報道：證監會確認資產證券化“備案制” 銀行理財“轉標”希望重燃

資產證券化（ABS）即將重啟的消息終於得到了證監會的官方確認。證監會9月26日發布《證券公司及基金管理公司子公司資產證券化業務管理規定（修訂稿）》（簡稱《修訂稿》），針對即將開閘的新版ABS業務向社會公開征求意見。

繼證券公司之後，基金管理公司子公司也被納入可開展資產證券化業務的主體範圍。同時，券商及基金公司子公司開展資產證券化業務將不需再經事前審批，而是改為事後備案，並實行負面清單管理制度。

這意味著新規執行後，ABS業務將不再是從屬券商的專營業務。

21世紀經濟報道援引業內人士觀點稱，這一安排或給銀行理財等大額資金入場投資ABS留出空間，促進ABS的成交量與活躍度；另一方面，資產支持證券也有望成為銀行理財轉向“標準化”投資的新方向。

證監會有關部門負責人表示，此次修訂旨在盤活資產等，同時全面加強事中、事後監管，將資產證券化納入業務範圍，取消行政審批，按照市場化、法制化原則，強化重點監管和信息披露的真實性。

“此次發布的證券公司及基金管理公司子公司資產證券化業務管理規定的核心內容，在於將該業務的事前審批改為事後備案。今年2月該業務暫停前申報的資產證券化產品，若沒有在負面管理清單上，可以直接發行並到基金業協會實施事後備案。”

由於《修訂稿》規定將以《私募辦法》為上位法運行，銀行理財等產品能否成為資產支持證券的潛在買方資金則成為了不少業內人士頗為關心的細節。

據銀監會創新部主任王巖岫，截至2014年4月末，全國銀行業金融機構理財產品余額達到13萬億元人民幣，理財產品品種將近5萬個。

根據《私募辦法》規定，私募基金的投資者最低門檻為100萬元，合格投資者人數不得超過二百人，且將針對各類投資計劃背後的投資者人數進行“穿透式”核查。

顯然，投資者人數常常多於200人，投資門檻卻多低於100萬元的銀行理財產品等投資計劃並不符合這一要求。但此次新公布的《修訂稿》中，監管層似乎對金融機構所管理的投資計劃做出了特別安排：

“依法設立並受國務院金融監督管理機構監管，並由相關金融機構實施主動管理的投資計劃不再穿透核查最終投資者是否為合格投資者和合並計算投資者人數。”

據21世紀經濟報道，這意味著，銀行理財投資資產支持證券時，關於其投資者資格與人數的“穿透式核查”或將被豁免執行；另一方面，由於資產支持證券還可在交易所掛牌轉讓，根據銀監會8號文（《關於規範商業銀行理財業務投資運作有關問題的通知》）規定可被定義為標準化資產，這將使ABS成為銀行理財“非標轉標”的一條新路。

去年3月，銀監會下發8號文，要求銀行理財資金投資非標資產（非標準化債權資產，指未在銀行間市場及證券交易所市場交易的債權性資產）的余額在任何時點均需“以理財產品余額的35%與商業銀行上一年度審計報告披露總資產的4%之間孰低者為上限”，而該監管要求給部分非標業務比重較大的銀行增添了壓力。

而根據業內人士的設想，ABS的轉標路徑也將從增量和存量兩條路線開展。

一方面，銀行可嘗試利用ABS通道為已授信且具有可證券化資產的企業放款；另一方面還可將銀行表內外的存量非標資產（如信托受益權、資管計劃）作為基礎資產打包證券化，從而騰出非標額度。

除銀行理財外，信托公司的TOT類產品（信托投資信托計劃）也有望成為資產支持證券的潛在買方，而在業內人士看來，這一規定亦有望擴大ABS的業務規模，促進市場活躍。

“銀行理財資金的成本要求低，資金量大，適合成為資產證券投資方。”一位匯金系券商固收研究員向21世紀經濟報道表示，“只有投資主體和市場資金增加後，ABS的市場規模與流動性才可能得到提高。”

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資產證券化備案制終落地 或迅速擴容

本文來自《第一財經日報》，授權華爾街見聞發布

中國國務院昨天提出運用信貸資產證券化等方式盤活資金存量的話音剛落，銀監會就於今天下發相關文件，將信貸資產證券化業務由審批制改為業務備案制，不再進行逐筆審批。房貸、信用卡、汽車信貸等證券化產品規模有望迅速擴容。

以下為《第一財經日報》報道：

11月20日，距離征求意見稿已經4個多月後，銀監會終於下達了信貸資產證券化執行備案制的文件，而且據知情人士透露，已經有兩家銀行獲得了該文件，明確表示信貸類ABS實行備案制。

據《第一財經日報》獨家獲悉的《關於信貸資產證券化備案登記工作流程的通知》（銀監辦便函1092號文）（下稱“1092號文”）顯示：“根據金融監管協調部際聯席第四次會議和我會2014年第8次主席會議的決定，信貸資產證券化業務將由審批制改為業務備案制。”

1092號文顯示，“本著簡政放權原則，我會不再針對證券化產品發行進行逐筆審批，銀行業金融機構應在申請取得業務資格後開展業務。”

