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51信用卡(2051)專區

1 : GS(14)@2018-03-25 06:39:10

https://www.u51.com/
網站

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2 : GS(14)@2018-03-25 06:39:27

https://baike.baidu.com/item/51% ... 1%E7%AE%A1%E5%AE%B6

  51信用卡管家 编辑

51信用卡管家是一款智能全账单管理APP[1] ，集信用卡[1-2] 、花呗[1] 、白条及车贷[1-2] 、房贷[1-2] 等多种账单管理功能于一体[1] 。它通过智能解析信用卡电子账单，来实现持卡人用卡信息管理和个人财务的智能化应用。包含了一键绑定邮箱功能，用户不用录入任何信息，即可使用信用卡账务管理服务，查阅账单余额、消费明细、免息日计算、各种消费报表等，及时获得还款提醒，操作简单快捷，同时，51信用卡管家还增加了花呗[3] 、白条[3] 、车贷[3] 、房贷[1-2] 等多样化账单管理及还款服务[3] ，让用户可以更高效地实现个人财务智能化管理。

软件名称
  51信用卡管家[4]
开发商
  杭州恩牛网络技术有限公司
软件平台
  Android, iOS
软件版本
  9.2.2[5]

更新时间
  2017年3月19日[6]
软件语言
  简体中文
软件大小
  46.7MB[5]
软件类别
  财务[6]

目录

  1 软件介绍
  2 主要功能
  3 公司简介

  4 版本迭代
  5 获奖信息
  6 创始人介绍

  7 软件截图

软件介绍
编辑
51信用卡管家[4] 是一款高效、简便、实用、安全的账单管理APP工具。该产品在移动端首创了通过智能解析信用卡电子账单，来实现持卡人用卡信息管理和个人财务的智能化应用，包含了一键绑定邮箱功能，用户不用录入任何信息，只需点击授权邮件账单自动导入，用户即可使用信用卡账务管理服务，包括查阅账单欠费、消费明细、免息日计算、各种消费报表等，及时获得还款提醒，并提供一键还款操作，让用户轻松管理信用卡。
同时，51信用卡管家还增加了信贷与理财业务，为用户提供一站式金融服务。51信用卡管家[7] 还新增了花呗[7] 、白条[7] 、车贷[7] 、房贷等多样化账单管理及还款服务[7-8] 。
主要功能
编辑
51信用卡管家[9] 是一款提供信用卡在内的全账单管理服务的APP产品[9] ，其丰富的应用功能为广大用户提供良好体验。只要用户一键绑定账单邮箱，即可尊享管理账单、算免息期、查找优惠、还款日提醒、在线快捷还款、在线办卡等服务。一键管理信用卡，就用51信用卡管家！
（1）账单管理：首创一键绑定邮箱自动解析电子账单
（2）在线还款：首创支付宝快捷还款通道，轻松还款永不逾期
（3）51办卡：首创支持多家银行信用卡在线申办服务[6]
（4）理财[10] ：提供“51人品宝[10] ”、“51人品宝定期[10] ”等理财产品[10] ，满足不同用户多样化理财需求[10]
（5）借贷[10] ：51人品贷[10] 首创多维度数据交叉判断风控模式[10]
（6）信用卡优惠：身边优惠，刷卡打折，银行活动，一网打尽[5]
（7）图表分析：精准的图表走势、数据分析，卡再多也Hold住
（8）推送服务：账单到期提醒，推荐免息期最长的信用卡，妈妈再也不用担心我逾期未还款啦[5]
（9）增值服务[10] ：提供征信查询、公积金查询等一站式金融周边服务[10]
（10）星级安全保障：51账单管理安全可靠，并与各大银行、支付宝等深度合作。业内首家通过中国金融认证中心CFCA安全检测，采用行业顶级标准保护客户个人信息。
（11）支持：工商银行、农业银行、中国银行建设银行、招商银行、交通银行、广发银行中信银行、兴业银行、浦发银行、民生银行、光大银行、华夏银行、邮储银行、深发展银行平安银行、宁波银行等[11]
公司简介
编辑
杭州恩牛网络技术有限公司[12] ，简称51信用卡[13] ，是中国领先的综合金融服务公司[13] 。公司成立于2012年5月，业务覆盖负债管理[13-14] 、信贷[14] 、理财[14] 三大板块[14] 。通过中国领先的移动互联网金融平台—51信用卡管家，全球首创了在移动端通过智能解析信用卡电子账单，来实现持卡人用卡信息管理和个人财务智能化应用[15] 。
产品以简便、安全、高效的应用为切入点，公司在51信用卡管家的基础上实现业务创新，相继上线了 “51人品[16-17] ”、“给你花[16] ”、“51人品贷[16] ”等一系列app产品，完美支持iOS、Android两大主流智能手机系统。同时，公司在51信用卡管家的产品平台上创新“51人品宝[18] 、51人品贷[18] ”等互联网金融业务。截至2016年9月[19-20] ，51信用卡管家APP累计下载量已经超过8000万[20] ，月活跃用户数达3500万[19] ，管理的信用卡应收账款余额突破1500亿元，客户使用深度和活跃度稳居行业第一，产品被业界广泛认为是目前信用卡管理APP类最安全的产品[21] 。
作为一家中国领先的创新型互联网金融公司，恩牛网络始终以信息安全为首要任务，2013年10月，公司通过中国金融认证中心（CFCA）安全检测[22] ，2014年7月，与中国金融认证中心达成服务器托管协议，以比肩银行级的信息安全来服务用户。
版本迭代
编辑
产品支持iOS、Android；
2012年6月：51账单上线；
2012年8月：APP更名为51信用卡管家[23] ；
2012年12月：增加邮箱导入账单，轻松管理信用卡；
2013年6月：整理信用卡优惠，随时随地看优惠[24] ；
2013年7月：上线51办信用卡功能
2013年8月：支持富有及支付宝还款，加入51借款功能；
2013年12月：增加年度对账单功能；
2015年01月：借贷服务上线；
2015年5月：“51人品宝”理财功能上线[25] ；
2015年4月22日51信用卡管家”联合中信银行杭州分行、平安大华基金，共同推出了新版的在线速贷平台“小时贷”，主打纯线上极速1小时放贷，预计5月份上线。[25]
获奖信息
编辑
2013年11月，51信用卡管家获得中国首届十大金融创新案例中“中国十大商业生活创意产品”奖。[26]
“中国年度创新成长企业100强”[27] “中国领先金融科技50强”[28] “胡润新金融50强”[29]
年度先锋金融服务机构[30] 21世纪中国最佳商业模式奖[31] 中国最具投资价值企业50强[32-33]
创始人介绍
编辑
孙海涛[34] ：51信用卡管家创始人[35] 兼CEO[36-37] 。青年创业领袖[38] 。他扎根互联网创业十多年[39] ，先后创办了三维地图网站“E都市”[39-40] 、首家三维地图找房平台“房途网”[39] 、信用卡房租支付服务“租房宝”[39] ，以及国内信用卡生态领导企业“51信用卡”[39] ，荣获创业黑马“2016年度创业家”称号[41] 。
孙海涛谈创业创新:[42]
互联网创业最大的魅力就在于，与你的产品和梦想谈恋爱，而且不断有新的想法。世界的发展就是人们想象出来的，尤其对于拥有IT梦的年轻人来说，想像力就意味着机会和事业。[42]
做一个产业，要具有很强的耐性和执着的精神。不要期待着新辟一条路能马上改变局面，实际上在老路上也是有无数方法可以克服当前困难的。[42]
我觉得，创业公司特别是互联网公司的产品经理必须而且只能是CEO，要有人敢站出来拍板并承担风险，我的信条是创办NB公司做NB人。[35]

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3 : GS(14)@2018-03-25 06:39:38

http://www2.hkej.com/instantnews/hongkong/article/1685249


  恒生指數 30,309.29 761.76
  國企指數 12,128.27 299.28
  上證指數 3,152.76 110.72

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2017年10月24日 香港財經 港股直擊
【新股追蹤】51信用卡傳港上市籌39億
放大圖片

路透旗下IFR引述知情人士透露，內地科技金融平台51信用卡計劃明年赴港上市，集資最少5億美元(約39億港元)。

據51信用卡網站顯示，公司在2012年5月成立，業務涵蓋負債管理、金融及科技服務，旗下手機應用程式(App)包括「51信用卡管家」、「51人品」、「給你花」、「51人品貸」、「51零用錢」，目前用戶有近1億戶。

51信用卡此前完成3.94億美元(約30.73億港元)C輪融資，市值逾100億元人民幣，為科技金融「獨角獸」。

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4 : GS(14)@2018-03-25 06:39:57

http://www.hkexnews.hk/APP/SEHK/ ... ls-2018032201_c.htm

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5 : GS(14)@2018-06-29 06:41:04

http://www.hkexnews.hk/listedco/ ... TN20180629028_C.pdf
招股書

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6 : GS(14)@2018-07-23 05:45:06

1. 根據Oliver Wyman報告，按二零一七年的貸款撮合金額計，我們是中國最大的針對
信用卡人群的P2P借貸平台。根據Oliver Wyman報告，按二零一五年、二零一六年及二零
一七年各年的月活躍用戶數計，我們亦運營著中國最大的線上信用卡管理平台。
我們的信用卡平台於二零一五年、二零一六年及二零一七年的平均月活躍用戶數分別
為3.5百萬名、4.6百萬名及5.9百萬名，複合年增長率為29.0%，二零一七年十二月的月活
躍用戶數達7.0百萬名。我們於二零一二年推出，根據Oliver Wyman報告，我們是中國首
個線上信用卡管理平台，提供需求甚殷的服務，如管理涉及不同發卡銀行的多張信用卡、
新信用卡申請及信用卡賬單還款服務。截至二零一七年十二月三十一日，我們已成功管理
累計106.3百萬張信用卡，於二零一七年錄得撮合的信用卡還款交易總計人民幣1,085億
元。截至二零一七年十二月三十一日，我們的信用卡管理平台的註冊用戶分別達62.0百萬
名，而我們所有應用程序的註冊用戶分別達81.0百萬名。
2. 我們擁有高價值的用戶基礎，因而具有競爭優勢。我們的信用卡管理用戶大多擁有多
張信用卡。他們信貸活躍，消費需求較高，有興趣使用創新金融平台以滿足他們的不斷變
化的財務需要。於二零一七年，在我們平台管理信用卡的用戶中有77.6%有計息餘額歷史
的信用卡記錄。
3. 透過我們信用卡管理平台，我們積累了大量具有完善信用記錄的高價值以及信用活躍
用戶。我們於二零一五年通過戰略性地進入線上信貸撮合和投資市場，將我們的業務模式
提升到了一個新的水平。根據Oliver Wyman報告，近兩年來，按二零一七年度的貸款撮合
金額計，我們的線上消費金融市場成為主要以信用卡持有人為目標的最大線上消費金融市
場。
我們已透過為數千萬用戶提供的信用卡管理服務積累大量寶貴信用數據，其中包括來
自不同銀行的信用卡交易記錄、不同消費場合的消費記錄以及用戶生命週期內的還款記
錄。與其他類型數據相比，我們認為第一手信用數據不僅反映用戶償還貸款的能力，也反
映彼等的還款意願，因此對用戶信用可靠性評估更為相關。
基於信用卡管理平台產生的大量信用數據以及來自我們網絡借貸平台的海量交易數
據，我們已獨立開發出一套全面信貸分析系統iCredit來增強我們的風險管理能力。我們的
大數據技術利用機器學習搭建風險管理模型，分析20餘個維度的數據及逾10,000個變量。
我們相信，我們獨特的數據來源和洞察力以及數據分析能力為其他市場參與者建立了一個
准入門檻。
4. 監管法規更新
於二零一七年十二月，中國政府部門頒佈多項規範線上消費金融行業的法規，包括141
號文及57號文。
線上金融風險專項整治工作領導小組辦公室及P2P網貸風險專項整治工作領導小組
辦公室於二零一七年十二月一日聯合發佈《關於規範整頓「現金貸」業務的通知》（整治辦函
[2017]141號）（「141號文」）。141號文進一步規範（其中包括）P2P網貸信息中介機構：(i)不
得撮合不符合法律有關利率規定的借貸業務；禁止從借貸本金中先行扣除利息、手續費、
管理費、保證金以及設定高額逾期利息、滯納金、罰息等；及(ii)不得撮合銀行業金融機構
資金參與P2P網絡借貸。
P2P網貸風險專項整治工作領導小組辦公室於二零一七年十二月八日發佈《關於做好
P2P網絡借貸風險專項整治整改驗收工作的通知》（「57號文」）。57號文規定，各地金融辦、
銀監局、人民銀行分支機搆、公安、通信管理及工商管理等部門應聯合進行核驗，核實網
貸信息中介機構有否遵守暫行辦法。網絡借貸信息中介機構收到地方金融辦及銀監局共同
簽發的驗收合格證明文件後，方可向地方金融辦辦理備案登記（「P2P備案」）。根據57號文
的規定，P2P備案一般須於二零一八年四月之前完成，即表示本公司必須於二零一八年四
月之前向地方金融辦及銀監局取得驗收合格證明文件，而按現時計劃無論如何不得遲於二
零一八年六月三十日。57號文禁止進行若干債權轉讓行為，並進一步規定，網絡借貸中介
機構於已通過國家網絡借貸整改辦公室進行的若干測試及評估程序的合資格銀行開立存管
賬戶，以存管客戶資金。57號文規定，網絡借貸信息中介機構須停止預留額外資金作為風
險儲備金或建立新風險儲備金。此外，現有風險儲備金結餘須逐漸減少。請參閱「監管環
境－與線上消費金融服務有關的法規」。
為應對該等法規，我們採取以下措施：
‧ 在新法規頒佈之前，儘管我們撮合的大部分貸款產品的年利率低於36%，但我們
撮合的若干小額短期貸款的年利率超過36%。為遵守新法規項下的適用規定，自
二零一七年十二月起我們不再提供有關小額短期貸款等貸款產品，並確保我們
撮合的所有新貸款的年利率不超過36%。於二零一五年、二零一六年及二零一七
年，年利率超過36%的貸款產品分別為零、人民幣109.0百萬元及人民幣5,371.1
百萬元。於往績記錄期，由年利率超過36%的貸款產品所貢獻的收益分別為零、
人民幣2.3百萬元及人民幣84.4百萬元，佔同期總收益的零、0.4%及3.7%。
‧ 新法規亦禁止網絡借貸信息中介機構提前自貸款本金中扣除任何貸款利息或服務
費，為此，自二零一七年十二月起我們不再提前自貸款本金中扣除任何有關利息
或費用，以遵守新法規，此舉延長了我們的收費計劃，例如，較大部分的貸款利
息及費用將在貸款期的較後階段收取。此外，自二零一七年十二月起我們亦於北
京銀行開設存管賬戶，以託管用戶資金。
‧ 我們過往與銀行及消費金融公司及信託等機構（作為我們貸款產品的補充資金來源）
合作。鑒於近期監管發展，我們檢查並調整與機構融資夥伴的合作，以遵守新的
監管規定。我們相信，我們具備強大的融資能力以為我們的借款人服務。於二零
一七年，機構撥付的貸款撮合總額為人民幣6,883.4百萬元，僅佔我們資金總額的
20.3%。此外，我們於二零一八年四月成功取得融資擔保許可證。機構融資夥伴通
常需要在信貸撮合安排中進行信用增級，而141號文只允許持牌財務擔保公司提供
此類信用增級。因此，我們認為獲得財務擔保許可證將使我們能夠合法利用機構資
金來源為向借款人撮合的貸款提供資金。自二零一八年四月獲授融資擔保許可證
起，我們已恢復與機構融資夥伴的合作。
‧ 此外，我們過往要求借款人向質量保證計劃出資，有關出資用於就我們平台上投
資者的虧損向其提供補償款項。自二零一八年二月起，為確保我們遵守新法規，
我們不再提供質量保證計劃，並與獨立擔保公司訂立合約，設立由擔保公司管理
的投資者保護計劃，而我們的借款人須向投資者保護計劃出資，以保護我們的投
資者。
儘管上文概述的近期規管環境，但我們相信我們的業務經營將不會受到重大影響，因
為(i)年利率超過36%的貸款產品數額及其相應收益只佔往績記錄期我們總貸款金額及收益
一個甚小的百分比、(ii)儘管較大部分的貸款利息及費用將在較後階段收取，應收賬款總額
保持不變、(iii)於往績記錄期經由機構及信託借貸安排撥付的貸款撮合總額只佔我們貸款撮
合總額一個小百分比，且我們已成功取得上文所述的融資擔保許可證。
5. 於最後實際可行日期，我們尚未完成向地方財務監管機關申報及註冊我們的網上信貸
撮合及投資服務，因地方財務監管機關尚未開展有關申報及註冊。有關其他詳情，請參閱
「業務－監管事宜」及「監管環境－網絡借貸信息服務的法規」。如我們未能完成辦理P2P備
案登記，我們可能會被要求進行重組，以將我們的在線信貸撮合及投資服務業務出售給其
他公司或直接退出此業務。但是，如我們最終未能完成辦理P2P備案登記，我們計劃採取
以下應急計劃繼續開展我們的業務：
‧ 通過我們最近獲得的融資擔保許可證，我們可以根據新的監管要求合法利用持牌
金融機構的資金來滿足我們平台的借款人的融資需求，因為金融機構通常需要在
其融資安排中進行信用增級，141號文只允許持牌融資擔保公司提供此類信用增
級，我們將加強與機構融資夥伴的合作，以向借款人撮合貸款。自二零一八年四
月授出融資擔保許可證後，我們已與八家機構融資夥伴訂立融資安排，總授信額
度為人民幣62億元，且我們正與另外九家機構融資夥伴訂立融資安排，額外授信
額度為人民幣98億元。此外，我們會尋求與其他擁有此類融資擔保許可證的公司
合作，以進一步擴大機構融資來源的範圍及規模。於往績記錄期，我們擁有多元
化機構融資來源，以盡量減少對任何特定融資夥伴的依賴。二零一七年，我們與
14家第三方機構合作，撮合了人民幣6,883.4百萬元的貸款金額，佔我們二零一七
年貸款撮合金額的20.3%。機構融資夥伴授予的人民幣160億元授信額度為循環授
信額度，有效期為一年至三年。因此，我們認為融資擔保許可證將使我們能夠擴
大我們機構融資的規模及範圍，預計將足以維持我們的貸款水平及支持我們的業
務增長，且不會對我們的經營造成任何嚴重干擾。機構融資的融資成本略高於P2P
融資，然而，倘我們須轉為機構融資，我們認為融資成本的增加不會對我們的整
體運營及盈利能力產生重大不利影響。
‧ 我們亦計劃擴大與已辦理必要P2P備案登記的其他線上消費金融市場的合作，指
引我們的借款人到該等平台，以滿足他們的借貸需求。
我們於極為不確定的監管環境下營運。倘我們未能遵守相關中國法律及法規，將對我
們的業務營運及財務業績構成重大影響。然而，我們相信通過提升整體線上消費金融行業
發展及整合，近期法規亦會長期為我們帶來機遇，包括我們在內的領先市場參與者將從嚴
格法規帶動的更健康行業發展中獲益。根據Oliver Wyman報告，我們預期，只有領先市場
參與者方能夠在符合不斷收緊的法規的情況下經營，而若干其他市場參與者將逐漸退出在
線消費金融行業。因此，我們認為，最近以及日後可能頒佈的任何法規將鞏固在線消費金
融行業，而我們將能夠把握因此而產生的機遇。
6. 利用我們信用卡管理平台所累積的高價值用戶基礎以及個人信用數據，我們逐步開發
了一個動態及自我強化的生態系統，為用戶提供涵蓋個人信用管理服務、信用卡科技服務
及線上信貸撮合及投資服務的一站式個人財務服務。
‧ 個人信用管理服務
我們通過51信用卡管家應用主要向信用卡持有人提供個人信用管理服務。我們廣
泛的個人信用管理服務包括(i)管理信用卡賬單及家庭賬單和記錄，如房屋按揭、汽車
貸款及水電賬單；(ii)信用卡賬單及其他賬單還款服務；及(iii)其他增值服務，如住房
公積金餘額查詢。我們的旗艦信用管理服務擁有龐大的用戶基礎：51信用卡管家應用
的註冊用戶累計數目由二零一五年的27.5百萬增加至二零一六年的42.2百萬並進一步
增至二零一七年的62.0百萬，複合年增長率為50.0%。於同期，我們管理的信用卡累
計數目由二零一五年的48.9百萬張增至二零一六年的75.3百萬張及二零一七年的106.3
百萬張，複合年增長率為47.5%。我們並無就個人信用管理服務向用戶收費。我們通過
將個人信用管理服務業務作為我們生態系統的主要入口，幫助我們為未來的業務增長
吸引及挽留龐大的用戶基礎。
‧ 信用卡科技服務
我們讓用戶能夠通過我們的信用卡科技服務方便地比較及申請適合其個人資料和
信用需求的信用卡。於二零一五年、二零一六年及二零一七年，透過我們發出的新信
用卡的數目為0.5百萬張、1.2百萬張及2.1百萬張，複合年增長率為114.0%。此外，
我們自二零一七年四月起與希望擴展其信用卡業務的若干中小型銀行展開深入合作，
以發行聯名信用卡。我們在數據應用、信用分析及風險分析方面為他們提供服務，我
們由此可在數年內分佔與該等銀行的聯名信用卡產生的收入。截至二零一七年十二月
三十一日，已發出聯名信用卡的累計數目為100,905張，其中67,403張於二零一七年第
四季度發出。我們認為我們的信用卡科技服務業務具有長期增長潛力。
‧ 線上信貸撮合及投資服務
我們經營一個面向信用卡持有人的最大線上消費金融市場。與傳統金融機構提供
的耗時且費力的貸款申請程序相比，我們透過我們的應用程序以合理的價格及靈活的
條款為用戶提供快捷、簡便的信貸，以滿足彼等的即時財務需求。除服務屬信用卡持
有人的借款人外，我們注意到大量不持有信用卡的潛在借款人，由於信貸基建缺乏，
所獲傳統金融機構服務不足或完全未獲服務。我們以全面的貸款產品供應填補此遺
漏，以應對大量借貸需要。我們透過51信用卡管家應用及其他應用向用戶提供貸款產
品。於往績記錄期，我們的線上信貸撮合及投資服務構成我們最大的收益來源。
於往績記錄期，我們的信貸撮合及投資業務取得巨大增長。我們的貸款撮合金額
按544.7%的複合年增長率由二零一五年的人民幣815.3百萬元增至二零一六年的人民
幣10,299.3百萬元，並進一步增至二零一七年的人民幣33,890.6百萬元。我們的所有
貸款均無抵押，主要由我們平台（透過我們的51信用卡管家應用及其他應用）的個人投
資人提供資金。由於我們的大部分個人投資者亦為我們的信用卡管理用戶，我們能吸
引大量投資者及來自個人投資者的穩定充足資金來源而不產生重大投資人獲取成本。
我們的網上信貸撮合及投資服務業務證明了我們用戶的高價值，並為我們貢獻穩定的
收益及現金流。
7. 我們提供的該三項服務以深入有機的方式相互連接及支持，三項業務之間的用戶轉化
通常同時出現，打造一個動態的生態系統。二零一七年，我們面向信用卡持有人的貸款產
品的交易當中有約74.1%來自我們的信用卡管理用戶，證明我們將信用卡管理用戶轉化為
借款人的強大能力。我們的生態系統定期及頻繁地創建我們的用戶與我們的平台之間的互
動，使我們能夠逐步推廣我們的服務。例如，我們的信用卡管理平台的借款人數目佔平
台的平均月活躍用戶數的百分比由二零一五年的0.9%上升至二零一六年的4.3%及於二零
一七年上升至10.2%。通過我們發行的信用卡數量佔我們信用卡管理平台的總活躍用戶總
數的百分比由二零一五年的3.0%上升至二零一六年的6.2%及於二零一七年上升至8.3%。
此外，我們的生態系統因其他參與者得以進一步加強，包括通過我們的平台提供方便的信
用卡申請渠道的銀行以及有助我們用戶能夠進一步探索及比較各種貸款產品的其他線上消
費金融市場。
與其他線上消費金融市場參與者相比，我們認為我們的生態系統保持了更動態及頻繁
的用戶交互並提供了更加全面的產品及服務，這有助於我們開發差異化的用戶獲取模式，
吸引及挽留龐大的用戶基礎，並實現可持續的增長潛力。
8. 我們的貸款產品
於二零一五年、二零一六年及二零一七年，我們貸款產品的貸款撮合量分別為人民幣
815.3百萬元、人民幣10,299.3百萬元及人民幣33,890.6百萬元。下表載列於所示期間我們
按產品劃分的貸款撮合金額明細：
截至十二月三十一日止年度
截至三月三十一日
止三個月
二零一五年 二零一六年 二零一七年 二零一八年
人民幣元 % 人民幣元 % 人民幣元 % 人民幣元 %
（按百萬計，百分比除外）
服務信用卡人群產品.. 815.3 100.0% 9,285.6 90.2% 21,854.7 64.5% 4,501.9 94.9%
服務非信用卡
人群產品(1)
........... － － 1,013.7 9.8% 12,035.9 35.5% 244.4 5.1%
總計...................... 815.3 100.0% 10,299.3 100.0% 33,890.6 100.0% 4,746.3 100.0%
9. 截至十二月三十一日止年度
截至
三月三十一日
止三個月
二零一五年 二零一六年 二零一七年 二零一八年
（月）
為信用卡持有人服務的產品
<人民幣10,000元 ....................... 12.5 12.0 10.2 11.1
＞人民幣10,000元 ...................... 15.5 15.4 14.0 15.0
為非信用卡持有人服務的產品
<人民幣3,000元 ......................... 不適用 8.1 2.5 4.4
＞人民幣3,000元 ........................ 不適用 10.3 9.7 5.9
10. 我們貸款產品的資金來源
我們擁有多元化的資金來源來保證有充分的資本來有效為我們撮合的貸款放款。我們
為借款人撮合的貸款主要由我們51人品的個人投資人以及其次由機構提供資金，機構包括
銀行、消費金融公司、線上消費金融市場及信託等持牌金融機構、及我們的自有網絡小貸
附屬公司。下表載列於所示期間我們撮合的按資金來源劃分的貸款總額明細：
截至十二月三十一日止年度
截至三月三十一日
止三個月
二零一五年 二零一六年 二零一七年 二零一八年
人民幣元 % 人民幣元 % 人民幣元 % 人民幣元 %
（按百萬計，百分比除外）
51人品的投資人............ 803.5 98.5% 8,787.4 85.3% 26,096.5 77.0% 4,560.4 96.1%
機構(1) ........................... 11.8 1.5% 1,511.9 14.7% 6,883.4 20.3% 172.2 0.3%
我們的自有網絡小貸
附屬公司.................... － － － － 910.7 2.7% 13.7 3.6%
總計 .............................. 815.3 100.0% 10,299.3 100.0% 33,890.6 100.0% 4,746.3 100.0%
11. 其他主要營運指標
下表載列於往績記錄期我們主要營運指標。大部分該等營運指標的穩步提高乃由於我
們業務的持續增長所致。
於十二月三十一日╱截至該日止年度
二零一五年 二零一六年 二零一七年
個人信用管理服務
51信用卡管家應用註冊用戶數目 ............................... 27.5百萬 42.2百萬 62.0百萬
所有應用程式的註冊使用者數目 ................................ 30.0百萬 48.9百萬 81.0百萬
51信用卡管家應用平均月活躍用戶數 ........................ 3.5百萬 4.6百萬 5.9百萬
通過51信用卡管家應用償還
信用卡賬單及其他負債的交易量 ............................
人民幣
211億元
人民幣
321億元
人民幣
1,091億元
管理信用卡數目 ......................................................... 48.9百萬 75.3百萬 106.3百萬
新用戶獲取成本 ......................................................... 人民幣8.4元 人民幣9.7元 人民幣19.2元
信用卡科技服務
通過我們成功發卡數目 .............................................. 0.5百萬 1.2百萬 2.1百萬
聯名卡發卡數目 ......................................................... 不適用 不適用 100,905
線上信貸撮合及投資服務
針對信用卡人群貸款產品的借款人數目 ..................... 0.03百萬 0.2百萬 0.8百萬
針對非信用卡人群貸款產品的借款人數目.................. 不適用 0.3百萬 1.8百萬
借款人數目 ................................................................ 0.03百萬 0.5百萬 2.6百萬
投資者數目 ................................................................ 0.4百萬 1.9百萬 3.0百萬
針對信用卡持有人的貸款產品的平均借款規模 .......... 人民幣
22,991.3元
人民幣
27,872.0元
人民幣
16,679.0元
針對信用卡持有人的貸款產品的平均期限 15.3個月 15.3個月 13.5個月
服務非信用卡人群產品的平均貸款規模(i)
................... 不適用 人民幣
3,234.1元
人民幣
3.986元
服務非信用卡人群產品的平均期限(i)
.......................... 不適用 9.5個月 9.5個月
未償還貸款餘額 ......................................................... 人民幣
688.2百萬元
人民幣
6,883.6百萬元
人民幣
15,828.9百萬元
每名投資者平均投資餘額........................................... 人民幣
15,531.7元
人民幣
14,822.1元
人民幣
20,614.3元
我們的投資服務給予投資者的平均年化回報率 .......... 8.0% 7.0% 6.9%
12. 就為非信用卡持有人提供的貸款產品而言，於二零一六年第二季撮合的貸款逾期90天
以上違約率為最高違約率，乃因為有關產品於二零一六年早期推出，於二零一六年第三季
後撮合的貸款逾期90天以上違約率均維持相對低水平。然而，二零一七年所撮合針對非信
用卡人群的貸款逾期90天以上違約率受到借款人信貸表現波動的不利影響，乃由於二零
一七年底所採納的新法規所致。具體而言，於二零一七年第四季撮合為非信用卡持有人提
供的貸款產品逾期90天以上違約率主要受短期小型貸款產品借款人信貸表現短期波幅影
響，乃由於二零一七年後期所採納的新法規所致。自二零一七年十二月起，我們終止提供
有關短期小型貸款產品。
13. 得力於我們從個人信用管理、線上信貸撮合及投資服務所集合數據構建的龐大信貸數
據庫，我們已開發我們專有的信用評分模型以評估潛在申請人的信譽。數據的可靠性及龐
大數量為我們使用機器學習優化信用評估模型打下了堅實基礎。該系統由我們的團隊持續
測試及更新。
考慮大多數該等變量後，我們會為各申請人釐定信貸額度。申請為信用卡持有人服務的
貸款產品的各申請人若未由於風險過高而遭拒絕將歸入五個信用評級組別其中之一，即AAA
級、AA級、A級、B級或B－級，其中AAA級代表風險最低，而B－級代表風險最高。
自二零一六年起，我們基於信用評級對為信用卡持有人服務的貸款產品實行按風險定
價。我們的產品組合使用基於風險的定價，並定期審視及調整定價。下表列示所示期間我
們為信用卡持有人服務的貸款產品各個不同信貸評分點部分的平均年利率：
截至十二月三十一日止年度
為信用卡持有人服務的產品的借款人信用評級(1) 二零一六年 二零一七年
年利率 年利率
AAA.......................................................................................... 12.6% 14.9%
AA ............................................................................................ 14.7% 17.3%
A............................................................................................... 18.4% 21.3%
B ............................................................................................... 24.3% 26.2%
B-.............................................................................................. 不適用 27.6%
14. 非國際財務報告準則計量
我們透過非國際財務報告準則財務計量與最近期的國際財務報告準則表現計量之間的
對賬消除非國際財務報告準則計量的該等限制，所有計量均應於評估我們的表現時予以考
慮。下表載列所呈列年度的經調整經營溢利╱（虧損）及經調整純利╱（虧損淨額）與根據國
際財務報告準則計算及呈列的最直接可資比較財務計量（即溢利╱（虧損））的對賬：
截至十二月三十一日止年度
二零一五年 二零一六年 二零一七年
（人民幣千元）
經調整經營溢利╱（虧損）
經營溢利╱（虧損）.............................................. (165,951) 59,668 705,679
就以下各項作出調整：
股份支付開支 ................................................. 18,373 26,897 56,594
上市開支 ........................................................ － － 14,905
經調整經營溢利╱（虧損）................................... (147,578) 86,565 777,178
經調整純利╱（虧損淨額）
虧損淨額 ............................................................ (693,303) (2,231,442) (1,378,471)
就以下各項作出調整：
股份支付開支 ................................................. 18,373 26,897 56,594
優先股的公允價值虧損................................... 575,439 743,997 2,260,930
優先股的清償收益╱（虧損）........................... (14,711) 1,442,931 (242,462)
與我們優先股相關的財務開支 ........................ 12,974 71,079 32,351
上市開支 ........................................................ － － 14,905
經調整純利╱（虧損淨額）................................... (101,228) 53,462 743,847
15. 我們的無形資產主要包括軟件、平台、應用、牌照及商譽。截至二零一五年、二零
一六年及二零一七年十二月三十一日，我們的無形資產分別為零、人民幣55.8百萬元及人
民幣1,026.8百萬元。我們的無形資產價值由二零一六年至二零一七年大幅增加，主要由於
與我們的收購活動有關的牌照及商譽增加，尤其是，我們於二零一七年就收購首惠開桌錄
得商譽人民幣307.2百萬元及牌照人民幣499.0百萬元。首惠開桌的牌照將令我們能夠提供
支付相關服務。我們就該牌照採用的估值方法為貼現現金流法，截至首惠開桌的收購日期
二零一七年十二月三十一日，該牌照的賬面值相等於購買價分配所釐定的公允價值，我們
並無進行額外減值評估。有關無形資產的進一步資料載於本招股章程會計師報告「附錄一－
會計師報告－18無形資產」。
16.
於最後實際可行日期，我們並無任何正式股息政策。由於我們為控股公司，我們宣派
及派付股息的能力將取決於收取來自我們附屬公司（主要在中國註冊成立）的充足資金。
我們的中國附屬公司必須遵守彼等各自的章程文件以及中國有關宣派及分派股息的法律法
規。我們派付的任何金額的股息將由董事酌情決定，並將取決於我們未來的營運及盈利、
資本需求及盈餘、一般財務狀況、合約限制及董事認為相關的其他因素（包括我們附屬公司
須遵守的所有適用中國法律法規）。股息的任何宣派及派付以及金額須按我們的章程文件
及開曼公司法釐定。股東可通過股東大會批准宣派任何股息，惟其金額不得超過董事會建
議的金額。除用於合法分派的利潤及儲備外，不得宣派或派付任何股息。我們未來的股息
宣派未必依以往股息宣派，會由董事會全權酌情決定。於二零一五年、二零一六年及二零
一七年，我們並無向股東宣派或支付任何股息。由於我們並無累計利潤及儲備用於分配，
故此我們並無計劃在不遠的將來向股東宣派或派付任何股息。我們會在依法能夠宣派或派
付股息的時候立即向股東宣派或派付股息，惟須受市場情況及我們的增長策略規限。
17. 全球發售
本文件乃就香港公開發售而刊發，作為全球發售的一部分。全球發售包括（視乎超額配
股權行使與否而定）：(i)涉及11,871,000股發售股份的香港公開發售（可予重新分配）；及(ii)
涉及106,832,000股發售股份的國際發售（可予重新分配及視乎超額配股權行使與否而定）。
假設超額配股權並無獲行使，發售股份將佔緊隨資本化發行及全球發售完成後本公司
已發行股本的10.00%。假設超額配股權獲悉數行使，發售股份將約佔11.33%。
18. 申請於聯交所上市
我們已向上市委員會申請批准已發行及根據全球發售將予發行的股份（包括因超額配股
權獲行使而發行的股份）上市及買賣，原因是（其中包括），經參考(i)我們截至二零一七年
十二月三十一日止年度的收益（即逾500百萬港元）；及(ii)我們於上市時的預期市值（基於
指示性發售價範圍的最低值，超過40億港元），我們符合上市規則第8.05(3)條項下的市值
╱收益測試。
19, 業務狀況更新及二零一八年第一季度經營業績摘要
以下所載為我們業務於二零一七年十二月三十一日後的某些重大進展情況及我們於二
零一八年第一季度的經營業績：
業務狀況更新
‧ 我們的累計用戶數量由截至二零一七年十二月三十一日的81.0百萬名增加至截至二零
一八年三月三十一日的85.6百萬名，其中我們的51信用卡管家應用的累計註冊用戶於
同期由截至二零一七年十二月三十一日的62.0百萬名增加至二零一八年三月三十一日
的65.3百萬名。
‧ 透過我們發行的信用卡由截至二零一七年三月三十一日止三個月的0.4百萬張增加至截
至二零一八年三月三十一日止三個月的0.7百萬張。
‧ 透過51信用卡管家應用撮合的信用卡賬單及其他負債還款及其他負債的總交易額由
截至二零一七年三月三十一日止三個月的人民幣134億元增加至截至二零一八年三月
三十一日止三個月的人民幣550億元。
‧ 我們為信用卡持有人服務的貸款產品的貸款撮合金額由截至二零一七年三月三十一日
止三個月的人民幣3,885.5百萬元增加至截至二零一八年三月三十一日止三個月的人民
幣4,501.9百萬元。我們為非信用卡持有人服務的貸款產品的貸款撮合金額由截至二
零一七年三月三十一日止三個月的人民幣1,088.7百萬元減少至截至二零一八年三月
三十一日止三個月的人民幣244.4百萬元，主要原因是(i)我們採納了更保守的信貸評
估標準並限制了向非信用卡持卡人提供的貸款產品的貸款撮合量；及(ii)我們的機構融
資夥伴提供的融資被審查以符合新監管要求；及(iii)由我們投資者於51人品提供資金
的貸款增長因目前的地方監管要求受限。然而，我們相信服務非信用卡人群的貸款產
品貸款撮合金額下降只是近期法規造成的暫時結果。我們將繼續向非信用卡人群提供
貸款產品。儘管而即使我們服務非信用卡人群貸款產品的絕對金額日後可能增長，但
我們預期其將佔我們貸款撮合總額一個小百分比。前瞻未來，我們對非信用卡人群的
策略將集中於向彼等提供貸款產品，以協助彼等建立信貸記錄，並簡化經由我們平台
進行的信用卡申請手續，以協助非信用卡人群轉變成為信用卡人群，甚至持有多張信
用卡。
‧ 我們於二零一八年四月成功取得融資擔保許可證。金融機構通常需要在信貸撮合安排
中進行信用增級，而141號文只允許持牌財務擔保公司提供此類信用增級。因此，我
們認為獲得財務擔保許可證將使我們能夠合法利用機構資金來源為向借款人撮合的貸
款提供資金，這將使我們的資金來源多元化，降低我們對金融市場整體流動性變化的
敏感度，並支持我們在新監管要求下的業務增長。根據相關中國法律及法規，提供融
資擔保服務並非受限制或禁止的業務。
‧ 自二零一八年三月起，我們引入新融資夥伴，包括第三方消費金融公司及其他線上消
費金融市場，為我們的貸款產品補充資金。我們的貸款撮合總量由二零一八年一月的
人民幣1,492.2百萬元及二零一八年二月的人民幣1,274.7百萬元增加至二零一八年三月
的人民幣1,979.4百萬元及二零一八年四月的人民幣2,333.8百萬元，並進一步增加至二
零一八年五月的人民幣2,977.4百萬元。
二零一八年第一季度經營業績摘要
‧ 我們的總收益由截至二零一七年三月三十一日止三個月的人民幣356.8百萬元增加
30.8%至截至二零一八年三月三十一日止三個月的人民幣466.7百萬元。我們的收益
增加主要是由於(i)我們的信貸撮合及服務費由截至二零一七年三月三十一日止三個月
的人民幣290.8百萬元增加至截至二零一八年三月三十一日止三個月的人民幣297.8百
萬元，原因是為信用卡持有人提供的貸款產品的貸款撮合金額增加，部分被為非信用
卡持有人提供的貸款產品的貸款撮合金額減少新訂質量保證責任作為貸款撮合量的百
分比的公允價值增加所抵銷；及(ii)我們的信用卡科技服務費由截至二零一七年三月
三十一日止三個月的人民幣20.5百萬元增加至截至二零一八年三月三十一日止三個月
的人民幣62.6百萬元，原因是通過我們發行的信用卡數量增加，特別是我們的聯名信
用卡，我們於截至二零一八年三月三十一日止三個月自聯名信用卡所得的收益為人民
幣14百萬元。
‧ 我們錄得截至二零一七年三月三十一日止三個月經營溢利人民幣154.5百萬元，並於截
至二零一八年三月三十一日止三個月錄得經營溢利人民幣1.5百萬元，而我們的經調整
經營溢利由截至二零一七年三月三十一日止三個月的人民幣159.2百萬元減少至截至二
零一八年三月三十一日止三個月的人民幣44.6百萬元，主要是由於：
‧ 我們的辦理及服務開支由人民幣71.0百萬元增加至人民幣150.5百萬元，原因是(i)
僱員福利開支因購股權激勵計劃開支增加及僱員薪金水平增加以及我們在信用評
估、數據處理及分析、貸款撮合服務、客戶服務及貸款收回等方面的僱員人數相
對二零一七年首季的僱員人數增加而有所增加，惟於二零一八年首季的有關僱員
人數仍較二零一七年年底維持相對穩定；及(ii)因透過51信用卡管家應用撮合的
信用卡賬單及其他負債還款的總交易額大幅增加導致資金轉賬費用增加。
‧ 我們的銷售及營銷開支由人民幣62.2百萬元增加至人民幣115.7百萬元，這是由於
為應付長期業務增長導致與我們的網絡用戶獲取所付出的努力增加，我們的新用
戶獲取成本由二零一七年的每名註冊用戶人民幣19.2元增加至截至二零一八年三
月三十一日止三個月的每名註冊用戶人民幣24.8元，主要因為線上流量成本增加
所致；
‧ 我們的一般及行政開支由人民幣24.4百萬元增加至人民幣83.0百萬元，主要是由
於僱員福利開支因購股權激勵計劃開支增加及我們在行政人員方面的僱員人數相
對我們於二零一七年首季的行政人員僱員人數增加而有所增加，惟於二零一八年
首季的行政人員僱員人數仍較二零一七年年底維持相對穩定；
‧ 我們的購股權激勵計劃開支由截至二零一七年三月三十一日止三個月的人民幣4.7
百萬元增加至截至二零一八年三月三十一日止三個月的人民幣34.7百萬元，及我
們於截至二零一七年三月三十一日止三個月的上市開支為零，而截至二零一八年
三月三十一日止三個月的上市開支則為人民幣8.4百萬元；及
‧ 我們的其他收益╱（虧損）淨額由截至二零一七年三月三十一日止三個月的人民幣
0.3百萬元變為截至二零一八年三月三十一日止三個月的虧損淨額人民幣35.5百萬
元，主要因為借款人信貸表現於二零一八年首季出現波幅導致質量保證金虧損及
減值虧損增加。
上述截至二零一七年及二零一八年三月三十一日止三個月的財務資料乃摘錄自本集團
截至二零一八年三月三十一日止三個月的中期財務資料，有關資料已由本公司申報會計師
根據由國際審計及鑒證準則理事會頒佈的國際審閱委聘準則第2410號「由實體的獨立核數
師執行的中期財務資料審閱」審閱。
自二零一七年十二月以來，由於借款人信貸表現短期波動，我們經歷違約率上升，因
此我們採用較為保守的信貸評估標準，並限制針對非信用卡人群提供的貸款產品的貸款撮
合金額。此外，自二零一七年下半年以來，我們投資人在51人品提供的貸款餘額增長受
到現行地方監管要求的限制。因此，儘管我們的業務增長於二零一八年第一季度後開始加
速，我們的盈利能力將在二零一八年上半年受到不利影響，且預計與二零一七年上半年相
比會有所下降。
20. 按發售價中位數10.00港元，假設超額配股權未獲行使，估計上市相關開支總額（包括
我們就全球發售應付的法律及專業費用、證監會交易徵費、聯交所交易費、包銷佣金及酌
情花紅）約為人民幣74.6百萬元。截至二零一七年十二月三十一日止年度，上市開支人民幣
14.9百萬元於我們截至二零一七年十二月三十一日止年度的綜合全面收益表中扣除。我們
估計，二零一八年度的上市開支總額為人民幣27.9百萬元，將於我們截至二零一八年十二
月三十一日止年度的綜合全面收益表中扣除，而約人民幣31.8百萬元（其中包括包銷佣金）
預期於全球發售完成後獲資本化。上述上市開支乃為截至最後實際可行日期的最佳估計，
僅供參考。實際金額或有別於本次估計。我們預計，該等上市開支不會對我們截至二零
一八年十二月三十一日止年度的經營業績產生重大影響。
21. 下列所有統計數據乃基於假設(i)全球發售已完成以及根據全球發售發行 118,703,000 股
股份；及(ii)全球發售完成後有1,187,026,522 股已發行及發行在外股份
基於發售價每股股份
8.50港元
基於發售價每股股份
11.50港元
股份市值(1) ................................... 10,089.7百萬港元 13,650.8百萬港元
未經審核備考經調整每股
有形資產淨值(2) ........................
2.02港元
（人民幣1.67元）
2.31港元
（人民幣1.91元）
22. 我們預測我們將自全球發售取得所得款項淨額約1,096.8百萬港元(相等於約人民幣
906.1百萬元（) 經扣除包銷費、佣金及我們就全球發售應付的預測開支，並已假設超額配
股權未獲行使及發售價為每股股份10.00港元（即本招股章程所載指示性發售價範圍的中位
數））。我們擬按下列方式應用我們來自全球發售的所得款項淨額：
1. 約438.7百萬港元（相等於約人民幣362.4百萬元，佔所得款項淨額40%）用於未來
五年透過多種渠道（包括應用商店、搜索引擎、第三方應用及社交媒體渠道以及其
次是一般品牌活動（如線上及線下廣告（如建築物及電梯廣告、購物商場廣告等））
獲取用戶的工作（所得款項不包括為該等額外用戶提供服務的成本）。70%用於獲
取用戶工作的所得款項將分配予51信用卡管家應用的推廣，其餘將分配予其他
應用程序的推廣。二零一七年，大量線上消費金融企業紛紛涌入市場，並投入巨
資獲取用戶，旨在迅速擴大各自的市場份額。隨著網絡消費金融行業監管環境的
發展和市場的逐步整合，自二零一七年底以來，對新用戶的競爭已冷卻下來。因
此，與二零一六年至二零一七年的用戶獲取成本大幅增加相比，我們預計未來平
均用戶獲取成本將會更加溫和地上漲。此外，除動用首次公開發售所得款項40%
外，我們亦計劃通過上述多種渠道將經營收入用於用戶獲取工作。憑藉在用戶獲
取方面作出的投資，估計51信用卡管家應用及其他應用程序註冊用戶人數的全年
增加數量將分別達到約20百萬名及10百萬名。由於我們與渠道提供者的結算主要
基於展示次數、用戶點擊次數及用戶下載次數，我們預期用戶獲取工作會促進我
們未來五年所有應用上註冊用戶的穩定增長；
2. 約329.0百萬港元（相等於約人民幣271.8百萬元，佔所得款項淨額30%）用於進一
步提升我們的技術及風險管理實力。我們擬將該部分所得款項淨額的一半金額分
配予用於使研發人員及風險管理人員總數每年增加100至300人，以支持我們未來
五年的業務增長。我們亦計劃將該部分所得款項淨額的餘下一半金額用於進一步
加強我們的技術及風險管理基礎設施，尤其是大數據分析及人工智能技術領域，
藉以專注於反欺詐、圖像分析深度學習、行為分析、關係影射、自動用戶互動及
智能用戶操作。具體而言，人工智能及大數據方面的投資令我們可（其中包括）(i)
進一步開發人臉識別及語音識別系統以盡量減少欺詐風險；(ii)提高我們交互式幫
助中心（作為我們用戶可能遇到的任何問題的起點）的自動化水平及精確度及(iii)
優化我們在數據處理及數據分析方面的風險定價能力；
3. 約219.4百萬港元（相等於約人民幣181.2百萬元，佔所得款項淨額20%）用於未來
五年選擇性地尋求與我們的業務互補且與我們的發展策略一致的投資機遇。目標
業務包括位於中國擁有不同消費場景及迅速增長用戶基礎的業務以及在數據處理
及分析方面具備強勁實力的業務。我們主要以金額介於人民幣10百萬元至人民幣
300百萬元的投資為目標，而該等目標的年度交易量為人民幣10百萬元以上或用
戶基礎為100,000人以上。我們預期在以下領域實現協同效應：(a)擁有不同消費
場景的公司可以為我們帶來用戶獲取渠道；及(b)擁有強大數據處理及分析能力的
公司可為我們提供服務並在風險管理和用戶黏性工作方面與我們內部團隊形成互
補。同時，我們亦預期通過退出首次公開發售或其他方式而從投資組合公司的增
長獲益。董事認為，隨著大數據用戶群變得更加廣泛及中國大眾消費需求快速增
長，加上該需求因信貸基礎設施缺乏導致傳統金融機構服務水平嚴重不足，故將
會有大量以科技為驅動力的初創企業進入市場。因此，我們預期潛在目標公司數
量於不久將來將會擴大。截至最後實際可行日期，我們不擬投資任何特定收購對
象或物色到可使用全球發售所得款項淨額的任何相關目標；及
4. 約109.7百萬港元（相等於約人民幣90.7百萬元，佔所得款項淨額10%）用作營運資
金及其他一般企業用途。

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7 : GS(14)@2018-07-24 05:22:13

22. 風險: 小額金融法例、政府、經營歷史有限、產品吸引力不足、服務費減少、獲取信用單禁止、信用評估模式無效、虧損、資質、借款人及投資人吸收、分析錯誤、現金流出、資本、欺詐、投資者保護資金不足、競爭、無法吸引及滿足客戶需求、用戶體驗、利率、依賴高度技術性的軟件及程序、網絡安全、法律、保險、營銷、收購、整合及有效管理、合作方增加收費及其他不滿意、員工開支、收取逾期貸款的能力受損、洗錢、的僱員及第三方服務提供商的不當行為及過失、品牌、額外資金、金融資產涉及主觀估計、稅、研發、知識產權、人、保險、中國經濟、操作系統、基礎設施、天災人禍、VIE、匯率

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8 : GS(14)@2018-07-24 05:29:24

23. 2012年推出51信用卡管家，之後不停融資擴張，重組上市
24. 2017年買入8071
http://www.hkexnews.hk/listedco/ ... LN20170423004_C.pdf
http://www.hkexnews.hk/listedco/ ... LN20170609002_C.pdf
http://www.hkexnews.hk/listedco/ ... LN20170720090_C.pdf
http://www.hkexnews.hk/listedco/ ... LN20170816044_C.pdf
http://www.hkexnews.hk/listedco/ ... LN20180321046_C.pdf
51 Renpin經對中彩網通之業務活動及資產的詳細審視，於二零一七年九月向中彩網通
引入「小伍錢包」業務，向無卡人群提供便捷的金融服務。基於對目前小微貸款市場的研究
和分析，我們認為本集團的其他業務將與「小伍錢包」業務產生商業協同效應。
25. 2. 投資者的相關資料
Tiantu Investments Limited（一家根據英屬維爾京群島法律設立的有限公司），由天圖
諮詢有限公司（一家根據香港法律設立的有限公司）全資設立。Tiantu Xingbei Investments
Limited Company（一家根據開曼群島法律設立的有限公司）由天圖投資國際有限公司（一
家根據香港法律設立的有限公司）持有18%的權益，由許小勝先生全資設立的Sky Dragon
Management Limited（一家根據英屬維爾京群島法律設立的有限公司）持有82%的權益。
Tiantu China Consumer Fund I, LP（一家根據開曼群島法律設立的有限合夥）由Tiantu
Executive Partnership, LP（一家根據開曼群島法律設立的有限合夥）作為其有限合夥人，
由Tiantu Capital Management Company（一家根據開曼群島法律設立的有限公司）作為管理
人。Tiantu Capital Management Company由天圖諮詢有限公司全資設立，天圖諮詢有限公
司為Tiantu Executive Partnership, LP的有限合夥人。
天圖諮詢有限公司及天圖投資國際有限公司均為深圳市天圖投資管理股份有限公司的
境外投資平台（「深圳天圖投資」）（一家在中國成立的公司及在新三板（全國中小企業股份轉
讓系統掛牌的公司（公司代碼：833979））。深圳天圖投資是一家根據中國法律設立的有限公
司，該公司以私募股權投資基金管理為主營業務，系國內領先的專注於消費品投資的私募
股權投資機構。
MSK XF Holding Ltd（一家根據英屬維爾京群島法律設立的有限公司）由況斯薇女士全
資持有。MSK XF Holding Ltd為西藏領渢鑫服創業投資合夥企業（有限合夥）的境外投資平
台。西藏領渢鑫服創業投資合夥企業（有限合夥）（「西藏領渢」）是一家根據中國法律設立的
有限合夥，主要投資於消費金融和金融科技領域。
LF Alpha Ltd（一家根據英屬維爾京群島法律設立的有限公司）由Lingfeng Capital
Partners Fund I, LP全資持有。Lingfeng Capital Partners Fund I, LP為一家根據開曼群島法
律設立的有限合夥。
Achieve Success Technology Development Limited（一家根據英屬維爾京群島法律設立
的有限公司）由林峰先生全資持有。Achieve Success Technology Development Limited為杭
州領渢鑫祺創業投資合夥企業（有限合夥）的境外投資平台。杭州領渢鑫祺創業投資合夥（有
限合夥）是一家根據中國法律設立的有限合夥企業，主要投資於消費金融和金融科技領域。
Action Chain International Limited是一家根據英屬維爾京群島法律設立的有限公司，
該公司由沈國軍先生全資持有。Action Chain International Limited為北京國俊投資有限公
司的境外投資平台。北京國俊投資有限公司是一家根據中國法律設立的有限公司，由沈國
軍先生全資持有，該公司擁有多元化投資業務，主要側重於金融科技、智慧旅遊、生命健
康等領域的投資。
Claymore Partners II Trust為周靜女士設立的信託，於本公司持有權益。
Sherry Beauty Limited是一家根據英屬維爾京群島法律設立的有限公司，該公司為
JD.com Investment Limited（一家根據英屬維爾京群島法律設立的公司）的全資子公司，由
北京京東金融科技控股有限公司指定於本公司持有權益。北京京東金融科技控股有限公司
是一家根據中國法律設立的有限公司，定位於服務金融機構的科技公司，股東為嘉實基
金、紅杉資本、太平保險等。
Red Better Limited是一家根據英屬維爾京群島法律設立的有限公司，該公司為Fast
Pace Limited（一家根據英屬維爾京群島法律設立的公司）的全資子公司，而Fast Pace
Limited由Xiaomi Corporation全資持有。Red Better Limited為Xiaomi Corporation的境外
投資平台。Xiaomi Corporation是一家根據開曼群島法律設立的有限公司。
Taichang Investment Limited是一家根據英屬維爾京群島法律設立的有限公司，Tai
Shun Holdings Ltd是一家根據開曼群島法律設立的有限公司。Taichang Investment Limited
及Tai Shun Holdings Ltd公司為香港新湖投資有限公司（一家根據香港法律設立的公司）
的全資子公司，而香港新湖投資有限公司由新湖中寶股份有限公司全資持有。Taichang
Investment Limited及Tai Shun Holdings Ltd為新湖中寶股份有限公司的境外投資平台。新
湖中寶股份有限公司是一家根據中國法律設立的有限責任公司，於一九九九年在上海證券
交易所上市，股份代號：600208，主營業務為地產和金融。
51 Xinhu LP是一家根據開曼群島法律設立的有限合夥，該公司由新湖中寶股份有限公
司的全資子公司Tai Yong Holdings Limited與Rising Sun共同設立，其中Rising Sun為普通
合夥人，Tai Yong Holdings Limited為有限合夥人。
Qianhai Ark (Cayman) Investment Co. Limited（前海方舟（開曼）投資有限公司）是一家
根據開曼群島法律設立的有限公司，該公司為前海方舟（國際）有限公司（一家根據香港法律
設立的公司）的全資子公司，前海方舟（國際）有限公司由前海母基金股權投資（深圳）有限公
司全資持有，而前海母基金股權投資（深圳）有限公司由前海股權投資基金（有限合夥）（一家
根據中國法律設立的有限合夥企業）持有99%的股權並由前海方舟資產管理有限公司持有
1%的股權。Qianhai Ark (Cayman) Investment Co. Limited（前海方舟（開曼）投資有限公司）
為前海股權投資基金（有限合夥）的境外投資平台。前海股權投資基金（有限合夥）集聚了當
前國內有實力、有影響力、有互動資源的投資人，主要從事股權投資母基金業務及創業投
資業務。
Chung Taw Smart Card Investment Limited是一家根據英屬維爾京群島法律設立的有限
公司，該公司為萍鄉中達智信投資管理合夥企業（有限合夥）的附屬公司及境外投資平台。
Chung Taw Smart Card Investment Limited 是一家根據中國法律設立的公司，主要業務包括
股權投資、股權投資基金管理、股權投資顧問。
Aplus U51 Holdings Limited是一家根據英屬維爾京群島法律設立的有限公司，該公司
為資深投資銀行家、知名投資人盛希泰先生全資持有的公司。
HGEH Capital Holdings Limited（「HGEH Capital」）是一家根據英屬維爾京群島法律
設立的有限公司，該公司為HGEH Capital HK Holdings Limited（華蓋創富貳號（香港）控股
有限公司）（「HGEH Capital HK」，一家根據香港法律設立的公司）的全資子公司。HGEH
Capital HK為華蓋創業投資管理（北京）有限公司（「華蓋創業投資」，一家根據中國法律設立
的公司）作為基金管理人所管理並控制的北京華蓋創富貳號股權投資合夥企業（有限合夥）
（一家根據中國法律設立的有限合夥）所持有的境外投資平台，HGEH Capital HK為華蓋創
業投資控股。華蓋創業投資為華蓋資本有限責任公司（「華蓋資本」，一家根據中國法律設立
的公司）的全資子公司，HGEH Capital為華蓋資本最終控股的境外投資平台。
華蓋資本是一家由一批來自業界知名境內外投資機構的資深專業人士共同創立的私募
股權投資管理機構，專注於私募股權投資業務。華蓋資本堅持價值投資理念，重點關注
TMT、醫療健康和文化領域，已發起設立管理多隻基金。
Grand Genesis Enterprises Corporation是一家根據英屬維爾京群島法律設立的有限公
司，由王亞偉先生全資持有。Grand Genesis Enterprises Corporation由上海赤易投資管理中
心（有限合夥）及上海未易投資管理中心（有限合夥）指定於本公司持有權益。上海赤易投資
管理中心（有限合夥）及上海未易投資管理中心（有限合夥）是根據中國法律設立的有限合夥
企業，主要投資於信息技術、醫藥和金融科技等領域。
Chan Kai Ming由廈門漢雲投資管理有限公司（「廈門漢雲」）指定於本公司持有權益，廈
門漢雲是知名的專注於科技和先進製造行業股權投資的機構。
Grassland Bakery Inc.是一家根據開曼群島法律設立的有限公司，該公司由許毅天先生
全資持有，主要業務包括事業投資、投資管理、實業投資等。
Harvest Yuanxin Holdings Limited是一家根據英屬維爾京群島法律設立的有限公司，
是嘉實投資管理有限公司（一家根據中國法律設立的公司）所管理的合夥制私募基金北京嘉
實元鑫投資中心（有限合夥）（一家根據中國法律設立的有限合夥）的境外子公司，而嘉實投
資管理有限公司是Harvest Investments Managements Company Limited（一家根據香港法律
設立的公司）在中國大陸成立的私募基金管理公司，該公司主要側重於新興科技和醫療健康
等領域的投資，目前管理資產的規模近人民幣200億元。
Gold Bull Investment Holding Inc.是一家根據英屬維爾京群島法律設立的有限公司，
該公司為杭州星效應投資合夥企業（有限合夥）（一家根據中國法律設立的有限合夥）的境外
投資平台。杭州星效應投資合夥企業（有限合夥）的執行事務合作夥伴為浙江泛城資產管理
有限公司，浙江泛城資產管理有限公司是一家專注新技術領域的風險投資公司，主要投資
方向有區塊鏈、人工智能、物聯網、新消費、新文化領域。
26. 下表概述本公司股東於本公司投資主要條款：
A類
普通股股東
B類
普通股股東
A1系列
優先股股東
A2系列
優先股股東
B系列
優先股股東
B1系列
優先股股東
C系列
優先股股東
已支付的每股股份成本 ...................... 0.85港元 0.29港元 1.46港元 2.03港元 0.67港元 1.79港元 4.20港元
投資全部完成之日.............................. 二零一二年八月 二零一七年四月 二零一三年六月 二零一三年十二月 二零一五年一月 二零一五年四月 二零一七年十一月
較發售價折讓(1)
.................................. 91.5% 97.1% 85.4% 79.7% 93.3% 82.1% 58.0%
禁售期.......................................... 無禁售安排

---

9 : GS(14)@2018-07-24 05:37:21

27. 我們的生態系統
我們自二零一二年起通過51信用卡管家應用提供個人信用管理服務，這是在中國出現
的首款信用卡管理應用程式及我們生態系統的主要入口。我們逐漸建立了一個連貫而動態
的生態系統，包括三項主要服務：個人信用管理服務、信用卡科技服務及在線信貸撮合投
資服務。如下圖所示該三項服務以有機的方式相互連接並相互支持。我們提供的產品與服
務之間的互動有效提升了用戶對我們的平台的黏性。
個人信用管理服務
我們的信用卡管理用戶主要為擁有多個信用卡及信用記錄的信用卡持有人。我們為彼
等提供信用卡管理服務，包括賬單管理及還款服務。我們亦已擴大及升級我們的信用卡管
理服務至個人信用管理服務，可令我們的用戶透過手機應用管理彼等日常生活中遇到的全
方位的賬單，如房屋按揭、汽車貸款及水電賬單。我們的個人信用管理用戶透過我們的平
台來積極監控其信用卡賬單及其他個人財務負債並接收定期還款提示。利用該資料，彼等
可考慮申請額外信貸來滿足彼等持續的財務需求。對於尋求短期投資機會的用戶，我們向
彼等提供便利且多元化的投資選擇。
信用卡科技服務
我們可令用戶透過我們的信用卡科技服務方便地比較及申請符合其資料及信用需求
的信用卡。於二零一七年，我們信用卡管理平台60.2%的活躍用戶通過我們提出信用卡申
請。透過我們平台申請信用卡的用戶將使用我們的個人信用管理服務管理其信用卡賬單，
這有助彼等建立其信用記錄及實現更佳的信用管理。我們亦透過我們與多間信用卡發卡銀
行在數據應用、信用分析及風險分析方面的深度合作提供聯名信用卡。憑借發行聯名信用
卡，我們透過共享我們與信用卡發卡銀行的聯名信用卡的收益而獲取長期收益流。
線上信貸撮合及投資服務
我們提供便利貸款產品，服務於通過發卡銀行設定的信用標準的信用卡持有人及不擁
有信用卡及缺少信用記錄的人士。我們亦向投資者提供網上投資服務。我們提供的貸款主
要由個人投資者在我們平台提供資金，在較少程度上亦由機構（包括銀行、消費金融公司
及信託以及我們自有的網絡小額貸款附屬公司）提供資金。透過51信用卡管家應用及我們
有關貸款產品及投資服務的獨立應用的入口，我們高效匹配借款人與投資者並進行貸款及
投資交易來滿足用戶不斷變化的融資及投資需求。用戶轉換在我們的三項業務當中同時進
行。於二零一五年、二零一六年及二零一七年，我們51人品貸交易中分別100.0%、89.9%
及74.1%發起自51信用卡管家應用及我們新獲得投資人中分別 17.0%、61.7%及67.8%轉換
自51信用卡管家應用。
我們生態系統的其他組成部分
我們的平台為開放式平台。憑藉我們平台上極其寶貴的用戶流量以及我們的數據分析
能力及強大的風險管理能力，我們的平台吸引信用卡發卡銀行及外部線上消費金融平台等
第三方業務夥伴。例如，我們在我們的應用上列示外部線上消費金融平台的貸款產品，可
令我們的用戶進一步探索及比較貸款產品的種類。
此外，我們繼續有選擇地作出戰略收購及投資並結成聯盟以創造協同效應，以便補充
我們的現有產品及服務種類及擴大我們的生態系統。我們已成立51產業基金，其為具有一
系列投資基金的私募股權平台。截至二零一七年十二月三十一日，聯同51產業基金一起，
我們已投資超過20家公司。
27. 對我們生態系統用戶的價值貢獻
我們的平台為用戶提供便捷可靠的賬單管理服務，使用戶能高效地管理還款並全面而
深入地了解其財務負債。此外，用戶可快速便捷地在我們的平台上獲得包括信用卡申請、
線上信貸及投資在內的其他綜合服務，以滿足各種個人財務需求。
利用我們平台積累的大量信用數據來評估風險並確定借款人的借貸能力，我們的平台
為獲傳統金融機構服務不足或未獲服務的借款人提供信貸撮合服務。我們能夠基於我們優
越的風險管理模型及定價系統為借款人提供適當利率的貸款產品。通過我們簡化的交易流
程，借款人能夠獲得快速的信貸。
我們的平台為投資人提供靈活的投資機會，讓彼等能夠將投資組合多元化並減低投資
風險。為降低我們投資人面對的違約風險，當借款人未能履行其利息或本金還款責任，我
們的投資人保護機制向投資人提供補償付款，上限為獨立擔保公司所管理投資人保護計劃
賬戶下持有的可用資金餘額。
對我們生態系統的其他參與方的價值貢獻
對於一直希望通過移動及在線渠道拓展消費金融及擴大業務的國內傳統金融機構，我
們為他們提供大數據驅動的技術能力，以在日益以技術驅動的市場上有效競爭。具體而
言，透過與數家信用卡發卡銀行合作推出聯名信用卡，我們在數據應用、信用分析及風險
分析方面向銀行提供協助，打通銀行與目標客戶之間的聯繫，使銀行能拓展客戶基礎及獲
取收益。除傳統金融機構外，亦有利用我們在數據採集及分析方面的技術能力的新興技術
型金融服務提供商。由於我們的平台已積累大量用戶並處理信貸及投資方面不可比擬的交
易額，我們向外部在線消費金融平台帶來擴大的借款人基礎。
28. 的信用卡，授權其建立信用記錄並實現更好的信用管理。於二零一五年、二零一六年
及二零一七年，透過我們的信用卡申請服務成功發行的信用卡數量分別為0.5百萬張、1.2
百萬張及2.1百萬張。截至二零一八年三月三十一日，透過我們的信用卡申請服務成功發行
的信用卡數量為0.7百萬張。此外，自我們於二零一七年四月推出聯名信用卡服務以來，我
們錄得了顯著快速增長。截至二零一七年十二月三十一日，我們發行的聯名信用卡累計達
100,905張，其中67,403張是在二零一七年第四季度這一個季度發行。
儘管我們的目標借款人主要為通過發卡銀行設定的信用標準的信用卡持有人，然而我
們亦已擴大用戶基礎以納入無信用記錄及因此獲傳統金融機構服務不足或未獲服務的人士
提供服務。截至二零一七年十二月三十一日，我們為累計2.9百萬名借款人帶來貸款產品。
近年來，我們的借款人數目實現顯著增長，由二零一五年0.03百萬名增至二零一六年的0.5
百萬名，並進一步增至二零一七年的2.6百萬名借款人。
我們致力為有投資需要人士提供服務。我們近年活跃個人投資者數目強勁增長，由
二零一五年的385,818名增至二零一六年的1,873,768名，並進一步增至二零一七年的
2,980,356名個人投資者。
29. 我們所有用戶來自線上渠道。我們的用戶獲取舉措主要為提供滿足目標用戶個人信用
管理需求的服務及提高我們的品牌知名度。
在我們動態的生態系統中，我們的個人信用管理服務、信用卡科技服務和在線信貸撮
合及投資服務以有機的方式相互連接及支持。由個人信用管理用戶轉化為借款人和投資人
通常順其自然而發生。於二零一五年、二零一六年及二零一七年，我們51人品貸交易中分
別100.0%、89.9%及74.1%發起自51信用卡管家應用及我們新獲得投資人中分別17.0%、
61.7%及67.8%轉換自51信用卡管家應用的用戶。於二零一七年，我們的平均新用戶獲取
成本為每名註冊用戶人民幣19.2元。
我們亦在我們的應用上及通過與應用商店、搜尋引擎、第三方應用及微信自媒體公眾
號合作的方式宣傳我們的產品及服務。此外，我們亦進行各種推廣活動，以吸引新用戶，
包括還款券、投資及借貸現金券、貸款產品利息折扣券及轉介獎勵。我們持續為現有用戶
提供豐富的產品及服務以及便捷的功能以提高用戶黏性。例如，藉著為用戶提供賬單還款
服務及信用卡申請服務，我們能夠滿足用戶的綜合一站式信用管理服務需要並提高用戶對
我們平台的粘性。
30. 賬單管理服務
我們竭力為用戶提供便捷可靠的賬單管理服務。截至二零一七年十二月三十一日，我
們已成功管理累計106.3百萬張信用卡，僅二零一七年我們的平台管理的信用卡總數便達到
46.9百萬張。截至二零一八年三月三十一日，我們已成功管理累計112.3百萬張信用卡，及
截至二零一八年三月三十一日止三個月，我們撮合的信用卡還款交易總額為人民幣550億
元。我們的專有技術讓我們能夠於用戶授權後檢索信用卡賬單，大大節省用戶以人手方式
查詢賬單的時間。此外，我們亦將信用卡賬單管理服務擴充及升級，讓用戶在我們的平台
上管理日常生活所面對各式各樣的賬單，例如房屋按揭、汽車貸款及公共服務賬單。用戶
能夠在51信用卡管家應用程式的一個介面上管理由不同銀行發行的多張信用卡及各類型負
債的賬單。全面而清晰地了解其負債後，用戶便可設定還款提醒或打開自動還款功能，避
免逾期付款。
對整體個人債務的全面且深入分析，可促進用戶更好地使用我們提供的其他服務（包括
信用卡申請服務、線上信貸撮合和投資服務）。此商業模式從長遠來看可提高用戶體驗和持
續穩定增長。
31. 賬單還款服務
我們的51信用卡管家應用支持用戶可快速便捷地償還信用卡賬單及其他賬單，例如房
屋按揭、汽車貸款及水電賬單。於二零一七年，我們將還款相關服務拓展至168家銀行，
讓用戶可通過51信用卡管家應用直接自動向銀行償還賬款及其他負債。同時使用我們投
資服務的用戶可以從我們平台上的投資餘額直接用於還款。於二零一五年、二零一六年及
二零一七年，通過51信用卡管家應用償還信用卡賬單及其他負債的交易總額分別為人民
幣211億元、人民幣321億元及人民幣1,091億元，該交易總額中分別有2.5%、51.0%及
34.1%來自51人品。截至二零一八年三月三十一日止三個月，透過51信用卡管家應用償還
信用卡賬單及其他債務的交易總計為人民幣550億元。
33. 其他增值服務
為了向用戶提供全面便捷的個人信用管理服務，我們持續開發各種增值服務。例如，
用戶可以通過我們的51信用卡管家應用查詢住房公積金餘額。此外，於二零一七年，我們
策略性收購「我愛卡」49.6%股權，而「我愛卡」按二零一七年月均獨立訪客（於二零一七年
十二月為30.8百萬名）計為中國最大專門信用卡信息門戶。「我愛卡」用戶分享信用卡申請及
使用經驗以及比較不同信用卡及發卡銀行提供的優惠。作為我愛卡的最大股東，我們與我
愛卡享有顯著的協同效應，因其用戶可輕鬆找到通往我們平台的捷徑，並獲取我們全方位
的服務，特別是我們的信用卡申請服務，繼而擴大了我們的用戶基礎。我們亦能夠通過我
愛卡直接推廣我們的產品並發起活動。
34. 我們的信用卡科技服務
我們讓用戶能夠通過我們的信用卡科技服務方便地比較及申請適合其個人資料和信用
需求的信用卡。特別是，自二零一七年四月起，我們與多家信用卡發卡銀行在數據應用、
信用分析及風險狀況分析等領域開展了深度合作，以提供我們的聯名信用卡，據此我們能
夠與該等銀行共享聯名信用卡產生的收入。於二零一五年、二零一六年及二零一七年，透
過我們發行的信用卡數量分別為50萬張、120萬張及210萬張，而截至二零一七年十二月
三十一日，已發行的聯名信用卡累計達100,905張，其中67,403張是在二零一七年第四季
度發行。截至二零一八年三月三十一日止三個月，透過我們發行的新信用卡數目為0.7百萬
張。下圖列示我們在信用卡科技服務及相關業務模式方面與信用卡發卡銀行夥伴的合作。
35. 信用卡申請服務
我們於二零一四年五月開始在51信用卡管家應用上提供信用卡申請服務。截至二零
一七年十二月三十一日，我們與全國20家銀行合作開展在線信用卡申請。51信用卡管家應
用的用戶點擊我們平台上的銀行圖標，便可輕鬆在應用上完成信用卡申請程序。我們就信
用卡申請服務向該等銀行收取服務費，通常以每次成功申請成本基準來釐定（人民幣50元
至人民幣150元），成功申請通常被界定為信用卡獲發行。於二零一五年、二零一六年及二
零一七年，通過我們發行的新信用卡數目（不包括聯名信用卡數目）分別為0.5百萬張、1.2
百萬張及2.0百萬張。根據Oliver Wyman報告，在線渠道尤其是第三方線上公司，對銀行
獲取新信用卡客戶而言日益重要。根據Oliver Wyman報告，就二零一七年透過我們發出的
信用卡數目而言，我們是中國最大的獨立線上信用卡申請平台。
36. 聯名信用卡服務
於二零一七年四月，我們開始與城市商業銀行合作發行聯名信用卡。我們寶貴的用戶
基礎、強大的技術能力和龐大的信用相關數據使我們能夠通過向信用卡發卡銀行提供信用
卡科技服務來將我們的技術支持信用評估系統商業化。特別是，我們與銀行在數據應用、
信用分析及風險狀況分析等領域開展了深度合作，以提供我們的聯名信用卡。基於我們自
成立以來的大量交易和信用數據，我們協助銀行加強並不斷完善信用評估模型和風險管理
系統。受益於我們龐大的用戶基礎和品牌知名度，我們的銀行合作夥伴能夠擴大信用卡發
行的客戶群。我們與發卡銀行的合作使我們能夠通過共享聯名信用卡產生的收入而獲得長
期收益流，從而使此類業務模式互相獲利並由此更具盈利性和穩定性。
於二零一七年三月開始的初始試用期後，發行的聯名信用卡數量快速增加。截至二零
一七年十二月三十一日，二零一七年發行的聯名信用卡數量累計為100,905張。我們的聯名
信用卡持有人有強烈意願持續消費。由於我們致力於進一步探索與銀行的合作機會，我們
預計聯名信用卡業務擁有持續快速增長潛力。
37. 貸款產品
我們透過51信用卡管家應用程序及我們的其他應用程序（包括51人品貸應用、給你花
應用及小伍錢包應用）提供服務信用卡人群的貸款產品及服務非信用卡人群的貸款產品。我
們的所有貸款均為無抵押信貸產品，主要由我們51人品的個人投資者提供資金，其次是持
牌金融機構（包括銀行、消費金融公司及信託以及我們自有的網絡小額貸款附屬公司））提供
資金。下圖列示我們向信用卡人群及非信用卡人群提供的信貸撮合服務及產品。

