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多維度掘金“十三五”——“十三五”規劃系列之戰略篇

來源: http://www.gelonghui.com/portal.php?mod=view&aid=1529

本帖最後由 優格 於 2015-3-4 15:28 編輯

多維度掘金“十三五”——“十三五”規劃系列之戰略篇
作者：王 勝

主要內容：

2015 年是“十三五”規劃研究的關鍵一年，下一個五年也是我國實現小康社會的沖刺階段，其內容涉及到深化改革、民生、產業升級等多個領域，因此沿著“十三五”規劃的思路，可以衍生出大量的投資機會，是2015 年最重要的主題之一。站在十三五規劃綱要正式發布前夕，我們試圖在以下幾個問題的引導下，對十三五規劃進行九大猜想：

1、2015-2020 年是小康社會沖刺階段，這是跟經濟和投資最為相關的部分，當前哪些方面還沒達標可能是未來需要著重發力的重點。
猜想一：提高農村居民人均收入、提高整體醫療水平是達到小康社會標準的重點。
猜想二：6.5%應該是底線，經濟轉型和深化改革依然是重點。

2、預期性指標和約束性指標會有哪些新變化？五年規劃指標一般分為預期性指標和約束性指標。預期性指標就是國家期望的發展目標，主要依靠市場主體的自主行為來實現；約束性指標，就是在預期性指標基礎上，強化了政府必須履行的職責，是政府必須實現、必須完成的指標。
猜想三：民生指標會增加更多，尤其是環保指標。
猜想四：收入分配均衡指標或會增加。
猜想五：或會增加“走出去“指標。

3、深化改革哪些可能會被重點強調？
猜想六：國企改革、財稅體制改革、金融改革可能成為改革開放的新亮點。
猜想七：區域一體化協調發展戰略將有重大變化，一帶一路、京津冀、長江經濟帶、珠江西江經濟帶將成為重點區域一體化主題。

4、行業層面有哪些新亮點？
猜想八：綜合行業的“市場容量、預期差、加速度”三個維度，產業方面建議重點關註工業信息化、新材料（石墨烯、3D 打印）、互聯網、養老產業、環保、能源改革（燃氣、核電）。

5、資本市場本身可能有哪些亮點？
猜想九：資本市場作為資源配置的有效手段將發揮更大的作用，大方向可能是多層次資本市場、國際化和註冊制，亮點紛呈（例如多元化分紅、保護長期投資者、陽光化市值管理等）。



國家發展和改革委員會主任徐紹史2014 年04 月17 日召開全國“十三五”規劃編制工作電視電話會議，宣布啟動編制國民經濟和社會發展第十三個五年規劃。他要求規劃編制必須強化全球視野和戰略思維，正確處理好政府與市場的關系，科學設定規劃目標指標，積極推進市縣規劃體制改革，堅持開放民主編制規劃，使“十三五”規劃更加適應時代要求，更加符合發展規律，更加反映人民意願。

中國已站在新的更高的起點上，“十三五”時期要確保全面建成小康社會的宏偉目標勝利實現，確保全面深化改革在重要領域和關鍵環節取得決定性成果，確保轉變經濟發展方式取得實質性進展。編制好“十三五”規劃意義重大而深遠。


投資機會永遠來自於預期差，所以站在十三五規劃前夕，我們試圖在以下幾個問題的引導下，對十三五規劃進行幾大猜想：

1. 小康社會沖刺階段，哪些方面還沒達標？

1.1 猜想一：提高農村居民人均收入、提高整體醫療水平是達到小康社會標準的重點

近日，人民日報推出《論協調推進“四個全面”》，文章強調第一次將全面建成小康社會，定位為“實現中華民族偉大複興中國夢的關鍵一步”；第一次將全面深化改革的總目標，確定為“完善和發展中國特色社會主義制度、推進國家治理體系和治理能力現代化”；第一次將全面依法治國，論述為全面深化改革的“姊妹篇”，形成“鳥之兩翼、車之雙輪”；第一次為全面從嚴治黨標定路徑，要求“增強從嚴治黨的系統性、預見性、創造性、實效性”，鍛造我們事業更加堅強的領導核心。