該文稱，銀監會將具體的每一筆備案轉變為業務資格審批，沒有進行過信貸資產證券化業務的銀行業金融機構需要遞交相關資料報送各機構監管部門並會簽創新部，已發行過信貸資產證券化產品的銀行業金融機構豁免資格審批。

具體到備案制，“1092號文”顯示，資產備案申請統一由銀監會創新部受理、核實、登記；並轉送各機構監管部門實施備案統計。

銀行業金融機構在完成備案登記後可開展資產支持證券的發行工作，已備案產品需在3個月內完成發行，3個月未完成發行的須重新備案。

另外值得關註的是，備案制的另一重新放開的重要內容是，在備案過程中，各機構監管部應對發起機構合規性進行考察，不再打開產品“資產包”對基礎資產等具體發行方案進行審查。

文件同時表示，在本通知正式發布前已報送銀監會，正處於發行審批通道的證券化產品仍按照原審批制度下的工作流程繼續推進。本通知正式發布後，已發行過信貸資產支持證券的銀行業金融機構被視為已具有相關業務資格，可進行備案登記，並補充完成業務資格審批手續，未發行過證券化產品的機構需獲得業務資格後再進行產品備案。

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中金：資產證券化備案制將加速替代理財非標

11月20日，銀監會下發《關於信貸資產證券化備案登記工作流程的通知》，通知稱“根據金融監管協調部際聯席第四次會議和我會2014年第8次主席會議的決定，信貸資產證券化業務將由審批制改為業務備案制”。

中金發布評論稱：

這是中國資產證券化市場的標誌性事件，該產品開始走進常規發展之路。整體來看，中國資產證券化產品從05年期就已經起步，但其間歷經了金融危機等諸多坎坷。該《通知》下發之後，銀監會不再對信貸資產證券化產品逐筆審批，銀行在取得業務資格後對產品發行進行備案登記即可，這也標誌著尚在“試點期”的金融機構信貸資產證券化已有常規業務之實。

一、為何此時轉為備案制？

本次通知下發的背景包括：（1）國務院倡導簡政放權、寬進嚴管的政府職能轉變。此前證監會監管的企業資產證券化在國務院《關於取消和下放一批行政審批項目的決定》影響下已經出臺管理規定的修訂稿，取消審批改為有負面清單的備案制；

（2）國務院會議再一次強調運用信貸資產證券化等方式盤活資金存量。而放開審批有助於提升發行效率，激發信貸資產證券化的發展潛力；

（3）信貸資產證券化產品經過多年試點，運營穩健，產品結構模式成熟，此前產品優先檔均實現了按時還本付息，各參與機構也積累了一定經驗，已經具備了審批轉備案的條件；

（4）作為盤活存量的重要途徑，放開審批有助於降低發行成本，激發信貸資產證券化的活力。

二、備案制會有何效果？

此前，CLO產品從項目實施到最終發行往往要經歷5個月以上的時間，有的產品的“初始起算日”與發行日相距8個月之久，池內部分貸款已經到期的情況也不少見，顯然不利於提升銀行發行產品的積極性。

根據《通知》，信貸資產證券化轉為備案制後仍需完成發行機構的業務資格申請以及產品備案登記。其中，已經發行過CLO產品的機構無需再申請業務資格，這也意味著三家政策銀行、五大行以及多數股份行均將得到豁免。產品備案方面，備案申請將由銀監會創新部統一受理、核實和登記，機構監管部負責備案統計。

在備案過程中，監管機構將以核實產品的合規性、材料的齊全和有效性為主，但不會再對基礎資產、現金流償付機制等具體方案進行審查。根據材料清單和備案登記表來看，登記過程應該並不複雜，所需信息也都是《發行說明》中的統計信息等。通過這種監管方式的調整，資產證券化發行的效率會大為提升，發起機構限制減少、積極性將有所提升，市場潛力將得到充分挖掘。

今年信貸資產證券化市場已經呈現出諸多積極信號，改為備案制將助力其發展：（1）銀行主動性提高，發行量激增，主體多元化：今年5月以來，CLO經歷了快速發展，單月發行量在300億元左右。2014年累計發行額超過2000億元，高於以往各年發行額總額的2倍。顯然，2013年底發布的風險自留大大提高了CLO節約銀行監管資本的效果，銀行的發行動力有明顯提升。同時，今年以來債券市場利率走低，也為CLO創造了良好的市場環境。此外，除國開行等CLO“常客”繼續參與以外，城\農商行加入了發行人隊伍，如九銀、廣農元等很小的產品也陸續出現，發行主體明顯呈多元化。

（2）投資者對CLO產品認可度提高，招標利率走低：隨著試點推進和監管機構的倡導，CLO產品逐漸被投資者接受並理解。以往招標利率甚至高於基礎資產平均利率的情景再難出現，目前A檔產品多以同期短融收益率加20-40bps的利率發行。其中，近期發行的開元6期A-1檔和興元3期A-1檔招標利率幾乎與短融無異。

