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大漲後的思考:令人憂鬱的人性 價值at風險

http://xueqiu.com/9769652619/40112240港股這段時間漲起來的暴力程度一點也不亞於A股,幾天就直接一步到位,前段時間還在想著中海油服11元下方要多加點倉,今天直接到了16,南北車40%、國美35%這種漲幅更是霸道,特別是有A股對照的H股,一週交易日後基本上都50%-100%的漲幅了,連國藥控股這種慢慢走的股票今天都10%直接新高,連復旦張江這種不是滬港通的股票都直接暴漲。

雖然我早早的佈局了港股,也吃到了大漲,但我一點也不開心。港股在滬港通政策的導火索下終於開始徹底A股化了,和A股令人憂鬱的牛市一樣,短期完成快速的大漲。我覺得在本金不夠大的情況下,快牛基本沒法完成資本的大累積(特別是港股幾天就翻倍),除非是在底部區域融資借錢數倍槓桿買入(向未來透支),我顯然不會這樣做。面對現在並不多的本金,面對未來持續的現金流,面對還沒發出來的產品,這種流動性推動的短期暴漲行情實在太讓人鬱悶,根本不給你持續上車的機會。真的希望中國像美國這樣的慢牛多好啊,在未來上漲的過程中我可以不斷的把現金投入。而且只有慢慢走才可以不斷地證偽自己的研究是否正確,是否要加倉或減倉,快牛隻會讓人失去研究基本面的動力。

再往下說,在A股做投資,特別是小盤成長股的投資,經常面臨的一個問題。你辛辛苦苦研究了半天,覺得這公司很不錯,未來10年股價有可能漲10倍、20倍成為百億、千億市值的大企業,但A股往往會在一年甚至幾個月之內就給你漲完了10年的漲幅(特別是變態的新股發行機制下,新股直接一步到位),就算我能在底部買入,又如何?且不說我一定會在股價透支幾年業績後就賣出了,後面的漲幅我享受不到,,就說股價在炒完後,必定熊途漫漫,除非基本面再超預期。所以,我看好的邏輯證實了,我賺了幾倍,我卻怎麼也開心不起來,辛辛苦苦研究的基本面卻換來這種瘋狂毫無邏輯的上漲,我毫無成就感,有的只是無盡的挫敗感,所以我多麼渴望個股的大熊市,我多麼渴望註冊之後成千上萬的新股……

我可以理解股價提前基本面1-2年反應,但我無法理解股價在短期直接透支10-20年後的預期,包括宏觀大勢也一樣,我可以理解其他國家幾年前的牛市是透支了現在經濟向好的預期,但我無法理解的是,A股為什麼在經濟剛開始失速、轉型、改革剛開始的時候就出現了透支未來10年預期的超級快速大牛市(說10年轉型成功也是保守的,甚至從新興產業的估值上看,透支了不止10年)?我沒見過哪個國家在GDP增速大幅下滑的轉型初期股市就有超級牛市的,無一例外都是先跌再漲的。有時候我也在想,A股的投資者(包括現在南下的散戶和基金)是不是就是一萬年太久,只爭朝夕的性格呢?每個人都急不可耐,瘋狂的賭博和透支未來。甚至再往下面想,是不是中國人的人性都是如此呢(文革、踩踏、買爆X國、一窩蜂、彩票銷量第一、盲目、偏激、瘋狂傳銷、網絡噴子、邪教、騙子橫行……)?這是和中國人的民族劣根性有關呢,還是和共黨的洗腦教育有關呢?我並不知道。

說回正題。沒買港股想要買的人不要著急,從博弈的角度看,雖然近幾週一些H股瘋漲50-100%,但估值還遠低於A股,所以還有博弈的機會。當然我也要提醒大家,不可看見AH差價大就亂買。首先AH不可能完全消滅溢價,而且港股長期看非常理智,未來極有可能跟跌不跟漲,差價收窄最不可能就是以A股大跌港股上漲的方式完成,這概率甚至小於差價繼續擴大的概率。最大的可能是:A股大跌,港股小跌或橫盤。所以,那些認為A股有風險想要去港股買打折價H股避險的人,一定要小心。其次大部分A股溢價高的股票都是垃圾股。AH溢價那麼大就是因為香港市場不相信題材和故事只看業績(鬼佬們都是人精)。最後,這些折價的H股現在都是大陸傻錢買的,在港股缺少散戶接盤的基礎上,在港股做空機制便利的情況下,在港股定價權現在不在內地人手中的情況下,在短期如此的瘋狂的情況下,這些垃圾股風險是很大的(當然垃圾股大幅回調的同時也是優秀股上車的機會)。

至於沒法買港股的人,也不要著急,A股雖然整體泡沫嚴重但不代表什麼都不能買,比如萬科A股折價H股5%,銀行A股溢價水平也不高,其他一些高速機場、公共事業等仍便宜。雖然因為A股的小盤股泡沫嚴重我清倉了小盤股的倉位,但我仍持有不少藍籌股倉位。A股要還有泡沫下半場,也一定會是藍籌起舞。當然A股會不會有藍籌泡沫下半場,誰知道呢?
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