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三年總結篇（一）——完美指標投資法

來源: http://xueqiu.com/2333298548/29702509

這是高中三年股票投資總結的第一篇，寫得不好之處，請大家多多包涵。

      所謂完美指標投資法，其實就是通過列出一系列的財務指標，根據這些指標尋找適合的公司進行投資的一種方法。這是我和合夥人@No32shark 在高中期間學習股票投資最先運用的方法。這個方法的由來，是根據瑪麗巴菲特和戴維克拉克所寫的《巴菲特教你讀財報》，雖然是按圖索驥，但對當時什麽都不懂的我們來說，卻是如獲至寶。通過這本書，我們列出了一些“完美指標”，並運用這些完美指標進行選股。我們大量地研究一些公司過去多年的財務信息，運用這些指標組成了一個“完美指標”投資組合。我們總結一下這個組合的表現，日期從2012年6.18至2014年6.15（兩年）.

簡單列一下我們所列的其中一部分完美指標：
1、PE＜20 （當時估值）
2、PB＜4   （當時估值）
3、連續五年以上毛利率＞40％
4、連續五年以上凈利率＞20％
5、連續五年以上銷售費用及一般管理費用占銷售收入比例＜30％
6、連續五年以上利息費用＜營業利潤15％
7、連續五年以上凈利潤增長，增長率超過10％
8、連續五年以上折舊費用占毛利潤＜10％
9、連續五年以上債務股權比率＜0.8
10、連續五年以上稅前利潤占總收入＞30％    等等
（其實我們算了七年的數據，因為中間有受金融危機的影響。指標中不是要求所有指標符合，根據公司的行業性質有所調整）

在排除老千股的可能後，通過這些完美指標我們組成了一個完美指標投資組合：
$譚木匠(00837)$           2012.6.18成本價：4.04     2014.6.15現價：4.76    升幅：17.8％
（當時上市未過五年，但由於經營時間長，估值低，符合指標，了解較早也入選）
$金利來集團(00533)$   2012.6.18成本價：2.77      2014.6.15現價：3.20  升幅15.5％
$粵海投資(00270)$       2012.6.18成本價：5.14      2014.6.15現價：9.01  升幅：75.2％
$李氏大藥廠(00950)$   2012.6.18 成本價：3.24   2014.6.15現價：9.03 升幅：179％
$中國民航信息網絡(00696)$  20126.18成本價：3.9  2014.6.15現價：6.98   升幅：78.8％

粗略算了一下，整個投資組合的兩年總體回報率為：73.2％，在這兩年市場環境一般的情況下，這種回報率是相當不錯的。當然，在我們所選的五只股票中我們也看出一些問題。

為何同樣是完美指標選出的股票，回報的差距如此之大？
      我們可以簡單地看出，同樣是完美指標選出的譚木匠和金利來集團回報遠遠落後與後面三者，這到底是什麽原因呢？我們在財報里看出，譚木匠和金利來集團在2013年的年報中，每股收益都是下降的，也就是說沒有保持之前年凈利潤保持10％以上的增長。與此同時，中國民航信息網2013年報凈利潤雖然增長了，但增長率只有6％左右，少於10％的預期，也導致了中航信股價的大回撤。而粵海投資和李氏大藥房的業績保持穩定增長，股價也不斷創新高。

完美指標投資法的思考：
1、彼得林奇說過：“後視鏡里看不到未來”，完美指標投資法是一種看不出未來的投資方法。財務報表所反映的都是過去企業經營的情況，盡管有過去再多的財務數據，也不可能推斷出企業的未來。但可能在企業發展的某個時期，企業的利潤能保持一定的增長率增長，這時通過完美指標投資法可能就很適用了。但投資企業就是投資企業的未來，財務數據不可能指引企業的未來，判斷企業的未來需要對國家宏觀方面、企業戰略、領導人能力等去思考。

2、完美指標投資法，適用於具有強大護城河的企業。像上述的五家企業，金利來集團和譚木匠的護城河比較弱，而另外三家的護城河較強，如粵海投資和中國民航信息網具有壟斷的護城河，盡管中航信受業績影響回撤，但它兩年來回報率仍然非常高，而且股價也恢複了上升趨勢，而李氏大藥房屬於藥類企業，也有自己的護城河。這主要是因為有強大護城河的企業業績比較穩定，所以維持完美指標的可能性也較大。但盡管如此，最重要的還是要對企業的未來進行分析。

3、完美指標投資法，適合於投資初學者。首先，完美指標投資法有利於投資初學者學習財務知識；第二，完美指標投資法有利於培養初學者註重基本面的習慣，而不是註重K線如何走；第三，通過完美指標投資法選出的企業普遍質地較好，有較大的安全邊際，最終賺錢的幾率會較高，虧錢的幾率及空間較少（比如我們的組合沒有一只虧損）；第四，完美指標投資法有利於投資者往下一步發展：如何思考企業的未來。

4、運用完美指標的時候要註重財務報表的真實性。這點容易理解，完美指標投資法是依靠企業過去財務報表而做出投資決定的方法，報表的真實性是非常重要的。其實通過多年的財務報表，是能夠發現些蛛絲馬跡，其中，現金流量表最重要；第二，通過股價的長期走勢，如果業績很好，卻股價很差，估計是市場已認定它是老千股（港股市場特別多）；第三，看分紅和回購，如果企業業績好，現金充足，沒有太多的投資機會，卻不分紅不回購，老千股幾率很大。




筆記

筆記

人生買入的第一股：譚木匠

譚木匠報表

其他公司的財務報表



《巴菲特教你讀財報》


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