三、資產證券化產品進入快車道，但三種類型產品前進步伐將略有不同。

具體而言，（1）信貸資產證券化產品（CLO）發行預計在2015年保持今年的強勁態勢，主要原因包括：

1、隨著估值等障礙的解除，市場隨著產品擴容對產品認知程度的提升，加上高收益品種日漸稀少，需求端接受程度提升；

2、政策上仍然鼓勵銀行通過CLO盤活存量；

3、中介機構將重心向ABS轉移；

4、國開行等發行需求穩定，大型銀行中浦發、華夏及招商等資本充足率偏低、貸存比較高，仍有發行動力，而眾多城商行也表現出嘗試需求；

5、今年真正的發展是在5月才起步，2015年將逐步進入常態。而本次審批轉備案之後，發行人積極性預計還將有所提高。

當然負面因素主要來自於銀行風險偏好和信貸需求的下降，從而造成資產出表意願下降。此外，嘗試之後加上過去加壓項目消化後興趣會否持續值得觀察。考慮上述因素， 按7月以來單月發行量平均在300億元左右預計，2015年CLO整體發行量在4000億元左右。

（2）住房抵押貸款證券化（MBS）預計雷聲大、雨點小。今年14郵元1期的發行標誌著我國停滯7年之久的MBS重啟，此後央行和銀監會聯合發布《關於進一步做好住房金融服務工作的通知》，其中提及“鼓勵銀行通過發行MBS和期限較長的專項金融債券等籌集資金以增加貸款投放”，MBS發展迎來政策契機。

但MBS面臨的障礙更多：1、MBS期限長，但基礎資產平均利率偏低，優先檔票息空間不大，因而市場需求相對更弱；2、節約資本效果一般，個人住房抵押貸款在標準法下的風險權重僅為50%而非普通企業貸款的100%。其次，次級檔發行難度高，發行人大概率需要自持，此時節約資本的效果已經很微弱；3、MBS涉及貸款數目多在五位數，發行過程複雜，成本高。4、按揭貸款是銀行優質資產，加上目前信貸需求不強，銀行將其出表的意願不強。因而，我們對未來MBS的發行量並不做過於樂觀的估計，預計在政策的引導下2015年可能會有10單左右產品出現。

（3）企業資產證券化存在爆發式增長可能，但需要關註競爭性產品的分流。我們預計企業資產證券化在2015年將迎來更快的發展。理由包括：1、審批制改為備案制後，發行效率提高，有利於提高發行意願；2、SPV範圍擴大至基金子公司後，不僅SPV渠道增多，也將增加潛在發起人範圍；3、隨著市場關註度的提高，投資者逐步接受、了解了這類產品，一些基金專戶等對流動性要求不高，但資金成本較高，對相對高收益產品有較高的需求，企業資產證券化恰好順應了這樣的要求；4、隨著監管上對於銀行各類非標的管制，能夠采取備案發行的企業資產證券化成為原非標資產轉型的一個渠道；5、上交所擬推債券質押式協議回購，有助於提升ABS產品的流動性。負面因素與CLO相似，隨著整體信貸需求的萎縮和資產質量的下滑，優質項目可能顯得更加難求，相比純債中介機構操作成本高，二級市場流動性等較差。我們預計2015年可能有100單左右企業ABS產品發行，對應發行量預計達到1500億。此外，非標轉標、PPP項目證券化等值得關註。

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黃益平：P2P平臺備案制蘊藏風險

黃益平：P2P平臺備案制蘊藏風險

一財網 王玉鳳 2016-01-17 20:51:00

現在監管方提出來的建議基本是不設門檻的備案制，在各地方金融辦備個案就可以註冊P2P平臺，這會導致“上午10點鐘註冊，下午4點鐘跑路”的極端案例。 此外，地方金融辦的監管能力差別很大。

新項目審批270天變5天 投資備案制廣東提前實施3年出成效

近日，國家發改委副主任張勇表示，要在總結廣東等省份的試點基礎上進一步推廣企業投資項目備案制。那麽，廣東試點3年多以來，效果如何呢?

改革後廣東新增項目數量增加

2013年3月，廣東正式印發《廣東省企業投資管理體制改革方案》，取消省管權限內企業投資項目核準，規定除需報國家核準的項目外，廣東省核準權限內的28類項目將進行分類改革，其中不涉及公共資源開發利用的項目一律取消核準，改為備案管理。

兩年後，廣東省政府又發布了《廣東省企業投資項目實行清單管理的意見(試行)》及企業投資項目準入負面清單、行政審批清單、政府監管清單等三份清單。這是我國首份發布的省級企業投資項目準入負面清單。

其中，除了禁止投資的項目和86大類需要核準準入的項目，其他絕大多數項目都只需實行備案。備案並不涉及前置審批，只審查企業投資範圍是否符合國家的產業政策。

中國(深圳)綜合開發研究院信息部部長鄭宇劼告訴第一財經記者，2013年廣東開始在中山和順德等5個城市試點企業投資管理體制的改革，2015年擴大到全省，並正式實施企業投資項目清單管理，也就是通常所說的“三張清單”，準入負面清單、行政審批清單和政府監管清單。

他說，這項改革也是結合商事制度改革推進的。從廣東省企業投資項目備案系統公布的數據看，從2015年3月改革正式實施以來，企業投資備案項目數量快速增加，每個月都有五六百個項目備案，多的時候則有八九百個。

