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四千億美元？俄羅斯的可用外儲已快耗盡

盡管俄羅斯總統普京表示對俄羅斯經濟充滿信心，但俄羅斯明年將面臨更為嚴重的財政困難。

官方數據顯示，俄羅斯的外匯儲備急劇下降。對數字進行解讀後，你就會發現，俄羅斯的情況遠比克里姆林宮說的要糟糕。這讓人質疑俄羅斯外匯儲備在未來的可持續性。

俄羅斯的困境並不難理解。在普京的統治下，俄羅斯一直追尋裙帶資本主義和保護主義的政策，這導致了經濟停滯。其次，俄羅斯對烏克蘭的軍事侵略使其遭到了金融制裁，停止了俄羅斯的金融流入，並將在未來幾年減少俄羅斯的投資和增長。第三，全球大宗商品繁榮已經結束，油價開始下跌。石油價格很可能會持續下跌很長時間。

在對俄羅斯的數據進行了仔細的分析後，彭博新聞社在11月5日表示，俄羅斯可用的外匯儲備只有2445億美元。從那以後，俄羅斯的情況正變得更糟。

最新數據顯示，俄羅斯11月7日的國際儲備總額為4210億美元。這聽起來很讓人放心，但俄羅斯外匯儲備在2013年10月31日時為5240億美元。因此，俄羅斯在一年內已經損失了1030億美元的外匯儲備。此外，有四個重要的組件應該從俄羅斯的儲備總額中扣除。

首先，俄羅斯擁有大量的黃金，價值為450億美元。

其次，它擁有120億美元的IMF特別提款權。這都不是現金，所以應該被扣除。這樣，俄羅斯的外匯儲備下降到3640億美元，仍然很充足。

與很多其他國家不同的是，俄羅斯將主權財富基金作為俄羅斯央行儲備的一部分，這種做法在會計上令人質疑。

俄羅斯的National Wealth Fund和the Reserve Fund都是財政部控制，俄羅斯央行對其沒有直接控制權。任何形式的儲備轉移都需要政府的批準。

有人可能認為，在普京的統治下，批準不是什麽問題，但是，俄羅斯是一個高度墨守成規的國家，而普京可能不想失去這些基金。這些基金都具有明確的限制用途。

比如，NWF 專用於支持俄羅斯的退休金體系，不能被當做外匯儲備。減去NWF的資金後，俄羅斯央行外儲的規模降至2820億美元。而Reserve Fund的規模為900億美元，它的用途為支持聯邦預算支出。在減去900億美元後，俄羅斯外儲規模為1920億美元。

為什麽這個數字低得危險？外匯儲備需要根據經常賬戶規模和外國金融債務來衡量。

外儲的最低標準為三個月的進口總額。2013年，俄羅斯的進口達到3410億美元，也就是說俄羅斯將需要850億美元的外匯儲備。俄羅斯很輕易的達到了這個標準。

俄羅斯企業外匯負債約為1500億美元一年。考慮到美國和歐盟的金融制裁，俄羅斯企業幾乎不會有明顯的再融資。現在唯一的安慰就是俄羅斯的經常賬戶盈余，大約為600億美元。

如果你將目光投向不久的將來，俄羅斯的情況變得令人擔心。一年後，俄羅斯的外匯儲備可能會縮減900億美元(償還1500億美元外債減去600億美元的經常賬戶盈余)。

如果沒有特別情況發生，到2015年年底，俄羅斯的外匯儲備只剩下1000億美元，僅能支持四個月的進口。

但是去年7月，俄羅斯的外債總額為7300億美元。國有企業無法再融資，而因盧布下跌，私營部門需要盡快償還外幣債務。盧布/美元已經下跌30%。

現在的情況就好像是紙牌屋。任何經歷了俄羅斯1998年的人都應該了解其中的風險。大量俄羅斯人正抓緊將自由現金轉移至海外。俄羅斯央行預計，今年至少將有1200億美元的資金外流。但這外流將導致石油價格和盧布匯率的螺旋下降。今年，油價和盧布都下跌了30%，並且現在沒有阻止貶值的原因，這將推升俄羅斯的通脹。

今年俄羅斯通脹已經上升到8.5%，並將在2015年第一季度超過10%。俄羅斯央行的領導們也意識到了這個問題，並上調了利率。俄羅斯央行最近加息150個基點，至9.5%，但這並沒能阻止了盧布下跌和資本外流，因為所有經濟學家預計，油價進一步下跌，而俄羅斯經濟將不斷惡化。

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