|
中國消防（445.HK）：攜手中集，打造一流消防裝備企業 投資要點: 中集入股，致力整合消防產業： 中國消防於2015年2月27日與中國國際海運集裝箱（集團）股份有限公司（簡稱：中集集團）之附屬公司簽訂協議，將向中集收購其全資附屬公司—德國齊格勒40%股本權益，並發行新股份予中集以支付收購代價，中集將持有集團經擴大後已發行股本的30%股本權益，成為集團的第一大股東。中集目前正致力於發展消防車業務並以成為中國乃至世界第一為目標，未來中集很有可能將齊格勒剩下的60%股權繼續註入中國消防，公司也將有望成為中集消防產業的整合平臺，除了有大股東在資金方面給予的支持外，也可借助其資源優勢，一方面引進國外先進技術，促進國產消防車的技術進步，力爭成為國內市場的行業主導；另一方面，在國際市場上也可借助其廣泛的銷售網絡和龐大的客戶基礎，開拓國際市場，同時繼續尋求合適的並購對象，整合海外資源。 業務重組，虧損資產全部剝離： 由於之前股東激進的戰略決策，致使集團過度擴張，承接項目的應收賬款遭長期拖欠，再加上不利的外部環境，使集團消防系統施工安裝業務自2009年開始持續虧損，出售施工安裝業務也成為公司與德國齊格勒和中集合作的前提條件。公司已在2014年度對將要出售的施工安裝資產做出5.01億元的減值虧損，出售給獨立第三方，完全剝離出上市公司。未來公司將輕裝上陣，重新出發開展業務，只專註於消防車及消防器材的生產和銷售。 消防車配備遠未達標，行業發展空間大： 我國公共消防資源嚴重不足，配套率低。目前我國有660多個城市、2800個縣或縣級市，消防裝備總體不到發達國家的20%；消防車保有量約有2.3萬臺，相對美國和德國均超過7萬臺保有量而言提升空間很大。按照《中華人民共和國消防法》及國務院《關於進一步加強消防工作的若幹意見》的要求，我國全國應建消防站5442個，實有3068個，有些省份僅完成了一半左右，根據粗略估算，我國消防車保有量應該在5萬臺左右，因此未來行業有很大的發展空間。此外，伴隨消防站職能的不斷豐富以及消防車性能要求的增加，消防車的更新換代也將不斷加速，提升需求。 總結及建議： 我們認為此次收購事項完成後，公司在技術方面會有較大提升，對進軍盈利能力較高的消防車中高端市場，提升競爭優勢及市場占有率產生積極的拉動作用；大股東中集集團有意整合消防產業，公司有望成為其整合平臺，今後仍有資產註入和並購機會；同時在資金、渠道等資源方面也都將得到大股東的支持，未來發展前景良好。但是由於公司剛剛剝離虧損業務，現處轉型期，技術進步也需時日，建議積極關註。 （來自國元證券） 格隆匯聲明: 本文為格隆匯轉載文章，不代表格隆匯觀點。格隆匯作為免費、開放、共享的16億中國人海外投資研究交流平臺，並未持有任何公司股票。 |