新項目辦理時間從270天縮短至5天

2015年2月，時任廣東省發改委主任的李春洪對媒體表示，以往正常項目審批時間非常長，多達270多天。這意味著，企業在有項目投資意向後，難以迅速進行投資和開工。

深圳南山區一家生產醫療器械的企業主王曉(化名)說，其實這里的270天也不真的是270天，只是把每個審批環節串聯起來後，最長需要270天。不過，一般雖然要不了這麽久，但是耗時幾個月還是比較常見的。

去年，他們公司投資了一個規模不大的醫療項目，沒有擴充場地，也沒有進行基本建設方面的投資，很快就拿到證了。

他告訴第一財經記者：“我們是到南山區發改委備的案，大概三天吧，就拿到證了。如果涉及土地建設投資的話，可能會久一些。”

而根據上述廣東省的改革方案，備案包括承諾準入和告知性備案兩種，企業只需要在網上提交備案資料，5個工作日內即可獲得答複。

鄭宇劼說，此前投資項目審批時間長，主要是因為大量的前置審批和串聯審批。“廣東實施企業投資項目管理改革的一大特點是，不僅僅是實行投資項目備案制，而且壓縮了很多前置審批事項，許多項目審批流程也由過去的‘串聯’變為‘並聯’。”

所謂“前置審批”，就是項目核準之前，還有許多專項審批程序。“串聯”指的是，審批環節一環緊扣一環，辦理按順序來，中間任何一個環節一旦差錯，就會影響到整個辦理流程。改為“並聯”後，企業項目備案、規劃選址、用地預審、環境影響評價等手續可以同步辦理，沒有先後順序。

這種尊重市場和尊重企業主體地位的做法也使得企業能夠沈得下心來，低頭專心研發和生產。

王曉感慨：“很方便，我們想投資項目的時候，政府不幹預，不找麻煩，只管埋頭幹活就行了。”

深圳一位與當地政府進行過項目合作的人士張華(化名)告訴第一財經記者，他們去內地調研時，發現企業對政府官員的態度反差很大。“在當地企業的眼里，一個科長都是很大的領導。但是在深圳，我們跟著政府去企業調研時，人家說不接待就不接待。”

有一次他去深圳一家小企業調研時，老板甚至都不知道當時哪些官員分管他們那個片區的企業。張華說：“他們不需要和政府打交道，自然不關心那些，只管悶頭做事。”

事中和事後監管利於保障市場秩序

雖然備案制試點效果明顯，不過對備案企業的事中和事後監管仍然有待加強。

7月25日的國務院新聞辦新聞發布會上，國家發改委副主任張勇在談到這一問題時表示：“企業一定要守誠信，不能說跟政府要了一塊地，說這塊地搞什麽項目，最後搞了別的項目，這絕對不允許的，那樣就亂了，在國外也是如此，所以一定要有必要的管理。”

上述問題在現實操作中屢見不鮮。鄭宇劼說，不排除有些企業是有意為之，但是更多的情況是市場環境變化造成的。“企業一開始想做某個項目，從策劃到設計都是針對該項目進行的，所以向政府申請的時候就是該項目。但是後來，市場環境可能會改變，項目的前景沒有預期的那麽好，企業就可能會放棄投資，轉而做別的項目。”

他說：“企業轉去做別的項目，不是說不可以，但是一定要重新核準或備案，不然市場秩序會亂，放寬投資審批，同時意味著要加強事中和事後監管。比如說，本來不需要核準的項目改成需要核準的項目後，要遵守的規定就變了，或許需要其他專項審批條件。”

他補充道，即便是轉做其他不需要核準的項目，相應的城市規劃要求、環保標準等規則也可能會變化，比如說沒噪音的項目改成有噪音的項目，環評要求就不同了。”

一試就靈：廣東九成投資實現備案制 民間投資增速遠超全國

作為國家發改委批複的首個企業投資管理體制改革的試點省份，廣東從2015年3月1日開始全面實行企業投資項目網上備案，截止到2016年7月底，全省共辦理備案項目1.32萬個，項目總投資3.21萬億元。

廣東省發改委的相關負責人在接受第一財經記者采訪時表示，改革以來，備案項目數量占全部企業投資項目數量的比例從2011年的60%提高至目前的90%左右。

“備案效率的大幅提高，還促進了我省投資的增長。2016年1—6月，全省固定資產投資完成1360.53億元，增長13.5%，比全國投資增速高4.5個百分點;民間投資完成8591.07億元，增長19.6%，比全國增速高16.8個百分點”，該負責人說。

僅極少數重特大項目保留環評作為前置審批

2013年，廣東印發《廣東省企業投資管理體制改革方案》及4個配套文件、《廣東省企業投資項目管理分類改革目錄(暫行)》等，取消省管權限內企業投資項目核準，規定除需報國家核準的項目外，廣東省核準權限內的28類項目將進行分類改革，其中不涉及公共資源開發利用的項目一律取消核準，改為備案管理。

2015年，廣東省政府又發布了《廣東省企業投資項目實行清單管理的意見(試行)》以及企業投資項目準入負面清單、行政審批清單、政府監管清單三份清單。

這三張清單各有用途，準入負面清單就是按照“非禁止即可行”的原則，進一步放寬各類企業尤其是民營企業投資準入，負面清單以外項目區分不同情況實行承諾準入備案和告知性備案，負面清單內的核準準入類項目，實行核準制管理。行政審批清單，就是規範政府審批權責和標準，優化企業投資審批流程。政府監管清單，就是按照“各司其職、依法監管”的原則，加強企業投資活動事中事後監管。

