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29 Jan 15 - 美國加息周期 藍冰手記

來源: http://www.airmanblue.com/2015/01/29-jan-15.html

去年10月，聯儲局發表聲明後，利率期貨顯示2015年10月加息的機會率聲明發表前的由66%上升至76%。 近日，利率期貨顯示，10月開始加息的機會率由議息前的65%升至66%。 機會率升升跌跌、升升跌跌，難怪聯儲局多次叫大家對利率正常化保持「耐性」、「耐性」、「耐性」、「耐性」。 其實好多人都不想加息，遲 d 都無所謂，慢慢來，真的不用急。 聯儲局對經濟提升了經濟表現的評估，前景會否過於樂觀，反而成為市場焦點，市場可能想聯儲局保持「耐性」，不要太心急。

話說兩頭，加息漸近，香港樓市瘋潮應該快尾聲吧！






美國聯儲局 2015年首次貨幣政策會議

美國聯儲局今年首次會議聲明波瀾不驚，對經濟前景仍然樂觀，又重申對加息保持「耐性」，但首次提及將海外央行行動納入考慮範圍，為未來幾個月就是否延期加息展開激烈辯論，埋下伏筆。

在市場最關心的加息問題上，聯儲局重申12月的立場，即對加息保持耐心，主席耶倫曾解釋，這「耐心」的措辭代表不太可能在未來兩次會議決定加息，因此分析繼續認為，聯儲局最早加息時間仍是今年6月。

通脹放緩可能是美國的一個挑戰。 2014年的10月和11月，通脹率分別為1.7%及1.3%，而2014年12月的通脹率放緩至0.8%。 在世界其他地區經濟增長放緩，石油價格的大幅下跌，美國在2015年可能面臨零通脹，為拖延加息爭取時間。

去年12月聯邦公開市場委員會前瞻指引部份刪咗「相當長一段時間」一句，並將用詞改為「耐心」。 美國上一次加息週期是在2004年6月開始，直至2006年6月結束，期內累計加息4.25厘，聯邦基金利率升至5.25厘。 2004年格林斯潘時代，美國聯儲局都也做過相似的言論。

▪　　2004年1月28日FOMC 刪除「相當長一段時間」一句，並將用詞改為「耐心」；
▪　　2004年3月16日繼續維持基準利率1厘，重複「耐心」等調控措施停止；
▪　　2004年5月4日維持1厘，但刪咗「耐心」用詞，改為「可預計停止調控措施」；
▪　　2004年6月30日正式加息0.25厘至1.25厘。

市場認為今年最快6月才會開始加息，而由於「正式」將「海外央行行動」納入了考慮範圍，估計往後才開始加息的機會頗大。

■　 07 Jul 14 - 美國10月結束QE3
■　 16 Mar 14 - 美國退市時間表
■　 01 Jul 13 - 聯儲局退市三部曲

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議息會議

自去年12月以來，期貨市場對6月份美國聯邦基金利率的預期，已從0.215厘降至0.165厘，意味投資者認為今年中加息的可能性降低。 由於美國通脹率仍低於聯儲局的2%目標水平，並可能因油價跌進一步下降，故市場普遍認為耶倫在通脹率過低時不可能加息。不過部分聯儲局官員認為，油價下跌短期內能刺激消費，加上失業率上月跌至5.6%，與局方訂立的加息指標5.2%至5.5%相距不遠，可為逐步加息創造條件。

今次聲明的另一個亮點是，聯儲局表示在決定加息時間時，會考慮國際形勢發展，這也是其自2013年1月以來，首度提及全球市場。事實上，去年底迄今，包括中國、日本、瑞士、丹麥、加拿大及歐元區等眾多央行競相減息或放水，而就在昨日早上，新加坡金管局放寬貨幣政策，以期提升對其他亞洲經濟體的競爭力。

美國聯儲局2015年議息時間，分別是1月、3月、4月、6月、7月、9月、10月和12月。

議息時間	措辭， 備註
2014年10月27-28日	結束買債， 維持聯邦基金目標利率0%至0.25%， 一段長時間內維持低息
2014年12月16-11日	加息保持耐性（patient）， 經濟溫和增長， 一段長時間內維持低息
2015年1月27-28日	加息保持耐性， 經濟穩健增長， 將海外央行行動納入考慮範圍
2015年3月17-18日	--
2015年4月28-29日	--
2015年6月16-17日	最快6月才會開始加息
2015年7月28-29日	--
2015年9月16-17日	--
2015年10月27-29日	--
2015年12月15-16日	估計加息至1.125厘 （2014年12月預測）

量化寬鬆（QE） 歐洲 QE 歐洲央行（ECB）於2015年1月22日宣布總金額達1.14兆歐元的購債計劃，自2015年3月開始，每月收購600億歐元資產，購買的資產包括各成員國公債、資產擔保證券（ABS）及擔保債券（Covered Bond），購買期間持續至2016年9月。 日本 QE 2013年日本安倍內閣推動積極的刺激經濟政策，擴大QE規模，日本央行並宣佈將採行無限期的量化寬鬆政策，每月收購逾七兆日圓長期公債，並收購民間資產，2014年10月再加碼，每年購入資產規模從60~70兆日圓擴大至80兆。

參考:

1. 儲局聲明為加息時間 做足兩手準備
http://invest.hket.com/article/531864

2. 大棋局：美國加息有路捉
http://hk.apple.nextmedia.com/financeestate/art/20141221/18976036

3. 加息歎慢板 樓市續升溫 儲局稱「保持耐性」 市場料明下半年始
http://www.mpfinance.com/htm/finance/20141219/news/ec_gma1h.htm

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