美國時間11月30日上午，國際貨幣基金組織(IMF)即將公布對於人民幣能否如願納入特別提款權(SDR)貨幣籃子的最終決定，作為人民幣國際化的重要里程碑事件，“入籃”成功對於中國乃至全球都意義非凡，而在決議公布前夜，全球外匯市場已經出現一陣騷動。

招商銀行同業金融總部高級分析師劉東亮昨日對《第一財經日報》表示，人民幣加入SDR，可視為人民幣在成為全球主要貨幣道路上的里程碑，意味著人民幣的重要性得到IMF官方認可，這有助於推動人民幣在國際金融領域的應用和人民幣的國際化。

但他同時強調，在中短期內，加入SDR並不意味著人民幣已經成為國際化貨幣，也不會改變市場對人民幣匯率的預期，更不會為國內金融機構帶來跨境業務的顯著提升，不應就此對人民幣形勢造成誤判。

離岸人民幣大幅上漲

昨日(11月30)，一掃連日陰霾的人民幣離岸市場(CNH)出現大幅上漲，漲幅創近一個月最大值，與此同時，美元指數刷新逾八個月新高，歐元、日元、英鎊則出現不同幅度的貶值。

截至記者發稿時，離岸(CNH)人民幣對美元報6.4322，上漲0.24%，盤中人民幣漲幅一度擴大到0.46%至6.4180，與在岸(CNY)人民幣對美元的收盤價6.3981，匯差縮窄至不足200個基點。

但與離岸市場漲勢明顯不同的是，昨日在岸人民幣兌美元(CNY)收於6.3981，微跌0.05%。開盤後，人民幣曾快速升值，但隨後再度回歸整體走低趨勢，延續了近期在岸人民幣低位徘徊的走勢。

值得註意的是，昨日即期人民幣對美元貶值或部分原於美元的強勁表現，目前美元指數已經刷新八個半月新高，上漲0.25%，至100.31。同時，歐元對美元刷新七個月新低至1.0565，英鎊對美元刷新七個月新低1.5001。日元亦有所下跌。

easy-forex易信總部中國區副首席交易官朱文灝昨日對《第一財經日報》表示，加息預期升溫助推美元指數“破百”。“聯邦基金利率期貨顯示美聯儲(Fed)將於12月升息，這意味著歐美央行貨幣政策前景背離將進一步加劇，目前美元指數受助進一步漲至3月以來最高水平。而投資者對於歐洲央行本周四即將召開的議息會議抱有鴿派的預期也對歐元持續施壓。”

過去三周，人民幣中間價已經累計下跌超過0.8%，逼近“新匯改”以來最低水平，昨日，人民幣對美元中間價為6.3962;在“新匯改”後，在人民幣短期內連續貶值的情況下，中間價曾一度下調至6.4010。有部分外資機構分析師認為，若中間價創8月11日後新低，將被看作中國政府可能準備讓人民幣貶值的“重要”信號。

法國興業銀行駐新加坡的亞洲外匯策略主管傑森Jason Daw在近日發布的報告中寫道：“一旦中國央行將中間價下調至8月低位，對於市場而言這就是個重要的心理信號，因為這強化了人民幣即將貶值的預期。”他預計，人民幣兌美元在明年底之前會以逐步和可控的節奏貶值至6.8，而在近期某項調查中，大部分分析師預計明年年底人民幣會下跌3.2%至6.6。

美國銀行也在報告中提及，一旦人民幣在IMF定於下周一的儲備貨幣籃子評估中順利過關，中國央行對人民幣的支持就會削減。

對於這一說法，摩根大通中國首席經濟學家朱海斌近日對《第一財經日報》記者表示，他認為人民幣在加入SDR後馬上會重新進入貶值通道這一推測，基於的假設是目前的人民幣穩定主要是為了支持人民幣加入SDR的努力，而一旦這一目標實現後就退出該項承諾讓人民幣貶值。“這種類似陰謀論的觀點本身就是幼稚的。”

朱海斌認為，中國政府近期一直強調的“人民幣不存在持續貶值基礎”是慎重考慮下的決策。SDR可能是保持人民幣穩定的政策決定中的一個考量因素，但更重要的因素是，中國政府在基於經常賬戶順差、實際有效匯率和匯率市場供需動態各種綜合因素分析之後，得出的結論是目前的匯率水平基本接近均衡水平。

人民幣納入SDR效果待考

劉東亮認為，從目前分析來看，人民幣加入SDR象征意義大過實際意義。

他提出，SDR儲備規模不足3000億美元，假設人民幣在SDR中的比重在10-15%，也僅能帶來300億美元的實際需求，約等於目前1-2天在岸人民幣外匯市場的成交量。而SDR並不具有強制約束力，IMF成員國在調整自身外匯儲備資產時，並不會參照SDR的構成。

“人民幣要想在國際儲備中占據一席之地，根本上還是要依靠人民幣在國際應用中的接受度、便利性和流動性，這意味著中國必須大規模開放國內金融市場，接受國際通行的金融規則，而與人民幣是否加入SDR，甚至與人民幣匯率的升貶值是沒有直接關系的。”

但就中長期而言，人民幣加入SDR仍會帶來一些潛在利好，比如可能會吸引境外資金投資人民幣資產，這將為金融機構的跨境業務帶來一定的發展空間，但劉東亮強調，這種利好效應取決於兩點：一是會有多大規模的境外資金轉投人民幣資產?這存在很大的不確定性，預計初期規模不大;二是境外資金轉投人民幣資產的速度，預計將會是一個極其緩慢的過程，其過程甚至不會對人民幣資產價格和匯率帶來可量化的影響。

與此同時，渣打銀行高級經濟師劉健恒此前對《第一財經日報》記者表示：“人民幣加入SDR後，意味著要承擔更大的責任。”

為了承擔起這些責任，劉健恒認為應進一步加快資本帳開放，加快在岸債券市場的發展，同時更好的平衡資金流向問題，使資金在流進流出方面更加順暢。

瑞銀近日發布最新報告稱，被納入SDR貨幣籃子不會立即引發外匯儲備資金流向人民幣。然而，長期而言，人民幣在全球外匯儲備中的份額有望從目前的1%逐步上升至五年後的5%。

但撇開是否被納入SDR不論，瑞銀表示對於人民幣兌美元看法仍謹慎。“鑒於中美之間經濟和貨幣政策分化，我們將美元/人民幣3、6和12個月預測分別調整至6.5、6.6和6.8(此前預測分別為6.5、6.5和6.6)。對沖人民幣匯率風險仍是我們的主要建議。”