企業只需登錄廣東省企業投資項目網上備案系統後，上傳相關證照並填報項目信息就可完成備案。最快的幾分鐘就能完成，一般數小時就能辦結，大大低於5個工作日的規定期限。

中國(深圳)綜合開發研究院信息部部長鄭宇劼此前在接受第一財經記者采訪時表示，投資項目審批時間長，主要是因為大量的前置審批和串聯審批，而廣東不僅僅是實行投資項目備案制，而且壓縮了很多前置審批事項，許多項目審批流程也由過去的“串聯”變為“並聯”。

據上述廣東省發改委的相關負責人介紹，對於負面清單內的核準準入類項目，廣東已經取消了18項屬於企業經營自主權範圍的前置手續，一律不再作為核準前置條件。“同時，除極少數重特大項目保留環評作為前置審批外，只保留規劃選址、用地預審兩項前置手續，其他手續與項目核準實行並聯審批，待國家相關法律法規修改後即可付諸實施。”

走出簡政放權“一放就亂”的怪圈

2015年2月，時任廣東省發展改革委主任李春洪曾說，廣東的企業投資管理體制改革試點將建立一種新的企業管理體制，避免走入以往簡政放權“一放就亂，一亂就收，一收就死，一死再放”的惡性循環怪圈。

而第三份清單就是專門針對這個問題做的制度安排，其核心內容是構建協同監管機制，加強事中事後監管。

據悉，廣東制定了《廣東省創新投資管理方式建立協同監管機制工作方案》、《廣東省企業投資項目監督管理辦法》、《廣東省投資項目在線審批監管平臺實施方案》等，明確監管主體、監管內容、監管方法、監管程序和處罰措施。

上述負責人告訴第一財經記者，目前省級企業投資項目在線審批平臺已經建設完成並開通運行，並實現了發改、經信、國土、環保、水利、交通、住建等14個省直部門和中山、惠州、佛山3個試點市的聯通，並與國家平臺聯通，實現數據對接。

此外，突出了信用監管的地位，企業一旦失信，將處處受限。廣東目前基本建成覆蓋全省的公共信用信息系統，歸集了37個省級部門、14個地市共2.5億條信用數據，初步搭建了企業、事業單位、社會組織和重點人群數據庫。建立了失信被執行人名單庫，歸集170萬“老賴”身份信息，限制失信被執行人擔任公司的法定代表人、董事、監事和高級管理人員。

“目前，省科技、民政、司法、國土、環保、交通、水利、稅務、質監、海關、安監、食藥監、人行等近20部門在管理事項中使用信用記錄和信用報告;工商、食藥監、稅務、環保等近10個部門將嚴重失信主體列入黑名單並依法予以限制或禁入”，該負責人說。

該負責人還補充道，廣東試點一年多來的經驗表明，在推進企業投資項目清單管理改革過程中，必須同時註重相關改革的協同推進，比如行政審批制度改革、工商登記制度改革、市場監管體系和社會信用體系建設，以及全省統一的網上辦事大廳等等。

推進投資項目建設全周期在線審批監管

不過，該負責人也坦言，廣東省企業投資項目清單管理雖然取得了積極成效，但在推進過程中仍然存在一些困難和問題。

比如，部分市縣投資項目審批事項的標準化仍未完成，同一審批事項在各地的審批權限劃分、審批流程、申報材料要求等差異仍然存在;部分市縣的投資項目審批監管平臺仍未建立，只有中山等試點市已實現投資項目網上全流程辦理。這使得投資項目網上全過程監管的推進受阻。

另外，法律法規和部門權責規定，決定了對投資項目的監管，是各司其責、依法監管，地方、部門之間的協同配合需要進一步加強;各地各部門對投資項目的管理，仍然偏重於項目審批上，事中事後監管沒有完全跟上，同時監管手段和方式也需改進和創新。

“為此，我們將進一步清理規範審批事項，保留和整合的審批事項，要按照行政審批標準化要求，編制辦事指南和業務手冊並向社會公布;除安全生產、環境保護等涉及人民群眾生命健康安全的事項外，均要精簡申報材料，縮短辦理時限，便利企業辦事”，該負責人說。

行政審批標準化方面，下一步廣東將統一事項名稱，明確辦理依據、受理範圍和標準、申請條件、申請材料、審批標準和流程、審批時限等內容，壓減自由裁量空間。同時，將涉及投資項目立項、報建、施工、竣工驗收等各環節的審批事項，納入平臺統一管理，通過投資項目統一編碼，關聯各環節審批事項和相關審批、監管(處罰)、建設實施進展等重要信息，實現投資項目建設全周期在線審批監管。

《慈善法》問世備案制成最大突破 興業信托搶發首只慈善信托

近十多年來，中國的公益慈善行業飛速發展，公募基金會、非公募基金會、民間公益組織如雨後春筍般不斷湧現。9月1日實施的《慈善法》，不僅對慈善信托進行了專門規定，信托設立由審批制改為備案制，公益類信托有望獲得突破。

