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莎莎國際&華鼎控股比較 Passion啟航

來源: http://xueqiu.com/5780378715/34491298

 

莎莎國際是一家化妝品零售集團，華鼎國際是一家是中國大型縱向整合的成衣制造商、出口商及零售商，兩家公司不屬於同一行業。

資本結構：莎莎國際的市值占資本總市值的比例都很大，屬於比較保守的資本結構,；華鼎國際的市值占資本總市值比例0.41，市值占銷售額的比例是0.3，股票彈性要更大一些。

盈利能力：過去十年莎莎國際的銷售額和凈利潤快速的增長，收益非常穩定只有兩年收益下降超過5%；華鼎控股過去十年的銷售額增長了一倍多，凈利潤只增長66%，但穩定性不高，有四年收益下降超過5%以上，最近五年收益下降59%，最近三年凈利潤率下降明顯，庫存增長比例高於銷售額，這應該不是偶然現象。莎莎國際肯定可以看做成長股的代表，過去平均收益不高，凈現金流高速增長，華鼎控股過去平均收益很高。莎莎國際的當期凈資產收益率達到43%，而華鼎控股只有5%，從資產的利用效率來看，莎莎國際要遠好於華鼎控股。

財務能力：從財務穩定性比較，莎莎國際財務非常穩健；華鼎控股負債比例相對高一些，流動資產中現金比例不高。

價格：如果按照當期股息進行比較，兩家公司都有十年不間斷股息發放記錄，莎莎國際的股息收益率4.6%，華鼎控股達到11%，莎莎國際的股息收益率挺不錯，而且從過去十年股息發放歷史來看，將來可能隨著收益的增加而提高股息，華鼎控股當期股息收益率要高一些，但股息隨著最近幾年收益減少而減少。莎莎國際的市值是其凈資產的6.7倍，華鼎控股市凈率只有0.3，略低於其清算價值（凈流動資產估算），相對於資產，華鼎控股的價格更低。莎莎國際過去十年收益高速增長，與收益最高的2013年凈收益相比，其市盈率達都要到16倍，市凈率6.7倍 ，相對於46%的凈資產收益率，不算太貴，但這麽高的凈資產收益率是否能夠保持；華鼎控股當前股價相對於過去十年平均收益要比莎莎國際便宜很多。從投機的角度看，莎莎國際股價上次高點達到9.04元，前次低點達到0.4元；華鼎控股前期高點達到0.71港元，上次低點到達0.32港元，有一倍多的上漲空間，而且下跌空間有限。

結論：從過去的數據來看莎莎國際是一家非常好的成長股，管理層優秀，過去十年收益隨著增開分店而高速增長，目前也只有279家分店，市場遠未達到飽和。對這種成長股定價是個難題

華鼎控股確實是出了一些問題，持續收益下降，庫存高企，而且盈利預警今年將出現虧損，各種壞消息。

個人認為，莎莎國際是一家非常不錯的公司，如果有足夠的安全邊際，可以買入。華鼎控股，這是很糾結的一次選擇，華鼎沒有不良記錄，歷史記錄良好。但是，不是很看好這行業，今年以來有各種問題，股價已經被打壓到前期低點，股價低於清算價值，旗下房地產公司是最大的問題，看看管理層怎麽處理吧。目前價位少量買入。

短期結果：兩年後進行比較。



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