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迷信高配息率?當心買基金賠本金

2015-08-17  TCW

基金配息後,對投資人而言,到底是賺或賠?划不划算?這個問題,金管會已公開示警多次,近日終於出手,並責成投信投顧公會加強查核,要求統一以單利來計算配息率。

依現行規定,基金廣告上須列出年化配息率及報酬率,並說明計算方式,但長期以來,各家計算年化配息率的方式不盡相同,有的用複利、有的用單利計算,由業者「自由心證」,甚至採用對自己有利的公式,算出被高估的配息率。

金管會指示投信投顧公會,必須統一基金配息的計算公式,一律用單利計算;境外基金在台的總代理,也必須負責與境外基金協調清楚。

基金配息率計算方式混亂,金管會出手整頓,除衝擊到國內規模約兩兆元左右的固定收益型基金外,也間接提醒投資人一件事:過去你看到的配息率數字,可能是被美化過的,不代表真正的獲利。

亂象一:配息高反沒賺

投資越久,越多本金被挪用

「這樣讓市場更透明,大家都一樣,比較單純。」星展銀行消費金融處長孫可基觀察指出,目前國內基金的計息方式,確實標準不一,但不少業者為了讓配息看起來更優渥,會使用複利的計算方式,對投資人不盡公平,此後這種狀況將可獲得改善。

但事實上,除了單利、複利的問題外,基金的配息率計算方式,還有其他你想像不到的陷阱。

一般固定收益型商品的計息方式,可區分為兩種:一是配息值(金額)固定,一旦投資標的利率水準變動,配息值也隨之調整;另一種則是強調配息率,每月或每季按固定利率來計息,發放給投資人,不論哪一種,基本上都要加個但書:「配息可能來自於本金。」

這正是固定收益型商品最被詬病的一點,配息來自本金,代表該基金的投資獲利不佳,無法從資本利得配息給投資人,只好動用本金,對投資人來說,只是從左手換到右手。

也因為不少固定收益型產品的配息來自本金,多年來將資金停泊在高收益債基金的投資人,尤其該留意一件事:除非在過去投資期間,基金淨值大幅提高,本金有顯 著成長,否則在美國升息趨勢確立、債券價格將走低的情況下,配息水準若維持在一樣的高檔,代表未來可能有越來越多配息來自本金,與後來才相繼加入的投資人 相比,你將蒙受相對高的本金虧損。

瑞銀投信投資長張繼文舉例表示,往年標榜配息率八%以上的高收益債基金,隨處可見。近年來,市場利率往下走,導致債券型基金的利息收入越來越微薄。照理來說,今年才投入的投資人,以正常的市場水準來計息的話,配息率應只有六%左右。

只不過,業者為了持續吸引新進資金,仍會標榜八%配息率不變,這背後代表的是:投資越久、投入越多部位的人,會有越多本金被拿去配息給自己和其他新進投資人,倘若基金淨值未增加,長期投資人反而可能失去更多本金。

亂象二:各家各有算法

單月配息高竟美化成一年

不只如此,某些業者計算配息報酬率的取巧程度,可能不是投資人所能想像的,像是從淨值基準去動手腳、挑選最高配息率,來直接當成該年累計配息率。

張繼文以簡單數據舉例,假設某檔基金淨值十元,配息一元,照理來說,配息率應是一元除以十元,也就是一○%,但某些不肖業者,將扣掉配息後的九元當作分母、一元當分子來計算,如此一來,配息率就超過一一%。

另一種方式是,假設一檔基金淨值為一百元,一年當中有十一月均配息○?五元,配息率為○?五%;其中一個月因為收息較高,配了一元,配息率來到一%,有業者竟直接將一%年化,也就是一%直接乘以十二個月,對投資人宣稱「一年累計配息一二%」。

以上種種例子,皆足以說明,為何「高配息率」往往是裹著糖衣的毒藥,金管會不得不加以管制。

多少配息率算合理?

比定存利率高2倍須留意

先機亞太股票基金富盛產品暨行銷部副總經理劉振璋指出,投資固定型收益商品,不要只看配息率,更應留意對帳單列出的總報酬數字,也就是配息率加上資本利得(或利損),才能保障自己的權益。

這樣的提醒很實際。若列出規模前五大全球高收益債券型基金,細究後會發現,當中有一半左右,今年以來整體報酬率都是負值,顯見不是配息率多少,你就賺進多少。

若你手上基金是標榜配息率,想留意目前的配息率是否合理,孫可基提供一個參考標準:一檔基金的配息率若高於四%到五%,他就會提高警覺。「定存也不過一%、二%,三%就算很高了,一旦比定存高兩倍以上,我就會留意:怎麼操作的?怎麼計算的?是否配到本金?」

當然,配息率是否過高或過低,主要仍視投資組合而異。張繼文舉例說,假設某檔基金投資標的以美國投資級債券為主,配息率應當在三%到四%之間,若高出此數值太多,配息就極可能來自本金。因此,不要被「高配息」所迷惑,才不會到最後賺了配息,卻賠了本錢。

【延伸閱讀】配息率越高,報酬率不見得高—規模前5大全球高收益債基金

●聯博全球高收益債券基金

規模(億元):209.28

年化配息率:7.99%

今年來報酬率:-0.18%

●摩根環球高收益債券基金

規模(億元):64.87

年化配息率:7.00%

今年來報酬率:1.79%

●鋒裕基金-環球高收益

規模(億元):29.17

年化配息率:6.83%

今年來報酬率:0.14%

●PIMCO全球高收益債券基金

規模(億元):38.67

年化配息率:4.38%

今年來報酬率:2.23%

●NN(L)環球高收益基金

規模(億元):54.44

年化配息率:3.37%

今年來報酬率:-3.03%

*互相抵消後等於沒賺

註:報酬率統計至2015/8/6、基金規模以新台幣計價,統計至2015/6/30

資料來源:Morningstar、上述業者官網

整理:張舒婷


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