《第一財經日報》記者了解到，在《慈善法》首日落定之時，首只慈善信托花落興業，9月1日，興業信托發行“興業信托·幸福一期慈善信托計劃”。興業信托相關負責人預計，目前市場對慈善信托的需求量較大，主要受眾範圍包括“養老、扶老”、“教育、助學”、“扶貧、濟困”等多個領域，上述負責人表示，該只慈善信托已經通過民政廳備案。

公益信托不再是困獸

自2001年，《中華人民共和國信托法》將公益信托以法規的形式公布於眾以來，國內68家信托公司已經有多家公司通過各類形式參與公益慈善事業。

平安信托曾於2002年受深證市政府委托，由市財政部撥款一億設立專項新疆助學公益信托。興業信托也分別於2012年、2013年成立了兩款專項信托計劃，用於家庭困難人士的生活安置、地震救災、幫困助學等公益活動，累計運用善款一百八十余萬元。

根據基金會中心網的公開數據，截至2016年3月，公募基金和非公募基金會捐贈總額從2006年不足100億元發展到目前大約1000億元。

上述負責人對《第一財經日報》記者表示，9月1日起實施的《慈善法》，對慈善活動及其主體進行了界定，對慈善組織的行為準則和內部治理方面提出了公信要求，突出強化了慈善組織的信息公開義務，明文規範了慈善募捐行為，明確了慈善活動享受稅收優惠等。

慈善信托屬於公益信托，是指委托人基於慈善目的，依法將其財產委托給受托人，由受托人按照委托人意願以受托人名義進行管理和處分，開展慈善活動的行為。慈善信托在《慈善法》中得以明確規定，既是對我國慈善運作方式的豐富，也是對信托制度根植社會生活的促進。

對於慈善事業而言，信托機制的引入將帶來多種積極因素，一是慈善信托的規則更加嚴密，有利於引導慈善活動進一步規範;二是對於慈善捐款形成的財產更好地保值增值。

據記者了解，慈善信托除了遵照《慈善法》和相關法規進行募集和管理，還需要按照《信托法》對於受托人的規範履行受托職責;慈善信托募集形成的善款一旦成為信托財產，就與捐贈人、受托人和受益人的財產形成隔離，不會受到其他利益糾紛的影響。

“特別是信托公司作為慈善信托的主體，可以充分發揮專業資產管理和甄選公益組織和項目的作用，擴大和提高善款對弱勢群體幫助的範圍、持久度和有效性。”上述相關負責人對記者稱。

慈善事業專業化

隨著高凈值人群數量的增加，“將財富融入慈善”的概念有望逐步落地。興業信托相關負責人認為，《慈善法》明確了慈善信托的備案制度，明確了受托人、監察人的義務，這些充分說明我國的慈善事業將走上專業化管理道路。

其還稱，慈善信托能夠實現家族精神財富的傳承與擔當，並讓之永遠流傳，這對中產階級也具有相當的吸引力。信托公司若能充分發揮信托在“財產傳承”、“慈善事業”、“資產管理”方面的獨特優勢，應對社會越來越多的此類需求，不斷推出創新產品，必能為慈善事業的發展做出的貢獻。

然而，慈善信托在開展過程中，仍可能存在受托人將信托財產及其收益用於非慈善目的，或未按照規定將信托事務處理情況及財務狀況向民政部門報告或者向社會公開;借慈善信托名義從事非法集資、洗錢等活動;受托人未嚴格按照有關規定管理慈善信托財產等風險。

相比慈善組織，信托公司開展慈善信托，具備監管架構嚴密、發揮公益普惠功能、具備金融資產管理能力、采用“信托+專業組織架構”等特點。

信托設計了嚴密監督機制，有助於保護善款安全，同時，在設計上不設捐贈門檻、不限定捐贈群體，所有具備公益慈善意願的捐贈人都可委托信托公司為其受托人，管理運用善款。

上述負責人表示，信托公司應嚴格按照《慈善法》相關法律法規要求，按照規定將信托事務處理情況及財務狀況及時向民政部門報告或向社會公開。

藥企呼籲原料藥實行備案制以降成本

藥品的生產建立在原料藥的基礎上，無論原料藥短缺還是漲價，都對藥企、藥價有直接影響。

“現在原料藥價格提升20倍、30倍甚至100倍，搞得我們自己沒法生產。”全國人大代表、浙江康恩貝集團董事長胡季強近日在“聲音·責任”論壇上表示。

原料藥指用於生產各類制劑的原料藥物，是制劑中的有效成份，由化學合成、植物提取或者生物技術所制備的藥用粉末、結晶、浸膏等，但病人無法直接服用。目前中國對於藥品（包括制劑和原料藥）的生產實行兩套要求，一是批準文號，二是GMP認證，缺一不可。

但是目前原料藥批文減少，審批非常難，導致原料藥奇貨可居。

2017年2月14日25歲的孟瑩君在其微博上發布了一條救助信息，因其患有肝豆狀核變性罕見病，需要長期服用一種叫做“青黴胺片”的藥品配合治療。而生產的企業如此回應：原料供應商因GMP升級的問題，沒法供應原料，所以才會停產。

