回覆-十友控股(33)
(註:有機會會補充。)
(1)
今日，有一位網友找了一些關於錦藝紡織(565)的新聞給小弟，小弟發覺可能和上市公司的資金問題有關，但赫然發覺有某公司主席看過小弟的文章，「深感不安」，他在業績公告補充資訊，特此回覆如下:
1. 遼寧的購物商店項目是一項有意與友好夥伴發展的多次性項目。除非本人合理認為某項目╱公司從長遠看可在集團整體穩定性、盈利能力或股價層面令股東受惠，否則我們不會在該項目╱公司上耗費時間。
然而，本公司一貫採取審慎態度，不願在公告內披露有關詳情或未確認的觀點。整個建造工程耗時稍長，但我們及╱或介紹人已為本投資預設某些條款進而容許我們在項目處於比較明朗的第一階段時取得豐厚回報地完全撤出本投資項目。
我們寧願賺取較少利潤（已公佈回報），也要停止技術要求高及無法預測的第二階段，如此才能順暢而有效地運用資金，彌補公司在新行業經驗不足的缺陷。第一階段涉及的技能主要是法律、財務策劃與控制、談判、關係建立及在被投資公司建立良好管理構架，本公司正是精於此道。2. 本公司首次涉足精品酒店業務時，因涉及的財務承擔未達致作出法定披露的標準，故並無單獨刊發正式公告。本公司對精品酒店採取的策略為租賃而非購買。本人深知，與酒店營運相比，土地及物業升值可為其他酒店運營商創造更豐厚利潤，但本公司不願為之。我們現已著手裝修第二間酒店，但不想在此業務過於急進。3. 我們未就一元業務發出較多公告，乃因該業務發展平穩。如造成本公司對該業務不上心、績效不佳或創造力喪失殆盡的假象，本人深表歉意。其實原因很簡單，該業務本身極為穩健，毋須就此發出過多公告。本公司於二零零九年失去一個大客戶及若干其他客戶，但新增數個客戶，實屬自然。行業的要求較之以往更為苛刻，但本公司應付自如。
事實上，這是有利於本公司的，因為這環境持續地把那些只靠廉價競爭的對手淘汰，對本公司而言實是利好消息。本公司多次赴海外取經、採購，一年內湧現3,000多項設計，並收緊替客戶開發產品程序。在各方面，本公司均取得進步。故此，本公司在各大國際知名派對產品中穩居派對產品製造商及供應商的龍頭地位。
(2)
現在不談這些，先談談該公司業績:由於公司一元業務的客戶訂單量猛增，下半年的營業額較上半年的1.7億大增約24%，至約2.1億元，使全年營業額增長15.91%，至3.89億，現時是尚未回復金融海嘯前的高位約2.4億。
但 是，由於原材料價格及人民幣幣值穩定，毛利大幅走高至18.1%，雖開拓新業務帶來的折舊及人工開支增加，但仍使公司扣除結束遼寧的業務特殊的利潤 1,200萬港幣的利潤增加87%，至2,053.5萬(未扣除則為3,253.5萬，增加196.2%，每股扣除遼寧項目盈利為約10.2仙(未扣除則 是16.2仙)。至於客戶方面，最大客戶及五大客戶分別佔及共佔銷售額之52.4%及69.0%，仍是較為集中。
稅項對盈利來說支出較中國及香港稅率約15-20%有點偏低，估計他們的盈利有部分利用境外公司儲存，本地公司的業務則只有少量盈利，以合法地避稅。
在資產負債表上，公司的生意額有所增加，故存貨及即期至30日應收款亦大約按比例約20-30%上升，但預付款款可能有大量新發展項目增加，但比重尚算不大。
至於現金方面，經取回約2,000萬的投資後，現金達5,392.8萬，小弟定義的負債(其他應付款加稅項加銀行借貸)3,077.7萬，即淨現金約2,315.1萬，折合每股11.57仙。
另外，其應付款水平較去年有少量增長，配合存貨及應收款，估計訂單有約10-15%的增長。
整體來說，公司的財務較去年健康，但尚未計其後的投資項目及派息，獲利有大幅增長，業務也有進展。
(3)
業績期後，公司作出兩項已披露的投資及派發高額股息。
(1) 2月9日，投資2,680萬投資遼寧購物商場開發和銷售項目的12.4-14.4%股權。
http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/sehk/20100209/LTN20100209377_C.pdf
(2)同日，以1,230萬向深圳報業租用於中國深圳市福田區深南中路特區報社綜合樓招待所報春大厦一層西北及取得固定資產的使用權利，並承擔蘇怡華持有的深圳特安電子有限公司租約中的責任及義務，開設第二家精品酒店。
http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/sehk/20100209/LTN20100209677_C.pdf
(3)派息9仙，以2億股來算，即派發1,800萬。
另外，他們正在營運財務服務業務，欲取得經紀業務及財富管理業務方面。
三項已披露合起來共投資5,710萬，基本上耗盡公司現金，但由於本業每年帶來約2,000萬現金，如公司保持穩健及經濟情況許可，應是無大問題，反之如經濟情況惡化，本業惡劣，則問題會很嚴峻。
(4)現在分析業務前景:
本業來說，據公司稱基礎不錯，2010年的經濟勢頭良好，加上有部分廠商退出，營業額相信能增長，但缺工問題嚴重，反過來降低毛利1%-2%。據公司稱，「管理層會為本公司及股東之整體利益庶竭駑鈍。」至於財務業務及酒店方面，雖或有人才，但始終要守一段時間，中間或有虧損，應未能有即時盈利貢獻。
遼寧項目，大勢是向上，如無意外，應能賺錢。
不計其他項目，2010年本業營業額預期約4.2億，盈利約1,700萬，每股盈利8.5仙。
(5)
我只是想指出，始終一人分心多項業務不是好事。
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