‧ 服務信用卡人群產品。
於二零一五年六月，我們推出51人品貸，一款為貸款質素良好、消費需求較高
及借款意願強烈的信用卡持有人設計的信貸產品。51人品貸一般可提供信貸額度最高
為人民幣100,000元的6、12、18及24個月的定期貸款。此外，利用我們個人信用管
理服務的數據以及我們的信用分析能力，我們已建立一張信用卡人群的可靠人士名單
(white-list)及為彼等提供預先批核的信貸額度，使彼等較為有效地獲得財務需要的滿
足。我們的51人品貸發放金額由二零一五年的人民幣815.3百萬元增至二零一六年的
人民幣9,285.6百萬元並進一步增至二零一七年的人民幣21,854.7百萬元，複合年增長
率為417.7%。截至二零一八年三月三十一日止三個月，我們的51人品貸撮合的貸款金
額為人民幣4,501.9百萬元。
於二零一五年、二零一六年及二零一七年，51人品貸的平均貸款規模分別為人民
幣22,991.3元、人民幣27,872.0元及人民幣16,679.0元，各期間平均期限為15.3個月、
15.3個月及13.5個月。二零一六年至二零一七年平均貸款金額有所下降，主要是由於
我們二零一七年二月開始推出額度低於人民幣10,000元的51人品貸。一般而言，51人
品貸借款人以每月分期付款方式還款。
‧ 服務非信用卡人群產品。
於二零一六年二月，我們開始提供為無卡借款人設計的貸款產品（主要通過給你花
應用）。該貸款產品可提供最高為人民幣10,000元的信用額度，其固定期限最長為12
個月。借款人每月分期償還貸款。從二零一七年二月至二零一七年十一月，我們亦提
供一款為無卡借款人短期小額融資需求服務的貸款產品。此類產品可提供最高為人民
幣3,000元的貸款額度，固定期限少於三個月。我們自二零一七年十二月起停止提供此
類產品，主要是由於策略及監管要求的變動所致。此類貸款產品貢獻我們於二零一七
年貸款總發放金額的13.3%，以及我們於二零一七年總收益的2.5%。
期內服務非信用卡人群產品的平均貸款金額（不包括我們於二零一七年二月至二
零一七年十一月提供的短期小額貸款產品）於二零一六年為人民幣3,234.1元及於二零
一七年為人民幣3,986元，平均期限分別為9.5個月及9.5個月。
38. 於二零一五年、二零一六年及二零一七年，我們貸款產品的總貸款撮合金額分別為人
民幣815.3百萬元、人民幣10,299.3百萬元及人民幣33,890.6百萬元。截至二零一八年三月
三十一日止三個月，我們的貸款產品的總貸款撮合金額為人民幣4,746.3百萬元。下表載列
於所示期間按產品劃分的發放貸款金額明細：
截至十二月三十一日止年度
截至三月三十一日
止三個月
二零一五年 二零一六年 二零一七年 二零一八年
人民幣元 % 人民幣元 % 人民幣元 % 人民幣元 %
（按百萬計，百分比除外）
服務信用卡人群產品 .. 815.3 100.0% 9,285.6 90.2% 21,854.7 64.5% 4,501.9 94.9%
服務非信用卡
人群產品(1) ............. — — 1,013.7 9.8% 12,035.9 35.5% 244.4 5.1%
總計 ........................... 815.3 100.0% 10,299.3 100.0% 33,890.6 100.0% 4,746.3 100.0%
39. 於二零一五年、二零一六年及二零一七年，我們貸款產品的總未償還餘額分別為人民
幣688.2百萬元、人民幣6,883.6百萬元及人民幣15,828.9百萬元。下表載列於所示期間按
產品劃分的未償還貸款餘額明細：
截至十二月三十一日止年度
二零一五年 二零一六年 二零一七年
人民幣元 % 人民幣元 % 人民幣元 %
（按百萬計，百分比除外）
服務信用卡人群產品 ................. 688.2 100.0% 6,173.7 89.7% 11,983.5 75.7%
服務非信用卡人群產品(1) .......... － － 709.9 10.3% 3,845.3 24.3%
總計(2) ....................................... 688.2 100.0% 6,883.6 100.0% 15,828.9 100.0%
借款人為一筆貸款支付的借款總成本包括借款人向投資人支付的名義利率、我們就我
們的服務收取的服務費及固定投資人保護機制供款。我們撮合的貸款平均年利率一般介乎
14.9%至30.8%。
40. 下表載列於所示日期我們為我們自有的貸款產品撮合的按資金來源劃分的貸款總額明
細：
截至十二月三十一止年度
截至三月三十一日
止三個月
二零一五年 二零一六年 二零一七年 二零一八年
人民幣元 % 人民幣元 % 人民幣元 % 人民幣元 %
（按百萬計，百分比除外）
51人品的投資人...................... 803.5 98.5% 8,787.4 85.3% 26,096.5 77.0% 4,560.4 96.1%
機構(1) ..................................... 11.8 1.5% 1,511.9 14.7% 6,883.4 20.3% 172.2 0.3%
我們自有的小額貸款
附屬公司.............................. － － － － 910.7 2.7% 13.7 3.6%
總計 ........................................ 815.3 100.0% 10,299.3 100.0% 33,890.6 100.0% 4,746.3 100.0%
41. 我們信託資金涉及信託公司設立的三個信託計劃。根據與信託公司的安排，我們被視
為信託的第一受益人及擁有權力指導信託活動，因此，該等信託借出的貸款列入我們的資
產負債表。於二零一六年及二零一七年，由信託提供資金的信貸撮合量分別為人民幣303.8
百萬元及資金人民幣1,535.8百萬元。
我們的融資來源可分類為資產負債表內融資及資產負債表外融資。我們的資產負債表
內融資（「資產負債表內融資」）包括(i)信託融資及(ii)我們的自設小額貸款附屬公司融資。
於往績記錄期，由資產負債表內融資提供的貸款撮合金額分別為零、人民幣303.8百萬元及
人民幣2,446.5百萬元，相當於同期貸款撮合金額總額的0%、2.9%及7.2%。截至二零一八
年三月三十一日止三個月，由我們的資產負債表內融資提供的貸款撮合金額為人民幣13.7
百萬元，相當於同期貸款撮合金額總額的0.3%。我們的資產負債表外融資（「資產負債表外
融資」）包括(i)P2P融資（指來自51人品投資者的融資）及(ii)機構融資（不包括信託融資）。
於往績記錄期，由資產負債表外融資提供的貸款撮合金額分別為人民幣815.3百萬元，人民
幣9,995.5百萬元及人民幣31,444.1百萬元，相當於同期貸款撮合金額總額的100%、97.1%
及92.8%。截至二零一八年三月三十一日止三個月，由我們的資產負債表外融資提供的貸
款撮合金額為人民幣4,732.6百萬元，相當於同期貸款撮合金額總額的99.7%。
就所有貸款產品及借款人信貸評估而言，我們應用相同的風險管理政策及內部控制措
施，不會因不同融資來源（如資產負債表內融資及資產負債表外融資）而有所區別。原因是
我們的風險管理政策及內部控制措施均於交易過程前，於我們進行借款人信貸評估、反欺
詐及信用評分期間展開；而指定貸款產品應由資產負債表內融資或資產負債表外融資提供
資金，則取決於有關產品推出時的後續資金充足度以及有關融資來源的特定傾向。故此，
就產品類型、客戶基礎、營運流程及市場機遇而言，資產負債表內融資及資產負債表外融
資並無區別。有關資產負債表內融資及資產負債表外融資的監管制度區別，請參閱「監管環
境」。
42. 投資服務
我們透過51信用卡管家應用及51人品寶應用為投資者提供投資服務。如下圖所示，我
們的投資系統將透過我們的平台提供的貸款及線上消費金融平台合作夥伴轉介的貸款的借
款人與我們平台上的投資者進行配對。截至二零一五年十二月三十日、二零一六年十二月
三十日及二零一七年十二月三十一日，我們個人投資人通過我們平台所投資資金的未償還
餘額分別為人民幣965.7百萬元、人民幣6,134.0百萬元及人民幣12,078.1百萬元。每名投
資者平均投資金額，於截至二零一五年十二月三十一日為人民幣15,531.7元、於截至二零
一六年十二月三十一日為人民幣14,822.1元及截至二零一七年十二月三十一日止為人民幣
20,614.3元。二零一五年、二零一六年及二零一七年，我們的投資服務給予投資人的平均
年化回報率分別為8.0%、7.0%及6.9%。
43. 自主投資工具
投資者可根據貸款特點及借款人資料直接投資於51人品應用上列明的貸款。我們在平
台上提供一系列過濾機制協助投資者根據多種標準（如投資期限、預計年化收益率及起投金
額）迅速選取投資者欲投資的特定貸款。在認購特定貸款時，投資者同意劃撥一定金額的資
金認購貸款直至期滿，除非彼等將於貸款的權利予以轉讓。貸款獲悉數認購後，資金會從
投資者設立在我們平台的賬戶劃至借款人賬戶。
自動投資工具
我們亦提供自動投資工具，可令投資輕鬆有效率。該工具乃根據投資者預設的標準（而
非逐一篩選具體貸款）自動投資，並透過將資金劃撥至上千個貸款組合來分散投資風險。通
過我們的自動投資工具，投資者同意於所投資貸款的整個週期投入資金，惟轉讓其貸款權
利則除外。
截至二零一七年十二月三十一日，我們提供投資鎖定期限為7天至720天的產品，預期
年化收益率6.1%至10.8%。投資額的最低限額為人民幣100元。每筆投資的最高限額取決
於是否有可以在我們的平台上放貸的貸款。
投資服務的相關資產
投資服務的相關資產包括透過我們平台提供的貸款及我們線上消費金融平台合作夥伴
轉介的貸款。於二零一七年，我們平台投資人出資的貸款總額的77.8%為我們自有的貸款
產品。
我們根據其借款人基礎、產品供應、風控能力及收款表現等不同因素精心挑選線上消
費金融平台合作夥伴。我們的線上消費金融平台合作夥伴大部分為我們投資組合公司。我
們的線上消費金融平台合作夥伴在將貸款由其平台轉介予我們之前會進行信用分析及審
批。此外，我們進行獨立的身份驗證和信用評估，並拒絕在我們的風險管理體系下高風險
的借款人。我們一般要求選定的線上消費金融平台合作夥伴在違約的情況下向我們投資人
作出賠償及╱或購回有關貸款。我們亦要求彼等向我們支付保證金，若其未就轉介予我們
的違約貸款作出賠償，我們可從中扣除款項。考慮到中國近期的監管發展，我們已中止有
關合作並正審視與該等線上消費金融平台合作夥伴的合作。截至二零一七年十二月三十一
日，線上消費金融平台合作夥伴所推介的未償還貸款餘額約為人民幣38.0百萬元。
44. 投資人保護機制
我們過往要求借款人向質保計劃供款，用於在平台上就投資者的投資損失賠償投資
者。然而，根據我們與投資者的服務協議，概不保證投資者的投資損失將獲質保計劃償
還，且我們並無法律或合約義務向投資者賠償質保計劃以外的款項。
自二零一八年二月起，為確保我們遵守新法規，我們不再提供質保計劃，而我們與獨
立擔保公司訂立合約，以設立由該擔保公司管理的投資人保護計劃，我們要求我們的借款
人向投資人保護計劃作出供款以保護我們的投資人。借款人作出的投資人保護計劃供款率
根據借款人的信用評級及貸款期限而有所不同。我們的風險管理委員會根據過往及估計未
來違約率的分析定期調整投資人保護計劃供款率。
45.其他業務
技術顧問業務
為運用我們在信貸撮合業務中積累的技術優勢，我們於二零一五年十月成立了北京堅
果信用管理有限公司（「堅果信用」），透過線上向第三方客戶提供數據獲取及分析技術的技
術諮詢服務。於二零一七年，堅果信用已向38家公司提供技術顧問服務。
保險經紀業務
我們於二零一七年十一月收購深圳中融保險經紀有限公司（「中融保險」）的95%股權。
中融保險持有保險經紀執照。
行業投資
我們會持續評估行業價值鏈的商機以補充我們的生態系統。我們有選擇地進行戰略收
購及投資以及組成聯盟，以創造協同效應，豐富我們現有產品及服務組合，並擴大我們的
生態系統。我們已成立51產業基金，其為具有一系列投資基金的私募股權平台。截至二零
一七年十二月三十一日，51產業基金已投資9家公司，我們也作為共同投資人參與了51產
業基金的部分投資。截至二零一七年十二月三十一日，我們已投資超過20家公司。例如，
我們向杭州早稻科技有限公司投資人民幣4.5百萬元，而杭州早稻科技有限公司為中國快速
成長的初創公司，於二零一六年九月的估值為人民幣25百萬元。基於其最新融資情況，杭
州早稻科技有限公司近期估值為人民幣390百萬元。
46. 我們堅信部署數據以改造傳統金融行業的力量。作為中國最大的線上信用卡賬單管理
平台，我們享有明顯優勢，可積累大量最為相關且可靠的信息，包括申請人的信用記錄、
銀行給予的個人信用額度、消費模式、過往還款行為等，用於評估我們用戶未來借貸的信
用風險。憑藉這些數據，我們自主開發一套綜合系統iCredit，用於提高我們的風險管理能
力。iCredit的核心是大數據分析，涵蓋反欺詐、信用評估、風險測算及風險定價等整個風
控流程。我們的iCredit系統利用了一個龐大的數據庫，這個數據庫包含了與我們的借款人
及我們已處理的貸款申請有關的最多約10,000個潛在數據變量。我們不斷以新的信用數據
及技術升級我們的風險管理模式。
47. 考慮大多數該等變量後，我們會為各申請人釐定信貸額度。申請為信用卡持有人服務
的貸款產品的各申請人若未由於風險過高而遭拒絕將按我們的信用評估結果歸入五個信用
評級組別其中之一，即AAA級、AA級、A級、B級或B-級。我們的分類主要側重於預期
逾期率，估計逾期率最低的借款人將被分類為AAA評級，而具有較高但可予接受的估計逾
期率的借款人將被分類為B評級，任何評級低於B－的人士將被拒絕貸款申請。
下表列示我們具有不同信用評級的借款人的估計逾期率：
為信用卡持有人服務的產品的借款人信用評級 估計逾期率
AAA................................................................................................................ ≤ 6%
AA .................................................................................................................. 4% - 10%
A..................................................................................................................... 8% - 14%
B ..................................................................................................................... 12% - 20%
B-.................................................................................................................... 18% - 22%
48. 下表呈列於二零一五年、二零一六年及二零一七年各信用等級的借款人提取的貸款撮
合額。
截至十二月三十一日止年度
截至
三月三十一日
止三個月
各信用等級的貸款撮合額： 二零一五年 二零一六年 二零一七年 二零一八年
（人民幣百萬元）
AAA級........................................ 325.1 3,808.1 8,185.4 1,479.1
AA級 .......................................... 101.5 2,276.1 5,993.8 1,189.1
A級............................................. 196.3 1,926.3 4,185.2 1,028.5
B級 ............................................. 189.4 1,258.2 2,500.8 510.9
B-級............................................ 3.0 17.0 989.5 294.4
總計 ............................................ 815.3 9,285.6 21,854.7 4,501.9
49. 為非信用卡持有人服務的產品
對於申請我們為非信用卡持有人提供的貸款產品而只有有限或並無信貸記錄的申請
人，我們與多個第三方數據供應商合作，利用外界數據（包括個人資料、面部識別數據及聯
絡資料等）補足我們的內部記錄以評估申請人的風險。在準借款人的同意下，我們從第三方
收集所得的外界數據或包括用戶的還款歷史及線上消費行為。該等收集自外部的行為數據
乃與準借款人的信貸質素有關，而我們利用有關數據去釐定是否核准其貸款申請。
我們自二零一六年起開始為非信用卡人群提供撮合貸款產品。於二零一六年及二零
一七年，我們為非信用卡人群服務的主要貸款產品的平均年利率分別為31.5%及30.8%。此
外，自二零一七年二月至二零一七年十一月，我們亦撮合的若干小額短期貸款的年利率超
過36%。由於戰略轉型及為遵守新法規下的適用規定，我們不再提供有關小額短期貸款並
進一步調整及確保我們於二零一七年十二月起撮合的所有新貸款的年利率不超過36%。
50. 年利率的計算
我們已就計算年利率的方法的監管意見諮詢主管的監管部門，及我們的年利率計算方
法符合相關法規。對於年利率計算方法的詳情，請參閱「技術詞彙表－年利率」。儘管如
此，倘相關法規在日後作出調整而要求不同的年利率計算，可能會導致重大違規，及我們
可能需要調整我們提供的產品以確保符合相關法規。例如，倘監管部門要求市場參與者使
用內部收益率法來計算年利率，則我們的主要產品於二零一五年、二零一六年及二零一七
年的平均年利率將分別為25.6%、30.2%及34.6%。
51. 研發
我們擁有一個專職研發團隊，截至二零一七年十二月三十一日，由逾693名全職員工組
成，彼等在中國領先線上公司及金融機構擁有豐富的經驗。我們的研發團隊專注以下支持
我們長期業務增長的多個方面：
‧ 維護及提升我們所有的平台和應用系統，包括但不限於：移動應用、後台系統、
專有數據和信用分析系統、支付系統和大數據系統；
‧ 確保我們的技術系統得以妥善建立、審查、測試及不斷加強；
‧ 研發數據探勘計算法；及
‧ 物色大數據容量的技術諮詢業務及設立（特別是）數據獲取及反欺詐的公開平台。
於往績記錄期，我們的研發開支分別為人民幣42.4百萬元、人民幣112.4百萬元及人民
幣261.4百萬元。
52. 我們的客戶一般包括：(i)個人信用卡人群（提供個人信用管理服務）；(ii)信用卡發卡銀
行及個人信用卡人群（提供信用卡科技服務）；及(iii)個人借款人及投資者以及外部線上借
貸平台（提供線上信貸撮合及投資服務）。截至二零一五年、二零一六年及二零一七年十二
月三十一日止年度，我們的五大客戶分別佔我們收入總額的51.0%、11.4%及5.9%。截至
二零一五年、二零一六年及二零一七年十二月三十一日止年度的最大客戶分別佔我們於該
等期間收入總額的約16.2%、3.6%及1.6%。
53. 我們的供應商主要包括流量獲取服務、託管服務、收款服務、IT服務及付款服務供應
商。截至二零一五年、二零一六年及二零一七年十二月三十一日止年度向我們五大客戶作
出的採購額分別佔該等期間採購總額的約38.3%、25.8%及22.9%。截至二零一五年、二零
一六年及二零一七年十二月三十一日止年度的最大客戶分別佔我們於該等期間開支總額的
約17.1%、7.6%及9.3%。於往績期及直至最後實際可行日期，董事、彼等各自的聯繫人或
據董事所悉擁有5%以上我們已發行股本的任何股東概無於我們任何五大供應商中擁有任何
權益。
54. 僱員
截至二零一七年十二月三十一日，我們有合共1,443名僱員。下表載列截至二零一七年
十二月三十一日按職能劃分的我們的僱員明細：
截至二零一七年十二月三十一日
職能 僱員人數
佔僱員
總數的百分比
風險管理 ............................................................................. 325 23%
研發 .................................................................................... 693 48%
產品及業務開發 .................................................................. 159 11%
銷售、營銷及客戶服務 ....................................................... 107 7%
一般行政及其他 .................................................................. 159 11%
總計 .................................................................................... 1,443 100.0%
截至二零一七年十二月三十一日，我們的僱員中約81.7%持有學士或以上學位，約
19%持有碩士或以上學位。

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10 : GS(14)@2018-07-24 05:38:10

55. 汪棣:6099
56. 葉翔:1272、305
57. 李曉玲:3300、656
一定有8071

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11 : GS(14)@2018-07-24 05:39:44

58. 水記
59. 2017年轉盈6.2億，債一般

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瑋溢國際(控股)(德昌(文記)/德昌)專區

1 : GS(14)@2018-06-13 11:14:35

http://www.johnshout.com/component/company/?view=company&id=2351
德昌(文記)建築公司(TAK CHEONG (MAN KEE) CONSTRUCTION CO) (電子地圖)
德昌(文記)建築公司(TAK CHEONG (MAN KEE) CONSTRUCTION CO) 加入收藏  裝修設計公司
推薦度: -
公司編號:
C0002351

完成工程數目:
0

會員分類:  裝修設計公司
公司地區:  九龍城
公司地址:  土瓜灣道84號 興華中心
成立年份:  (未提供)
公司電話:  2954 9990
公司電郵:  (未提供)
公司網頁:  (未提供)
裝修類型:  
住宅 辦公室 商鋪 村屋/別墅 唐樓 局部裝修 KTV 美容/理髮店 食肆 清拆工程 酒吧 油漆工程 學校 醫院 特許經營店 大廈維修 超級市場

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2 : GS(14)@2018-06-13 11:15:36

http://ubeat.com.cuhk.edu.hk/mm_cheungonstate_text/2/
圍標狗，不可上市


第二代醒覺

居民的熱烈參與，也感召了一些屋邨的第二代，Terence 就是其中一位，「起初我也是置之不理，要顧及自己工作上的事情已經感到很累了。」Terence在長安邨居住二十多年，大學工程系畢業，現時在大型運貨船上工作，大部份時間都不在香港。

Terence趁著工作的空檔，關心長安邨的管理問題，豈料事態嚴重，於是決定向公司申請四個月的無薪假期，留在香港與法團角力。「第一代的居民，即是我的母親那一輩，純粹希望安居，不想麻煩，只要安穩地住下去。我們這一輩當然有不同的看法，你既然有知識和力量，亦有相關的經驗，例如工程如何判、零件如何維修，那便應該出一分力，惟有盡力幫忙，我也覺得我來得有點遲，但現在開始也不錯，所以要理會。」

眼見升降機幾乎每天也有故障，關注組禁不住查閱升降機承辦商的資料。Terence則在機電工程署網站中，瀏覽承辦商的表現評級，以5粒星為滿分，負責長安邨升降機工程承辦商，只得0粒星，安全評級亦是最低，「拉到清單底部才找到東哲（負責長安邨升降機工程承辦商），安全評級只有一粒星。這一粒星是必要的，否則不可以接下工程，（服務質素表現）則沒有星。」

mm_cheungonestate_4

不過，法團未有就升降機承辦商作公開招標，更曾提議提早半年和承辦商續約。

巨額工程費惹圍標質疑

早前法團通過了屋邨其中兩座的八百萬水喉工程。屋邨第二代、測量師Cyrus，和工程界的朋友，根據建築署工程收費表，分析工程標價是否合理，「他們計算過，造價大約五十萬，最多只會高一至兩倍，但不會高達830萬…做工程一定要有利潤，但是否要「賺到盡」，其實我們一班街坊都質疑這一點。」

翻查法團過往的會議紀錄，本刊發現今次中標的德昌(文記)建築工程有限公司，過往至少六宗工程，均是固定與四間公司一起入標，而每次德昌(文記)均以最低報價中標。

mm_cheungonestate_5

Terence懷疑事件涉及圍標，「第一次可能被圍標但不察覺，第二、三次就懷疑屋邨是否被圍標。法團又有否需要找另外的判頭報價？」

關注組在10月18日的會議上，要求法團交出工程標書。這次會議，每座的代表經簽名核實後便可入內旁聽。有居民用手機做直播，提高會議透明度。「不能只有我們十個代表和法團交涉，所以我們要求在網上直播法團會議，在網上全世界的人亦可以觀看。」Zeta向會議室外的居民講解。

有街坊未有facebook帳戶，其他居民則即場替佢開設，加入關注組並觀看直播。有街坊向關注組的成員致謝，「長安邨的居民真的要多謝你們，你們站出來為居民做了那麼多事。」

facebook-live

會議後，法團作出口頭承諾，答應日後聘請管理公司時都會公開招標，亦會公開八百萬水喉工程的勘察報告和標書。不過，有街坊之後自發到管業處查看標書時，被管業處多次阻撓。管業處要求居民提早一小時入紙申請，並要填寫保密聲明，業主亦需要親身出席，不可授權他人到場。

管業處副經理劉先生則指，十月十八日並非正式的法團會議，當天的承諾不可作準，拒絕公開標書內容，表示所有承諾都要再交由法團再通過。

Cyrus對此感到不滿，「為甚麼他們(管業處)知道這件事，卻通知街坊可以查看標書。待我們都請假來到了，才告訴我們。我們當日要求想查看標書時…管業處答應我們的訴求，亦有多人在場，更在facebook直播整個過程，但劉先生依然堅持指是我們的錯。」

一直以來，大部分居民都沒有過問法團如何管理，惟法團的維修基金，由最初的一億一千萬，扣除今年地底水喉工程的尾數後，現時只剩餘大概四百萬。記者曾向業主立案法團主席李錦麟邀約訪問，惟訪問當日李錦麟未有現身。

長安後浪要求撤換法團

從十月開始，長安邨的第二代終於團結起來，更將關注組正式定名為「長安後浪」。

mm_cheungonestate_6

他們再次召集居民，正式宣佈要收集5%業主的簽名，希望能推翻現任法團。有街坊鼓勵居民要團結，「我們要同一條心、齊心合力，向著同一目標。我們要知道，應指向甚麼地方發聲，對誰人發聲。」

「長安後浪」連日以來的努力，逐漸感染到更多街坊。長安後浪在十一月二十九日的會議上，將八百四十個業主簽名交給法團主席。根據建築物管理條例，他們要求就撤換全體法團成員召開居民大會。

陳小姐對結果感到滿意，「今次我們收集到八百四十多個業主的簽名，這絕對超越了法定的5%，請大家給自己一些掌聲…經過爭取後我發現，原來不能不發聲。很多東西也是要自己爭取的。」

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3 : GS(14)@2018-06-13 11:16:19

http://www.hkexnews.hk/APP/SEHK/ ... ls-2018061103_c.htm
招股書

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4 : GS(14)@2019-02-28 23:51:30

http://www.hkexnews.hk/app/SEHK/ ... ls-2019022703_c.htm
招股書

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順泰控股(1335)專區

1 : GS(14)@2012-06-26 00:29:39

http://www.hkexnews.hk/reports/p ... 120622-Layout_c.htm
初步招股書

http://www.hkexnews.hk/listedco/ ... TN20120629031_C.pdf
http://www.hkexnews.hk/listedco/ ... TN20120629039_C.HTM
正式招股書

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2 : thomasgp02a(16679)@2012-06-30 14:35:49

6、順泰控股（HK.1335）是江蘇省內主要的香菸包裝材料製造商。同行業公司澳科控股和貴聯控股歷史市盈率為5.6倍和10倍，而公司招股價為1.08-1.68港元，對應的歷史市盈率為3.08-4.8倍，是九家新股中估值最低的一家，有一定的關注價值，所以建議謹慎認購。

http://blog.sina.com.cn/s/blog_714ffdf00102e19c.html

咁平？是否有古惑？

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3 : GS(14)@2012-06-30 15:17:26

招標制會影響盈利，澳科控股近期弱勢見到啦

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4 : thomasgp02a(16679)@2012-06-30 15:24:50

澳科因為以前的「貴聯」事件而對它有很大戒心。

但澳科規模比順泰大吧。

我記得煙的包裝材料會影響味道，所以很少會更換供應商。有錯請指正。

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5 : GS(14)@2012-06-30 15:34:09

4樓提及

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澳科因為以前的「貴聯」事件而對它有很大戒心。
但澳科規模比順泰大吧。
我記得煙的包裝材料會影響味道，所以很少會更換供應商。有錯請指正。

貴聯單野就唔好提啦，但是他們應該唔會成日轉確實是真的

不過澳科真是強調好多招標制影響盈利能力

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6 : idsdown(1658)@2012-06-30 18:21:46

睇到個名, 唔睇啦

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Mr.LoWaKei,Roy(      ) ,aged41,was appointed as our independent non-executive
         Directoron22June2012.Mr.Lohasextensiveexperienceinauditing,accountingandfinance.
         Mr. Lo is a practising accountant in Hong Kong, and has become the deputy managing partner
         of Shinewing (HK) CPA Limited since 2008.


            Mr. Lo received a bachelor’s degree in business administration from the University of
         Hong Kong in 1993 and a master’s degree in professional accounting from the Hong Kong
         Polytechnic University in 2000. He is a certified public accountant, a fellow member of the
         Hong Kong Institute of Certified PublicAccountants, and CPAAustralia and a member of the
         Institute of Chartered Accountants in England and Wales.

                             – 183 –


= Page 3 =





               DIRECTORS, SENIOR MANAGEMENT AND STAFF



            As at the Latest Practicable Date (except otherwise stated below), Mr. Lo held the
         directorship in the following listed companies:


                        Stock
            Name           code  Position     Tenure       Location


            Sun Hing Vision Group  125  Independent non- Before the Track Hong Kong
             Holdings Limited (       executive    Record Period and
                     )        director     up to the Latest
                                     Practicable Date

           North Mining Shares   433  Independent non- Before the Track Hong Kong
             Company Limited ( 北方礦業     executive    Record Period and
                   )          director     up to the Latest
                                     Practicable Date

            China Zhongwang Holdings 1333 Independent non- From 11 February Hong Kong
             Limited (            executive    2009 and up to the
               )             director     Latest Practicable
                                     Date


            Goldpoly New Energy   686  Independent non- From 21 May 2004 Hong Kong
             Holdings Limited (       executive    to 26 November
                   )          director     2010
             (previously known as
             “Time Infrastructure
             Holdings Limited”)

======================================================

好PK, 唔俾人copy, 心有鬼?! 惟有搵E文版.
有冇人知有咩軟件可以係PDF檔 EXTRACT 中文?

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7 : GS(14)@2012-06-30 18:28:28

http://www.pdfunlock.com/

use this

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8 : idsdown(1658)@2012-06-30 18:31:33

掂, thanks.

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9 : GS(14)@2012-06-30 18:32:28

好多都得...改word又有一個

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10 : GS(14)@2012-06-30 18:32:40

下次拍硬檔入埋個tag

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11 : idsdown(1658)@2012-06-30 18:35:08

ok

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12 : thomasgp02a(16679)@2012-07-01 00:00:47

紙盒包裝在江蘇省排第2，但較高科技的薄膜是第1，如果對應的歷史市盈率為3.08-4.8倍，似乎吸引。

題外話，湯兄會否為銀仕來1616開專區，我對此股也有興趣。

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13 : GS(14)@2012-07-01 00:10:15

12樓提及

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紙盒包裝在江蘇省排第2，但較高科技的薄膜是第1，如果對應的歷史市盈率為3.08-4.8倍，似乎吸引。
題外話，湯兄會否為銀仕來1616開專區，我對此股也有興趣。

http://realforum.zkiz.com/thread.php?tid=30154&page=
幾個月前已經開...不過呢兩隻我都dislike ，入面有1080個閆先生，呢隻有盧華威

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14 : GS(14)@2012-07-01 00:10:40

見到盧華威一定盤數有D問題...小心D好

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15 : GS(14)@2012-07-01 00:16:51

債好重，接近倒閉級別

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16 : GS(14)@2012-07-01 00:18:50

http://disclosure.szse.cn/m/finalpage/2012-04-26/60909112.PDF
同業唔差wor

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17 : GS(14)@2012-07-01 14:00:17

http://www.hkexnews.hk/listedco/ ... 35_1381371/C105.pdf
1. 對主要客戶的倚賴
於往績記錄期間我們對最大客戶江蘇中煙的銷售額分別約169.7百萬港元、304.8
百萬港元及390.1百萬港元，分別佔我們於各年總營業額約64.2%、55.4%及57.8%。由
於我們一直將客戶基礎分散至其他香煙製造商，我們預期對江蘇中煙的依賴將會逐漸
減少，縱然如此，倘江蘇中煙減少、延遲或取消其訂單或無法及時向我們付款，則我
們的營業額或流動資金狀況仍會受到不利影響。相關風險的詳情，請參閱本招股章程
「風險因素－ 與我們的業務有關的風險－ 我們於往績記錄期間倚賴一名主要客戶」一
節。

(按: 同澳科差唔多)

2. 2010年離奇大增長
我們供應給客戶的包裝材料大致可分為三類：(i)香煙相關包裝材料（包括我們製
造的香煙紙盒、防偽薄膜及其他香煙薄膜）；(ii)進口薄膜；及(iii)非香煙相關包裝材料
（由我們製造用作包裝非香煙相關產品的薄膜）。於往績記錄期間，我們主要銷售往中
國巿場，而香煙相關包裝材料（包括進口薄膜貿易）銷售額佔截至2011年12月31日止三
個年度各年的總銷售額的75%以上，其中向位於中國江蘇省的客戶作出銷售的香煙相
關包裝材料銷售額佔截至2011年12月31日止三個年度各年的香煙相關包裝材料總銷售
額的75%以上。
下表列示於往績記錄期間我們以客戶類別分類的銷售額明細：
截至12月31日止年度
2009年2010年2011年
千港元% 千港元% 千港元%
香煙製造商169,622 64.2 304,036 55.2 389,567 57.7
其他香煙薄膜客戶73,898 27.9 109,952 20.0 129,979 19.3
非香煙相關
包裝材料客戶20,937 7.9 136,546 24.8 155,437 23.0
264,457 100.0 550,534 100.0 674,983 100.0

3. 毛利率不尋常...

4.
生產設施
於往績記錄期間，我們在三家工廠進行生產，即順泰工廠、金格潤南京工廠和英
諾工廠。我們將江蘇順泰（通過順泰工廠）定位為我們的香煙紙盒印刷及製造基地；江
蘇金格潤（通過金格潤南京工廠）定位為我們的薄膜印刷基地；及青島英諾（通過英諾
工廠）定位為我們的薄膜製造基地。鑑於當時設立為金格潤南京工廠廠房的租賃協議
於2012年10月屆滿和江蘇金格潤的原業務經營期於2012年3月屆滿（有關期限於2011年
12月延期至2013年3月），我們將金格潤南京工廠的薄膜印刷業務轉移至順泰工廠，並
中止了金格潤南京工廠的生產。
鑑於預期順泰工廠接管來自江蘇金格潤的薄膜印刷業務後其產量會有所增加，我
們已於順泰工廠附近興建建築面積約13,726平方米的額外工廠廠房。有關新增工廠乃
指定用作薄膜印刷。有關擴建（包括增建宿舍大樓）的總成本約47.6百萬港元，並已經
通過本集團的銀行貸款及內部資源撥付所需款項。於最後可行日期，我們的工廠合共
約有建築面積66,169平方米。

6.
最新發展
我們的財務表現取決於多項因素，包括中國的整體經濟及與中國香煙市場有關的
市場環境，以及受到季節性效應影響。尤其是，2012年的中國新年比2011年的中國新
年更早來臨，因此2011年後期完成的訂單多於2010年後期完成的訂單。因此，我們於
2012年第一季的產量、收入及純利相對低於2011年第一季的產量、收入及純利。董事
認為季節性效應將會繼續影響本集團的財務表現。請參閱本招股章程「風險因素－ 與
我們的業務有關的風險－ 銷售額或受季節性的影響」一節。

7. 好大的警號，上市公司集資額少於派息金額
股息
2011年12月31日後，本集團宣派約165.6百萬港元的股息，其中，約36.3百萬港元
乃以對銷郭先生往來賬的方式支付，而約129.3百萬港元已╱ 將以現金支付。對銷郭先
生往來賬的有關付款已於最後可行日期前完成，並已╱ 將於上巿日期前作出有關現金
支付。

---

18 : GS(14)@2012-07-01 14:10:19

http://www.hkexnews.hk/listedco/ ... 35_1381371/C108.pdf
8. 我們須承受客戶的信貸風險
於2009年、2010年及2011年12月31日，我們的貿易應收款項及應收票據分別為約
28.2百萬港元、150.2百萬港元及213.4百萬港元，分別佔本集團總資產約4.6%、20.8%
及25.7%，呈現上升趨勢。

9.
與兩家省級中煙工業公司訂立的兩份合約毋須承擔任何最低採購責任及該等合約的條
款可予變動
我們與兩家省級中煙工業公司訂立兩份合約，其中一家位於廣西省，另一家位於
山東省。我們根據此兩份合約向彼等所供應產品的數量須經有關客戶確認，因此，根
據該等合約，客戶概毋須承擔任何最低採購責任。倘該等省級中煙工業公司的購買數
額並未達至暫定訂約數（如適用）或甚至不予採購，則我們的業務、經營及財務狀況可
能受到不利影響。

10.
主要原材料的價格波動或會對我們的表現產生重大影響
於往績記錄期間，我們用於生產的主要原材料為生產薄膜所需的聚丙烯。截至
2011年12月31日止三個年度，聚丙烯的總採購額佔我們的總採購額分別約32.7%、
39.8%及38.4%。
聚丙烯是原油的副產品，因此聚丙烯的價格與原油價格間接掛鈎。於往績記錄期
間，根據彭博資料，原油價格大幅攀升，介乎每桶39.1美元至每桶126.7美元不等，截
至2009年12月31日止年度為平均每桶約62.0美元，截至2010年12月31日止年度為平均
每桶79.7美元及截至2011年12月31日止年度則為平均每桶111.1美元。
於往績記錄期間，我們歷經聚丙烯顯著的價格波動。我們向最大聚丙烯供應商
（供應佔我們的聚丙烯總採購額的61.2%、60.1%及66.1%（分別以截至2011年12月31日
止三個年度的價值計））作出的聚丙烯採購價由每噸人民幣9,050元（含增值稅）至每噸
人民幣12,726元（含增值稅）不等，截至2009年12月31日止年度為平均購買價每噸約人
民幣9,681元（含增值稅），截至2010年12月31日止年度為平均每噸人民幣11,237元（含
增值稅）及截至2011年12月31日止年度則為平均每噸人民幣12,123元（含增值稅）。於
往績記錄期間，我們並無訂立任何工具，藉以就聚丙烯採購價進行任何對沖活動。
除聚丙烯外，我們採購用作貿易及╱ 或薄膜印刷用途的進口BOPP薄膜於往績
記錄期間每年亦佔我們總採購額的重大百分比。於截至2011年12月31日止三個年度，
BOPP薄膜的成本分別佔我們總採購額約32.8%、21.4%及20.6%。於截至2011年12月31
日止三個年度，本集團的進口BOPP薄膜的平均採購價分別為每噸約3,121美元、每噸
2,889美元及每噸2,867美元。
倘我們未能將全部或部分增幅轉嫁客戶，則聚丙烯及╱ 或進口BOPP薄膜價格的
任何重大增幅或會對我們的盈利能力產生不利影響。於往績記錄期間，假設我們的售
價維持不變，原材料成本（其中大部分為聚丙烯的成本）上升20%（即本集團於往績記
錄期間聚丙烯採購價的最高價與平均數的差額）將導致本集團於往績記錄期間的純利
分別減少約41.8百萬港元、61.8百萬港元及88.5百萬港元，分別相當於本集團於往績記
錄期間的純利約34.9%、41.2%及37.1%。於截至2011年12月31日止三個年度，原材料
成本的增長對本集團的溢利的收支平衡點分別約為57.3%、48.5%及53.9%。

11.
我們於往績記錄期間倚賴若干主要供應商
於往績記錄期間，我們向五大供應商作出的採購額分別為約151.7百萬港元、
207.2百萬港元及215.6百萬港元，分別佔我們總採購額約70.9%、63.2%及59.5%。我們
一直依賴而且預期會繼續依賴該等主要供應商，彼等佔我們採購額的重大部分。倘彼
等未能及時交付產品而本集團未能及時和以具成本效益的方式向其他供應商採購，則
本集團的營運可能會受到延誤。由於任何該等延誤，本集團與客戶之間的關係亦會受
到不利影響，繼而對本集團的業務營運及財務表現造成重大不利影響。
於往績記錄期間，我們有兩名主要供應商，一名為我們的最大聚丙烯供應商，另
一名為我們唯一的進口BOPP薄膜供應商。
截至2011年12月31日止三個年度各年，我們向最大聚丙烯供應商作出的採購額
分別佔我們總採購額約20.0%、23.9%及25.4%，以及分別佔我們所採購聚丙烯總量的
61.2%、60.1%及66.1%（分別以截至2011年12月31日止三個年度的價值計）。除該最大
聚丙烯供應商外，我們於往績記錄期間亦向約八名聚丙烯供應商採購聚丙烯。董事認
為，倘若我們的最大聚丙烯供應商未能向我們供應充足的聚丙烯，該等供應商可充當
後補供應商。
於往績記錄期間，我們向唯一進口BOPP薄膜供應商作出的採購額分別佔總採購
額約32.8%、21.4%及20.6%。我們唯一的進口BOPP薄膜供應商是一家以澳洲為基地的
BOPP薄膜供應商，該供應商乃全球數一數二的BOPP薄膜供應商。我們與該供應商有
超過10年業務關係，而期間並無任何重大糾紛。我們是該供應商的唯一代理，由2012
年1月1日至2012年12月31日期間於江蘇省、山東省及江西省南昌市出售其進口BOPP薄
膜，但概不保證該獨家╱ 唯一分銷商地位日後將可持續。

12.
本集團製造香煙紙盒及薄膜的往績相對較短
我們於2009年才開始製造香煙紙盒及薄膜，此前本集團主要從事香煙包裝材料貿
易及香煙薄膜印刷業務。因此，我們與其他香煙薄膜客戶的合作歷史相對較短。截至
2011年12月31日止年度，我們與其他香煙薄膜客戶平均僅維持大約兩年業務關係。

http://www.hkexnews.hk/listedco/ ... 35_1381371/C115.pdf
13. 自己員工賺番晒，好似華為
金夢都由南京金夢都工貿集團有限公司工會（「金夢都工會」）及江蘇夢都酒業有
限公司工會（「江蘇夢都工會」）分別擁有約85.88%及約14.12%權益。經金夢都工會及
江蘇夢都工會各自確認，彼等各自的成員包括南京金夢都工貿集團有限公司的僱員。
按中國法律顧問所述，一家於中國成立的公司的最終實益權益屬於提供該公司資金的
投資者。經金夢都工會及江蘇夢都工會確認，提供金夢都資金的投資者主要包括金夢
都工會的成員及江蘇夢都工會的成員，而且彼等不是江蘇中煙的僱員，亦沒有擔任江
蘇中煙的高級管理職位。根據上文及金夢都工會和江蘇夢都工會所確認有關相關投資
者的資料，董事確認，金夢都的最終實益擁有人為獨立第三方，彼等概無持有金夢都
10%以上的股權。
江蘇創新由江蘇中煙工業公司徐州捲煙廠工會（「徐州工會」）全資擁有。徐州工
會是江蘇中煙工業公司徐州捲煙廠的工會。經徐州工會確認，其成員包括江蘇中煙工
業公司徐州捲煙廠的僱員。按中國法律顧問所述，一家於中國成立的公司的最終實益
權益屬於提供該公司資金的投資者。經徐州工會確認，提供江蘇創新資金的投資者主
要包括徐州工會的成員。根據上文及徐州工會所確認有關相關投資者的資料，董事確
認，(i)江蘇創新的最終實益擁有人為獨立第三方，(ii)彼等概無持有江蘇創新或江蘇中
煙或其附屬公司10%以上的股權，及(iii)該等投資者概無出任江蘇中煙或其附屬公司的
董事或監事職務。
華新實業由江蘇淮陰華新實業有限公司工會委員會（「華新工會」）及江蘇中煙工
業公司淮陰捲煙廠工會委員會（「淮陰工會」）分別擁有35%及65%權益。經華新工會確
認，其成員包括江蘇淮陰華新實業有限公司的僱員。經淮陰工會確認，其成員包括江
蘇中煙工業公司淮陰捲煙廠的僱員。按中國法律顧問所述，一家於中國成立的公司的
最終實益權益屬於提供該公司資金的投資者。經華新工會及淮陰工會各自確認，提供
華新實業資金的投資者主要包括華新工會及淮陰工會的成員。根據上文和華新工會及
淮陰工會所確認有關相關投資者的資料，董事確認，(i)華新實業的最終實益擁有人為
獨立第三方，(ii)彼等概無持有華新實業或江蘇中煙或其附屬公司10%以上的股權，及
(iii)該等投資者概無出任江蘇中煙或其附屬公司的董事或監事職務。
在淮安天彩收購江蘇順泰的49%股權（如下文詳述）前，根據江蘇順泰於有關時
間的組織章程細則，(i)江蘇順泰的董事會由九名董事組成，其中Sheen Group HK有權
委任五名董事，而金夢都、江蘇創新、華新實業及南京泰銘各自有權委任一名董事，
(ii)江蘇順泰董事會會議的法定人數須為江蘇順泰三分之二的董事，及(iii)決議案須由
大多數票通過批准，惟有關江蘇順泰的整合與分拆、註冊資本的增加與減少、修訂組
織章程細則及解散江蘇順泰等須由全體出席董事一致批准除外。鑑於Sheen Group HK
有權委任江蘇順泰的大部分董事，董事認為本集團於往績記錄期間透過Sheen Group
HK擁有江蘇順泰董事會的控制權，因此適宜綜合江蘇順泰的業績、資產及負債。
於往績記錄期間，江蘇順泰有四名董事是由金夢都、江蘇創新及華新實業委任，
作為彼等於江蘇順泰董事會的代表。此外，根據江蘇順泰當時的組織章程細則，本集
團對當時少數股東所提議的代表的身份並無影響力。所有該等四名代表亦為江蘇中煙
的員工。其中一名代表在2010年以前為江蘇中煙的物資採購中心主任，自2010年7月起
退任江蘇順泰的董事。其繼任人於2010年起一直為江蘇中煙的物資採購中心主任，並
於2010年7月起出任江蘇順泰的董事。
據董事所知，江蘇中煙認可供應商身份的審批是經由江蘇中煙的委員會（最少由
16名成員組成，包括一名主任、最少兩名副主任及最少13名委員）（「委員會」）進行。
江蘇中煙的認可供應商須通過獨立投標程序（江蘇中煙或委員會將不會參與其中），中
標與否是由獨立投標代理決定。由於上述兩名人士於有關時間是委員會的委員，故此
彼等曾參與本集團認可供應商身份的批准及審查過程。
據董事所知，江蘇中煙的物資採購中心負責（其中包括）根據相關香煙工廠的年
度計劃及獨立投標的結果統籌及執行物資採購。由於供應商所供應產品的質量檢查是
由江蘇中煙的相關香煙工廠進行，因此上述人士概無參與江蘇中煙對本集團供應給江
蘇中煙的產品進行的質量檢查。
於整個往績記錄期間，其他三名代表各自由同一人出任，其中一人為江蘇中煙的
安全部副主任，其餘兩名代表於江蘇中煙並無具體職責。上述三名代表概無參與本集
團認可供應商身份的審批，亦無參與江蘇中煙對本集團供應給江蘇中煙的產品進行的
質量檢查。
董事確認於往績記錄期間，該等代表在彼等於江蘇順泰的董事任期內既不是江蘇
中煙或其附屬公司的董事或監事，亦無於江蘇中煙擁有任何股權。於有關時間，其中
一名該等代表亦為江蘇順泰的副總經理。於最後可行日期，江蘇順泰的董事概不是江
蘇中煙的僱員、董事或監事。
除上文所述者外，於往績記錄期間，金夢都、江蘇創新及華新實業各自與江蘇中
煙概無其他關係。除彼等過往各自於江蘇金格潤或江蘇順泰擁有權益外，金夢都、江
蘇創新及華新實業各自為獨立第三方。

南京泰銘於有關時間由五名個別人士擁有。經南京泰銘確認，(i)其最終實益擁有
人為江蘇中煙的員工；(ii)該等最終實益擁有人概不是江蘇中煙或其附屬公司的董事或
監事，或於當中擔任高級管理職位；及(iii)該等最終實益擁有人概無持有江蘇中煙或其
附屬公司10%以上的股權。我們的董事確認，本集團的關連人士概無擁有南京泰銘任
何股權，以及南京泰銘及其最終實益擁有人各自屬獨立第三方。
董事確認，江蘇金捷、南通鑫源及彼等各自的最終實益擁有人各自為獨立第三
方。

...
14. 胡小姐是代持?
2012年4月，淮安天彩向金夢都、江蘇創新、華新實業、江蘇金捷、南京泰銘及
南通鑫源收購江蘇順泰合共49%的股權。就董事作出合理查詢後所知，小股東撤出於
江蘇順泰的投資以取得實際投資回報。該轉讓於2012年4月27日獲淮安市商務局批准。
...
淮安天彩主要從事實業投資（非金融投資），並由胡豔紅女士全資擁有。董事在
作出合理查詢後知悉胡女士(i)擁有一家從事銷售及製造香煙用水松紙的公司；(ii)並無
任何與本集團的業務構成競爭或潛在構成競爭的事業；及(iii)於往績記錄期間與我們
五大客戶並無過往或現時關係（包括但不限於信託、親屬或僱佣關係）。就上市規則而
言，淮安天彩及胡女士為江蘇順泰的主要股東。

15. 借高利貸?
在青島創基根據日期為2010年8月8日的股份轉讓協議以代價人民幣33,000,000元
（據董事所悉，該代價乃參考該30%股權應佔青島英諾當時資產淨值及青島英諾的前
景釐定）將其於青島英諾的30%股權轉讓予青島北洲後，青島英諾的70%股權由Biotex
HK擁有，30%股權由青島北洲擁有。
...
根據青島北洲與Sheen HK訂立日期為2012年3月13日的股權轉讓協議，青島北
洲以代價人民幣39.6百萬元轉讓青島英諾的30%股權予Sheen HK。有關代價乃基於該
30%股權應佔於2011年12月31日的資產淨值人民幣32.6百萬元、青島英諾的前景及預
期整合青島英諾的管理控制權後對本集團產生的益處而釐定並經各訂約方公平磋商
後達致。根據上述股權轉讓協議的條款，Sheen HK須於2012年9月30日或之前支付代
價。上述轉讓於2012年5月3日獲青島高新技術產業開發區經濟發展局批准。於最後可
行日期，該收購事項已告完成，而我們已從股份發售所得款項淨額中撥出約48.7百萬
港元以支付有關代價。於最後可行日期，青島英諾的全部股權已由Sheen HK擁有，以
及青島英諾成為一家外商獨資企業。

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19 : GS(14)@2012-07-01 14:25:04

http://www.hkexnews.hk/listedco/ ... 35_1381371/C116.pdf
16. 其他香煙薄膜客戶
於往績記錄期間，除香煙製造商外，我們亦向位於上海市、山東省、廣東省、江
蘇省、河南省、福建省等多個省市的其他客戶出售其他香煙薄膜。據董事所知，四名
其他香煙薄膜客戶（包括徐州龍川商貿有限公司（「龍川」）（自往績記錄期間開始前至
2011年6月13日止由郭先生擁有的公司）、深圳益安進出口有限公司（「深圳益安」）（自
往績記錄期間開始前至2010年1月5日止，郭先生擁有該公司67%股權，夏女士則擁有
33%股權）及徐州帝諾印刷有限公司（「徐州帝諾」）（於往績記錄期間及截至最後可行日
期，其法人代表為郭先生））是江蘇中煙的認可供應商，以及兩名該等其他客戶（包括
青島嘉澤包裝有限公司（「青島嘉澤」）（於往績記錄期間開始前至2011年3月23日止由郭
先生擁有30%股權的公司））是另一家以山東省為基地的省級中煙工業公司的認可供應
商。於往績記錄期間，我們向香煙製造商的認可供應商作出的銷售分別佔我們總銷售
額約13.5%、18.2%及17.4%，以及我們向採購香煙薄膜的其他客戶作出的銷售分別佔
我們總銷售額約14.4%、1.8%及1.9%。我們與該等客戶建立長達六年的業務關係。有
關我們與龍川、深圳益安、徐州帝諾及青島嘉澤的業務關係詳情，請參與本分節下文
「董事與客戶之間的關係」一段。

深圳市招潤投資發展有限公司 的基本信息
註冊號：     440301102719977
企業名稱：     深圳市招潤投資發展有限公司
地址：     深圳市寶安區西鄉街道107國道西鄉段467號（固戍路口邊）愉盛工業區第13棟4樓B
法定代表人：     詹世春  
經營範圍：     通訊產品軟件的技術開發與銷售；手機的研發、生產及銷售；投資電子行業（具體項目另行申報）；國內貿易，貨物及技術進出口。(法律、行政法規、國務院決定規定在登記前須經批准的項目除外）
註冊資本（萬元）：     1000
實收資本（萬元）：     1000
市場主體類型：     有限責任公司
成立日期：     2004年12月17日
經營期限：     自2004年12月17日起至2014年12月17日止
核准日期：     2012年6月25日
年檢情況：     2011年度已年檢

深圳市招潤投資發展有限公司 的股東信息
股東名稱  出資額(萬元)  出資比例(%)  股東屬性  股東類別
陳鎮洪  15.0000  1.5000  自然人  自然人
詹世春  985.0000  98.5000  自然人  自然人


     深圳市招潤投資發展有限公司 的成員信息
姓名  職務  產生方式
李友誼  總經理  選舉
詹世春  執行（常務）董事  選舉
邢燚  監事  選舉

深圳市益安进出口有限公司2009年1月7日的变更事项
变更前股东：   南京泰铭物贸实业有限责任公司 99.0000(万元) 33.0000%
郭玉民 201.0000(万元) 67.0000%
变更后股东：   郭玉民 201.0000(万元) 67.0000%
夏煜 99.0000(万元) 33.0000%

深圳市招润投资发展有限公司2010年1月5日的变更事项
变更前企业名称：   深圳市益安进出口有限公司
变更后企业名称：   深圳市招润投资发展有限公司
变更前地址：   深圳市南山区临海路海运中心主塔楼502
变更后地址：   深圳市南山区南油第二工业区202栋三层东Q
变更前法定代表人：   郭玉民
变更后法定代表人：   詹世春
变更前企业类型：   有限责任公司
变更后企业类型：   有限责任公司（自然人独资）
变更前经营范围：   进出口贸易业务；国内商业、物资供销业（不含专营、专控、专卖商品）。
变更后经营范围：   投资电子行业；经营进出口业务（法律、行政法规、国务院决定禁止的项目除外，限制的项目须取得许可后方可经营），国内贸易（法律、行政法规、国务院决定规定在登记前须经批准的项目除外）。
变更前股东：   郭玉民 201.0000(万元) 67.0000%
夏煜 99.0000(万元) 33.0000%
变更后股东：   詹世春 300.0000(万元) 100.0000%
变更前成员：   王敏(董事) 李友谊(总经理) 刘凡(董事) 夏煜(董事) 郭玉民(董事长) 程学贵(董事) 邢燚(监事)
变更后成员：   詹世春(执行（常务）董事) 邢燚(监事) 李友谊(总经理)

深圳市招润投资发展有限公司2012年3月12日的变更事项
变更前地址：   深圳市南山区西丽办事处大勘王京坑工业区陂肚2号
变更后地址：   深圳市宝安区西乡街道107国道西乡段467号（固戍路口边）愉盛工业区第13栋4楼B（办公场所）
变更前经营范围：   通讯产品软件的技术开发及销售；手机的研发、生产及销售；投资电子行业；经营进出口业务（法律、行政法规、国务院决定禁止的项目除外，限制的项目须取得许可后方可经营），国内贸易（法律、行政法规、国务院决定规定在登记前须经批准的项目除外）。
变更后经营范围：   通讯产品软件、手机的技术开发、销售；投资电子行业（具体项目另行申报）；国内贸易，货物及技术进出口。(法律、行政法规、国务院决定规定在登记前须经批准的项目除外）
变更前股东：   詹世春 300.0000(万元) 100.0000%
变更后股东：   陈镇洪 15.0000(万元) 5.0000%
詹世春 285.0000(万元) 95.0000%


深圳市招润投资发展有限公司2012年6月25日的变更事项
变更前注册资本(万元)：   人民币300.0000 万元
变更后注册资本(万元)：   人民币1000.0000 万元
变更前实收资本(万元)：   人民币300.0000 万元
变更后实收资本(万元)：   人民币1000.0000 万元
变更前股东：   陈镇洪 15.0000(万元) 5.0000%
詹世春 285.0000(万元) 95.0000%
变更后股东：   詹世春 985.0000(万元) 98.5000%
陈镇洪 15.0000(万元) 1.5000%

17. 往績記錄期間的五大客戶
於往績記錄期間的三個年度，我們的最大客戶（即江蘇中煙）佔我們的總營業
額分別約64.2%、55.4%及57.8%，而向我們的五大客戶銷售的金額分別為約229.0百
萬港元、402.0百萬港元及509.7百萬港元，分別佔我們的總營業額約86.6%、73.0%及
75.5%。我們於截至2011年12月31日止三個年度各年的五大客戶總共由八家不同的公司
組成。
於往績記錄期間，我們與五大客戶的業務關係介乎兩年至超過八年不等。於往績
記錄期間，我們主要向中國客戶作出銷售，而向位於江蘇省的客戶作出的香煙相關包
裝材料及進口薄膜的銷售額佔截至2011年12月31日止三個年度各年的香煙相關材料總
銷售額的75%以上。因此，我們絕大部分銷售額是以人民幣結算。
除江蘇中煙從事香煙產銷業務外，我們於往績記錄期間的其他五大客戶主要從事
包裝材料的銷售。
我們於往績記錄期間的五大客戶包括青島嘉澤及徐州帝諾。有關我們與青島嘉澤
及徐州帝諾的業務關係詳情，請參與本分節下文「董事與客戶之間的關係」一段。

董事與客戶之間的關係
於往績記錄期間，我們與下列四家關聯公司有業務關係：
1. 青島嘉澤（於往績記錄期間開始前至2011年3月23日止由郭先生最終擁有
30%股權的公司）；
2. 深圳益安（自往績記錄期間開始前至2010年1月5日止，郭先生擁有該公司
67%股權，夏女士則擁有33%股權）；
3. 龍川（自往績記錄期間開始前至2011年6月13日止由郭先生擁有的公司）；
及
4. 徐州帝諾（於往績記錄期間及截至最後可行日期，其法人代表為郭先生）。
我們於截至2011年12月31日止三個年度向青島嘉澤作出的銷售額分別為零、約55
百萬港元及約90百萬港元。於往績記錄期間，我們亦從青島嘉澤採購用於生產香煙薄
膜的聚丙烯及其他非核心原材料，而我們於截至2011年12月31日止三個年度從青島嘉
澤採購的採購額分別約為1.4百萬港元、4.3百萬港元及15.6百萬港元。除青島嘉澤外，
我們於往績記錄期間並無客戶兼為供應商。
我們於截至2011年12月31日止三個年度向深圳益安作出的銷售額分別為約7.3百
萬港元、零及零，而支付予深圳益安的佣金分別為約4.5百萬港元、零及零。我們於截
至2011年12月31日止三個年度向龍川作出的銷售額分別為零、零及約1.1百萬港元，而
支付予龍川的佣金分別為約4.3百萬港元、6.3百萬港元及6.3百萬港元。
於2010年，郭先生與夏女士不再通過深圳益安向江蘇中煙出售進口薄膜，深圳益
安則成為一間暫無營業公司，郭先生與夏女士並出售其各自於深圳益安的權益。出售
深圳益安全部股權的代價為人民幣2元，乃考慮深圳益安在完成出售前後的名義資產淨
值釐定。
郭先生確認，由於彼欲出售其通過龍川持有的物業管理業務（該項業務乃龍川當
時的主要業務），故彼出售其於龍川的權益。有關是項出售的代價為人民幣1元，乃考
慮龍川當時淨虧損值釐定。郭先生確認，龍川的物業管理業務於有關出售時是虧本的。
於上述出售前，龍川及深圳益安各自的業務均包括進口薄膜貿易。在領先飛宇
（一家於2007年8月在中國成立的外商獨資企業）於2010年成為江蘇中煙的進口薄膜認
可供應商後，郭先生出售其於龍川的權益及郭先生與夏女士出售彼等各自於深圳益安
的權益予若干獨立第三方。
我們於截至2011年12月31日止三個年度向徐州帝諾作出的銷售額分別為約26百萬
港元、29百萬港元及零，而支付予徐州帝諾的佣金分別為約5.3百萬港元、零及0.2百萬
港元。
董事確認，上述與關聯方的交易於上市後將不會繼續進行。
經董事確認，截至最後可行日期，郭先生與夏女士出售彼等各自於上述該等公司
的股權後，該兩家關聯公司與我們並無任何進一步業務關係。此外，由於進口薄膜貿
易業務現時乃由領先飛宇進行，而郭先生與夏女士概無從事與本集團的業務構成競爭
或可能構成競爭的業務，因此董事認為，(i)即使該兩家公司的股權並無注入本集團，
本集團上市後的財務表現將不會受到影響；及(ii)由於我們是（其中包括）中國江蘇省
的進口薄膜供應商的獨家代理，以及經郭先生和夏女士確認，該兩家公司過往只是出
售進口薄膜予江蘇中煙，故此注入該兩家公司對本集團並無額外價值。
除(i)上述郭先生間接對青島嘉澤擁有權；(ii)上述所披露郭先生先前對龍川的所
有權；(iii)上述所披露郭先生與夏女士先前對深圳益安的所有權；(iv)郭先生是徐州帝
諾的法人代表；(v)黃波先生（其中一名執行董事）於加入本集團前曾於另一家香煙包裝
公司任職會計主管；及(vi)本集團若干成員公司的兩名現任董事及一名前任董事曾於其
業務活動包括香煙包裝業務的其他公司任職外，概無我們的現有執行董事及我們附屬
公司的董事於本集團以外公司擔任任何職務或持有任何香煙包裝業務的股權。

---

20 : GS(14)@2012-07-01 14:27:54

http://www.hkexnews.hk/listedco/ ... 35_1381371/C118.pdf
郭玉民先生，50歲，為本集團的創建人兼主席。他亦是控股股東之一。郭先生最
初於2012年2月24日獲委任為本公司董事，其後於2012年6月22日調任為執行董事。郭
先生負責本集團的整體管理及制定業務策略。
郭先生於1988年畢業於中共中央黨校附設函授學院，主修經濟管理學。郭先生由
1998年起從事香煙包裝業務。郭先生為我們的管理團隊帶來逾15年的豐富經驗和商務
管理經驗。
郭先生不僅在香煙相關業務具有深入的知識，而且鑑於他經營香煙包裝業務長達
15年，郭先生已與若干香煙製造商的高級成員建立牢固的業務關係。
郭先生在1997年成為Sheen HK的董事及股東。隨著於2002年成立江蘇金格潤，
郭先生在中國香煙包裝行業發展薄膜印刷業務。於2008年，郭先生成立江蘇順泰，並
開始從事香煙紙盒的印刷。
於2005年，郭先生成立廣東省江蘇商會（其於最後可行日期約有699家成員公
司），並連續六年擔任主席。於2010年8月，郭先生成立深圳市徐州商會，自此擔任其
法人代表。於最後可行日期，深圳市徐州商會約有192家成員公司。
郭先生現時為所有附屬公司的董事，並為江蘇金格潤、江蘇順泰及領先飛宇的法
人代表。
郭先生是執行董事夏女士的配偶，並為高級管理層人員郭誠先生的父親。
夏煜女士，41歲，於江蘇商業專科學校（與其他學院組成揚州大學）就讀金融會
計學（遙距課程），於1992年6月畢業。自畢業以來，夏女士擔任數家香煙相關公司的
財務經理職位。
夏女士在香煙相關業務及香煙包裝業務管理和財務管理方面具有15年經驗。
夏女士於1997年加入本集團，擔任Sheen HK董事，並於2007年成為青島英諾的
董事會主席。她於2012年6月22日獲委任為執行董事，現時為Sheen HK、江蘇順泰、
江蘇金格潤及青島英諾的董事，並為青島英諾的法人代表。她現時負責本集團的一般
管理。
夏女士是郭先生的配偶，並為高級管理層人員郭誠先生的繼母。

