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海通證券董事長王開國：股價漲跌與股票供給無關

來源: http://www.yicai.com/news/2015/06/4637676.html

26日滬深股指大幅下跌，大盤擊穿4200點，創業板指數更是跌8.91%。

“當前市場情況下，談註冊制有點不合時宜。”海通證券董事長王開國26日下午在2015陸家嘴論壇上談到IPO註冊制時表示，若股市資金進出機制通暢，不用擔心註冊制帶來的新股供給會造成股價大跌。

理由是，在市場資金量不變的情況下，股票供給增加，估值會下滑。但是，若資金進出順暢，無論新股供給增加多少，股票的估值都應該與其內在價值保持一致。因此，股價漲跌，跟股票供給無關。

王開國認為，股票發行核準制向註冊制過渡有緊迫性。一方面，從過去來看，股票市場發展速度落後於債券市場發展，股票發行審批是一個影響因素。“個人認為，現在核準制還是審批制。”他表示，核準制降低了效率，而股票發行註冊制改革可以化解企業上市的瓶頸。

另一方面，註冊制會從多個方面帶來積極變化。首先，對企業而言，將降低上市門檻和成本，解決融資難問題。同時，減少核準制之下產生的尋租成本。

其次，股市當中上市公司的結構發生變化。目前，A股的上市公司在數量上仍偏重傳統行業，而核準制是造成這種情況的直接原因。傳統企業雖然有的開始衰落，由於歷史業績支撐，還是能夠達到上市條件，然而上市後業績下滑的現象很多。但是，新興企業則處在擴張期，雖然未來有很大發展前景，依然很難進入A股市場。

第三，註冊制改革將對信息披露的要求更加嚴格，退市機制將進一步完善。

最後，註冊制下，投行架構將發生變化，“不愁賣”成為過去。核準制下，投行推薦企業看重過去，而註冊制下更側重未來，需要對行業發展、公司業務模式深刻理解。因此，投行必須深耕行業。

投行的業務模式將從承攬，轉向承銷。股票發行從賣方市場轉向買方市場，“不愁賣”的時代一去不返。另外，投行人員將在數量上大量增加，以適應註冊制下上市企業數量的增加。投行的風險控制能力要求也將提高，擬上市企業數量大幅增加，對投行項目質量控制帶來挑戰。

編輯：孫汝祥

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