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美元有序走強並不可怕

來源: http://wallstreetcn.com/node/210814

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美元不斷上漲，許多投資者對此感到擔憂，畢竟，我們不想所有的資金都朝同一個方向流動。不過，美元有序的上漲或許對全球經濟和投資者來說，都是一件好事。

自今年7月以來，美元已經上漲了9%。 美元上漲背後的原因顯而易見：美國增速快於大多數其他發達國家；美聯儲加息近在咫尺；而日本央行和歐洲央行仍在放松貨幣政策。

如果相對增長和利息差距不足以支持美元上漲，那美國不斷縮小的經常賬戶赤字或許可以。2005年，美國進口了60%的能源，而去年，美國消耗的能源中僅1/3為進口能源。

你或許認為這些支撐美元的因素已經包含在價格之中。這都不是什麽新消息。不過，一旦貨幣趨勢確立，這趨勢往往會持續一段時間。而如今9%的漲幅和以前美元20%-30%的波動比起來不算什麽。即便美元不上漲，歐洲央行和日本央行也會竭盡所能推動美元上漲。日本央行和歐洲央行重振經濟的計劃正越來越依賴從海外獲得通脹。

對於美國投資者來說，美元走強可能對股票回報產生負面影響。2013年，標普500成分股公司在海外投資共計1.9萬億美元，而隨著美元的走強，這些海外資產很可能貶值。

不過，2013年，在標普500指數的成分股公司中，僅30%的收入來自於海外市場，而在過去幾周，專註美國本土市場的公司股價上漲，助推美股創下新高。

而歐元下跌的前景對歐洲公司的利潤有利，尤其是在目前油價下跌的情況下。在維持其它條件不變的前提下，10%的油價下跌將會推動公司利潤上漲8%。在三年低迷的公司盈利之後，歐洲公司迎來了值得關註的利潤增長。

新興市場的股價往往和美元有著強大的負相關性。這是因為走強的美元往往帶來更低的商品價格，而資金將從新興市場流出。同時，新興市場的股價在以美元標價時會顯得更低。不過目前，能源和原材料在MSCI新興市場指數所占的比重較過去有所減少。而與美國緊密相關的新興市場將獲益，比如墨西哥。

所以，投資者不必擔憂走強的美元。但是，貨幣市場和人生一樣。關鍵不是你做了什麽，關鍵是你怎樣去做。走強的美元對全球經濟來說是一種雙贏，如果這能延長美國的複蘇並推動其它地區需求增長。而如果全球經濟因此走向分化，那美元的走強就變得非常危險。

在這樣的環境下，新興市場很可能面臨大量的資金外流，而美聯儲將在長期加息上面臨更多挑戰。美元將會大幅升值，而大量資金的流入將會對美國股市造成上行壓力。目前，美國股市價格已經不低。

在這樣的情況下，世界將會迫使美國重新扮演最終消費者角色。而這不是世界想要的複蘇。但如果歐洲和日本不能重新恢複增長，這很可能成為現實。上次美元大幅升值而油價下跌時，是美國大蕭條的開端。所以，即使未來全球增長不平衡，也要比完全沒有增長好得多。

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