新昌系滄海遺珠 渾水摸魚
2015-05-21 NM新昌系滄海遺珠 因為殼股依然當道，因此今期下筆的渾水繼續以殼股為題，寫一寫一些派系分析以及當中的投資機會，今次想講的是建築地產服務業的新昌系。新昌系的主要人物有兩位，第一位是王英偉，另一位就是馬炯。這個系在市場上有兩間公司，分別就是新昌營造（404）和新昌管理集團（2340）。分析派系股權架構新昌營造的架構比較複雜，除了頭號人物馬炯和王英偉之外，也包括天津物產集團、鄭裕彤彤叔，以及其派系常見的VMS和愛將麥少嫻。新昌營造在上年六月已經公布，王英偉和馬炯各佔五成的峰景已轉讓至天津物產集團。觀乎新昌營造的近期作風，主要都是投資內地房產，一改以前的公司作風，因此這間公司是屬於何人控制，已躍然於紙上。由於股權架構涉及策略性股東，新舊股東又同時駐場，好像瀚洋物流（1803）這類閃電轉手再疑似轉手的做法較難出現，而且現在市值略大，近50億元，要清理原有資產涉及複雜操作。因此不論從賣殼意圖還是技術成本來看，新昌營造都未是上選。因此，新昌系另一大機會賣殼之選，就落在新昌管理集團。從市值來看，新昌管理只有7億多元，相對現時主板殼價以及建築殼價屬合理水平。再看其股權架構，相對地簡單得多，公司現時由新昌營造集團持有50.83%股權，計及第二大股東Summit View Holdings Limited的17.39%，已有接近70%的股權集中度，街貨流通量不高。相對地，架構尚算簡單。另一方面來看，彤叔近年來在股票市場很活躍，尤其是旗下的VMS多做內地富商的融資生意、跑項目，甚至引領內地資金參與香港市場，大有內地資金的「盲公竹」感覺，反映內地商界網絡夠強勁。如果新昌管理能夠有彤叔拉攏內地資金引資，那就雞犬升天了。基於彤叔間接持股的關係，彤叔也有誘因去跑這單刁，跑得成也有着數。再查看結算所的持股，鼎珮證券在二月已暗地持貨，看似側面印證了我的推測。還有華富嘉洛等也密密收集，相信有好消息跟尾吧。新昌管理有賣殼意圖新昌的業務包括設施管理、保安、清潔、維修保養工程等綜合支援服務，渾水很多時逛街都見到新昌的招牌，是一隻擁有實質業務營運的殼，而不是一隻被上下其手多次的爛殼。新昌的生意與物業密不可分，因此公司也可歸類成地產殼的類別。如今一殼難求，地產殼更加是稀有殼種，之前一眾建築殼股熱炒，也正反映市場資金開始追逐一些與地產業務關連的股票，而且地產業務相連的殼也容易吸引內地房產業務相關買家，因業務性質相似，有注資上的方便，母公司新昌營造剛好就是個好例子。去年年尾，公司主席王英偉的控股權曾獲英皇國際（163）接洽，可惜交易最終告吹收場，但也證明大股東有賣殼或引入策略性股東的意向。參考近期公司的動作，出奇地有很多購股權上的行使，不斷接踵而來；再看看公司現在還有很多購股權尚未被行使，行使價由0.76至0.996元不等，主力集中於0.82元這個價。如果這個行使潮繼續，現在新昌營造的股價不算好，看來要讓市場消化了這次沽壓才能反敗為勝。渾水摸魚一個是錯生紙醉金迷時代的偽文青，一個是混沌中的迷途小股童。兩個本來專門投資細股、拆解財技布局的炒家，最近踩過界在各財經傳媒撰文和辦報。https://www.facebook.com/muddydirtywater