近日創業板上市的股份都大幅波動，很多涉及造市，賣殼等，濫用創業板上市機制，引來散戶投資者及投資界的批評。有人咎病監管當局監管不足，創業板成為市場財技高手，造市搵快錢的地方。本來創業板是鼓勵一些高新科技或創意企業，提供一個融資渠道，效法美國矽谷，製造出蘋果及谷歌的神話故事。香港的創業板，到今不能創造神話，卻變成財技高手「啤殼」工場。創業板上市條件寬鬆，只要企業有兩年經營歷史，及有至少兩千萬現金流，蝕本公司也可以上市，而且可以全配售上市。
最容易被人操控及濫用是全配售機制，上市公司以配售方式，把股份分配給自己友「圍飛」，然後上市時大幅炒上。好像2014年9月29日上市的壹照明（8222）上市配售股是$0.50，第一天最高炒至$5.52；2015年2月16日上市的惠陶集團（8238）招股價是$0.37，第一天最高炒至$6.1；2015年2月23日上市的駿東控股（8277），招股價是$1.20，因為沒有街貨，全部落在自己人手上，一上市便急升10倍，最高升至$12.00。散戶受到這瘋狂上升吸引，加入炒賣，立即中計。到3月13日收市，駿東收$1.32，比最高價跌89%；壹照明3月13日收$0.54，比最高價跌90%；密迪斯肌（8307）3月13日收$0.435，比最高價跌86%。單日跌幅最離譜的是2015年2月12 日上市的愛特麗皮革（8093），在3月5日，從開市$6.00，急跌至$0.75，單日跌幅達到88%。發行股票的內幕人士，除了鎖定股份外，都可以高價套現，後來追貨的散戶，都蝕到入肉；但是內幕人士卻賺到盤滿盃滿，對散戶極之不公平。
這些創業板股票不單止股價容易操控，而很多上市目的不是在融資經營業務，而是誌在「賣殼」。好像2013年2月25日上市的羅馬控股（8072），以$0.30配售上市，一年內景然炒高至$8.00。但上市一年後，又立即賣殼。現在創業板的殼價都值三億元，而且求過於供。有需求便有供應，現金市場有製造創業板殼的工廠，源源不絕的生產創業板殼股，供應市場需求。內幕人士上市時賺股價，然後再賣公司賺殼價，一年可以賺幾億至十億元。主要問題是配售機制令人容易操控股價，要杜絕濫用這機制，必須採取公司招股方式。要防止賣殼，需要把主要控股股東鎖定期延長至兩年以上。
創業板不應該成為財技高手搵快錢的地方，是要扶持高新科技，創意的新企業。
不是所有創業板股都是不務正業，也罕有地有些公司，黙黙耕耘，造出業績。上星期有創業板公司宣佈申請轉主板，是 2003年11月10 日上市的香港企業龍傑智能（8210）。
港府不應浪費金錢在支持創新科技。
龍傑智能（8210）在2003年上市，在創業板滯留了12年，是極少有的長期在創業板例子。龍傑智能主要業務是生產智能支付咭，智能身份証，及購物咭。主要靠兩大業務，智能身份證及購物咭。最著名的業務是供應香港政府，每位香港居民都需要的智能身份証，明年香港政府要換新智能身份證，並無實際需要，似是利益輸送。最成功的業務是為菲律賓最大商場SM Group 旗下幾十個商場提供購物優惠咭，已發出一百多萬張SM咭。集團經過十多年的艱苦經營，到2014年才能符合轉主板的要求。香港政府投資大量資源於高新科技創業公司，在九龍塘有科技孵化培育中心，在吐露港有龐大的科學園。20年來只能培育三間公司包括龍傑智能在內在香港創業板上市，其中兩間已經搵快錢，成功賣殼。只有龍傑智能仍然經營主業，是難能可貴，罕有的成功例子。
再分析過去20年香港在培育創新科技的投入的金錢，資源和努力。吐露港科學園面積龐大，以今天一萬元一平方呎市價計算，地價至少值300億元。龍傑智能堅持十多年的努力，創造出的企業價值也不過是三億多元。20年的回報不過是1%，這樣的結果可以說是極度的失敗。香港不同臺灣或印度，甚至中國，創新科技不能成功。最主要原因是地產及金融太賺錢，最好的人材不會投入科技。以及回流的高新科技人材不足，高新科技不成氣候。香港政府不應該浪費納稅人的錢去支持不知所謂的高新科技，不如把金錢去買別人的科技，如果投資騰訊及蘋果，可以賺到的錢，香港納稅人十年都不需要交稅。
藺常念 智易東方證券
行政總裁