方和先生，銅紫荊星章，太平紳士，61歲，於2012年6月22日獲委任為獨立非執
行董事。方先生於1980年在加拿大安大略省獲認可為法律顧問及律師，1986年及1987
年分別在英格蘭和威爾士及香港獲認可為律師。方先生於1974年在加拿大獲得其工程
學位，並於1978年在多倫多Osgoode Hall Law School獲得其法學博士學位。他在法律
行業執業逾30年，並為香港、上加拿大及英格蘭律師會會員。方先生年獲中國司法部
委任為香港其中一名中國委託公證人。
方先生為香港食物及環境衛生諮詢委員會主席、香港電影發展局成員及香港城巿
規劃委員會成員。

方先生曾為一間私人公司盈豐亞洲有限公司（「盈豐」）的董事，該公司於香港註
冊成立，並因未在規定時間內向公司註冊處提交年度申報表而於2006年2月17日根據公
司條例第291條通過註銷予以解散。根據方先生所述，上述公司於其被註銷時無債務及
無運營。解散上述公司並無致使對其施加任何負債或債務。
於最後可行日期，方先生於下列上市公司擔任董事職務：
名稱股份代號職位任期地點
金威啤酒集團
有限公司
124 獨立非執行董事往 績記錄日期前
及截至最後可
行日期
香港
盛高置地（控股）
有限公司
337 獨立非執行董事往 績記錄日期前
及截至最後可
行日期
香港
中國投資開發
有限公司
204 獨立非執行董事2011年4月6日起
及截至最後
可行日期
香港
中海油田服務
股份有限公司
2883 獨立非執行董事2010年5月28日起
及截至最後
可行日期
香港
長興國際（集團）
控股有限公司
238 獨立非執行董事2010年10月8日起
及截至最後
可行日期
香港

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21 : GS(14)@2012-07-01 14:32:05

金威啤酒集團
有限公司
124 獨立非執行董事往 績記錄日期前
及截至最後可
行日期
香港
盛高置地（控股）
有限公司
337 獨立非執行董事往 績記錄日期前
及截至最後可
行日期
香港
中國投資開發
有限公司
204 獨立非執行董事2011年4月6日起
及截至最後
可行日期
香港
中海油田服務
股份有限公司
2883 獨立非執行董事2010年5月28日起
及截至最後
可行日期
香港
長興國際（集團）
控股有限公司
238 獨立非執行董事2010年10月8日起
及截至最後
可行日期
香港

http://www.hkexnews.hk/listedco/ ... 35_1381371/C127.pdf
20. 業績應該佔所有60%，大約賺6,700萬...每股約16仙，PE最高大約10.5倍...所以之前thomas先生搞錯了

21. 債幾重，派埋息剩唔低幾多

(c) 宣派股息
2011年12月31日後，　貴集團宣派約165.6百萬港元的股息，其中，約36.3百萬港元乃以對
銷郭先生往來賬的方式支付，而約129.3百萬港元已╱ 將以現金支付。對銷郭先生往來賬的有關付
款已於最後可行日期前完成，並已╱ 將於上巿日期前作出有關現金支付。

---

22 : david395(4434)@2012-07-28 11:36:35

追半新股

煙民要上電 順泰有概念





內地在宏觀調控之下，樓市無起色，銀根又緊拙，A股市場更是低處未算低。在限制多多的環境下，惟獨煙、酒兩項難以禁絕。最近有隻半新股名為順泰控股（01335），主要從事煙盒包裝製造及供應商，大本營位於江蘇省。順泰於7月13日以1.2元掛牌後，雖然一度跌穿招股價低見1.11元，不過即日拗腰回升高收1.36元，足見此股底子夠硬淨。觀乎煙民需要定時定候「上電」的習慣，依附香煙業的順泰可看高一線。



近日新股市場出現小陽春，截至7月25日計，在7月份於主板上市的新股便多達十一家，當中表現差距甚大，如於7月12日掛牌的確利達（01332），上市不足兩星期已累積逾四成跌幅；至於在7月13日上市的普甜（01699），掛牌後一度爆升超過一倍至1.55元，雖然近日股價有所回落，不過應可穩守1元大關，較招股價仍高出44%，可見個別股分只要有相當實力，要突圍而出亦非難事。與普甜同日上市的煙盒包裝產銷商順泰控股（01335），首日上市雖被普甜的光芒所掩蓋，不過仍能保住其「金身」。



順泰今次在香港招股，發行1億股股分，公開發售一成即1,000萬股，最終接獲874分申請，認購股數為2,823.2萬股，認購一手中籤率100%。在如斯市況下仍能超購1.8倍，足見不少散戶亦甚懂得吼特色新股「入飛」。順泰每手2,000股，以1.2元定價計，入場費為2,424.19元，集資淨額約9,360萬元。順泰上市首日曾低見1.11元，但收市報1.36元，較招股價高出逾一成，近日高位見於1.45元，較招股價高出約兩成。

江蘇省市佔率第二

事實上，順泰主要從事香煙包裝材料（包括紙盒，薄膜及其他包裝材料）製造商及供應商，集團大本營位於江蘇省，於當地香煙包裝材料排第二位，市佔率為18.8%，至於排名第一的競爭對手，則擁有約25%市佔率，而江蘇省於2011年中國整體香煙包裝材料市場的市場佔有率為約5.5%。中國現時約有3.2億煙民，每年消耗2萬億支香煙，足見香煙包裝材料市場具有龐大增長空間。



中國香煙市場在過去數年均維持高增長率，預計到2016年市場規模將達到2.06萬億元人民幣，意味由2012年至2016年期間的平均複合年增長率為15.4%。由於中國的香煙市場是一個壟斷市場，中國煙草總公司是中國唯一合法製造香煙的公司，而順泰的三名香煙製造商客戶，均為中國煙草總公司旗下的省級中煙工業公司，分別佔中國香煙製造市場4.5%，3.9%和2.2%份額，加起來超過一成市場分額。

收入純利大幅上升

現時順泰合共擁有兩家工廠，分別位於江蘇省淮安市及山東省青島市。根據中國國家統計局，江蘇省和山東省的香煙生產量分別達到991億根和1,361億根。從其業績可見，順泰的業務增長頗為快速，營業額由2009年的2.64億港元增加至2011年的6.75億元，複合年增長率約59.7%；純利則由3,810萬元增加至8,140萬元，複合年增長率約46.2%。2011年度毛利率及淨利潤率分別為36.5%和20.9%，數字未見有特別誇大之嫌，可信性相對較高。



不過，對於順泰有些因素需要關注，包括其包裝客戶高度集中（五大客戶佔總營業額約75.5%）。此外，近年應收帳上升較為急速，由2009年的2,820萬元上升至去年的2.13億元，佔集團總資產比例由4.6%上升至25.7%，週轉天數由22.7日上升至98.3日。除上述兩大隱憂，股友同時要留意其主要原材料價格波動，由於順泰的主要生產原材料為生產薄膜所需的聚丙烯，佔集團總採購額約38.4%。聚丙烯是原油副產品，價格與原油價格間接掛勾。當然，假如石油價格持續下降，順泰成本亦有下調趨勢，但由於國際油價並非單邊走勢，因此寄望順泰的成本下調有點不切實際，倒不如眼公司會否於未來出現資源整合，將整體成本拉低。股友不妨待其股價回落至上市價約1.2元買入，目標價上望1.6元，跌穿1.1元止蝕。

---

23 : GS(14)@2012-07-28 11:37:20

呢隻有盧生就算啦

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24 : GS(14)@2012-08-31 12:06:22

http://www.hkexnews.hk/listedco/ ... TN20120830942_C.pdf
財務摘要
‧ 截至2011及2012年6月30日止六個月，營業額增加至342百萬港元，增幅
約為29%。
‧ 截至2011及2012年6月30日止六個月，毛利增加至119百萬港元，增幅約
為29%。
‧ 截至2011及2012年6月30日止六個月，毛利率保持在35%左右。
‧ 截至2011及2012年6月30日止六個月，本公司權益股東應佔溢利由32百
萬港元增加至38百萬港元，增幅約為20%。
‧ 貿易應收款項及應收票據週轉日數由截至2011年12月31日止年度的98.3
日減少至截至2012年6月30日止六個月期間的約88.7日。
‧ 存貨平均週轉日數由截至2011年12月31日止年度的98.9日減少至截至
2012年6月30日止六個月期間的約86.5日。

盈利增60%，至3,300萬，重債

前景
展望未來，本集團將繼續加強於中國江蘇省香煙包裝行業的領先地位，憑藉本集
團在中國江蘇省的領先地位以及其防偽薄膜的獨有特徵，提高其在中國的市場佔
有率，並透過收購擁有本集團目標客戶的認可供應商身份的公司，增加其市場佔
有率，從而爭取最大的股東價值。

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25 : GS(14)@2012-09-02 16:30:23

http://www.hkexnews.hk/listedco/ ... TN20120828652_C.pdf
本公司董事（「董事」）會（「董事會」）謹此公佈，江蘇順泰包裝印刷科技有限公
司（本公司間接擁有51%權益之附屬公司）（「江蘇順泰」）與領先飛宇進出口（深
圳）有限公司（本公司之間接全資附屬公司）（「領先飛宇」）於二零一二年八月二
十八日訂立股權轉讓協議，據此，領先飛宇同意以人民幣17,209,700元（相當於約
20,987,000港元）之現金代價向江蘇順泰收購江蘇金格潤科技有限公司（「江蘇金
格潤」）65%之股權（「該收購」）。
於本公佈刊發日期，江蘇金格潤為本公司之附屬公司，由江蘇順泰及順華（香港）
有限公司（本公司之間接全資附屬公司）分別擁有65%及35%。於該收購完成後，
江蘇金格潤將成為本公司之間接全資附屬公司，且董事會認為該收購可使本集團
獲取江蘇金格潤未來之全部增長潛能。

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26 : GS(14)@2012-09-20 00:10:57

http://www.hkexnews.hk/listedco/ ... TN20120919562_C.pdf
淮安天彩投資有限公司（「淮安天彩」）知會本公司，於二零一二年九月十九日，
該公司已訂立有條件協議，以轉讓（「轉讓」）其於江蘇順泰包裝印刷科技有限公
司（「江蘇順泰」）（本公司間接擁有51%權益之附屬公司）的49%股權予深圳勁嘉
彩印集團股份有限公司（其A股於深圳證券交易所中小企業板上市（證券代碼：
002191））（「深圳勁嘉」）。於轉讓前，江蘇順泰由順華集團控股有限公司（本公司
間接全資附屬公司）（「順華集團香港」）擁有51%及由淮安天彩擁有49%。深圳勁
嘉於完成轉讓前為獨立於本公司及其關連人士的第三方。
本公司董事（「董事」）會（「董事會」）謹此公佈，於二零一二年九月十九日（於交
易時段後），本公司與深圳勁嘉訂立合作協議（「合作協議」），據此，合作協議訂
約各方協定就江蘇順泰發展合作關係。
合作協議的主要條款概述如下：
訂約各方： 本公司
深圳勁嘉
(1) 本公司同意促使順華集團香港放棄江蘇順泰49%股權的優先購買權以便轉讓
進行。
(2) 江蘇順泰的組織章程細則須修訂以載入（其中包括）若干企業行動，如外部擔
保及與江蘇順泰營運並無關聯的關聯人士交易須由出席會議的全體江蘇順泰
董事批准。
(3) 本公司同意（其中包括）：
(i) 由本集團委任的江蘇順泰董事、監事及高級管理人員，不得直接或間接
於中華人民共和國從事與江蘇順泰相同或可能構成直接或間接競爭的任
何業務或活動；及
(ii) 本集團其他成員公司目前並無從事與江蘇順泰構成競爭的煙標業務及本
集團任何成員公司於江蘇省取得所有煙標業務須由江蘇順泰進行及經營。
(4) 深圳勁嘉同意（其中包括）在技術領域竭盡全力為江蘇順泰的製造及營運提供
最大技術支援。
(5) 合作協議須待（其中包括）深圳勁嘉成為江蘇順泰股東後，方可作實。
董事認為，基於深圳勁嘉為領先香煙包裝材料公司，因而其就江蘇順泰的製造及
營運而提供的技術支援將進一步提升江蘇順泰的製造及營運流程，故訂立合作協
議對本公司及其股東整體而言屬有利。

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27 : GS(14)@2012-09-20 00:12:46

http://disclosure.szse.cn/m/finalpage/2012-09-20/61587989.PDF
2012年9月19日，深圳劲嘉彩印集团股份有限公司（以下简称“公司”）与淮安市天彩投资有限公司（以下简称“天彩公司”）签署《股权转让协议》，拟受让江苏顺泰包装印刷科技有限公司（以下简称“江苏顺泰”）49%的股权(以下简称“标的股权”)。本次交易的股权转让价款总额为人民币38,000万元。

...
6、江苏顺泰最近一年及最近一期的财务情况（经国富浩华会计师事务所审计）
单位：元
项目
2011年12月31日
2012年6月30日
资产总额
279,709,880.04
287,398,344.89
负债总额
114,145,749.17
174,035,348.34
归属于母公司股东的所有者权益
153,876,399.96
102,988,137.21
应收款项
86,495,639.80
14,500,036.46
或有事项涉及的总额
0
6,000.00
项目
2011年1月-12月
2012年1月-6月
营业收入
298,986,435.05
134,259,161.26
营业利润
121,522,371.79
55,159,666.48
归属于母公司股东的净利润
92,229,339.04
41,128,254.68
经营活动产生的现金流量净额
98,996,493.84
61,313,144.48

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28 : thomasgp02a(16679)@2012-09-20 13:25:49

湯兄對此有何評價？

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29 : GS(14)@2012-09-20 22:07:33

28樓提及

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湯兄對此有何評價？

見到盧華威我掉頭就走，但是件野真是值番咁上下，跌到四億市值再睇

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30 : greatsoup38(830)@2012-11-06 01:04:39

http://www.hkexnews.hk/listedco/ ... N201211051165_C.pdf
本公佈乃順泰控股集團有限公司（「本公司」）自願作出。
本公司董事（「董事」）會（「董事會」）於二零一二年十一月五日獲通知，本公司控
股股東、主席兼執行董事郭玉民先生（「郭先生」）於香港聯合交易所有限公司主
板購入本公司合共4,000,000股股份（「股份」）（「股份收購事項」）。連同順泰集團
控股有限公司（郭先生之全資公司）持有之300,000,000股股份，郭先生合共擁有
304,000,000股股份權益，佔股份收購事項後之本公司已發行股本約73.25%。

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31 : GS(14)@2012-11-07 00:30:56

http://www.hkexnews.hk/listedco/ ... TN20121106660_C.pdf
本公司董事（「董事」）會（「董事會」）於二零一二年十一月六日獲通知，本公司控
股股東、主席兼執行董事郭玉民先生（「郭先生」）於香港聯合交易所有限公司主板
購入本公司合共400,000股股份（「股份」），而郭先生之配偶兼執行董事夏煜女士
（「夏女士」）於香港聯合交易所有限公司主板購入合共1,000,000股股份（「股份收
購事項」）。股份收購事項後，郭先生（透過其全資擁有之公司順泰集團控股有限
公司直接及間接）與夏女士合共持有305,400,000股股份，佔本公司已發行股本約
73.59%。

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32 : ng caddy(36072)@2013-03-04 23:25:23

市盈率(倍) N/A

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33 : fishlove2001(20176)@2013-03-04 23:31:18

呢隻野~ 古古惑惑~ 間公司員工(e.g. 副總經理)用老婆持有好多~

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34 : fishlove2001(20176)@2013-03-04 23:50:18

市場對呢間公司無咩興趣? 除左業縝,咩update都無~ 又無PR 又無財演~ 股權極集中, 大震倉後又迫近上市新高, 快將突破了吧~

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35 : GS(14)@2013-03-04 23:56:47

34樓提及

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市場對呢間公司無咩興趣? 除左業縝,咩update都無~ 又無PR 又無財演~ 股權極集中, 大震倉後又迫近上市新高, 快將突破了吧~

業績都夠啦

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36 : ng caddy(36072)@2013-03-06 17:39:14

就是貪他市場對呢間公司無咩興趣? 除左業縝,咩update都無~ 又無PR 又無財演~ 股權極集中, YEAH

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37 : fishlove2001(20176)@2013-03-06 20:06:09



圖靚~

http://webb-site.com/ccass/choldings.asp?issue=9629
股權極集中

最緊要未上報紙~ 應該仲有得去~~

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38 : greatsoup38(830)@2013-03-06 21:52:56

圖只能反映過去，貨乾是因為隻野細又邪，表面的平估值就導致他們掂

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39 : 自動波人(1313)@2013-03-06 22:00:28

估下今年會唔會派息?

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40 : greatsoup38(830)@2013-03-06 22:00:58

39樓提及

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估下今年會唔會派息?

其實上市時債幾重，但他圍左咁多貨，應該派

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41 : fishlove2001(20176)@2013-03-06 22:03:55

40樓提及

---

39樓提及

---

估下今年會唔會派息?

其實上市時債幾重，但他圍左咁多貨，應該派

當分紅俾老闆同自己公司員工

---

42 : greatsoup38(830)@2013-03-06 22:10:46

41樓提及

---

40樓提及

---

39樓提及

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估下今年會唔會派息?

其實上市時債幾重，但他圍左咁多貨，應該派

當分紅俾老闆同自己公司員工

唔知呀

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43 : fishlove2001(20176)@2013-03-10 00:58:35

呢2日收市前總係有D託高。

25/3 先出業績，有季節性既盈利，通常下半年比上半年會好Ｄ，當11年咁,下半年比上半年多4成, 估計2012年全年盈利9000萬, 現價PE 不足10倍?

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44 : greatsoup38(830)@2013-03-10 10:22:02

43樓提及

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呢2日收市前總係有D託高。

25/3 先出業績，有季節性既盈利，通常下半年比上半年會好Ｄ，當11年咁,下半年比上半年多4成, 估計2012年全年盈利9000萬, 現價PE 不足10倍?

十倍不如買龍頭澳科

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45 : fishlove2001(20176)@2013-03-10 19:59:56

澳科長期受壓, 怪怪地, 經驗話我知不搞為妙~

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46 : GS(14)@2013-03-11 23:06:44

45樓提及

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澳科長期受壓, 怪怪地, 經驗話我知不搞為妙~

如果他受壓，呢隻都唔會好過

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47 : fishlove2001(20176)@2013-03-21 21:00:43

績前破頂, 呢隻野真係有古惑, 極有可能派高息。

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48 : ng caddy(36072)@2013-03-21 21:27:02

47樓提及

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績前破頂, 呢隻野真係有古惑, 極有可能派高息。

,是不是派高息之後,會有什麼動作?

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49 : fishlove2001(20176)@2013-03-21 21:36:23

股權好集中，佢個網近期先多左段宣傳片，入面圍飛D人好大機會趁業績出完推高散貨, 而家0岩0岩開始做熱左成交。

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50 : greatsoup38(830)@2013-03-21 21:51:16

49樓提及

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股權好集中，佢個網近期先多左段宣傳片，入面圍飛D人好大機會趁業績出完推高散貨, 而家0岩0岩開始做熱左成交。

呢個市況得他們咁天真

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51 : fishlove2001(20176)@2013-03-21 21:54:29

呢個時候我就出埋我d貨嚕！

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52 : greatsoup38(830)@2013-03-21 21:55:25

51樓提及

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呢個時候我就出埋我d貨嚕！

質晒畀他們啦

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53 : thomasgp02a(16679)@2013-03-25 23:04:12

末期股息
董事會建議派付截至2012年12月31日止年度末期股息每股股份10港仙（2011年：
無)

**

有請魚兄發表意見

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54 : fishlove2001(20176)@2013-03-25 23:51:21

業績無我估9000萬咁好~ 不過我估果9000萬都係亂填上去~ 真係高股息,現價有5% yield,可能之後會搞下IR, 睇廠咁, 佢而家搞返個市值0岩0岩1億美金, 又搞熱左成交, 好似依住劇本行, 應該係想引基金入貨,始終內鬼最終要出貨。 我推測好多員工(E.G. 副總經理) 收埋公司好多股的。


順泰控股集團有限公司（「本公司」）董事（「董事」）會（「董事會」）欣然宣佈，曾向陽先生（「曾先生」）已獲委任為執行董事兼本公司執行總裁，自二零一三年一月一日起生效。
彼曾任領先飛宇進出口（深圳）有限公司副總經理及江蘇順泰包裝印刷科技有限公司（「江蘇順泰」）副總經理。

曾先生之配偶高彥杰女士持有本公司5,774,000股股份。

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55 : GS(14)@2013-03-26 00:27:46

54樓提及

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業績無我估9000萬咁好~ 不過我估果9000萬都係亂填上去~ 真係高股息,現價有5% yield,可能之後會搞下IR, 睇廠咁, 佢而家搞返個市值0岩0岩1億美金, 又搞熱左成交, 好似依住劇本行, 應該係想引基金入貨,始終內鬼最終要出貨。 我推測好多員工(E.G. 副總經理) 收埋公司好多股的。


順泰控股集團有限公司（「本公司」）董事（「董事」）會（「董事會」）欣然宣佈，曾向陽先生（「曾先生」）已獲委任為執行董事兼本公司執行總裁，自二零一三年一月一日起生效。
彼曾任領先飛宇進出口（深圳）有限公司副總經理及江蘇順泰包裝印刷科技有限公司（「江蘇順泰」）副總經理。

曾先生之配偶高彥杰女士持有本公司5,774,000股股份。

盈利降14%，至6,000萬，負債重

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56 : fishlove2001(20176)@2013-05-16 15:58:49

古古惑惑~ 大升一日,大跌一日。　都已經近一年了，DRY 得好緊要，老闆仲未想炒股?

http://webb-site.com/ccass/chold ... 3-05-15&sort=chngdn

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57 : greatsoup38(830)@2013-05-17 11:13:13

56樓提及

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古古惑惑~ 大升一日,大跌一日。　都已經近一年了，DRY 得好緊要，老闆仲未想炒股?

http://webb-site.com/ccass/chold ... 3-05-15&sort=chngdn

可能你以為他無炒，有盧先生點會唔咁搞?

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58 : GS(14)@2013-08-29 13:54:16

盈利降10%，至3,000萬，重債

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59 : GS(14)@2013-09-04 11:34:26

1335
盈利降5%，至3,100萬，重債

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60 : greatsoup38(830)@2014-04-06 21:59:23

注入房地產業務，作價1.65億，以發行CB支付

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61 : GS(14)@2014-07-23 18:01:36

1335

盈利增16%，至7,000萬，重債

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62 : GS(14)@2014-09-08 00:19:34

盈利降3成，至2,100萬，重債

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63 : greatsoup38(830)@2015-01-28 00:48:23

勁嘉買集團主要實體51%股權，作價3.35億

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64 : greatsoup38(830)@2015-01-28 00:49:30

同上面公告一樣

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65 : greatsoup38(830)@2015-02-08 20:10:16

2.66配售8,300萬股

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66 : GS(14)@2015-02-17 02:15:26

賣野

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67 : greatsoup38(830)@2015-02-19 02:29:03

復產

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68 : greatsoup38(830)@2015-02-20 00:38:30

2015-02-17 HJ
順泰股價乾升 前景看不透   

順泰控股主要產銷包裝材料，包銷與香煙相關及其他業務，如香煙紙盒、防偽薄膜及其他香煙薄膜，進口薄膜貿易及其他包裝薄膜等，以香煙紙盒及香煙薄膜為主，於去年，已發展至中國物業開發及銷售。

最新的發展，於1月下旬協議出售江蘇順泰股權51%予佔49%股權的深圳勁嘉，代價為3.25億元人民幣，先收一半現金，其餘於3個月內再收現金。江蘇順泰於江蘇省產銷煙標，設有廠房，2014 年營業額3.08億元，純利1.18億元，資產淨值1.84億元，出售代價相當於P?B 4.3倍，P?E 6.75倍。出售的條件，包括順泰於5年內不得於江蘇省經營煙標印刷業務。

售煙標業務賺3.76億

順泰表示，雖致力於煙標業務開拓市場，但與深圳勁嘉比較，規模效益較弱，於競爭市場中面臨困難，而出售可獲收益3.76億港元，認為對股東有利。

換言之，出售後不再經營香煙紙盒，於香煙類中，只經營防偽薄膜及其他香煙薄膜，事實上，江蘇順泰去年營業額只增5.5%而已。

於2 月初，順泰配售8300 萬股新股，每股作價2.66 元，集資淨額2.117 億元，配售價較當日股價3.2元折讓16.88%，是相當高的折讓。集資用途包括償還貸款、增加生產線及收購土地等。由於發行是新股，仍待相關方面批准。順泰剛於上月出售煙標業務股權，套現3.25億元人民幣（約4.03億港元），又再配售集資，值得留意其財務狀況及未來發展。

去年6 月底，順泰借貸1.94 億元，可換股債券1.61億元，現金7500萬元，淨借貸2.8億元，淨借貸權益比率74.8%，是頗高水平。上述的可換股債券，是發行予控股股東，以收購經營物業發展的順泰國際，該債券3年期，年息3%，換股價1.658元，當時意指不必動用現金即可獲得徐州土地4.93萬方米。

該債券的公允值為1.65 億元，已於去年7 月贖回其中9500萬元，為此動用現金800萬元，抵銷控股股東借款500萬元及向第三方借入8200萬元支付。短期內主動提早贖回，較為少見。基本上，順泰贖回債券，並無足夠資金需要向外借貸，債券利率是3%，借貸利率是6%，看來不合常理，是配合債券持有人（控股股東）的需要。本來可換股於市場套現，而當時股價只與換股價相若，但成交稀疏，相信難以套現，惟有借入6% 貸款，贖回3% 的債券。作為股東或投資者，應留意這種作風，是配合大股東需要。

按計劃，徐州物業將於2015及2016年完成，預計2015 年銷售套現3.84 億元，2016 年銷售套現約3.82億元，如全部按計劃售出，可套現7.66億元，當然，如能實現，是收購順泰國際的回報，但既然回報理想，為什麼售予順泰，是讓公司壯大，抑或大股東急於套現？話說回來，順泰增加借貸以贖回部分可換股債券，其實總借貸相同。於出售江蘇順泰股權後，已無淨債務，若成功配售，則淨現金則達3.3 億元，可以用於發展徐州物業及候機再行發展。

順泰出售江蘇順泰後，餘下業務的利潤約5400萬元，2015年業績仍待估計，預期2015年售樓收入3.84億元，如能計入賬項，相信盈利不俗。於公布配售後股價急升55%，可能是對物業發展的期望；而成交不多，則有乾升意味，遠高於配售的2.66元，股價急升是吸引認購？而配售8300萬股，對股價是否帶來壓力，有待觀察，日來每日成交於100 萬股以下，有貨難沽，亦可能對股價帶來壓力。順泰增加發展物業，並非吃香行業，料不到股價有神奇表現，但對其前景仍難定論。

戴兆

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69 : GS(14)@2015-04-05 01:43:28

盈利增14%，至8,000萬，重債

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70 : GS(14)@2015-04-26 01:09:12

大股東又玩太陽能

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71 : GS(14)@2015-05-02 01:01:37

又一個項目

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72 : GS(14)@2015-05-10 14:40:21

吹水

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73 : GS(14)@2015-05-25 23:50:02

blow water

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74 : GS(14)@2015-07-03 00:52:34

搞光伏公司

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75 : greatsoup38(830)@2015-08-26 21:01:19

1拆4

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76 : greatsoup38(830)@2015-09-01 01:50:43

轉虧4,200萬，輕債

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77 : greatsoup38(830)@2016-01-02 12:18:03

買唔成

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78 : GS(14)@2016-03-19 12:00:31

發CB買垃圾平台

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79 : GS(14)@2016-03-31 00:23:53

轉虧4,700萬，輕債

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80 : greatsoup38(830)@2016-04-05 02:49:34

笑

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81 : greatsoup38(830)@2016-06-24 07:56:51

ended

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82 : greatsoup38(830)@2016-07-27 04:14:42

盈警

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83 : GS(14)@2016-09-13 17:34:39

虧損降98.5%，至60萬，輕債

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84 : GS(14)@2016-10-28 08:08:37

勁野

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85 : GS(14)@2016-10-29 13:29:27

產業基金

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86 : GS(14)@2017-01-27 16:10:15

本公司董事（「董事」）會（「董事會」）謹此通知本公司股東（「股東」）及潛在投資者，
根據本公司對本集團最新未經審核綜合管理賬目的初步審閱，預期本集團於截至
2016年12月31日止年度的除稅後溢利將較2015年同期大幅下跌。除稅後溢利預期
減少主要是由於截至2015年12月31日止年度錄得出售江蘇順泰包裝印刷科技有限
公司（本公司當時的附屬公司）之一次性非經常收益，而截至2016年12月31日止年
度並不存在該出售事項及一次性收益。

---

87 : GS(14)@2017-09-01 22:40:11

虧損降14%，至60萬，輕債

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88 : GS(14)@2017-09-18 15:42:42

虧損增14%，至80萬，無現金

---

89 : GS(14)@2017-10-18 05:31:17

big 4 換 non big 4

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90 : GS(14)@2018-02-15 18:38:24

本公司董事（「董事」）會（「董事會」）謹此通知本公司股東（「股東」）及潛在投資者，
根據本公司對本集團最新未經審核綜合管理賬目的初步審閱及本公司現有資料，本
集團預期截至2017年12月31日止年度的綜合純利錄得大幅下降或甚至錄得虧損，
而2016年同期則錄得經審核純利36,132,000港元。董事會認為其綜合純利大幅下降
或甚至錄得虧損主要由於（包括但不限於）本公司主要從事雲業務的附屬公司（「附
屬公司」）之商譽及資產之減值虧損金額。附屬公司的商譽及資產之減值虧損實際金
額目前仍在獨立估值師計算及審閱公平值資料的過程中。董事會謹此務請股東及潛
在投資者注意，記錄於本公司損益賬目的附屬公司商譽及資產之減值虧損金額屬非
現金性質，將不會對本集團的現金流量造成任何影響。本集團維持健康穩健的財務
狀況。

---

91 : GS(14)@2018-04-01 22:26:01

盈利增125%，至4,600萬，2,700萬現金

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92 : GS(14)@2018-04-24 06:21:09

VERY BAD

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93 : GS(14)@2018-09-01 21:02:55

虧，輕債

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94 : GS(14)@2019-03-11 05:07:11

本公司董事（「董事」）會（「董事會」）謹此知會本公司股東（「股東」）及潛在投資者，
根據本公司對本集團最新未經審核綜合管理賬目的初步審閱及本公司現有資料，本
集團預期截至2018年12月31日止年度（「本期間」）將錄得本公司權益擁有人應佔虧
損，較截至2017年12月31日止年度本公司權益擁有人應佔虧損大幅減少。董事會
認為，預期虧損大幅減少主要基於以下因素：
1. 於截至2017年12月31日止年度，本集團為主要從事雲相關業務的附屬公司作
出減值虧損217.5百萬港元，但預計本期間不會再有如此重大的相關減值虧損。
可能影響本集團於本期間的財務表現的其他因素包括：
2. 用於生產聚丙烯雙向拉伸薄膜之原材料價格在本期間大幅上升；及
3. 物業發展項目的大部分回報已於截至2017年12月31日止年度作實

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慕尚集團控股 (前Alpha Smart Limited，中哲慕尚)(1817)專區

1 : GS(14)@2018-09-01 09:12:47

https://hk.finance.appledaily.co ... e/20180831/58631139
奢侈品牌LVMH旗下私募基金L Catterton Asia為主要股東的內地男裝品牌GXG(寧波中哲慕尚控股)母公司Alpha Smart Limited，剛上傳初步上市申請文件，擬於主板上市，保薦人為瑞信、花旗、招銀國際。前此有傳該公司計劃最快今年內來港上市，集資3億美元(約23.4億港元)。
GXG 2007年於寧波成立，2016年獲L Catterton收購並成為主要股東。GXG 有兩大核心品牌組合，包括GXG系列(包括GXG、男裝品牌gxg.jeans、童裝品牌gxg.kids)，及運動服(Yatlas、2XU)。GXG今年上半年收入15.2億元人民幣，按年升10.9%；賺1.07億元，按年跌25.6%；毛利率按年升2.1個百分點，至55.7%。
GXG集資所得擬用於優化資本架構及減少財務費用；尋求品牌收購；將線下零售店升級及建立智能物流中心等。
GXG去年宣派及支付股息16.11億元人民幣，GXG於2015至2017年，3年共賺約12億元人民幣。
GXG於內地有2,213間零售店，包括708間自營店、538間合夥店及967間經銷店；亦有透過天貓、淘寶、微信小程等網上平台銷售，今年上半年網上收入佔約32%。

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2 : GS(14)@2018-09-01 09:13:05

http://www.chisage.com/about.html
   中哲控股集团有限公司，创始于1998年，经过近二十年的积累和成长，现已发展成为一家拥有员工5000余名，销售收入超过60亿元，年上缴税收4.5亿的综合型投资管理集团。集团产业横跨纺织生态、房产旅业、科技与医疗、新型服务、资源环保、物产经营、服装品牌、投资等领域。旗下拥有“GXG”、“gxg.jeans”、“gxg.kids”、“Yatlas”、“ONE MORE”、“大象洗衣”、“优宿YOUSU”、 “Free Wings翼动”、“艾贝abyy”等时尚特色国内知名品牌。

   集团近几年连续评为宁波市纳税50强企业、浙江省“三名”（知名企业、知名品牌、知名企业家）培育试点企业、近三年连续荣获鄞州区“大力神鼎”奖。
集团荣誉
2017
宁波市民营企业50强
宁波市综合百强企业
宁波市制造业百强企业
宁波市潘火街道2016年度纳税特别贡献奖
宁波市电子商务促进会常务副会长单位
宁波市鄞州纺织服装国际商会理事单位
2016
浙江省商标品牌示范企业
宁波市“纳税50强”企业
宁波市鄞州区工业企业50强
鄞州区“大力神鼎”奖（纳税3亿以上）
鄞州区大学生职业技能实训基地
宁波市鄞州区高校毕业生见习基地
2015
中华全国工商业联合会会员企业
宁波市2014年度“服务业纳税20强”企业
宁波市“纳税50强”企业
鄞州区“大力神鼎”奖（纳税3亿以上）
宁波市2014年度杰出营销奖
宁波市潘火街道2014年度纳税突出贡献奖
2014
宁波市“纳税50强”企业
鄞州区“大力神鼎”奖（纳税3亿以上）
宁波市潘火街道2013年度纳税特别贡献奖
宁波市青年电子商务创业见习基地
宁波市鄞州工业集聚区动员联盟主席单位
2013年度潘火街道工业投入奖
2013
宁波市优势总部企业
宁波市鄞州区优势总部企业
鄞州区“大力鼎”奖
宁波市鄞州区创建学习型企业达标单位
宁波市潘火街道2012年度纳税贡献奖
2012
鄞州区“大力鼎”奖
鄞州区潘火街道2011年度安全生产先进企业
中信银行宁波市分行战略客户
2011
宁波市工业成长之星奖
鄞州区“大力鼎”奖
2010
中国绿色碳基金鄞州专项发起单位
2009
宁波市鄞州区和谐发展单位
宁波市鄞州区安全生产规范化企业
旗下有 ……
宁波合和进出口有限公司
宁波中哲国际贸易有限公司
宁波中汇投资有限公司
宁波松和制衣有限公司
宁波中哲制衣有限公司
宁波中哲儿童安全用品有限公司
四川中哲新材料科技有限公司
江苏中哲新材料科技有限公司
宁波中哲慕尚控股有限公司
宁波市大象清洗服务有限公司
宁波中哲优宿旅业管理有限公司
宁波中哲文墨品牌管理有限公司
淮安中哲实业有限公司
宁波翼动通讯科技有限公司
等十几家企业。

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3 : GS(14)@2018-09-01 09:13:24

http://www.chisage.com/pro/show-11.html
宁波中哲慕尚控股有限公司

宁波中哲慕尚控股有限公司2007年创办至今，旗下拥有：GXG时尚男装、gxg.jeans潮流男女装、Yatlas锐、gxg.kids时尚童装，这四个品牌。致力与国内最好百货业态联手战略。与银泰百货、万达购物中心、印象城等强势百货业态合作。目前，全国各省市自治区共计开设门店2000余家。

2009年起，品牌正式进驻电商领域，并于2012年成立电商品牌独立公司，同年更取得天猫双十一品牌销售单日过亿排行榜第一的成绩；2014年双十一集团品牌突破1.65亿；2015年集团品牌双十一单日销售2.6亿的成绩。


宁波中哲文墨品牌管理有限公司

ONE MORE定位为全球性的女装品牌，以独特的视角采风时尚资讯，引领潮流，不断满足当代女性的时尚需求。 精心打磨每一个细节，以展现不同年龄层女性自信、成熟、独立、高贵、大方的特性。

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4 : GS(14)@2018-09-01 09:16:13

http://www.hkexnews.hk/APP/SEHK/ ... ls-2018083004_c.htm
招股書

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5 : GS(14)@2019-03-25 03:57:14

http://www.hkexnews.hk/app/SEHK/ ... ls-2019032001_c.htm
招股書

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6 : GS(14)@2019-05-16 01:51:37

1. 我們是總部設於中國的領先時尚男裝公司。我們運營新零售平台，在大數據分析的支持下
整合線下零售店和線上渠道，專注為顧客提供無縫融合的購物體驗，了解顧客的需求。根
據灼識諮詢的資料，2018年中國時尚男裝市場的市場份額佔整體男裝市場約21 .0%，佔服
裝市場約7 .5%。根據灼識諮詢的資料，以零售總收入計，我們於2018年在中國時尚男裝
市場的佔有率約為3 .3%，全國排名第二。憑藉我們在中國時尚男裝市場的領先地位，我
們已戰略性地擴展到運動服市場和其他領域，以豐富我們的品牌及產品組合。此外，線上
市場已成為中國時尚男裝公司新的主戰場。
2. 截至2016年及2018年12月31日，我們分別錄得淨資產人民幣1,007 .5百萬元及人民幣98 .3百
萬元，並於截至2017年12月31日錄得淨負債人民幣230 .5百萬元。2016年至2017年的變動主
要是因為我們於2017年通過獲得高達226 .0百萬美元的銀團銀行融資，向我們當時的唯一股
東Glory Cayman分派人民幣1,611 .6百萬元的股息。我們的股息分派亦導致我們於截至2017
年12月31日出現負儲備狀況（於集團基礎上）。我們的開曼群島法律顧問Conyers Dill &
Pearman（「Conyers」）已告知我們，根據我們的組織章程細則，董事可不時從本公司合法
可作此用途（獲開曼群島法律允許）的溢利中宣派及授權派付股息，而有關股息將不會違反
本公司的組織章程大綱及細則，亦不會違反開曼群島任何適用法律、法規、命令或法令。
Conyers亦告知，本公司層面的累計虧損狀況並不一定限制本公司宣派及派付股息，因為股
息仍可從我們的股份溢價賬中的進賬宣派及付派。有關股息由我們的境內運營公司收取的
現金股息撥資。全球發售所得款項淨額約45%或437 .9百萬港元將用於部分償還該等銀行貸
款。我們其後已於截至2018年12月31日重獲淨資產狀況，主要是由於我們於2018年的年度
溢利人民幣374 .5百萬元導致保留溢利增加。
3. 我們的新零售商業模式
新零售是一個一體化的全渠道商業模式，利用線上線下優勢，為顧客提供無縫和一致的購
物體驗，提升庫存管理、供應鏈管理、產品選擇及物流方面的效率。此外，顧客的需求會
影響零售商的產品開發和創新，因而令顧客成為合作生產者。根據灼識諮詢的資料，新零
售已成為近年中國服裝行業的主要趨勢。包括我們在內的中國主要時尚服裝品牌已採用新
零售商業模式，並融入創新的舉措，而在新零售整合方面，我們是眾多品牌中的領導者。
我們隨著時間發展我們的業務模式並將其從傳統的零售模式轉型為獨立、未整合的線上及
線下渠道，其後再轉型為新零售商業模式。我們最先於2007年開始線下業務，並於2010年
擴展到線上渠道。我們洞悉到兩個獨立渠道之間在顧客和產品方面的潛在協同效應，便開
始重新思考和探索兩個渠道的可行整合，為顧客提供無縫的購物體驗。從2014年起，我們
允許顧客線上付款，而產品則直接從我們的線下門店發貨。此外，為確保我們的線上和線
下渠道之間的利益一致，我們從2016年開始逐步建立雲端庫存共享及分配系統，並於2018
年將我們的VIP會員計劃同步。憑藉我們收集的數據以及我們內部開發的大數據分析實
力，我們於2018年開始將我們的線下零售店升級為智能店舖，構建我們的產品生命週期管
理系統，並增強我們靈活的供應鏈能力。
4. 我們的品牌及產品
我們的品牌主要針對追求潮流及注重時尚的中高端顧客。我們的核心品牌組合現時包括兩
個主要類別—(i)GXG系列：GXG、gxg jeans和gxg .kids，及(ii)運動服：Yatlas和2XU，各
自針對不同顧客群且各具設計風格。下表載列所示年度我們按品牌劃分的收入明細，各以
絕對金額及佔總收入的百分比列示。
截至12月31日止年度
2016年 2017年 2018年
人民幣千元 % 人民幣千元 % 人民幣千元 %
GXG系列
GXG . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 1,990,677 66 .0 2,357,787 67 .2 2,504,720 66 .1
gxg jeans . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 633,776 21 .0 683,481 19 .5 753,942 19 .9
gxg . kids . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 285,072 9 .4 357,236 10 .2 387,252 10 .2
運動服
Yatlas . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 65,419 2 .2 87,468 2 .5 97,712 2 .6
2XU(1) . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . — — 3,249 0 .1 14,304 0 .4
其他 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 42,894(2) 1 .4 21,080(3) 0 .5 29,112 0 .8
總收入 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 3,017,838 100.0 3,510,301 100.0 3,787,042 100.0
5. 下表載列於所示年度按品牌劃分的毛利及毛利率明細。
截至12月31日止年度
2016年 2017年 2018年
毛利 毛利率 毛利 毛利率 毛利 毛利率
人民幣千元 % 人民幣千元 % 人民幣千元 %
GXG系列
GXG . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 1,105,874 55 .6 1,319,498 56 .0 1,393,630 55 .6
gxg jeans . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 325,000 51 .3 344,896 50 .5 383,538 50 .9
gxg . kids . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 140,055 49 .1 171,841 48 .1 186,946 48 .3
運動服
Yatlas . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 43,290 66 .2 56,266 64 .3 51,127 52 .3
2XU (1) . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . — — 1,508 46 .4 6,994 48 .9
其他 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 3,391(2) 7 .9 5,470(3) 25 .9 9,972 34 .3
毛利總額 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 1,617,610 53.6 1,899,479 54.1 2,032,207 53.7
6. 銷售及經銷
我們通過全國各種銷售渠道（包括多個線上及線下銷售網絡）經銷我們的產品。截至2018
年12月31日，我們的經銷平台包括(i)線上渠道，包括主要線上平台如天貓、淘寶、微信小
程序及唯品會，及(ii)全國2,250家零售店的線下網絡，包括720家自營店、532家合夥店及
998家經銷店。
下表載列於所示年度我們按銷售渠道劃分的收入明細，各以絕對金額及佔總收入的百分比
列示。
截至12月31日止年度
2016年 2017年 2018年
人民幣千元 % 人民幣千元 % 人民幣千元 %
銷售服裝產品
線上渠道 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 715,439 23.7 1,209,569 34.5 1,350,314 35.7
線下渠道 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 2,259,505 74.8 2,286,860 65.2 2,423,925 64.0
自營店 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 957,602 31 .7 1,133,146 32 .3 1,193,064 31 .5
合夥店 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 296,961 9 .8 377,796 10 .8 397,277 10 .5
經銷店 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 1,004,942 33 .3 775,918 22 .1 833,584 22 .0
銷售其他產品(1) . . . . . . . . . . . . . . . . . . 42,894 1.5 13,872 0.3 12,803 0.3
總收入 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 3,017,838 100.0 3,510,301 100.0 3,787,042 100.0
7. 下表載列於所示年度我們按銷售渠道劃分的毛利及毛利率明細。
截至12月31日止年度
2016年 2017年 2018年
毛利 毛利率 毛利 毛利率 毛利 毛利率
人民幣千元 % 人民幣千元 % 人民幣千元 %
銷售服裝產品
線上渠道 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 314,655 44.0 573,516 47.4 603,108 44.7
線下渠道 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 1,299,564 57.5 1,325,120 57.9 1,428,217 58.9
自營店 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 654,707 68 .4 771,119 68 .1 825,081 69 .2
合夥店 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 122,401 41 .2 167,758 44 .4 186,392 46 .9
經銷店 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 522,456 52 .0 386,243 49 .8 416,744 50 .0
銷售其他產品(1) . . . . . . . . . . . . . . . . . . 3,391 7.9 843 6.1 882 6.9
毛利總額 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 1,617,610 53.6 1,899,479 54.1 2,032,207 53.7
8. 零售定價策略
我們於寧波的總部為產品設定統一零售價，有關價格適用於自營店、合夥店及經銷店以及
線上渠道。我們根據市場研究及分析（包括我們目標顧客的消費能力和消費傾向及市場趨
勢）以及向OEM供應商及原材料供應商採購的成本釐定產品價格。
我們的總部決定自營店的所有產品推廣折扣政策及計劃，並向合夥店及經銷店提供指引。
地區合夥店及經銷店可按照其各自的情況對有關指引作出調整。於各季末，我們會根據銷
售數據分析進行促銷，以更好地管理庫存。
9. 產品規劃及設計
截至最後實際可行日期，我們的設計及研發團隊包括我們各品牌的113名設計師。我們為
各個自有品牌聘用專責的產品設計及研發團隊，以打造獨一無二的品牌形象，確保每個品
牌風格迥異，獨樹一格。我們亦組建了一支專責線上設計團隊，打造一系列線上獨家產
品，整體上更切合線上顧客的喜好。我們的設計團隊不僅負責產品的造型及設計，亦負責
與採購團隊一同進行所用面料的開發及物色。我們通過對顧客購物習慣和行為的大數據分
析，收集顧客反饋及喜好並用於設計過程中。我們於每季度末舉行設計會議，以檢討顧客
的反饋及產品的表現。
10. 我們的客戶及供應商
我們的客戶主要包括我們的合夥人、經銷商及終端顧客。於2016年、2017年及2018年，向
我們最大客戶的銷售額分別佔我們總收入的3 .9%、5 .5%及5 .2%，而同年向我們五大客戶的
銷售額分別合共佔我們總收入的13 .0%、10 .6%及11 .2%。截至2018年12月31日，我們的主
要客戶一般與我們有超過八年的業務關係。
我們的主要供應商分為兩類：(i)只提供原材料採購服務的供應商；及(ii)OEM供應商。我們
的OEM供應商加工彼等購買的原材料及面料並向我們提供製成品。就若干產品而言，我們
會直接向OEM供應商提供原材料。於2016年、2017年及2018年，我們分別有112名、123名
及142名OEM供應商，彼等均位於中國。截至2018年12月31日，我們的主要OEM供應商一
般與我們有超過三年的業務關係。於2016年、2017年及2018年，向我們五大供應商的採購
量合共佔我們總採購成本分別20 .9%、23 .8%及28 .0%，而同年向我們最大供應商的採購額
分別佔我們總採購成本6 .2%、7 .1%及6 .7%。
11. 非國際財務報告準則計量
截至12月31日止年度
2016年 2017年 2018年
人民幣千元 人民幣千元 人民幣千元
年度溢利 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 399,680 421,791 374,502
境外融資開支 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . — 25,178 84,964
上市開支 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . — 5,796 19,537
外匯（增益）╱虧損 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . (8,915) (1,888) 3,533
經調整淨溢利(2) . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 390,765 450,877 482,536
12. 我們的投資者
我們有兩名首次公開發售前投資者L Catterton及Crescent Point。L Catterton（通過Great
World Glory）及Crescent Point（通過Crescent Glory）自2016年10月起投資於本公司。緊隨
資本化發行及全球發售完成後，L Catterton及Crescent Point將分別於364,087,500股股份及
134,662,500股股份中擁有權益，佔本公司已發行股本約38 .32%及14 .18%。
13. 近期發展
於2018年12月31日至最後實際可行日期期間，我們增設18家自營店、16家合夥店及22家經
銷店，並關閉12家自營店、九家合夥店及20家經銷店。截至最後實際可行日期，我們的零
售店數目合共為2,265家。
截至2019年2月28日止兩個月，相較於2018年同期，我們的未經審核收入減少約11%至人民
幣571 .4百萬元，而毛利則減少約15%至人民幣290 .5百萬元。我們認為，主要原因可能包括
(i)2019年春節於2月5日開始，較2018年於2月16日開始更早，而我們通常會於春節後錄得
較低的銷售數據，(ii)截至2019年2月28日止兩個月期間華東地區降雨天數較多，位於華東
的杭州、合肥、南京、寧波及上海的平均降雨天數達30天，於2018年同期的平均降雨天數
則為19天，我們認為此情況可能對該地區（我們主要區域市場之一）的線下銷售帶來負面
影響，及(iii)經改善的供應鏈管理加上優化的產品補貨、付運協調及庫存控制，令我們可
實現較短的供應鏈交貨時間。有關改善於2018年下半年提升了供應鏈的靈活性而使我們獲
益，令我們可在產品需求水平更清晰時，靈活地將部分夏季系列產品由2月延遲至3月交付
予經銷商，使我們於3月而非2月確認有關銷售的收入。我們於截至2019年2月28日止兩個
月的收入下跌乃主要由於我們的線下銷售因上述三個原因而減少。此外，我們的期內溢利
大幅下跌乃主要主於上述三個原因，以及於截至2019年2月28日止兩個月美元兌人民幣貶
值而導致衍生金融工具公平值虧損。
14. 上市開支
於往績記錄期間，我們產生上市開支人民幣32 .9百萬元（38 .4百萬港元），其中人民幣25 .3
百萬元（29 .5百萬港元）於我們往績記錄期間的綜合損益表內確認為行政開支，而人民幣
7 .6百萬元（8 .9百萬港元）於我們截至2018年12月31日的綜合財務狀況表內資本化為流動資
產並確認為預付款項。我們預計於2018年12月31日後將產生額外上市開支約人民幣38 .3百
萬元（44 .6百萬港元）（假設全球發售將按發售價範圍的中位數進行），其中人民幣13 .6百萬
元（15 .8百萬港元）預計將於2019年確認為行政開支及人民幣24 .7百萬元（28 .8百萬港元）預
計將直接確認為權益扣減。董事預計有關開支將不會對我們於2019年的財務業績造成重大
不利影響。
15. 發售統計數字
按發售價下調
10%後的發售價
每股發售股份
4.22港元計算
按發售價
每股發售股份
4.68港元計算
按發售價
每股發售股份
5.88港元計算
本公司於全球發售完成時的市值(1) . . . . . 4,009 .0百萬港元 4,446 .0百萬港元 5,586 .0百萬港元
未經審核備考經調整每股
有形資產淨值(2) . . . . . . . . . . . . . . . . . . 0 .92港元 1 .01港元 1 .26港元
附註：
(1) 市值乃根據預期緊隨資本化發行及全球發售完成後已發行及流通在外的950,000,000股股份計算。
(2) 未經審核備考經調整每股有形資產淨值乃經作出本招股章程附錄二「未經審核備考財務資料」所述調整
後，根據按4 .68港元及5 .88港元的相關發售價已發行及流通在外的950,000,000股股份計算（假設根據全球
發售發行的股份乃於2018年12月31日發行）。
16. 未來計劃及所得款項用途
我們估計，經扣除包銷費用及佣金、獎勵費用以及我們就全球發售應付的估計開支，我們
將會收取的全球發售所得款項淨額（假設發售價為每股發售股份5 .28港元（即本招股章程所
述發售價範圍的中位數））將約為973 .0百萬港元。
假設發售價為每股發售股份5 .28港元（即指示性發售價範圍的中位數），我們擬利用全球發
售所得款項淨額作以下用途：
(i) 約45%或437 .9百萬港元將用於償還我們的現有債務及減少我們的財務費用；
(ii) 約15%或146 .0百萬港元將用於通過尋求品牌收購或戰略聯盟來擴展我們的品牌及產
品組合；
(iii) 約10%或97 .3百萬港元將用於將我們的線下零售店升級為智能店舖；
(iv) 約20%或194 .6百萬港元將用於建立先進的智能物流中心；及
(v) 約10%或97 .3百萬港元將用於撥資我們的營運資金及其他一般公司用途。
倘發售價處於比估計發售價範圍的中位數更高或更低的水平，則上述所得款項分配將按比
例調整。
我們估計，經扣除包銷費用及佣金、獎勵費用及超額配股權授出人就全球發售應付的估計
開支，並假設發售價為每股發售股份5 .28港元（即本招股章程所述發售價範圍的中位數）及
超額配股權獲悉數行使，超額配股權授出人將自銷售根據超額配股權將予出售的股份收取
的所得款項淨額約為152 .9百萬港元。
我們不會收取根據超額配股權將予出售的股份的任何所得款項。
與全球發售所得款項用途有關的進一步資料，請參閱「未來計劃及所得款項用途」。
17. 股息
我們已採納一般年度股息政策，按任何特定財政年度本集團應佔年度總溢利不低於20%按
年宣派及派付股息。假設上市發生，2019年將為前句所述本集團應佔年度總溢利將用作宣
派及派付股息的首個年度。我們可能會以現金或我們認為適當的其他方式分派股息。股息
宣派由董事酌情釐定及（如需要）須經股東批准。有關我們股息政策的詳細討論載於「財務
資料—股息」。
我們於2016年並無宣派股息。我們於2017年向股東Glory Cayman宣派及支付股息人民幣
1,611 .6百萬元。截至2018年12月31日，我們並無應付股息。

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7 : GS(14)@2019-05-18 22:09:27

18. 風險: 激烈競爭、品牌的市場認知度、無法實現同店銷售增長、最佳庫存水平及降低銷售退貨率、無法繼續成功地擴充品牌及產品組合、龐大的線下零售網絡大部分由合夥人及經銷商經營的零售店、許多零售店均為位於百貨公司內的專櫃店、銷量受季節性及天氣狀況影響、可能無法維持或增加我們的盈利能力、顧客喜好、觀感及市場動態的不利變動、未必能維持現時與合夥人及經銷商的關係或吸引新經銷商及合夥人、面對能否收回貿易應收款項及應收票據的風險、租金水平上升將會增加我們的經營開支、經銷商或合夥人未必能夠為零售店、辦公室及倉庫重續現有租約或物色其他理想的地點、業務運營的風險管理及內部控制措施、運營聘用外包公司提供外包服務及聘用派遣僱員、產生巨額的營銷工作成本、產品質量問題或有關我們的原材料、產品或服裝行業的任何負面宣傳或媒體報導、高度依賴我們選用的OEM供應商生產產品，而倘OEM供應商的任何供應短缺或延誤、維持現時與供應商的關係或及時覓得替代的供應商、原材料的價格、可用性及質量波動或勞工成本、依賴第三方物流服務供應商付運產品、未能保障我們的知識產權、訣竅、機密信息及商業機密不被擅自複製、使用或披露、主要管理層人員、信息技術系統的妥善運作、線上平台、機密信息洩露的風險、政府補貼的金額波動、不能確定遞延稅項資產的可收回情況、公平值計入損益的金融資產公平值變動及衍生證券公平值變動、未能於規定時限內開始開發我們已獲授權使用的土地、使用租賃物業的權利可能受第三方的質疑、於往績記錄期間向關聯公司提供貸款、收購、額外資金撥支運營、國家健康及安全標準、保單、中國的經濟、政治及社會狀況、稅、管理層、人民幣幣值波動、面對健康方面的流行疫症及其他自然災害的風險、

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8 : GS(14)@2019-05-18 22:13:55

19. 2007年成立搞品牌，之後持續擴張，因擴張引來大量問題，2011年重整，2012年又引入投資，2015年再重整集團架構，引入私募投資，重整上市
20. 於2016年，兩家私募股權投資公司L Catterton及Crescent Point（「財務投資者」）開始於一宗
交易合作以通過彼等各自的收購工具公司Great World Glory及Crescent Glory收購本集團若
干權益。財務投資者是專注於投資（包括消費領域）的專業投資者，了解本集團業務和市場
定位，並與創始人聯繫，討論潛在的投資機會。L Catterton是通過Catterton、LVMH Moet
Hennessy Louis Vuitton及Groupe Arnault的合作夥伴關係成立的一家以消費者為中心的全球
私募股權公司。Great World Glory為一家於新加坡註冊成立的私人有限公司，由L Capital
Asia 2（由毛里求斯金融服務委員會發牌的投資經理L Catterton管理並由新加坡金融管理
局發牌的投資顧問L Catterton Singapore Pte . Ltd .提供諮詢的私募股權基金）擁有大多數權
益，而餘下權益由一個投資者財團持有，當中包括由BlackRock, Inc .（「貝萊德」）的投資附
屬公司管理的基金及賬戶。由貝萊德的投資附屬公司管理的一系列共同投資基金實益擁有
Great World Glory合共21 .0%的權益。貝萊德為全球機構及零售客戶的投資管理、風險管理
及諮詢服務領導者。根據其官方網站，截至2018年12月31日，貝萊德代表全球投資者管理
約5 .98萬億美元的資產。Crescent Point是一家私募股權投資公司，總部設於新加坡，以亞
洲為投資重點，並為獲新加坡金融管理局發牌的投資經理。Crescent Glory是一家於新加坡
註冊成立及由Crescent Point管理的公司。L Catterton及Crescent Point彼此獨立。彼等與中
哲慕尚當時的股東協定於多個步驟後透過一個離岸控股公司架構收購彼等的70%權益。財
務投資者於開曼群島成立Glorious Cayman作為擬定上市工具，分別由彼等持有73 .0%股權
及27 .0%股權。Glorious Cayman則持有Glory Cayman作為其全資附屬公司。
於2016年2月，楊先生、Updragon及Glory Cayman訂立一份購股協議（「購股協議」），據
此，Glory Cayman同意向Updragon收購本公司的100%股權，現金代價為人民幣2,839 .2百
萬元（等值美元），乃根據按本集團於2014年的正常化淨溢利計算的市盈率釐定。代價已於
2016年10月結清。
21. 於往績記錄期間出售附屬公司末都電商
末都電商於2017年2月9日於中國成立。緊接於2018年6月26日出售前，末都電商由中哲慕
尚持有80%及由費秋雁女士持有20%（費秋雁女士僅因為其於出售前於末都電商所持股權而
為關連人士），註冊資本為人民幣10百萬元。
根據日期為2018年4月30日之股份轉讓協議，中哲慕尚將其於末都電商的80%權益出售予一
名獨立第三方安徽博冠服飾有限公司，現金代價約為人民幣3 .3百萬元。代價乃經參考末都
電商截至2017年12月31日的淨值而釐定。有關出售已結清及完成。完成上述出售及於2018
年8月17日結清代價後，中哲慕尚不再於末都電商持有任何權益。緊接出售前，末都電商
的主要業務為銷售女裝。與我們其他附屬公司不同，末都電商銷售針對大眾化市場的快消
女裝，因此，其品牌定位與我們現有品牌的定位有所不同，後者主要針對追求潮流及注重
時尚的中高端顧客。出售末都電商使我們能夠專注於我們的核心業務，即中國時尚男裝品
牌及運動服，並可能挑選更符合我們品牌定位及目標顧客群的女裝品牌。
22. 與2XU的協議
於2017年5月5日，我們與2XU Pty Ltd .和2XU HK Limited（統稱「2XU」）訂立2XU協議以
成立途迅運動，其業務包括2XU服裝和壓縮衣物產品的設計、開發、製造、批發、進口、
經銷及╱或零售。2XU協議主要條款如下：
股權 . . . . . . . . . . . . . . ： 1 . 本集團：70%
2 . 2XU：30%
投資總額 . . . . . . . . . . . ： 人民幣23百萬元
註冊資本 . . . . . . . . . . . ： 人民幣15百萬元
年期 . . . . . . . . . . . . . . ： 無限期，直至根據2XU協議終止
轉讓 . . . . . . . . . . . . . . ： 除根據2XU協議外，不得轉讓股權。各方對另一方的任何轉
讓享有優先購買權。
董事會 . . . . . . . . . . . . ： 途迅運動董事會應由七名董事組成，其中五名由我們委任，
兩名由2XU委任。董事長由我們委任，副董事長由2XU委
任。
管理層 . . . . . . . . . . . . ： 總經理和財務負責人應由我們提名。
不競爭 . . . . . . . . . . . . ： 各方在持有途迅運動的任何股權且經銷協議和製造協議生效
期間已向另一方作出若干不競爭承諾（包括有關若干壓縮衣
物產品的承諾），惟若干情況例外。由於「Yatlas」品牌並不
從事壓縮衣物產品業務，故該業務並不構成違反不競爭承
諾。
買斷 . . . . . . . . . . . . . . ： 在發生若干特定事件後，2XU有權要求我們按照根據2XU協
議所載公式釐定的相關轉讓價格將我們於途迅運動的全部股
權轉讓予2XU。
該等事件包括：
• 我們嚴重違反協議
• 我們或途迅運動嚴重違法
• 未經2XU事先書面同意（合理行事）（在若干情況下例
外）變更對中哲慕尚或慕尚麥斯的控制權，且有關控制
權的變更將對2XU或其聯屬公司或途迅運動的主要業
務、聲譽或產品營銷產生重大不利影響。
• 終止經銷協議或製造協議
• 與2XU相關的若干特定事件，包括其首次公開發售、收
購和變更控制權
終止 . . . . . . . . . . . . . . ： 2XU協議可由訂約方一致同意或根據2XU協議的條款終止。
就2XU協議而言，我們亦與2XU訂立製造協議及經銷協議，其條款的進一步詳情載於「關
連交易」一節。
23. 首次公開發售前投資
根據於2016年2月訂立的購股協議及Glorious Cayman與本公司於2018年8月進行的換股，
L Catterton（通過Great World Glory）及Crescent Point（通過Crescent Glory）直接持有其於
本公司的權益。L Catterton及Crescent Point彼此獨立，且並非一組控股股東。詳情請參閱
上文「—我們的歷史—由財務投資者作出收購」及「—我們的上市前重組—精簡我們的架
構」各節。
首次公開發售前投資的主要條款
根據購股協議，財務投資者通過Glory Cayman向Updragon收購本公司100%已發行股本。下
表載列財務投資者的股權投資的主要條款概要：
L CATTERTON CRESCENT POINT
投資者與本集團的關係 . . . . . . . 除了其於本集團的投資以及黄
晗 躋 先 生、Ong Yew Thiong,
Gilbert先生及Ravinder Singh
Thakran先生由L Catterton提 名
為非執行董事外，L Catterton及
其最終實益擁有人均為獨立於本
公司及其關連人士的各方。
除了其於本集團的投資以及林林
先生由Crescent Point提名為非執
行董事外，Crescent Point及其最
終實益擁有人均為獨立於本公司
及其關連人士的各方。
投資協議日期 . . . . . . . . . . . . . . . 2016年2月5日 2016年2月5日
已付代價金額 . . . . . . . . . . . . . . . 307 .9 百 萬 美 元（ 相 當 於 人 民
幣2,072 .6百萬元）（通過Glory
Cayman投資）
113 .9 百 萬 美 元（ 相 當 於 人 民
幣766 .6百萬元）（通過G l o r y
Cayman投資）
釐定代價的基準 . . . . . . . . . . . . . 按本集團於2014年的正常化淨溢
利計算的市盈率
按本集團於2014年的正常化淨溢
利計算的市盈率
代價支付日期 . . . . . . . . . . . . . . . 2016年10月21日 2016年10月21日
已付每股股份成本(1) . . . . . . . . . . 人民幣2,839 .2百 萬 元（通 過
Glory Cayman投資）
人民幣2,839 .2百 萬 元（通 過
Glory Cayman投資）
發售價溢價(2) . . . . . . . . . . . . . . . 25 .61% 25 .61%
隱含權益值 . . . . . . . . . . . . . . . . . 人民幣4,056百萬元 人民幣4,056百萬元
緊接資本化發行及
全球發售完成前的
股權百分比 . . . . . . . . . . . . . . . 48 .54% 17 .96%
緊隨資本化發行及
全球發售完成後
（假設超額配股權並
無獲行使）於本公司的
概約持股百分比 . . . . . . . . . . .
38 .32% 14 .18%
首次公開發售前投資
所得款項用途 . . . . . . . . . . . . .
不適用。代價金額全部支付予
Updragon。
不適用。代價金額全部支付予
Updragon。
戰略利益 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 提供零售、電子商務和時裝等各
個領域的經驗及建議，協助制定
業務戰略並優化我們的潛力
提供零售、電子商務和時裝等各
個領域的經驗及建議，協助制定
業務戰略並優化我們的潛力

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9 : GS(14)@2019-05-19 03:51:50

