傾聽一位價值投資大佬的談話 釋老毛
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聽君一席話，勝讀十年書！昨天晚上與一位價值投資大佬會面（也在雪球，限於身份不能公開），聊了聊股票，複盤整理了一晚上，自上而下，Mark如下：
1）目前不能斷言牛市來臨，主要是滬港通引起的資金流入推動股指拉升，資金推動型，能否持續有待觀察，基本面還面臨考驗，2011-2014這三年經濟一直在調整，體現在企業預期一直在惡化，投資沖動在減弱，企業實際上一直在去杠桿、去庫存（地方政府在加杠桿），這種狀態很好，是複蘇的前提。房地產不景氣導致開工率減少，工業增速放緩，明年上半年會有一次經濟下行的壓力測驗，頂住了，上市公司利潤不出現嚴重倒退，可能確認經濟見底，確認新常態，市場預期穩定，股市可能進入牛市。
2）股市的資金面確實在逐漸寬松，一是貨幣政策微調，社會無風險利率在下降；二是房市不景氣、信托風險暴露，社會資金需要一個出口；三是滬港通會給股市引來海外增量資金流入。
3）滬港通是個好東西，成熟之後這個思路將來可以複制成滬臺通、倫敦通、紐約通，在資本項目外匯管制的條件下實際上把中國股市和全球市場聯通在一起，會是一個影響A股結構性變化的長期因素。
4）小盤股09年之後一直就是結構性牛市，經過市場反複強化洗腦，股民已經形成了非小盤股不炒的心理定勢，原因在於：一是宏觀經濟預期不確定，即便估值再低，大資金不敢進入大藍籌，這需要新常態的確認；二是A股是散戶市，機構喪失對資產的定價權，機構思維嚴重散戶化；三是政策的不斷誘導和刺激，轉型升級、互聯網、創業板、軍工股都陸續給市場遊資提供了炒作題材。
5）現在是2000年莊股時代的複制，不同之處在於現在不是莊家而是大股東坐莊，通過購並、重組等手法推高股價，再高位減持或者通過股權質押、增發等方式變相套現。
6）註冊制改革不要有太高期望。沒有股東群體訴訟作為保障，財務造假和騙子會更多，原來審批制還能在前端卡一下，放開之後欺詐成本更低，約束更少。今年試點重組審批下放之後，現在小盤股遍地都是停牌搞重組的，隨便搞個垃圾項目炒概念。如果一下放開搞註冊制小散戶會被大股東玩死，後果會很嚴重！（同意，除了股東訴訟，證監會必須尊重和保護做空機制，否則，沒有股東訴訟和做空機監督制約，註冊制就是小散戶的屠宰場）
7）保險股未來看好，保費低迷期已經過去，未來的遞延稅改革對保險業是一個催化劑，意義之重大將對整個保險行業重塑，以後和國外一樣買保險將成為每個普通家庭的標配。
$中國平安(SH601318)$ 很牛逼，負債端看，中國保險深度和密度決定未來的空間非常廣闊，保單期繳優於躉交；投資端看，平安趁這兩年短期資金利率高企購買了大量的高息債券和非標產品，未來幾年的收益已經鎖定，平安權益類投資不到10%，保險資金只能做右側交易，這是08年熊市的教訓，也是會計準則決定的。總體看，平安的業績增長足以穿越牛熊，而非牛市更牛熊市更熊。
8）銀行股比較複雜，不能看數字，確實有隱藏壞賬的風險，如果經濟放緩，壞賬暴露充分，頂住壓力測驗，股價就能起來。
9）電力股這幾年業績一直不錯，08年4萬億政策之後各個部門都擴張，而電力部門產能增加最少，主要是虧損的太厲害，導致負債率極高，有的凈資產都虧光了，後來煤價下跌火電股最受益。水電作為清潔能源比例會上升，國投電力優於長江電力，因為雅礱江是在建工程就註入公司的，而長電是項目成熟之後註入公司，
$國投電力(SH600886)$ 像成長股，
$長江電力(SH600900)$ 像收息股。
10）汽車市場經過前兩年爆發性增長空間已經不大，主要靠更新換代，
$福耀玻璃(SH600660)$ 占汽車玻璃絕對龍頭地位，有護城河，也有天花板，國內業務成長性不大了，現金流很好，屬於典型的現金牛，海外業務短期內貢獻不了多大利潤。
11）醫藥股在A股一直很貴，估值沒便宜過，但資本很看好，今年醫藥行業基金募了不少錢，這個行業目前在整合期。
12）創業板幾年內都不用看。