根據小康社會的定義，我國當前的狀況在農村居民家庭人均收入和每千人醫生數兩個指標仍然有欠缺，距離小康社會仍有一定的差距，因此，未來農村經濟領域和醫藥和醫療領域值得重點關註。



在提高農村居民家庭人均純收入方面，往年的五年規劃都會重點強調，具體措施包括：健全農產品價格保護制度、提升生產經營水平、發展高效農業、增加非農就業機會、增加轉移支付等方式，但事實上農村居民家庭人均收入的提高，本質上最重要的是提升生產經營水平和效率，土地改革和農業現代化程度的不斷推進是關鍵。

1.2 猜想二：6.5%應該是底線，經濟轉型和深化改革依然是重點。

GDP 同比增速將下降到6.5%，根據十八大報告的要求，需要到2020 年實現國內生產總值和城鄉居民人均收入比2010 年翻一番。如果2015 年經濟能夠實現7%的增長，要想在2020年實現經濟增長翻番的目標，則“十三五”時期的經濟增長，6.5%是底線。

通過對比十二五和十三五規劃重大專項課題招標的研究方向，我們發現十三五相比十二五新增的研究方向包括：擴大消費、信息經濟、戰略新興、人口問題、企業走出去；十三五相比十二五在以下幾大領域的側重點有所變化：教育、環保、醫療健康、國企改革。










2. 預測性指標和約束性指標會有哪些新變化？

2.1 猜想三：民生指標會增加更多，尤其是環保指標。

國務院發布十二五規劃中期評估報告顯示，“十二五”規劃提出的24 個主要指標有20 個都達到預期進度，有的甚至已提前完成，只有節能環保方面的能源消費強顯示了經濟增長和環境指標的矛盾中，在經濟增長超過預期的情況下，環境指標也相應的沒有達到目標。因此，我們猜想十三五規劃中至少會把環境保護問題提到更高的一個位置上來加以強調。

根據環保“十三五”規劃編制思路，在“十三五”期間，建立環境質量改善和汙染物總量控制的雙重體系，實施大氣、水、土壤汙染防治計劃，實現三大生態系統全要素指標管理；在既有常規汙染物總量控制的基礎上，新增汙染物總量控制註重特定區域和行業；空氣質量實行分區、分類管理，2020 年，PM2.5 超標30%以內城市有望率先實現PM2.5 年均濃度達標。其中對全國實施重點行業工業煙粉塵總量控制，對總氮、總磷和揮發性有機物（以下簡稱VOCs）實施重點區域與重點行業相結合的總量控制，增強差別化、針對性和可操作性。







2.2 猜想四：收入分配均衡指標或會增加。

在收入分配情況方面，國內的城鎮居民收入和農村居民收入差距較大，所以從總量上來看，我國的人均收入水平已經遠遠高於小康水平，但結構化的來看農村居民收入水平卻低於小康水平，因此我們認為在收入制度改革方面也可能會有一些新的變化，在2014 年在養老金並軌和國企高管限薪方面已經艱難的取得了突破性的進展，展望未來，我們認為收入分配改革方案堅持“提低、控高、擴中”的主線依然會發揮主導作用，中長期來看，這整體有利於低收入人群擴大消費邊際傾向，從而擴大內需。具體措施可能包括健全個人所得稅，逐步建立健全房產稅、遺產稅等，進一步健全社會保障制度、財政轉移支付制度。