23. 為了長遠實施我們的新零售戰略，我們計劃購置土地並建立我們自有的先進智能物流中
心。由於我們計劃實施多方面的新零售計劃，包括智能設備升級及智能物流管理，我們認
為，相比繼續租賃倉庫，建立我們自有的智能物流中心更為有利且具可持續性。我們難以
升級我們目前兩個租賃倉庫。若要安裝新設備，我們需要更改建築結構。然而，其中一名
業主不允許改變建築結構，而另一個倉庫的租期則不夠長，並且不能延長，故此很難獲業
主批准對建築結構進行重大改動。通過我們新的自有智能物流中心，我們能夠確保有足夠
的建築面積用作設備升級及安裝。我們亦能防止於租約到期或終止時產生高昂的搬遷成
本，並能避免運營中斷的可能性。此外，我們將能通過高容量的自有物流中心控制我們的
物流成本並提高運營效率。預期智能物流中心建築面積約為200,000至250,000平方米。我
們將在寧波附近尋找一個便利位置，鄰近高速公路及其他物流供應商的基地並擁有合適的
基礎設施。為了滿足新零售平台的物流需求，新物流中心的儲存容量預計將高達20 .0百萬
個單位，每年總吞吐量可分選及配送80 .0百萬個單位。通過射頻識別及智能管理，我們可
進一步提升新物流中心的分選、配送及儲存能力。此外，該智能物流中心能顯著提高我們
的分選及配送速度。受益於我們的智能管理及規模經濟，我們預期會削減員工和運輸開
支，並減省我們的固定物流成本，及提高我們的運營效率。通過結合物流信息反饋，我們
可以進一步實現所有物流訂單的可視化。我們的智能物流中心將連接到我們的線下智能店
舖，以追蹤每件商品的銷售及售後情況，並進一步豐富我們的經營數據庫。
24. 憑藉我們對時裝行業的經驗、多品牌發展策略及執行能力，我們拓展品牌，把握未來市
場機遇。我們的創始人於2007年首次推出旗艦GXG品牌產品，而我們於2010年引入gxg
jeans，迎合不同的男裝風格，並於2012年推出gxg .kids，把GXG系列的設計理念帶入童裝
市場。為了打入迅速增長的運動服和機能裝備行業，我們於2014年推出Yatlas，提供運動
休閒服裝，並於2017年引入2XU，提供運動表現服。我們的品牌各自均擁有獨特的設計形
象，並且包含一系列產品，提供各種剪裁、面料、樣式，風格和價格點，旨在吸引廣泛的
消費者。下表載列有關我們核心品牌組合的若干資料，包括各品牌的推出年份、目標顧客
及人口結構、設計概念、建議零售價範圍及門店大小範圍。
GXG gxg jeans gxg.kids Yatlas 2XU(1)
推出年份 . . . . . . . . . . . . 2007年 2010年 2012年 2014年 2017年
目標顧客 . . . . . . . . . . . . 年齡介乎20至
35歲男士
年齡介乎20至
25歲男士
年齡介乎4至
10歲的兒童
年齡介乎18至
38歲
年齡介乎18至
46歲
設計概念 . . . . . . . . . . . . 都市及優雅 街頭、潮流及
牛仔
現代及舒適 現代、都市、
運動休閒
提升運動表現
於往績記錄期間的
建議零售價範圍
（每單位人民幣）
上衣 . . . . . . . . . . . . . 299至7,999元 229至4,999元 199至1,699元 299至6,999元 169至3,299元
下裝 . . . . . . . . . . . . . 399至799元 368至899元 99至499元 369至1,099元 339至1,499元
配飾 . . . . . . . . . . . . . 99至1,099元 28至1,199元 29至599元 69至999元 89至1,029元
於往績記錄期間的
門店大小（平方米） . . 55至942 65至340 29至214 73至181 10至101
附註：
(1) 我們於2017年5月與2XU Pty Ltd .及2XU HK Limited簽訂協議，並於中國市場引入2XU品牌
25. 下表載列截至所示日期我們按品牌劃分的門店數目，各以絕對數目及佔門店總數的百分比
列示：
截至12月31日
2016年 2017年 2018年
門店數目 % 門店數目 % 門店數目 %
GXG系列
GXG . . . . . . . . . . . . . . . . . . 1,149 54 .8 1,209 52 .2 1,216 54 .0
gxg jeans . . . . . . . . . . . . . . . 482 23 .0 508 21 .9 505 22 .4
gxg .kids . . . . . . . . . . . . . . . . 416 19 .8 495 21 .4 454 20 .2
運動服
Yatlas . . . . . . . . . . . . . . . . . 47 2 .2 88 3 .8 69 3 .1
2XU (1) . . . . . . . . . . . . . . . . . — — — — 3 0 .1
其他(2) . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 2 0 .1 16 0 .7 3 0 .1
總計 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 2,096 100.0 2,316 100.0 2,250 100.0
26.零售定價策略
我們於寧波的總部為產品設定統一零售定價策略，有關價格適用於自營店、合夥店及經銷
店以及線上渠道。我們根據市場研究及分析（包括我們目標顧客的消費能力和消費傾向及
市場趨勢）以及向OEM供應商及原材料供應商採購的成本而釐定產品價格。
我們的總部決定自營店的所有產品推廣折扣政策及計劃，並向合夥店及經銷店提供指引。
地區合夥店及經銷店可按照其各自的經營狀況對有關指引作出調整。然而，儘管我們的合
夥人能決定給予終端顧客折扣，但這折扣不會影響我們的收入，只會影響其自身的溢利，
因為我們於合夥店向終端顧客銷售產品時，按建議零售價約30%至45%（本年度產品）及
25%至30%（過往年度產品）認列收入。於各季末，我們會根據銷售數據分析進行促銷，以
更好地控制庫存量。
27. 我們的線上平台
我們走在中國時尚男裝線上零售界的前沿。我們不斷致力於業務轉型以適應互聯網時代，
並受惠於整合線上零售點與線下銷售網絡所帶來的協同效益。我們已與主要線上平台制
定合作關係。早於2010年，我們於天貓（中國著名的商對客線上購物平台）推出我們的線
上GXG官方旗艦店。我們自2011年起於阿里巴巴「雙十一」在天貓男士服裝品牌中排名前
三。尤其是，於2011年、2016年及2018年，我們的商品交易總額是男裝類別之冠。於天貓
取得成績後，我們其後擴展至其他線上平台並於截至2018年12月31日達到合共13個線上平
台，包括淘寶、微信小程序及唯品會。我們與天貓及淘寶的安排的性質及範疇與我們的自
營業務模式類似，而大部分其他平台（如唯品會）則與我們的合夥模式類似。
28. 天貓及淘寶自營店
天貓旗艦店為我們早在2010年的首個線上零售點。我們在天貓出售GXG、gxg jeans、gxg .
kids及Yatlas。有別於其他品牌，我們設有專責的全渠道團隊，負責我們的產品設計、線上
銷售及推廣策略，並密切觀察我們的線上銷售表現。我們於天貓及淘寶的自營線上店舖使
我們能夠更完善地觀察不同產品的價格、溢利及銷售表現，讓我們調整銷售及推廣策略並
增加溢利。根據灼識諮詢的資料，我們在天貓及淘寶的自營店進一步增強了我們在中國競
爭對手中的競爭優勢。通過我們的自營店，我們能夠更深入地分析顧客見解，建立更靈活
的庫存及物流系統，具備更快的反應速度並能更及時更新我們的最新產品，從而對線上銷
售流程作出更好的管理及控制，並有助於增加我們的顧客黏性。
於2016年、2017年及2018年，我們的天貓及淘寶自營店錄得的收入分別為人民幣457 .1百萬
元、人民幣872 .6百萬元及人民幣938 .5百萬元，並於天貓及淘寶自營店分別提供47,458個、
65,019個及67,358個庫存單位。我們於2010年開始參與阿里巴巴「雙十一」銷售活動（中國
最大的線上購物日），並隨即於2011年在男士服裝品牌中取得最大收入。我們每年繼續積
極參與阿里巴巴「雙十一」，於男士服裝品牌中位列前三名，並於2016年及2018年再次排
名首位，展示我們的領導地位。根據灼識諮詢的資料，於2016年、2017年及2018年的「雙
十一」，我們錄得的商品交易總額分別為人民幣360 .8百萬元、人民幣463 .0百萬元及人民幣
548 .3百萬元。
由於我們的顧客期望能有大量的參與和互動，我們通常會通過線上聊天與他們溝通，及時
回覆他們的問題並與他們建立持續的關係。我們致力於在多個關鍵方面提高我們的線上服
務團隊的質量，包括回應顧客問題（如產品細節、發貨時間及包裝）的時間以及其專業態
度。我們亦着重由於產品質量或尺寸不合適而需要的退貨及退款的售後服務。此外，由於
顧客相當重視店家評級，我們會認真回覆我們的產品評論，以與我們的現有顧客更好地交
流，吸引潛在顧客。
29. 微信小程序
憑藉我們微信公眾號上龐大而活躍的粉絲社群，我們已於2017年1月設立一個微信小程序
作為線上渠道，讓顧客透過社交網絡平台方便地通過手機接觸我們的產品，加強一站式的
新零售購物體驗。與其他線上平台相比，微信小程序是中國最大的移動流量入口，以內置
及直觀的方式與顧客互動。通過微信小程序，我們可對我們的目標顧客進行目標營銷、提
供的內容及動態的定價，擴大顧客覆蓋。他們亦可在我們的公眾號直接透過語音或短信與
我們的顧客服務團隊交談。我們還可以輕易地通過微信公眾號向顧客發送折扣並讓他們得
知最新的促銷活動。透過微信平台收集的顧客數據令我們可建構顧客檔案並更準確地了解
他們的喜好。基於我們對中國消費者購買行為近期趨勢的觀察，我們相信微信小程序將為
我們提供充足的增長機會。於2017年及2018年，透過微信小程序，我們分別錄得收入人民
幣1 .0百萬元及人民幣1 .8百萬元，及分別提供3,981個及6,170個庫存單位。
30. 其他線上平台
2011年，我們於其他主要線上平台（如唯品會）推出線上店舖。我們在唯品會出售GXG、
gxg jeans、gxg .kids及Yatlas。於2016年、2017年及2018年，我們於其他線上平台錄得的收
入分別為人民幣258 .4百萬元、人民幣336 .0百萬元及人民幣410 .1百萬元，而於其他線上平
台提供的庫存單位分別為51,937個、56,238個及75,762個。
線上渠道構成我們新零售平台及顧客體驗的重要部分。我們透過線上平台測試新產品的市
場接受程度、評估消費者意見及收集市場情報，以優化線下店舖網絡並引導我們的線下營
銷及產品策略。為了迎合線上顧客的喜好，除整體產品規劃外，我們進一步組建了專責線
上設計團隊，打造一系列線上獨家產品。於2017年及2018年，我們的線上獨家產品分別約
佔通過線上渠道提供的庫存單位的25 .7%及32 .7%。我們於線上及線下銷售網絡同步推出新
產品。我們的線上產品建議零售價與線下建議零售價相同。該等措施防止合夥人及經銷商
與我們使用的線上平台之間發生潛在衝突，並保持利益一致。在先進信息技術平台及中央
物流系統的支援下，我們提供「線上下單，線下發貨」服務，以善用我們線上及線下銷售渠
道的優勢。倘顧客在線上下單，產品將按照最佳發貨選項發貨以提升顧客體驗及實現運營
效率最大化。我們還引進一套收入共享系統來分配各種渠道產生的收入。
我們與線上平台經營商的合同，一般規定線上平台經營商向我們提供所需的軟件系統及相
關技術支援，以讓我們能夠在其平台上開展業務。我們須受各線上平台經營商的一般管
理。例如，我們須就於線上平台出售的產品提供公平正確的資料。我們通常向各平台經營
商支付佣金及促銷費用。佣金一般以協定金額或按透過平台進行銷售的所得款項的固定百
分比計算。佣金率通常介乎5%至30%，而部分平台會於達到若干銷售目標後提供最多2 .5%
的回扣。我們每年與大部分該等線上平台續訂合同。我們亦須支付一筆年度押金，以確保
我們遵守各平台經營商各自的規則及規例。有關押金（經扣除任何適用罰款）於合同終止後
退還。
31. 下表載列於所示年度我們線下門店的數目變動。
截至12月31日止年度
2016年 2017年 2018年
開業 結業 轉讓
年末
總數 開業 結業 轉讓
年末
總數 開業 結業 轉讓
年末
總數
自營店 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 116 (31) 59 598 161 (66) 32 725 87 (124) 32 720
合夥店 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 131 (26) 96 464 132 (73) 10 533 131 (122) (10) 532
經銷店 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 228 (192) (155) 1,034 263 (197) (42) 1,058 164 (202) (22) 998
線下門店總數 . . . . . . . . . . . . . . . . . 475 (249) – 2,096 556 (336) — 2,316 382 (448) – 2,250
於往績記錄期間，我們持續在現有城市開設更多門店以提高滲透率，並將地理覆蓋範圍擴
大至新城市。具體而言，我們通常於下半年增設新店，為銷售旺季作好準備。為提高盈利
能力，我們關閉無法達到我們績效目標的零售店。特別是，隨著實施新零售戰略以整合線
上線下銷售渠道及提升我們的門店運營和庫存管理能力，我們於2016年年底已不再允許經
銷商委聘任何新的二級經銷商，並終止現有二級經銷的安排。我們亦逐漸將部分經銷店轉
型為自營店及合夥店。我們採用這種方法是因為我們可以直接控制我們的自營店並收集一
手市場信息。同樣地，相較經銷店，我們對合夥店有更大的控制權，其有助我們有效管理
庫存、訂單、銷售表現並為我們提供了直接取得顧客反饋的途徑。與此同時，我們繼續利
用經銷商的當地知識和資源，協助我們在現有的地域市場中建立多元化的消費者群，並拓
展到新的地域市場。
32. 我們按零售業態將自營店分為兩類，即專櫃店及專賣店。下表載列截至所示日期按零售業
態劃分的店舖數目，各以絕對金額及佔店舖總數的百分比列示：
截至12月31日
2016年 2017年 2018年
店舖數目 % 店舖數目 % 店舖數目 %
專櫃店 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 459 21 .9 536 23 .1 516 22 .9
專賣店 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 139 6 .6 189 8 .2 204 9 .1
自營店總數 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 598 28.5 725 31.3 720 32.0
下表載列於所示年度按零售業態劃分的收入，各以絕對金額及佔總收入的百分比列示：
截至12月31日止年度
2016年 2017年 2018年
人民幣千元 % 人民幣千元 % 人民幣千元 %
專櫃店 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 676,572 22 .4 782,015 22 .3 768,043 20 .3%
專賣店 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 278,627 9 .2 349,475 10 .0 416,722 11 .0%
其他 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 2,403 0 .1 1,656 —* 8,299 0 .2%
總收入 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 957,602 31.7 1,133,146 32.3 1,193,064 31.5%
* 少於0 .1%
下表載列於所示年度我們的自營店按區域劃分的同店銷售增長率：
2016年對比
2017年
2017年對比
2018年
中國東北 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . -0 .2% -3 .7%
華北 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 0 .3% 0 .5%
華東 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 4 .9% 3 .7%
華南 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 7 .1% -0 .1%
華中 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 7 .4% -4 .4%
中國西南 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 3 .4% 1 .9%
中國西北 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 29 .3% 6 .8%
總計 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 4.2% 1.5%
33. 專櫃店
截至2018年12月31日，我們720家自營店中有516家以專櫃店形式經營。我們的專櫃店一般
位於知名百貨公司，包括銀泰商業（集團）有限公司、新瑪特、大洋百貨集團、華地國際
控股有限公司及茂業國際控股有限公司。我們亦於奧萊內設有專櫃店，並主要出售過季產
品。我們與部分百貨公司的關係可追溯至我們的業務初期，多年來我們已與彼等建立緊密
關係。該等百貨公司大大提高我們品牌的知名度，並讓我們充份利用彼等於百貨公司內進
行的營銷及宣傳活動。於2016年、2017年及2018年，來自我們專櫃店的收入分別為人民幣
676 .6百萬元、人民幣782 .0百萬元及人民幣768 .0百萬元，分別佔我們同年收入的22 .4%、
22 .3%及20 .3%。我們專櫃店經營所在的所有百貨公司均為獨立第三方。
我們就佔用及使用百貨公司及奧萊的專櫃店權利訂立特許權協議。特許權協議載列指定專
櫃店的位置及規模。我們大多數特許權協議為期一年，屆滿後不會自動重續。專櫃店每月
特許權費一般按照月度銷售額的固定百分比計算。根據我們的特許權協議，我們通常須向
百貨公司及奧萊支付一筆押金，有關押金可於特許權協議屆滿或終止時退還。我們須支付
經營專櫃店涉及的維護費、公用事業費及其他適當費用及開支。我們專櫃店的產品銷售款
一般由百貨公司及奧萊收取。其須於我們出具付款單據後向我們劃轉月度銷售所得款項。
根據若干特許權協議，倘我們的專櫃店未能達到一年內指定時段的特定最低銷售目標，其
有權終止該特許權協議。
34. 專賣店
截至2018年12月31日，我們720家自營店中有204家以專賣店的形式經營，一般為位於主要
商場內的門店或為位於重點地段及客流量大的街面專賣店。尤其是，我們已與主要商用物
業發展商（如大連萬達商業地產股份有限公司）建立戰略夥伴關係，使我們可進佔其商場的
黃金地段。於2016年、2017年及2018年，我們專賣店的收入分別為人民幣278 .6百萬元、人
民幣349 .5百萬元及人民幣416 .7百萬元，分別佔我們同年收入的9 .2%、10 .0%及11 .0%。
我們就於租賃物業上開設及經營專賣店的權利與商場及其他出租人訂立租賃協議。於2016
年、2017年及2018年，我們的經營租賃租金開支分類為銷售及經銷開支，主要包括有關專
賣店的租金開支及主要有關專櫃店的物業管理費，金額分別為人民幣160 .3百萬元、人民幣
189 .4百萬元及人民幣247 .3百萬元，分別佔我們相應年度總收入的5 .3%、5 .4%及6 .5%。
租賃協議一般為期一至三年，經協議雙方同意後，一般可於有關租賃協議屆滿前180日內
予以重續。就商場內的門店而言，視乎指定商場的政策，設在商場內的專賣店租金一般相
等於零售店(i)固定月租（可於租賃協議屆滿前在專賣店銷售下降及我們申請降低租金的情
況下予以調整）或(ii)最低月租與月度銷售額某一百分比中的較高者。街面專賣店的租金
一般為固定年租。我們須支付經營專賣店涉及的維護費、公用事業費及其他適當費用及開
支。我們亦須於租賃協議日期就專賣店支付一筆押金，有關押金可於相關租賃協議屆滿或
終止（以適用情況為準）時退還。
近年，我們戰略性地於商場內開設新門店。此乃由於(i)商場發展強勁；(ii)我們相信商場更
符合我們的品牌定位；及(iii)與已選定商場的戰略夥伴關係使我們有機會進駐黃金商舖地
段。
35. 合夥店及經銷店
我們的品牌於消費群的吸引力及我們於全國的覆蓋範圍，使我們可利用合夥人及經銷商銷
售我們的產品。除經銷店業務模式外，我們還設立了合夥店業務模式，我們與我們的合夥
人可分享溢利。相較經銷店，由於我們對合夥店有更大的控制權，我們的合夥店有助於我
們實施新零售戰略，通過有效管理我們的庫存、訂單及銷售表現來整合線上線下銷售渠
道，亦為我們提供了直接取得顧客反饋的途徑。我們在中國不同地區委聘合夥人及經銷
商，按照與我們自營店相同的品牌模式經營門店，以確保我們零售網絡擁有一致品牌形
象。與合夥人及經銷商合作可讓我們以輕資產且具成本效益的方式：(i)於現有地區市場擁
有不同的消費群及(ii)擴展至新地區市場。該業務模式與中國時裝行業的市場慣例一致。
截至2018年12月31日，我們於中國有409個合夥人及經銷商，經營1,530家合夥店及經銷
店。於2016年、2017年及2018年，來自此等合夥店及經銷店的收入分別佔我們總收入的
43 .1%、32 .9%及32 .5%。截至2018年12月31日，該等合夥店及經銷店覆蓋中國31個省、自
治區及直轄市。我們一般會委聘地區合夥人及經銷商及（於部分新擴展的地區）城市特定合
夥人及經銷商。
在實施新零售戰略以整合我們的線上線下銷售渠道及提升門店運營及庫存管理能力後，我
們於2016年年底已不再允許經銷商委聘任何新的二級經銷商，並終止現有二級經銷的安
排。我們亦計劃將部分合夥店及經銷店轉為自營店。一般而言，我們的自營店通常比合夥
店及經銷店舖為我們貢獻較高的毛利率。同時，我們將繼續聘用合夥人及經銷商，利用其
對於當地市場的了解及資源滲透至新市場。
36. 合夥人及經銷商的甄選及評估標準
我們根據多項標準甄選及評估合夥人及經銷商，其中包括彼等的當地關係及經驗、零售經
營能力、營銷能力、財務狀況、風險管理能力、聲譽、人力資源管理及信息技術系統。我
們按年與合夥人及經銷商重續合同。於往績記錄期間，新增合夥人及經銷商主要為擴大零
售網絡覆蓋，而倘其未能達到我們的績效目標，我們將與其終止合作。
下表載列於所示年度我們的合夥人總數：
截至12月31日止年度
2016年 2017年 2018年
年初合夥人 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 53 88 94
加：新合夥人 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 40 19 14
減：已終止合夥人 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 5 13 38（1）
年末合夥人 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 88 94 70
附註：
1 . 38名已終止合夥人當中，14名轉為經銷商。
下表載列於所示年度我們的經銷商總數：
截至12月31日止年度
2016年 2017年 2018年
年初經銷商 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 191 318 364
加：新經銷商 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 162 103 36
減：已終止經銷商 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 35 57 61
年末經銷商 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 318 364 339
與合夥人及經銷商的安排
我們利用兩個模式經營我們的第三方零售店，即合夥店及經銷店。我們與合夥人的安排為
典型的寄售模式，庫存在售予終端顧客之前不會售予我們的合夥人。就合夥店而言，合夥
人僅承擔初始門店投資及經營成本（包括租金及員工成本）。我們於有關合夥店將產品出售
予終端顧客時就本年及往年的產品分別收取建議零售價的約30%至45%及25%至30%作為
收入。我們與經銷商的安排屬典型的經銷安排，經銷商購買我們的產品，然後售予終端顧
客。就經銷店而言，經銷商不僅承擔初始門店投資及經營成本，亦須承擔庫存。我們按建
議零售價的約35%至45%將我們的產品售予經銷商，而該等已售產品不再包含在我們的庫
存中。然而，我們仍會採取多項措施監控經銷商的庫存水平。我們亦實施補貼政策以支持
我們合夥人及經銷商的運營。詳情請參閱「—合夥店及經銷店管理」。我們向合夥人及經
銷商提供店面裝修相關的補貼。就部分合夥人而言，我們向其提供免費店面裝修設備。此
外，我們按個別情況向合夥人及經銷商提供租金及銷售補貼。
37. • 退貨及過時庫存安排：我們採用以下退貨及過時庫存安排，以避免我們的合夥人及
經銷商之間的渠道阻塞。就經銷商而言，我們考慮最低購買額、退貨及過時庫存安
排等因素，以避免渠道阻塞。另外，實施新零售戰略以整合線上及線下銷售渠道以
及提升門店運營及庫存管理後，我們逐步將部分經銷店轉型為自營店及合夥店，從
而將降低經銷商的渠道阻塞風險。此外，我們的合夥店並無渠道阻塞風險，原因是
合夥店的產品仍屬我們所有，並在賬冊內列為庫存，然後售予終端顧客。我們通過
企業資源規劃系統控制該等產品，從而確保發送予合夥店的產品數量與售出及退回
的產品數量相符。此外，於往績記錄期間，我們與合夥人及經銷商保持穩定的關
係。我們亦監控並追蹤其銷售及庫存記錄。詳情請參閱「—合夥人及經銷商的甄選
及評估標準」及「—合夥店及經銷店管理」。
• 合夥人：因合夥人通常並無訂購權，我們一般接受合夥人退回我們所有產品。
• 經銷商：於以下兩個情況下，我們通常會接受經銷商退貨：(i)符合每季允許的
過時庫存退貨率及(ii)產品質量缺陷。
• 於第一個情況下，在我們所有品牌中，截至最後實際可行日期，所有經
銷商的允許退貨率介乎20%至100%，GXG及gxg jeans介乎20%至25%，
gxg .kids介乎35%至100%，Yatlas則介乎30%至100%。絕大部分經銷商
的允許退貨率介乎20%至35%。由於我們進行渠道優化，將二級經銷商
轉型為經銷商，故部分VIP經銷商無法透過向二級經銷商出售我們的產
品而賺取額外盈利，並因而難以於多層分銷網絡的重組後將我們的產品
售清。雖然其自行設有渠道銷售過時的庫存，然而，倘該等庫存可予退
回，則其可於自有渠道銷售更多溢利率較高的當季產品。因此，於2017
年至2018年首季的過渡期內，我們允許該等VIP經銷商退回我們所有產
品以清算其剩餘庫存並維持與他們的關係。自2018年第二季開始，該等
VIP經銷商不再獲准退回我們所有的產品，並且我們會嚴密監控我們的
退貨率。由於上述政策，我們的實際銷售退貨於2018年上半年有所增
加。我們亦允許若干經銷商於首季退回我們全部產品以方便其新業務運
營。經銷商獲允許退回的產品百分比一般視乎所購產品的批發價及經銷
商於特定季度是否亦就其總採購額享有回扣而定。不同經銷商及不同品
牌的允許退貨率各不相同，經考慮經銷商的銷售表現及其與我們的業務
關係年期，可按個別情況與個別經銷商磋商及向其授出。退回產品須質
量良好且適合再次銷售，而採購金額入賬於經銷商。
• 就質量缺陷產品退貨而言，倘任何產品發現質量問題，我們將向經銷商
提供替代產品或進行銷售退貨。僅當季產品可進行質量退貨。當季產品
於首次推出銷售後六個月視為過季。
• 獲接受進行銷售退貨的產品將按購買價（並無任何調整）予以退款。與經
銷商終止經銷協議後的退貨及退款程序將按照經銷協議的相關安排進行。
• 客戶合同收入於商品控制權轉移至客戶時，按反映我們預期就交換該等
商品而有權獲得的代價金額予以確認。當我們確認來自經銷商的收入
時，我們已考慮我們預期產品退貨及銷售回扣的影響。
‧ 經銷商退貨詳情
– 下表載列於往績記錄期間我們的銷售退貨撥備及銷售退貨金額的
變動。
截至12月31日止年度
2016年 2017年 2018年
人民幣千元 人民幣千元 人民幣千元
年初 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 224,175 181,126 287,220
撥備 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 290,288 451,229 360,921
銷售退貨 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . (333,337) (345,135) (426,241)
年末 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 181,126 287,220 221,900
預期銷售退貨率 . . . . . . . . . . . . . . . . 21 .1% 35 .0% 29 .6%
我們的預期銷售退貨率按年內銷售退貨撥備除以扣除銷售退貨撥備及銷
售回扣撥備前向經銷商作出銷售的收入總額計算。我們的實際銷售退
貨率按年內銷售退貨金額除以扣除銷售退貨撥備及銷售回扣撥備前向
經銷商作出銷售的收入總額計算，於2016年、2017年及2018年分別為
24 .2%、26 .8%及35 .0%。2016年至2017年的預期銷售退貨率及實際銷售
退貨率增加主要是由於我們進行渠道優化，將二級分銷商轉為上述分銷
商。由於部分VIP經銷商無法透過向二級經銷商出售我們的產品而賺取
額外盈利，並因而難以於多層分銷網絡的重組後將我們的產品售清。雖
然其自行設有渠道銷售過時的庫存，然而，倘該等庫存可予退回，則其
可於自有渠道銷售更多溢利率較高的當季產品。因此，於2017年至2018
年第一季度的過渡期間，我們允許該等VIP經銷商退回我們的所有產
品，以清算其剩餘庫存並維持與他們的關係。由2018年第二季度開始，
該等VIP經銷商再也不可退回所有產品，而我們將致力更加謹慎地監控
我們的銷售退貨率。2017年至2018年的預期銷售退貨率減少主要是由於
我們致力控制採購量。2017年至2018年的實際銷售退貨率增加主要是由
於我們的VIP經銷商（於2017年至2018年第一季度期間獲允許退回我們所
有產品）大部分均於2018年退回產品。根據灼識諮詢的資料，我們的實
際銷售退貨率符合行業標準。於往績記錄期間，我們估計經銷商退貨的
庫存撥備佔總庫存撥備30%至45%。於處理經銷商的退貨時，我們通常
通過線下自營店及主要線上平台以折扣率連同其他銷售渠道的其他過季
產品出售，直至產品的生命週期完結。對於退回的春夏季產品，我們通
常於同年下半年開始折扣銷售；而對於退回的秋冬季產品，我們則通常
於翌年上半年開始折扣銷售。
38. 於2016年、2017年以及2018年，向我們最大客戶的銷售額分別佔我們總收入的3 .9%、
5 .5%及5 .2%，而同年向我們五大客戶的銷售額分別合共佔我們總收入的13 .0%、10 .6%及
11 .2%。截至2018年12月31日，我們的主要客戶一般與我們有超過八年的業務關係。於往
績記錄期間及截至最後實際可行日期，我們附屬公司當時的董事朱召國先生於我們五大客
戶之一寧波市臻榮品牌管理有限公司擁有超過5%權益。除上文所披露者外，於往績記錄期
間及截至最後實際可行日期，概無董事或彼等各自的聯繫人或任何股東（據董事所知擁有
已發行股份5%以上者）在我們任何五大客戶中擁有任何權益。
由於前僱員對我們的品牌、分銷渠道及門店運營具備更深入的了解，於往績記錄期間，部
分前僱員亦成為我們的合夥人。截至2016年、2017年及2018年12月31日，分別有13名、15
名及16名前僱員合夥人開設了194家、248家及310家合夥店。該等合夥店在收入貢獻方面
並不重要，於2016年、2017年及2018年各佔我們總收入少於5 .0%。鑒於該等合夥店大部分
由小規模公司或個人經營且與我們合作良久，因此我們向彼等提供激勵方案以鼓勵及支持
其門店運營。我們支付開店時購置設備的支出。尤其是，對於部分合夥人，我們只入賬所
售產品建議零售價的約30%作為收入。與我們的其他合夥人及經銷商一樣，我們每年重續
合夥協議。我們已終止僱用該等合夥人及制定內部控制政策，對照本公司僱員及前僱員登
記冊以核實任何新合夥人身份，以確保合夥人的獨立性。我們將審慎監察該等合夥店的表
現，並於合適時將銷售表現較佳的門店轉為自營店。
39. 產品設計及研發團隊
截至最後實際可行日期，我們的設計及研發團隊包括我們各品牌的113名設計師。我們為
各個自有品牌各自聘用專責的產品設計及研發團隊，以打造獨一無二的品牌形象，確保每
個品牌風格迥異，獨樹一格。我們亦組建了一支專責線上設計團隊，打造一系列線上獨家
產品，整體上更切合線上顧客的喜好。我們的設計團隊不僅負責產品的造型及設計，亦負
責與採購團隊一同開發及物色所用的面料。我們通過對顧客購物習慣和行為的大數據分
析，收集顧客反饋及喜好並用於設計過程中。我們於每季度末舉行設計會議，以檢討顧客
的反饋及產品的表現。
40. 合同製造商
我們的主要供應商分為兩類：(i)只提供原材料採購服務的供應商；及(ii)OEM供應商。我們
並無擁有任何內部製造設施，並將我們全部產品的生產外包予經挑選的國內OEM供應商。
我們相信，我們的外包製造安排使我們能夠專注於產品設計及營銷方面的核心優勢，降低
了生產設施及管理勞工方面的經營及財務風險及開支。我們的OEM供應商加工彼等購買的
原材料及面料並向我們提供製成品。就若干產品而言，我們會直接向OEM供應商提供原材
料。於2016年、2017年及2018年，我們分別有112名、123名及142名OEM供應商，彼等均
位於中國。
與合同製造商的安排
由於我們與主要的OEM供應商保持長期良好的關係，彼等願意且能夠為我們的生產提供靈
活的支持。截至2018年12月31日，我們的主要OEM供應商與我們有超過三年合作關係。因
此，我們不與OEM供應商訂立長期協議。相反，我們通常與彼等訂立年度框架協議，並根
據需要下達訂單。當我們首次下達訂單時，我們僅訂購約70%至80%的產品，並預留空間
予更受歡迎的產品以保持靈活性。為了提高新訂單的效率，我們利用產品生命週期管理系
統就當前庫存水平充足性提供建議。我們計劃逐步實現從倉庫運送到零售店和終端顧客到
直接從工廠發送商品的轉變，以加快推出市場的步伐及降低運營成本。憑藉我們的長期合
作關係和靈活的供應鏈能力，我們的OEM供應商通常可於一至數個星期內回應我們的額外
需求。截至最後實際可行日期，我們並無因未能獲得OEM供應的產品而遇到任何重大業務
中斷，我們亦無且預期不會於獲得我們所需的外包產品方面經歷任何重大困難。
我們與OEM供應商訂立的協議載有供應商資質、下達訂單程序、生產義務、質量標準、定
價條款、交付協議、產品檢驗及驗收、退貨政策、付款條款、保密義務及商標和其他知識
產權保護等條款。該等供應協議不包含最低採購量或價格要求。相反，我們會在不時發送
給OEM供應商的每個採購訂單中指定產品類型、單價、數量、交貨時間表及其他詳細項
目。OEM供應商通常會要求就購買價預付押金。我們一般會在接受產品交付當日起計四個
月內結算款項。我們可在交貨時因產品質量問題或在交貨後發現任何產品缺陷時隨時退回
產品。於往績記錄期間，我們與OEM供應商並無任何重大糾紛。
41. 原材料
我們產品的主要原材料包括棉、羊毛、羽絨及合成物料。就我們的外包生產而言，因應待
加工產品的類型，我們於大部分情況下都會要求我們的OEM供應商按照我們的設計及規格
向我們指定的原材料供應商採購若干原材料，以控制原材料的質量。就若干產品而言，我
們會直接向彼等提供原材料。此外，我們已採取其他原材料質量控制措施。更多詳情請參
閱「—質量控質」。截至最後實際可行日期，我們並無因原材料供應短缺或延遲而遇到任何
業務中斷。我們絕大部分原材料均採購自中國供應商。
我們產品的各種原材料價格於往績記錄期間出現波動，並可能在未來繼續出現波動。就我
們直接自原材料供應商採購的原材料而言，我們密切監察這些原材料的價格，並根據預計
生產及銷售要求於適當時候預先訂購或對沖訂購金額，從而將我們面臨這些原材料價格波
動的風險降到最低。此外，我們的銷售及生產部門會定期進行討論，以將我們的風險降至
最低並可能調整相關產品的建議零售價。我們並無就所面臨與原材料有關的風險使用衍生
工具進行對沖。
於2016年、2017年及2018年，向我們五大供應商的採購量合共佔我們總採購成本分別
20 .9%、23 .8%及28 .0%，而同年向我們最大供應商的採購量分別佔我們總採購成本6 .2%、
7 .1%及6 .7%。儘管我們的供應商大部分為獨立第三方，於2016年、2017年及2018年，向
關聯方（包括寧波中哲製衣有限公司及淮安中哲實業有限公司）的採購量合共分別為人民
幣66 .2百萬元、人民幣95 .4百萬元及人民幣105 .6百萬元，分別佔同年總採購成本的4 .2%、
5 .3%及6 .2%。
42. 運輸及物流
產品會由獨立物流服務供應商（通常承擔與交付相關的風險及損失）主要經由陸路及有時經
由空中運輸（倘適用）直接運送到每間門店或我們經銷商指定的地點。部分合夥店及所有經
銷店均需承擔自身的運輸費用。由於我們能夠集中安排運輸服務，故我們能夠通過規模經
濟來降低運輸成本。
我們通常與物流服務供應商訂立年度協議。根據該等協議，物流服務供應商承擔運輸過程
中的風險以及相關的保險費用。物流服務供應商須對延遲交付造成的任何損失負責。另
外，未經我們事先書面同意，物流服務供應商通常不得將工作分包予第三方。
於往績記錄期間，我們線上及線下的陸路交付時間通常約為二至七天，並維持低水平的線
上及線下交付損毀及延誤率，分別為0 .09%及0 .11%。此外，通過我們的綜合分銷網絡，顧
客亦可在線上訂購並以最佳發貨選項獲發貨。如此，我們將獲得更多的顧客反饋，並能通
過將線上流量轉向線下渠道而增加交叉銷售活動。
43. 於2016年、2017年及2018年，我們的宣傳開支分別為人民幣112 .0百萬元、人民幣171 .1百
萬元及人民幣179 .2百萬元，分別佔該等年度總收入的3 .7%、4 .9%及4 .7%。
• 線上線下渠道大數據分析—我們採用搭配大數據的技術，監察顧客數據及按此調整
營銷戰略。我們的大數據分析可分析顧客購物行為與地區及人口分布之間的關係。
我們利用線上線下渠道收集廣泛數據，包括線下門店流量、產品受歡迎程度、顧客
購買金額、頻率、時間及地點、會員信息及顧客對銷售人員的反饋意見。大數據分
析有助我們決定產品設計及營銷重點和管理庫存水平，並持續優化營銷及推廣流
程，以及為商品加添最受顧客歡迎的特性，從而令產品更具吸引力。
• 粉絲群及瘋傳營銷戰略—我們結合線上線下渠道，構建「粉絲經濟」，這是基於粉絲
社群喜愛我們推廣的生活方式而購物的一種營銷方式。我們自線上平台及線下零售店
收集顧客數據，並通過我們的大數據功能進一步分析，這有助於我們了解顧客的購買
行為、構建顧客檔案，以及實現我們的目標，轉化新顧客為忠實粉絲。我們認為零
售店是讓顧客認識我們的產品及品牌理念的有效途徑。為了在龐大的零售網絡呈現一
致的品牌形象，我們對自營店、合夥店及經銷店制訂門店設計及外觀的統一指引。為
追蹤顧客消費模式，我們在天貓、淘寶、微信小程序及唯品會等大型線上平台售賣產
品，讓顧客全天候、全時段按需要購買。我們以微博和微信的社交網絡平台向忠實顧
客傳達品牌理念，分享新品信息以及最新設計及時尚消息，讓他們明白我們的設計及
生活品味。顧客若認同我們的設計理念及生活觀便會成為我們的粉絲。我們亦倚重社
交媒體宣傳及口碑營銷的瘋傳效應，這是我們深耕時尚社群及強大產品人氣帶來的成
果。我們計劃透過社交媒體及營銷繼續擴大品牌吸引力。我們已與社交媒體名人組建
戰略合作關係，讓他們向數以百萬計的粉絲推廣我們的產品，而且至今一直倚賴瘋傳
營銷及口碑營銷活動，並倚賴我們的忠實粉絲，通過基層工作擴大品牌及產品覆蓋範
圍。我們計劃繼續遵循這些途徑，維持作為品牌強大基石的核心粉絲群。
‧ 跨界聯名—我們利用我們的全渠道實施新零售跨界推廣。例如，於2018年6月，從百
事年輕流行的品牌形象中獲得靈感，gxg jeans結合百事標誌性的紅、白、藍顏色以
及時下流行趨勢，推出跨界產品線，以吸引年輕消費者。gxg jeans進一步與擁有共
同時尚概念的韓國嘻哈標誌「KRUNK熊」和美國當代藝術家Ron English合作，豐富
我們的街頭文化產品設計。在我們的「KRUNK熊」聯名系列產品中，我們專注於運
動衫和夾克。在我們與Ron English的合作中，我們在產品中運用其標誌性圖案，如
笑臉。GXG亦與歷史悠久的中國民族鞋業品牌回力合作，為回力的經典標誌及顏色
加入新時尚元素。在2018年的秋季產品系列中，gxg .kids與海綿寶寶合作，將其有趣
及歡樂的形象融入我們的童裝設計中。為推廣聯名產品，我們利用社交媒體、名人
及關鍵意見領袖的代言及設有互動裝置的快閃店，為顧客提供全新有趣的購物體驗。
44. 倉儲及物流設施以及產品交付
我們按不同庫存種類管理倉儲及物流。我們在浙江省寧波市設有建築面積約62,819平方米
的中央配送中心（「中央配送中心」），中心一般負責分選原材料及當季產品，以及向零售店
配送當季產品。另一方面，我們租用建築面積約66,451平方米的線上平台倉庫，用作存放
過季產品及退貨並運送至線上店舖及廠家奧萊。
中央配送中心及線上平台倉庫現分別有每年分選及配送約40百萬件及約27百萬件產品的吞
吐量，而我們於2018年分別透過中央配送中心及線上平台倉庫分選及配送約17百萬件及25
百萬件產品。按照設計產能，中央配送中心具有充足備用產能，可處理我們的未來銷售需
求，而線上平台倉庫隨着線上銷售額迅速增長，產能已達到或超出設計產能。為管理線上
網絡的產品銷售，我們已增聘第三方電子商務產品倉庫，並按每次訂單付費。我們認為，
這些設施將具有充足產能以應付我們至少未來三至五年的業務需求。
45. 租賃物業
截至最後實際可行日期，我們向出租人租用總建築面積約276,079平方米的223項物業，以
支持中國業務活動及運營。該等租用物業全部用作零售店、辦公室、倉庫及廠房。
截至最後實際可行日期，我們向出租人租用總建築面積約89,660平方米的162項物業，而
出租人不能提供充分或有效所有權證或其他所有權文件或於出租物業予我們前已將其物業
抵押，並已於簽立租賃協議時或之前就此以書面方式知會我們。截至最後實際可行日期，
該等租賃物業佔我們的租賃物業建築面積約31 .8%。該等租賃物業用作自營店、辦公室及
倉庫。截至最後實際可行日期，我們的68家門店位於沒有足夠或有效所有權文件的租賃
物業。雖然該等租賃物業分散在不同地區，而於往績記錄期間，我們的租約均未被終止或
視作無效，但倘任何租約因第三方或政府質疑而被終止或視作無效，我們需尋找替代物業
及產生搬遷成本。按目前所得資料，倘我們需要搬遷位於該等租賃物業上的零售店，我們
估計每家零售店的成本介乎約人民幣0 .2百萬元至人民幣0 .4百萬元。一旦我們物色到新地
點，我們認為，我們一般需時少於一個月搬遷零售店至新地點或於新地點重開零售店。
辦公室及倉庫方面，我們認為市場上有租金相近的其他替代物業，而且估計總搬遷成本及時
間並不重大。我們獲中國法律顧問告知，如任何該等租約因任何第三方聲稱對我們向未能
提供充分及有效所有權證或其他所有權文件的出租人承租的該物業所擁有的權利被視作無
效，而我們因此無法再使用該物業及需要搬遷，根據中國合同法第228條，我們有權要求
扣減租金或不支付租金。倘我們租賃的物業因強制執行按揭而被轉讓，而該按揭於租賃該
物業予我們之前已經設立，且我們在簽立租賃協議時或之前已接獲有關按揭的書面通知，
則出租人將獲免就由此產生的損失向我們作出賠償。董事認為，該等違法事項個別或整體
而言不會對我們的業務或經營業績造成重大影響。
46. 租賃物業的特許權及租約屆滿情況
我們的自營店可分為兩類：專櫃店及專賣店。我們就佔用及使用百貨公司及奧萊指定地方
的權利與百貨公司及奧萊訂立特許權協議，並就於租賃物業開設及經營零售店的權利與商
場及其他出租人訂立租賃協議。我們亦就辦公室、倉庫及廠房租賃物業。下表載列截至最
後實際可行日期該等協議的年期及租賃物業的概約建築面積。
合同屆滿日期 合同數目 概約建築面積
（平方米）
三個月內 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 32 4,904
三個月至一年 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 67 28,429
一年至兩年 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 93 238,919
兩年至三年 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 29 3,295
三年以上 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 2 532
合計 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 223 276,079
截至最後實際可行日期，32份及67份合同分別於三個月內及三個月至一年屆滿。我們預
期於該等合同屆滿後重續其中大部分合同，預計不會造成與租賃物業裝修相關的重大不利
影響。即使我們需要搬遷，我們預計在搬遷或尋找新地點以繼續經營方面不會遇到重大困
難。按目前所得資料，倘我們需要搬遷位於該等租賃物業上的零售店，我們估計每家零售
店的成本介乎約人民幣0 .2百萬元至人民幣0 .4百萬元。我們認為，我們一般需時一個月搬
遷零售店至新地點。辦公室方面
46. 僱員
我們相當重視吸引及挽留合資格僱員。我們提供具競爭力的薪酬，而且致力投資於僱員培
訓及發展。截至最後實際可行日期，我們有885名全職僱員。我們的大多數僱員位於中國
寧波。下表載列截至最後實際可行日期按職能劃分的僱員明細。
僱員人數 佔總數百分比
銷售及營銷 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 438 49 .5%
供應鏈管理 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 201 22 .7%
會計及財務 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 58 6 .6%
產品設計及研發 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 113 12 .8%
人力資源 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 19 2 .2%
信息技術 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 27 3 .1%
行政 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 29 3 .3%
合計 ......................................... 885 100.0%
我們認為，我們的成功倚重僱員提供一貫、優質及可靠的服務。為吸引、挽留僱員及發展
僱員的知識、技能及素質，我們非常重視培訓及發展。我們定期為各運營部門提供培訓，
包括新僱員入職培訓、技術培訓、專業及管理培訓、團隊建設及溝通培訓。
我們與僱員訂立個別僱傭合同，其中涵蓋工資、僱員福利、工作場所安全及衛生狀況及解
僱理由。
我們根據經營業務所在各當地司法權區的法規為多項僱員福利計劃供款。該等安排涵蓋的
僱員福利包括中國法律及法規規定的僱員福利以及住宿、膳食及交通津貼。於2016年、
2017年及2018年，我們與僱員福利有關的開支分別為人民幣253 .3百萬元、人民幣284 .0百
萬元及人民幣145 .2百萬元。我們部分僱員福利開支包括根據相關中國法律及法規為僱員的
繳納社會保險基金（涵蓋養老保險、醫療保險、失業保險、工傷保險及生育保險（如適用）
以及住房公積金）。

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10 : GS(14)@2019-05-19 03:53:18

47. 我們的控股股東
緊隨資本化發行及全球發售完成後（假設超額配股權並無獲行使），Great World Glory將
有權行使本公司已發行股本約38 .32%的投票權。Great World Glory為一家於新加坡註冊
成立的私人有限公司，由L Capital Asia 2擁有大多數股權，而L Capital Asia 2是由毛里求
斯金融服務委員會發牌的投資經理L Catterton管理，並由新加坡金融管理局發牌的投資顧
問L Catterton Singapore Pte . Ltd .提供諮詢的私募股權基金。因此，Great World Glory及L
Capital Asia 2為我們的控股股東。
本集團的核心業務集中在設計、推廣及銷售中國時尚男裝品牌及運動服。Great World
Glory及L Capital Asia 2除本招股章程所述於本集團業務中擁有權益外，概無於主要業務與
本集團核心業務直接或間接競爭或可能構成競爭的任何業務中擁有任何直接或間接權益。
由L Catterton或其聯屬公司提供諮詢的若干基金於多家其他公司擁有投資。然而，該等其
他業務各自獨立運營，且並無與本集團的核心業務直接或間接競爭。
48. 經營獨立性
L Capital Asia 2控制廣泛的業務組合，該等業務於多個不同的消費者類別中運營。除了作
出投資外，L Capital Asia 2並無積極開展任何業務活動。本集團可獨立取得其經營所需的
資源。我們可全權獨立地開展日常業務運營。本公司（透過我們的附屬公司）持有開展業務
所需的所有相關許可執照或享有相關許可執照的利益，並擁有足夠的資本、設備及僱員，
以獨立於控股股東運營我們的業務。
49. 除我們的業務外，我們的非執行董事楊先生亦於從事女裝業務（「其他業務」）的多間公司
中擁有權益，而該等公司並不組成本集團的一部分。鑒於來自我們的女裝業務截至2016
年、2017年及2018年12月31日止年度的收入僅佔我們總收入的零、不足0 .2%及不足0 .4%，
故我們認為女裝業務並非我們核心業務的一部分。

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11 : GS(14)@2019-05-19 03:54:28

50. 顧炯:953、2286、2699、1672、6111
51. 伍秀薇:1508、3306、6088

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12 : GS(14)@2019-05-19 03:56:50

52. 安永
53. 2018年盈利降15%，至3.1億，重債空殼

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13 : GS(14)@2019-05-23 08:07:08

茲提述慕尚集團控股有限公司（「本公司」）日期為2019年5月15日的招股章程（「招
股章程」）。本公告為補充文件，並應與招股章程一併閱讀。除非另有界定者，否
則本公告所用詞彙與招股章程所界定者具有相同涵義。
鑒於股市波動以及近期中美貿易戰加劇，本公司已作出發售價下調。因此，最終
發售價已定於每股發售股份4.39港元，低於指示性發售價範圍下限約6.20%（不包
括1%經紀佣金、0.0027%證監會交易徵費及0.005%聯交所交易費）。
根據最終發售價每股發售股份4.39港元，全球發售的相關變動如下：
• 本公司自全球發售將收取的所得款項淨額減少至約805.7百萬港元。本公司有
意按招股章程所披露的用途應用減少後的所得款項淨額，詳情如下：
(i) 約45%或362.5百萬港元將用於償還其現有債務及減少其財務費用；
(ii) 約15%或120.8百萬港元將用於通過尋求品牌收購或戰略聯盟來擴展其品
牌及產品組合；
(iii) 約10%或80.6百萬港元將用於將其線下零售店升級為智能店舖；
(iv) 約20%或161.1百萬港元將用於建立先進的智能物流中心；
(v) 約10%或80.6百萬港元將用於撥資其營運資金及其他一般公司用途；及
• 股份市值將減少至約4,170.5百萬港元。
本公司各董事確認，經計及最終發售價，刊發招股章程後情況並無重大變動，並
且根據上市規則附錄一A部第36段所規定具備充足營運資金應付其自招股章程日
期起計至少12個月的需要。

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浙江天潔環境(1527)專區

1 : GS(14)@2015-05-02 00:45:46

http://www.baike.com/wiki/%E5%A4%A9%E6%B4%81%E9%9B%86%E5%9B%A2
天洁集团有限公司秉承“全心全意为用户服务、真心真意向社会奉献”企业宗旨，倡导“自强不息，精益求精”企业精神，不断提升企业核心价值，创造了中国民营企业发展的新奇迹，现已发展成为一家横跨工业环保、机械设备制造、冶金、新能源、房地产等领域的综合性投资集团，2008年总资产超50亿元，销售收入近100亿元。
编辑摘要
编辑信息模块
中文名：天洁集团    组织形式：个人独资
公司口号：全心全意为用户服务、真心真意向社会奉献    创建时间：1995年6月
创建地点：浙江省诸暨市    法人代表：边建光
总部所在地：浙江省诸暨市    产品服务：主要产业为机械制造业、环保专用设备制造业、钢铁冶金有色金属制造业、房地产开发业、物业及其它服务业。
总资产：26亿元    员工人数：2600人

目录
1简介
2概述
3企业文化
4大事记
天洁集团 - 简介
中国·天洁集团有限公司是国家大型工业企业，国家重点高新技术企业，国家环保产业重点骨干企业，中国大企业集团竞争力500强，中国民营企业500强，浙江省制造业100强，绍兴市民营企业50强，诸暨市工业企业10强，她坐落在风景秀丽的越国古都——浙江省诸暨市。
天洁集团图册

天洁集团组建于1995年6月，注册资金21800万元，总资产26亿元，占地面积60万平方米，职工人数2600人，集团下辖天洁环保工程有限公司、天洁风电设备制造有限公司、天洁新能源股份有限公司、天洁矽钢有限公司、立宇不锈钢有限公司、耀宇特钢有限公司、天洁磁性材料股份有限公司、江西晨宇铝业有限公司、江西鹰潭重型机械有限公司、重庆海宇置业（集团）有限公司、湖北宏天置业有限公司、上海风宇能源科技有限公司等十余家核心企业。主要产业为机械制造业、环保专用设备制造业、风电设备制造业、钢铁冶金有色金属制造业、房地产开发业、物流及其他服务业。主要产品为环保产业中的除尘设备、脱硫设备、水处理设备及气力输灰系统；机电产业中的“兆瓦级变速恒频风力发电机组”设备；冶金有色金属产业中的冷、热轧轨电钢薄板、不锈钢、特殊钢；有色金属加工行业中的铝板/带/箔等。
天洁集团立足诚信，致力发展，依靠技术进步，实行科学管理。公司通过ISO9001：2000质量管理体系、ISO14001：2004环境管理体系、OHSMS18001:2001职业健康安全管理体系认证，建立了天洁新技术开发研究中心。自行研发的多项产品技术领先，二项科研成果获国家重点新产品证书并列入国家火炬开发计划，公司的电除尘装备占有国内30%的市场份额，是国家环境污染防治专用设备制造行业的排头兵，公司的冷轧无取向硅钢生产项目被列入“浙江省重点建设工程”。
天洁集团创导“自强不息，精益求精”的天洁精神，以“全心全意为用户服务、真心真意向社会奉献”为企业宗旨，公司连年来被授予“守合同重信用单位”、 “诚信示范企业”、“AAA银行资信”、“AAA纳税大户” 、“劳动关系和谐企业”等荣誉称号。 [1]
天洁集团 - 概述
天洁集团有限公司秉承“全心全意为用户服务、真心真意向社会奉献”企业宗旨，倡导“自强不息，精益求精”企业精神，不断提升企业核心价值，创造了中国民营企业发展的新奇迹，现已发展成为一家横跨工业环保、机械设备制造、冶金、新能源、房地产等领域的综合性投资集团，2008年总资产超50亿元，销售收入近100亿元。

天洁集团图册
近年来，天洁集团一直是国家大型工业企业、国家重点高新技术企业、、浙江省“五个一批”企业、全国企业集团营业额千强企业、中国机械工业核心竞争百强企业、浙江省制造业100强、绍兴市民营企业50强、诸暨市工业企业10强，中国大企业集团竞争力500强，中国民营企业500强。天洁主要工业产品有除尘设备、脱硫设备、水处理设备、气力输灰系统、印刷包装机械、铝板（带、箔）、兆瓦级风力发电机组、冷轧电工钢等，其中电除尘装备占有国内30%的市场份额，确立了国家环保产业重点骨干企业的地位。
面对全球金融危机，天洁集团践行科学发展观，根据自身特点调整发展战略，采取有效措施，积极开展转型升级。在充分进行市场调研的基础上，与国内外研究结构密切合作，依托二十多年发展形成的强大机械制造和技术研发能力，致力于风力发电设备的研发、制造和风力发电场的开发。目前天洁风电公司已拥有成熟的1500KW风力发电机组制造技术，并着手开发大功率的风力发电机组。总投资近6亿元，年产300台1.5兆瓦风力发电机的生产线已全面投产，并列入2009年浙江省重点技术改造“双千工程”项目。天洁新能源公司目前已获得丰富的风电场配置权，将以每年20万千瓦风电场的速度逐年开发风电场，预计在2015年将实现装机容量100万千瓦以上。天洁集团将通过联合设计、技术引进的产品开发路线，优化和完善产品可靠性设计，形成自主开发能力。三年内，将研制开发3兆瓦以上的风电机组，五年内，形成年产量1000台兆瓦级以上机组的国家大型风电设备制造基地，十年内，力争跻身全国风电行业前三强。
逆水行舟不进则退。天洁集团基于自身长期培育的综合竞争力，站在中国环保设备制造行业的至高点上，实施“巩固环保，发展风电，精深加工，做强房产”发展新战略，努力创造中国民营企业发展的新境界。 [2]
天洁集团 - 企业文化
天洁的文化主要可以概括为两个词：“进取”和“责任”。
一方面，只有具有社会责任感和使命感的企业才具有不断进取发展的动力，另一方面，履行企业责任最好的方式就是不断进取，以更优质的产品和服务满足顾客的需要，回馈社会。
集团成20多年来，我们自强不息，精益求精，热心各种社会慈善活动，履行社会责任。集团为“希望工程”和其他社会慈善机构捐出的款项累计达3000余万元。
天洁精神：“自强不息，精益求精，打造国际一流的工业企业”
天洁集团 - 大事记
1982年，天洁集团前身“诸暨新乐机械模具厂”创建，边建光同志为首任厂长。当年创产值10多万元，上交乡财政2万元，成为了天洁腾飞的起点。
1985年，兼并新乐农机厂，成立诸暨水泥机械厂，开发和生产水泥机械整机，当年实现产值125万元，为天洁机械加工的发展奠定了基础。
1987年，征地15亩，投资100万元扩建厂区、增添设备，并成立诸暨市工业环保设备总厂。当年实现产值510万元，创利108万元，同时开发了多种除尘设备，其中CXL-200型玻纤袋除尘设备填补了国内空白，为天洁集团的发展壮大提供了动力保证。

天洁集团图册
1988年，成功生产了板卧式电除尘器和造纸行业碱回收设备，并迅速占据了国内的市场。
1991年，边建光被中国造纸行业学会机械设备专业委员会选为常委，厂被中国环保工业环保协会电除尘器委员会接纳为成员单位。
1994年，成立浙江胜洁环保工程有限公司（中、新合资）。
1995年6月，成立“浙江天洁机械集团有限公司”。
1996年，整体兼并诸暨市标准件厂与诸暨东方红茶场，成为诸暨市民企兼并国企的领头人之一。
1996年，公司进军冶金特钢行业，成为多元化、规模化发展的开端。
1997年8月，诸暨市天洁矽钢厂成立，天洁矽钢热轧项目正式投产。1999年11月，组建成立浙江省诸暨市天洁环保工程有限公司。
1999年—2000年，公司由原来的集体经济乡镇企业转制为民营企业。
2000年6月，成立诸暨市天洁特钢有限公司（后于2004年3月变更为浙江耀宇特钢有限公司）  
2000年，组建成立“天洁集团有限公司”。
2000年，集团进军江西房地产业，成立天洁鹰潭房地产开发有限公司，为当地经济的发展作出了卓越的贡献。
2002年12月，成立鹰潭晨宇重型机械有限公司。
2002年12月，与海亮集团合作成立重庆海宇置业（集团）有限公司，共同开发重庆房地产。
2003年，20万吨冷轧硅钢项目被列入“浙江省重点建设工程”。
2003年8月，成立浙江立宇不锈钢有限公司。
2004年，成功收购上海华瑞铝业公司，组建成立上海天洁铝业有限公司，成为集团进军有色金属加工业的起点。
2004年11月，成立江西晨宇铝业有限公司。
2005年11月，占地28万㎡的天洁工业园区（国家级环保产业基地）正式奠基开工。

天洁集团图册
2006年8月，成立诸暨市拓宇再生资源有限公司。
2006年9月，冷轧电工薄钢板试产成功。为我国电工用薄钢板的产业结构提升作出了贡献，也为集团的再次腾飞奠定了坚实的基础。
2007年1月，鉴于集团总裁为中国慈善事业付出的爱心和努力，中华慈善总会特授予边建光同志“中华慈善事业突出贡献奖”并荣获“中华慈善人物”称号。
2007年3月，成立浙江天洁置业有限公司。
2007年3月，与海亮集团合作成立内蒙古呼和浩特房地产开发有限公司，共同开发内蒙古房地产。
2007年4月，与宏磊集团合作成立湖北宏天置业有限公司，共同开发湖北房地产。
2007年8月，与华菱集团、海越公司合作，成立浙江天洁磁性材料股份有限公司，生产经营冷轧硅钢项目。
2007年9月，成立集团矿业投资部，并着手组建天洁矿业投资公司。
2007年12月，组建天洁物流有限公司。
2006年—2007年集团公司连续两年入围“中国大企业集团1000强”和“中国大企业集团竞争力500强”。

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2 : GS(14)@2015-05-02 00:46:17

http://www.hkexnews.hk/APP/SEHK/ ... ls-2015042901_c.htm
招股書

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3 : greatsoup38(830)@2015-08-24 14:26:57

1. 做除塵器，仲做埋脫硫
2. 靜電除塵器第3大
3. 大股東一度是客，原來由大股東接，之後過渡由他自己接
4. 供應商好集中
5. 營業額盈利爆增，升級需求帶動
6. 現在在手訂單22億，有成100個project

---

4 : greatsoup38(830)@2015-08-24 14:30:44

7. 風險: 集中大氣污染防治解決方案、除塵器、電力發展、資金、成本控制、AR、產品壽命長、擴張、技術、人、競爭、零件、控股股東租廠、派息

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5 : greatsoup38(830)@2015-08-24 14:32:35

8. 1995年成立，先是小股東，1998年接下第一個項目，後收購其他人股權改組擴張

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6 : greatsoup38(830)@2015-08-24 14:38:26

9. 電廠是主力客戶
10. 2014年項目躍增
11. 進行項目17億，未開展5億
12. AR都幾勁
13. 客都是直接客為主，第三方得2成幾
14. 母公司都是客都是供應商
15. 有請散工
16. 起緊浙江新廠及新疆廠

---

7 : greatsoup38(830)@2015-08-24 14:39:10

17. 母公司好多生意

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8 : greatsoup38(830)@2015-08-24 14:41:52

18. 譚漢珊:777
19. 劉漢基:8058、852

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9 : greatsoup38(830)@2015-08-24 14:43:59

20. 2014年盈利增1.92倍，至7,300萬，重債

---

10 : GS(14)@2015-09-25 00:45:18

http://www.mpfinance.com/htm/finance/20150924/news/eb_ebe1.htm
3新股今起認購 共集資近50億
  2015年9月24日

【明報專訊】臨近第四季，新股無懼疲弱市，開始集體出籠。今日三隻新股同時開始招股，包括電影技術供應商IMAX中國(1970)、內衣設計製造商維珍妮(2199)以及環境淨化解決方案供應商浙江天潔環境科技(1527)，共在市場集資近50億元。

IMAX中國最多集資21.4億元，一手入場費為3484.8元。對主要股東出售多達4400萬股舊股，集團主席、IMAX Corporation行政總裁Richard Gelfond表示，售股可為公司帶來更多新的投資者，且原股東的投資值得獲得相應的回報。他稱不在乎短期市場波動，而目前投資者反饋理想。

而為知名內地品牌Victoria's Secret製造內地的維珍妮國際最多集資21.6億元，一手入場費為6444.3元，公司已經引入兩名基礎投資者，包括Victoria's Secret的母公司入股1000萬美元。據市場消息指，維珍妮國際(2199)國際配售已經足額。另外，浙江天潔環境科技最多集資5.4億元，一手入場費為3131元。

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11 : GS(14)@2015-09-25 01:53:53

招股書

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12 : GS(14)@2016-03-15 18:58:18

盈利增2成，至8,800萬，輕債

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13 : greatsoup38(830)@2016-07-28 02:56:10

盈喜

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14 : GS(14)@2016-09-06 05:49:28

盈利增2倍，至5,300萬，輕債

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15 : GS(14)@2017-08-02 18:13:26

本公司董事（「董事」）會（「董事會」）謹此告知本公司股東及有意投資者，根據董事
會對本集團截至二零一七年六月三十日止六個月期間（「相關期間」）的未經審核管
理賬目所作的初步審閱，對比本集團截至二零一六年六月三十日止六個月期間的
未經審核本公司股權持有人應佔溢利約人民幣58.0百萬元，本集團預期相關期間
的本公司股權持有人應佔溢利將大幅下降。出現上述跌幅有兩個原因。首先，於
二零一六年九月在杭州市召開的二十國集團(G20)峰會中，政府部門要求鄰近地區
各種廠房及工廠暫停運作。鑑於上述情況及先前與客戶訂立的協議，本公司於原
定時間前已展開某些項目，以防延誤交付產品，致使本集團於截至二零一六年六
月三十日止六個月期間的可確認收益上升。其二，二零一七年中國市場的整體鋼
材價格較上一年度大幅上升。為使毛利率維持於相對樂觀水平，以及考慮到本公
司 與 不 同 客 戶 訂 立 的 常 規 合 約 安 排 下 的 交 付 產 品 承 諾 ， 本 公 司 延 遲 開 展 某 些 項
目，使致本集團截至二零一七年六月三十日止六個月期間的可確認收益下降。

---

16 : GS(14)@2018-04-25 16:14:15

delay

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17 : GS(14)@2019-03-11 04:48:22

本公司董事（「董事」）會（「董事會」）謹此知會本公司股東（「股東」）及有意投資者，
根據本公司當前可得資料，以及董事會對本公司截至二零一八年十二月三十一日止財
政年度未經審核綜合管理賬目的初步審閱，本集團的股東應佔溢利預期較二零一七
年同期將下降約62%。該減少乃主要由於截至二零一八年十二月三十一日止財政年
度，鋼鐵（本公司生產的產品的一項主要原材料）價格大幅上漲所致。

---

18 : GS(14)@2019-04-11 02:40:23

本集團主要從事環保污染防治設備及電子產品的設計、開發、製造、安裝及銷售。於
二零一九年四月四日，本公司與一家於印度註冊成立之知名國有企業（「印度公司」）
訂立合作協議（「合作協議」），據此，雙方同意合作以共同參與有關印度電廠之煙氣
脫硫系統(FGD)的設計、採購及施工（「EPC」）╱總承包工作的投標、競標及合約事
宜。
經作出一切合理查詢後，據本公司董事（「董事」）所深知、盡悉及確信，(i)印度公司及
其最終實益擁有人為獨立於本公司及其關連人士（定義見香港聯合交易所有限公司
證券上市規則）之第三方且與彼等並無關連；及(ii)印度公司於熱電廠的設計、工程、
供應、施工、調試及調試後運行、物料輸送系統及鋼鐵領域具有豐富知識及經驗，並
已於鋼鐵廠及其他領域完成多個EPC╱總承包╱諮詢項目。

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19 : GS(14)@2019-05-17 02:08:21

勁

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金源米業(0677)專區(關係:0139、富豪、0310、0612)

1 : GS(14)@2011-07-01 20:50:06

(blank)

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2 : GS(14)@2011-07-01 20:52:19

http://www.hkexnews.hk/listedco/ ... TN20110629198_C.pdf
22仙可變現資產，大約每股5仙盈利，估值都有70仙以上

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3 : Sunny^_^(11601)@2011-07-09 17:21:41

呢隻野賣rice既,但係點解inflation咁西利既時候profit會下跌呢??佢質素高,而且唔係單一係超市賣.應該個議價power會好多先對喎.會唔會係管理層係盤數到做左手腳呢??

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4 : greatsoup38(830)@2011-07-09 17:38:01

3樓提及

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呢隻野賣rice既,但係點解inflation咁西利既時候profit會下跌呢??佢質素高,而且唔係單一係超市賣.應該個議價power會好多先對喎.會唔會係管理層係盤數到做左手腳呢??

