倫敦交易史上最強烏龍指
來源: http://wallstreetcn.com/node/98555
本文摘自英國金融市場行為監管局（FCA）發給讀者的市場觀察報，文中隱去了公司名稱。（更多全球財經資訊，請加微信號：wallstreetcn）
今年1月30日，匯豐股價1分鐘內上漲超過10%。倫敦股市驚現史上最強烏龍指。
公司A從客戶處收到訂單，要求購買250萬美元匯豐集團股票。交易員A誤解了客戶的需求，認為客戶需要購買250萬股匯豐股票。請註意，雖然這是一個大錯誤，但卻不是致命的錯誤。他隨即使用公司B提供的電子交易服務，通過程序交易，買入250萬股匯豐股票。該交易員使用了交易量百分比(Percentage of Volume)算法，將參與率設置為20%，並沒有設置價格上限。(所謂參與率20%，即該算法將不斷計算實際交易量，並在每個時段購買該時段市場總交易量20%的股票。）
交易量百分比算法會自動買入股票，直至達到預先設定的交易量。而由於交易員A沒有設置價格上限，該算法將不考慮價格，持續買入股票，直至交易完成。
在這里，計算機系統試圖挽救交易員A的失誤。由於公司A對單筆交易的上限有所限制，一旦交易金額超過規定金額，交易將被自動拒絕。買入250萬股匯豐股票的交易超過了該上限，因此被公司B拒絕。由於沒有處理該問題的規範流程，交易員A聯系了B公司的交易員B，咨詢如何下單。
交易員B推薦交易員A將訂單分成5筆，每筆50萬股。
交易員A按照建議，將訂單分成了5筆，但他依然將每筆訂單的參與率設為了20%。這才是真正致命的錯誤！
這樣一來，交易員A的五筆交易事實上在互相競爭，購買250萬股，參與率為100%。也就是說，他買下了市場當時所有的交易量。
因此，匯豐股價在一分鐘內從6.29英鎊上升至6.88英鎊。
交易員A將250萬美元誤解成250萬股，雖然是一個大錯誤，但卻不是價格飆升的主要原因。雖然250萬股是一個大訂單，但是20%的參與率讓其不會引起市場的直線飆升。關鍵的問題是交易員A同時下了五筆參與率20%的訂單，卻沒有設置價格上限。
更神奇的是，該交易員及其公司似乎避免了2000萬英鎊的罰款、終身禁業以及資產凍結等處罰。當然，處罰也可能還在路上，很快就到。