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【头等舱】风暴中把握“大幅增持+高息低估值+暴跌强反弹”三主线 深港通头等舱

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首募钱厚雪球号正式改名深港通头等舱，关注雪球账号，连接港股资深投资人，领航投研关键信息脉动。


导读： 港股市场腥风血雨，恒指单日暴跌5.84%呈现加速下跌之势，经历多次金融危机的港股资深投资人如何思考？保护好现金，保持对潜力公司的深度持续跟踪，在 合适的价位果断下手！这几乎是头等舱资深投资人相对一致的观点。围绕“大幅增持+高息低估值+暴跌强反弹”三大主线，头等舱内正展开激烈的探讨。

港股投资仍是孤独者的战斗 暴跌中寻找“反脆弱标的”
港 股投资者历来都是孤独的战斗者，在资金层面没有内地资金的支持，在定价方面没有外资的同等权利的背景下，他们穿越了多轮牛熊更替，在牛市中仍保持谨慎，在 熊市时仍保持乐观，相信市场自身力量的平衡。头等舱某位资深港股投资者认为，就像2011年那样，这次的暴跌是大家多年难得的机会，“所获得的利润可能够 吃几年”。

然而，覆巢之下安有完卵，尤其是没有亲娘的港股市场，必须是自己救自己：战略方面，高度关注“大幅增持+高息低估值+暴跌强反弹”三大主线，战术方面，首先保证现金的安全，寻找最合适的机会果断出手。
杀 不死我的，使我强大。既然黑天鹅时间无法避免，那就想办法从中获得最大收益。有这么一种说法，一个玻璃杯美美地放在桌子上，当摔到地上的时候它会瞬间破 碎，所以玻璃杯是脆弱的；如果摔到地上的是一个塑料杯，它不会破碎而会在地上弹两下，所以塑料杯是强韧的；想象一下有种杯子，当摔到地上的时候，它非但没 有破碎反而变成了两个杯子，这个时候它就是反脆弱的。

而对于投资，优质标的的非理性下跌往往能投资者带来数倍的收益，比如2011年欧债 引发的港股下跌中，很多投资者找到了十倍股，这样的标的可以称为“反脆弱标的”；而有些标的经过系统性风险后股价虽无法回到高点但是仍有反弹，这种标的称 为“强韧标的”；最后一种标的，打下就一直趴下了，这种标的称为“脆弱标的”。如何区分这三种维度的标的，笔者认为，下跌中公司大比例回购、常年高派息以 及暴跌大反弹这三个参考标准是“反脆弱标的”的三个必要条件。我们不认为符合这些标准的公司全部都是优秀的公司，但是我们相信大部分优秀的公司应该符合这 些标准；同样，我们也不认为目前是买入某支股票的合适时机，但是我们相信在港股无涨跌幅限制的交易制度下，超跌之中必然存在估值修复的机会。
第一个必要条件：近期参与回购/增持的市场公司
我们统计了7月6号以及7月7号两天港股主板市场发起回购以及管理层/股东增持的公司数据，结果显示一共有38家公司参与了公司股票的回购与增持，且今日平均跌幅6.3%。

第二个必要条件：常年高派息的公司
公司为股东创造价值，一方面体现在股票流动性方面，一方面体现在股息方面，而流动性价值离不开公司的股息价值，因此常年派息的上市公司是“反脆弱标的”的必要条件。（下表罗列了香港主板3年平均股息率大于10%的所有个股，若您想获取全部股票名单，请与小通联系）

第三个必要条件：暴跌大反弹
由 于港股T+0以及无涨跌幅限制的交易制度，某支股票可能一天就会经历估值的严重低估以及估值修复的行情，这样的行情就是暴跌大反弹。暴跌是由于信心的严重 扭曲，而反弹是由于蛰伏的投资者乘机收集筹码，当然他们之前一定做了肯多功课。下表罗列了今天最低价到收盘价振幅超过30%的个股（剔除了估值离谱的若干 股票），可以发现很多熟悉的标的就在里面。