他是一個貿易商，不是上游都做埋，所以米價升時，入貨價就升，但是賣出價錢未有變化的時候，當然利潤會壓縮

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5 : greatsoup38(830)@2011-07-09 17:38:18

D超市食水好深ga

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6 : Sunny^_^(11601)@2011-07-10 08:39:28

oh,各位真係見識廣博喇

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7 : GS(14)@2011-07-10 14:58:20

買股票之前，先想想別人是如何賺錢

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8 : GS(14)@2011-09-22 22:15:38

http://hk.apple.nextmedia.com/te ... 104&art_id=15636120
【本報訊】雖然泰國香米極可能於未來數月持續漲價，但金源米業副主席林世豪卻認為，重現 08年市民到超市「搶米」情況的機會不大。
「當年係因為同時出現幾個壞消息，包括全球白米求過於供、美元貶值、油價上升等。但家呢啲因素似乎唔存在，唯一壞消息係唔知英祿嘅托市政策持續幾耐，所以除非其他產米國突然宣佈失收或減出口，否則未必再有人搶米。」林世豪說。

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9 : GS(14)@2011-09-28 22:59:53

http://www.hkexnews.hk/listedco/ ... TN20110928228_C.pdf
林炳昌先生，60 歲，為香港知名律師，一九七七年畢業於香港中文大學，持有社會科學
學士學位。一九八零年前赴英國修讀法律。彼於一九八五年在香港成為執業律師。林先生
為香港林炳昌律師事務所（Messrs. Lam & Co.，前稱Messrs. Andrew Lam & Co）的創辦
人兼合夥人。
於本公佈日期，林先生並無擁有根據香港法例571 章證券及期貨條例第XV 部，任何本公
司股份或相關股份之權益。林先生於二零一零年十一月二十九日獲委任為無縫綠色中國
（集團）有限公司（香港上市公司，股份代號：8150）之執行董事及主席。於二零一一年
九月二十日被罷免執行董事職務。除上文所披露者外，林先生於過去三年並無出任本公司
或本公司任何附屬公司之任何職位及並無擔任任何其他上市公司之董事。林先生與本公司
之任何董事、高層管理人員、主要股東或控股股東概無任何關係。

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10 : GS(14)@2011-09-29 12:36:59

http://hk.apple.nextmedia.com/te ... 307&art_id=15657286


華華睇番資料，原來林炳昌喺先科案前，已經做過金源嘅獨立非執董，舊年佢上訴得直，恢復執業律師資格後，曾筵開兩席邀好友慶祝，聽講林烱偉都係座上客，足見兩位林生交情非淺。


http://webb-site.com/dbpub/positions.asp?p=5979&hide=N
Main board
    Organisation   Position   From   Until
1   *   C C Land Holdings Limited   INED    8-Jul-1999    22-Jun-2006
2     C.L. Chow & Lam (d)   Partner       U
3   *   China Agri-Products Exchange Limited   INED    19-Dec-2003    23-Jun-2006
4   *   Freeman Financial Corporation Limited   INED    13-Nov-2000    26-Jun-2006
5   *   Golden Resources Development International Limited   INED    5-Jan-1991    21-Jun-2006
6     Goldwiz Holdings Limited   NED    16-May-2006    15-Jun-2006
7   *   Grand T G Gold Holdings Limited   INED       3-Jul-2006
8   *   Heritage International Holdings Limited   INED    30-Mar-2000    29-Jan-2001
9   *   Kith Holdings Limited   INED    12-May-1998    26-Jun-2006
10     Lam & Co.   Partner,Fdr       7-Nov-2006
      Partner,Fdr    15-Jul-2010   
11   *   Ngai Lik Industrial Holdings Limited   INED    1992    23-Feb-2005
      NED    23-Feb-2005    20-Jun-2006
12   *   Prosperity Investment Holdings Limited   ED    29-Jun-1997    22-Jun-2000
13   *   Seamless Green China (Holdings) Limited   Ch    29-Nov-2010    4-Aug-2011
      ED    4-Aug-2011    20-Sep-2011
14   *   Symphony Holdings Limited   INED    21-May-1999    6-Jun-2001
15     T.C. Foo & Co.   Partner       U
16   *   Unity Investments Holdings Limited   INED    1-Sep-2002    26-Jun-2006
17   *   Willie International Holdings Limited   INED    4-Oct-1999    26-Jun-2006

邪

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11 : Hierro(1191)@2011-09-30 01:28:19

哈哈，又係林生
搞乜東東？

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12 : GS(14)@2011-09-30 18:59:57

give him a job

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13 : andy(858)@2011-10-26 19:05:08

http://www.hkexnews.hk/listedco/ ... TN20111026158_C.pdf

本公司董事會（「董事會」）謹此知會本公司股東及有意投資者，根據現有資料，相對同
期截至二零一零年九月三十日止錄得之盈利，預期本集團截至二零一一年九月三十日止六
個月未經審核之中期業績可能會錄得虧損。預期虧損主要由於（i）缺少本集團出售一間
聯營公司而錄得之大幅一次過盈利，以及（ii）因近期全球投資市場的不利情況，導致本
集團之金融資產公平值變動而產生之未變現虧損。

---

14 : GS(14)@2011-11-25 10:20:39

http://www.hkexnews.hk/listedco/ ... TN20111124248_C.pdf
都是差唔多賺3,000萬，但是炒股輸錢

中期結算後宣佈派發之中期股息每股1.2 仙，按股數1,617,675,689 股計算（二零一零年﹕每股1.2 仙，按股數1,553,060,305 股計算）

大約24仙流動資產

業務回顧及前景
於回顧期間，本集團於截至二零一一年九月三十日止六個月錄得淨虧損約5,738,000港元。虧損
主要由於缺乏出售聯營公司之一次過重大收益，以及因近期環球投資市場不利狀況而導致本集
團金融資產公平值變動所產生之未變現虧損所致。本集團核心食米業務之表現保持穩定，並繼
續為本集團之業績帶來有利貢獻。
本集團之香港核心食米業務之市場環境仍然面對競爭及充滿挑戰。主要市場營運商之競爭仍然
激烈。食米成本於本財政年度首半年不斷攀升，升幅於下半年更為顯著。預期食米成本於本財
政年度餘下期間仍然波動，無可避免地對本集團之利潤構成龐大壓力。為對抗食米成本之上
升，本集團已適時及靈活地採用前瞻性管理，以保障本集團之利潤。為減輕市場激烈競爭及食
米成本不斷上升之壓力，本集團持續致力履行嚴格成本控制及精簡營運以提升營運效率並維持
本集團之盈利能力。本集團實行之SAP企業資源規劃（ERP）系統進度良好。該ERP系統將提升
本集團之競爭力、提供更佳連鎖管理服務、優化工序整合以達致有效成本控制。
於越南方面，本集團之Circle K便利店業務於改善店鋪及營運生産力方面有良好進展。本集團正
投放相當資源以優化利潤及定價架構、加強貨品類別管理、增加顧客量、並透過積極市場推銷
活動提升顧客服務質素及建立顧客忠誠度。本集團將持續專注於擴充便利店數目以達致臨界質
量。本集團對此業務之前景充滿信心，相信此業務將成為本集團之新收入來源，為股東帶來額
外價值。至於越南之配水網項目方面，我們正就該項目之發展與越南省政府進行磋商。配水網
項目之工程仍延緩而有待與越南政府磋商之結果。
環球投資市場自今年八月起突然轉壞並帶來不明朗因素及波動，對本集團之投資組合構成負面
影響，並導致本集團於回顧期間錄得金融資產公平值變動而產生未變現虧損。鑑於投資市場近
期漸趨回穩，本集團之投資組合亦得以改善。我們相信本集團之投資組合均衡並長遠將為本集
團帶來穩定及可觀之回報。就財務狀況而言，本集團繼續保持強勁之現金水平及資產負債表並
於二零一一年九月三十日持有現金及銀行結餘約208,000,000港元。本集團保持有利條件以物色
及掌握任何卓越之投資機會。
我們對本集團業務發展之前景感到樂觀，並將繼續實施經營策略以提升本集團之價值及增加股
東之回報。

---

15 : Clark0713(1453)@2012-05-10 17:13:06

盈利警告

"根據本公司現有資料，本公司董事會（「董事會」）謹此知會本公司股東及有意投資者，
相對本集團截至二零一一年三月三十一日止之業績，預期本集團截至二零一二年三月三十
一日止之業績將顯示淨溢利大幅下降。溢利下降主要歸咎於（i）缺少本集團出售一間聯
營公司而錄得之大幅一次過溢利，以及（ii）本集團之金融資產公平值變動而產生之未變
現虧損。"

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16 : GS(14)@2012-05-10 21:57:57

15樓提及

---

盈利警告

"根據本公司現有資料，本公司董事會（「董事會」）謹此知會本公司股東及有意投資者，
相對本集團截至二零一一年三月三十一日止之業績，預期本集團截至二零一二年三月三十
一日止之業績將顯示淨溢利大幅下降。溢利下降主要歸咎於（i）缺少本集團出售一間聯
營公司而錄得之大幅一次過溢利，以及（ii）本集團之金融資產公平值變動而產生之未變
現虧損。"

http://www.hkexnews.hk/listedco/ ... TN20120510258_C.pdf

---

17 : GS(14)@2012-06-28 22:32:05

http://www.hkexnews.hk/listedco/ ... TN20120627317_C.pdf
盈利穩增8%，至6,400萬，賺4仙，25仙現金

越南方面，本集團之Circle K 便利店業務進展良好，符合其發展計劃。我們繼續透過優化利潤及定
價架構、加強貨品類別管理、增加顧客量、提升顧客服務質素及以積極市場推廣計劃建立顧客忠誠
度，從而改善店鋪生產力、營運效率及客戶服務。本年度相同店鋪及新店鋪之銷售均錄得強勁之雙
位數字營業額增長，足證上述競爭優勢之改善已見成效。同時，我們正以穩健可持續之方式擴充店
鋪數目，以鞏固我們在越南市場之據點及達致臨界質量。我們對此業務之長遠前景抱樂觀態度。至
於越南之配水網項目發展方面，因越南市政府引致該項目停止，我們已開始就該項目向越南市政府
追討賠償。該項目正處於設計工作階段而建設工程尚未展開，因此所涉及之總項目成本不大，並已
適當地全面入賬。

...
末期股息
董事會議決建議派發截至二零一二年三月三十一日止年度之末期股息每股1.2仙（二零一一年﹕每股
1.2 仙）予於二零一二年九月四日（星期二）營業時間結束時名列本公司股東名冊之股東。連同於二
零一二年一月十三日（星期五）派發每股1.2仙之中期股息計算，截至二零一二年三月三十一日止年
度之股息共為每股2.4仙（二零一一年﹕每股 2.4 仙）。
待股東於應屆股東週年大會上批准後，末期股息將於二零一二年九月十七日（星期一）或該日期前
後派發予股東。

---

18 : GS(14)@2012-11-20 22:57:11

http://www.hkexnews.hk/listedco/ ... TN20121119183_C.pdf
677
根據現有資料，本公司董事會（「董事會」）謹此知會本公司股東及有意投資者，相對截至二零一一年九月三十日止同期錄得之虧損，預期本集團截至二零一二年九月三十日止六個月未經審核之中期業績將錄得淨溢利。預期之淨溢利主要由於缺少於上財政年度同期錄得本集團之金融資產公平值變動而產生之未變現虧損。

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19 : greatsoup38(830)@2012-11-29 00:15:31

http://www.hkexnews.hk/listedco/ ... TN20121128193_C.pdf
盈利跌30%，至2,400萬，4億現金

業務回顧及前景
本集團於半年回顧期間錄得溢利，業績較上一財政年度同期錄得之虧損有所改善。去年的虧損
主要是由於本集團金融資產公平值變動所產生之未變現虧損所致。本集團核心業務保持穩定，
並繼續為本集團之業績帶來有利貢獻。
於本財政年度上半年，本集團之香港食米業務之營商環境仍然充滿挑戰。主要市場營運商之市
場競爭持續激烈。期內食米成本持續高企。此等因素令本集團之經營溢利備受考驗。為應付該
等挑戰，本集團繼續專注於採取多項措施控制經營成本及精簡現有營運，以提升營運效率。本
集團亦繼續採取有效之市場推廣策略以維持其市場領導地位，從而保持本集團之盈利能力。
中國內地方面，食米市場之營商環境仍然充滿困難與挑戰。於本回顧期內，本集團之中國食米
業務表現穩定，盈利能力持續令人滿意。此盈利能力全賴市場推廣策略有效及營運效率提升。
本集團繼續致力進一步加強市場推廣措施，以推動銷售增長。我們對中國食米業務之表現抱樂
觀態度，深信其將繼續改善，長遠而言為股東帶來更高回報。
越南方面，本集團之Circle K便利店業務按計劃進展良好。我們繼續專注於一系列措施，包括透
過優質顧客服務增加銷售額及顧客量、採取成本控制措施提升店鋪生產力，以及積極推行市場
推廣及宣傳計劃，加強顧客對Circle K之品牌認受性。我們於指定Circle K店鋪提供熱食服務，
以擴闊顧客群及提升利潤表現。銷售額亦因而於本回顧期間持續增長，而同店銷售額更錄得強
勁之雙位數字按年增長。同時，我們正積極審慎地擴充店鋪數目，以達致臨界質量。本集團對
越南市場之潛力充滿信心，並繼續專注於擴充其越南便利店業務。
金融市場有好轉跡象。本集團之投資組合均衡而多元化，故具備有利條件受惠於市場改善。我
們深信該組合長遠而言將產生股東價值。於二零一二年九月三十日，本集團之現金及銀行結餘
淨額為187,000,000港元。本集團擁有穩健之財務狀況及強勁之資產負債表，並具有利條件進行
任何對本集團未來發展有利之投資。
展望將來，我們認為本集團在核心業務營運及業務投資方面之前景秀麗。本集團致力維持營運
效率及謹慎理財。我們擁有實力及資源繼續進行具吸引力之投資。我們對金源米業集團之前景
充滿信心。
中期股息
董事會宣佈派發截至二零一三年三月三十一日止年度之中期股息每股1.2 仙（二零一一∕二零
一二年：每股 1.2 仙）予於二零一二年十二月三十一日（星期一）營業時間結束時名列本公司
股東名冊之股東。
預期中期股息將於二零一三年一月十六日（星期三）或該日期前後派發予股東。

---

20 : GS(14)@2013-05-23 16:01:50

http://www.inv168.com/phpBB3/viewtopic.php?f=48&t=71083


文章由 tankinbj » 週四 5月 23日, 2013年 3:55 pm
升是事出有因的，因為強國人要有排搶無鎘米！而腥港的米已驗過100%無鎘，所以腥港米商的brand愈來愈值錢！依鬆兄有無得諗炒落後？乜no.?
:arrow_d:
http://www.inv168.com/phpBB3/vie ... &start=210#p1801790

赴港搶大米或招牢獄之災
http://nandu.oeeee.com/nis/201305/21/54295.html

廣州現鎘超標毒大米 赴港購大米超15公斤或招牢獄之災
http://kuaixun.stcn.com/2013/0521/10493507.shtml

廣東市場售大米近五成重金屬鎘超標 重金屬污染需加強防範
2013-5-17
http://www.asianmetal.cn/cu/Scrap_copper00179.shtml

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21 : ezone2k(22605)@2013-05-23 16:38:08

老散接火棒, 莊家亂X來... 金源米業 (677) + 7%

金源米業 00677.HK

現價 0.455  升跌 +0.030(+7.059%)

---

22 : ezone2k(22605)@2013-05-23 16:38:47

reverse thinking, 你應該入阿爺的米股

P.S. 最多玩多3-5 日, 比盡 12-14 times PE, 4.0-4.5 厘 peak out, maybe 20% more 水位

每手股數  2000
買價差價  0.005/0.005
市盈率(倍)  10.57
收益率  5.16%
派息比率  54.545%
每股盈利  0.044
市值  7.84億
每股淨值  0.687

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23 : GS(14)@2013-06-30 17:34:40

http://www.hkexnews.hk/listedco/ ... TN20130627441_C.pdf
677
盈利降25%，至4,900萬，4.5億可變現資產

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24 : MrYeung(15476)@2013-06-30 18:18:05

派息好穩定，九月竟然見過$0.36，走寶
湯兄，請問仲有冇邊間好似呢間咁，有長久、穩定嘅派息記錄？好想 mon 住呢D股等機會執平貨

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25 : greatsoup38(830)@2013-06-30 23:01:23

24樓提及

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派息好穩定，九月竟然見過$0.36，走寶
湯兄，請問仲有冇邊間好似呢間咁，有長久、穩定嘅派息記錄？好想 mon 住呢D股等機會執平貨

呢隻雖然千千地，但派息都ok的

富士高其實可以都算。

工業股好少好似他是穩定派8仙以上，威發國際我覺得盈利能力弱d，但如果有40仙、50仙可以試下

仲有d 224、114都可以考慮

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26 : MrYeung(15476)@2013-06-30 23:23:13

富士高未夠高息，威發國際同114 都唔錯，114 現價入都仲得，關注下先
224 都唔夠高息，不過偉哥好似有貨，都要關注下
剛剛搵威發時記錯number, 搵左758，原來都有 >5% wor，但你講過覺得千千地，都係唔好諗佢~

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27 : greatsoup38(830)@2013-06-30 23:25:11

26樓提及

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富士高未夠高息，威發國際同114 都唔錯，114 現價入都仲得，關注下先
224 都唔夠高息，不過偉哥好似有貨，都要關注下
剛剛搵威發時記錯number, 搵左758，原來都有 >5% wor，但你講過覺得千千地，都係唔好諗佢~

威發是盈利能力唔強，不能支持派下息，仲有隻675盈利幾穩定可以睇下

224是派息偏低，但資產豐厚，336又是千千地，但呢d價唔錯

夠膽博就買殼王d股

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28 : greatsoup38(830)@2013-06-30 23:27:49

股呢d野其實都是講溝

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29 : MrYeung(15476)@2013-06-30 23:30:32

27樓提及

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26樓提及

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富士高未夠高息，威發國際同114 都唔錯，114 現價入都仲得，關注下先
224 都唔夠高息，不過偉哥好似有貨，都要關注下
剛剛搵威發時記錯number, 搵左758，原來都有 >5% wor，但你講過覺得千千地，都係唔好諗佢~

威發是盈利能力唔強，不能支持派下息，仲有隻675盈利幾穩定可以睇下

224是派息偏低，但資產豐厚，336又是千千地，但呢d價唔錯

夠膽博就買殼王d股

以收息計，2300 會否比336更穩陣？

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30 : greatsoup38(830)@2013-06-30 23:32:33

29樓提及

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27樓提及

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26樓提及

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富士高未夠高息，威發國際同114 都唔錯，114 現價入都仲得，關注下先
224 都唔夠高息，不過偉哥好似有貨，都要關注下
剛剛搵威發時記錯number, 搵左758，原來都有 >5% wor，但你講過覺得千千地，都係唔好諗佢~

威發是盈利能力唔強，不能支持派下息，仲有隻675盈利幾穩定可以睇下

224是派息偏低，但資產豐厚，336又是千千地，但呢d價唔錯

夠膽博就買殼王d股

以收息計，2300 會否比336更穩陣？

2300 其實講，一定派到息，但盈利前景不明，336可能仲有個微弱增長點

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31 : greatsoup38(830)@2013-07-01 20:18:37

http://xueqiu.com/7889176837/24120992
偉哥 說...

  Hi Guanzi, 不看好南順？

  Hi 匿名者，我前幾天才在雪球與網友聊天時談及此股(http://xueqiu.com/7889176837/24239888)。我在12年9月首次買入677，當時股價長期橫行於0.36左右。買入原因是看到當時股市升溫，就找些有大量投資股市的股仔買，終於搵到這隻重倉買股的677。此股已於前一段日子沽清@0.43。

  如對此股有興趣，其實可以等稍後有機會出盈警、股價跌下來才買。雖然說不論賺或蝕，此股都必定是一年派2.4仙息，但股價都會受到盈利升跌的影響。至於為何很大機會在下次業績前出盈警就很容易估到。


打著紅旗反紅旗 回覆 燕歸來：
坦白講，677我真係5敢沾手
前2-3年佢買入越南ok果25年所謂獨家權
沽勿論當地行業是否競爭大
早兩年輸通漲、匯水都有排煩
而且亦未能在業績上對該業務一窺全豹
舊年又想係越南搞作
後來告吹是好事吧？
而且公司作風又麻麻
或許，樓主對其瞭如指掌
咁就無需理會我意見


燕歸來 回覆 打著紅旗反紅旗：
677我真是誤打誤撞，相信你對其認識比我還深。我買它是12年9月的事，當時見股市已升溫，就找些有大量投資股市的股仔買，終於搵到這隻重倉買股的677，再看到當時股價長期橫行在0.36元，買入的風險不大，故膽粗粗買入。不過收了一次息，前排無端端炒上就趁高沽貨獲利，等下次出盈警再來買。

我都希望自己有能力兼顧雪球這邊。
06-26 01:12
查看對話贊回覆

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32 : greatsoup38(830)@2013-07-28 15:43:23

[經典廣告] 1983年 - 澳洲袋鼠牌絲苗米 (譚炳文)

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33 : greatsoup38(830)@2013-09-27 00:16:45

換人

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34 : GS(14)@2013-11-28 15:43:12

677

盈利降2成，至2,000萬，4.6億可變現資產

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35 : siuman1986(6109)@2013-12-29 19:16:22

如果呢隻野可以正氣啲，相信都會成為我組合嘅一個重要成員。
派息唔錯資產ok業務理論上又夠穩定。
不過邪野就真係算了，配套有幾好都無用。

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36 : greatsoup38(830)@2013-12-29 20:39:42

siuman1986在35樓提及

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如果呢隻野可以正氣啲，相信都會成為我組合嘅一個重要成員。
派息唔錯資產ok業務理論上又夠穩定。
不過邪野就真係算了，配套有幾好都無用。

我覺得雖然邪一點點，但如果有20仙的價錢可以一試，小量就得

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37 : MrYeung(15476)@2013-12-29 21:04:57

greatsoup38在36樓提及

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siuman1986在35樓提及

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如果呢隻野可以正氣啲，相信都會成為我組合嘅一個重要成員。
派息唔錯資產ok業務理論上又夠穩定。
不過邪野就真係算了，配套有幾好都無用。

我覺得雖然邪一點點，但如果有20仙的價錢可以一試，小量就得

你又黎瘋狂目標價 XDD

呢隻偉哥都講過下，喺佢眼中係一隻穩定收息股，即係有長期派息記錄，市好又派，市衰又派，唔會派下唔派下

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38 : greatsoup38(830)@2013-12-29 21:05:55

MrYeung在37樓提及

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greatsoup38在36樓提及

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siuman1986在35樓提及

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如果呢隻野可以正氣啲，相信都會成為我組合嘅一個重要成員。
派息唔錯資產ok業務理論上又夠穩定。
不過邪野就真係算了，配套有幾好都無用。

我覺得雖然邪一點點，但如果有20仙的價錢可以一試，小量就得

你又黎瘋狂目標價 XDD

呢隻偉哥都講過下，喺佢眼中係一隻穩定收息股，即係有長期派息記錄，市好又派，市衰又派，唔會派下唔派下

前幾年試過25仙，我當年無錢就無買到的

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39 : MrYeung(15476)@2013-12-29 21:15:52

睇返圖，你應該講緊海嘯果陣
今日睇返似乎買533仲著數 (當然以收息股計)

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40 : greatsoup38(830)@2013-12-29 21:18:12

MrYeung在39樓提及

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睇返圖，你應該講緊海嘯果陣
今日睇返似乎買533仲著數 (當然以收息股計)

當年成18厘都無人想買，一出消息就爆左，我當年就是差幾仙唔肯出賺唔到，唉

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41 : greatsoup38(830)@2014-04-08 01:37:59

要留意

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42 : 自動波人(1313)@2014-04-08 03:20:48

其實隻野有幾成堅？
見佢又唔鬼得晒，生意又是老字號唔休做

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43 : greatsoup38(830)@2014-04-08 22:48:39

自動波人在42樓提及

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其實隻野有幾成堅？
見佢又唔鬼得晒，生意又是老字號唔休做

堅的，但老闆邪

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44 : GS(14)@2014-06-25 02:03:59

677

盈利增15%，至5,600萬，5億可變現資產

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45 : GS(14)@2014-10-27 13:49:22

經本公司管理層根據本集團之管理賬目作出初步審閱後，本公司董事會（「董事會」）謹
此知會本公司股東及有意投資者，相對二零一三年同期錄得之中期業績，預期本集團截
至二零一四年九月三十日止六個月未經審核之中期業績將錄得淨溢利大幅增長。根據本
公司現有資料，董事會認為淨溢利大幅增長，主要是來自出售聯營公司之溢利。

---

46 : GS(14)@2014-11-27 19:35:48

盈利增35%，至2,700萬，6.5億現金

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47 : kobe bryant(28492)@2014-12-15 16:21:59

呢隻野收息幾穩定, 佢有無野邪野? 隻主席鍾意炒股票?
http://realblog.zkiz.com/greatsoup38/1486

食米貿易自由化好似對佢生意無乜影響...
http://hk.apple.nextmedia.com/news/art/20021209/2991861

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48 : greatsoup38(830)@2014-12-15 23:25:03

他喜歡跟老千，其他沒太多

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49 : kobe bryant(28492)@2014-12-16 11:22:17

富二代的生活都係咁...

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50 : greatsoup38(830)@2014-12-16 23:00:10

真孤單

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51 : GS(14)@2015-06-02 02:49:59

盈喜

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52 : GS(14)@2015-06-24 01:12:34

盈利增8%，至6,000萬，6.8億現金

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53 : greatsoup38(830)@2015-11-05 01:47:36

PROFIT WARNING

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54 : greatsoup38(830)@2015-11-26 01:34:50

盈利降4成，至1,700萬，6.3億現金

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55 : GS(14)@2016-01-18 22:50:09

買中環物業

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56 : GS(14)@2016-02-07 01:34:35

盈警

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57 : greatsoup38(830)@2016-07-01 23:09:59

盈利降43%，至3,400萬，6.2億可變現資產

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58 : GS(14)@2016-08-02 17:14:31

主席死了

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59 : GS(14)@2016-08-25 17:18:10

new chairman

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60 : GS(14)@2016-11-10 12:32:10

經本公司管理層根據本集團之管理賬目作出初步審閱後，本公司董事會（「董事會」）謹
此知會本公司股東及有意投資者，相對二零一五年同期錄得虧損之中期業績，預期本集
團截至二零一六年九月三十日止六個月未經審核之中期業績將錄得除稅後淨溢利。根據
本公司現有資料，董事會認為是次轉虧為盈，主要是來自於損益賬按公平值處理之金融
資產之未變現及已變現收益淨額及衍生金融工具約一千九百萬港元，由於本財政年度上
半年之全球金融市場有所改善所致（二零一五年：虧損約六千四百萬港元）。

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61 : GS(14)@2016-11-29 17:50:07

盈利降75%，至400萬，6億現金

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62 : greatsoup38(830)@2017-06-28 05:57:03

盈利降一半，至1,500萬，5.8億可變現資產

---

63 : greatsoup38(830)@2017-06-28 05:57:03

盈利降一半，至1,500萬，5.8億可變現資產

---

64 : GS(14)@2017-11-11 13:40:31

經本公司管理層根據本集團之管理賬目作出初步審閱後，本公司董事會（「董事會」）謹
此知會本公司股東及有意投資者，相對二零一六年同期之中期業績，預期本集團截至二
零一七年九月三十日止六個月未經審核之中期業績將錄得除稅後淨溢利大幅增加。根據
本公司現有資料，董事會認為是次淨溢利大幅增加主要是來自於（一）出售一間於中國
內地從事物業投資之全資附屬公司溢利約七百萬港元；及（二）分享本集團之聯營公司
出售其馬來西亞投資物業收益之溢利約一千四百萬港元。

---

65 : GS(14)@2017-11-30 07:44:54

盈利增5倍，至2,000萬，5.1億可變現資產

---

66 : ancient(55412)@2017-11-30 22:59:00

佢越南CircleK便利店業務係未投個代理權黎做?

---

67 : GS(14)@2018-03-18 23:06:32

好正經

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68 : GS(14)@2018-07-03 07:18:43

盈利降20%，至1,600萬，4.7億現金

---

69 : GS(14)@2018-09-06 23:12:55

諒解備忘錄
本公司董事會（「董事會」）欣然宣佈，於二零一八年八月二十九日（交易時段後），
本公司之全資附屬公司天威太平洋有限公司（「天威」）與S.F. Investment Co., Ltd（順
豐投資有限公司）（「S.F. Express」，為於深圳證券交易所上市之公司順豐控股股份
有限公司（「順豐」）之全資附屬公司）訂立不具法律約束力之諒解備忘錄（「諒解備
忘錄」），內容有關建議組建合營公司（「建議合營公司事項 忘錄 建議合營公司事項 建議合營公司事項」），於越南提供當地及
國際速遞及物流服務及倉儲管理解決方案。建議合營公司事項之業務目標是成為越南最
龐大及最值得信賴之國際物流及供應鏈供應商之一，及隨後當天威及S.F. Express同意
時，可能擴展到周邊國家，為公司對客戶（B2C）、客戶對客戶（C2C）及公司對公司
（B2B）之客戶提供高質素及安全快捷之物流解決方案。
訂立諒解備忘錄之理由 訂立諒解備忘錄之理由
本公司之業務策略為不時考慮有前景之業務及投資機遇，藉此提升本公司之價值。隨本
公司Circle K零售業務為越南便利店之市場領先地位，本公司見證著整體零售及電子商
務領域之強力增長。憑藉行業不斷擴大並透過提供優秀物流及供應鏈解決方案鞏固本公
司Circle K之業務，董事會相信，越南之合營公司將擁有龐大增長價值。組建建議合營
公司事項將令本集團之業務範圍擴大、增加其溢利能力及為本集團帶來長遠價值。

---

70 : GS(14)@2018-10-21 14:43:18

本公司董事會（「董事會」）謹此知會本公司股東及有意投資者，根據本集團最新未經
審核綜合管理賬目及現有資料之初步審閱，董事會估計，相對二零一七年同期錄得之溢
利，預期本集團截至二零一八年九月三十日止六個月之業績將錄得虧損。是次轉盈為虧
主要是由於(一) 缺少出售附屬公司之一次過溢利七百萬港元及於二零一七年同期錄得
分享本集團之聯營公司之溢利一千四百萬港元；及(二)本集團之食米業務收益及毛利率
減少，歸咎於國際食米價格波動所引致。
由於本公司現階段正在落實編製本集團截至二零一八年九月三十日止六個月之未經審
核綜合中期業績，本公告所載資料僅根據經本集團未經審核管理賬目及現有資料之初步
評估，而未經本公司核數師審核或審閱。本集團截至二零一八年九月三十日止六個月之
中期業績預期於二零一八年十一月底刊載。

---

71 : GS(14)@2018-11-28 17:45:08

虧，4.6億現金

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72 : GS(14)@2019-04-16 18:29:13

關連交易
合營協議
茲提述該公告。董事會謹此宣佈，於二零一九年四月十五日（交易時段後），本公司全資
附屬公司Affluent Woods與SF Overseas訂立合營協議組建合營公司，以於越南提供物流
解決方案。合營公司於二零一九年一月二十八日在新加坡共和國註冊成立，並由Affluent
Woods持有61%及由SF Overseas持有餘下39%。
SF Overseas按其於合營公司39%之股權在附屬公司層面上為本公司關連人士。因此，涉及
SF Overseas之交易構成上市規則第14A章項下之本公司關連交易。
交易已獲董事會批准，且本公司獨立非執行董事已進一步確認，交易條款屬公平合理，
且交易為正常或更佳的商業條款，並符合本公司及股東之整體利益。根據上市規則第
14A.101條，交易獲豁免上市規則第14A章項下通函、獨立財務意見及獨立股東批准之規
定。交易僅須遵守上市規則第14A章項下公告及年度報告之規定。

---

河北翼辰實業集團(1596)專區

1 : GS(14)@2016-03-23 02:19:43

http://baike.baidu.com/view/626513.htm'
河北翼辰实业集团有限公司 编辑
本词条缺少名片图，补充相关内容使词条更完整，还能快速升级，赶紧来编辑吧！
河北翼辰实业集团有限公司（简称：翼辰集团）始建于1985年，占地17万平方米，建筑总面积12万平方米，注册资金1.0035亿元，地处石家庄以东30公里的藁城市。石德铁路、307国道和石（石家庄）黄（黄骅）高速公路分别从公司前后通过。公司距石家庄国际机场30公里，交通便利，地理位置较好。
中文名 河北翼辰实业集团有限公司 地  区 河北 成立时间 1985年 建筑总面积 12万平方米
目录
1 企业力量
2 企业产品
3 企业文化
4 企业荣誉
5 企业商标
企业力量编辑
该集团公司下辖铁路工务器材有限公司、新型焊接材料有限公司、铸造有限公司、轧钢有限公司、护栏车间、客运专线扣件车间、机修车间和橡塑车间，新建35千伏自有变电站1座。象征企业精神、凝聚企业文化的龙凤门、翼辰会堂、职工餐厅和翼辰桥是翼辰集团的主要标志。
截止2010年5月，该集团公司有职工620名，专业技术、管理人员80人，其中高级职称28人，中级职称30人。
该集团公司建立了完善的质量保证体系，具有完备的检验检测手段，设物理实验室、化工分析室、焊接实验室，装备万能液压试验机、钢材材质分析仪、金相显微镜、超声波探伤仪等，1999年通过了国家质量技术监督局完善计量检测体系认证、2001年通过ISO9002-1994质量体系认证
河北翼辰集团资质认证
河北翼辰集团资质认证
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企业产品编辑
该集团公司主导产品：轧钢有限公司生产弹簧钢、挡板型钢、方钢、扁钢、六角钢等十几种产品60多个规格；铁路工务器材有限公司为铁道部和北京铁路局定点生产厂，主要生产弹条Ⅰ型扣件和Ⅱ型、Ⅲ型弹条、3#、13#、21#大调距量轨距挡板、普通轨距杆、粘接式绝缘轨距杆、道岔支距杆、辙岔组合轨距杆、尖轨中轨距杆、护轨梭头、护轨螺栓、接头扣板、中间扣板、高强鱼尾螺栓、鱼尾板、各种铁垫板、机制普通道钉、冻害道钉等40多种产品。弹条 Ⅰ型扣件5种产品(弹条、轨距挡板、螺旋道钉、螺母、平垫圈)获得铁道部颁发的生产许可证。Ⅲ型弹条通过了铁道部检查验收。大调距量轨距挡板是国内首创新产品新型焊接材料厂是集药芯焊丝研发、制造、营销、服务为一体的高新技术企业，拥有来自多所大专院校、科研院所的知名教授和专家学者组成的研发机构，博采众长地开发了几十个不同规格型号地药芯焊丝新配方，高起点地装备了采用先进的成型拉拔技术、计算机控制技术、超声波清洗技术等新工艺的三条药芯焊丝生产线及配套设备，年生产经营能力达5，0000吨，为船舶、机械、机车、建筑、桥梁、压力容器、冶金、石油、化工等行业提供工艺先进、性能优良、质量稳定、品种齐全的药芯焊丝系列产品；无链自行车有限公司生产4大系列15个品种(均属专利产品)，并获河北省乡镇企业名牌产品称号。同时生产无链手摇三轮车、无链电动三轮车、无链手摇电动两用三轮车、摇杆三轮车、残疾人用轮椅疗养车，是残疾人和老年人较为理想的代步工具，是台港曹仲植基金会损助残疾人用车主要生产厂。集团公司还生产各种款式、规格的多功能组合式置物架，适用于家庭装饰、商场展示、酒店餐饮、仓储摆放，具有组合方便等特点；各种规格的围栏杆、艺术栏杆，适用于宾馆、商场及种植业、养殖业、建筑业和铁路、公路护栏。集团产品销往全国各地和美国、日本、香港等国家和地
河北翼辰实业集团有限公司产品之一
河北翼辰实业集团有限公司产品之一
区。
企业文化编辑
该集团公司注重从国内外广阔的领域寻求发展机遇，发扬 “勤奋、敬业、创新、图强”的企业精神，坚持“管理科学、质量创优、技术先进、服务一流”的方针，竭诚为国内外客户服务。配有完善的售前、售后跟踪服务，同时根据用户要求和市场信息不断开发新产品，向高新技术迈进。
企业荣誉编辑
该集团公司先后被授予：全国乡镇企业系统企业管理基础工作合格企业、全国乡镇企业安全生产综合治理活动达标企业、农业部全面质量管理达标企业、河北省乡镇企业形象建设优秀单位、河北省第六届消费者信得过企业、河北省“科技型企业”、河北省“优秀民营科技企业”、河北省“重合同守信用企业”、河北省“中小企业质量信用管理示范企业”、石家庄市“特级资信优等企业”、石家庄市“价格计量信得过单位”、石家庄市乡镇企业“百强企业”、石家庄乡镇企业“优秀明星企业”、石家庄市“光彩事业先进企业”、石家庄市乡镇企业“十大私营企业”、藁城市“纳税功勋企业”等称号。
企业商标编辑
河北翼辰实业集团有限公司“翼辰及图”商标被国家工商行政管理总局商标局认定为“中国驰名商标”，成为同期官方认定并公布的中国驰名商标名录中，石家庄市仅有3件获此殊荣的商标之一，实现了翼辰品牌经营道路上又一次质的飞跃。
此前，“翼辰”商标已在2010年12月被认定为“河北省著名商标”。

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2 : GS(14)@2016-03-23 02:20:02

http://hbychy.hancai.biz/
河北翼辰实业集团有限公司
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联 系 人：戎中发
公司地址：河北省藁城市东城区118号
邮政编码：052160
公司电话：0311 - 88929141
手 机：18232193683
传 真：0311 - 88929140
网站地址：hbychy.hancai.biz


河北翼辰实业集团有限公司新型焊接材料有限公司是集药芯焊丝研发、制造、营销、服务于一体的，专业从事药芯焊丝的高新技术企业。| 工厂始建于2001年，地处石家庄市以东30公里处的藁城市，南临307国道，石德铁路，背靠石黄高速公路，距石家庄国际机场30公里，交通便利，地理位置优越。| 我公司具有一批国内外知名的焊接领域里的专家、教授组成的高科技队伍专心致志于研制开发焊接技术和药芯焊丝新品种。本厂以求得到最高、最好的产品质量，博采众长开发了低碳钢、低合金高强钢、耐热钢、低温钢、耐候钢、不锈钢、耐磨堆焊等多种气保护药芯焊丝和自保护药芯焊丝。
主营产品或服务： 药芯焊丝
基本信息
公司名称：河北翼辰实业集团有限公司
企业性质：私营
经营模式：制造商
法人代表：张海军
员工人数：1000 人以上
成立年份：1985
年营业额：人民币 5000 万元/年 - 1 亿元/年
主营产品：药芯焊丝

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3 : GS(14)@2016-03-23 02:20:19

http://www.hkexnews.hk/APP/SEHK/ ... ls-2016032101_c.htm
招股書

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4 : GS(14)@2016-03-28 03:32:17

1. 鐵路扣件系統，全國最大
2. 中國七家取得中鐵檢驗認證中心產品認證的預先組裝的高速鐵路扣件系統供應商之一，也是唯一一家通過認證的內地私營公司
3. 在中國25個已運行城市軌道交通系統的城市當中，我們已向其中24個城市的主要城市鐵路交通建設公司和╱或運營公司供應產品
4. 得鐵路扣件同藥芯焊絲兩樣產品
5. 最大供應商佔20%，五大供應商佔50%
6. 最大客戶佔20%，五大客戶佔50%
7. 十大鐵路扣件系統供貨商的營業收入佔2015年中國鐵路扣件系統總市場約82.2%，七大高速鐵路鐵路扣件系統供貨商則佔2015年相關市場約96.4%。
8. 收入及盈利三級跳

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5 : GS(14)@2016-03-28 03:36:26

9. 風險: 集中鐵路扣件系統、中國政府就鐵路運輸業的政策、依賴主要客戶、主要合作夥伴中國鐵道科學研究院鐵道建築研究所的長期關係、未完成合同量不等於未來業績表現、產能限制、供應商、擴建生產設施、合理價格管理我們的採購成本或獲得原材料、AR、資金、人、生產設施的任何營運上的失誤或中斷、進行業務的對手方未履行責任、貪污、收購整合、對手戰略聯盟、稅務優惠、競爭、行業興建量

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6 : GS(14)@2016-03-28 03:42:08

10. 1990年成立，初為河北小型軋鋼廠，為集體企業，之後擴充之進行買賣五金產品、2001年改制變成生產鐵路工具產品，由老闆持有股權，2006年開始專注鐵路扣件系統的研發及生產，持續擴展業務，上市
11. 好多股東有親屬關係

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7 : GS(14)@2016-03-28 03:46:44

12. 中標率維持20%
13. 鐵路扣件佔90%，藥芯焊絲及其後佔不足10%
14.鐵路扣件都好多類產品
15. 2015年已簽訂的鐵路扣件系統項目下降約20%，主要為高鐵及城軌
16. 於2016年2月29日，未完成合同量為人民幣705.3百萬元
17. 機器使用率維持80%
18. 預期投入2.5億起新廠
19. 都好多國家畀認可證書

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8 : GS(14)@2016-03-28 03:47:46

20. 私人有從事企業管理服務、租賃設備及房地產以及金屬加工業務，主要是上游

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9 : GS(14)@2016-03-28 03:49:14

21. 葉奇志:474、1268
22. 王琦:1599
23. 盧綺霞:489、3323、2196、2222、853
24. 全部自己人

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10 : GS(14)@2016-03-28 03:50:54

25. 水記
26. 輕債，盈利增28%，至2.27億，

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11 : GS(14)@2016-12-09 11:43:27

招股書

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12 : GS(14)@2017-04-16 15:26:09

盈利增35%，至3.02億，3.5億可變現資產

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13 : GS(14)@2018-03-11 21:25:31

本公司董事會（「董事會」）謹 此 知 會 本 公 司 股 東 及 潛 在 投 資 者，根 據 對 本 集 團 截
至2017年12月31日止年度的未經審核合併管理賬目及目前可得的資料而作出
的 初 步 評 估，預 期 本 集 團 截 至2017年12月31日止年度錄得的合併淨利潤將會減
少大約40%，而 截 至2016年12月31日止年度的經審核合併淨利潤約為人民幣306
百 萬 元。
董 事 會 認 為 合 併 淨 利 潤 預 期 減 少 乃 主 要 因 下 列 因 素 所 致：
(i) 毛利下降大約人民幣1.28億 元，主 要 是 由 於(1)本集團作為中標者與其就鐵
路 扣 件 系 統 產 品 之 供 應 已 訂 立 銷 售 合 同 或 委 約 的 客 戶，其 鐵 路 建 設 項 目
進 度 有 所 延 期，本 集 團 的 鐵 路 扣 件 系 統 產 品 銷 售 收 入 因 而 減 少；及(2)中 華
人民共和國（「中 國」）境 內 鋼 材 及 鐵 等 主 要 原 材 料 價 格 水 平 整 體 上 升；及
(ii) 匯兌損失增加約人民幣1,900萬 元，主 要 由 於 人 民 幣 兌 港 幣 升 值，使 得 本 集
團 將 股 份 全 球 發 售 募 集 的 港 幣 資 金 轉 換 為 人 民 幣 過 程 中 的 匯 兌 損 失 增 加。

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14 : GS(14)@2019-01-31 01:39:19

本公告乃由河北翼辰實業集團股份有限公司（「本公司」，連 同 其 附 屬 公 司 統 稱
「本集團」）根據香港聯合交易所有限公司（「聯交所」）證券上市規則（「上市規則」）
第13.09條以及香港法例第571章證券及期貨條例第XIVA部的內幕消息條文（定
義 見 上 市 規 則）作 出。
茲提述本公司日期為2019年1月29日 的 公 告，內 容 關 於 本 公 司H股（「H股」）短 暫
停止買賣以待刊發本公司就本公司董事（「董 事」）得悉可能影響本公司若干理
財 產 品 投 資 的 可 收 回 性 並 構 成 本 公 司 內 幕 消 息 的 事 件 而 刊 發 的 公 告。
本公司若干理財產品投資的可收回性
作 為 動 用 現 金 儲 備 盈 餘 的 途 徑 之 一，本 公 司 於2016年11月16日 至2017年2月24日
期間曾認購由深圳市威廉金融控股有限公司（「管理人」，根 據 中 國 法 律 成 立 並
主 要 從 事 資 產 管 理 的 公 司，並 為 已 向 中 國 證 券 投 資 基 金 業 協 會 註 冊 的 私 募 基 金
管 理 人）所管理的多項基金（「該等基金」）。該 等 基 金 的 投 資 範 圍 包 括 債 券（包 括
國 債、金 融 債、公 司 債 券、企 業 債 券 等 銀 行 或 交 易 所 間 市 場 交 易 的 債 券）、債 券
逆 回 購、銀 行 存 款、大 額 可 轉 讓 存 單、貨 幣 市 場 基 金、其 他 銀 行 理 財 產 品 等 多
種 低 風 險 高 流 動 性 的 金 融 產 品。該 等 基 金 亦 可 投 資 於 信 託 受 益 權、信 託 計 劃、
特定資產收益權（指 委 託 貸 款 資 產 的 收 益 權、股 權 收 益 權、信 貸 資 產 收 益 權 等
投 資 產 品）、資 產 支 持 證 券、有 限 合 夥 份 額、集 合 資 產 管 理 計 劃、定 向 資 產 管 理
計 劃、基 金 公 司 及 券 商 子 公 司 發 行 的 專 項 資 產 管 理 計 劃、私 募 基 金、股 票 等 投
資 產 品。
根 據 基 金 認 購 協 議，本 公 司 可 隨 時 以 書 面 通 知 形 式 贖 回 部 分 或 全 部 本 金 投 資
額。接 獲 本 公 司 的 贖 回 要 求 後，管 理 人 須 退 回 本 金 投 資 額 的 相 關 部 分 另 加 按 年
息 率8厘 計 算 的 經 協 定 投 資 回 報。倘 該 等 基 金 的 資 產 並 不 足 以 滿 足 本 公 司 的 贖
回 要 求，管 理 人 須 動 用 其 資 產 以 補 足 缺 額。
於本公告日期，該等基金的尚未贖回本金投資額合共約為人民幣129,500,000元，
而 於 基 金 認 構 協 議 條 款 下 的 基 金 存 續 期 尚 未 屆 滿。
董 事 會 最 近 從 媒 體 得 悉，蘇 州 中 科 創 新 型 材 料 股 份 有 限 公 司（「蘇州中科創」，一
家於深圳證券交易所中小企業板上市的公司（股 票 代 碼：002290））於2019年1月
3日 刊 發 一 份 公 告，當 中 披 露 深 圳 市 中 科 創 資 產 管 理 有 限 公 司（「深圳中科創」，
蘇 州 中 科 創 的 控 股 股 東）及其附屬公司的辦事處連同存放於該地的若干電腦及
文 件 已 被 查 封 及 帶 走。該 公 告 亦 提 到，張 偉 先 生（「張先生」，即 蘇 州 中 科 創 的 實
際 控 制 人）以及蘇州中科創的另外數名董事及高級管理層成員被要求協助有關
當 局 調 查。根 據 蘇 州 中 科 創 日 期 為2019年1月28日 的 公 告，蘇 州 中 科 創 的 董 事 會
主 席 及 另 一 名 董 事 已 獲 釋，但 當 中 並 無 提 及 被 要 求 協 助 有 關 當 局 調 查 的 其 他
人 士（包 括 張 先 生）。
張先生為中科創金融控股集團有限公司（管 理 人 的 直 接 控 股 公 司）的 控 股 股 東、
董 事 會 主 席 兼 總 經 理。從 媒 體 得 悉 上 述 事 件 後，本 公 司 已 積 極 就 該 等 基 金 的 現
時 狀 況，及 管 理 人 將 來 在 基 金 存 續 期 屆 滿 或 本 公 司 於 基 金 存 續 期 屆 滿 以 前 的
任何時間行使贖回權利時就該等基金的所有未贖回本金投資額提供全額贖回
的 能 力 作 出 查 詢。然 而，截 至 本 公 告 日 期，管 理 人 尚 未 就 前 述 事 項 作 出 正 式 確
認。本 公 司 亦 注 意 到，管 理 人 的 辦 事 處 並 沒 有 正 常 運 作。董 事 會 認 為，所 有 有
關事件均對集團是否可收回該等基金的全部或任何未贖回本金投資額及所累
計 的 經 協 定 投 資 回 報 造 成 疑 慮。倘 本 集 團 未 能 收 回 該 等 基 金 的 全 部 或 任 何 未
贖 回 本 金 投 資 額，則 本 集 團 或 須 就 其 於 該 等 基 金 的 投 資 將 一 筆 減 值 虧 損 入 賬，
而 倘 此 情 況 得 以 實 現，可 能 對 本 集 團 截 至2018年12月31日止年度的財務表現造
成 重 大 不 利 影 響。

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15 : GS(14)@2019-04-27 07:03:41

bad

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16 : GS(14)@2019-05-28 08:02:27

茲提述(1)河北翼辰實業集團股份有限公司（「本公司」，連 同 其 附 屬 公 司 統 稱「本
集 團」）日期為2019年3月29日 的 公 告，內 容 有 關（其 中 包 括）延遲刊發本集團有關
截 至2018年12月31日止財政年度初步業績的公告（「2018年年度業績公告」）及 為
考慮及酌情通過（其 中 包 括）刊 發2018年年度業績公告而舉行的本公司董事（「董
事」）會（「董事會」）會 議（「董事會會議」）延 期；及(2)本公司日期為2019年4月26日
的 公 告，內 容 有 關（其 中 包 括）進一步延遲刊發2018年 年 度 業 績 公 告、董 事 會 會
議進一步延期及延遲寄發本公司截至2018年12月31日止年度的年報（「2018年 年
報」）。
董 事 會 謹 此 宣 佈，董 事 會 會 議 現 訂 於2019年6月6日 舉 行。根 據 香 港 聯 合 交 易 所
有限公司（「聯交所」）證 券 上 市 規 則，預 期2018年年度業績公告將於董事會會議
後 於2019年6月6日 刊 發。
本公司將繼續盡其最大努力於切實可行的情況下儘快落實2018年 年 報 的 內 容，
以 使2018年年報可於2018年 年 度 業 績 公 告 刊 發 後 及 時 寄 發 予 本 公 司 股 東

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[基金股]神冠控股(0829)專區

1 : GS(14)@2010-07-22 23:14:39

新聞區
http://realforum.zkiz.com/thread.php?tid=6581

招股書:
http://www.hkexnews.hk/listedco/ ... TN20090930013_C.HTM

派購股權
http://www.hkexnews.hk/listedco/ ... TN20091013230_C.pdf

買地
http://www.hkexnews.hk/listedco/ ... TN20091217559_C.pdf

盈喜
http://www.hkexnews.hk/listedco/ ... TN20100127544_C.pdf

投資新項目
http://www.hkexnews.hk/listedco/ ... N201002011099_C.pdf

業績
http://www.hkexnews.hk/listedco/ ... TN20100322540_C.pdf
http://www.hkexnews.hk/listedco/ ... N201004011519_C.pdf

增加關連交易
http://www.hkexnews.hk/listedco/ ... TN20100621688_C.pdf
http://www.hkexnews.hk/listedco/ ... TN20100622301_C.pdf

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2 : GS(14)@2010-07-22 23:15:53

http://realblog.zkiz.com/greatsoup38/8118
10. 名稱:DD E-mail:[email protected]時間: 2009-10-01 22:23:12
吳旭陽,現在搞上市的神冠控股的財務總監,正是真優美的前CEO; 保薦人同樣是麥格理

12. 名稱:DD E-mail:[email protected]時間: 2009-10-01 23:39:10
吳旭陽的biographical details:

真優美的招股書:(pdf file: p155)
http://www.hkexnews.hk/listedco/ ... /LTN20071203402.pdf

神冠控股的招股書:(pdf file: p4)
http://www.hkexnews.hk/listedco/ ... 829_644311/E118.pdf

別有用心地不提曾負責真優美上市, 他與麥格理同樣是...

13. 名稱:V1 E-mail:v1.com.hk時間: 2009-10-17 20:23:51
神冠(829)-吳旭陽,只披露曾於"華潤創業"工作,而不披露曾於"真優美"工作,此人的誠信很有問題,相信亦是一名神棍

14. 名稱:greatsoup [RB 用戶認證] E-mail:[email protected] 時間: 2009-10-17 22:31:15
盤數的現金是用借款堆上去的，賺好多錢都派息，有點詭異。

http://www.inv168.com/phpBB3/vie ... &p=1323050#p1323050
hw:
係都唔出奇, 有一類 FC 專做 IPO. 雖然唔代表佢係 274 果路人, 不過佢應該對 creative accounting 好有心得.

15. 名稱:Big4 E-mail:big4auditfirm.com.hk時間: 2009-10-18 12:11:06
神冠(829) – 吳旭陽, 此人以前在德勤做審計, 而”真優美”亦是由德勤做審計。

真優美盤數確有問題，274於2009年中期做了1.5億壞帳撥備(相信大部都是化妝品業務,因其他業務只有很細的銷售額).

再看看274的中期報告(page 7) 的Segment reporting (http://www.hkexnews.hk/listedco/ ... LTN20090923372.pdf)
化妝品業務的銷售額由去年同期的港币3億下降近70%至港币9千萬, 減少了港币2億多元.

很明顯, 以前化妝品業務的銷售額是”作大”的, 現在的不是壞帳撥備, 而是回轉以前的”虛數”. 相信是不能分拆真優美, 所以無須再繼續”作數”. 因如作大銷售額, 公司最終都要收錢。 但如有心人沒有能力付款，此台戲亦無法做下去。

大家想想，一家公司怎會宊然有這麽大的壞帳撥備? 除非有一大客戶倒閉，但274沒有作有關披露, 亦沒有披露曾追討任何大客戶的應收款!

不知真優美前審計師” 德勤”是怎樣做審計? 而吳旭陽, 作爲真優美前CFO 及前德勤的審計員, 又做了多少功夫?

香港的金融及會計界就是這樣的!!


16. 名稱:chk007 [RB 用戶認證] E-mail:[email protected]時間: 2009-10-18 13:40:18
我之前就是在德勤做左幾年審計，做到senior grade常常帶著十幾人出job，所以很清楚知道發生咩事，不過不說出來啦哈哈哈!!!我只可以說那兒幾年真是浪費我的人生哈哈哈!!!

17. 名稱:greatsoup E-mail:[email protected] 時間: 2009-10-18 18:09:57
Big4:
僅就真優美來說，他的數早期已覺得假。
http://realblog.zkiz.com/greatsoup/3812

274來說，這家公司虛的東西多，實的東西愈來愈少。

盤數竟然有一項應收貸款，我覺得其實是利用公司錢做體內循環，谷大銷售，故所以很需要靠股東減持來填數。如果真優美那時能上市的話，其實能夠撐很久，但是失敗了，就成爲失敗伏線了。

chk007:
有機會可以在mail留言給小弟嗎?我覺得德勤D數真是有點問題，之前看1225盤數看到小弟一頭霧水，年報的資訊可以披露一點不披露一點，哈哈。

我也不知道該會計師不知如何做審計的。

18. 名稱:HK167 E-mail:167.com.hk時間: 2009-10-21 13:55:10
相信吳旭陽在神冠(829)的IPO賺了很多。現在香港這個社會只有金融業; 而我們的金融業亦只有懂騙人的可以賺錢。

我不敢說所有IPO及分拆都是騙人。 但我深信大部份IPO及分拆, 都是大股東及投資銀行(券商)騙人賺錢的途徑. (最近的福記食品,亦只上市了4年多就清盤).

現在的”會計專才”亦只是這班騙子的打手巳言!


19. 名稱:UK007 E-mail:[email protected]時間: 2009-10-21 19:20:30
有趣的統計:

高寶綠色: 前核數師-陳葉馮 (於2008年11月辭任)
福記食品: 核數師-陳葉馮
真優美: IPO核數師–德勤, 保薦人-麥格理,CFO–吳旭陽
神冠控股: 保薦人-麥格理, FC–吳旭陽
吳旭陽: 前真優美CFO,前”德勤”核數師,前華創財務人員
華潤創業: 核數師–德勤


20. 名稱:greatsoup E-mail:[email protected] 時間: 2009-10-21 21:25:42
HK167:
吳旭陽本身無持有神冠的股權，但是他在核數及其他服務及衍生的東西或許有些賺頭，但這些只是推測，所以不能說他賺到錢，只是這是對個人誹謗，要蹲監獄的。

IPO和分拆根本就是騙人，若非大股東缺水，或覺得公司值咁多錢，或是其他人的利益，根本不會上市，最基本的經濟學已經說了這一點，所以上市擺明就是騙局。

現在買股票其實是賭這個企業家在上市後會不會搞大，或是有其他原因。

會計專才其實都是用其特別的技藝混飯吃，雖然這有些不道德，但是在這個以盈利爲計算價值的世界上，這些人總有生存空間。

UK007:
請看味皇兄的核數師研究，你會有更多發現，陳葉馮基本上包攬了福建股的核數工作，尤其是陳葉馮是價值投資者的公敵。

http://realblog.zkiz.com/searchr ... E5%B0%8B&ownerid=10
http://realblog.zkiz.com/greatsoup38/5500
這批公司大致有3個共同點:好賺錢,有債劵,來自福建

總結起黎,同陳葉馮有關的公司都必然存在債券,我說的債券當然包括優先股,壞公司同差公司可以用價值投資的手法排除,唯有好公司的報表都相當完美, 這樣的好公司絕對是投資的一流目標,第一天然正是如此,但結果卻是災難的,

這些好公司空有大金,卻無力支付少少的支出而發債集資,由於發債集資時都會有當而皇之的理由,加上派息又一直正常,這一點實在難以令人發覺,真係死左都唔知乜事,正正堂堂的老千股用腦可以分得出,但陰陰濕濕的騙子股就害得人多了,結果陳葉馮的危害性遠比其他同行大

http://realblog.zkiz.com/greatsoup/8376
德勤．關黃陳方會計師行專收民企，無論老師定乞衣都照單全收，很遺憾，增加業務量同提高職業操守是互斥的，8006 8007 8008 8013 8028 8063 8070 8078 8101 8118 8138 8141 8157 8159 8198 8199 8216 8222 8271 8277 8290 8298 8348大部分都是實業股，但幾乎全部都在最近一兩年發生非常兇悍的集資，要靠德勤保護小投資者似乎是發夢

味皇兄是港澳地區首屈一指有創見的股票投資者，絕非一般垃圾股評人及博客(包括小弟)可比，研究還比小弟深入呢。

21. 名稱:mandychan E-mail:[email protected]時間: 2009-10-22 13:23:57
小妹認爲HK167只說吳旭陽在神冠的IPO應該賺了很多, 沒有說他於神冠的股票賺了很多錢。 他是”會計專才”, 負責IPO的薪酬應該不錯, 這亦代表他於IPO上賺了很多;或他賺了很多經驗及人事關係。

但在神冠的招股書內, 他的工作經驗only披露曾於華潤創業及某大核數師數工作, 但沒有披露曾於真優美工作, 這樣的選擇性披露是否有誤導投資者? 刻意隠滿以往的工作經驗, 又是否代表”虛報”資料? 招股書內會不會有其他選擇性披露或”報喜不報憂”的披露?

證監是否應對此不當披露作出調查?

如果靠證監找出答案的話, 相信都很難。 例如真優美，其實他巳通過上市聆訊及展開了招股。 不過是有人在這時向傳媒”揭露” 其真相, 所以他才不能上市。

我都是多多看這個Blog吧!

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3 : GS(14)@2010-07-22 23:18:58

http://www.hkexnews.hk/listedco/ ... TN20100722513_C.pdf
投資國債

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4 : GS(14)@2010-08-04 00:53:32

http://www.hkexnews.hk/listedco/ ... TN20100803875_C.pdf

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5 : GS(14)@2010-09-02 07:43:17

http://www.hkexnews.hk/listedco/ ... TN20100830708_C.pdf
神績

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6 : GS(14)@2010-09-02 07:48:36

http://hkstockinvestment.blogspot.com/2 ... st_30.html

偉哥,其實我一直都留意829並打算買入.我也發現其節節上升的毛利率令人又驚又喜. 我試著找答案.

首先,829所造的膠原蛋白腸衣是非常獨特的行業和技術, 甚至連生產的技術也没有書,理論可以跟隨,在中國,可以說是獨門技術.

第二,其價格較外國巨頭平,可能是因為原料和員工的成本.

暫時,我認為829高毛利的原因是技術的獨特和大量生產致成本平. 如果以食品股而言,829的確奇怪,但如果以壟斷或獨特技術的角度,則不太有問題.

我還在學習階段,如果有錯,不妨直言.偉哥,以你的經驗, 你點睇? 謝謝.

....


hi 希仔，我相信膠原蛋白腸衣不是什麼高科技或專利產品的，在網上也可以輕易找到其它公司報價，而829亦稱自己是中國最大的膠原蛋白腸衣生產商，亦即是有其它公司有生產。既然不是獨家、也不是專利，而業務的利潤又那麼高的話，為什麼其它公司不加入？ 根據經濟學入門所說，一種利潤超高的產品，如果沒有entry barrier的話，會有越來越多公司加入，直至此產品的利潤回落至正常水平為止，最簡單的例子莫過於早年的VCD機，由於早期的需求大、利潤高，故一間又一間的公司不斷加入生產，而至產能過剩，然後又一間一間地倒閉.....

....

上午有朋友留言，但不知為何系統又自動刪除，故我重新刊登：


829由IPO至現在我都有跟進!詳情見本人的POSThttp://finance.discuss.com.hk/viewthread.php?tid=10783217&extra=&page=1
首先,要駁斥一點..除非做假賬,否則829的營利數字水份絕對低!因既無重估投資值!單純營業收入減生產成本!就是如此!
設備使用率長期是85--90%!基本上間工廠係每日24小時運作無停
無錯有其他工廠生產膠原腸衣,但神冠現市佔率約8-9成!
的確可能有好多方法從件牛二層皮提取膠原做膠原腸衣!但神冠的方法是具國家專利保護!詳情可去國家專利網站找到
神冠IPO時PE15倍.3.10IPO即每股賺0.206....2009年神冠每股賺RMB0.25,約HKD0.285....主要係生產線由約60條增加至108條.....生產線於2010年會由108條增加至166條,至今已完成148條
高毛利率會引至競爭者加入是肯定,腸衣市場現是供不應求階段,行業仍在高增長.除非出現根本性改變,如有新競爭者有新方法生產更平膠原腸衣....否則,增長勢頭不變!!! 面對行業巨人,小工廠可以生存,如打減價戰則未必能與巨人持久.
我喜歡您的網站,因多看事實多過傳聞!
829的管理層特別係周董畢生鑽研膠原腸衣,取得成功!至今管理層都算誠信,起碼未有配售行動(將來唔知)
就IPO至今所見,所得金額都是按招股書所列用於擴產.
公司淨現金RMB9億6...有足夠能力擴產及收購(每條生產線成本約RMB8百萬)...
今次業績有HKD0.06中期息,派息率39%,算OK!
總括而言,神冠有其獨特性!如能多了解就不至於誤解!
(PS: 本人已持股)

....

hi DTLK，謝謝關於829的寶貴意見。你的意見中有一點非常認同，就是上市接近一年，829尚未有任何集資活動，這點是比較正面的。

但坦白說，即使你有充份的理由去解釋829的毛利率及純利率為何如此之高，自己仍然非常有戒心，除了超高的毛利率之外，尚有一個原因：其財務總監吳先生在加盟829之前是高寶綠色的附屬公司真優美的財務總監，這履歷吳先生在829的招股書中刻意隱瞞，予人此地無銀三百兩的感覺。至於高寶綠色、真優美是什麼公司，我相信大家都應該知道，恕不多解釋。

異於尋常的高毛利率，再加上現任財務總監以前在老X公司擔任財務總監，令人不得不謹慎。
...
今早我還以為留言不成功!
多謝偉哥指出財務總監一事!這點我倒不知道!!要多加留意!
市場對829業績正面!今天更逆市創新高8.32!
要注意一點是寶源投資除了IPO時做機構投資者外,亦係上市第一天以平均價約4.4增持3000多萬股,成億銀!持股超過5%!至今一股未沽!有寶源雷總代做DEAL DELIGENCE,該有一些保障!!
...

分析股票難免步入自圓其說的局面,所以我睇股票好簡單,我只會諗有乜理由我唔買入一支股票,當我揾唔到理由時,就是值得詳細分析.
現在分析829.
pb8,好高.
pe唔知真唔真,如果係真,2010全年pe都十幾.唔算平.
息率低.
上市時間太短....
香港上市公司有一千幾百間,呢類股票可以睇少隻.
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至於寶源投資持有此股，無疑令此股的安全系數提高一些，但不要忘記當VP之前也不斷買賣福建民企或疑似老千股、DAVID WEBB也曾中招，以至我當年背棄一貫的選股法則，持有泰興光學，全因四大基金皆持有此股，所以我覺得風險甚低.....結果全數變牆紙！從此之後我不會再因為基金持有某股，而背棄自己的選股法則。

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順帶一提,中人壽都係基礎投資人!!本人已持股,加上由IPO至今一直增持及一直跟蹤公司資料及營運狀況,對此股有一定認知,甚至天真一些有點感情!!
所有股票,要搵一個或以上唔買既理由有幾難!
內銀集資潮兼地方融資問題,地方政府可能唔認數!
內房阿爺打完一鑊又一鑊,永無出頭天!
加工廠仲斃,人工上,原料上,死路一條!
資源股,仲死,開採完就得個桔,資產值係零!
科技股無運行,今日高科技,明日流流地!
平就好咩,今日平明天更平既大把!
如果懷疑香港上市公司公報既料係流既,0甘就咩股都唔使買啦!
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hi DTLK, 不要太勞氣。我相信你未曾買過爆煲股，所以不會有我的體會。我曾經中過招，買泰興光學全數變牆紙，但不論大股東或核數師，原來全數不用負上刑責，亦見不到有人被罰；買946還不知道可以拿回多少錢，一隻上市3個月的新股原來做假數，証監都是要等人告發才知，你就知道香港的監管制度是多麼的寬鬆、荒謬，難怪大鱷喜歡在香港“搵食”。

我不是說所有上市公司的帳目都不可信，但一間上市公司的CFO上一份工原來是擔任老X公司的CFO，還差些成功上市，哪叫我如何可以相信該公司？

投資路上每個人都有不同的看法是必然的，所以大家各自表達完觀點就算，不是一定要對方相信你的觀點是正確，正如此時此刻有不少人相信682是好公司，但有更多的人相信682是造假一樣，不用爭論太多，相信的話可以真金白銀買，不信的話可以忽略不理，反正市場上又不是只得682一間公司。829亦一樣，我不相信但你相信，其實沒有衝突，我等散戶的言論根本不會影響到股價分毫。你可以從中獲取巨利固然可喜，我亦沒有損失，大家可以按自己的方法在市場賺錢。
....
多謝偉哥提及關於大型基金持股參考一事!股票市場及每間公司都極複雜!好多因素係分析時是被忽略了或之後有變!大型基金亦不是長勝的!最近例子就係澳優 1717,富達大師安東尼搬埋黎香港都中招,不斷增持...佢地無錯知道內需股正,但唔知道內地人已開始唔買中國制奶...話知您奶源係外地0Y!!

查實829真係好特別!分析829好簡單!因為:
1)不用擔心銷量,因供不應求關係,基本上佢造幾多賣幾多!
2)腸衣市價平穩,約RMB0.45一米,大部分合約年頭已簽好!
3)大型客戶如雙匯雨潤對品質衛生很高要求,生產一米香腸最大成本係肉及漆加劑,腸衣的RMB0.45只佔好小比例!所以需求彈性極低!要CUT成本有排都未到腸衣!
4)原料牛二層皮用途窄,買家少,價格亦穩定!牛主有人要佢D牛2皮,等於垃圾賣倒錢!開心還來不及,那敢加價!
所以估計神棍業績好簡單,睇下佢有幾多條生產線運作,產能幾多就大概知佢賺幾多!但增加的生產線於每年不同時間啟用,所以估計有點靠估!要多留意日常有關報導!不過,829香港就無人悉,係廣西梧州係響噹噹名字,故梧州日報及梧州電視常有關於829的報導!
根據今年中期報導集團腸衣的總銷售量為10.51億米====>每股賺RMB0.1339!148(至今已完成,至2010年底會有18條新做好,全部166條)條生產線全面運作產能約33億米====>估每股全年賺RMB0.42(約HKD0.48)!打個斷估折扣當HKD0.45!幾多倍 PE,PEG就由市場決定!
以上方法真係流於簡單白痴,但我就用這方法估中期業績每股賺HKD0.185(實際係HKD0.153)及派息至少HKD0.054(實際係HKD0.06)!

148條生產線就33億米,0甘166條自己賺下......

比起分析其他公司,又要睇市場變化又要睇原料價格又要睇政策或收購合併新項目,829真係來得簡單!
註:以上分析單純老散斷估!個人已IPO持股及4.10;4.7增持!買賣風險自負!

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7 : GS(14)@2010-09-02 07:55:21

根據上市條例，上市一年內不能減持股權至低於控股權比例，又或是發行新股集資。

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8 : GS(14)@2010-09-05 21:04:24

有人在偉哥的網補充  

大家好，因為在下持有神冠不小的數目，看完各位的討論後，便請Macquarie的服務人員聯繫位於上海的分析師詢問相關問題。 我想...大家可能有點誤會了。 經查證，當初Nick Ng擔任真優美的CFO，是因為Macquarie的PE group有真優美的持股，故派任Nick Ng進駐。Nick Ng並不是高寶綠色的人，也沒經手高寶綠色相關事項，而是Macquarie派來的人。 而這次Nick Ng進駐神冠也是Macquarie的佈局...所以問題並不在Nick Ng這個人身上，請大家參考。

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9 : GS(14)@2010-09-14 22:51:16

http://www.hkexnews.hk/listedco/ ... TN20100914409_C.pdf

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10 : GS(14)@2010-10-20 23:08:15

http://www.hkexnews.hk/listedco/ ... TN20101020664_C.pdf
董事會謹此公佈，本公司於二零一零年十月二十日獲本公司之控股股東富通通知，富通作為賣方已同意，以每股8.6港元分別向中國人壽保險（海外）股份有限公司及其他投資者出售富通持有之本公司63,942,000股及5,826,000 股普通股股份，合共佔本公司於本公佈日期全部已發行股本約4.20%，總代價為600,004,800港元。

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11 : GS(14)@2011-01-11 07:55:25

http://www.hkexnews.hk/listedco/ ... TN20110110320_C.pdf
盈喜

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12 : GS(14)@2011-03-16 07:51:10

http://www.hkexnews.hk/listedco/ ... TN20110313024_C.pdf
無厘頭買國債2

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13 : GS(14)@2011-03-22 00:47:22

http://www.hkexnews.hk/listedco/ ... TN20110321639_C.pdf
繼續強勁

業績摘要
• 實現收入人民幣1,152,700,000元，同比上升45.1%
• 實現本公司擁有人應佔盈利人民幣513,500,000元，同比上升57.5%
• 建議派發末期股息每股8.0港仙及特別股息每股2.0港仙
• 生產線總數由二零零九年年底的116條增至二零一零年年底的170條，其中四條原定於二零一一年安裝

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14 : GS(14)@2011-03-22 00:49:41

高現金，有負債，不知搞甚麼

前景
展望未來，本集團對中國膠原蛋白腸衣市場之龐大潛力仍深感樂觀。中國人民收入日增、生活模式轉變，將會繼續推動加工肉類產品及天然腸衣替代品之強勁需求。為把握不斷湧現之商機，本集團將致力維持其於膠原蛋白腸衣市場之領先地位，並實踐下列重要發展計劃：
(i) 於二零一一年，本集團計劃新增54條生產線，令生產線總數達220條，其中四條已於二零一零年底前安裝，早於預期完成，預期二零一一年之年度產能達約40至42億米，另預期產量為36至38億米。此舉將有助本集團推出新產品種類，以滿足市場需求，同時令本集團能對現有生產線實施必要的保養。為配合生產線擴充之需要，本集團將進一步擴大其新膠原蛋白加工廠之產能。
(ii) 本集團將持續多元化擴充產品種類，同時又會逐步調撥共26條生產線，以擴大生產清真腸衣。重新調配生產線完成後，清真腸衣之年度產能將能達致5億米。本集團之目標為透過豐富其產品組合，增強市場競爭優勢。繼二零一零年十月推出清真腸衣後，本集團決定擴大海外銷售，目標為吸納來自海外市場日益殷切之需求，並將業務延伸向回教社區。
(iii) 此外，本集團將繼續劃撥資源，整合並完善內部管理成效，同時改進管理及營運效率，以達規模經濟效益，為迎臨未來挑戰作好準備。本集團矢志維持其領先品牌知名度及創造更豐碩回報，以感謝其股東、員工及客戶一直以來的支持

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15 : cyrusho629(1036)@2011-05-14 12:56:37

10送10紅股，未算做世界；紅股除淨日至紅股派發僅僅15日。

http://www.hkexnews.hk/listedco/ ... TN20110513554_C.pdf

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16 : GS(14)@2011-05-14 23:23:22

15樓提及

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10送10紅股，未算做世界；紅股除淨日至紅股派發僅僅15日。

http://www.hkexnews.hk/listedco/ ... TN20110513554_C.pdf

拆股後是不利新聞

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17 : GS(14)@2011-06-01 23:06:47

http://www.hkexnews.hk/listedco/ ... N201106011339_C.pdf
於 二 零 一 一 年 六 月 一 日，本 公 司 之 間 接 全 資 擁 有 附 屬 公 司 冠 恒 與 梧 州 先 盛
股 東 訂 立 協 議，據 此，冠 恒 有 條 件 同 意 以 代 價 人 民 幣372,011,508元 收 購 梧 州
先 盛 股 東 所 持 有 之 梧 州 先 盛 全 部 股 本 權 益

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18 : greatsoup38(830)@2011-06-19 14:28:41

6月14日戴兆

去年營業收入增加45％ ， 毛利率60.5％ （ 上年61.1％ ） ， 盈利增長57.5％，至5.13 億元，每股盈利31 分。全年股息及特息共16 港仙， 派息比率44.2 ％。今年計劃新增生產線50 條（其中4條已於去年底提前安裝），使生產線達到22 0 條，預期今年底的總產能達到40 億至42 億米，產量將為36 億至38 億米，較去年增加31％。上述的生產線，將調撥26 條專責生產清真腸衣，每年產能5 億米。

今年3 月，內地食物曾出現若干問題，而有關腸衣由神冠供應，但實際問題與神冠無關，當時股價曾稍稍滑落，隨即回升，4月初更明顯上升，至5 月中仍維持於較高水平，上述收購的代價是參考神冠當時市價，相信已作好準備。

神冠上月13 日公布派送紅股，估計是希望對股價產生持續的支持。就股價而言，O 已是30 倍，但未來增長預期強勁。股價是高是低，當紅股發出後，將較明朗。

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19 : hh0610(1603)@2011-06-22 23:45:20

對D高PE股懷有戒心

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20 : GS(14)@2011-06-23 21:59:36

最離奇是好多奇怪交易

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21 : GS(14)@2011-09-09 08:12:41

http://www.hkexnews.hk/listedco/ ... TN20110908650_C.pdf

董 事 會 宣 佈，周 女 士 透 過 香 港 神 冠 於 二 零 一 一 年 八 月 二 十 四 日、二 零 一 一 年
八 月 二 十 五 日、二 零 一 一 年 八 月 二 十 九 日 及 二 零 一 一 年 九 月 八 日 分 別 收 購
126,000股、200,000股、200,000股 及302,000股 股 份，相 當 於 本 公 司 於 本 公 佈 日
期 之 已 發 行 股 本 總 額 約0.0249%。因 此，周 女 士 於 合 共2,130,396,000股 股 份 中
擁 有 權 益，相 當 於 本 公 司 於 本 公 佈 日 期 之 已 發 行 股 本 約64.1276%

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22 : CHAUCHAU(1254)@2011-09-26 19:39:37

http://www.hkexnews.hk/listedco/ ... TN20110926545_C.pdf
董事會宣佈，周女士透過香港神冠於二零一一年九月十二日、十四日、二十三
日及二十六日分別收購18,000 股、354,000 股、300,000股及600,000 股股份，合共
相當於本公司於本公佈日期之已發行股本約0.0308%。因此，周女士於合共
2,131,668,000股股份中擁有權益，相當於本公司於本公佈日期之已發行股本
約64.1659%。

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23 : GS(14)@2011-09-26 21:33:36

好出力

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24 : GS(14)@2011-10-01 15:06:17

http://www.hkexnews.hk/listedco/ ... TN20110930882_C.pdf
董事會宣佈，周女士透過香港神冠於二零一一年九月二十七日及三十日分
別收購400,000股股份及400,000股股份，合共相當於本公司於本公佈日期之已
發行股本約0.0241%。因此，周女士於合共2,132,468,000股股份中擁有權益，相
當於本公司於本公佈日期之已發行股本約64.19%。

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25 : GS(14)@2011-10-05 11:20:00

http://www.hkexnews.hk/listedco/ ... N201110041173_C.pdf
董事會宣佈，周女士透過香港神冠於二零一一年十月三日及四日分別收購
500,000股股份及300,000股股份，合共相當於本公司於本公佈日期之已發行
股本約0.0241%。因此，周女士於合共2,133,268,000股股份中擁有權益，相當於
本公司於本公佈日期之已發行股本約64.214%。

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26 : GS(14)@2011-10-08 17:43:33

2011-10-03 MT

膠原蛋白腸衣這行業近年增長強勁，她指出︰「有三大因素給予行業機會擴大。第一是早幾年中央政府要求所有
食品包裝必須要做到標準包裝，即要定量定標準，天然腸衣是動物的腸的薄膜，有大有細，做出來的腸便不能定量
，給予膠原蛋白腸衣一個機會。」
「第二是人工成本愈來愈高，導致機械化的普及，要利用全自動灌腸機大規模生產，便需要具標準、口徑整齊的
腸衣，令公司產品需求大增。有一些規模化生產的客戶甚至100%的定單全給我們。」最大客戶佔公司中期銷售逾
30%，頭五大客戶則佔50%，其餘則介乎1至2%，可見公司客戶層面亦愈來愈廣泛。
「第三是中國低溫肉類加工產品剛在起步階段，內地政府推出低溫冷鏈的補貼，令低溫腸更有利可圖，規模愈來
愈大，公司亦因而得益。」
...

