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新昌系滄海遺珠 渾水摸魚

2015-05-21 NM新昌系滄海遺珠 因為殼股依然當道,因此今期下筆的渾水繼續以殼股為題,寫一寫一些派系分析以及當中的投資機會,今次想講的是建築地產服務業的新昌系。新昌系的主要人物有兩位,第一位是王英偉,另一位就是馬炯。這個系在市場上有兩間公司,分別就是新昌營造(404)和新昌管理集團(2340)。分析派系股權架構新昌營造的架構比較複雜,除了頭號人物馬炯和王英偉之外,也包括天津物產集團、鄭裕彤彤叔,以及其派系常見的VMS和愛將麥少嫻。新昌營造在上年六月已經公布,王英偉和馬炯各佔五成的峰景已轉讓至天津物產集團。觀乎新昌營造的近期作風,主要都是投資內地房產,一改以前的公司作風,因此這間公司是屬於何人控制,已躍然於紙上。由於股權架構涉及策略性股東,新舊股東又同時駐場,好像瀚洋物流(1803)這類閃電轉手再疑似轉手的做法較難出現,而且現在市值略大,近50億元,要清理原有資產涉及複雜操作。因此不論從賣殼意圖還是技術成本來看,新昌營造都未是上選。因此,新昌系另一大機會賣殼之選,就落在新昌管理集團。從市值來看,新昌管理只有7億多元,相對現時主板殼價以及建築殼價屬合理水平。再看其股權架構,相對地簡單得多,公司現時由新昌營造集團持有50.83%股權,計及第二大股東Summit View Holdings Limited的17.39%,已有接近70%的股權集中度,街貨流通量不高。相對地,架構尚算簡單。另一方面來看,彤叔近年來在股票市場很活躍,尤其是旗下的VMS多做內地富商的融資生意、跑項目,甚至引領內地資金參與香港市場,大有內地資金的「盲公竹」感覺,反映內地商界網絡夠強勁。如果新昌管理能夠有彤叔拉攏內地資金引資,那就雞犬升天了。基於彤叔間接持股的關係,彤叔也有誘因去跑這單刁,跑得成也有着數。再查看結算所的持股,鼎珮證券在二月已暗地持貨,看似側面印證了我的推測。還有華富嘉洛等也密密收集,相信有好消息跟尾吧。新昌管理有賣殼意圖新昌的業務包括設施管理、保安、清潔、維修保養工程等綜合支援服務,渾水很多時逛街都見到新昌的招牌,是一隻擁有實質業務營運的殼,而不是一隻被上下其手多次的爛殼。新昌的生意與物業密不可分,因此公司也可歸類成地產殼的類別。如今一殼難求,地產殼更加是稀有殼種,之前一眾建築殼股熱炒,也正反映市場資金開始追逐一些與地產業務關連的股票,而且地產業務相連的殼也容易吸引內地房產業務相關買家,因業務性質相似,有注資上的方便,母公司新昌營造剛好就是個好例子。去年年尾,公司主席王英偉的控股權曾獲英皇國際(163)接洽,可惜交易最終告吹收場,但也證明大股東有賣殼或引入策略性股東的意向。參考近期公司的動作,出奇地有很多購股權上的行使,不斷接踵而來;再看看公司現在還有很多購股權尚未被行使,行使價由0.76至0.996元不等,主力集中於0.82元這個價。如果這個行使潮繼續,現在新昌營造的股價不算好,看來要讓市場消化了這次沽壓才能反敗為勝。渾水摸魚一個是錯生紙醉金迷時代的偽文青,一個是混沌中的迷途小股童。兩個本來專門投資細股、拆解財技布局的炒家,最近踩過界在各財經傳媒撰文和辦報。https://www.facebook.com/muddydirtywater
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