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保持平常心，不是重磅消息亦不是黑天鵝 ilovegrace

來源: http://xueqiu.com/1567272814/33364779

$複星醫藥(SH600196)$ $國藥控股(01099)$ 臨時趕出來的文章，只是個人對本次收購的一些想法。@stocktone @PorcoRosso_dw @碧水藍庭 @華爾街518 @曾經的sw @李一雲 @QUANDO很好聽 @Clover_ @馨昀 說說你們的想法吧。

不是傳說中的重磅消息，當然也不是我們恐懼的黑天鵝，依稀還能記起姚方在電話會議的話：醫藥商業有國控來做，複星醫藥要做一些高端的事情。幾點看法：
1、複星醫藥把毛利率比較低的醫藥零售出售給國藥控股，有利於提升毛利率；（見圖一）

醫藥商業毛利率比起其他業務要低很多，拖累上市公司報表。


2、作為資源交換，國藥和複星的關系更緊密了，如果7月摘牌國控醫投只是開始，那麽藥房資源整合也只是前奏，後續複星醫藥能從國藥國資改革中得到什麽還需要拭目以待；

3、這種資源整合早在今年去年和上半年的資產出售中就可以看出來，出售聯華複星和廣元金象股權。如果金象和複美全部出售，那麽複星醫藥商業只剩下了做分銷的複星藥業；國藥憑借收購，加強了在上海和北京的市場地位，擴展了在四川這個處女地的醫藥商業地盤（當然它自己也收購了四川醫藥加強了那個地方的分銷業務）（見圖二、圖三 複星醫藥商業和國藥醫藥商業布局情況）


四川顯然是國藥目前沒有開拓的疆域。

4、正在做的高端事情，投資了以色列Check-cap和tyto care，自己可以查信息，不再放鏈接。


比較關註的問題：
1、複美益星的導藥網和金象藥房的金象網是否會一並轉給國大藥房；電商對於物流、倉儲和客服要求非常高，前期都是燒錢，個人希望給國藥去做，畢竟錢多人閑；

2、如果國大藥房自己上市，複星醫藥是單純出售股權獲得資金還是的參股未來要上市的資產？畢竟上市後的市值要比現在單純出售獲利更大；

3、拿了錢瞄準誰。從上海產權交易所的信息看，中國華源持有40%的上藥集團的股權要被拍賣30多個億；ESS還在Fidelidate手里；眾多和睦家醫院還在嗷嗷待哺；即將公布的某職工醫院也需要錢，看來用錢的地方還很多。

總體感覺：不好不壞，短期對股價沒有作用，長期來看符合複星走高端路線的風格。至於股價，怎麽走都無所謂，市場的問題還是市場說了算。
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