📖 ZKIZ Archives

龍源電力 (916) ：受益滬港通的風電龍頭

來源: http://www.gelonghui.com/portal.php?mod=view&aid=2324

本帖最後由 jiaweny 於 2015-4-30 13:37 編輯

龍源電力 (916) ：受益滬港通的風電龍頭
作者：殷磊

一季度業績超市場預期，風速、火電、財務費用是亮點

指引2015年風電利用小時數同比增長2.5%，新增裝機同比增長25%

當前估值低於港股和海外同業，資金南下預計帶來估值提升機會

事件，投資策略及建議

一季度公司收入48.95億元，同比增長11.8%；歸屬股東凈利潤人民幣10.29億元，同比增長43.1%。風電發電量6,910,512兆瓦時，同比增長17.46%，火電發電量2,565,174兆瓦時，同比增長9.37%。

我們的解讀/我們的觀點

業績好於市場預期、運營數據良好：一季度公司凈利RMB10.3億，好於市場預期（市場預期2015全年凈利RMB35億），財務費用同比下降是一個亮點，另外一季度平均風速同比上升（我們預計未來幾個月趨勢可以延續）。一季度火電業務凈利同比大幅增長46%，主要原因是去年因檢修利用小時數大幅下降，同時一季度煤價下降16%。

盈利預測調整：我們下調2015-2016年凈利預測0.9%、4.6%，但上調凈利潤率0.8、0.4個百分點：1）下調2015-2017年風電新增裝機17%、13%、8%，下調2015-2017年風電利用小時數2.4%、4.6%、0%，以使業務預測更加保守；2）公司2014年及2015年一季度財務費用控制良好，其中2015年一季度更同比下降11%，下調公司融資成本1.5個百分點至4.5%，反映當前降息周期以及公司利用多種融資工具降低融資成本。

估值與評級

我們的新DCF目標價HK$12.46（較前次目標價上升31%），隱含2015年P/E22x、2014年P/B2.4x，潛在漲幅22.4%。公司當前估值18x2015年P/E，低於歷史均值水平（20x），低於港股同業和國際同業；公司是國內最大、全球領先的風電運營商，管理水平、盈利能力均領先同業；催化劑包括平均風速轉好、可再生能源配額制出臺、海上風電啟動；公司以及港股風電運營板塊對於A股投資者而言具有稀缺性，預計迎來估值修複。

風險提示

平均風速不佳；新增裝機進度不達預期；限電率高於預期。










來源：招商證券香港


格隆匯聲明: 本文為格隆匯轉載文章，不代表格隆匯觀點。格隆匯作為免費、開放、共享的16億中國人海外投資研究交流平臺，並未持有任何公司股票。
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=142675
Next Page
ZKIZ Archives @ 2019