| ||||||
□ 王蘭 文 wanglan.blog.caixin.com 所管基金又一個項目投資失敗了，又一個說明不是第一次。 投資和人類其他活動一樣，心理上，大家都傾向多談成功、鮮言失敗。但現實哪有那麼高的成功比例？下面我要說到的這個案例的失敗非戰之罪，倒是個中經歷頗能折射中國現實的複雜，所以，擷取精華與讀者共享，其中人物均以 ABC 代稱。 大概兩年前，基金投資了一個項目：項目所處行業是當時和現在都很熱門的領域。經考察，創始人 A 君 “70後” ，年齡適中，做市場出身，長袖善舞，人品正派；公司估值基本合理，企業和我們投資的規模不大也不小，已不屬創投但IPO 還早，計劃運營觀察幾年再做打算。投資後企業基本按當初預期發展，已有新一輪投資者在積極跟蹤，估值比我們投資時明顯上升。一切正常。 該項目步入正軌後與 A 君見面不多，最近 A 君突然致電希望面談，我放下電話有種不祥預感：好消息人們多會電話直接告訴你，需面談的往往不是好消息。與 A 君一番長談下來，給我的衝擊超出預期，中國社會現實的豐富性和戲劇性超出了我的想象。在今年春夏之交的那幾個月，A 君經歷了前所未有的煎熬，而發生的事情原本和企業的發展無關。 先是 A 君春節期間參加了B 官員 “最後的飯局” ，飯局後沒多久 B 官員事發被查。A君和 B 官員本屬朋友的朋友，彼此並無直接往來，但 A 君素喜交往，被有關部門找去瞭解情況。A、B 間並無權錢交易，有關部門對 A君也僅限于瞭解核對一些相關信息，但這對 A 君是平生第一次，嚇得夠嗆。 A 君驚恐情緒尚未平復，C 官員被查，調查人員又到公司帶走 A 君，這次就不像 B 的事件那麼簡單。C 官員所管領域直接涉及 A君公司主要業務，A、C認識交往時間很長，除平時幫忙報銷一些票據，在我們基金入股前，C 官員向 A 君借過一筆錢，名義說是借但無借據，也一直沒還。調查人員認定是 C 官員的受賄或索賄，一通調查把 A 君搞得心驚膽戰，經常一個人在床上通宵數綿羊。最後基本弄清楚，那點借款占 C官員涉案金額百分之一都不到，對 A 君而言積極配合調查的話後果並不嚴重。 福無雙至、禍不單行，隨後不到一個月，D 總的事又牽涉A君。D，某國企老總。A、D 曾商議合作從事 D 總所管領域業務，但我們基金否決了此設想，否決的原因是覺得擬合作業務與 A君原有業務相差太遠。合作未能開展，防止了A、D 的實質往來，但 D 家辦喜事時，A 君出于人情送了紅包，D 總事發，短短幾個月，A 君 “三進宮” ，所幸與 D 總的事相對簡單，應對不難。 但噩夢還沒完，老 E，某實權人物，大概是 A 君遠親，平時對 A 君多有提攜，前不久捲入一件蹊蹺的嫖娼窩案，職務不保。此事對 A 君並無直接影響，但間接心理打擊不小。 會面過程 A 君未有一言提及公司業務狀況，一直在絮叨自己的奇葩經歷。我被震驚之餘反複空泛地安慰 A 君，出于投資者的職業反應也詢問了公司的經營狀況，A君意興闌珊，打起精神談了一些，總體還正常。最後 A 君道出了面談的關鍵： 他下決心移民海外。 我們投資的企業對 A 君依賴程度相當高，A 君離開的話運營前景堪憂。我耐心勸慰：幾起事件只有 C 算有實質問 題，好在調查人員已有明確態度，估計不會太麻煩，一切都會過去，就當上一堂課吸取教訓，公司前途仍然光明。 我的勸慰基本無效，A 君只是搖頭嘆氣，不置可否，看起來他對企業的信心和興趣已經蕩然無存。從入股協議等技術層面，基金當然還有一些挽回手段，但是我明白，這樁投資已經失敗。A 君主動表示，可以按固定收益方式歸還我們的投資。 A君的經歷屬小概率事件，但抽象看，類似事件當不在少數。中國的政商關係積弊已久，驟然撕開，打斷骨頭連著筋，恐怕完全不被牽連的企業不多。前述 A 君交往過的 B、C、D、E 均屬 “廳官” ， “老虎”肯定談不上， “蒼蠅”似乎小瞧了他們，算是“碩鼠”量級？與之打過交道的企業多如牛毛。中南海如今整飭吏治、摒絕奢靡值得歡迎和期待，但隨之而來的衝擊波並不會僅止于政府行政體系內，外溢的風浪一定會波及到企業，進而涉及企業投資者。風險已經顯現，但這是中國轉型必須承擔的風險。 政商關係這個大話題，中國需要的是一個大調整。若能在一番整飭之後破舊立新，或許是另一層面的 “調結構” 。 這類調整時間不會短，且不僅要有反腐式的雷霆手段，還要輔之以政府縮權、放開市場、放開輿論監督、以法治國等一系列長期的制度建設。僅對宏觀經濟影響而言，這場另類“調結構”估計短期是收縮性的，長期則是擴張性的。 作者為投資業者 隨反腐而來的中國政商關係調整，是一場另類的 “調結構” ，其對經濟的影響，短期可能是收縮性的，長期則是擴張性的 | ||||||