“原料藥的壟斷經營在行業內愈演愈烈，使一些常用的低價藥被迫停產或價格暴漲。雖然國家已經采取相應措施打擊壟斷行為，但收效甚微。例如，維生素B6價格從150元/公斤上漲到980元/公斤，葡甲銨價格從210元/公斤上漲到8000元/公斤。”全國人大代表、河南羚銳集團董事長熊維政在接受采訪時表示。

原料藥價格居高不下，其根源在於原料藥的供給少於需求，由於原料藥生產廠家必須經國家有關部門審核批準後方能生產，而批準生產的廠家數量少，一旦生產廠家暗地形成聯盟或經銷商形成聯盟，控制市場上原料藥供給，就會人為擡高原料藥價格。

一方面是原料藥的抱團漲價，一方面是國家藥品招標的集體降價，夾在中間的藥企左右為難，而最終導致的是藥品招標一降價，藥物就消失，廉價藥缺失已經成為無可爭辯的事實。

“現在原料藥非理性的漲價，已經非常不像話了。我們調查發現，好多問題是因為監管部門對原料藥的審查采取審批制，審核批準了才能生產，沒批準的就不能生產。經銷商擡高物價，有的很普通的藥原材料漲價，好多企業無法生產，這個情況比較嚴重，希望引起有關部門的重視。”熊維政呼籲說。

全國人大代表、四川好醫生藥業集團有限公司董事長耿福能調查後發現，自國家放開藥價以來，部分藥品價格上漲，原料藥壟斷造成藥品價格上漲是主要因素之一。其中，有兩種情況，一是文號少的原料藥；二是部分中藥提取物、中藥飲片、藥用輔料不該發文號的錯發了文號。

重慶天聖制藥集團股份有限公司董事長劉群表示，現在原料藥被大量壟斷，解決壟斷的辦法只有一個，放開原料藥的批文，原料藥不納入藥品管理，原料藥就是化學藥，就是化工產品，不納入藥品管理。對於廉價藥，國家要引導性地生產，從價格上、原料供應上給予保障，要確保廉價藥直接掛網政策落地。

全國人大代表、山東辰欣藥業股份有限公司董事長杜振新建議原料藥實行DMF制。全世界大部分國家，原料藥都實行DMF備案制——審批制是事前管理，DMF是屬於事中及事後管理。DMF制是國際最高的原料藥管理辦法，這一機制強化了制劑企業使用原料的責任感，對需要的原料他們是真正的責任主體。

從0到8600億元，107家機構，702只產品，企業ABS備案制只用了29個月！

每經記者 陳晨 每經編輯 吳永久

自2014年11月，企業資產證券化項目實施備案制以來，其擴張的速度絕對堪稱朝陽行業！

每個季度，企業ABS（ABS意指資產證券化）披露的數據簡直震驚周遭的吃瓜群眾。

這不，在剛剛結束的“2017年中國資產證券化行業年會”上，基金業協會備案制實施兩年多以來的詳細數據。

看完數據，火山君（huoshan5188）都有點傻眼了，企業ABS這簡直就是坐火箭的速度喲！

小夥伴先來一睹為快吧！

備案規模近8600億元

ABS發行節奏，簡直讓火山君驚呆了！

今年一季度，ABS一級市場共發行項目104只，發行金額總計為1918億元，同比增長達98%。其中，一季度的企業ABS增長迅猛，發行了81只項目不說，發行量高達1124億元，占ABS總發行金額的58.6%。

這也意味著今年一季度，企業ABS的發行總額接近2015年一季度發行總額的7倍，近2016全年的2倍。

那麽，自2014年11月實施企業ABS備案制以來，這個節奏恐怕更是驚呆一群小夥伴！

近日，在北京舉行的“2017年中國資產證券化行業年會上”，這一答案得以最終揭曉。

中國基金業協會副秘書長陳春艷表示，自實施備案制以來截至2017年3月31日，共有107家機構報送了720只資產支持專項計劃，總發行規模8905.24億元，其中出具備案確認函的產品702只，涉及107家機構，規模達8593.89億元。

具體來看，上述涉及產品平均規模在12億元左右，發行規模區間在5億元至15億元；產品期限平均約4年，產品發行利率平均區間在4%～6%。

當然，上述說的都是“平均”，若要從最大和最小來看，相差那是相當懸殊。如目前發行規模最大的達134.5億元，最小的僅有0.3億元；期限最長的32年（384個月），最短的才5個月；發行利率最高可達12%，最低的才只有2.31%。陳春艷進一步表示。

企業ABS最適合基礎資產：融資租賃類

毫無疑問，資產證券化的核心和重點是基礎資產，那麽已實施備案的企業資產證券化基礎資產中，誰成為當中的NO1，誰又最適合作為基礎類資產？

據了解，基金業協會也對目前已備案的資產支持證券產品的基礎資產類型進行了統計和總結。

按照基礎資產來分類，信托受益權類、融資租賃類、小額貸款類、公共事業收費權類、企業應收款和不動產類資產證券化產品規模占據絕對比例，達到84.68%，構成了整個企業abs的大的基礎。

