觀氛圍中，在系統性風險尚未解除之際，投資者應謹慎參與反彈，如從中長線的角度而言，則可關註環保板塊內超跌的優質成長股，逢低吸納，等待市場企穩後的估值修複行情。

中信證券認為近期A股市場的暴跌，不僅是受海外市場下跌影響，且正在公布的上市公司業績預告也大都低於預期，雙重因素的疊加，強化了投資者持幣過年和節前離場的預期，且這些預期在持續的縮量和外部沖擊下更進一步加大了對指數的負面影響。

編輯：許雲峰

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