周亞仙強調︰「10年來公司僅提過1分錢價，已沒甚減價空間，公司毛利率（63.8%）上升是通過自身技術的提升
，非通過擠壓客戶加價得來，這麼多年都無加價，客戶都知道我們對它們的支持，連世界豬肉協會都讚揚公司的社
會效益巨大。」
為何產品不提價，周亞仙解釋道︰「外國的競爭對手在中國賣的腸衣較我們貴7%，而且它們於中國的售價較它們
在海外的售價低得多。加價若太多，反而給予外國企業打入中國的機會。」
至於本地的競爭方面，她指出，膠原蛋白腸衣的入行門檻高，機械是公司自己設計，在市場上是買不到的；工藝技術亦需時間提升；連競爭對手柳州宏升老闆都做不來要賣盤，可見這行業多難做。

....

穩佔先行者優勢
她續道︰「公司目前雖然那麼賺錢，但20年前都是蝕錢的，04年以前一直蝕錢，因為當時規模細，做的東西又不賺錢，整個肉類行業都知道這東西是不賺錢的，目前規模大便賺錢，但競爭對手後來才進入，想做，已比較艱難。」

對於會否收購柳州宏升，她表示，無必要收購它，因為它們產品水平較低，如果公司要收購，都要收購對公司有利的，市場份額公司已是最大，技術研究時間又較長，沒有必要收購它。目前亦沒有其他收購計劃。

公司生產基地在梧州，無計劃於中國其他城市設立新的生產基地。她解釋︰「一是怕技術流失，二是方便管理。若從運輸成本效率方面考慮，由於牛內層皮的重量高於腸衣很多倍，因此廠房要貼近原材料來源地。」

今年6月底公司生產綫數目達170條，下半年擬新增50條生產綫（即增加29%），周亞仙表示︰「截至9月中，公司
已新增了10多條，每條投資額約800萬元，每條年產量約1,800萬米，從落單到裝好一般需時九個月。公司一般在年初落單，年尾裝好。由於公司去年裝的機，今年滿負荷生產；今年裝的機，明年滿負荷生產，若要增加銷售額，便要增產，因產品不計劃加價。」(按: 好像沒有邏輯，滿負荷生產，為何不加價推單? 橫豎對手做不大，也執執地。)

今年資本開支預期4億元，上半年已投入1.09億元。今年上半年產能使用率高達93.6%，在擴產後，預期全年介乎
85至90%。
...
6月底存貨上升67%至近2億元，她指出，公司存貨佔產量的比例，對比去年上半年是相若的，公司產品可存放約
3年，存貨也是為下半年銷售做定準備。

另外，公司正積極開拓清真市場，...
公司目前仍正待中國伊斯蘭教協會批出證書，惟需尋找一個願意長駐梧州監察生產的阿訇（Akhond），惟梧州當地沒有伊斯蘭餐廳、清真寺等配套，阿訇來到又沒有朋友，因此冀物色一個有配偶的阿訇。

面對龐大的市場潛力，公司為何不加快擴產，周亞仙指出︰「公司不能大量擴產，熟練技術的工人需要時間去培養，這亦是為何公司這兩年需要壓低增長速度，若一間企業連續超過三年不斷翻倍，是企業快倒閉的危機，因為每年急速擴張，內部管理水平根本追不上。」
她舉例說︰「就如看狗一樣，一個人睇10隻，甚麼也能搞掂；睇100隻，辛苦很多；睇1萬隻，數都數唔到。因此
，目前的挑戰在於培訓人手，而這需要時間。」公司增聘人手的速度將與擴產速度相若，今年上半年工人的平均工資上升7%，去年則上升10%。

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27 : GS(14)@2011-10-08 17:43:52

原材料牛內層皮佔中期總銷售成本約40.8%。「公司每年就牛內層皮簽訂採購，價格並沒有隨通脹上升。公司基本
的採購來自廣西及廣東，因為那兒皮革廠多，表層主要拿來做皮鞋、皮帶及皮手袋，二至三層則拿來做較低檔次的
皮產品，公司則採購其牛內層皮。雖然牛內層皮亦有其他需求及用途，如可用作食物添加劑，果凍、啤酒及冰淇淋
等都有放膠原，但它們採購價低，公司出價比它們高得多。」

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28 : GS(14)@2011-10-08 17:44:11

希望增加股份流通
周亞仙於去年10月曾以每股8.6元（由於其後10送10紅股，即每股4.3元）配售部分股份予基礎投資者國壽，她稱
，「國壽為中綫可靠的投資者，希望藉配售增加股份的流通性。若果減持股份給基金，都要看時機，不希望令市場
誤會公司主席看淡行業前景，或看淡公司股價。公司股票若流動性好，我不會減持，這點是肯定的。」
公司今年10送10紅股，她稱，「送紅股都是基於流通性的考慮，希望增加股票的交易量，未發紅股前，每手入場
費約2萬元，入場門檻太高。」

點解成日咁講先?

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29 : GS(14)@2011-11-11 19:22:08

http://www.hkexnews.hk/listedco/ ... TN20111110542_C.pdf
買5,000萬國債

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30 : 不得輸錢(17942)@2011-11-12 13:32:53

買三年期不可轉讓國債5,000萬年利率5.58%，即是鎖定流動資產三年...

以829的高毛利率看，5.58%年利率有吸引力嗎？

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31 : GS(14)@2011-11-12 13:38:01

都是善用現金吧

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32 : tom2288(5941)@2011-11-22 09:47:06

點睇依隻宜trade, 不宜做人世!

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33 : GS(14)@2011-11-22 21:35:08

32樓提及

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點睇依隻宜trade, 不宜做人世!

呢個位算是

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34 : GS(14)@2011-12-29 21:45:24

http://www.hkexnews.hk/listedco/ ... TN20111229328_C.pdf
董事會宣佈，周女士透過富通於二零一一年十月六日、七日、十日、二十一
日、二十四日、十一月三十日、十二月二日及二十二日分別購入400,000股股
份、100,000股股份、100,000股股份、300,000股股份、200,000股股份、480,000 股
股份、118,000股股份及200,000股股份，合共相當於本公司於本公佈日期已發
行股本約0.057%。因此，周女士於合共2,135,166,000股股份中擁有權益，相當
於本公司於本公佈日期之已發行股本約64.271%。

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35 : GS(14)@2012-03-19 23:06:24

http://www.hkexnews.hk/listedco/ ... TN20120319926_C.pdf
業績摘要
• 實現收入人民幣1,502,000,000元，同比上升30.3%
• 實現本公司擁有人應佔盈利人民幣689,300,000元，同比上升34.3%
• 決議派發末期股息每股6.0港仙
• 所得款項已按照本公司日期為二零零九年九月三十日的招股章程應用

高盈利，低派息...

增長33%，至6.4億
物業、廠房及設備922,526 722,421

保本投資50,000 –
持有至到期投資154,329 201,965

高現金有負債...賺20仙人仔，9仙現金，盤數如果真的話，2.51吧

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36 : GS(14)@2012-03-19 23:07:01

前景
展望未來，本集團對中國膠原蛋白腸衣市場的龐大潛力仍然樂觀。儘管近期有關中國市場肉類品質事件可能會短暫影響消
費者對肉類產品的信心，然而隨著二零一二年中國經濟及消費需求持續急速增長，預計消費者信心將有所回升。中國城市
人口生活水平不斷改善，生活模式亦有所轉變，將會繼續推動加工肉類產品及天然腸衣替代品的強勁需求。憑藉其雄厚業
務根基，本集團將致力維持其於膠原蛋白腸衣業的領先地位，並銳意抓緊不斷湧現的商機。
於二零一二年，本集團計劃提升產能達20%至25%，使用率則與二零一一年相若。本集團專注於新增的生產線，亦將擴大
思扶膠原蛋白加工廠及冷藏設施。
本集團將繼續充分善用其於技術創新上的優勢。於二零一二年，本集團將加快產品開發，於生產過程中改良並完善工藝，
以滿足市場需求。本集團預計將於二零一二年獲得政府當局授出相關許可證批文，並已就二零一二年將清真腸衣正式出口
至海外市場作好部署，相信成效可逐步浮現。本集團致力透過豐富其產品組合增強市場競爭優勢。本集團亦同時鞏固其自
動化過程管理，加強研究及開發機械化生產設備。另外，本集團將增強其技術中心及審查中心的創新能力，加大保護知識
產權的力度。
作為食品行業一員，本集團視穩定品質為其首要任務，並透過不斷提升生產過程重點監控標準及基準以及實施嚴格生產監
控，致力提供穩定及優化的品質。本集團旨在確保向客戶提供優質腸衣產品。
隨著業務擴張，本集團將以膠原蛋白腸衣產品為核心業務，繼續擴充營運，從而保持其領先地位，為客戶及股東締造最豐
碩回報。

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37 : david395(4434)@2012-06-18 22:26:05

艾薩日誌讀者答問：神冠
08:59

問：
買了神冠(829)並看過其全年業績報告，業務獨特且收入尚可。
對此有何評論？謝謝。

答：
我完全同意你的看法。繼續持有。我會詳細察看其報告。不過，請記著國內的食品及飲品公司並不可信，所以隨著市場情緒的起伏你可能會買到便宜貨。

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38 : GS(14)@2012-06-18 22:49:44

呢隻係人都知假啦大哥

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39 : thomasgp02a(16679)@2012-06-18 23:04:35

全球腸衣生產排 Top3嘅西班牙企業 Viscofan，已經開始喺蘇州建廠，2013年建成，目標係攻佔中國15%至20%市佔率。
海迪翻查年報， Viscofan舊年做6.7億歐元生意，規模是神冠三倍，但人哋 EBITDA溢利率只係28%，只及神冠一半。

http://hk.apple.nextmedia.com/financeestate/art/20120612/16418126

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40 : GS(14)@2012-06-18 23:09:08

39樓提及

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全球腸衣生產排 Top3嘅西班牙企業 Viscofan，已經開始喺蘇州建廠，2013年建成，目標係攻佔中國15%至20%市佔率。
海迪翻查年報， Viscofan舊年做6.7億歐元生意，規模是神冠三倍，但人哋 EBITDA溢利率只係28%，只及神冠一半。
http://hk.apple.nextmedia.com/financeestate/art/20120612/16418126

http://realforum.zkiz.com/thread.php?tid=35242

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41 : hh0610(1603)@2012-06-18 23:09:41

38樓提及

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呢隻係人都知假啦大哥

假極都未爆

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42 : GS(14)@2012-06-18 23:21:16

年年咁洗錢法就得的

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43 : hh0610(1603)@2012-06-18 23:29:02

我淨係見倒個PE都唔開胃.

就算佢真, 跌一半都唔係人咁品.

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44 : GS(14)@2012-06-18 23:31:05

我知道我無性趣

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45 : thomasgp02a(16679)@2012-06-19 20:05:34

連超大都有人支持相信，神冠算掩飾得較好了

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46 : GS(14)@2012-06-19 22:52:13

45樓提及

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連超大都有人支持相信，神冠算掩飾得較好了

那個超大貼我真是覺得那些網友真是好有心機的，相都影埋

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47 : 承天(1379)@2012-07-25 12:49:41

我諗唔到邊隻勁個佢 可能有d冇睇開 永不隋大市跌=.=

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48 : GS(14)@2012-07-25 12:50:38

呢隻真是好掂的

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49 : 承天(1379)@2012-07-25 12:54:02

48樓提及

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呢隻真是好掂的

反話

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50 : GS(14)@2012-07-25 12:56:55

49樓提及

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48樓提及

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呢隻真是好掂的

反話

屹立不倒的毛利率加造假數高手

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51 : david395(4434)@2012-08-17 18:19:08

《品中資－羅國森》腸衣股神冠（００８２９）隨時可「起筷」

　　《品中資》上幾期的品評中我提到，內地經濟確實有明顯的下行風險，尤其是倚賴出口的沿
海省份，但相對來說，內陸省份的經濟仍然頗活躍，內部需求還是可以的。
　　過去一年多，整體大市持續偏軟，很多大盤股的表現都是乏善可陳，不少更是遠遠跑輸大市
；如果挑選中型股，由於主要是民營企業，又恐怕良莠不齊。因此，選股實在頗困難。
　　我的看法是，這些日子要投資股票，真的不可以孤注一擲，而且，選股的時候，大型和中型
的股票都應該加入，以求在風險和回報之間求取平衡。
　　一年多前，我在本欄品評過一隻業務頗冷門的民企股神冠控股（００８２９）。單憑名字，
大家應該猜不到她的業務，說出來，其實也很簡單，她就是生產並銷售腸衣的。
　　我品評該股時，她的股價是１０元左右，其後該股每１０股派１０股紅股，即變相將股價拆
細一半，即是當時的股價大約為５元左右。
　
＊股價與大市同步＊
　
　　該股昨日收市報４﹒２８元，即是這一年多來，股價大約下跌一成半，基本上是與大市同步
，我覺得，這個表現已經是難能可貴了。而且，該股的跌幅主要在去年６－１０月份發生，其後
一段長時間都是窄幅上落。我認為，經過調整後，神冠是其中一隻值得留意的中型股。
　　在繼續之前，我想簡單講講腸衣的知識。腸衣可以分為天然及人造兩種，天然腸衣主要來自
動物的腸臟；而人造腸衣主要以膠原蛋白製造；而膠原蛋白則主要來自動物的皮層。
　　腸衣的好處可以避免香腸在製造過程中受到破壞，另外是可以形成統一的香腸形狀，以及延
長香腸的保存時間。現時內地的香腸市場仍然以天然腸衣為主，大約仍佔七成分額，但人造腸衣
目前正以高速侵佔天然腸衣的市場，因為人造腸衣有三大優點，包括：品質和口徑統一；適合大
規模生產；以及方便包裝、儲存和運送。集合以上的優點，我相信，人造腸衣未來的市場佔有率
將會大幅提高。
　　如果單計人造腸衣的市場，基於歷史的因素，神冠現時佔有壓倒性優勢。２０１１年該公司
合共生產了３５﹒５１億米的腸衣，營業收入約為１５﹒０１億元（人民幣．下同），增長
３０％，盈利６﹒８９億元，增長３４％；每股盈利２０﹒７仙，同樣增長３４％。
　
＊毛利率高逾六成＊
　
　　神冠其中一個吸引我的地方是毛利率相當高，去年的毛利率上升了１﹒３個百分點，增至
６１﹒９％，有哪一行製造業的生意，可以有六成以上的毛利率？！
　　我曾經在本欄多次提到，毛利率愈高的生意就愈安全，因為就算經營上有少許失誤，也不會
有致命的打擊；另外，就算市場競爭激烈，需要降價求售，同樣不會影響整盤生意。
　　神冠經營的生意其實有點冷門，但卻非常獨特，由於現階段已經基本形成壟斷的格局，除非
有政策性的幫助，否則，其他競爭對手不容易加入。
　　不過，我要強調，跟其他食品股一樣，神冠的最大風險就是食品安全，萬一控制質量方面出
錯，那可以是致命的打擊呢！另外，她也非常倚賴幾大食品加工商，首五大客戶已佔該公司營業
額約五成以上生意，萬一她的客戶發生食品安全問題，也會影響到她！
　　值得一提的是，神冠的客戶都是內地大型的食品加工製造商，其中一間正是在港上市，但過
去一年風雨飄搖雨潤食品（０１０６８）。但到目前為止，雨潤的業績下滑，對神冠的影響不算
大。
　　根據該公司的管理層表示，今年神冠的業務仍然正常，沒有受到外圍經濟放緩的影響，今年
的每股盈利仍然有望維持三成左右增長。如是的話，今年的預測市盈率大約只為１３倍，息率則
逾３厘，其實是頗吸引了，現水平值得小注吸納！《經濟通通訊社資深分析員　羅國森》

http://www.etnet.com.hk/www/tc/n ... ?newsid=ETN22081770

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52 : david395(4434)@2012-08-17 18:19:52

神冠控股（００８２９）：國內對肉食需求持續上升，連帶做膠原蛋白腸衣這行業近年增強
勁，集團作為行業龍頭更明顯見受惠，膠原蛋白腸衣不單可定量及標準，加上國內的低溫肉類加
工產品正剛起步階段，政府更推出低溫冷鏈的補貼，令低溫腸更有利可圖，規模愈來愈大，亦因
而得益；因機械是自行設計，在市場上是買不到，工藝技術亦要不斷提升，現生產線達約２３０
條，因產品不計劃加價，所以未來將繼續增產，預期受惠國策支持，１５％的低稅率將持續１０
年，及面對龐大的市場潛力。建議買入價為４﹒３元，目標價為４﹒７元，止蝕價為４﹒１５元
。（建議時股價：４﹒３３元）《一中證券董事總經理　彭啟明》

http://www.etnet.com.hk/www/tc/s ... &newsid=ETN22081317

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53 : david395(4434)@2012-08-17 18:26:09

作者電郵：[email protected]

羅國森 資深財經編輯，現任理財顧問，擁有認可財務策劃師資格。

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54 : 自動波人(1313)@2012-08-19 00:04:26

明乎其實,假九(假腸)

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55 : GS(14)@2012-08-19 11:01:48

食左就中毒

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56 : GS(14)@2012-08-21 00:14:35

http://www.hkexnews.hk/listedco/ ... TN20120820546_C.pdf
業績摘要
• 實現收入人民幣692,300,000元，同比上升14.6%
• 實現本公司擁有人應佔盈利人民幣312,700,000元，同比上升2.5%
• 經營業務現金流入達人民幣280,700,000元，同比上升57.6%
• 決議派發中期股息每股港幣4.5仙及特別股息每股港幣1.0仙
• 所得款項已按照本公司日期為二零零九年九月三十日的招股章程應用
...

盈利增4%，至2.9億，高現金達3.9億，超過營運之需，但有銀行貸款

成本控制
本集團致力於控制成本和持續提升現有生產線效率，及優化其節能設施。該等工作令
本集團可部份抵銷二零一二年上半年能源及勞工成本上漲以及同期廠房的開銷增加
所帶來的影響。本集團善用其研究及開發（「研發」）專長，豐富產品組合及維持盈利能
力。本集團亦加強其中央採購管理以減省採購成本及擴大規模經濟效益。本集團於本
期間的毛利率由二零一一年上半年63.8%輕微下降至本期間60.1%。
產能
於二零一二年上半年，本集團繼續擴充產能，以應付與日俱增的膠原蛋白腸衣需求。
於二零一二年六月，本集團於廣西旺甫建造的生產區已落成。建成此生產區不僅可提
高產能，還可大大提升效率。於二零一二年六月三十日，本集團於廣西省梧州擁有三
個生產廠房。
為應付急速增長的產量，本集團亦投資增加其膠原蛋白加工廠的產能。本期間內，本
集團繼續將其思扶生產區的膠原蛋白提取設備從舊扶典生產區，遷往新膠原蛋白加
工廠。此舉不僅進一步增強本集團膠原蛋白提取效率，同時亦改善所提取膠原蛋白質
素。此外，本集團提升舊扶典生產區內生產線，新增自動化設施，以提高生產效率。
...
所得稅開支
所得稅開支於截至二零一一年六月三十日止六個月為人民幣67,900,000元，本期間則
為人民幣79,200,000元。本公司之主要營運附屬公司梧州神冠蛋白腸衣有限公司（「梧
州神冠」）因位處中國西部而享有稅務優惠，因此梧州神冠之適用稅率為15%。
於截至二零一一年及二零一二年六月三十日止六個月，本集團之實際稅率分別按除稅
前盈利之17.7%及20.2%計算。實際稅率與適用稅率間之差額乃由於梧州神冠因向其在
香港註冊成立之控股公司宣派股息而須繳納預扣稅所致。
...
前景
展望未來，本集團對中國膠原蛋白腸衣市場之龐大潛力保持樂觀。儘管市場環境充滿
挑戰且中國經濟放緩，但收入上升及生活水平提高將繼續推動加工肉類產品的需求。
明膠行業的安全事件發生後，引起消費者對食品安全性的關注，在此事情上，本集團
的檢測中心發揮了正面功能。在過去，本集團已投資了超過人民幣30,000,000元建成
該中心，並配置了於廣西食品生產企業中最先進的檢測儀器。在生產過程中，該檢測
中心嚴格執行原材料進廠檢測及產品出廠檢測。此外，本集團的生產亦嚴格按照歐盟
標準、中國國家標準、腸衣製造行業標準以及企業標準。因此，在積極尋求確證本集
團膠原蛋白產品的安全性後，本集團膠原蛋白腸衣產品的需求從二零一二年下半年開
始回升。本集團產品的銷售增長於二零一二年七月逐漸恢復正常，並預期於本年度下
半年保持該增長勢頭。
本期間內，本集團新增的生產線於二零一二年六月開始投入生產，並開始為本集團整
體增長作出貢獻。本集團亦計劃於二零一二年底前繼續增加生產線，以應付市場需
求，使本集團能夠於二零一二年全年維持20%以上產能增長率的目標。
本集團將繼續強調由原材料至製成品的產品質量及安全，以確保本集團之膠原蛋白腸
衣達到最高品質。為達成此目標，本集團須不斷提升生產過程重點監控標準及基準，
使嚴格的生產監控得以實施。
本集團將繼續擴展產品組合、加快產品開發、於生產過程中改良並完善工藝，以滿足
市場需求。另外，本集團將增強其技術中心及審查中心的創新能力，加大保護知識產
權的力度。
與此同時，本集團將繼續努力增加其新產品清真腸衣產品的銷量。本集團相信，隨著
清真腸衣在海外市場推出，其對本集團的貢獻將逐漸體現。長遠而言，清真腸衣的銷
售收入預期將成為本集團業務其中一項主要增長動力。
本集團相信，憑藉本集團向客戶提供創新、安全及可靠產品的決心，以及於製造優質
膠原蛋白腸衣產品方面的核心實力，神冠將能夠擴大其市場份額，提升其領先地位，
為股東締造最豐碩回報。
其它資料
中期股息
董事會議決就本期間向於二零一二年九月十二日名列本公司股東名冊之股東派付中期
股息每股普通股4.5港仙及特別股息每股普通股1.0港仙。預期中期股息及特別股息將
於二零一二年九月二十五日或前後派發。

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57 : VA(33206)@2012-09-23 19:02:23

MJ 20-09-2012

潛力細價股值博

　　至於黃國英的「前鋒組合」，則有不少具潛力的細價股，包括亨得利（行情,資訊,評論）（03389）、阜豐（00546）、神冠（00829）等。

　　黃國英看好神冠的原因，首先是財務體質較強，公司負債偏低同時現金流強勁，今年上半年雖受累毒膠囊事件影響銷情，但應該屬於能夠存活的內地民企之一，上望空間可高達四至五成，「就好似放個杜奧巴（前車路士球員）做前鋒，可以小注博大贏。」

　　至於亨得利，黃國英預期內地十八大後，官場送禮文化會重現，而且現時內地名貴鐘錶銷情是最差的時候，亨得利在跌市時股價仍可保持硬凈，有一定值博率。

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58 : lemonwongwong(33038)@2012-10-14 00:48:02

若佢假為何仍用錢買 入國債? 好像有錢無訂使咁?

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59 : greatsoup38(830)@2012-10-14 01:09:38

58樓提及

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若佢假為何仍用錢買 入國債? 好像有錢無訂使咁?

國債好多方法套出來

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60 : lemonwongwong(33038)@2012-10-14 01:11:43

哦。。。即係佢可以將國債吐現, 咁佢起碼有錢買國債先啦!

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61 : greatsoup38(830)@2012-10-14 01:13:44

60樓提及

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哦。。。即係佢可以將國債吐現, 咁佢起碼有錢買國債先啦!

唔是是先買國債，然後大股東可以挪用左筆錢又不知不覺，咁就抹到個現金

成本是一個幫他買國債的借款

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62 : lemonwongwong(33038)@2012-10-14 01:23:14

唔明。。。咁佢買左國債, 佢都要係條數度顯示出來, 佢最後點都要嘔返筆錢出黎喎, 例如國債到期。佢點有可能抹走咁多現金? 佢有咁多現金, 真是賺返來的? 咁盤數差唔晒喎? 好唔明佢點玩?

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63 : GS(14)@2012-10-14 10:02:17

62樓提及

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唔明。。。咁佢買左國債, 佢都要係條數度顯示出來, 佢最後點都要嘔返筆錢出黎喎, 例如國債到期。佢點有可能抹走咁多現金? 佢有咁多現金, 真是賺返來的? 咁盤數差唔晒喎? 好唔明佢點玩?

現金可以是盈利累積番來，自己擺錢入去做咪得囉，初頭公司見到有現金擺入銀行，銀行睇到呢筆錢，咪可以借錢。借得多，現金可以透過收購抹走，咁咪還左囉。

如果唔夠，之後用現金買國債可以record 入盤數，d債又可以做畀銀行睇做抵押，可以愈借愈多，造盈利，又收購又固定資產增加咪套出來囉

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64 : lemonwongwong(33038)@2012-10-14 14:01:26

明白了, 但想請教怎睇到它的數好假? 好多基金都睇好佢, 佢行業又獨特, 個圖都係牛股圖? 謝謝指教!

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65 : greatsoup38(830)@2012-10-14 14:05:37

64樓提及

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明白了, 但想請教怎睇到它的數好假? 好多基金都睇好佢, 佢行業又獨特, 個圖都係牛股圖? 謝謝指教!

你自己打829 做tag search 下啦，個CFO...

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66 : lemonwongwong(33038)@2012-10-14 14:07:34

好。。。thx a lot !

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67 : lemonwongwong(33038)@2012-10-15 11:27:25

湯兄, 若佢咁樣盤數應好大債至係架? 但盤數又唔見佢好大債喎?

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68 : GS(14)@2012-10-15 22:56:51

67樓提及

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湯兄, 若佢咁樣盤數應好大債至係架? 但盤數又唔見佢好大債喎?

債是off balance sheet

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69 : lemonwongwong(33038)@2012-10-16 00:48:07

咩意思? 5好意思,我對財技無咩好精通。

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70 : greatsoup38(830)@2012-10-16 00:50:44

69樓提及

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咩意思? 5好意思,我對財技無咩好精通。

債在上市公司外，現金在上市公司

不是財技來的

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71 : lemonwongwong(33038)@2012-10-16 00:54:57

可以咁都得架咩? 願聞其詳?

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72 : greatsoup38(830)@2012-10-16 01:12:10

71樓提及

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可以咁都得架咩? 願聞其詳?

前幾個貼咪講左囉

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73 : lemonwongwong(33038)@2012-10-16 01:17:17

押左國債不會在盤數上見到liabilities?

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74 : GS(14)@2012-10-16 01:19:57

73樓提及

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押左國債不會在盤數上見到liabilities?

睇唔出，好易做

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75 : lemonwongwong(33038)@2012-10-16 01:23:34

咁我真係有排向你學習。。。

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76 : GS(14)@2012-10-16 22:58:16

75樓提及

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咁我真係有排向你學習。。。

呢d野最緊要是record 、文件

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77 : Clark0713(1453)@2013-03-19 01:59:46

截至二零一二年十二月三十一日止年度 業績公佈

神冠(00829.HK)公布截至去年底止年度業績，收入按年升9.75%至16.48億元人民幣(下同)，純利按年升8.54%至7.48億元，每股盈利22.5分。派末期息6.5港仙、特別息3.3港仙，連同中期息及中期特別息全年為15.3港仙。

除匯兌差額外，實現純利7.46億元人民幣，增長13.4%

集團去年毛利率由2011年61.9%降至去年的58.2%，主要因為試行新生產線所產生的原材料成本增加以及電力單位成本增加。(bi/u)



阿思達克財經新聞
網址: www.aastocks.com

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78 : greatsoup38(830)@2013-03-20 00:20:54

盈利增5%，至6.7億，假極都唔死，4.5億現金

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79 : simonwor(34306)@2013-03-20 07:16:22

http://www.mpfinance.com/htm/finance/20130320/news/ec_ecj1.htm



神冠純利升9% 冀拓海外市場
2013年3月20日
【明報專訊】內地腸衣生產商神冠控股(0829)前日公布，去年純利上升9%至7.5億元人民幣。

主席兼總裁周亞仙表示，神冠在內地膠原蛋白腸衣市場的份額已超過90%，未來會拓展海外市場，料今年出口佔銷售比率或提高至6至7%。

仍未獲馬來西亞批證書

集團去年在內地的銷售收入上漲10%，增速較2011年顯著放緩，出口量則上漲50%以上，令出口佔銷售比重升至5.5%。

周亞仙表示，集團希望大力拓展馬來西亞市場，惟需先獲得當地清真腸衣證書，現未知何時能拿到證書。今年神冠產能會增加10％至15%，由於不再新添生產線，令資本支出下降，神冠擬派發末期股息6.5仙及特別股息3.3仙，全年派發股息每股15.3仙。

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80 : qqm(37661)@2013-03-22 18:07:27

70樓提及

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69樓提及

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咩意思? 5好意思,我對財技無咩好精通。

債在上市公司外，現金在上市公司

不是財技來的

I think the bond is listed as Held-to-maturity investment on the asset side of balance sheet, in 2011 they purchase 50m bond which clearly stated in the annual report.

cheers

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81 : greatsoup38(830)@2013-03-23 15:17:28

80樓提及

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70樓提及

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69樓提及

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咩意思? 5好意思,我對財技無咩好精通。

債在上市公司外，現金在上市公司

不是財技來的

I think the bond is listed as Held-to-maturity investment on the asset side of balance sheet, in 2011 they purchase 50m bond which clearly stated in the annual report.

cheers

我知道，但問題不在此，我是懷疑公司d國債早被抵押

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82 : lemonwongwong(33038)@2013-03-23 22:59:13

那裏可見有無被抵押?

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83 : greatsoup38(830)@2013-03-23 23:02:11

82樓提及

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那裏可見有無被抵押?

睇唔到，年報睇唔到的

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84 : lemonwongwong(33038)@2013-03-23 23:06:08

抵押左可以唔show 出來架咩, 咁咪好危險任佢up ?

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85 : greatsoup38(830)@2013-03-23 23:12:19

84樓提及

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抵押左可以唔show 出來架咩, 咁咪好危險任佢up ?

是呀，大陸公司都是左右手的啦

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86 : qt(2571)@2013-04-23 23:11:18

主席增持

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87 : cody9(14279)@2013-04-23 23:23:59

好撚假囉，要炒股使撚打鑼打鼔咩？

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88 : qt(2571)@2013-04-23 23:25:38

你都唔係人地目標對象

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89 : GS(14)@2013-04-23 23:26:04

他一增持又出一張好煩

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90 : lemonwongwong(33038)@2013-04-25 00:07:33

出一張什麼?

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91 : greatsoup38(830)@2013-04-25 00:08:50

90樓提及

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出一張什麼?

公告

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92 : greatsoup38(830)@2013-05-30 15:51:17

2013-05-27 MT
神冠 今年定單有增長   
....
　　神冠主要於內地從事製造及銷售食用膠原蛋白腸衣產品，是亞洲最大食用膠原蛋白腸衣製造商。產品主要市場在內地，佔去年營業額94.5%。

毛利率料回穩

　　去年神冠銷售成本上漲21%，令到毛利率下滑，由2011年的61.9%降至58.2%（見圖一）。周亞仙解釋，成本上漲主要受三項因素拖累：一、產能提升及試行新生產綫，因而加大了原材料用量，令到原材料成本增加33%（見表一）；二、水電煤成本上升21%；三、工資增加5%。

　　然而，她有信心今年毛利率會穩定過來，與去年的水平相若，不會進一步下跌，「首先，去年多增新生產綫才需要增加原材料用量，但這情況今年不再；其次，我們採購較高品質的牛皮，令到原材料使用率提高，可降低成本，故雖然今年牛皮採購價上升了20%，但對我們的負面影響其實只得5%；再者，原材料價格料將穩定過來；最後，我們不斷提升生產綫技術，減少損耗。」

　　她表示，神冠的產品售價，過去20年都未曾提價，今年也無意加價，以鞏固市佔率，「我們在內地市佔率達到九成，不想因加價而令到部分市場流失，我們埋手在控制成本方面，便已能維持較高的毛利率。」

產能持續擴張

　　神冠持續擴張產能，以捕捉市場的增長潛力。「今年產能料增加10%至15%，至於明年的計劃，暫未決定，但我們已有土地，可供未來增建廠房。」

　　財務方面，她表示，截至去年底，神冠負債比率9.7%，持有6億元（人民幣?下同）現金，今年資本開支介乎1億至1.5億元，所持現金足夠資本開支所需。

　　神冠去年派發特別股息，令到派息比率提升至55%（見圖二），較2011年的41%高。「去年多派息，是因為考慮到公司有充裕資金，我們的政策是維持上市時的承諾，即40%水平的派息比率。」她表示。

　　周亞仙近期多次增持神冠股份，例如4月底曾增持100萬股。「增持股份，是因為喜歡自己的公司，看好前景，未來倘有多餘現金的話，適合時候，我會考慮再增持。」

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93 : sunjcom(1601)@2013-06-12 19:07:32

6月10日消息，据香港媒体报道，向来是基金爱股的神冠（829），上市初期业绩增长动辄超过三成。不过，去年收入、纯利增长大幅放缓至单位数。神冠主席周亚仙接受访问时坦言，集团高增长期已过，由于受限于熟练工不足，加上转型需时，“上市时大幅增长的情况，无可能再发生。”

熟练工不足碍扩张计划

作为亚洲区蛋白肠衣龙头，神冠去年纯利仅增8.5%，周亚仙指，集团已有一定规模，短期难以再大幅增长，“以前增长快，因为基数好细；今年销售正常，按产能计增长10至15%，但高增长无可能再发生。”

她解释，市场仍未饱和，惟熟练工不足令集团扩张计划受阻。据了解，神冠工人需接受3年训练，才能上线独立工作。

集团去年新增90条生产线，需进行3个月测试，影响毛利率下跌3.7个百分点，至58.2%。周亚仙指，今年生产已回复正常。

目前，神冠已取得内地逾90%蛋白肠衣市占率。西班手对手Viscofan今年在内地插旗设厂，目标取得15至20%内地市占率。周亚仙认为，集团有自己优势及定价能力，毋须畏惧。

她续指，神冠肠衣价格较对手平，质量、口味更适合内地人，不担心客户被抢。

牛皮为蛋白肠衣主要原材料，周亚仙指，今年平均单价成本已上升3至5%。不过，暂时未有调整价格计划。周亚仙补充，会继续透过提高自动化、改善生产流程来节省成本

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94 : wilyty(1376)@2013-06-12 19:12:11

神冠工人需接受3年训练 - must be rocket science

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95 : lemonwongwong(33038)@2013-06-12 20:04:10

係囉。。。咩咁巴閉

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96 : qt(2571)@2013-06-12 20:46:51

94樓提及

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神冠工人需接受3年训练 - must be rocket science

係咪要訓練到整出黎D腸衣好薄好薄, 係的話不如轉型做dom dom啦, 一定好勁.

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97 : GS(14)@2013-06-25 00:59:00

http://www.e123.hk/ElderlyPro/details/252165/77/
【明報專訊】90%的市場佔有率、45%的純利率，總部位於廣西的神冠（0829）以薄薄腸衣，造就了一間逾百億市值的上市公司，這間民企確實如其名般冠絕神州。不過，神冠2009年上市時，投資者卻幾乎找不到這間公司過往的資料。神冠創辦人、主席兼總裁周亞仙近日接受本報訪問時毫不避諱地說，當時確有投資者質疑公司的真實性，但她認為公司在廠房、現金流及繳稅等都通過了驗證。對於自己能成為中國蛋白腸衣界第一人，她則實在地回應了一句「時勢造英雄」。


◆企業篇

所謂選對行、嫁對郎，然而周亞仙說她當年入行並不是自己的選擇。1979年，周亞仙作為插隊知青被分派到國營的廣西梧州食品加工廠工作。當時中國在人造蛋白腸衣技術方面還是一片空白，製造香腸不是使用天然動物腸衣，就是高價的進口腸衣。梧州食品廠當年也遇到了這個難題，而周亞仙就被指派去開發蛋白腸衣。這在當時是一件沒人要做的開荒工作。


國企指派 堅持不脫隊

「我是特別聽領導話的，領導安排我做什麼就做什麼。領導當時就派我去研究腸衣。」自1979年項目啟動後，之後逾20年時間，蛋白腸衣年年虧損，直至2002年才初見曙光，「當初不是只有我們在研究腸衣，但很多人都熬不住，就只有我們這群笨蛋留下來，只有這個團隊不離不棄堅持到現在」。周亞仙也承認，這其中借助了國家的力量，因為只有國企才有20年蝕錢都不要緊的底氣。


內地市佔達九成 上市曾惹質疑

周亞仙如今掌握4項膠原蛋白腸衣生產方法及設施的國家專利，她說在蛋白腸衣領域，中國只此神冠一家。神冠歷來最引人注目的投資亮點，就是其在中國蛋白腸衣市場的佔有率是90%，這份獨佔市場的霸氣，在中國也只有淘寶做到過。


不過，在沒有同類上市公司可比較、業務又極特別的情况下，神冠高門檻、高技術獲得高市場份額的說法，並不能完全釋除投資者的疑惑。周亞仙對此倒不以為意，她毫不避諱地說：「從外面你們很難找到我們的資料，到了要IPO（招股）的時候就沒辦法了，所有資料要公開。我們當時IPO時人家也覺得你這公司是真的還是假的。」


面對質疑，周亞仙這樣回答：「看一間公司是真是假很簡單，就看三件事：是不是有那麼多工廠、那麼多生產設備？銀行裏是否有那麼高的現金流？在當地是否交那麼多稅？」其中，她認為現金流最關鍵，如果一家零售商賺來的錢馬上拿去開舖，這就不是真的現金流，沒有形成最終銷售。周亞仙說，上市以來一直邀請投資者來實地考察，與神冠的客戶溝通，投資者也對比過歐洲的一些類似公司，在這3方面神冠是通過考驗的。


看現金流廠房稅額 判斷公司真假

事實上，國外腸衣巨頭英國Devro、西班牙Viscofan近年都已在中國設廠，意圖分一杯羹。但周亞仙說，歐洲、日本企業在中國做了那麼多年都搶不到她的份額。這其中有很多原因，包括水土不服，但最重要的是外國公司態度上仍是高高在上，「外國公司是你買便買，不買就算了。神冠是站在客戶一方考慮，引導性地推市場。對雙匯這樣的大客，我們會說你用哪種腸衣你的銷售會更好」。


明報記者 李萌

攝影﹕陳淑安

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98 : GS(14)@2013-08-21 12:22:51

829
盈利降10%，至2.6億，1.3億現金，高現金高負債

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99 : greatsoup38(830)@2013-08-21 22:12:35

http://www.hkstockinvestment.blo ... 6.html#comment-form
友友2013年8月20日 上午9:26

偉哥829是宝嗎？業績好又跌
回覆
回覆

  偉哥2013年8月20日 上午9:42

  盈利輕微倒退，加上存貨大增，業績不算好。

  現價估值開始趨向合理，但又不算很便宜。

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100 : minmin(15833)@2013-08-21 22:54:01

湯兄：這一刻你會覺得神冠是老千股如超大嗎？
看數據：毛利率輕微下降， 營業額有增長，盈利似好非好，
但看圖：股價昨天是三年新低。

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101 : greatsoup38(830)@2013-08-21 22:58:11

100樓提及

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湯兄：這一刻你會覺得神冠是老千股如超大嗎？
看數據：毛利率輕微下降， 營業額有增長，盈利似好非好，
但看圖：股價昨天是三年新低。

我自己覺得隻股是假貨，現金水平有d唔 logic

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102 : minmin(15833)@2013-08-21 23:15:50

101樓提及

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100樓提及

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湯兄：這一刻你會覺得神冠是老千股如超大嗎？
看數據：毛利率輕微下降， 營業額有增長，盈利似好非好，
但看圖：股價昨天是三年新低。

我自己覺得隻股是假貨，現金水平有d唔 logic

但她的息率都有4.8里，我還以為她最假是高毛利率，你會想是現金水平。
你會覺得她的現金是假的，還是現金是真，大股東用方法，像67，用方法cap走。

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103 : thomasgp02a(16679)@2013-08-21 23:16:54

這隻股市值不細，可以沽空，有誘因讓有心人做功課

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104 : greatsoup38(830)@2013-08-21 23:17:31

102樓提及

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101樓提及

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100樓提及

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湯兄：這一刻你會覺得神冠是老千股如超大嗎？
看數據：毛利率輕微下降， 營業額有增長，盈利似好非好，
但看圖：股價昨天是三年新低。

我自己覺得隻股是假貨，現金水平有d唔 logic

但她的息率都有4.8里，我還以為她最假是高毛利率，你會想是現金水平。
你會覺得她的現金是假的，還是現金是真，大股東用方法，像67，用方法cap走。

資本開支有些不正常，4.8厘不如何高，集資的錢好像還沒用完

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105 : minmin(15833)@2013-08-21 23:31:12

103樓提及

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這隻股市值不細，可以沽空，有誘因讓有心人做功課

做功課空佢，我無做空倉，現在做法就是避開老千股。
買股票，輸業積就無話可說，但輸老千股就好唔底。

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106 : lemonwongwong(33038)@2013-08-21 23:32:03

資本開支怎樣不妥?

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107 : greatsoup38(830)@2013-08-21 23:34:25

106樓提及

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資本開支怎樣不妥?

營業額唔去，他仲投資

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108 : minmin(15833)@2013-08-21 23:48:23

107樓提及

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106樓提及

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資本開支怎樣不妥?

營業額唔去，他仲投資

會不會在投資過程中偷錢。D財技書成日講。

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109 : greatsoup38(830)@2013-08-21 23:49:32

108樓提及

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107樓提及

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106樓提及

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資本開支怎樣不妥?

營業額唔去，他仲投資

會不會在投資過程中偷錢。D財技書成日講。

財技書那些唔關事，是作大左盈利吧

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110 : hoyin86(39556)@2013-11-08 01:23:15

今晚搵來搵好，搵著好多好似OK但又有問題的股票（67），唉。

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111 : kennyice(39871)@2013-11-12 11:22:58

其實佢純利寫得咁高, 又龍頭, 又亞洲剩. 但個價都係咁.

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112 : kennyice(39871)@2013-11-12 11:39:58

每股淨值同股價差咁遠.

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113 : greatsoup38(830)@2013-11-12 22:18:35

kennyice在111樓提及

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其實佢純利寫得咁高, 又龍頭, 又亞洲剩. 但個價都係咁.

造假就造假啦

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114 : kennyice(39871)@2013-11-13 14:29:58

greatsoup38在113樓提及

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kennyice在111樓提及

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其實佢純利寫得咁高, 又龍頭, 又亞洲剩. 但個價都係咁.

造假就造假啦

洗耳恭聽

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115 : greatsoup38(830)@2013-11-13 22:58:49

kennyice在114樓提及

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greatsoup38在113樓提及

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kennyice在111樓提及

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其實佢純利寫得咁高, 又龍頭, 又亞洲剩. 但個價都係咁.

造假就造假啦

洗耳恭聽

隻股盈利多，毛利率高，賺到錢就投固定資產，但利潤唔多

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116 : GS(14)@2014-03-19 00:50:52

829

盈利增3%，至6.9億，2.1億現金，高現金有債

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117 : greatsoup38(830)@2014-06-18 00:11:32

2014-06-16 MT

神冠 今年定單目標 單位數增長   

　　神冠控股（00829）主席兼總裁周亞仙表示，今年以來已接的定單理想，今年全年定單目標是取得單位數的增長。

　　展望今年前景，周亞仙表示樂觀，「去年新客戶增加了約8%，今年我們期望續有5%以上的新客增長，加上下游公司網絡擴張，我們有WET6新產品推出，皆帶動我們的定單上升。」神冠主要於內地從事製造及銷售食用膠原蛋白腸衣產品，是亞洲最大食用膠原蛋白腸衣製造商，產品主要市場在內地。

　　「內地經濟持續擴張和人均收入不斷提升、城市化不斷推進，將改善內地城鎮居民生活水平和改變其生活模式，將繼續支持食品行業的發展，並同時帶動對加工肉類產品的需求，以及加速蛋白腸衣代替天然腸衣的進程。」

行業獲政策扶持

　　「我們的行業前景正面，因為有國家政策支持。」她說，首先，「十二五規劃」已確立國家肉類行業的發展目標：加工肉製品供應將增加，中國加工肉製品佔肉類總產量的比例將由2010年的15.1%增加至2015年前的17%，即相等於肉製品產量在2010年至2015年期間錄得25%的增幅。

　　此外，神冠位於廣西的生產基地處於優越的位置，享受西部開發優惠政策，同時受惠於即將上升國家戰略的「西江經濟帶建設」；此外，國家正在籌建與東南亞國家合作的「21世紀海上絲綢之路」「粵桂合作區」正在申報列入國家規劃，神冠將抓住此次發展機會。

　　她預期內地對腸衣的需求將保持長期的增長。「肉類行業在產業結構及產品組合的優化，對產業的長遠發展十分關鍵。此外，內地膠原蛋白腸衣產品滲透率仍然遠低於其他發達國家。」

　　「根據第七屆中國冷鏈產業大會相關報導，預計冷鏈產業將新投入人民幣70億元至冷鏈技術裝備市場，同時，冷鏈產業於2014年將增長20%左右。冷鏈產業的擴張，有利於低溫肉製品的發展，並從城市向城鎮、向農村銷售的擴張。」

　　神冠擁有提取膠原蛋白的核心技術，該技術除了可以用於生產膠原蛋白腸衣外，亦適用於保健、醫藥、食品等應用，如藥品膠囊、食品添加劑等。長遠而言，神冠有意擴濶該核心技術的應用，使收入來源更多元化。

毛利率料穩定

　　她有信心今年毛利率會維持穩定，今年目標水平是介乎57%至58%，與過去兩年的58%水平（見圖一）相若。「為加強成本控制，我們將繼續提高生產線效率，改善其節能技術，並提升機械化水平。我們又會加強內部管理、精簡生產程序並提高效率。」

　　她表示，神冠的產品售價，過去20年都未曾提價，今年也無意加價，「我們在內地市佔率達到九成，不想因加價而令到部分市場流失，我們致力鞏固市佔率。」

　　神冠去年派息比率進一步上升至65%，較2012年、2011年的55%、41%多，主要因為期間派發了特別股息。

　　至於未來派息政策，周亞仙說要視乎盈利表現而定。

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118 : GS(14)@2014-08-19 01:32:26

829

賺2.62億，降2%，1.1億現金

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119 : GS(14)@2014-09-03 17:07:53

狙撃報告

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120 : GS(14)@2014-09-03 17:08:48

http://finance.sina.com.hk/news/-3-6979718/1.html
新浪財經訊 9月3日消息，據財華社報道，內地民企連續兩日遭到狙擊。沽空機構Emerson Analytics對從事腸衣製造的神冠控股(00829-HK)發出沽空報告，指控神冠賬目存有問題，並指出神冠的目標價只有1.1元，較上日收市價2.8元有60%的潛在空間。受到Emerson Analytics發表的狙擊報告拖累，神冠股價在午後下跌3.2%後停牌，市值蒸發了3億元。

面對來自Emerson Analytics的狙擊，本社曾致電神冠的發言人，發言人表示會爭取在今午或明早，就有關報告的內容作出回應。

Emerson Analytics在9月2日發表了一份長達43頁的報告，對神冠賬目作出質疑。Emerson Analytics于報告內率先對神冠的原料成本作出質疑。該機構指出，經過調查後，假設神冠在2013年合共購入了7萬噸牛內部皮膚作用核心原材料，以平均價為7,200元(人民幣。下同)計算，即用於購買牛內部皮膚成本為4.3億元，較該公司在報表內披露的2.955億元為高。該沽空機構進一步指出，神冠用於購買原料成本應為6.62億元，而總銷售成本應為10.54億元，有關銷售成本金額，較神冠披露的金額高出53.5%。該沽空機構認為，神冠有將部份成本移離，以粉飾其賬目之嫌。

Emerson Analytics于報告內又指出，通過分析發現神冠對其最大客戶供貨時，收取的價格較其他客戶平均高出41.3%，直言是不合理。同時指出神冠的整體平均售價，較其披露的售價低13%。

Emerson Analytics在報告內亦指出，神冠涉嫌偽造對客戶的銷售金額。Emerson Analytics于報告內指出，根據神冠的招股文件，中山得福是神冠的5大客戶之一，而對中山得福的銷售占神冠在2006年的銷售額12.8%。但是從中山得福的數據，其銷售成本較神冠宣稱向中山得福銷售金額為低。據Emerson Analytics于報告內顯示，在2006年及2007年，中山得福的銷售成本分別為167.9萬元及665.5萬元，可是神冠卻指出，在前述2年分別從中山得福錄得的銷售額為2,290萬元及2,880萬元。同時指出中山得福是由關連人士控制。

在過去數年神冠錄得的除稅息前利潤率(EBIT Margin)平均為53%，較世界上兩大大型生產商Viscofan Group及Devro PLC錄得的EBIT Margin為高。神冠錄得的毛利率高達55至60%，較其在內地較小型的競爭對手Liuzhou Hon-sen為高。

Emerson Analytics在報告內指控神控的賬目內，存有多項違規。其中核數師羅兵咸永道只對神冠在本港的附屬公司進行核數，而神冠在內地的附屬公司，則由內地核數公司深圳鵬城進行。而在過去2年，神冠每月用於工人開支下降，這是不可能。而神多每年研發開支占銷售額13%，亦是不可能。(自然)

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121 : roadman(34674)@2014-09-03 17:10:39

呢隻俾人出報告就預咗

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122 : greatsoup38(830)@2014-09-03 23:33:41

推測幾合理

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123 : minmin(15833)@2014-09-04 00:59:54

greatsoup38在122樓提及

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推測幾合理]

這報告一年前就應該出•

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124 : eddiet1716(52467)@2014-09-23 22:57:36

8月底神冠遭受沽空機構發表報告,說財報造假,遲至9/23還未見公司有利說明
持續停牌,是裡面真有鬼嗎?

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125 : greatsoup38(830)@2014-09-23 23:01:42

eddiet1716在124樓提及

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8月底神冠遭受沽空機構發表報告,說財報造假,遲至9/23還未見公司有利說明
持續停牌,是裡面真有鬼嗎?

我覺得份野講得好明白

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126 : hoyin86(39556)@2014-09-25 00:34:12

greatsoup在120樓提及

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http://finance.sina.com.hk/news/-3-6979718/1.html
.。.。.。.
Emerson Analytics在報告內指控神控的賬目內，存有多項違規。其中核數師羅兵咸永道只對神冠在本港的附屬公司進行核數，而神冠在內地的附屬公司，則由內地核數公司深圳鵬城進行。而在過去2年，神冠每月用於工人開支下降，這是不可能。而神多每年研發開支占銷售額13%，亦是不可能。(自然)

羅兵咸永道都搞成咁...真係番唔到大陸核數都過到骨？

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127 : greatsoup38(830)@2014-09-25 00:39:05

文件合理性就得，無人會理個整體

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128 : GS(14)@2014-09-28 02:08:45

澄清

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129 : GS(14)@2014-10-07 15:18:25

reports

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130 : greatsoup38(830)@2014-10-19 14:36:09

2014-10-07 HT
再反駁沽空機構 神冠：不會增派息   

　　【本報訊】一再遭沽空機構Emerson Analytics狙擊的神冠（00829），主席兼總裁周亞仙昨揚言「真的假不了」，批評第二份沽空報告「無厘頭」，指對方不熟悉行業亦無事實根據，已交由律師處理。

保證上市承諾40%派息率

　　她在股東特別大會後指，不會因遭指控而增加派息，派息視乎未來資本開支及現金流，強調會保證上市時承諾的約40%派息比率。

股價收復失地 未評回購否

　　財務總監吳旭陽稱，此前回購股份是因公司股價長期被低估，回購是好事，具正面作用。被問及會否繼續回購，吳則指前兩次回購僅佔股本0.6%，未來仍有權回購約9.4%股本，但因回購屬股價敏感資料，若有消息會再公布。公司股價已反彈並收復失地，反映投資者對公司有信心。神冠昨收報2.67元，升1.5%。

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131 : qt(2571)@2015-01-26 22:57:11

搞乜春, 買藥厰

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132 : GS(14)@2015-01-27 00:21:46

本業可能做唔掂

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133 : greatsoup38(830)@2015-01-27 02:22:09

買藥公司

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134 : greatsoup38(830)@2015-02-05 00:12:33

盈警

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135 : greatsoup38(830)@2015-02-13 00:24:54

發行1.6億option，每做0.1仙，3蚊認購價，唔知點解印廢紙

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136 : LHC(34894)@2015-03-25 20:26:46

研究機構「匿名」今次唔係話人做假數，而係「強烈建議」買入神冠(00829)，目標價仲要睇成3.68元。神冠股價真係抽左上去...

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137 : GS(14)@2015-03-25 23:31:09

我真是好服他們做野方式

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138 : netvolume(53308)@2015-03-26 14:10:41

呢個報告好似可信D,交稅唔會造假掛?

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139 : GS(14)@2015-03-27 00:45:21

應該唔會造假，不過呢間公司的報告一般

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140 : GS(14)@2015-07-21 00:31:54

進軍美容業

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141 : GS(14)@2015-07-24 18:05:02

盈警

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142 : greatsoup38(830)@2015-08-29 13:06:04

盈利降一半，至1.3億，輕債

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143 : greatsoup38(830)@2016-02-23 02:00:57

盈警

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144 : GS(14)@2016-03-22 03:42:20

盈利降50%，至2.5億，輕債

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145 : GS(14)@2016-08-01 04:31:10

盈警

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146 : greatsoup38(830)@2016-08-23 08:04:14

盈利降7成，至4,000萬，無現金，洗清壞帳

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147 : GS(14)@2017-01-10 12:23:45

有 關 減 少 主 要 由 於 下 列 原 因 所 致：
1. 於 報 告 期 間，儘 管 膠 原 蛋 白 腸 衣 之 銷 售 量 較 先 前 期 間 有 所 提 升，惟 由 於 此
行 業 之 產 品 價 格 整 體 下 降 以 及 本 集 團 致 力 於 降 低 庫 存 水 平，導 致 平 均 售
價 降 低，平 均 售 價 降 低 導 致 毛 利 率 較 先 前 期 間 下 跌。
2. 於 二 零 一 五 年 下 半 年，本 集 團 通 過 收 購 一 間 附 屬 公 司 而 獲 得 專 有 技 術 並
確 認 該 收 購 所 帶 來 之 商 譽。於 報 告 期 間，專 有 技 術 之 攤 銷 及 商 譽 之 減 值 導
致 本 集 團 之 純 利 減 少。攤 銷 及 減 值 對 本 集 團 現 金 流 量 並 無 影 響。
3. 導 致 本 集 團 純 利 減 少 之 其 他 因 素，包 括 於 報 告 期 間 開 發 新 產 品 及 業 務 而
產 生 之 支 出。
董 事 會 認 為，本 集 團 雖 然 採 取 了 嚴 格 成 本 控 制，加 強 其 內 部 監 控，研 發 新 產 品
以 及 實 施 產 品 多 樣 化 戰 略，但 是 由 於 肉 類 製 品 行 業 處 於 調 整 期，產 品 多 樣 化 亦
處 於 起 步 階 段，本 集 團 於 報 告 期 間 之 業 績 仍 然 出 現 下 滑。然 而，本 集 團 之 整 體
營 運 仍 然 穩 固 及 完 整。本 集 團 之 整 體 財 務 狀 況 亦 保 持 穩 健。

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148 : GS(14)@2017-03-14 19:12:41

股權轉讓
於二零一七年三月十三日（交易時段後），梧州神冠（本公司之全資附屬公司）
與廣西神冠訂立股權轉讓協議，據此，廣西神冠同意出售，而梧州神冠同意
收購福格森武漢5%股權，代價為人民幣13,380,000元。於股權轉讓完成後，
福格森武漢將由廣西神冠、Gobitech Limited、廣西冠裕及梧州神冠分別擁有
40%、20%、20%及20%權益。
增資
於二零一七年三月十三日（交易時段後），梧州神冠與廣西神冠、Gobitech Limited
及廣西冠裕訂立增資協議，據此，梧州神冠同意以現金向福格森武漢出資人
民幣17,843,900元，其中人民幣5,611,300元將注入福格森武漢之註冊資本，人
民幣12,232,600元將注入福格森武漢之資本儲備。
增資完成後，(i)福格森武漢之註冊資本將增加約6.67%，由人民幣84,170,000
元增至人民幣89,781,300元；及(ii)福格森武漢將由廣西神冠、Gobitech Limited、
廣西冠裕及梧州神冠分別持有37.5%、18.75%、18.75% 及25%股權。

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149 : greatsoup38(830)@2017-03-19 17:16:38

盈利增2成，至4,400萬，5,000萬現金

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150 : GS(14)@2017-07-14 19:32:15

董 事 會 謹 此 知 會 本 公 司 股 東 及 有 意 投 資 者，根 據 董 事 會 對 本 集 團 未 經 審 核
綜 合 管 理 賬 目 之 初 步 評 估 以 及 董 事 會 目 前 可 得 資 料，預 期 本 集 團 於 報 告 期
間之純利較先前期間減少約50–60%。倘 並 不 計 及 於 先 前 期 間 的 在 建 工 程 合
約 補 償 收 入，則 預 期 本 集 團 於 報 告 期 間 之 純 利 較 先 前 期 間 減 少 約30–40%。

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151 : greatsoup38(830)@2017-08-19 19:13:05

盈利降80%，至800萬，1.1億現金

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152 : GS(14)@2018-01-13 10:57:01

盈警

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153 : GS(14)@2018-02-08 19:27:53

收購及出售位於梧州之土地使用權
董 事 會 茲 宣 佈，於 二 零 一 七 年 九 月 二 十 九 日，本 公 司 之 全 資 附 屬 公 司 神 生 膠
原 與 廣 西 志 冠 訂 立 置 換 協 議，據 此，(i)神生膠原同意向廣西志冠出售其於土
地A之 土 地 使 用 權，代 價 為 向 廣 西 志 冠 收 購 土 地B之 土 地 使 用 權；及(ii)廣 西
志冠同意向神生膠原出售其於土地B之 土 地 使 用 權，代 價 為 向 神 生 膠 原 收 購
土 地A之 土 地 使 用 權。
於 置 換 協 議 日 期 直 至 本 公 佈 日 期，執 行 董 事 兼 控 股 股 東 周 女 士 有 權 於 廣 西
志冠任何股東大會行使或控制行使30%或 以 上 的 投 票 權。因 此，廣 西 志 冠 為
周 女 士 之 聯 繫 人，故 為 本 公 司 之 關 連 人 士。根 據 上 市 規 則 第14A章，訂 立 置
換 協 議 構 成 本 公 司 之 關 連 交 易。
由於收購事項及出售事項之各適用百分比率多於0.1%但少於5%，收 購 事 項
及出售事項各須遵守上市規則第14A章 項 下 之 申 報 及 公 佈 規 定，惟 獲 豁 免 遵
守 獨 立 股 東 批 准 規 定。

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154 : GS(14)@2018-03-20 15:04:34

盈利降48%，至3,400萬，3.2億現金

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155 : GS(14)@2018-08-21 08:03:14

盈利增125%，至1,800萬，3.5億現金

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PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=270122

中國博奇環保(控股)(2377)專區

1 : GS(14)@2017-03-03 08:50:37

http://hk.apple.nextmedia.com/financeestate/art/20160115/19452874
【本報訊】內地股市波動，新股市場何時重啟仍未確定，陸續有企業考慮轉往香港上市。《華爾街日報》引述消息指，2012年從東京退市的內地能源及廢物處理商中國博奇環保科技，正籌備來港集資3億美元（約23.25億港元），已開始物色投行，預計農曆新年後將選定承銷、保薦行。
內地企業在外掛牌，多數持可變利益實體（VIE）架構，重新掛牌時棄中赴港，好處在於免去拆VIE架構的手續。除博奇外，早前有消息指藥廠先聲藥業2013年自美國退市後，將在第三季來港上市，集資達10億美元（約77.5億港元）。

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2 : GS(14)@2017-03-03 08:50:53

https://zh.wikipedia.org/wiki/%E ... B%E5%8D%9A%E5%A5%87
中國博奇[編輯]
維基百科，自由的百科全書
中國博奇環保科技（控股）有限公司，簡稱中國博奇環保科技控股、中國博奇環保科技、中國博奇環保或中國博奇，（英語：China Boqi Environmental Solutions Technology (Holding) Co., Ltd.、日語：チャイナ・ボーチー・エンバイロメンタル・ソリューションズ・テクノロジー（ホールディング）カンパニー・リミテッド）（東證除牌時：1412.T）），是在2002年於總部北京以北京博奇電力科技有限公司成立，主要經營國內從事煙氣脫硫、污水處理、垃圾焚燒發電、污泥處理等業務。屬於中國神華能源股份有限公司旗下的，神華國華電力轄下公司。
歷史[編輯]
在2002年於東京證券交易所第1板上市，也是首家在中國國有企業於東京上市。現任董事長及總裁百雲峰。但最後在2012年11月15日起除牌，原因是被CBES HOLDINGS LIMITED進行全面收購。

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3 : GS(14)@2017-03-03 08:51:07

http://std.stheadline.com/daily/ ... p?id=13249&target=2
(星島日報報道)內地新股註冊制落實時間未明，中資股紛轉戰香港上市。消息指，電力和廢物處理企業中國博奇環保科技將最快於今年底前來港上市，集資3億美元（約23.3億港元）。博奇環保曾於2007年在日本掛牌，2012年被私有化退市後，原計畫回歸A股。消息指，該公司已邀請銀行籌劃上市事宜，並將在農曆新年後委任牽頭行。

　　今年有多間從海外退市的中資股，計畫來港上市。除了博奇環保，早前有傳從美國退市的先聲藥業，亦擬於第三季在港上市，集資約78億港元。另外，中國中車（1766）持股的中華聯合保險，市傳擬於下季在港上市，集資10億美元（約78億港元）。中華聯合保險早前獲中國中車斥資近45億元人民幣，奪得13.06%股權，同時，台灣富邦金控旗下富邦人壽及以遼寧成大亦是其股東之一。

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4 : GS(14)@2017-03-03 08:51:28

http://baike.baidu.com/item/%E4%B8%AD%E5%9B%BD%E5%8D%9A%E5%A5%87
中国博奇 编辑
中国博奇全称“中国博奇环保科技股份有限公司（China Boqi Environmental Solutions Technology）”于2003年12月12日在英属开曼群岛设立，其核心实体企业北京博奇电力科技有限公司（下称北京博奇）于2002年6月在北京成立，是国内从事烟气脱硫、污水处理等环保业务的大型环保解决方案公司，业务领域涉及中国16个省市和各大发电集团、能源公司。
公司名称 中国博奇环保科技股份有限公司 外文名称 China Boqi Environmental Solutions Technology 总部地点 中国北京 成立时间 2003年12月12日 经营范围 烟气脱硫、污水处理等环保业务
目录
1 公司简介
2 公司名称来历
3 公司发展历程
4 东京上市历程
公司简介编辑
2007年8月8日，中国博奇环保科技（控股）有限公司（China Boqi Environmental Solutions Technology (Holding) Co., Ltd.，下称中国博奇，东京交易所代码：1412）在日本东京证券交易所（下称东交所）主板市场第一部正式挂牌交易。这是世界范围内第一家被东京证券交易所批准，首次公开发行即直接登陆东证主板的非日本公司。
作为全球首家IPO登陆东交所主板的非日本公司，中国博奇发行价为16万日元/股，挂牌当天备受追捧，股价最高达28万日元，最终收于25.8万日元，首日涨幅61%，实际净融资额约120亿日元（约合8亿元人民币）。
公司名称来历编辑
博奇是自己的家园的意思。公司的座右铭是快乐地工作。
“博奇”读作“Boqi”，所以在国外用“China Boqi”这一称呼。“博”有“广泛热衷学习”，“奇”有“以高科技取胜”的意思。
公司发展历程编辑
博奇环保依据开曼法2003年12月设立，其核心实体企业北京博奇电力科技有限公司于2002年6月在北京成立，是国内从事烟气脱硫、污水处理、垃圾焚烧发电、污泥处理等业务的公司，业务领域涉及16个省市和各大发电集团、能源公司。
在2007年4月国家发改委公布的2006年脱硫行业排名信息中，北京博奇2006年总投运业绩、总合同业绩均名列第三。公司已拥有60多台机组近350万千瓦的脱硫机组业绩，投运机组已有二十多台，容量近1400万千瓦，位居行业前茅。
博奇环保的烟气脱硫技术来源于日本川崎重工业株式会社和千代田公司，博奇公司拥有该转让技术的永久使用权。
2006年博奇环保完成收入12.6亿元，实现净利润1.32亿元。同样以烟气脱硫业务为主的国内A股上市公司龙净环保（600388）和菲达环保（600526）2006年主营业务收入分别为17.6亿和13.4亿元。
东京上市历程编辑
【上市前的准备】
北京博奇曾为国华电力下属企业，后分离成为民营企业，并引进了千代田化工、川崎重工两家公司的脱硫技术。由于电厂烟气脱硫业务需要大量现金流支持，公司便考虑上市筹资。
2005年10月，中国博奇与日本大和证券正式签署协议，开始进行登陆东交所的上市辅导，这包括由大和证券对中国博奇的公司管理提供咨询，改善内部治理架构，对相关预算的编制和执行提出建议。
起初，中国博奇方面考虑在东交所创业板上市。2006年，公司的市场占有率已达到18%，税后利润达到1.32亿人民币。大和证券就此提出，公司可以登陆东交所主板。这是一个不小的挑战。对于申请主板上市的企业，东交所在规模、股东人数、上市发行单位、利润、市值总额等方面均有限制，而在东交所一部上市，公司市值必须达到500亿日元（约合34亿元人民币）。
【为什么选择东京证交所上市？】
东京证交所拥有很长的历史，是一个成熟的股票市场，也是很规范的股票市场。这与本公司稳定发展的需求相吻合。第二个理由是上市审查的标准高。办理上市手续时审查很严格，这也使我们的自身水平得以提高。可以说，通过挑战东证上市，证明了公司的实力。
【上市过程】
2007年1月，中国博奇向东交所递交上市申请之前，大和证券对其进行了九个月的审查，主要集中在公司的业务、财务、资本和法律四个方面。大和证券审查部要求非常严格，其尽职调查的工作量数倍于其他公司，其后，东交所又对公司做了全面审查。
7月，东交所批准了中国博奇的上市申请，公司获准在东交所主板上市新发行8万股，出售旧股4万股，超额配售1.8万股。一级市场配售价格为每股16万日元。公司发行的8万股新股共筹集资金128亿日元，扣除承销商的手续费后，实际净筹资额约120亿日元。
按照上市当天开盘价27.6万日元计算，中国博奇在上市当天的市值达983亿日元。开盘时市盈率（PE）超过40倍，估值水平高于川崎重工、千代田建设和荏原制作所等同类日本企业。
中国博奇在东交所上市共发行8万新股，上市前已发行27.6148万股，该公司发行的股票总数达到35.6148万股。上市前持有公司股份的股东在本次上市发行中共出售4万股旧股，超额配股权为1.8万股， 共有13.8万股在二级市场流通。主承销商为大和证券，新光证券、三菱UFJ证券等九家券商为副承销商。
新博奇，新境界。在日本上市，对博奇来说是一个新的起点，对每一位博奇人来说也是事业新的起点，博奇的全体员工将在这个新的起点上，向着更高的目标奋进！

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5 : GS(14)@2017-03-03 08:51:59

http://www.hkexnews.hk/APP/SEHK/ ... ls-2017022802_c.htm
招股書

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6 : GS(14)@2018-02-28 06:53:12

[realblog]http://realblog.zkiz.com/greatsoup38/31853[/realblog]

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7 : GS(14)@2018-02-28 06:53:23

[realblog]http://realblog.zkiz.com/greatsoup38/17754[/realblog]