信托受益權產品數量和規模在2016年均出現迅速增長趨勢，一躍成為總規模最大的一類產品。目前底層資產中銀行委貸、商業匯票等需求增加，而其主要增長點是銀行資產出表需求，同時也出現一些收費權、房地產類reits等項目套用一層信托結構為自身增信的信托受益權模式而使得信托受益權產品大增。

不過就這6大基礎資產而言，陳春艷則認為，融資租賃債權不僅產品發行比較快，而且是非常適合做資產證券化的基礎資產。“融資租賃債權資產證券化業務模式成熟穩定，是融資租賃企業盤活現有租賃資產、調整負債結構等的新的可選融資渠道，優勢主要體現在應收融資租賃款為可預測的較穩定的現金流，而且原始收益率大都超過資產證券化優先級收益率等”，陳春艷補充到。

PPP+ABS創新趨勢可期

PPP項目資產證券化自去年末以來在政策的大力扶持下於近期完成了首批4單項目的實質落地，自然少不了成為討論的話題。

據了解，目前完成備案的4單PPP項目資產證券化總規模達27.14億元，基礎資產類型分別為BOT隧道項目合同收益權、供熱收費權、汙水處理收費權，期限最短6年，最長18年。

“目前PPP項目的類別是非常相近的，產品也是比較成熟的，在2017年推動PPP項目資產證券化是我們的一個發展方向，我們認為PPP+ABS產品創新趨勢前景可期待”，陳春艷表示到。

其又具體介紹了產品創新趨勢，比如環保、交通運輸、市政工程是PPP項目資產證券化業務的熱門行業方向；收費收益權資產證券化是PPP項目資產證券化業務的首要基礎資產；她還強調項目公司股權證券化也是可以作為PPP項目資產證券化的基礎資產未來發展類型。

不得不說，PPP項目資產證券化在眾人的關註下確實猶如蓄勢待發，但是也不得不承認PPP+ABS還是存在問題和障礙，任重而道遠。陳春艷也直面細數了5大問題。如有PPP項目期限較長，資金配比難度高，需要建立多元化的投資體系；符合條件的優質PPP項目較少，建議介入項目早期培育；市場化的增信措施產品評級問題；二級市場流動性不足，投資者結構亟待改善；PPP項目資產證券化的操作細則尚未出臺，相關制度需要進一步完善。

央企薪酬管理大變化：充分競爭領域企業可用備案制 調動積極性

當前，國資委正以國企工資決定機制改革為契機，推動新一輪國企薪酬改革。

國務院國資委副秘書長、新聞發言人彭華崗16日在國新辦新聞發布會上表示，國資委將對央企工資總額進行分類管理，要把工資總額的企業內部分配權真正交給企業。

具體而言，彭華崗稱，對於充分競爭領域的商業一類企業，工資總額完全實行備案制，由企業董事會自主決定。對於商業二類企業或者公益類企業，工資總額會實現核準制的管理。

“企業的情況不一樣，管理方法也不一樣，即便是商業二類企業集團下面的商業一類企業，工資總額的管理方式也會不一樣。”彭華崗說。

日前，中央全面深化改革委員會會議審議通過了《關於改革國有企業工資決定機制的意見》，提出建立健全同勞動力市場基本適應、同國有企業經濟效益和勞動生產率掛鉤的工資決定和正常增長機制，完善國有企業工資分配監管體制。

中國企業研究院首席研究員李錦對第一財經記者表示，結合國有企業的功能定位和分類，分別實施改革，充分調動國有企業職工的積極性、主動性、創造性，也有利於推進國有企業提升發展質量，瘦身健體、提質增效。

近年來，國有企業薪酬制度改革穩步推進。2015年推行的國有企業負責人薪酬改革制度，實施差異化薪酬分配制度，主要針對的仍然是國企高管，建立了“業績升、薪酬升，業績降、薪酬降”的強激勵硬約束機制。

同時，引入股權激勵等創新導向的中長期激勵方式，充分調動高級管理人員以及管理、技術骨幹等核心人員的積極性和創造性等。

“上一輪國企薪酬改革並沒有完全覆蓋到基層職工層面。此次改革在強調職工層面的同時，更加註重勞動生產率這一指標。”李錦表示，國企薪酬制度改革，本質上是堅持以按勞分配為主的基本分配制度，同時把勞動力市場、勞動生產率作為重要考評指標，從而突出了職工的主體地位。

目前，國有企業中實行的工資總額管理制度，主要是以工資總額與經濟效益掛鉤為主的工資決定和增長機制。

彭華崗表示，《指導意見》里面有一句話非常明確，企業內部工資總額是企業的法定權利，由企業依法依規自主決定。應該說，這幾年雖然有一些文件還在制定當中，但是有一些改革措施已經在企業很好發揮了效果。

一些地方在競爭類企業工資總額管理上已有很多探索。比如，江西省國資委將監管企業集團下屬企業的工資總額下放給集團本部審核，山東省國資委不再審批省管企業工資總額，實行備案管理，以及重慶市國資委全面下放工資總額管理權限，明確市場化選聘職業經理人薪酬不受工資總額限制等。

李錦表示，國企的工資決定機制改革，下一步應結合國有企業的功能定位和分類，分別實施改革，進一步落實國有企業內部分配自主權，由企業參考勞動力市場工資價位，堅持和完善工資與企業經濟效益和勞動生產率掛鉤的機制。