2.3 猜想五：或會增加“走出去“指標。

中國很快就會從諸多產業的凈出口逐步變為凈對外投資國，可以預見“走出去”將在“十三五”規劃綱要中以前所未有的高度出現，“十三五”規劃可能對中國對外的5 年的規模做大體測算，近10 年來，我國對外投資增速約為15-20%左右，如果全球經濟形勢不發生劇烈變化，這個增速水平將是未來五年的最保守估計。2014 年，歐盟和美國仍是中國最重要的兩大貿易夥伴。中國對歐盟的投資增長了近兩倍，對美國的投資增長23.9%，大大高於對外投資的總體增速。外商對華投資則有漲有跌：美國對華投資下降20.6%，總額約合26.6 億美元；歐盟則下降5.3%，共計68.5 億美元；日本減少39%，創25 年來最大跌幅。但是，韓國對華投資則大幅增長——29.8%，高達39.7 億美元；英國投資增長28%，約合13.5 億美元。


3. 深化改革哪些可能會被重點強調？

3.1 猜想六：國企改革、財稅體制改革、金融改革可能成為改革開放的新亮點

之前的五年規劃中，經濟增長和產業發展往往是重點，而改革往往則不是重點，但十三五規劃不同，舊經濟模式已經難以維系，經濟結構轉型迫在眉睫，而這其中的關鍵一環就是各個領域的體制改革，十三五規劃將前所未有的把“深化改革”放在一個非常突出的位置。十八屆三中全會以來，我們見證了自上而下的關於如何正確定位政府和市場的關系的一系列舉措，包括各個領域的簡政放權、國企改革、收入分配體制的改革、多領域的要素價格改革等等。我們相信這些深化改革的舉措將在十三五規劃中得以進一步的強化和支持，對於資本市場而言，我們建議重點關註國企改革、財稅制度改革、金融改革、能源體制改革、醫院體制改革、土地改革等。

3.2 猜想七：區域一體化協調發展戰略將有重大變化。

在十二五規劃中，在區域協調發展這一部分，仍然是西部大開發、振興東北老工業基地、促進中部地區崛起等為主，目標依然是以提高落後地區的GDP 增長率。新時代的區域一體化的協調發展不僅僅是局限在提升經濟增長，而是希望能夠通過區域一體化協調發展，從而有利於提升社會效率、加快城鎮化率，除了對外的“一帶一路”戰略，我們認為十三五規劃在對內方面，還將把京津冀、長江經濟帶以及珠江-西江經濟帶納入進來。

4. 行業層面有哪些新亮點？

4.1 猜想八：產業方面重點關註農業、工業信息化、新材料、互聯網、養老產業、環保六大領域。

在行業層面上，我們大致從三大產業的角度，對各個領域的公開資料進行逐一分析，試圖對十三五規劃中每個領域可能出現的的“新亮點”進行梳理，非常值得詳細揣度。總體而言，我們認為有幾大方向值得重點關註：1）農業領域的土地改革和信息化；2）制造業領域的服務化、信息化、數字化、科技化，關註工業4.0 和新材料領域；3）服務業領域的互聯網化、養老服務業；4）能源環保領域的改革。








5. 資本市場本身可能有哪些亮點？

5.1 猜想九：資本市場作為資源配置的有效手段將發揮更大的作用，大方向可能是多層次資本市場、國際化和註冊制，亮點紛呈（例如多元化分紅、保護長期投資者、陽光化市值管理等）

2014 年5 月9 日，國務院發布《國務院關於進一步促進資本市場健康發展的若幹意見》，其中重點強調了提高直接融資比例，提高直接融資比重是推動金融領域改革的重要任務之一。

黨的十八屆三中全會提出要健全多層次資本市場體系，推進股票發行註冊制的改革，多渠道推動股權融資，發展並規範債券市場，提高直接融資比重。

2015 年是證券法修訂的一年，資本市場作為重要的金融工具，對於實體經濟的作用正在逐步的提升，而其本身制度的變化將會直接作用在資本市場的整體及結構變化上來。通過與多位資本市場專家溝通討論和草根調研，我們認為資本市場作為資源配置的有效手段將發揮更大的作用，大方向可能是多層次資本市場、國際化和註冊制，亮點紛呈，以下三個方面可能超預期：1）多元化分紅；2）保護長期投資者；3）陽光化市值管理。

（來自申萬宏源）

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