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(後補文章) 中國民航訊息 投資之旅 TRENDALYSIS

http://trendalysis.blogspot.hk/2015/04/blog-post.html
(請注意:本篇文章於3月31日完成,內裡的現價、
市值和市盈率都以當日為準。此文原定於4月1日在報章優先刊登,但由於突發事件和版面調動,未有在4月1日或2日刊登,所以亦延遲了博客貼文的時間,致令長期讀者白白錯失賺錢機會。 此股於4月1日&2日,兩天內合共升了接近~23%。未能及時刊登文章,的確太可惜。我會汲取經驗,為免再受時差影響,下次會在Facebook 專頁簡短點評,之後再貼出分析全文。希望讀者理解,不會認為現下貼文屬馬後炮。假日貼出文章,純粹讓讀者作參考之用。

實際一問:升了23% 的股價是否仍抵買?  我認為此公司的前景具潛質,而現價距離目標價仍有一大段距離。但股價短期內急升,若然先前未曾吸納,現時進場的防守性會大幅降低。一般而言,成交量大升會創新高,但由於錯過了先前的升幅作為safety net,讀者需自行考慮清楚。)
3月是業績公佈期,加上內地撤銷基金的港股通限制,市場近日交投旺盛,不少股票大升特升。究竟市場還有哪些公司的股價未完全反映其價值,擁有較高的潛在回報?


去年10月尾我曾為文分析中國民航信息網絡(696),11月中股價升了18% 至52週高位,其後股價回落。先看截至2014年12月31日的全年業績(以下為人民幣)

營運收入:53.4億(2013:45.1億,+18.3%)
經營利潤:12.6億(2013:12.3億,+1.7%)
淨利潤:   16.9億(2013:12.4億,+36.5%)
經營利潤率:23.5%(2013:27.4%,-3.9%)
淨利潤率:    31.7%(2013:27.5%,+4.2%)

公司的主營業務是航空信息技術服務,營業額增加了~10%,達28.5億。國內所有航空公司(春秋航空除外)和300多家國外航空公司,都是它的客戶。公司更積極拓展其它業務,包括系統集成服務和數據網絡等,收入分別超過10億,去年增長達49% 和 27%,可見業務充滿增長動力。而拓展業務階段,人工費用和硬件成本大幅提升接近2-4成,導致經營利潤率下降~4%,屬合情合理。至於淨利潤率的增加,主要來自政府補貼的5億元 (該補貼鼓勵集團在北京順義區後沙峪經營信息服務)。

航空信息技術服務的一系列產品和解決方案,包括電子旅遊分銷和機場旅客處理系統服務。去年處理的訂座量約4.25億人次,較2013年增長約10.7%。而全資附屬的中國航空結算公司,是中國航空運輸業最大的結算清算外包服務和系統產品供應商,2014年處理了約6.7億宗交易,並代客戶結算約72億美元。這些數字體驗市場的增長和大規模現代人凡事透過網絡和手機完成,無論訂座、check in 以及最新的航班資訊等,估計公司的結算和分銷業務仍處於高增長期,極具潛力。

另外,公司的航空信息業務自成立之時,就被評為『高新技術企業』,能享受優惠所得稅率15% (一般公司的所得稅率為25%)。而2014年1月更取得『重點軟件企業』證書,於2013和2014年度享受優惠所得稅率10%,為業務發展帶來優勢。

截至2014年12月31日,公司持有現金和金融資產約46億(~57.4億港元),沒有任何銀行貸款。而經營淨現金流入約18.8億,較2013年增加約7.7%,非常穩健。現價市值約84億,即~68% 的市值有現金和金融資產支持。 
現價市盈率約12倍,距離52週高位約9%,處於上升通道中游位置。即使未必是最抵價格,但以其業務高增長動力、穩健財務狀況和獨家業務,我認為物有所值。
後補 文章 中國 民航 訊息 投資 之旅 TRENDALYSIS
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