美聯儲將在何時加息？

Random Tags

Structure 捕捉怕搶 AC1 投越纜黃問完以千偉冇大耍德誠愷英剪毛的滅股快解究普萊德需用字如車置郁胸品充票據哀思毛宛餘下受捧萬嘆的聖唔沽東任伴郎瘋沒另結繹樂言退避雪 564 8167 在舊 0729 夜魔華數降紅餅乾飛手問應現貨金融業你十

來源: http://wallstreetcn.com/node/207761

秋天的到來意味著美聯儲的QE將走到盡頭。（更多精彩財經資訊，點擊這里下載華爾街見聞App)

隨著美聯儲資產購買將在10月結束，美聯儲將政策正常化的時間已經不多了。正常化政策的框架已經基本確定，將由儲備金利息作為主要政策手段，外加隔夜回購操作。不過，就何時加息，美聯儲仍存在一定爭議。

鷹派官員指出勞動力市場已經回暖，應盡早加息，而鴿派官員指出，不充分就業以及未達標的通脹意味著在加息上，美聯儲需要更多的耐心。目前的基準情況是，美聯儲在耶倫的帶領下延後加息，而加息將逐步進行。考慮到這是最鴿派的情況，任何更鷹派的做法將帶來風險。

如果在本月的非農報告中，勞動力市場進一步改善，那美聯儲或許很難保證我們離加息還有“很長一段時間”。此外，俄勒岡大學經濟學教授Tim Duy認為，美聯儲主席耶倫在Jackson Hole的全球央行年會上的講話十分耐人尋味。

美聯儲通過綜合19個勞動力市場指數，來了解勞動力市場的情況。這個指數表明，勞動力市場已經大幅改善，但同時表明，失業率的下降“多少有些”（Somewhat）過分誇大了勞動力市場改善的程度。

Tim Duy註意到，耶倫在這里用了“多少有些”這個詞。這並不是一個充滿信心的詞匯。

耶倫缺乏底氣也不無道理。Tim Duy認為，美聯儲的勞動力市場指數（LMCI）不值得被過分重視。

加州大學伯克利分校教授Carola Binder指出，

LMCI與失業率的相關系數為-0.96，它們幾乎負相關。如果你考慮到測量誤差，這兩個數據甚至可能完全負相關。所以，LMCI傳遞的信息都包含在了失業率中。既然如此，我還不如用失業率，因為它更簡單、更容易理解、更被廣泛接受。

耶倫認為失業率不能展現勞動力市場的真實狀況，然而美聯儲創造的LMCI數據幾乎與失業率完全負相關。

如果失業率是勞動力市場的最佳指標，那耶倫在Jackson Hole底氣不足的講話就不足為奇了。而耶倫的態度可能意味著較預期更為緊縮的貨幣政策。

所以，真正的通脹數據還需要我們的耐心。春季更高的通脹或許只是暫時現象。

並且，收益率曲線的放平暗示著全球面臨通縮壓力。

Tim Duy認為，就業數據或將帶來美聯儲提早加息的風險。目前，他預計美聯儲將在明年中期首次加息，而二季度的可能性大於三季度。

他認為，基準情況下，美聯儲將在2015年中期開始緩慢的加息。這看來很合理，但是，這種基準情況過於鴿派，可能存在一定風險。在接下來的6個月，經濟（尤其是勞動力市場）將繼續向好，美聯儲內部針對加息時間的爭論將不斷升級。尤其在目前低通脹的情況下，耶倫不希望拿經濟複蘇來冒險。

考慮到之後數據的路徑，Tim Duy認為，目前的風險是，美聯儲會提早在明年3月加息，這離現在只剩7個月了！不過，美聯儲將依然逐步且緩慢的加息。