📖 ZKIZ Archives

智美集團(1661)：全面加速轉型體育業務，蓄勢待發

來源: http://www.gelonghui.com/portal.php?mod=view&aid=1803

本帖最後由 jiaweny 於 2015-3-28 17:01 編輯

智美集團(1661)：全面加速轉型體育業務，蓄勢待發
作者：郝雲帆

  • 2015年全面加速轉型體育業務：11）培養及開發新的賽事資源；22）探索新的B2C模式；33）增加約賽網線上用戶基數
  • 我們2015預測相對保守，沒有包括潛在新項目及B2C帶來的收入。我們相信智美2015年業績會有較大彈性
  • 維持買入評級及目標價HK$6.2。智美目前的股價處在歷史平均估值水平19x2015EP//E.


全面加速轉型體育業務
在2014年完善的布局以後，我們相信智美將在2015年加快向體育業務的全面轉型。我們相信2015年智美在體育業務方面發展的重點主要在三方面：1）培養及開發新的賽事資源以覆蓋更多的體育人口。2015年智美將舉辦55場自營賽事包括（馬拉松、四季跑及徒步）。我們預期還會有更多新的賽事公布；2）在現有賽事資源基礎上探索B2C模式增加貨幣化來源。智美近期宣布了其B2C模式解決方案“Let’sGo嘉年華”：主要是圍繞路跑等活動的場地舉辦一系列的娛樂休閑活動（如美食、遊戲、演出等等）。這樣的模式可以最大限度的貨幣化活動場地的人流，且可以標準化複制到其他非智美自營的賽事場地中。；3）拓展約賽網線上用戶基數，為O2O業務做準備。我們相信智美將首先通過報名的方式將自有賽事參與者轉換為約賽網的註冊用戶。

相對保守的財務預測，2015年業績彈性較大
另一方面，由於目前來看2015年智美新的賽事效果以及B2C商業模式的嘗試可見度相對較低，所以我們暫時維持相對保守的盈利預測，特別是體育業務的預測。我們的收入預測僅包括了目前已經確定的賽事（馬拉松、四季跑以及徒步），沒有包括：1）智美可能年內推出的新賽事；2）任何B2C業務的潛在收入；3）任何新節目的收入預測。所以我們相信智美2015年的業績會有較大彈性。

催化劑及風險
催化劑：1）B2C模式嘗試成功；2）更多新項目公布；風險：1）新項目接受度不及預期；2）影視娛樂業務加速下滑。

估值及評級
我們維持目前的盈利預測不變，維持目標價HK$6.2，相當於25x2015E及21x2016EPE。重申買入評級。


我們希望強調的是，我們對2015-2016年智美收入的預測相對保守，特別是體育業務收入的預測。因為1）我們沒有將智美正在培養的新賽事計入預測（如2015年徒步大賽及廣場健身等）；2）我們沒有計入任何B2C業務的潛在收入。然而通過四季跑深圳站報名情況以及Let’sGo嘉年華模式的落地，我們相信B2C業務在2015年將會開始貢獻收入。

2014年智美都做了什麽
2014年是智美轉型的布局之年。回顧2014年到截止2015年3月份智美的一系列動作以及2014年業績的趨勢，我們可以明顯看到智美正在加快向體育業務的全面轉型。



2015年智美都要做什麽
我們認為2015年是智美轉型的元年，今年智美在體育業務方面發展的重點主要在三方面：1）培養更多熱門優質賽事；2）嘗試B2C商業模式；3）增加約賽網用戶基數。

培養更多熱門賽事：
2014年智美成功簽約13個省市的獨家戰略合作，成功累積了眾多潛在的大眾體育項目資源。智美2015年將舉辦55場自營賽事，包括5場馬拉松、10場四季跑以及40場徒步大賽。其中四季跑是智美成功打造的自有品牌的路跑活動，2014年成功在上海和長沙舉辦。而徒步大賽是智美2015年新推出的系列賽事。我們相信除了以上賽事，智美還會陸續公布嘗試其他的大眾賽事，可能包括：羽毛球、籃球、足球、自行車、廣場健身以及國際引進的頂級賽事。

對於智美體育長期發展來說，擁有更多優質的賽事資源是智美體育未來發展的基礎。賽事的數量以及覆蓋的體育人口將直接影響到智美B2C模式的回報以及線上用戶的數量。


嘗試B2C商業模式：
以馬拉松和四季跑為基礎，智美旗下的每場比賽都已經能夠吸引數以萬計的參賽選手和倍數於參賽選手的觀眾，巨大線下人群流量為智美提供了可觀的2C的商業機會。智美2015年將從四季跑入手嘗試B2C變現商業模式並推出了體育娛樂解決方案“Let’sGo嘉年華”。“Let’sGo嘉年華”是一個集跑、吃、玩、秀、購為一體的大型線下嘉年華活動，將與四季跑的場地結合，為參賽以及觀賽的數以萬計的人群提供體育娛樂消費場景。具體來說，嘉年華現場將會看到美食、遊戲項目、彩票、紀念品等項目。智美將采取與進駐嘉年華的商家收入分成的方式最大化收益。我們相信B2C模式將能夠明顯放大智美旗下賽事的貨幣化能力，有機會為2015年的業績帶來驚喜。




增加約賽網用戶基數：

我們在智美投資手冊中提到的，線上業務是打開智美未來增長的關鍵，也是連接體育人口和智美線下賽事及其他體育資源的樞紐。體育O2O是智美長期的目標，短期來看如何將線下流量引導至線上是關鍵的第一步。隨著2015年智美自主運營的賽事數量以及參賽人數越來越多，我們相信智美將首先通過報名的方式將自有賽事參與者轉換為約賽網的註冊用戶。不過我們同時也認為增加線上用戶基數是智美2015年三大發展方向中最具挑戰性的一個。





來源：招商證券

3.png (39.98 KB, 下載次數: 0)

3.png
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=137329
Next Page
ZKIZ Archives @ 2019