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8 : GS(14)@2018-02-28 06:55:18

http://realforum.zkiz.com/thread.php?tid=40340
http://finance.sina.com.cn/world/yzjj/20120813/133112832028.shtml
　　5年前，作為第一家首次公開發行即被東證批準直接登陸主板一部的非日本企業，中國博奇環境科技(控股)公司的東證上市曾轟動一時，但7月30日博奇從東證退出。5年間到底發生了什麼？東證為何人氣直降？中國企業適合選擇東證上市嗎？
　　7月30日，中國博奇環境科技(控股)公司宣佈從東證退市，當天的收盤價跌至3700日元/股。這意味著在東證一部主板上市的中國企業歸零，僅剩下「新華財經」停留在二部創業板。
　　有業內人士向筆者透露，「新華財經」實際上是美國人在香港設的公司，實體在香港和東京，「新華」之名系租用，從實體、資本關係、主要創業者等方面嚴格地講，很難稱得上是「中國企業」。筆者向東證查詢顯示，「新華財經」的國籍是「英屬開曼群島」。
　　新華財經日本公司社長小澤裕美對筆者表示，「新華財經和博奇都登記在開曼群島(註：世界著名的避稅地)，但在日本通常被視為『中國企業』。股東是日本人，管理層是中國人。其實是哪個國家的公司並不那麼重要」。
　　回顧5年前的8月8日，博奇作為第一家首次公開發行即被東證批准登陸主板一部的非日本企業，可謂轟動一時。首日股價即從每股16萬日元的公募價飆升到27.6萬日元，最高時創下28萬日元紀錄，最終收盤於25.8萬日元。
　　8月9日，日本大部分報紙都刊登了博奇時任總裁白雲峰的照片，朝日新聞還在「人物」專欄加以介紹。讀賣新聞分析稱，「在中國難以籌得成長資金，而來到日本謀求發展的中國博奇，與東證打算增加以亞洲為中心的外國企業上市的想法不謀而合」。
　　博奇2007年在東證上市時，各方都給予了極高的期待。媒體用「合不攏嘴」來形容白雲峰在上市當天的心情。
　　在開盤儀式上，時任駐日公使參事官吳江浩盛讚「這為中日兩國經濟交往開了新篇章」；東證總裁齊藤惇親帶多名董事出席，宣稱「東證歷史揭開了新的一頁，博奇的上市必將引起廣泛關注，帶動更多中國企業前來」；白雲峰則將東證上市視為「今後事業發展的新起點」。
　　但5年過去，所有的這些「期待」均告落空。
　　8月8日下午，現任國能中電董事長的白雲峰在新浪微博上寫道：「5年前的今天，我站在東證敲響了中國企業主板上市的第一聲鐘響。雖然早已離開博奇，但我一直時常想起博奇的點點滴滴，想念博奇員工陽光的笑容。博奇帶給了我很多榮耀，但也有很多的遺憾反思，只有在國能的平台上把節能環保事業做好，才能填補內心的愧疚。」
　　8月8日晚間，筆者在新浪微博上惋惜地寫道「博奇也走了」。白雲峰引用歌詞回覆道：「走吧，走吧，人總要學著自己長大；走吧，走吧，人生難免經歷苦痛掙扎；走吧，走吧，為自己的心找一個家；也曾傷心落淚，也曾黯然心碎，這是愛的代價！」
　　那麼，博奇在這5年裡到底經歷了怎樣的「愛的代價」？作為世界三大證交所之一的東證，又為何缺少中國企業？
　　第一波衝擊：亞洲互動傳媒遭摘牌
　　博奇上市4個月前，亞洲互動傳媒公司(Asia Media Company Limited)即作為第一家中國內地企業在東證上市，開創歷史先河。
　　當時，亞洲互動傳媒公司只是一家新興企業，業務主要是通過有線電視網提供電視節目指南，並經營電視廣告代理。在其公開的大股東名單中，電通、伊藤忠、DOCOMO等著名日企赫然在列。其首日開盤價為672日元，6個交易日即實現股價翻番，當年7月19日一度暴漲至2055日元。
　　但這一上市是異常短暫的，僅存活了1年零4個月。2008年6月3日，其日文網站上發表公告稱，公司CEO崔建平在未得到董事會允許的情況下，私自挪用全資子公司1億多資金，為其個人創辦的另一家公司進行債務擔保。崔建平隨即被免掉CEO職務。
　　對此，業內人士對新浪財經表示，「那其實是極其低級的愚蠢的錯誤，崔建平若在鎖定期後賣出部分股票的話，足夠填補債務了，但他捨不得放棄股票控制權。當然，更低級的錯誤是財務、法務、券商等都沒發現他過去的債務問題。」
　　亞洲互動傳媒在公告中表態將追究崔建平的民事及刑事責任，但未有任何進展。2008年8月1日，東證開始採取行動，宣佈「為保護股東及投資者利益，已向北京市公安局舉報，要求追究崔建平刑事責任」。由東證直接出面追究上市公司原經營者責任，這在東證歷史上還是第一次。
　　8月20日，東證將亞洲互動傳媒轉入「整理板塊」，收盤價跌至6日元。一個月後的9月20日將其摘牌，勒令退市。這一事件對東證是極大的打擊，負責上市審核的野村證券和東證遭到媒體和股民狂風暴雨般的痛批、指責。
　　股市對中國企業的公司治理也表現出不安，中國企業的形象在日本股民心中一落千丈，日本市場開始重新審視投資中國企業的「風險」。東證表態將推遲準備上市的其他中國企業的上市日期，而剛在東證上市一年的博奇也深受其累，股價出現暴跌，8月20日的跌幅高達近8.5%。
　　第二波衝擊：駐日代表遭逮捕
　　除亞洲互動傳媒的衝擊外，曾任博奇副總裁兼駐日代表的宮永浩明(註：日籍華人、舊姓查)今年3月26日遭日本警方逮捕，所產生的影響也甚大。與其一起遭到逮捕的還有Celartem公司總裁池田修、取締役藤本秀一，宮永浩明在該公司擔任CFO。
　　Celartem公司宣稱，「這些事都是宮永浩明主導，他是公司財務總監，有許多環節操作不規範。公司在管理上存在信息不對稱，使得宮永浩明有了財務造假的可乘之機」。
　　Celartem以圖像處理技術為賣點，曾被譽為「IT風投明星」，但2001年12月在大證上市後，連續7年財務赤字。至2009年2月，市值跌至市場規定的最低標準，瀕於退市。時任董事的池田修找到了宮永浩明，宮永浩明通過白雲峰結識了兩位中國投資者——趙廣隆和莊瑩。
　　不久，在英屬維爾京群島註冊的基金公司WCI和NLG分別注資6000萬，收購Celartem公司16.62%的股權。WCI和NLG的所有人分別是趙廣隆、莊瑩。此二人都曾任職北京電力系統，莊瑩則曾以北京誠信能環副總裁身份出席論壇。
　　此後，Celartem以15億日元收購誠信能環，當天股價收於1.83萬日元，較2009年年初上漲300%。股價突然大漲引發日本證交會注意，證交會懷疑存在「以提升股價為目的的不正當行為」，並懷疑中國企業可能參與其中。
　　證交會和特搜部通過強制調查發現，Celartem增資時來自WCI的資金在存入Celartem賬戶後，又還給了WCI。調查最終認定，一系列中資注入後，誠信能環實際收購和控制了Celartem公司，從而使誠信能環不必經過日本上市手續，就得以借殼上市。
　　複雜的Celartem增資案，最終讓宮永浩明等人鈴鐺入獄，這無疑也極大地影響了博奇在東證的信譽度。「這一事件影響極壞」， Chinalyst投資顧問公司CEO孫田夫對新浪財經如是表示。
　　新華財經日本公司社長小澤裕美也對筆者表示，「坦率地講，在東證上市的中國公司在日本股民心中的印象都不太好，股價波動風險很大。我當年購買博奇股票時，每股20多萬日元，但此次MBO的股價僅6000日元/股，為當時1/30，即投資100萬日元，現在貶至3萬日元。波動如此大，很難樹立起好印象」。
　　東證所為何沒人氣？
　　不過，除了中國企業自身存在信用不良等問題外，東證本身也存在大量無法忽視的問題。
　　小澤裕美表示，「中國企業要想在日本上市、並加以維持，絕不是一件容易的事。連日本企業都開始尋求海外上市，比如經營柏青哥連鎖的daynam最近選擇去香港上市就是一個例子。在本國外的地方上市，只需要支付的律師費、監查法人費等就不是一筆小數目」。
　　實際上，與輝煌時相比，東證已難掩頹勢。東證曾是與紐交所、倫敦交易所齊名的世界三大交易所之一，1973年第一家外企在東證上市，1991年即增至127家。但在博奇上市後的第二年(2008年)，選擇去東證上市的外企為零，且美國波音公司等8家著名外企紛紛宣告撤離，含博奇在內只剩下17家。
　　為確保上市企業不是「帶病上市」，東證在審核時，除考察其產業是否具有先端性和前瞻性、能否保證持續增長外，對經營發展體制的審核甚為嚴格。
　　2007年博奇實現東證上市後，白雲峰用一個「難」字來形容兩年的上市之路，「可謂甜酸苦辣，東證的要求實在太嚴格了」。博奇為上市整整準備了兩年，委任的代理機構是赫赫有名的大和證券。
　　近些年，東證的人氣之所以急轉直下，當然與日本泡沫經濟破滅後，近20年低迷不振這一大背景有關。
　　但除此之外，孫田夫認為，「日本資本市場的魅力不夠。相對HK、SNG或美國市場，市盈率(PER)較低。上市後的流通性較差，增資、再融資的可能性低」。
　　對企業而言，上市的目的無非是為了融資和提高知名度。白雲峰曾透露稱，博奇通過東證上市「獲得了一筆可觀的資金」，但直接借鑑川崎重工、千代田化工公司的技術起家的博奇公司，到最後都未能真正打入日本市場，也未能收購成功一家日本企業。
　　總體而言，東證對境外企業的接納度比較低，在東證上市的國外企業佔不到總量的2%。日本股市政策對外國企業不算友好，接連發生的會計欺詐事件、以及最近的野村證券內幕交易事件，也讓東證的信譽下降許多。
　　此外，東證上市後，公司的維持費相對較高，即所謂的「日語成本」。除年報、季報外，還必須有東京事務所、進行信息披露等。相對而言，國內日語專業人才較少，財務法務等方面的費用較高。
　　而且，日本投資者對外國公司往往瞭解不夠，許多外國企業正是 由於股票流通量不夠，最後不得不選擇退出。
　　但更重要的是，在孫田夫看來，「東證正日趨官僚化，越來越不能承擔風險。東證不以賺錢為目的，他們自以為是政府機關、社會良心」。
　　近些年，東證在中國內地舉辦過多次推介會，且在北京設立了代表處，但在吸引中國企業上市方面仍存在許多障礙。
　　比如，中國企業，尤其是國有企業廣泛存在「集團公司--上市公司」這樣一種兩層樓結構，這一結構在紐約、倫敦等是被容許的，但東證不接受，東證只尋找貌似結構清晰的小型公司，這也是大型中國公司不會選擇東證的原因之一。
　　孫田夫分析稱，「東證認為兩層樓結構存在利益輸送的嫌疑，實際上，日本的『西武集團--國土公司』就曾利用這一結構做了十幾年，用盡各種手腳」。因此，可以說東證這樣做是有歷史原因的。
　　那麼，有實力的中國企業有必要去東證上市嗎？
　　易憲容認為，「中日雙方政治上的有關問題還未完全解決，中國企業在日本無法獲得良好的資本環境，最好不要去東證上市」。
　　對此，孫田夫認為，「如果懷著確實想打入日本市場或收購日本企業(及其技術、管理)等具體目的的話，可以考慮。單純地為了融資的話，目前不推薦東證」。
　　不過，隨著中國經濟持續的高增長，中國企業越來越引起日本投資者們的關注。小澤裕美也認為，「隨著中國企業在日本的被認知度越來越高，若能實現在日本融資、在日本運營、在日本僱傭等現地化經營的話，難道不是一件值得鼓勵的好事嗎？」

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9 : GS(14)@2018-02-28 06:55:31

http://www.rbzwdb.com/sc/2012/11-05/333.shtml
中文导报讯(记者 文佳、文凯)10月16日，中国博奇环保科技股份有限公司在北京召开临时股东大会，宣布由管理层成立的特殊目的公司(SPC)“CBES控股”吸收合并该公司，也就是展开MBO(管理层收购)。中国博奇市销售环保相关设备的公司，2007年8月8日成为在东京证券交易所主板上市的首家中国大陆企业，是全球首家获东京证券交易所批准，首次公开发行即直接登陆东证主板的非日本公司。不过，该公司已预定将在今年11月12日从东证一部退市。

　　据东京证券交易所公告，博奇于10月16日召开股东大会，大会通过后将于11月12日前摘牌。公告当天，该股票已进入监督模式，仍然可以交易。博奇方面表示，本次退市的主要考虑是在金融危机冲击下，公司需要通过私有化来进行对公司商业模式、治理结构的彻底转型。作为在东京证券交易所主板硕果仅存的一家中国上市企业，博奇在不到5年内经历股价跳水后，宣布退市。至此，中国企业在东京证券交易所彻底消失。

　　2007年8月8日，中国博奇环保科技股份有限公司(简称中国博奇，东京交易所代码：1412)在日本东京证券交易所主板市场第一部正式挂牌交易。作为全球首家IPO登陆东证一部的非日本公司，中国博奇发行价为16万日元/股，挂牌当天受到追捧，股价最高达28万日元，最终收于25.8万日元，首日涨幅61%，实际净融资额约120亿日元。但在2012年7月30日，中国博奇宣布从东证退市时，当天的收盘价跌至3700日元/股。这意味着目前股价仅为开盘日的1/40，股民当初投资100万日元，现在贬至3万日元不到，基本血本无归。

　　中国博奇于2003年12月12日在英属开曼群岛设立，全称“中国博奇环保科技股份有限公司”，其核心骨干企业北京博奇电力科技有限公司于2002年6月在北京成立，是一家从事烟气脱硫、污水处理、垃圾焚烧发电、污泥处理等业务的公司，业务领域涉及16个省市和各大发电集团、能源公司。

　　中国博奇的烟气脱硫技术，来源于日本川崎重工业株式会社和千代田化工，中国博奇公司拥有该转让技术的永久使用权。2006年博奇环保完成收入12.6亿元，实现净利润1.32亿元。北京博奇曾为国华电力下属企业，后分离成为民营企业，并引进了千代田化工、川崎重工两家公司的脱硫技术。由于电厂烟气脱硫业务需要大量现金流支持，公司便考虑上市筹资。

　　2005年10月，中国博奇与日本大和证券签署协议，开始进行登陆东证的上市辅导。起初，中国博奇考虑在东证创业板上市。2006年，公司的市场占有率已达到18%，税后利润达到1.32亿人民币。大和证券提出可以登陆东证主板。这是一个不小的挑战。对于申请主板上市的企业，东证在规模、股东人数、上市发行单位、利润、市值总额等方面均有限制，而在东证一部上市，公司市值必须达到500亿日元。

　　2007年7月，东证批准了中国博奇的上市申请，公司获准在东证一部上市新发行8万股，出售旧股4万股，超额配售1.8万股。一级市场配售价格为每股16万日元。公司发行的8万股新股共筹集资金128亿日元，扣除承销商的手续费后，实际净筹资额约120亿日元。按照上市当天开盘价27.6万日元计算，中国博奇在上市当天的市值达983亿日元。开盘时市盈率(PE)超过40倍，估值水平高于川崎重工、千代田建设、荏原制作所等同类日本企业。中国博奇实现东证上市后，总裁白云峰用一个“难”字来形容两年的上市之路，“可谓甜酸苦辣，东证的要求实在太严格了”。

　　不过，此后博奇在公司治理方面并不让人放心。据了解，曾任博奇副总裁兼驻日代表的宫永浩明(注：日籍华人)今年3月26日被警方逮捕，影响甚大。与其一起被逮捕的还有Celartem公司总裁池田修、取缔役藤本秀一，宫永浩明在该公司担任CFO。Celartem宣称，“这些事都是宫永浩明主导，他是公司财务总监，许多环节操作不规范。公司管理信息不对称，使得宫永浩明有机可乘、财务造假”。宫永浩明等人铃铛入狱，极大地影响了博奇在东证的信誉度。在中国企业形象一落千丈、日本市场重新审视投资中国企业风险的过程中，博奇也起到了推波助澜的作用。

　　东京证券交易所，是仅次于纽约证券交易所的世界第二大证券交易所。从2004年起，先后有“亚洲传媒”、“博奇环保”两家中国公司在东证一部上市，另有“新华财经”在东证创业板上市。2008年9月，亚洲传媒因挪用资金丑闻被迫退市。如今，随着中国博奇退市，标志着东证已无中国企业。在“失落的20年”中，在东证上市的外国企业逐年减少。1991年，共有127家外国企业在东证所上市交易，但到了2011年底，只剩下11家。

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10 : GS(14)@2018-02-28 06:55:44

http://finance.sina.com/bg/china ... 017/1045615168.html
　每經記者 戴榆 發自上海

　　昨日（10月17日），銷售環保相關設備的中國博奇環保科技股份有限公司（以下簡稱中國博奇）宣佈了其日前召開的臨時股東大會決議，公司將於2012年11月15日合併成立之日起，由CBES（中國博奇管理層為此次收購專門在開曼群島注冊的公司）吸收合併，也就是將進行MBO（管理層收購）計劃。CBES將以每股6000日元的價格收購中國博奇的股票，合併后新公司的名稱為CBESHoldingsLtd.。

　　這意味着中國博奇將從東京證券交易所主板市場正式退出。

　　昨日，中國博奇相關人士對《每日經濟新聞》記者稱，關於退市的原因等皆在公告之中，並以中文版本為公司內部資料不宜對外公開等為由，拒絶向記者提供。

　　經濟形勢與市場競爭壓迫

　　2007年8月，中國博奇在日本東京證券交易所一部（即主板）成功上市（股票代碼：1412），然而，不到5年時間，公司於今年7月27日宣佈，將採取管理層收購形式退市併進行私有化。

　　10月16日，中國博奇召開臨時股東大會，以超過2/3的投票數通過了第1號議案，由中國博奇管理層成立的特殊目的公司CBES吸收合併該公司，也就是將進行MBO（管理層收購）計劃。

　　對於上述事項，《每日經濟新聞》記者昨日多次致電中國博奇並發送採訪函，相關人士稱一切皆以公告為準，並拒絶就日文公告提供中文版本。該人士稱，因該公司在日上市，故對外公告為日文，中文版面為公司內部資料不便對外公開。

　　據中國博奇10月16日臨時股東大會決議內容，該公司將在日退市的主要原因歸結於經濟形勢及日益加劇的市場競爭環境等。

　　“2008年9月次貸危機發生后，世界性金融危機、歐債危機等影響的擴大，令中國面臨着日益嚴峻的經濟形勢”，中國博奇稱，“中國也面臨着國內經濟結構調整，抑制通貨膨脹等問題，同時經受着由於緊縮性財政貨幣政策而帶來的負面影響，因此經濟減速的傾向越來越明顯。”

　　該公司進一步表示，國內經濟不景氣的同時，國內環境保護産業的競爭程度也日趨激烈。近年來，中國環境保護需求增強，脫硫系統及其關聯配件等價格下降，新出台的法規政策提升了準入壁壘，與此同時，比該公司更具財力、技術實力、經營實力及背景的新公司相繼在業界嶄露頭角，令公司面臨着非常嚴峻的競爭局面。

　　另一方面，隨着貿易限制的鬆動，進口關稅的下降，致使國外的環保企業能夠更加輕易地將其技術及服務輸入中國，市場競爭激烈程度可以預想。

　　據公司2012年5月9日發布的《2012年12月期 第一季度決算簡報》，預計2012年12月期的營業收入、營業利潤、毛利潤及純利潤分別下降8.5%、9.7%、19.2%及14.5%，上述數據皆較上年同期的實際值出現了大幅下降。

　　東交所吸引力漸弱

　　資料顯示，中國博奇於2003年12月12日在英屬開曼群島設立，是一家從事煙氣脫硫脫硝、固體廢棄物處理以及水污染處理等環保産業解決方案為主，併兼營清潔能源和綜合利用産業的環保節能工程技術公司。

　　某環保設備行業研究員告訴《每日經濟新聞》記者，近年來脫硫業務基本沒有多大發展空間，不過脫硝業務尚有一定的市場發展前景。

　　據媒體此前報導，“亞洲傳媒”曾在東交所主板市場上市，但因挪用資金醜聞，於2008年9月被迫退市。

　　據了解，中國博奇此前在日也遭遇了信任危機，曾任博奇副總裁兼駐日代表的宮永浩明，涉嫌財務造假於2012年3月26日遭日本警方逮捕。相關資料顯示，宮永浩明東窗事發后，中國博奇於2012年3月29日公告稱，宮永浩明已於2010年8月起辭去該公司顧問職務，與其之間不存在任何雇佣關係以及交易關係。對於上述信息，中國博奇相關人士並未向《每日經濟新聞》記者做出具體回復。

　　不過，分析人士指出，東交所不受中國企業青睞，除了與企業本身存在信用不良等問題外，也有其他方面的原因，如中日關係的惡化，也讓中國企業在日本能否獲得良好的資本環境存疑。

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11 : GS(14)@2018-02-28 06:56:18

http://finance.ifeng.com/stock/zqyw/20120731/6843608.shtml
从16万日元/股的发行价到7月30日(本周一)3700日元/股的收盘价，东京证券交易所主板硕果仅存的一家中国上市企业在不到5年内经历股价跳水后，宣布了退市的消息。

7月27日，中国博奇环境科技(控股)有限公司宣布，公司将采用管理层收购形式实现从东京证券交易所退市并私有化。

东京证券交易所是仅次于纽约证券交易所的世界第二大证券交易所，2004年起先后有“亚洲传媒”、“博奇环保”两家中国公司在交易所一部即主板市场上市，另有“新华财经”在交易所二部即创业板上市。

2008年9月，亚洲传媒因挪用资金丑闻被迫退市。如今，东证所主板唯一上市企业中国博奇的退市宣言标志该交易所再无中国企业。

博奇表示，此次退市的主要考虑是在金融危机冲击下，公司需要通过私有化来对公司商业模式、治理结构的彻底转型。

根据东证所公告，该公司将被CBES控股公司进行私有化收购，后者为博奇管理层为此次收购在开曼专门注册的公司。

据东证所公告，博奇将于10月16日召开股东大会，大会通过后将于11月12日前摘牌。而公告当天，该股票已进入监督模式，仍然可以交易。

中国博奇退市

7月30日，周一，中国博奇收盘每股3700日元，比上个交易日涨700日元。

这一价格与2007年8月发行价16万日元/股相差大于30倍有余。2007年8月8日开盘当日，中国博奇一路攀升，最高升至28万日元/股，在交易结束时股价收于25.8万日元/股，大涨61%，全日成交超过270亿日元。

而如今，中国博奇的股价和交易量都大幅度下滑。从2008年底，博奇股价一直稳定在每股1万日元以内，交易量在每日1000点上下浮动。

事实上，股价的下跌不仅限于这一家中国公司。包括新华财经在内的创业板及主板的公司都在一定程度上经历股价下跌、交易低迷的困境。

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公司Chinalyst首席执行官孙田夫向本报记者表示，股价低迷、交易量下跌是博奇退市的原因之一，该低迷的趋势与大盘走势直接相关。

日本股指在1989年走到38915的最高点以后，基本上一路下滑，虽然也有小幅度上升的时候，但在过去近20年时间里，再也没有突破4万点。

东证所吸引外企上市乏力

在被媒体成为“失落的20年”中，退出东证所的并非只有中国企业。

东证所上市的外国企业在逐年减少。1991年，共有127家外国企业在东证所上市交易，但到了2011年底，只剩下11家。

“市场的困境确实导致一部分外国企业退市”，东京证券交易所驻华代表逯家乡向本报记者表示。

逯家乡表示，日本个人投资者对海外证券投资处于平稳上升状态，显示出较强的兴趣。

事实上，东证所曾一度试图吸引外国企业赴东京上市。为了吸引中国企业，2008年2月，东京证券交易所北京代表处正式挂牌成立。但是，效果并不是很理想。

孙田夫指出，除了日本股市大盘的因素外，东证所的上市要求与很多中国公司上市习惯不符也是影响因素之一。“中国很多是集团公司下属分公司进行单独上市，而这一模式很难被东证所认可。”孙说。

2008年亚洲传媒公司总裁崔建平挪用公司资金的丑闻也使得东证所受到日本投资者多方压力，对中国公司的上市更加谨慎。

孙表示，对中国企业来说，日本大盘状况使得IPO估值不会很高，同时又要交付高额上市费用，并不划算；另一方面，东证所认为中国企业有一定风险，可以说是“你不情我不愿”。

孙田夫认为，中国企业去东证所上市的必要性在减退，而收购有品牌技术的日本上市公司成为中国企业新机会。 中国博奇退市 东证所上市外企日渐凋零

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12 : GS(14)@2018-02-28 06:56:39

http://news.singtao.ca/vancouver ... 803321d4007315.html
在股價5年縮水30倍後，東京證券交易所（東證所）主板僅存的一家中國上市企業，宣布了退市的消息。中國博奇環境科技（控股）有限公司近日宣布，公司將採用管理層收購形式實現從東京證券交易所退市並私有化。業內人士稱，日本股市的低迷是博奇退市的原因之一。


本報訊


博奇表示，此次退市的主要考慮是在金融海嘯衝擊下，公司需要通過私有化來對公司商業模式、治理結構進行徹底轉型。根據東證所公告，該公司將被CBES控股公司進行私有化收購，後者為博奇管理層為此次收購在開曼專門註冊的公司。
《21世紀經濟報道》7月31日消息，東證所公告還表示，博奇將於10月16日召開股東大會，大會通過後將於11月12日前摘牌。而公告當天，該股票已進入監督模式，仍然可以交易。
博奇7月30日收市每股3700日圓，比上個交易日漲700日圓。這一價格與2007年8月發行價16萬日圓每股相差大於30倍。2007年8月8日開盤當日，中國博奇一路攀升，最高升至28萬日圓每股，在交易結束時股價收於25.8萬日圓每股，大漲61%，全日成交超過270億日圓。
而如今，中國博奇的股價和交易量都大幅度下滑。從2008年底，博奇股價一直穩定在每股1萬日圓以內，交易量在每日1000點上下浮動。
勤納利思（Chinalyst）投資顧問公司總裁孫田夫稱，股價低迷、交易量下跌是博奇退市的原因之一，而低迷的趨勢與大盤走勢直接相關。
日本股指在1989年走到38915的最高點以後，基本上一路下滑，雖然也有小幅度上升的時候，但在過去近20年時間裏，再也沒有突破4萬點。在被媒體稱為「失落的20年」中，退出東證所的並非只有中國企業。東證所上市的外國企業在逐年減少。1991年，共有127家外國企業在東證所上市交易，但到了2011年底，只剩下11家。
孫田夫指出，除了日本股市大盤的因素外，東證所的上市要求與很多中國公司上市習慣不符也是影響因素之一。「中國很多是集團公司下屬分公司進行單獨上市，而這一模式很難被東證所認可。」孫田夫說。
孫田夫表示，對中國企業來說，日本大盤狀況使得IPO（首次公開募股）估值不會很高，同時又要交付高額上市費用，並不划算；另一方面，東證所認為中國企業有一定風險，可以說是「你不情我不願」。
孫田夫認為，中國企業的去東證所上市的必要性在減退，而收購有品牌技術的日本上市公司成為中國企業新機會。
東京證券交易所是僅次於紐約證券交易所的世界第二大證券交易所，2004年起先後有「亞洲傳媒」、「博奇環保」兩家中國公司在交易所一部即主板市場上市，另有「新華財經」在交易所二部即創業板上市。2008年9月，亞洲傳媒因挪用資金醜聞被迫退市。如今，中國博奇的退市標誌著東證所主板再無中國企業。

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13 : GS(14)@2018-02-28 07:13:49

http://www.hkexnews.hk/listedco/ ... TN20180228052_C.HTM

招股書

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14 : GS(14)@2018-03-05 23:54:07

http://www.hkexnews.hk/listedco/ ... TN20180228052_C.HTM
2377
1.
我們是中國獨立煙氣處理綜合服務提供商的市場領導者，即並無被任何電力集團控
制的私營煙氣處理綜合環保公司。我們已於煙氣處理行業取得領先市場地位，並正逐步向
環保節能其他業務領域拓展。我們致力於發展成為國際一流的環境產業集團。下表載列於
2016年末我們按投運累計裝機容量計的排名及市場份額。
排名 市場份額
獨立煙氣脫硫EPC服務提供商 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 第一 12.2%
煙氣脫硫EPC服務提供商. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 第二 7.6%
獨立脫硫特許經營服務提供商. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 第三 10.4%
脫硝特許經營服務提供商 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 第三 6.5%
脫硫運營與維護服務提供商. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 第四 9.5%
我們於2003年開始經營煙氣處理業務，是中國煙氣處理行業的首批獨立參與者。我
們的服務涵蓋煙氣處理行業的全產業鏈，從項目設計、設備採購及設施建設，到煙氣處理
設施的運行維護以及特許經營業務。此外，我們的項目地理覆蓋範圍廣泛，遍及中國近30
個省、市及自治區。同時，我們正擴展海外業務，包括歐洲、南亞、拉丁美洲、非洲及東南
亞業務。憑藉我們扎實的行業經驗、嚴格的質量控制、卓越的研發能力、先進的核心技術
與多元化的業務模式，我們得以數年維持市場領先地位。

2. 我們向燃煤電廠提供各種技術及服務以降低污染物排放量及提高其生產效率。我們
戰略性地憑藉我們的研發與設計、建設與運行、經營與管理的豐富經驗及專業能力，取得
多項分部業務之間的協同效應，並在一體化的基礎上向客戶提供環保及節能解決方案。具
體而言，我們提供多項服務，主要處理燃煤電廠的大氣污染控制，包括脫硫服務、脫硝服
務、除塵服務以及綜合煙氣處理服務。我們亦提供發電廠的污水處理服務。我們應用多種
業務模式提供環保服務，主要包括環保設施工程、運營與維護及特許經營模式。
3. 下表載列我們於往績記錄期間按業務模式劃分的收入及各業務分部對整體收入的百
分比。
截至12月31日止年度 截至9月30日止九個月
2014年 2015年 2016年 2016年 2017年
（未經審核）
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佔總額
百分比（%）
環保設施工程. . . . . . . . . . . . . . . . . . 781 63.0 816 60.4 764 56.5 472 51.7 261 32.7
運營與維護. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 256 20.7 250 18.5 221 16.3 162 17.7 295 37.0
特許經營. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 172 13.9 249 18.4 316 23.4 238 26.0 221 27.7
其他 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 30 2.4 36 2.7 52 3.8 42 4.6 21 2.6
收入總額. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 1,239 100.0 1,351 100.0 1,353 100.0 914 100.0 798 100.0
下表載列於所示期間各業務分部的毛利及毛利率。
截至12月31日止年度 截至9月30日止九個月
2014年 2015年 2016年 2016年 2017年
（未經審核）
人民幣
百萬元
毛利率
%
人民幣
百萬元
毛利率
%
人民幣
百萬元
毛利率
%
人民幣
百萬元
毛利率
%
人民幣
百萬元
毛利率
%
環保設施工程. . . . . . . . . . . . . . . . . . 45 5.8 51 6.3 115 15.1 76 16.1 24 9.2
運營與維護. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 69 27.0 93 37.2 51 23.1 47 29.0 103 34.9
特許經營. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 76 44.2 83 33.3 78 24.7 48 20.2 79 35.7
其他 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 10 33.3 19 52.8 10 19.2 10 23.8 11 52.4
毛利總額. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 200 16.1 246 18.2 254 18.8 181 19.8 217 27.2
4. 下表載列我們於往績記錄期間按地理區域劃分的收入詳情。
截至12月31日止年度
截至
9月30日
止九個月
業務模式 客戶行業 地理區域 2014年 2015年 2016年 2017年
（人民幣百萬元）
環保設施
　工程 . . . . . . . 電力相關行業 中國東部(1) 127 127 129 26
中國中部(2) 278 160 141 73
中國西部(3) 111 144 221 45
海外 23 166 16 5
其他行業 中國東部(1) 227 213 257 111
中國中部(2) — 6 — —
中國西部(3) 15 — — 1
小計 . . . . . . . . . 781 816 764 261
運營與維護. . . 電力相關行業 中國東部(1) 25 24 17 151
中國中部(2) 113 110 101 56
中國西部(3) 86 95 103 87
海外 — — — 1
其他行業 中國西部(3) 32 21 — —
小計 . . . . . . . . . 256 250 221 295
特許經營. . . . . 電力相關行業 中國中部(2) 172 249 316 221
其他 . . . . . . . . . 電力相關行業 中國東部(1) 9337
中國中部(2) 5 16 3 7
其他行業 中國東部(1) — 1 — —
中國中部(2) 10 9 12 7
中國西部(3) 6 7 34 —
小計 . . . . . . . . . 30 36 52 21
總計 . . . . . . . . . 1,239 1,351 1,353 798
5. 截至2017年12月31日止年度的虧損估計
董事估計，根據本招股章程附錄三所載基準及在並無不可預見的情況下，截至2017
年12月31日止年度，本公司擁有人應佔之估計虧損如下。
本公司擁有人應佔之估計綜合虧損 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 不超過人民幣38百萬元
每股未經審核備考估計虧損. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 不超過人民幣0.06元
不計及我們截至2017年12月31日止年度的B類股份及C類股份的估計公允價值虧損，
我們截至2017年12月31日止年度的估計溢利將不少於人民幣195百萬元。
6. 我們的客戶主要由全國或地方性燃煤發電廠以及大型工業集團的自備燃煤電廠構成，
其中包括五大電力集團。憑藉我們對此行業的深入了解及在經驗、技術及服務質量方面的
競爭優勢，我們已與我們的客戶建立並維持長期業務關係。面對環保及節能的挑戰及監管
要求，我們亦正開拓其他行業客戶，例如石化、有色、鋼鐵及其他工業裝置的生產商。
由於我們的業務以項目主導，我們的業務成功與否並非取決於任何個別客戶。截至
2014年、2015年及2016年12月31日止年度以及截至2017年9月30日止九個月，面向我們單一
最大客戶的銷售額分別佔我們總收入的18.3%、12.4%、9.8%及17.7%。同期，面向我們五大
客戶的銷售額合共分別佔我們總收入的52.3%、50.0%、46.0%及54.3%。
7. 提供商
就我們的煙氣處理業務採購的物資主要包括煙氣處理設備、鋼材、有色金屬物料及
防腐材枓等以及用於運行煙氣處理設施的水電。我們一般擁有多元的提供商基礎，並與我
們大部分的提供商維持著長期良好合作關係。我們已採用提供商認證機制和合格提供商准
入制度，根據提供商的資質和實力對其進行篩選 ，向合資質的提供商實行集中採購，以確
保優質設備的穩定供應並力求控制成本。我們相信，我們的供應安排充足，在獲得各業務
分部所需的原材料、備件及設備方面並無重大障礙。同時，我們採取多種措施控制因原材
料及設備的價格波動對我們的營業成本可能造成的影響，包括根據市場情況以及項目的實
際進展情況合理調節庫存，於原材料及設備價格上漲時，我們通常採取與提供商及客戶協
商和重新擬定合作條款的方式轉嫁相應成本。我們過往並無因未能取得原材料、組件或設
備而受到不利影響。
8. 分包商及分包安排
考慮到建築施工的專業性，為提高效率及節約成本，我們一般聘用建設及安裝服務提
供商承建我們環保設施工程及特許經營項目中的施工工程，該等服務提供商通常是透過競
標程序被選用為我們相關項目的分包商。我們按照有關競標的適用法律及法規，根據我們
的分包商准入條件及合作協議，致力聘用聲譽良好符合資格的分包商。於委聘分包商前，
我們會先對可能選用的分包商進行盡職審查，一般檢查的因素包括其往績記錄、技術資格
及證明等。我們一般根據項目的地點及技術要求挑選分包商。
9. 全球發售統計數字
下表中的數據乃基於以下假設得出：(i)全球發售已完成且在全球發售中發行
216,105,000股股份；(ii)全球發售的超額配股權並無獲行使；及(iii)1,010,758,799股股份於全球
發售完成後已發行在外：
按發售價每股
2.40港元計
按發售價每股
3.60港元計
股份市價. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 2,426百萬港元 3,639百萬港元
未經審核備考經調整每股有形資產淨值(1)
. . . . . . . . . 1.46港元
（或人民幣1.18元）
1.85港元
（或人民幣1.50元）
10. 股息
我們並無預定股息政策。全球發售完成後，我們的股東將有權收取我們宣派的股息
（如有）。建議股息派付及所宣派股息的金額將由董事會酌情決定並視乎我們的整體業務狀
況及策略、現金流量、財務業績及資金要求、股東權益、法定及監管限制以及董事會視作
有關的其他因素而定。任何股息分派亦須在股東大會上獲得股東的批准後方可作實。

11. 首次公開發售前投資
於往績記錄期間及直至最後實際可行日期，偉源、Asia Environment、Smart Triumph、
中石化及景滿合共購買本公司368,662,076股股份（包括49,285,714股A類股份、125,000,000股B
類股份及194,376,362股C類股份）。首次公開發售前投資的代價已於2017年1月20日不可撤回
結清。B類投資者及C類投資者已獲授「歷史、重組及集團架構 — 首次公開發售前投資詳情」
一節所載特別權利，所有相關權利將於上市後終止。於上市後Smart Triumph及景滿持有的
相關股份將列作公眾持股量的一部分，而上市後偉源、Asia Environment及中石化持有的股
份將不會列作公眾持股量的一部分。詳情請參閱本招股章程第108頁至第117頁「歷史、重組
及集團架構 — 首次公開發售前投資」一節。
B類股份及C類股份確認為按公允價值計入損益的負債，以反映我們對B類股份及C類
股份投資者的責任。B類股份及C類股份的公允價值變動於其產生期間的綜合損益及其他全
面收益表內確認。截至2017年9月30日止九個月，我們就B類股份及C類股份錄得公允價值虧
損人民幣128百萬元。由於B類股份及C類股份之公允價值增加，我們在上市前或會繼續產生
公允價值虧損。此外，B類股份及C類股份各自將於上市後轉換為一股A類股份。於轉換後，
我們將錄得負債減少及總權益增加。緊接上市前，B類股份及C類股份的公允價值及股份發
售價之間差額將於有關轉換後確認為公允價值虧損。因此，我們可能在上市後因B類股份及
C類股份轉換進一步產生公允價值虧損。由於B類股份及C類股份於上市後將不存在，故日後
將無其他公允價值虧損。任何公允價值虧損的實際金額將視乎B類股份及C類股份在相關日
期的公允價值及發售價而定。請見本招股章程第46至47頁「風險因素 — 與我們的業務及行
業有關的風險 — 我們已就B類股份及C類股份產生公允價值虧損，且可能於B類股份及C類股
份轉換為A類股份時產生額外虧損」。
12. 首次公開發售前股份獎勵計劃
我們已於2016年4月15日採納首次公開發售前股份獎勵計劃。首次公開發售前股份獎
勵計劃的詳情載於本招股章程附錄五第V-20頁至第V-23頁「法定及一般資料 — D.首次公開發
售前股份獎勵計劃」。於2016年5月11日，本公司合共向Acheson發行25,000,000股股份（「獎勵
股份」），佔緊接全球發售前我們全部已發行股本3.15%。Acheson作為售股股東之一，作為全
球發售一部分，將出售其待售股份，佔本公司於全球發售（不計及根據行使超額配股權可能
配發及發行的股份及計及售股股東將予出售的待售股份）已發行股本約1.10%。於緊隨全球
發售完成後（不計及根據行使超額配股權可能配發及發行的股份及計及售股股東將予出售的
待售股份），Acheson將持有13,878,000股股份，佔本公司已發行股本約1.37%。截至最後實際
可行日期，22,245,000股獎勵股份已根據首次公開發售前股份獎勵計劃之條款獎勵予本集團
合共112名僱員（「選定僱員」），該等股份由Acheson（作為受託人）根據為選定僱員的利益而
設立的旨在促進購買、持有及╱或歸屬獎勵股份的信託持有。本公司概不會就首次公開發
售前股份獎勵計劃進一步發行股份。據董事所知，選定僱員均非董事或本公司關連人士。
13. 於2007年，我們的前稱博奇環保科技尋求於東京證券交易所主板一部首次公開發售，
並於2007年8月8日成功上市。然而，由於隨後日本證券市場衰退，導致博奇環保科技的股
價未能反映本公司的真實價值及難以籌集股本資金以滿足我們的業務發展需求，且在日本
上市維護費用高昂。因此，博奇環保科技申請其於東京證券交易所退市，並已於2012年11
月自東京證券交易所退市。於退市前，截至2011年12月31日止年度，我們的收益及純利分別
為人民幣1,199百萬元及人民幣41百萬元，及於2011年12月31日，我們的資產總額為人民幣
2,746百萬元。根據緊接退市前的股價及當時發行在外的股份數目，緊接退市前，我們的市
值為4,332百萬日圓。
14. 未來計劃及所得款項用途
假設發售價為每股發售股份3.00港元（即本招股章程所載指示性發售價範圍的中位數）
及超額配股權未獲行使，我們估計，在扣除我們應支付的包銷佣金及其他估計開支後，我
們將從全球發售中收取所得款項淨額約618百萬港元。假設發售價為每股發售股份3.00港元
（即招股章程所載指示性發售價範圍的中位數）及超額配股權獲悉數行使，我們估計，在扣
除包銷佣金和其他估計開支後，我們將從發售該等額外發售股份中收取額外所得款項淨額
約109百萬港元。根據我們的業務發展戰略，我們擬按下文所載目的及數額使用全球發售的
所得款項淨額（假設超額配股權不獲行使）：
1. 所得款項淨額約65%或401百萬港元預期用於擴展我們的特許經營業務，包括
(1) 所得款項淨額約35%或216百萬港元預期用作戰略收購；及
(2) 所得款項淨額約30%或185百萬港元預期用作特許經營項目的新建及改造；
2. 所得款項淨額約20%或124百萬港元將用於污水處理，土壤及固廢治理領域及非
電行業新業務的開發與投入；
3. 所得款項淨額約10%或62百萬港元將用作營運資金及其他一般企業用途；
4. 所得款項淨額約5%或31百萬港元將用於煙氣處理、污水處理、固廢處理及其他
節能環保解決方案領域的研發開支。
倘我們的所得款項淨額多於或少於預期（假設超額配股權未獲行使），則我們將按比
例調整分配作上述用途的所得款項淨額。
倘超額配股權獲行使，則行使任何超額配股權的額外所得款項淨額將按比例用於上
述用途。
倘全球發售所得款項淨額毋須即時撥作上述用途，則董事目前擬將有關所得款項作
為短期存款存放於持牌銀行或其他金融機構。
15. 近期發展及無重大不利變動
我們的業務自2017年9月30日以來持續增長。2017年11月，我們就兩項新的EPC項目簽
訂合約，為山東省兩家鋁製品生產商的鋁電解裝置建造新的煙氣脫硫設施，合同金額分別
約為人民幣22百萬元及人民幣20百萬元。2017年11月，我們成功續簽了天津國投津能脫硫濕
電取水運行及保潔項目，將於2018年至2020年繼續為電廠的煙氣脫硫和除塵設施提供運維
及保潔服務。於2018年1月，我們就一個新EPC項目簽訂合約，其中，我們將為河北省一家
鋼鐵製造商的燒結機建造新的煙氣脫硫及脫硝設施。該新EPC項目的合約價值為人民幣105
百萬元。董事確認，除上市開支及B類股份及C類股份的公允價值虧損外，自2017年9月30日
起至本招股章程日期，本公司的財務或經營狀況無任何重大不利變動。
16. 我們因上市產生的上市開支包括專業費用、包銷佣金以及其他費用。假定發售價格
為每股發售股份3.00港元（即本招股章程所述的發售價格範圍的中間價）且超額配股權未行
使，我們預計將承擔的上市開支為人民幣44百萬元。截至2017年9月30日已經產生了人民幣
19百萬元的上市開支，並已於我們的損益表扣除。2017年9月30日後預期將產生約人民幣25
百萬元的上市開支，其中人民幣6百萬元預期將於我們的損益表扣除，人民幣19百萬元預期
將作為權益中的扣除項。上述上市開支為最新的實際可行的預計，並且僅供參考，實際數
額可能會與本預期不同。董事預期，該等開支不會對我們截至2017年12月31日止年度的財
務業績造成重大不利影響。
17. 風險因素: 中國環保行業、裝機擴充、AR、中國經營、BOT風險、會計原則、EPC虧損、合約續期、收購、項目投資或損失、依賴主要客戶、擴充、競爭、原料、完成合約、質量控制、時間及成本控制、補助及稅、政府、資金需求、人、國際市場、
18. 2002年開始搞，瘋狂擴張，2007年在東京上市，之後日本市場轉弱，2012年私有化，再引資，在香港上市
19. A類股份持有者Asia Environment為一間於2016年10月11日於英屬處女群島註冊成立及
由曾先生及王先生擁有47.2%及52.8%股權的公司。其主要業務為投資。
A類股份持有者Smart Triumph為一間於2003年4月16日於英屬處女群島註冊成立的投
資控股公司並為Winease Investments Limited之全資附屬公司，而Winease Investments Limited由
一名獨立第三方投資者Chen Ningning女士全資擁有。Chen Ningning女士乃一名女商人，擁有
投資私人及上市公司的知識及經驗。於1994年5月，Chen女士畢業於紐約理工大學，獲得工
商管理碩士學位。
中石化（我們C類投資者之一）為一間於2014年10月27日於香港註冊成立的投資控股公
司，為中國國有公司中國石油化工股份有限公司（其H股在主板上市，股份代號：386）的全
資附屬公司。
景滿（我們C類投資者之一）為一間於2015年4月2日於英屬處女群島註冊成立的投資
控股公司，並為Partners Investment Management Limited之全資附屬公司。Partners Investment
Management Limited由Bullion Riches Limited（「Bullion Riches」）全資擁有，而Bullion Riches由
Partners Financial Holdings Limited全資擁有。Partners Financial Holdings Limited為金融控股公
司，其附屬公司為於香港持有第1類、第4類、第6類及第9類牌照的持牌法團。景滿為結構
性票據發行人，其中一名認購方為在中國成立的一項基金。我們其中一名最終控股股東程
先生透過World Hero認購該基金的有限合夥權益約2.96%。程先生並無持有該基金一般合夥
人的任何權益且並不參與該基金的任何決策程序。
20. 下表載列於所示期間有關我們的EPC項目投標過程的若干資料：
截至12月31日止年度
截至
9月30日
止九個月
2014年 2015年 2016年 2017年
投標項目數量 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 38 49 98 48
項目開標暫緩數量(1)
. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . — 1 10 4
中標項目數量 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 11 9 18 8
投標成功率（%）. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 28.9 18.8 20.5 18.2
21. 環保設施工程項目
我們在設計及建設脫硫、脫硝及除塵環保設施工程項目方面具備豐富經驗。
我們於所示期間環保設施工程業務的新訂約容量及合同額情況如下表所示：
截至12月31日止年度
截至
9月30日
止九個月
2014年 2015年 2016年 2017年
新訂約項目合同總額（人民幣百萬元） . . . . . 1,058.47 913.22 686.45 670.22
— 新建. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 509.18 437.13 384.45 167.77
— 改造. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 549.29 476.09 302.00 502.45
新訂約裝機容量等值（兆瓦）(1)
. . . . . . . . . . . . 11,370 6,250 16,960 5,235
— 新建. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 8,000 2,700 5,010 2,000
— 改造. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 3,370 3,550 11,950 3,235
新訂約項目數 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 8 9 18 10
— 新建. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 2261
— 改造. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 6 7 12 9
22. 就我們的煙氣處理業務採購的物資主要包括煙氣處理設備及材料、鋼材及有色金屬
物料及防腐材枓等以及用於運行煙氣處理設施的水電。我們一般擁有多元的提供商群體，
並與我們大部分的提供商維持著長期合作關係。我們已採用提供商認證機制和合格提供商
准入制度，根據提供商的資質和實力對其進行篩選 ，向合資質的提供商實行集中採購，以
確保優質設備的穩定供應並力求控制成本。我們相信，我們的供應安排充足，在獲得各業
務分部所需的原材料、組件及設備方面並無重大障礙。我們亦採取多種措施控制因原材料
及設備的價格波動對我們的營業成本可能造成的影響，包括根據市場情況以及項目的實際
進展情況合理調節庫存，於原材料及設備價格上漲時，我們通常採取與提供商及客戶協商
和重新擬定合作條款的方式轉嫁相應成本。我們過往並無因未能取得原材料、組件及設備
而受到不利影響。截至2014年、2015年及2016年12月31日止年度以及截至2017年9月30日止
九個月，我們向五大提供商作出的採購額分別佔我們採購總額的約29.0%、22.3%、17.4%
及36.1%，我們向最大提供商作出的採購額則分別佔我們採購總額的約9.0%、5.7%、6.2%及
13.9%。
23. 我們的分包協議一般要求我們的分包商提供包括鋼筋和水泥在內的基礎建材，並承
擔原材料價格上漲的風險。根據我們通常與分包商訂立的安排，我們按工程完成進度的不
同階段向其付款，並且包括施工時間表，該施工時間表是根據我們與客戶的總EPC或特許經
營協議中所載施工時間表而訂立。分包商就其建築施工合約內所負責工程範圍的質量及準
時完成有關工程作出保證，如果工程延誤或質量不佳，則分包商須維修欠妥工程，並可能
須根據有關建築合約向我們支付賠償。此外，一般而言，如分包商未能履行其責任，我們
有權終止合約。截至2014年、2015年及2016年12月31日止年度以及截至2017年9月30日止九個
月，我們的外包成本分別為人民幣144百萬元、人民幣142百萬元、人民幣194百萬元及人民
幣85百萬元，分別佔銷售及服務總成本約22.4%、24.5%、31.5%及25.9%。截至2014年、2015
年及2016年12月31日止年度以及截至2017年9月30日止九個月，五大分包商的採購分別佔總
外包成本約41.7%、49.1%、55.4%及57.0%，而最大分包商相關外包成本分別佔總外包成本約
12.8%、14.3%、22.6%及26.3%。於往績記錄期間，所有建造及安裝工程的分包商為獨立第三
方。
24. 我們的研發組織的架構
我們旨在推進「環保島」煙氣處理技術的「提效、協同、節能、升級」，滿足排放標準
的剛性需要，延伸煙氣處理產業鏈，構建技術集成平台，實現超低能耗水平和全方位節能
效果。我們於2009年成立了由內部及外聘專家組成的「技術專家委員會」，並建立了企業技
術中心和企業博士後科研工作站，設立了井岡山物模試驗研發中心及海水脫硫試驗中心及
陽城運行仿真機等試驗基地，各研發中心及試驗基地配備了專業團隊，進行特定技術專題
的研究，並直接向北京總部的研發部報告。我們的研發重心為處理「環保島」煙氣協同脫除
技術、脫硫脫硝一體化技術、廢水零排放、土壤處理及低低溫除塵技術。
我們擁有一支專業的研發隊伍。截至2017年9月30日，我們的研發團隊共有76名員工。
我們的核心研發人員均具有「高級工程師」資質，並均在煙氣處理行業具有超過20年的豐富
經驗。
於往績記錄期間，我們曾委託兩家中國高等學府及其他科研機構進行技術研發，其
中包括：委託清華大學熱能工程系開發「選擇性催化還原(SCR)煙氣脫硝關鍵技術」和委託河
北工業大學開展「CO2、SO2和SO3三種物質電離平衡常數受溫度、pH值和鹽度影響規律」的研
究。我們亦曾委託一家水處理、排放控制及環保能源領域的美國技術公司Nrgtek Inc.開發新
型燃氣處理系統，可能取代廣泛使用的SCR燃氣脫硝系統。我們與撫順石油化工研究院簽
訂了《聯合技術許可合作框架協議》，據此，雙方同意相互許可煙氣脫硫、脫硝及除塵領域
的專利和技術，並將其應用於石油石化、油田、電力及煤化工等行業的鍋爐「超低排放」項
目。此外，我們還與南開大學合作設立了博士後工作站。
25. 僱員
於2017年9月30日，我們有1,390名全職僱員。下表按職能╱部門載列所示日期的全職
僱員數目：
於2017年9月30日
僱員數目 佔總數百分比（%）
生產 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 1,205 86.7
研發及技術. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 76 5.5
銷售及市場推廣 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 27 1.9
財務及會計. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 23 1.7
內部審計. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 2 0.1
法律及合規. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 4 0.3
信息技術. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 4 0.3
管理 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 49 3.5
總計 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 1,390 100.0%
下表按年齡載列所示日期的全職僱員數目：
於2017年9月30日
僱員數目 佔總數百分比（%）
20–40歲 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 1,018 73.2
41–50歲 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 258 18.6
51歲以上. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 114 8.2
總計 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 1,390 100.0%
26. 下表按教育程度載列所示日期的僱員總數：
於2017年9月30日
僱員數目 佔總數百分比（%）
碩士及博士學位 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 47 3.4
學士學位. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 248 17.8
專科學歷. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 509 36.6
中專及職高. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 318 22.9
其他 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 268 19.3
總計 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 1,390 100.0%
27. 除外業務
於往績記錄期間及直至最後實際可行日期，我們的最終控股股東及執行董事程先生
及曾先生及其聯繫人於若干公司（「除外公司」）中擁有權益，該等公司於重組前為本集團的
一部分，但於重組後不被計入本集團及從事下文所載業務（「除外業務」）。
公司名稱 成立地點 註冊成立日期 業務性質 所有權
北京博奇環保 中國北京 2004年4月28日 投資控股 100%由Best
Environmental
Solutions
Technology Co.,
Ltd(1)
持有
壽陽發電 中國山西 2006年9月3日 建設及營運兩台
350兆瓦低熱值
煤發電廠、經營
發電、供熱、粉
煤灰和石膏綜合
利用及銷售
40%由北京博奇
環保持有公司名稱 成立地點 註冊成立日期 業務性質 所有權
江蘇熱聯能源
有限公司
中國蘇州 2013年3月20日 批發煤炭、
鋼鐵原料及
製品、礦產品、
有色金屬、
化工原料、
水泥、燃料、
油、建材和
塑膠原料等
40%由北京博奇
環保持有
曲靖雲能投新
能源發電
有限公司
中國雲南 2008年9月9日 城市生活
垃圾焚燒發電
10%由北京博奇
環保持有
28. 除外業務除外的原因
我們的核心業務是為中國的發電廠建設及運作脫硫、脫硝及除塵設施。如上文所披
露，除外公司的業務包括投資、建設及營運燃煤發電廠、發電及提供批發服務。因此，本
集團的核心業務與除外公司所進行的業務不同。我們的目標客戶主要是中國的發電廠，而
除外公司的目標客戶是電網公司。因此，本集團的目標客戶和除外公司的目標客戶並不相
同。
除外業務排除於本集團的重組乃由於(a)我們的董事認為除外業務及我們的核心業務
是屬於不同類型及於雙方的業務範圍、目標客戶、提供商、經營牌照及產量有明顯的劃分；
及(b)除外公司實質上擁有獨立於本集團的經營管理人員以進行營運；及(c)除外業務與本集
團現有核心業務並無造成直接或間接競爭。
我們的最終控股股東及執行董事程先生及曾先生確認，除本招股章程所披露者外，
彼等並無於直接或間接與本集團核心業務構成競爭或可能構成競爭的任何其他業務中擁有
權益。
29. 陳學:857
30. 劉根鈺:611、735
31. 謝國忠:2318
32. 1個基石投資者
33. 德勤
34. 2016年降7%，至1.33億，2017年首9月增55%，至1.4億，輕債

---

15 : GS(14)@2018-04-02 20:28:36

盈利增3成，至1.7億，重債

---

16 : GS(14)@2018-08-16 05:38:46

笑了

---

17 : GS(14)@2018-12-06 08:05:16

股 份 回 購 計 劃 將 視 乎 市 況 並 在 保 證 本 公 司 及 股 東 的 整 體 最 佳 利 益 的 前 提 下，
由 董 事 會 全 權 酌 情 決 定。本 公 司 將 以 目 前 可 使 用 之 自 有 現 金 作 為 此 次 回 購 的
資 金 來 源。股 份 回 購 計 劃 的 執 行 將 需 遵 守 回 購 授 權、適 用 之 本 公 司 組 織 章 程 細
則、上 市 規 則 及 適 用 的 香 港 和 開 曼 群 島 法 律 之 規 定。根 據 股 份 回 購 計 劃 回 購 之
任 何 股 份 將 被 註 銷。
董 事 會 認 為，股 份 的 當 前 交 易 價 格 並 無 反 映 其 內 在 價 值 以 及 董 事 會 及 管 理 層
所 認 為 的 業 務 前 景，亦 為 本 公 司 回 購 股 份 締 造 良 機。股 份 回 購 計 劃 反 映 董 事 會
及 管 理 層 團 隊 對 本 公 司 的 長 期 策 略 及 增 長 充 滿 信 心。

---

18 : GS(14)@2018-12-20 14:12:15

https://www.mpfinance.com/fin/da ... 3105&issue=20181220
【明報專訊】上星期富強金融（0290）折讓5%配股畀兩位買家，其中一位叫程里全嘅買家認購7.17億股，以每股0.07元計，斥資5019萬元。配股完成後，連同原本揸住150萬股，程里全喺富強金融持股就會增加至8.45%，成為主要股東之一。

入股富強 持股增至逾8%

至於呢位程里全係咩來頭？唔知大家有冇印象今年3月有隻叫博奇環保（2377）嘅新股上市，程里全就係呢間內地煙氣處理綜合服務供應商嘅董事長。不過佢太太可能仲多人識，就正正係內地新十大女高音歌唱家之一、屬於「國寶級」歌唱家嘅周詠琁（本名周旋）。博奇環保掛牌當日，程里全同周詠琁都有出席上市儀式㗎。

[小琴密語]

---

易大宗 (1733，前永暉焦煤、永暉實業) 專區 (關係:1878)

1 : GS(14)@2010-09-25 15:19:55

http://www.hkexnews.hk/reports/p ... 100920-Layout_c.htm

---

2 : GS(14)@2010-09-29 23:15:04

http://www.hkexnews.hk/listedco/ ... TN20100927010_C.HTM

---

3 : GS(14)@2010-10-02 14:25:40

http://www.hkexnews.hk/listedco/ ... 733_899361/C117.pdf
Winsway International Petroleum & Chemicals 及 Winsway Petroleum Holdings 主要從事石化產品（例如石腦油、燃油、重芳烴、精對苯二甲酸、對二甲苯、二甲苯及乙二醇）交易，客戶為國際石化分銷商。截至二零零九年十二月三十一日止年度，Winsway InternationalPetroleum & Chemicals 及 Winsway Petroleum Holdings 的石化產品交易總收益約為17億美元。

相反，本集團主要從事向客戶（主要為中國領先鋼廠及焦煤生產商）供應進口焦煤。本集團業務、產品及客戶與 Winsway Resources Holdings、Winsway International Petroleum& Chemicals、Winsway Petroleum Holdings 及永暉集團控股的業務、產品及客戶截然不同。因此，本集團業務與 Winsway Resources Holdings、Winsway International Petroleum & Chemicals、Winsway Petroleum Holdings 及永暉集團控股的業務有明顯區別，亦不存在競爭。

---

4 : beginner(2177)@2010-10-12 21:04:18

Greatsoup 師兄, 有一些問題想問.

今日睇生果報, 講銀建(171)響3月尾投資永暉焦煤(1733)1.95億可換股債券, 可於2013年4月底前換永暉的1.515億股.
但心想應該唔會咁著數, 因永暉的1.515億股現價值5億多.
但網上又搵唔到有關該可換股債券的細節.

根住去AASTOCKS睇, 搵到以下消息:
<厚樸基金，將聯同五礦建設<00230.HK>母公司五礦集團及銀建國際<00171.HK>投資永暉焦煤，總投資額約1.1億美元(約8.6億港元)，持股約20%。>

之後再睇1733主要股東,厚樸基金有9.6%股權
http://www.hkexnews.hk/listedco/ ... 733_899361/C119.pdf

本人玩股票唔係好耐, 但知道報紙的大多是打手, 想問下greatsoup 點睇呢件事?? 打手是在用什麼方法吹噓欺騙呢???
如果銀建真係有1.95億可換股債券,那從資產上看銀建是有吸引力嗎?

謝!!

---

5 : GS(14)@2010-10-12 21:37:58

4樓提及

---

Greatsoup 師兄, 有一些問題想問.

今日睇生果報, 講銀建(171)響3月尾投資永暉焦煤(1733)1.95億可換股債券, 可於2013年4月底前換永暉的1.515億股.
但心想應該唔會咁著數, 因永暉的1.515億股現價值5億多.
但網上又搵唔到有關該可換股債券的細節.

根住去AASTOCKS睇, 搵到以下消息:
<厚樸基金，將聯同五礦建設<00230.HK>母公司五礦集團及銀建國際<00171.HK>投資永暉焦煤，總投資額約1.1億美元(約8.6億港元)，持股約20%。>

之後再睇1733主要股東,厚樸基金有9.6%股權
http://www.hkexnews.hk/listedco/ ... 733_899361/C119.pdf

本人玩股票唔係好耐, 但知道報紙的大多是打手, 想問下greatsoup 點睇呢件事?? 打手是在用什麼方法吹噓欺騙呢???
如果銀建真係有1.95億可換股債券,那從資產上看銀建是有吸引力嗎?

謝!!

關於可換股債券的情節，其實招股書「歷史、重組及集團架構」全部都有，但無人留意吧...
http://www.hkexnews.hk/listedco/ ... 733_899361/C113.pdf
二零一零年三月三十日，本公司與厚樸訂立優先股認購協議，厚樸認購60,000,000美元的優先股。二零一零年三月三十日，本公司與中國五礦集團公司及銀建國際訂立可換股債券認購協議，中國五礦集團公司及銀建國際分別認購25,000,000美元及25,000,000美元的可換股債券。

二零一零年四月二十二日，本公司與伊藤忠訂立另一份可換股債券認購協議，伊藤忠認購10,000,000美元的可換股債券。厚樸、中國五礦集團公司、銀建國際及伊藤忠均於二零一零年四月成為本集團首次公開發售前投資者。厚樸、中國五礦集團公司及銀建國際均於二零一零年四月二十一日完成彼等各自的投資付款，伊藤忠於二零一零年四月二十八日完成投資付款。

....

兌換及贖回
Coppermine、銀建國際及伊藤忠均可於上市日期前（包括該日）行使權利將各自所持的價值25,000,000美元、25,000,000美元及10,000,000美元可換股債券分別兌換成151,515,152股、151,515,152股及50,000,250股股份。假設發售價為每股3.875港元（即指標發售價範圍的中間值），就此兌換的股份較發售價每股分別折讓2.59港元、2.59港元及2.32港元。

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6 : GS(14)@2010-10-12 21:43:35

打手好簡單，就是一堆專欄作家及財演在報紙大合唱，猛吹同一隻股，然後在網上例如跌吉，會有好多人推介這隻股的。

至於銀建，其實我覺得盤數太亂、太複雜，如果我有這樣的感覺，一般都不會沾手這類股票...

http://www.hkexnews.hk/listedco/ ... TN20100901452_C.pdf
他確實有5億的股票，但折合每股都是約20多仙，相對公司股價2.41，其實對公司投資價值沒太大的影響。

http://www.hkexnews.hk/listedco/ ... TN20100827636_C.pdf
他有60餘億的淨資產，但是扣除一些特別收入，並不賺錢，但市值有50億，所以獲利能力和市值都不相稱，在這個價錢買的確真的較貴。

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7 : GS(14)@2010-10-19 23:22:28

http://www.hkexnews.hk/listedco/ ... TN20101019538_C.pdf
本公司公佈，本公司直接全資附屬公司 Winsway Resources Holdings Private Limited（「Winsway Singapore」）與 SouthGobi Sands LLC（「SouthGobi」，根據蒙古法律成立的公司）就採購合共最多1,200,000噸半軟焦煤訂立兩份煤炭供應協議（「煤炭供應協議」），自二零一零年十月十五日起生效，於二零一零年第四季度交付，當中最多200,000噸半軟焦煤將提供予 ECCW (Tangshan) Jiahua Coking & Chemical Co., Ltd. 或 SouthGobi 同意的其他終端用戶所使用。煤炭供應協議的條款經訂約方根據一般商業條款及目前市況公平協商釐定。

---

8 : GS(14)@2010-10-28 00:02:10

http://www.hkexnews.hk/listedco/ ... TN20101027566_C.pdf
公司宣佈，鑑於2010年第四季度中國鋼廠對焦煤的需求上漲，蒙古國焦煤資源出口的
大規模釋放，以及本集團預期各口岸跨境物流運輸及煤炭加工能力的大幅提高，公司
近期在原有採購計劃之外簽訂了新的採購合同及供貨確認函。

---

9 : 大粒米(1247)@2010-10-28 00:21:34

早2日於39.3沽左抽回來既1手之報再升,我忍....
今日玩完!

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10 : 大粒米(1247)@2010-10-28 09:32:54

湯兄:

呢批可換股債券有冇禁售期?

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11 : GS(14)@2010-10-28 23:37:03

10樓提及

---

湯兄:

呢批可換股債券有冇禁售期?

http://www.hkexnews.hk/listedco/ ... TN20101028708_C.pdf
禁售
....已向本集團承諾，於上市日期後六個月內，假設優先股所附兌換權已全數行使，不會轉讓因有關兌換而獲得的股份權益，亦不會訂立任何轉讓該等權益的協議或責任....

---

12 : GS(14)@2010-11-10 22:00:52

http://webb-site.com/codocs/1733_M&A100927.pdf
Webb先生取得該公司的章程，大家可以參考下

這班人仲要多加阻礙:
It took us 3 round trips of e-mails to extract this fundamental document from the company, which replied in round 2 "we don't know who you are" and "we are not required by law" to give it to you. What an enlightened attitude to public relations. At least they finally coughed it up. (8-Nov-2010)

他話要用3次e-mail才能取得公司這份基本文件，前兩次還要話，我唔知你是邊個，同埋這是法律上不准許的。這真是幾「開明」的態度，最後我們終於拿到了。

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13 : GS(14)@2010-11-10 22:29:21

其實連股東名冊都可拿到，股東是免費的，有無人想試下?

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14 : GS(14)@2010-12-06 23:50:27

http://www.hkexnews.hk/listedco/ ... N201012061003_C.pdf
本公司董事公佈，本公司與 SouthGobi 就供應優質煤炭訂立長期戰略合作協議。本公
司董事另公佈，Winsway Singapore 與 SouthGobi 亦訂立煤炭供應協議，據該煤炭供應
協議，Winsway Singapore 於二零一一年自 SouthGobi 採購3,200,000噸煤炭。

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15 : GS(14)@2011-03-08 21:14:31

http://www.hkexnews.hk/listedco/ ... TN20110307004_C.pdf
強大的業績，不知是否能維持

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16 : hh0610(1603)@2011-03-08 22:01:50

長線仍看好它跟866

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17 : GS(14)@2011-04-03 18:55:23

http://www.hkexnews.hk/listedco/ ... TN20110403016_C.pdf
發行於二零一六年到期之500,000,000 美元
8 .50%優先票據

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18 : GS(14)@2011-05-03 22:23:52

http://www.hkexnews.hk/listedco/ ... TN20110503022_C.pdf
本公司董事會宣佈，本公司獲其控股公司永暉集團知會有關投資俄羅斯上游優質主焦煤項目的商機。經全面考慮該機會後，本公司決定不參與該投資機會，而永暉集團根據不競爭契約進行資產收購並已就資產收購簽署了買賣合同。

永暉集團授予本公司一項可以在未來十二個月內行使的選擇決定權以重新考慮項目，且就項目生產的煤的物流及代理服務，永暉集團確保由本公司獨家提供。

---

19 : fung3010(2389)@2011-05-23 21:20:36

http://www.aastocks.com/tc/ltp/LTP_RT_Quote/HK6/NOW.435832.html

厚樸減持永暉焦煤<01733.HK>1.63億股 作價3.92元
2011-05-23 07:54:48 Twitter  分享 電郵 列印 字體  


永暉焦煤<01733.HK>宣布，厚樸美元基金所持1.63億股半年禁售期屆滿，已於上日(20)按每股3.92元出售。完成後，厚樸持股由9.277%降至4.977%，即約1.89億股。(de/d)


近黎跌到呀媽都唔認得，研究研究~~

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20 : ksw(1423)@2011-05-23 21:40:23

19樓提及

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http://www.aastocks.com/tc/ltp/LTP_RT_Quote/HK6/NOW.435832.html

厚樸減持永暉焦煤<01733.HK>1.63億股 作價3.92元
2011-05-23 07:54:48 Twitter  分享 電郵 列印 字體  


永暉焦煤<01733.HK>宣布，厚樸美元基金所持1.63億股半年禁售期屆滿，已於上日(20)按每股3.92元出售。完成後，厚樸持股由9.277%降至4.977%，即約1.89億股。(de/d)


近黎跌到呀媽都唔認得，研究研究~~

估唔到咁快, 3番叫糊

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21 : fung3010(2389)@2011-05-23 21:49:44

20樓提及

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估唔到咁快, 3番叫糊

係咯~~佢地做大事既點都做番個清一色啦

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22 : GS(14)@2011-05-23 21:50:45

賺番個成本先，然後慢慢搞野

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23 : enigma0323(3470)@2011-07-12 11:16:26

穆迪玩踩地雷猛咁插紅旗仔, 算係點

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24 : GS(14)@2011-07-12 22:26:10

隻野是有D野的，佢又講得無錯

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25 : GS(14)@2011-07-12 23:31:44

http://www.hkexnews.hk/listedco/ ... TN20110712155_C.pdf
董 事 會 注 意 到 穆 迪 評 級 於2011年7月11日 發 佈 了 投 資 者 服 務 簡 報（「穆 迪 報 告」）。董 事 會
認 為 目 前 不 適 宜 對 包 括 穆 迪 報 告 在 內 的 第 三 方 報 告 予 以 評 論 ，但 董 事 會 謹 此 強 調 ，前 述
態 度 在 任 何 情 況 下 均 不 表 明 本 公 司 默 認 接 受 該 等 報 告 中 對 本 公 司 或 本 公 司 業 務 的 判 斷
或 結 論 。

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26 : GS(14)@2011-07-19 23:49:21

http://www.hkexnews.hk/listedco/ ... TN20110719008_C.pdf
本 公 司 今 年 頭 六 個 月 共 計 完 成 銷 售550萬 噸 煤 炭（ 未 經 審 核 數 據 ），較 去 年 同 期 經 審 核 數
據 增 長26.68%。
於 二 零 一 一 年 上 半 年 其 間 ，本 公 司 採 購 總 計546萬 噸 煤 炭 ，較 去 年 同 期 增 加25.15%。

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27 : hh0610(1603)@2011-07-20 00:21:18

如果冇古惑, 現價不貴.

