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談暴風影音 漁_夫

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暴風影音要上市了，這是我們非常熟悉的一家企業。我的電腦與手機上一直有暴風影音軟件存在（大部分人現在也沒必要用這款播放器），從播放器的角度來說暴風影音的產品的質量是不錯的，因為在過去眾多的播放器中，它應該排第一。但是從暴風影音身上，我們也見證了一個企業即使擁有好的產品，不懂得根據時代的變化，調整自己的業務方向，重新設計商業模式的危害。

1公司介紹

以下是招股書中關於暴風科技（暴風影音的公司）的介紹：

       暴風科技是中國知名的互聯網視頻企業，公司通過「暴風影音」系列軟件（主要包括暴風影音 PC 端、暴風無線 APP（簡稱「暴風無線」）和暴風看電影視頻瀏覽器（簡稱「暴風看電影」）），為視頻用戶提供免費使用為主的多終端綜合視頻服務、為商業客戶提供互聯網廣告信息服務。此外，公司在互聯網視頻行業軟硬件結合領域進行積極嘗試，於2014 年12 月發佈智能可穿戴設備「暴風魔鏡」 第二代產品及配套手機應用 APP。公司以「視頻技術」為核心，堅持把「致力於發現並滿足人們的視頻需求」作為企業使命，公司願景是讓視頻用戶「更好地享受電影」。

　　公司的業務模式是互聯網行業典型的「免費+廣告」模式。一方面，公司以持續的技術創新開發暴風影音系列產品，主要以免費方式提供給用戶使用，滿足視頻用戶從本地到在線再到多終端的視頻需求；另一方面，公司憑藉業內領先的用戶規模，充分發揮暴風影音平台作為互聯網媒體的廣告投放價值，為商業客戶提供互聯網廣告服務。 

　　本次募集資金投資項目圍繞公司主營業務展開，主要投向互聯網高清視頻服務平台的升級與擴建項目和移動終端視頻服務系統研發項目。 

　　未來三年，公司根據所設定的發展目標，以產品創新為核心，在互聯網視頻服務、互聯網廣告信息服務、智能終端三方面穩步推進，公司將圍繞用戶視頻觀看體驗，加大在家庭智能設備和可穿戴設備領域的研發投入力度，在多樣化智能終端的移動互聯網視頻領域確立領先的技術優勢和用戶規模，並盡快形成成熟的盈利模式，實現對公司未來長期持續增長的貢獻。

　　未來，公司仍將秉承自創立伊始所設定的「更好地享受電影」的發展願景，以「致力於發現並滿足人們的視頻需求」為使命，專注於視頻技術和產品的創新，打造跨PC、手機、PAD、客廳、智能硬件、可穿戴設備等所有智能終端的移動互聯網領先視頻平台，堅持高效率的運營模式，在用戶持續快速增長的同時實現公司商業價值的大化。


2 商業模式解析 

      從公司的介紹中，我們可以知道暴風科技的商業模式實際上是通過其暴風影音軟件，將視頻的提供方、廣告方和消費者等利益相關者納入到其視頻平台中，然後採用免費的模式為消費者提供視頻服務。

       這種商業模式如果沒有類似優酷、樂視網等視頻網站還算不錯，但因為面臨著眾多的競爭者，該商業模式毫無特色可言，我們可以從自己身邊就能感受到暴風影音在在線視頻播放方面存在感很低。因為其缺乏有效黏住客戶的方式。相反樂視網通過線下整合樂視TV和相關影視版權，找到視頻領域一個獨特的商業模式。

       很明顯一點，就是暴風影音招股說明書中寫的「更好地享受電影」、「主要投向互聯網高清視頻服務平台的升級與擴建項目」等方向與做法，都是陷入了通過做更好產品而取得更好的競爭地位的途徑，這些做法其實是很難成功的，因為其想佔領的心智資源已經被其他視頻網站所佔領，不要說暴風影音沒有機會，就算是騰訊視頻也是沒有機會成為第一的。


3 暴風影音商業模式創新設想
 
        我常常有事沒事會在思考，對於一個單一產品的互聯網企業，怎麼樣創新其商業模式，才可能取得好的商業地位呢？其實這個很難，即使如360這樣的企業，也沒有很好發揮360殺毒軟件的作用與威力，沒能利用其黏住顧客（當然其瀏覽器、安全衛士在黏住顧客方面做得不錯）。每個企業面臨的具體情形都不同，我覺得對暴風影音來說，兩個方向是可以考慮的：

   （1）聚焦成為某一方面在線視頻專家。比如聚焦成為兒童在線視頻的專家，將世界上所有動畫片等視頻都蒐羅到其在線視頻中，做專，讓這個方面變得有特色，那是不錯的方向。然後再在這個基礎上，考慮相關利益相關者的結構問題。

    （2）利用其視頻技術，為草根階層提供視頻編輯服務，打造以視頻交流為核心的社交網站。暴風影音的視頻技術需要進一步研發，能做到現場用手機拍攝到的視頻，能用手工的方式做到質量很高的視頻編輯，同時不同片段的視頻，可以在其視頻編輯中可以很快速的鏈接起來。說白了，就是將以往需要很專業的人做的視頻編輯變成我們一般人也可以完成的事。然後圍繞著視頻怎麼拍攝、視頻怎麼編輯、視頻怎麼製作、視頻分享等內容形成社交型的以APP為主的視頻交流社區。

        如果我是這個企業的老總的話，我個人會傾向於第二種商業模式創新設想，第二種設想至少值得一試，因為在國內還沒有那家企業做到了這個程度，而暴風影音有很好的資源底蘊可以幫助打造視頻編輯服務。

        對一家業務成熟的企業來說，要其放棄原有的顧客與市場，轉而一個新的領域，其不願意程度可想而知，但問題是如果不轉變，很可能就是在等死，那企業又應該怎麼辦呢？

4 暴風影音的估值

       通過商業模式分析，我們大致知道了按照現有業務，企業競爭優勢的現狀。同時要結合財務數據的情況，才可以給其一個合理的估值水平。從下面的資產負債表看，企業資產的質量是很不錯的，雖然應收賬款比較多，那是因為該行業的特點所決定的，收不回來的可能性也不是特別大。其最近兩年的淨資產收益率維持在15附近。
       像這樣的企業，在我的心目中是與兩倍以上淨資產估值是無緣的，但估計上市後很長一個階段也不會跌倒兩倍淨資產甚至一倍淨資產，所以對我個人來說，基本上看看為主。