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Duncan-Williams資深副總裁Jay Suskind話，「所有人都在盯著聯儲聲明，如果這份聲明措辭中談及通貨緊縮，它將引發市場恐慌。」

結果美股一片悶局，杜指全日波幅只有70點，收市漲45點或0.4%，報10699點；標普500指數升6點或0.6%，收1128點，納指升17點，造2306點。杜指期貨指數最新報10658點，比現貨低水41點。

港股美國預托證券偏軟。ADR港比指數收報21777點，比香港收市低25點。匯控收報82.73元，比香港收市高0.4%，中移動報82.99元，比香港收市低0.9%。

美國上周公佈的非農就業數據令人失望，激起市場對聯儲局會否推出新的刺激措施的猜測，投資者普遍預計聯儲局將維持息率不變，但認為美聯儲可能實行新一輪定量放鬆政策，即係通過購買國債或者其他證券的方式向市場「放水」。

不過摩根大通銀行的Jack Caffrey則認為，聯儲局政策不會發生激烈的改變。因為當局既擔心通貨緊縮也害怕通貨膨脹，因此很有可能會採取謹慎政策。由過往的表現反映，今屆的聯儲局室主要成員和主席伯南克，都有一種審慎行動的態度。

    近日不斷有網友問起宏利的問題，我提到買股的安全性，話140元買安全過110元，網友blueangel 有此回應:「巴菲特買股都係買安全邊際高的, 大部分都是被低估的股票, 用低價買入提高邊際, 所以佢會估底, 換取長期升值。如果宏利反彈到140蚊買入,  安全邊際理應係低D, 風險大D, 但如果佢冇咩大獲事發生, 唔會執笠, 捱到最壞情況, 就應該跌D買D, 分注去買, 不設止蝕, 呢個係買大股手法, 用低價增加安全邊際, 長線投資。所以結論係宏利死貓彈既話, 140買係極危險, 如果佢捱到最壞情況, 咁現價買入又唔貴喎, 又唔洗等到高位先追貨, 計埋股息因素筍喎。可能陸SIR 個方法合投機細股多D。」

    對此有幾個問題值得討論。第一，大股的安全性。大股無疑比細股安全，但過去我認為如匯控(005) 這些大股，係可以放心獱，愈跌愈獱，因為我地對呢鱓大公司的基本因素和管理層有信心。但結果睇住匯控由140元跌到33元，只能告訴自己「好彩我無愈跌愈獱」。唔止匯控，曾是世界第一大銀行的花旗，由高峰超過50美元一股，跌到0.97美元，變鰦仙股，差鱓要執笠，世界最大的保險公司AIG， 世界最大的房貸公司房利美，都跌到七個一皮，這樣話俾大家知無一隻股係絕對隱陣，特別係金融股，當中有不少「化學」成份，更加要小心。在現今的世代，唔好 輕言愈跌愈獱，我見到唔少人一見宏利跌就話獱，在跌到150元、160元時獱得最多，太早愈跌愈獱，真係大跌時已經獱到成手貨了。

    第二，我們不是巴菲特。Blueangel提到巴菲特，我們要學巴菲特，也要知道不易學到足，佢可以一個電話打俾高盛主席，問哂佢盤數，而同時有雷曼、AIG、 花旗、美國銀行幾個盤等緊佢，每間公司高層都向佢和盤托出公司的底細，巴菲特自己經營保險公司，係富國銀行大股東，又大量買賣信貸違約調期，所以佢都係大 行家，理論上可以估哂各大銀行未來10年的現金流，但在金融海嘯時，佢最後做的金融股投資只是買入高盛的優先股加窩輪，優先股在公司執笠時先有得賠，又優 先收10厘股息，但這種股票不會跟普通股咁帳面升值，只能靠附送的窩輪增值，佢亦只敢買這種穩陣投資收息，博正股升上去行使窩輪增值，穩陣過穩陣，因為他知道風險所在。我們不是巴菲特，好難計到宏利未來10年的現金流，去睇現在係唔係好抵。愈跌愈獱是基於我地好清楚估計到公司未來盈利前景的前題，而唔係盲信「宏利是好股」所以可以愈跌愈獱。

    第三，不可以用結果合理化過程。你在09年頭33元時無買匯控，而家82.6元，你可以話當時唔買就笨。但換一個角度，匯控唔係升好多，玖龍紙業仲升得多，但匯控當時的風險未必細得過玖龍紙業。當時無在最低位買匯控，若買鰦越房(405) ，升鰦更多，收息更多，買越房等如獱一舊廣州商用物業，安全過在金融海嘯中獱一舊金融資產。所以宏利5年後可能有300元，但是否等如今日要在110元買，又是另一個問題。不能只睇結果，而輕視了當時面對的風險，雖知控制風險，是投資長線致勝的關鍵。

     第四，宏利基本因素未好轉。在宏利公布第二季業績前，市場估佢每股蝕0.62加元，結果大蝕每股1.36加元(即是蝕24億加元)，出乎外界估計，主要原因係低息環境和股市下跌，令其虧蝕。估計投資證券令佢在期內蝕17億加元，而利息下跌令佢唔見15億加元，兩條數加埋已有32億加元。而利息每跌1厘，宏利就唔見27億加元。買股買前景，等如我地要估未來股市好唔好，利息升唔升，股市難講，利息有排未有得加，兩年期美債利息0.5厘，等如市場估兩年內唔會加息，聯儲局再入市場買債，再放水，利息市場更軟。短期內宏利這一塊業務不似會好轉。宏利去年賺13.3億加元，現價18倍PE，07年盈利高峰時賺42.7億，有排未會去番那些好景年頭，今年業績亦有機會差過去年。我估要股市向好，利息向上時，宏利才會顯著轉勢，之前主要炒纒反彈。

    第五，想買是投機性買入。宏利基本因素仍然向淡，因為唔知佢第三季會唔會再蝕(股市回升應該好少少)，佢回升多數是短炒佢股價見底，若有壞消息不能排除佢再試底的可能，所以而家買是投機性買入，而未係投資性買入(似blueangel講買細股的心態);中線投機要睇位，佢月初反彈高位125.5元，等佢反彈再升穿呢個位追安全鱓，例如去到126元時才追入，定番10%即113元止蝕。手上無宏利的人走去買好鱓，而唔係手上獱住大量宏利貴貨的人買(持貨太多風險上升)。當然如果你係投資客，而宏利又佔你總投資5%，你買多的都唔拘，但如果你50%資金獱鰦宏利，我又問你點解你仲要獱多的呢? 買大陸A股基金一樣有機會升，但可能安全鱓喎。

陸羽仁