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中信證券分析【附估值】 非一般的林哥

來源: http://xueqiu.com/7380557706/33891883

      昨天的大跌,打亂了很多人的節奏,特別是券商的殺跌讓很多人都不敢再買券商,也讓入場的新股民認識到了什麽是風險,不能過分的樂觀。本人今天在-2%和-8%時分批建倉中信證券,接下來就把中信證券的估值呈現給大家。
     本文的估值邏輯是以股市的成交金額為標準,也就是根據股市的成交金額來推導中信證券14年和15年的EPS(每股收益)。推導過程的成功依賴以下幾個假設:
      1、股市的成交金額與券商的傭金和手續費凈收入成正比,這樣可以根據股市的成交量來推導手續費以及傭金凈收入。
      2、手續費和傭金凈收入占比營業收入的比例穩定,這樣可以根據手續費以及傭金收入來推出營業收入。
     3、中信證券的凈利潤率是穩定的,這樣可以根據營業收入來推導出凈利潤,進而推導出每股收益,最後得出中信證券的估值。
     第一個假設我們可以認為是成立的,對於第二個假設,我們可以看下圖:

    可以看出2013年和2014年前三季度,中信證券的手續費和傭金凈收入占比營業收入的比較非常穩定,保持在59%左右,第三個假設的驗證如下圖:

    從上圖可以看出,凈利潤基本穩定,我們可以假設2014年全年的凈利潤率為兩者的平均,接下來就根據前面的假設進行估值。
    第一步:根據股市的成交金額估計2014的傭金和手續費收入;


    從上圖可以看出2014年的股市每日的平均成交額是2013年的1.67
    第二步:根據股市的日平均成交額計算出中信證券2014年的營業收入;
    第三步:利用營業收入乘以利潤率,計算出每股收益,營業收入和每股收益如下圖:


     從上圖可以看,如果股市維持目前的成交量,則合理的價格是28.37(按照去年的靜態市盈率估值)。如果2015年能夠維持每天1萬億的成交量,則中信的合理價格將達到82塊(對應的每股收益是2.49,對應目前價格的市盈率是10.86倍),若成交量在5000億,則中信證券的價格是41.04(對應目前價格市盈率的21.73倍),分別是上圖的倒數第一列和倒數第二列。
     所以中信證券目前的價格還是有一定的吸引力,並且只要市場的成交量不下降,則牛市就不會停止,因此後期可以好好關註中信證券,在券商再次發力的時候買入中信證券,或者在回調的時候分批低吸。(覺得有用的可以給點雪碧,覺得有問題可以提出來,好好討論)
     $中信證券(SH600030)$ @鞏大 @老特拉福德 @weituntun @玉盞松濤 @小小辛巴 @黑鳶 @今日話題
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