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28 : ikillulater(6497)@2011-07-23 16:54:39

因為被插紅旗，所以更加值得留意撈D貨，人人唱淡我獨愛，哈哈！

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29 : 鉛筆小生(8153)@2011-07-23 17:15:43

我沒有研究, 但倒想了解下煤貿易

點解仍有這個需要

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30 : fung3010(2389)@2011-07-23 21:43:36

29樓提及

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我沒有研究, 但倒想了解下煤貿易 點解仍有這個需要

只靠國內煤產其實唔夠。每年都係接鄰俄羅斯同蒙古入口好多煤黎填補需求缺口。查實#1733同蒙古境內最大數個煤礦有密切長期合作關係，批發比#1733既煤價都算低，加上進口手續麻煩，所以某程度上算得上係獨市生意，毛利亦不錯。

隨著國內鋼鐵業發展同國際煤價因素，近年焦煤價格長期係高位。早前幾隻鋼鐵業H股發盈警時都講過其一大原因係煤價太貴，反證了焦煤價格賣得好。

本來有興趣買D#1733，但我幾在意佢早幾個月發既票據，因為利息開支太高、不明白其借錢目的，亦未有時間搞清楚。所以一直未動手，不過中線我看好焦煤業。但普通煤業就持中性.....

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31 : hh0610(1603)@2011-07-24 23:28:24

自從10年866績(請睇番866), 要注意自家煤售價跟市場價爭幾遠.

上次866下半年個平均賣價, 我認為有問題, 低於當時市場平均價. 我反覆思量, 原因可能有以下:
1. 跟大客戶簽有協議, 或君子協定, 按舊價供貨. 866當時10H2偏離市場價成舊水, 有問題.
2. 自己人上下其手. 咁點解上半年個賣價咁好呢(貼近市場)? 因為上半年唔缺煤, 要過一水唔容易. 下半年又賣得貴, CAP一份出廠價都係賣貴左, 而且一定有買家.

上述重點在H2盈利用唔倒煤市價計數, 隻股升左上去, 出業績唔對板就揩野.

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32 : GS(14)@2011-07-25 21:13:48

加上進口手續麻煩

呢句已經夠灰色

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33 : fung3010(2389)@2011-07-27 20:52:13

32樓提及

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加上進口手續麻煩

呢句已經夠灰色

蒙古同國內都係要講關係，其實做得進口既，特別係原材料，關係都好重要....

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34 : GS(14)@2011-08-24 07:45:11

http://www.hkexnews.hk/listedco/ ... TN20110822590_C.pdf
財務摘要
• 本集團二零一一年上半年的營業額為6,705百萬港元，較二零一零年同期增加1,811
百萬港元（或37.00%）。
• 截至二零一一年六月三十日止六個月的溢利為811百萬港元，較二零一零年同期
增加209百萬港元（或34.72%）。
• 攤薄每股盈利為0.212港元。
• 截至二零一一年六月三十日止六個月中期股息為每股0.053港元。

...
主要蒙古煤供應商
供應商 說明
金額
（百萬港元）
朝運有限公司 煤炭 898
未披露蒙古國供應商 煤炭 415
MAK 煤炭 251
SouthGobi Sands 煤炭 155

永暉的前十大客戶
名稱 所在地區
金額
（百萬港元）
丸紅株式會社 日本 828
寶鋼 上海 470
沙鋼 江蘇 463
武鋼 湖北 446
唐山佳華 河北 271
現代制鐵株式會社 南韓 267
遷安九江焦化 湖北 243
柳鋼 廣西 239
包鋼 內蒙 168
呼和浩特清水河焦化 內蒙 127

強勁，高現金，高負債，還是要保留多些現金去擴廠，或者剛剛借債手上現金增多?

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35 : fung3010(2389)@2011-08-24 20:39:12

34樓提及

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http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/sehk/20110822/LTN20110822590_C.pdf 財務摘要 • 本集團二零一一年上半年的營業額為6,705百萬港元，較二零一零年同期增加1,811 百萬港元（或37.00%）。 • 截至二零一一年六月三十日止六個月的溢利為811百萬港元，較二零一零年同期增加209百萬港元（或34.72%）。 • 攤薄每股盈利為0.212港元。 • 截至二零一一年六月三十日止六個月中期股息為每股0.053港元。 ... 主要蒙古煤供應商供應商 說明金額（百萬港元）朝運有限公司 煤炭 898 未披露蒙古國供應商 煤炭 415 MAK 煤炭 251 SouthGobi Sands 煤炭 155 永暉的前十大客戶名稱 所在地區金額（百萬港元）丸紅株式會社 日本 828 寶鋼 上海 470 沙鋼 江蘇 463 武鋼 湖北 446 唐山佳華 河北 271 現代制鐵株式會社 南韓 267 遷安九江焦化 湖北 243 柳鋼 廣西 239 包鋼 內蒙 168 呼和浩特清水河焦化 內蒙 127 強勁，高現金，高負債，還是要保留多些現金去擴廠，或者剛剛借債手上現金增多?

是剛剛借債手上現金增多

http://www.hkexnews.hk/listedco/ ... TN20110403016_C.pdf

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36 : J J(1180)@2011-08-24 20:41:57

咁嘅業績 今日重要跌 都唔知乜野市嚟嫁 唉......

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37 : fung3010(2389)@2011-08-24 21:06:00

#189 業績仲勁，咪一樣比人洗爆廠....#350 夠多賺9倍，都一樣升唔起....今時今日既市已經有點失常

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38 : GS(14)@2011-08-24 21:44:51

350份業績好靠新買那個資產

189同746一齊啦

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39 : hh0610(1603)@2011-08-24 23:28:04

正如你地所講, 咁O既業績都要跌, 咁應該點呢?

我估煤價今年會有史以來新高.

http://finance.sina.com.cn/china/dfjj/20110824/012310366129.shtml
华东华中部分电厂煤炭库存大降 今冬停机或成定局

　秦皇岛煤炭网港口中心数据显示，目前曹妃甸港煤炭调出量为111.7万吨，较上周环比大幅增加21.3万吨，日均调出量为16万吨，环比增幅达24%。其中8月20日曹妃甸港煤炭调出量达到19.6万吨，为今年以来的最高水平。

　　同时，其他港口吞吐量也出现增长。上周，秦皇岛港煤炭调出量共计526.8万吨，周环比增加62.5万吨、增幅13.47%，秦皇岛港煤炭调出量连续三周保持上涨。分析人士对本报称，调出量的大幅增长反映出当前动力煤需求旺盛。

　　电厂库存跌幅扩大

　　华东沿江主要电厂煤炭价格整体保持稳定，终结了此前连降5旬的态势。

　　降幅明显放缓的上海石洞口一厂、天生港电厂的煤炭价格迎来了稳定，5000大卡发热量贫瘦煤的接收价为745元/吨，5500大卡发热量的贫瘦煤报收790元/吨

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40 : GS(14)@2011-08-25 08:03:13

要買到貨先得

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41 : 鉛筆小生(8153)@2011-08-25 11:33:49

今年缺梗煤

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42 : hh0610(1603)@2011-08-25 13:40:46

我估最後不是缺煤, 是缺運力, 運輸都好很貴.

1733/866二煉一

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43 : J J(1180)@2011-08-25 20:50:22

42樓提及

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我估最後不是缺煤, 是缺運力, 運輸都好很貴. 1733/866二煉一

1733已經成功發債 市況唔好有錢喺手會唔會好d  866重未發倒債

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44 : fung3010(2389)@2011-08-25 22:05:45

42樓提及

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我估最後不是缺煤, 是缺運力, 運輸都好很貴. 1733/866二煉一

其實兩者市場唔一樣。

1733賣既焦煤係煉鋼用，要先睇鋼鐵市場既需求，亦無發電用煤既價格波動得咁勁，最重要既係比較冷門，供應來源較少。

866一大部分客仔係發電廠，照我理解賣既係普通煤，由於國內電力需求一向緊張，只要留意煤價走勢就可以。

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45 : GS(14)@2011-08-25 22:17:52

即是866的生意其實唔太憂做，但1733就要睇景氣多D

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46 : J J(1180)@2011-08-25 22:22:28

有樣野肯定一樣  兩隻都俾人洗到七個一皮

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47 : GS(14)@2011-08-25 22:23:55

呢樣又真wor

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48 : MrYeung(15476)@2011-08-27 16:33:31

請問 866 管理層有冇古怪？我見佢估值都好吸引，但係未派過息 (今次派紅股)
反而 1733 一上市就派，今次中期業績都有派息，感覺比較良好

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49 : GS(14)@2011-08-27 16:54:02

留意非執董...

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50 : enigma0323(3470)@2011-09-21 16:01:29

http://www.hkexnews.hk/listedco/ ... TN20110914715_C.pdf
http://www.hkexnews.hk/listedco/ ... TN20110915703_C.pdf
http://www.hkexnews.hk/listedco/ ... TN20110920487_C.pdf

一週內三次出手托價，係咪遲左D呢

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51 : GS(14)@2011-10-12 23:02:45

http://www.hkexnews.hk/listedco/ ... TN20111012436_C.pdf
合作備忘錄
本公司董事會（「董事會」）宣佈，本公司與Peabody Energy Corporation（「Peabody」）於二零
一一年十月十二日訂立合作備忘錄，當中概述本公司與Peabody透過成立合資公司在中
國及亞太地區營銷煤炭以拓展雙方現有業務關係的有關條款。
合作備忘錄並無法律約束力，而成立合資公司須待本公司與Peabody簽訂具體有法律約
束力的文件後方可作實。簽訂有關文件後，本公司將會另行刊發載有合資公司條款的公
告。

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52 : 清風詩人(3217)@2011-10-26 10:03:40

《經濟通通訊社２６日專訊》永暉（０１７３３）公布於昨日（２５日）與蒙古之金公司訂
立戰略合作協議，有效期將由２０１２年起計１０年。
　　期內，蒙古之金將自蒙古向該公司供應每年最少３００萬噸優質煤炭，購煤價則結合中國煤
炭巿場價格行情按季度而定；同時，永暉將向蒙古之金提供綜合物流服務。（ｋｋ）

http://www.etnet.com.hk/www/tc/n ... ETN211026201&page=1

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53 : GS(14)@2011-11-01 07:42:14

http://www.hkexnews.hk/listedco/ ... TN20111101016_C.pdf

本公司公佈，於二零一一年十月三十一日，買方與目標公司訂立安排協議，按照安排協
議條款及其所載的條件，以每股現金10.00加元（約78港元）即總現金代價約983百萬加元
（約77億港元），收購全部已發行的目標公司股份。同日，本公司與Marubeni Corporation
就設立及組織買方作為財團公司並以其訂立安排協議而訂立安排執行協議。目標公司
股東將會受邀根據亞伯達商業公司法 (Business Corporations Act) 於目標公司股份持有
人特別大會考慮並就批准該安排的特別決議案投票。
買方將由本公司及Marubeni Corporation間接持有。本公司及Marubeni Corporation分別實
際持有買方60%及40%權益。
目標公司為於加拿大亞伯達註冊成立的煤礦公司，其股份於多倫多證券交易所上市及
買賣。目標公司通過採煤租借礦區經營一個為鋼鐵業生產煉焦煤的礦場，位於加拿大
亞伯達中西部 Smoky River Coalfield，面積約22,700公頃。
基於多個理由及該安排的利益，董事相信該安排公平合理且符合本公司與股東的整體
利益。該等理由及利益包括：
‧ 目標公司的Smoky River Coalfield是證實的生產資產，而本公司相信其有相當增長潛
力；
‧ 收購目標公司為本公司透過投資礦場資產垂直整合業務模式的重要第一步；
‧ 目標公司於加拿大亞伯達中西部的業務可作為本公司於全球一流的煤炭開採地區
發展業務的平台；及
‧ 目標公司的加拿大資產亦可分散本公司的政治及地緣風險，將業務擴展至有利的
投資地點。
本公司亦相信其將獲益於自一九六零年代起涉足加拿大煤炭行業的Marubeni Corporation
作為其有實力的投資夥伴。
收購價將由本公司及Marubeni Corporation按照各自所持買方實際權益比例提供資金，
即本公司與Marubeni Corporation分別提供589.9百萬加元（約46億港元）及393.3百萬加元
（約31億港元）。
謹請股東及有意投資者注意，該安排因須待達成或豁免安排協議所載先決條件後方可
作實，故未必會完成。謹請股東及有意投資者買賣股份時審慎行事。

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54 : GS(14)@2011-11-01 07:42:48

主要產品及市場
目標公司的主要產品為硬焦煤，是一種煉焦煤，而煉焦煤是指適合用於綜合鋼廠工序的
煤炭產品。製鋼的兩種主要原材料為鐵礦石及焦炭。生產一噸焦炭需約1.5噸煉焦煤。
僅若干類別的煉焦煤具有生產焦炭所必需的特性。該等特性包括塑性（受熱時可熔化、
膨脹及再固化）及雜質含量低。
煉焦煤的三種主要類別為：(i)生成高強度焦炭的硬焦煤；(ii)生成較低煤質焦炭的半軟
焦煤；及(iii)噴吹煤。噴吹煤一般不視作焦煤，主要使用其產生熱值的功能及用作注入
高爐以取代高價焦炭。由於半軟煤及噴吹煤供應相對較多，因此該等產品的銷售價值一
般低於硬焦煤。
目標公司硬焦煤的主要領域是海運硬焦煤業務。海運硬焦煤業務受影響於國際製鋼業
的全球性、優質煉焦煤礦床相對集中於澳洲、美國及加拿大以及海運成本相對偏低這些
因素。澳洲仍為最大出口國，而美國及加拿大遠落其後，分列第二及第三。
位置、交通及基建
目標公司的地下作業、礦坑及加工設施位於亞伯達中西部的大卡什（Grand Cache）區
的採煤租借礦區地段，距離埃德蒙頓市 (Edmonton) 以西約400公里。礦場離格林維尤
(Greenview) 市區大卡什（Grand Cache）鎮以北約20公里。

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55 : 清風詩人(3217)@2011-11-01 11:03:04

　　《經濟通通訊社１日專訊》永暉焦煤（０１７３３）公布，公司與Ｍａｒｕｂｅｎｉ
Ｃｏｒｐ﹒成立合資公司，以每股現金１０加元，即總現金代價約９﹒８３億加元（相當於約
７７億港元）購Ｇｒａｎｄｅ　Ｃａｃｈｅ　Ｃｏａｌ。Ｇｒａｎｄｅ通過採煤租借礦區經營一
個為鋼鐵業生產煉焦煤的礦場，位於加拿大亞伯達中西部Ｓｍｏｋｙ　Ｒｉｖｅｒ　
Ｃｏａｌｆｉｅｌｄ，面積約２﹒２７萬公頃。
　　該合資公司分別由永暉焦煤及Ｍａｒｕｂｅｎｉ　Ｃｏｒｐ﹒間接持有，分別擁有６０％及
４０％股權，兩者將分別出資５﹒８９９億加元（相當於約４６億港元）及３﹒９３３億加元
（相當於約３１億港元）。（ｔｔ）

http://www.etnet.com.hk/www/tc/n ... ETN211101207&page=1

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56 : 摘星(6904)@2011-11-02 17:38:10

能源业相对弱点少-东方日报20111024

能源業相對弱點少



惠理基金(806)剛出了它對於其中一個基金的第三季季度評論，裏面內容讀者們可以自己上去它的網頁找，故此不在這裏詳細貼出來。裏面有幾點筆者跟它的看法是相同的，惠理指出“經過一輪市場調整，我們一直尋找廉價公司，並在能源業覓得市場機會 ── 現時能源企業股價低企，而且股息回報吸引，我們預測能源價格將因新興市場（尤其是中國）的需求而維持在高水準。”



當世界混亂，什麼股價都大跌時，叫投資者去投股票是很難，原因是好像每只股票都有十分多的弱點，不值得投。在這種環境下，能源業看上去的確是比較少弱點，起碼跌到了一個點，長線基金是一定會願意買的，因為長線能源供應有限故事是一定對的。而在能源業中，筆者認為煤是最吸引的。雖然兗州煤業(1171)剛剛公佈了一個大幅受累匯兌虧損的第三季業績，短期內可能影響煤板塊的股價走勢，但是長線並不影響煤行業的吸引性。而這個看法亦充分反映在港股的煤龍頭股－神華(1088)身上，它是早前大跌市最後跌的一批股票之一，而即使在跌得最厲害時，其市盈率仍是跌不穿10倍。



除非是超級長線投資者，在市場充斥著5，6倍市盈率的股票時，叫投資者去買10倍之上的股票的確是不太吸引。故此，站在短，中線角度去看，投資者可以考慮投的是估值便宜起碼一半，跟能源業有關的行業，例如煤或焦煤的貿易公司。筆者之前一直都對貿易公司沒有多大興趣，原因是門檻低，加上一旦產品價格大幅波動，難以估計盈利去向。不過煤或焦煤勝在價格比較穩定，這樣盈利波動性可望減低。另外，現在具規模的煤炭貿易公司可能甚至霸佔了某段鐵路的使用權，這些都令到它們估值相對其他貿易公司應該略為高些。故此，如果是以４倍市盈率去投這類公司，可見的輸面不大。



王雅媛為持牌人士，並沒有持有以上股票

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57 : 承天(1379)@2011-11-02 21:33:45

永晖77亿港元收购加煤企 与蒙古焦煤互补
節錄: 永晖焦煤收购加矿是为了实现与蒙矿所产焦煤互补

  GCC在加拿大阿尔伯塔省注册，为目前加拿大西部四大焦煤生产公司之一，共计持有14个采煤租借矿区，面积超过22，000公顷，矿藏储量为3.46亿吨。截至今年3月底，GCC年度产出141万吨精煤，主要产品为硬焦煤
主要物色地为俄罗斯及蒙古地区煤矿

  47岁的王兴春拥具国际大宗商品市场逾20年经验，此前其以32.6亿人民币的身家，位居《2011年福布斯富豪榜榜单》第377名。

  在3月份的业绩会上，王兴春认为，焦煤现货价已由2010年每吨逾200多美元升至约300美元水平，估计全年会维持每吨约300多美元的水平。“不担心焦煤价格高企会影响公司的盈利表现”。

  基于此判断，5月份，永晖焦煤斥资9000万美元收购俄罗斯赤塔北部Apsatskoye煤矿60%股份，该项目已探明煤储量约6.75亿吨，矿区距离铁路干线30公里。

  永晖焦煤首席财务官谢文钊表示，若剔除一次性/非现金开支，2010年该公司每吨纯利为143元。至于并购，主要物色地为俄罗斯及蒙古，亦不排除其他地区，目标收购项目的内部投资回报率（IRR）至少15%-20%。

  永晖焦煤公司主要业务是从蒙古国和其它海外焦煤产地采购原煤，通过陆路和水路方式运输往中国。数据显示，2008年至2010年，公司分别销售精焦煤100.8万吨、507.4万吨和782.7万吨
全文:http://epaper.21cbh.com/html/2011-11/02/content_10346.htm?div=-1

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58 : GS(14)@2011-11-02 21:36:49

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59 : GS(14)@2011-11-05 17:37:35

2011-11-5 HJ
...
永暉是煤炭供應商，由蒙古及海外進口到中國，在加工後售予中國鋼廠及焦化廠，亦供應予日本及南韓等地，並且投資在基礎設施如鐵路系統、港口及若干物園區。今年上半年售出550 萬噸煤，包括蒙古煤385 噸、海運煤（從海外進口）146 萬噸及焦炭19 萬噸。

蒙古煤為永暉煤炭的主要來源地，與多家公司協議，未來數年至10 年均有穩定供應，永暉與蒙古供應商關係良好， 其合資公司Peabody-Winsway 在蒙古正在勘探活動，在具備動力煤規格的煤炭資源中，已發現潛在焦煤資源儲量達380 萬噸，將繼續擴大勘探範圍，尋找更多潛在焦煤資源。

標普列負面觀察名單

永暉收購GCC 耗資46 億元，是一項相當的負擔，但永暉去年上市集資，今年4月又發行16 年8.5％優先票據在新加坡上市，6 月底的現金及存款63.6 億元，流動借貸5.72 億元，非流動借貸38.6 億元，手頭現金可應付收購，而借貸以優先票據為主，年期較長，看來資金暫無問題，但GCC 暫時的回報較低，僅2.8％，正在計劃增產中，兩年後較佳；在此收購不宜以往績回報為準，根據收購價已是較為便宜。

話說回來，收購只在建議階段，仍待先決條件完成，而股價趁勢上升，可視作價位較低的反映，前景看收購後的發展，以及在蒙古勘探中的成果，而標準普爾對其債務評級列入負面信用觀察名單，則使其表現顯得較為反覆。

戴兆

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60 : hh0610(1603)@2011-11-23 00:19:12

大市再崩的話, 買1171遠價call option

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61 : GS(14)@2011-12-09 16:36:56

http://www.etnet.com.hk/www/tc/s ... newsid=ETN211208913
永暉焦煤（０１７３３）證實美國博地能源已購入５﹒１％權益

　　《經濟通通訊社８日專訊》永暉焦煤（０１７３３）發言人向外電表示，已接獲美國博地能
源（Ｐｅａｂｏｄｙ　Ｅｎｅｒｇｙ）的通知，後者從市場上購入公司５﹒１％的權益。
　　永暉焦煤表示，目前公司仍就成立合資企業事宜與博地能源進行協商，相信對方購買公司股
份的舉動，有助深化彼此合作關係。
　　早前博地能源早前稱，該公司通過多次在香港市場買入，現已持有永暉焦煤的５﹒１％權益
。
　　博地能源為世界最大私營煤炭企業，去年銷售２﹒４６億噸煤炭並錄得近７０億美元銷售收
入，其供應佔美國電力市場１０％，及全球市場的２％。（ｃｙ）

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62 : hh0610(1603)@2011-12-11 01:20:18

美國佬後面應該有搞作

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63 : GS(14)@2011-12-11 11:08:51

62樓提及

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美國佬後面應該有搞作

我寧願買866，個老闆得呢盤生意，呢個老細有一盤未打入

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64 : 鉛筆小生(8153)@2012-01-10 17:40:34

63樓提及

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62樓提及

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美國佬後面應該有搞作

我寧願買866，個老闆得呢盤生意，呢個老細有一盤未打入

投資我買1733, 投機我買866

看看美國製造業, 美鋁, 鋼等, 產能及焦煤需求

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65 : J J(1180)@2012-01-10 20:40:37

64樓提及

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63樓提及

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62樓提及

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美國佬後面應該有搞作

我寧願買866，個老闆得呢盤生意，呢個老細有一盤未打入

投資我買1733, 投機我買866

看看美國製造業, 美鋁, 鋼等, 產能及焦煤需求

好失望  大市升番1000點佢完全唔識彈 都唔知係唔係有暗病

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66 : GS(14)@2012-01-10 21:05:10

65樓提及

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64樓提及

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63樓提及

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62樓提及

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美國佬後面應該有搞作

我寧願買866，個老闆得呢盤生意，呢個老細有一盤未打入

投資我買1733, 投機我買866

看看美國製造業, 美鋁, 鋼等, 產能及焦煤需求

好失望  大市升番1000點佢完全唔識彈 都唔知係唔係有暗病

可能負債太高，D人驚佢執...又可能工廠執，電用少，不用這麼多媒

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67 : 鉛筆小生(8153)@2012-01-10 21:47:52

66樓提及

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65樓提及

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64樓提及

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63樓提及

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62樓提及

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美國佬後面應該有搞作

我寧願買866，個老闆得呢盤生意，呢個老細有一盤未打入

投資我買1733, 投機我買866

看看美國製造業, 美鋁, 鋼等, 產能及焦煤需求

好失望  大市升番1000點佢完全唔識彈 都唔知係唔係有暗病

可能負債太高，D人驚佢執...又可能工廠執，電用少，不用這麼多媒

你可看看蒙古國既煤運入中國情況
另外, 焦煤不是電力煤

再者, 加國既煤, 看來美國擴張需求大

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68 : GS(14)@2012-01-10 22:05:33

http://danielkyip.mysinablog.com ... e&articleId=3030287
more info

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69 : 鉛筆小生(8153)@2012-01-10 22:43:45

68樓提及

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http://danielkyip.mysinablog.com/index.php?op=ViewArticle&articleId=3030287
more info

outdated, 搵D 新既消息吧

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70 : GS(14)@2012-01-10 23:03:57

http://www.longtian114.com/show.asp?id=17773&c=35,1,0
蒙古擁有大量的高質量冶金煤資源

　　蒙古的冶金煤出口量預計將從2010年的450萬噸增至2016年的900萬噸。蒙古擁有大量的高質量冶金煤資源，並與中國和俄羅斯的鋼鐵生產商相隔較近。不過，礦山與港口或鋼廠較遠的陸地距離以及基礎設施的缺乏將對其煤炭行業的發展帶來挑戰。從中長期來看，顎式破碎機蒙古政府與國外投資者建立合法的合作開發框架對該國的煤炭行業發展尤為重要。在非洲的莫桑比克，淡水河谷將在2011年完成其Moatize項目，該項目煤炭年產能為1100萬噸，其中850萬噸為冶金煤。Riversdale公司的Benga項目也將在今年完成，原礦年產能為530萬噸，並有進一步擴張至2000萬噸的潛力。汞礦粉烘乾機、高壓磨粉機等水泥設備，這些「綠地項目」的進展將緩解冶金煤價格上漲的壓力。澳大利亞農業資源經濟局預計，到2016年，莫桑比克冶金煤年出口量將達到1000萬噸。

　　美國能源情報署(EIA)近日發佈「短期能源前景」報告稱，2011年美國煤炭消費和供給將保持相對穩定，冶金煤出口量年比預計將增加7。3%。美國能源情報署表示，由於美國的煤炭消費不會有太大變化，預計2011年美國煤炭產量將保持相對平穩，預計2012年美國煤炭消費量的增加煤炭產量將增長3。6%。其同時稱，由於全球對煤炭的需求強勁，顎破廠家、移動破碎站等烘乾設備，特別是對煉鋼用冶金煤的需求堅挺，2010年美國煤炭出口明顯增加，佔到了產量的7。 。3%。2010年上半年美國煉鋼用冶金煤出口量同比2009年上半年幾乎翻了一番，佔美國煤炭出口總量的份額已從2008年的52%增長到了2010年的70%，去年全年出口冶金煤估計為5500萬噸。美國能源情報署預計，2011年美國冶金煤的出口量將增加7。3%。其同時表示，因主要煤炭生產國增加了對全球煤炭市場的供給，預計2012年美國冶金煤的出口量將回落到目前的水平。根據中國海關總署的數據，澳大利亞、加拿大、俄羅斯、美國和蒙古為中國2010年冶金煤主要進口國。

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71 : kieron02(12717)@2012-01-11 00:33:29

2011年11月份全国进口炼焦烟煤分国别统计
http://www.52steel.com/html/201112/30/9950858.html

蒙古進口大增

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72 : 鉛筆小生(8153)@2012-01-11 00:36:31

蒙古國是個藍海, 所以彤叔看次蝕大錢都要投資276

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73 : GS(14)@2012-01-11 20:52:15

71樓提及

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2011年11月份全国进口炼焦烟煤分国别统计
http://www.52steel.com/html/201112/30/9950858.html

蒙古進口大增

你要這些吧

http://doc.mbalib.com/view/890cf4e66b7e857cc3663c427b0f0c2f.html

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74 : sunjcom(1601)@2012-01-19 17:23:49

http://www.aastocks.com/tc/News/HK6/01733/NOW.470198.html


永暉焦煤<01733.HK>宣布，因要專注個人其他商業業務，崔桂勇已於昨天(16日)起正式辭任非執行董事；並確認與董事會並無意見分歧。此外，公司已於昨日起正式委任Delbert Lee Lobb, Jr.為非執行董事。

Lobb擁有逾30年環球煤炭行業經驗，曾擔任工程及營運管理等職務

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75 : kieron02(12717)@2012-01-19 19:44:21

http://www.reuters.com/article/2 ... USL3E8CJ4VE20120119

又一渾水...

Jonestown Research said in a disclaimer at the end of its report that it had built a short position on Winsway shares and had every reason to want its stock price to go down.

正, short你咪short你...

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76 : fineram(806)@2012-01-19 19:59:20

尾市諗過接刀。 但諗起578 499就咪了

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77 : greatsoup38(830)@2012-01-19 21:30:19

74樓提及

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http://www.aastocks.com/tc/News/HK6/01733/NOW.470198.html


永暉焦煤<01733.HK>宣布，因要專注個人其他商業業務，崔桂勇已於昨天(16日)起正式辭任非執行董事；並確認與董事會並無意見分歧。此外，公司已於昨日起正式委任Delbert Lee Lobb, Jr.為非執行董事。

Lobb擁有逾30年環球煤炭行業經驗，曾擔任工程及營運管理等職務

唔好貼呢D，要貼貼港交所公告

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78 : greatsoup38(830)@2012-01-19 21:30:36

http://af.reuters.com/article/energyOilNews/idAFH9E7ML00X20120119
HONG KONG Jan 19 (Reuters) - Winsway Coking Coal Holdings Ltd said on Thursday that nothing in a recent research report alleging fraud at the company has been substantiated and that its accountants are reputable and have carried out due diligence.

Chief Financial Officer Jerry Xie made the remarks in response to a research report by Jonestown Research that alleged: "Winsway has material misstatements in its reported numbers that amount to securities fraud".

Xie told a telephone conference that Winsway would arrange tours to show investors the company was not a fraud.

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79 : J J(1180)@2012-01-19 21:42:42

病發了

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80 : greatsoup38(830)@2012-01-19 21:44:05

79樓提及

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病發了

六叔推的邊有好野過

http://finance.qq.com/a/20110216/001735.htm
無老屈

另外，昨日建議的煤股亦造好，但忘了提及自己一直較喜歡的永暉焦煤（ 1733），此股難得跟大市洗了下來，很快便反彈回升，中線仍然看好，若見回吐仍可以再買。（陳永陸 作者為獨立股評人）

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81 : J J(1180)@2012-01-19 22:12:17

神6果然有料到 勁  個非執董係咪收到風㗎

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82 : GS(14)@2012-01-19 22:16:36

81樓提及

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神6果然有料到 勁  個非執董係咪收到風㗎

應該有些和他是好朋友

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83 : kieron02(12717)@2012-01-19 22:19:05

http://www.quamnet.com/peopleSea ... le=zh_CN&ppId=25217

崔桂勇，于二零一零年六月十八日获委任非执行董事。彼为厚朴投资管理公 司的合伙人，该公司间接拥有本公司首次公开发售前投资者之一 Winstar 的权益，于二零 一零年四月以认购60,000,000美元优先股的方式投资本公司。于二零零八年五月加入厚朴投 资管理公司前，彼曾作为投资银行家十四年，期间自二零零七年起担任摩根士丹利亚洲有 限公司的董事总经理，自二零零四年至二零零七年担任汇丰投资银行亚太区常务董事与资 源及能源部主管，自二零零二年至二零零三年担任工商东亚融资投资银行董事总经理及部 门主管，自一九九四年起担任洛希尔父子集团于伦敦、悉尼及香港的多个职位，包括投资 银行董事总经理及于二零零二年离开洛希尔父子集团前担任该公司北京办事处的中国首席 代表。彼亦是香港联交所上市公司中国蒙牛乳业有限公司的替任董事。崔先生于一九九五 年获得牛津大学的博士学位，并分别于一九八二年及一九八七年获得北京科技大学的工学 学士及硕士学位。

http://www.winsway.com/attachment/20110520184701001209687_tc.pdf

本 公 司 董 事（「董 事」）會 公 佈 ，HOPU USD Master Fund I L.P.（ 厚 樸 美 元 基 金 ）（「厚 樸」）的
全 資 附 屬 公 司 兼 本 公 司 重 要 股 東 之 一 Winstar Capital Group Limited（「Winstar」）通 知 董 事
會 ，已 於 二 零 一 一 年 五 月 二 十 日 香 港 聯 合 交 易 所 有 限 公 司（「聯 交 所」）交 易 時 間 透 過 二 級
發 售 按 每 股3.92港 元 的 價 格 於 聯 交 所 出 售 合 共163,000,000股 本 公 司 普 通 股（「股 份」）（「出
售」）。

賣股後退出公司代表退出董事會...

http://www.winsway.com/attachment/20120116201701001340793_tc.pdf

Lobb 先 生 ，54歲 ，擁 有 逾30年 環 球 煤 炭 行 業 經 驗 ，曾 擔 任 工 程 及 營 運 管 理 等 職 ，當 中 包
括 行 政 級 別 的 職 責 。Lobb 先 生 現 為 Peabody Energy Corporation（「Peabody」）亞 洲 營 運 開 發
部 的 高 級 副 總 裁 。Lobb 先 生 為 Peabody 負 責 美 國 大 型 地 表 及 地 下 礦 場 。Lobb 先 生 之 前
為 Peabody 懷 俄 明 州 Powder River Basin 業 務 的 集 團 執 行 官 及 科 羅 拉 多 州 Twentymile 地 下
礦 場 的 營 運 經 理 。

新董事係新股東派返入去, 其實好合理...

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84 : GS(14)@2012-01-19 22:23:53

是好合理的...

但是這個我就不放心
http://www.hkexnews.hk/listedco/ ... 733_899361/C118.pdf
呂川，40歲，於二零一零年六月十八日獲委任為非執行董事。彼擁有豐富的企業管理、金融及投資經驗。彼曾於深圳市有色金屬財務有限公司任職多年，現任職於銀建國際（為本公司首次公開發售前投資者之一且為於香港聯交所上市的公司（股份代號：171）），擔任總經理助理，主要負責金融資產投資方面的業務。彼亦於二零零八年九月至二零零九年三月擔任香港聯交所創業板上市公司中國地能有限公司（股份代號：8128）非執行董事。呂先生現擔任於深圳證券交易所創業板上市之公司深圳市中青寶互動網絡股份有限公司（前稱深圳中青寶網網絡科技股份有限公司）的董事。呂先生於一九九一年自武漢理工大學畢業，取得船舶機械工程學士學位，並分別於一九九七年及二零零六年自華中科技大學獲得管理科學與工程碩士及博士學位。

...
吳育強，45歲，於二零一零年六月十八日獲委任為獨立非執行董事。吳先生現擔任一家私有醫藥公司之執行董事兼財務總監。吳先生於一九八八年至二零零一年在羅兵咸永道會計師事務所工作逾十二年。二零零一年至二零零三年，吳先生為中國北京的學術機
構北京順義國際學校的財務總監，其後於二零零三年加入澳大利亞的律師事務所AustralianBusiness Lawyers，並於二零零四年獲委任為顧問，負責提供有關財務事宜的意見。二零零四年至二零零六年，彼為香港聯交所上市公司彩虹集團電子股份有限公司（股份代號：0438）的財務副總監、聯席公司秘書及合資格會計師。二零零六年至二零一零年，彼為中國滙源果汁集團有限公司之副總裁、財務總監、公司秘書及合資格會計師。吳先生畢業於香港大學，分別於一九八八年及二零零二年獲得社會科學學士學位及環球業務管理及電子商務碩士學位。彼為專業會計師、香港會計師公會及英國特許公認會計師公會資深會員，以及英格蘭及威爾士特許會計師公會會員。以下載列吳先生目前於香港聯交所其他上市公司所擔
任的職位：
職位上市公司名稱股份代號
名譽顧問中國滙源果汁集團有限公司1886
獨立非執行董事三一重裝國際控股有限公司631
獨立非執行董事新疆新鑫礦業股份有限公司3833
獨立非執行董事首創置業股份有限公司2868
獨立非執行董事中升集團控股有限公司881

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85 : J J(1180)@2012-01-20 02:07:44

啱啱now話蒙古國條數同1733條數有好大出入 咁似假數旺翻版

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86 : kieron02(12717)@2012-01-20 09:13:02

神秘公司JONESTOWN報告...

http://www.invest-door.com/downl ... own_19_JAN_2012.pdf

永暉回應得OK快...

http://www.hkexnews.hk/listedco/ ... TN20120120019_C.pdf

未詳細睇, 單睇JONESTOWN個計庫存放法, 我諗都好難搵到公司條數會計得岩...

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87 : micho(10404)@2012-01-20 11:49:25

Jonestown 又有反擊
http://www.invest-door.com/downl ... own_20_JAN_2012.pdf
指住話系關連交易,澄清都無用
最搞笑好有品的話Jerry Xie 唔知公司的關連交易都合理

我都聽過呢個CFO講野，覺得系叻人黎既,反應快, 識同鬼佬做好ir. 又會'窒'主席,話佢講既預測係太樂觀,只係主席個人意見

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88 : 鉛筆小生(8153)@2012-01-20 13:17:04

85樓提及

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啱啱now話蒙古國條數同1733條數有好大出入 咁似假數旺翻版

應不同假數旺, 不過真的要花點時間去看看盤數

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89 : kieron02(12717)@2012-01-20 13:25:49

睇完個REPORT, 覺得佢指出既問題都唔係重大既做數...

佢指既關連交易最多都係益下自己人, D運輸之類比晒自己人做咁...

入口中介仲好笑, 由於本人都知道D大宗商品交易點做, 用入口中介係非常之平常...招股書都講明有關中介既交易唔會BOOK REVENUE, 而永暉最係賣出去既都係比鋼廠煉焦廠, 佢用中介黎同嘉林個AI比真係好好笑..

佢同MUDDY WATER出D REPORT差好遠...個人感覺真係好混水...間野應該汁唔少...

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90 : 鉛筆小生(8153)@2012-01-20 15:39:40

89樓提及

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睇完個REPORT, 覺得佢指出既問題都唔係重大既做數...

佢指既關連交易最多都係益下自己人, D運輸之類比晒自己人做咁...

入口中介仲好笑, 由於本人都知道D大宗商品交易點做, 用入口中介係非常之平常...招股書都講明有關中介既交易唔會BOOK REVENUE, 而永暉最係賣出去既都係比鋼廠煉焦廠, 佢用中介黎同嘉林個AI比真係好好笑..

佢同MUDDY WATER出D REPORT差好遠...個人感覺真係好混水...間野應該汁唔少...

我們有藉口KO 呢批先沽空後出報告既炒家
出份咁WORST 既REPORT就搞咁大

只要好多人聯署去SFC 折訴設查

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91 : kieron02(12717)@2012-01-20 15:57:50

90樓提及

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89樓提及

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睇完個REPORT, 覺得佢指出既問題都唔係重大既做數...

佢指既關連交易最多都係益下自己人, D運輸之類比晒自己人做咁...

入口中介仲好笑, 由於本人都知道D大宗商品交易點做, 用入口中介係非常之平常...招股書都講明有關中介既交易唔會BOOK REVENUE, 而永暉最係賣出去既都係比鋼廠煉焦廠, 佢用中介黎同嘉林個AI比真係好好笑..

佢同MUDDY WATER出D REPORT差好遠...個人感覺真係好混水...間野應該汁唔少...

我們有藉口KO 呢批先沽空後出報告既炒家
出份咁WORST 既REPORT就搞咁大

只要好多人聯署去SFC 折訴設查

我反而諗, 如果今次呢單野乜事都冇, 係呢個區咁多能人異仕, 可以出D REPORT SHORT爆好多公司, 應該幾好搵...哈哈

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92 : 鉛筆小生(8153)@2012-01-20 16:22:49

91樓提及

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90樓提及

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89樓提及

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睇完個REPORT, 覺得佢指出既問題都唔係重大既做數...

佢指既關連交易最多都係益下自己人, D運輸之類比晒自己人做咁...

入口中介仲好笑, 由於本人都知道D大宗商品交易點做, 用入口中介係非常之平常...招股書都講明有關中介既交易唔會BOOK REVENUE, 而永暉最係賣出去既都係比鋼廠煉焦廠, 佢用中介黎同嘉林個AI比真係好好笑..

佢同MUDDY WATER出D REPORT差好遠...個人感覺真係好混水...間野應該汁唔少...

我們有藉口KO 呢批先沽空後出報告既炒家
出份咁WORST 既REPORT就搞咁大

只要好多人聯署去SFC 折訴設查

我反而諗, 如果今次呢單野乜事都冇, 係呢個區咁多能人異仕, 可以出D REPORT SHORT爆好多公司, 應該幾好搵...哈哈

這些錢我不會賺
一仗功成萬骨枯

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93 : kieron02(12717)@2012-01-20 16:39:43

92樓提及

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91樓提及

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90樓提及

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89樓提及

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睇完個REPORT, 覺得佢指出既問題都唔係重大既做數...

佢指既關連交易最多都係益下自己人, D運輸之類比晒自己人做咁...

入口中介仲好笑, 由於本人都知道D大宗商品交易點做, 用入口中介係非常之平常...招股書都講明有關中介既交易唔會BOOK REVENUE, 而永暉最係賣出去既都係比鋼廠煉焦廠, 佢用中介黎同嘉林個AI比真係好好笑..

佢同MUDDY WATER出D REPORT差好遠...個人感覺真係好混水...間野應該汁唔少...

我們有藉口KO 呢批先沽空後出報告既炒家
出份咁WORST 既REPORT就搞咁大

只要好多人聯署去SFC 折訴設查

我反而諗, 如果今次呢單野乜事都冇, 係呢個區咁多能人異仕, 可以出D REPORT SHORT爆好多公司, 應該幾好搵...哈哈

這些錢我不會賺
一仗功成萬骨枯

如果間公司真係好有問題, 有人早D講出黎我覺得都算為民除害...

但依家演變到唔理個REPORT講乜, 是但掉個出黎就一大堆人出黎賣空搵食...

特登搵個人送果籃去"裝"個小職員既所謂研究機構...真係非常冇品, 唔知個小員工有冇事TIM...

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94 : GS(14)@2012-01-20 16:42:39

89樓提及

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睇完個REPORT, 覺得佢指出既問題都唔係重大既做數...

佢指既關連交易最多都係益下自己人, D運輸之類比晒自己人做咁...

入口中介仲好笑, 由於本人都知道D大宗商品交易點做, 用入口中介係非常之平常...招股書都講明有關中介既交易唔會BOOK REVENUE, 而永暉最係賣出去既都係比鋼廠煉焦廠, 佢用中介黎同嘉林個AI比真係好好笑..

佢同MUDDY WATER出D REPORT差好遠...個人感覺真係好混水...間野應該汁唔少...

他個問題是話他個存貨搞大了，個COGS就細了，盈利就看來大了....如果跟他咁調法，間公司可能前兩年唔賺錢，這個問題都幾大

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95 : 鉛筆小生(8153)@2012-01-20 17:22:58

93樓提及

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92樓提及

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91樓提及

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90樓提及

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89樓提及

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睇完個REPORT, 覺得佢指出既問題都唔係重大既做數...

佢指既關連交易最多都係益下自己人, D運輸之類比晒自己人做咁...

入口中介仲好笑, 由於本人都知道D大宗商品交易點做, 用入口中介係非常之平常...招股書都講明有關中介既交易唔會BOOK REVENUE, 而永暉最係賣出去既都係比鋼廠煉焦廠, 佢用中介黎同嘉林個AI比真係好好笑..

佢同MUDDY WATER出D REPORT差好遠...個人感覺真係好混水...間野應該汁唔少...

我們有藉口KO 呢批先沽空後出報告既炒家
出份咁WORST 既REPORT就搞咁大

只要好多人聯署去SFC 折訴設查

我反而諗, 如果今次呢單野乜事都冇, 係呢個區咁多能人異仕, 可以出D REPORT SHORT爆好多公司, 應該幾好搵...哈哈

這些錢我不會賺
一仗功成萬骨枯

如果間公司真係好有問題, 有人早D講出黎我覺得都算為民除害...

但依家演變到唔理個REPORT講乜, 是但掉個出黎就一大堆人出黎賣空搵食...

特登搵個人送果籃去"裝"個小職員既所謂研究機構...真係非常冇品, 唔知個小員工有冇事TIM...

太低裝了
如果間公司真係好有問題, 係唔應該上到市

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96 : 鉛筆小生(8153)@2012-01-20 17:23:54

94樓提及

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89樓提及

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睇完個REPORT, 覺得佢指出既問題都唔係重大既做數...

佢指既關連交易最多都係益下自己人, D運輸之類比晒自己人做咁...

入口中介仲好笑, 由於本人都知道D大宗商品交易點做, 用入口中介係非常之平常...招股書都講明有關中介既交易唔會BOOK REVENUE, 而永暉最係賣出去既都係比鋼廠煉焦廠, 佢用中介黎同嘉林個AI比真係好好笑..

佢同MUDDY WATER出D REPORT差好遠...個人感覺真係好混水...間野應該汁唔少...

他個問題是話他個存貨搞大了，個COGS就細了，盈利就看來大了....如果跟他咁調法，間公司可能前兩年唔賺錢，這個問題都幾大

份REPORT 在那看到？

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97 : kieron02(12717)@2012-01-20 18:04:05

94樓提及

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89樓提及

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睇完個REPORT, 覺得佢指出既問題都唔係重大既做數...

佢指既關連交易最多都係益下自己人, D運輸之類比晒自己人做咁...

入口中介仲好笑, 由於本人都知道D大宗商品交易點做, 用入口中介係非常之平常...招股書都講明有關中介既交易唔會BOOK REVENUE, 而永暉最係賣出去既都係比鋼廠煉焦廠, 佢用中介黎同嘉林個AI比真係好好笑..

佢同MUDDY WATER出D REPORT差好遠...個人感覺真係好混水...間野應該汁唔少...

他個問題是話他個存貨搞大了，個COGS就細了，盈利就看來大了....如果跟他咁調法，間公司可能前兩年唔賺錢，這個問題都幾大

佢計存貨果部份最大問題, 事關焦煤價格只係係2007年就已經升左一倍, 有咩可能用COS黎計...
最後竟然計出硬焦煤永暉報少左33%, 咁都好意思拎出黎, 硬焦煤仲要貴咁多, 同原煤差價相扣後個庫存只係報多左1億都冇, 係2010/06存貨接近10億當中佔10%都冇

到呢段:
Winsway reports 3,622,786 tons of coal bought, and it reports 3,852,016 tons of coal sold.
Historically, approximately 70% of the coal it sells is cleaned coal – so to sell 2,696,400 (70% of
3.852mil) of cleaned coal you would need 3,592,200 of raw coal. Winsway would also have sold
1,155,600 of raw coal for a total “raw equivalent” of sold coal to be 4,747,800. It had 3,622,786
(amount bought) minus 4,747,800 (amount sold) = -1,125,014 (that they took from inventory).
In any way you look at it, inventory shrunk – it sold more than it bought. How would it be
possible then for inventory values to RISE by 20%?

完全冇考慮2010年底庫存當中已經有相當多係已洗煤, 硬焦煤價係2011年上半年升左7,8成, 存貨貨值上升就正正係硬焦煤大增...

總之份野真係好唔專業, 一D都唔知個市場點運作, 焦煤價格有幾大變動...

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98 : GS(14)@2012-01-21 11:42:40

95樓提及

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93樓提及

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92樓提及

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91樓提及

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90樓提及

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89樓提及

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睇完個REPORT, 覺得佢指出既問題都唔係重大既做數...

佢指既關連交易最多都係益下自己人, D運輸之類比晒自己人做咁...

入口中介仲好笑, 由於本人都知道D大宗商品交易點做, 用入口中介係非常之平常...招股書都講明有關中介既交易唔會BOOK REVENUE, 而永暉最係賣出去既都係比鋼廠煉焦廠, 佢用中介黎同嘉林個AI比真係好好笑..

佢同MUDDY WATER出D REPORT差好遠...個人感覺真係好混水...間野應該汁唔少...

我們有藉口KO 呢批先沽空後出報告既炒家
出份咁WORST 既REPORT就搞咁大

只要好多人聯署去SFC 折訴設查

我反而諗, 如果今次呢單野乜事都冇, 係呢個區咁多能人異仕, 可以出D REPORT SHORT爆好多公司, 應該幾好搵...哈哈

這些錢我不會賺
一仗功成萬骨枯

如果間公司真係好有問題, 有人早D講出黎我覺得都算為民除害...

但依家演變到唔理個REPORT講乜, 是但掉個出黎就一大堆人出黎賣空搵食...

特登搵個人送果籃去"裝"個小職員既所謂研究機構...真係非常冇品, 唔知個小員工有冇事TIM...

太低裝了
如果間公司真係好有問題, 係唔應該上到市

高手裝飾是得的

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99 : GS(14)@2012-01-21 11:43:57

97樓提及

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94樓提及

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89樓提及

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睇完個REPORT, 覺得佢指出既問題都唔係重大既做數...

佢指既關連交易最多都係益下自己人, D運輸之類比晒自己人做咁...

入口中介仲好笑, 由於本人都知道D大宗商品交易點做, 用入口中介係非常之平常...招股書都講明有關中介既交易唔會BOOK REVENUE, 而永暉最係賣出去既都係比鋼廠煉焦廠, 佢用中介黎同嘉林個AI比真係好好笑..

佢同MUDDY WATER出D REPORT差好遠...個人感覺真係好混水...間野應該汁唔少...

他個問題是話他個存貨搞大了，個COGS就細了，盈利就看來大了....如果跟他咁調法，間公司可能前兩年唔賺錢，這個問題都幾大

佢計存貨果部份最大問題, 事關焦煤價格只係係2007年就已經升左一倍, 有咩可能用COS黎計...
最後竟然計出硬焦煤永暉報少左33%, 咁都好意思拎出黎, 硬焦煤仲要貴咁多, 同原煤差價相扣後個庫存只係報多左1億都冇, 係2010/06存貨接近10億當中佔10%都冇

到呢段:
Winsway reports 3,622,786 tons of coal bought, and it reports 3,852,016 tons of coal sold.
Historically, approximately 70% of the coal it sells is cleaned coal – so to sell 2,696,400 (70% of
3.852mil) of cleaned coal you would need 3,592,200 of raw coal. Winsway would also have sold
1,155,600 of raw coal for a total “raw equivalent” of sold coal to be 4,747,800. It had 3,622,786
(amount bought) minus 4,747,800 (amount sold) = -1,125,014 (that they took from inventory).
In any way you look at it, inventory shrunk – it sold more than it bought. How would it be
possible then for inventory values to RISE by 20%?

完全冇考慮2010年底庫存當中已經有相當多係已洗煤, 硬焦煤價係2011年上半年升左7,8成, 存貨貨值上升就正正係硬焦煤大增...

總之份野真係好唔專業, 一D都唔知個市場點運作, 焦煤價格有幾大變動...

存貨是以成本為基礎，不會重估的，要幾多買，就計幾多成本

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100 : GS(14)@2012-01-21 11:45:04

你指的原因是咪人料價升了，所以存貨提高?

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101 : GS(14)@2012-01-21 11:45:38

96樓提及

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94樓提及

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89樓提及

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睇完個REPORT, 覺得佢指出既問題都唔係重大既做數...

佢指既關連交易最多都係益下自己人, D運輸之類比晒自己人做咁...

入口中介仲好笑, 由於本人都知道D大宗商品交易點做, 用入口中介係非常之平常...招股書都講明有關中介既交易唔會BOOK REVENUE, 而永暉最係賣出去既都係比鋼廠煉焦廠, 佢用中介黎同嘉林個AI比真係好好笑..

佢同MUDDY WATER出D REPORT差好遠...個人感覺真係好混水...間野應該汁唔少...

他個問題是話他個存貨搞大了，個COGS就細了，盈利就看來大了....如果跟他咁調法，間公司可能前兩年唔賺錢，這個問題都幾大

份REPORT 在那看到？

上面條link 咪有囉

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102 : GS(14)@2012-01-21 11:46:13

86及87樓

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103 : thomasgp02a(16679)@2012-01-21 12:35:40

1733最大的問題是難以核數，即使是KPMG，我也很懷疑他們可以怎樣詳細審核1733遠在蒙古的焦煤運輸。

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104 : kieron02(12717)@2012-01-21 12:47:31

100樓提及

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你指的原因是咪人料價升了，所以存貨提高?

差唔多啦, 要搵例子都可以搵到好似2698為首既綿企, 佢地係2010年由於綿價大幅上升賺大錢, 到年底存貨都係以較高價買返黎既綿花, 所以係2011年上半年, 綿價大幅下跌既時間又要註銷又要gross margin大跌...如果係2010年底你用佢2010 cos 黎計佢存貨有幾多, 你話合唔合理, 如果存貨成本只係cos, 呢批綿企就唔駛全2011上半年咁慘...所以我上面都話, 用佢方法計都冇咩公司你可以搵到係合理既...

再講, 當個jonestown用自己假設黎計, 計出黎一類存貨多左好多, 另一類少左好多, 我係佢我會覺得係自己計錯而唔係人地做假數lor, 欲加之罪, 可患無詞...

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105 : GS(14)@2012-01-21 14:54:31

103樓提及

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1733最大的問題是難以核數，即使是KPMG，我也很懷疑他們可以怎樣詳細審核1733遠在蒙古的焦煤運輸。

都是抽sample，不對就找到對...根本沒可能全check...信就信，不信則無

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106 : GS(14)@2012-01-21 15:10:38

104樓提及

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100樓提及

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你指的原因是咪人料價升了，所以存貨提高?

差唔多啦, 要搵例子都可以搵到好似2698為首既綿企, 佢地係2010年由於綿價大幅上升賺大錢, 到年底存貨都係以較高價買返黎既綿花, 所以係2011年上半年, 綿價大幅下跌既時間又要註銷又要gross margin大跌...如果係2010年底你用佢2010 cos 黎計佢存貨有幾多, 你話合唔合理, 如果存貨成本只係cos, 呢批綿企就唔駛全2011上半年咁慘...所以我上面都話, 用佢方法計都冇咩公司你可以搵到係合理既...

再講, 當個jonestown用自己假設黎計, 計出黎一類存貨多左好多, 另一類少左好多, 我係佢我會覺得係自己計錯而唔係人地做假數lor, 欲加之罪, 可患無詞...

http://www.hkexnews.hk/listedco/ ... 733_899361/C121.pdf
他是用平均購價去計，所以應大概合理的...問題是應該用年底的前週轉天數日的平均去計，不是用公司提供的平均...

p.13/pdf p.223

當個jonestown用自己假設黎計, 計出黎一類存貨多左好多, 另一類少左好多, 我係佢我會覺得係自己計錯而唔係人地做假數lor, 欲加之罪, 可患無詞...

他推算法看不出大問題....因為有銷出量，購入金額及平均購入金額，真是可得出購買量及出售量

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107 : GS(14)@2012-01-21 15:39:25

http://www.mpfinance.com/htm/Finance/20120120/News/ec_ecd1.htm
永暉：絕對沒有涉及不實行為

據外電報道，背景暫未查明的「Jonestown Research」報告，昨日在一個名為「InvestDoor」的網站上公開，指控永暉焦煤的財務數據含有重大誤報，屬於證券欺詐行為。首席財務官謝文釗收市后召開電話會議，反駁有關財務造假的指控，稱公司「絕對沒有涉及不實行為」，而有關報告「並非來自有公信力的組織」。他同時指出，負責公司審計工作的會計師事務所享有信譽，已進行盡職審查。

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108 : GS(14)@2012-01-21 17:14:47

http://hk.apple.nextmedia.com/te ... 307&art_id=16001440
永暉兩晤分析員急解畫

首席財務官謝文釗在首個電話會議中反駁，有關報告對公司財務造假的指控並無根據，而且為永暉核數的畢馬威會計師事務所在業界享有信譽，並已進行盡職審查，公司也沒有跟 Jonestown有任何接觸，目前正考慮向 Jonestown進行調查，並保留向後者訴訟的權利。
據 Jonestown指控，其透過參考中國進口數據，懷疑永暉去年上半年進口及銷售的煤炭數量，即使計入銷售成本，庫存量也屬偏高，故推算永暉將煤炭庫存量誇大 10億元。
Jonestown又稱，根據其研究及與煤炭貿易商和永暉的競爭對手接洽，發現煤炭貿易的邊際利潤每噸不高於 100元人民幣，故永暉聲稱的 635元人民幣利潤，大有問題。

...

運輸商 Moveday疑似空殼

對於永暉唯一煤炭運輸商 Moveday， Jonestwon亦質疑其存在性，估計 Moveday只是空殼公司，因調查員找不到 Moveday在蒙古成立的證據，不僅沒有註冊紀錄，也從未交稅，而且相信 Moveday與永暉是關連公司，並稱稍後會發佈有關影片作證。
面對多番指控，謝文釗強調，公司財務狀況穩健， Moveday是獨立企業，公司稍後會公開披露 Moveday的最終持有人，亦會安排投資者實地考察。有分析員表示，永暉早前與業界巨頭博地能源簽訂合作協議，故對永暉有信心。
事實上，自嘉漢林業被渾水「攻擊」後，市場湧現多家民企「起底」公司，當中黑客團體「匿名分析」指控超大現代（ 682）涉及誇大耕地規模，儘管超大否認，但公司停牌至今。
如今輪到 Jonestown出手，也是採用與「渾水」相同的先沽空後發報告模式。
Jonestown對永暉焦煤的指控

•永暉上半年煤炭庫存量誇大 10億元
•中國官方進口數據顯示，永暉上半年進口煤炭較公司聲稱為少
• 永暉來自煤炭貿易的邊際利潤遠高於同業
•永暉獨家煤炭運輸商 Moveday是空殼公司，且與永暉是關連公司

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109 : GS(14)@2012-01-21 17:28:21

http://hk.apple.nextmedia.com/te ... 307&art_id=16004938
永暉解釋，焦煤價格 07年大幅上落，令出售貨品的平均成本與年結日存貨單位成本差別甚大，認為 JR報告計算方法錯誤。 JR報告亦對 08年永暉精煤的毛利提出質疑，永暉回應指報告「斷章取義」。

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110 : kieron02(12717)@2012-01-21 18:35:36

106樓提及

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104樓提及

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100樓提及

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你指的原因是咪人料價升了，所以存貨提高?

差唔多啦, 要搵例子都可以搵到好似2698為首既綿企, 佢地係2010年由於綿價大幅上升賺大錢, 到年底存貨都係以較高價買返黎既綿花, 所以係2011年上半年, 綿價大幅下跌既時間又要註銷又要gross margin大跌...如果係2010年底你用佢2010 cos 黎計佢存貨有幾多, 你話合唔合理, 如果存貨成本只係cos, 呢批綿企就唔駛全2011上半年咁慘...所以我上面都話, 用佢方法計都冇咩公司你可以搵到係合理既...

再講, 當個jonestown用自己假設黎計, 計出黎一類存貨多左好多, 另一類少左好多, 我係佢我會覺得係自己計錯而唔係人地做假數lor, 欲加之罪, 可患無詞...

http://www.hkexnews.hk/listedco/ ... 733_899361/C121.pdf
他是用平均購價去計，所以應大概合理的...問題是應該用年底的前週轉天數日的平均去計，不是用公司提供的平均...

p.13/pdf p.223

當個jonestown用自己假設黎計, 計出黎一類存貨多左好多, 另一類少左好多, 我係佢我會覺得係自己計錯而唔係人地做假數lor, 欲加之罪, 可患無詞...

他推算法看不出大問題....因為有銷出量，購入金額及平均購入金額，真是可得出購買量及出售量

就係咁, 係由balance sheet value 計返balance tonnage 果度已經錯晒, 佢用全年平均價去除, 但係年底存貨購價同個平均價可以差好遠, 年頭$200/t, 年底$400/t, 你話用$300/t黎計返佢balance sheet 有幾多貨量合唔合理, 事實上你見到2007年平均成本價係$284, 2008年已經係$400, 好可能年底存貨已經係接近$400買返黎...

佢推算個step2咁計係ok, 但step 1同step 3 都係咁好似我上面講根本唔合理...又再講, 2008年年底(10月開始)因為金融危機, 所以大宗商品價值大跌, 而永暉亦都要進行庫存減值, 佢用全年 (上半年好景到不得了, 大宗商品一支箭咁上升, 亦解釋左當年毛利奇高, 我就知好多貿易商當年發到咩咁) 平均購入價黎計又係錯晒...

佢咁計第一個假設一定要商品價格穩定, 唔係根本唔成立...

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111 : GS(14)@2012-01-21 18:42:59

http://www.hkexnews.hk/listedco/ ... TN20120120019_C.pdf
本公司並無有關 Jonestown 身份的資料。根據所報告所述，Jonestown 持有本公司股份
及 Grande Cache Coal Corporation 股份（合稱「證券」）的短倉。根據該報告，Jonestown「 有
充份理由希望證券價格下跌，因為可以從中獲利」。此外，該報告亦指出Jonestown 並
非任何司法權區的註冊投資顧問、經紀或需要擁有執照方可評論投資的人士。此外，
Jonestown 亦在報告中指出並不保證該報告準確。本公司建議本公司股東對該報告採取
非常審慎的態度。

...

(I) 本公司存貨的計算準則
1. 二零零七年資產負債表所載存貨的計算（「第1步」）
本公司堅持經審核的本公司存貨結餘正確。該報告指稱本公司資產負債表的
存貨價值與本公司資產負債表的存貨價值並不吻合。董事會獲悉該報告以年
結日的原煤價值除以該年度所出售貨品的平均成本而計算年結日的原煤量，
該計算方法錯誤。要計算該年度年結日準確的原煤量，該報告應以年結日的
存貨單位成本計算。
由於焦煤價格在該年度大幅上落，因此所出售貨品的平均成本與年結日存貨
單位成本有相當大差別。因此，該報告第1步所計算二零零七年的年初原煤
存貨量錯誤，再以該數字計算第2步，結果錯誤經過累計後差異更大。
2. 二零零七年一月一日至二零一零年六月三十日存貨量對賬（「第2步」）
該報告採用75%的假設洗出率以該年度所出售的精煤量計算原煤量。上述數
字不準確的原因在於本公司加工煤的年度平均洗出率大致介乎70%至80%，
取決於該年度所加工的煤種類及不同種類煤的比例。每一批煤的實際洗出率
差別甚至更大，可以低至50%或高至85%。隨著本公司整體產量之增加，錯誤
地使用當年單一平均洗出率計算原煤量的誤差會進一步擴大。
3. 以資產負債表資料計算年結日的存貨量（「第3步」）
第3步的A及C項目： 該報告這部分的錯誤一如上述的第1步，採用所出
售貨品的平均成本而非以年結日的存貨單位成本計
算年結日的原煤量。
第3步的B項目： 本項目亦出現第1及第2步的錯誤，即錯誤以所出售
貨品的平均成本同時亦錯誤使用平均洗出率，由於
年結日精煤結餘倒推計算年結日原煤量。上述計算
稱為原煤銷售成本（人民幣╱噸），而實際應稱為精
煤銷售成本（人民幣╱噸）。
所計算的年結日原煤量為A項目及B項目計算所得錯
誤數字的總和，第4步再以計算的年結日煤量與第2
步計算的錯誤年結日煤量比較。
該報告中A項目及B項目的錯誤數字與本公司實際年結日原煤成本最高相差達
40%，導致最後兩年的煤量均相差約400,000噸。

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112 : GS(14)@2012-01-21 18:43:10

4. 資產負債表的煤量（第3步）與對賬後的年結日煤量（第4步）比較以第2及3步的錯誤數字比較煤量，結果第4步計算所得與實際公佈的數字大有出入。因此，該報告所稱存貨誇大10億港元毫無根據，本公司再次確認該報告所提及的財政年度本公司經審核財務報表的存貨數字準確可靠。

---

113 : GS(14)@2012-01-21 18:44:18

(II) 利潤不可信
該報告針對於本公司二零零八年精煤的毛利提出質疑該報告提出每噸人民幣635元
的利潤，對其後的財政期並無代表性，因為當時實際市場環境仍欠成熟。此利潤
大大高於本公司截至二零零九年及二零一零年十二月三十一日止年度與截至二零
一一年六月三十日止六個月常有的利潤水平，如斷章取義則會誤導。
(III) 中國官方進口數據
該報告指稱中國官方統計的本公司進口數據遠低於本公司報告的進口數據。
該報告列出截至二零一一年六月三十日止六個月中國官方統計本公司進口蒙古焦
煤為280萬噸，而本公司表示同一期間的進口量為360萬噸。事實上，本公司所呈報
的360萬噸一直都指出是由本公司採購（本公司財務報告用詞）而非進口。除直接從
蒙古供應商進口煤之外，本公司亦從進口代理及第三方貿易公司採購原煤。在所
述期間，本公司從第三方貿易公司採購進口23萬噸焦煤，另外從進口代理進口36
萬噸焦煤。本公司相信差額約21萬噸（約相當於該期間360萬噸的5.5%）是由於本公
司與中國海關記錄的時間不同。
因此，本公司否定中國官方數據與本公司的數字有重大差別。
(IV) 本公司與 Moveday 的關係
該報告亦指稱 Moveday（本公司在蒙古的主要運輸承辦商，獲得本公司貸款4,000萬
美元）實際上是並未披露的關連方亦非在蒙古經營。
招股書（第160頁起）載有 Moveday 的背景資料。按招股書所載，除服務合約及已訂
有文件及已披露的貸款安排之外，Moveday 為獨立第三方，與本公司或本公司的控
權股東並無任何持股關係。Moveday 為於英屬維爾京群島註冊成立的境外控股公
司，而根據控權股東提供予本公司的資料，該公司擁有五家在蒙古註冊成立的附
屬公司，在蒙古經營煤炭運輸及煤炭貿易，包括 Mon-Port LLC、Itai Car Co., Ltd、
Tavan Tolgoi Shin Co., Ltd、Heroswin LLC 及 IKH Khuren Khar Co., Ltd。
由於Moveday為境外控股公司，因此本公司認為該報告表示「調查人員並無發現
Moveday在蒙古成立的證據」毫不為奇。該報告並無提及確認Moveday五家營運附屬
公司是否在蒙古。
本公司確認本公司與Moveday之間的交易為真正的交易且基於一般商業條款進行。
(V) 本公司與三和的關係
按招股書第86頁所述，本公司已將三和（定義見招股書）出售予招股書所列明的兩
位人士，兩者均為獨立第三方，均並非本公司或本公司附屬公司或本公司控權股
東所控制公司的僱員。本公司從未聘請三和為本公司提供運輸服務。
(VII) 澳門辦事處
本公司的澳門辦事處是中國境外的眾多辦事處之一，其他辦事處位於香港、新加
坡及澳洲，只為本集團的貨運預訂服務提供支援。本公司大部分境外交易由本公
司的新加坡附屬公司處理。
除上文所披露者外，董事會確認並無有關建議收購或出售的磋商或協議而根據上
市規則第13.23條須披露者，且就董事會所知，並無任何對股價有所影響事宜須根
據上市規則第13.09條的一般責任須予披露者。
基於董事會對該報告所提出指責的回應，董事會仍然全力進行二零一一年十一月
一日公告所述收購 Grande Cache Coal Corporation 的交易。董事會正徵求法律意見，
就該報告對 Jonestown 採取法律行動，如有任何重大進展會知會股東。
本聲明承董事會命發出，各董事對本聲明內容的準確性個別及共同承擔責任。

---

114 : J J(1180)@2012-01-21 19:19:15

博地能源一喺市場底價掃左貨 跟手就俾人出report short佢 又會咁啱timmin嘅

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115 : J J(1180)@2012-01-21 19:26:13

同埋博地咁大間公司點解要直接喺市場掃貨而唔同公司傾 奇怪

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116 : thomasgp02a(16679)@2012-01-21 21:49:54

比起渾水、無名黑客，這份明顯較粗疏。而且1733有博地能源、日本丸紅株式會社的支持。

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117 : GS(14)@2012-01-22 10:12:42

116樓提及

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比起渾水、無名黑客，這份明顯較粗疏。而且1733有博地能源、日本丸紅株式會社的支持。

This is not the support reason may be

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118 : greatsoup38(830)@2012-01-22 17:18:42

但肯定呢份野都是打兩個電話無影相

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119 : kieron02(12717)@2012-02-01 22:04:49

窮追不捨....

http://www.invest-door.com/downl ... own_30_JAN_2012.pdf

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120 : GS(14)@2012-02-01 22:09:04

If Winsway is turning its inventory every 2.5 months, that would mean its annual inventory turnover is 4.8x. (12 months / 2.5 months = 4.8x). However, the numbers Winsway provides in its audited financial statements show that it’s only turning inventory 3.1x per year – every 4 months. What is Jerry Xie smoking???

又在計他們的死數，有時中間買貨買多買少睇唔到的

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121 : GS(14)@2012-02-01 22:10:57

年底近農曆新年，當然備貨會多D，呢D死數人無得救

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122 : GS(14)@2012-02-01 22:13:24

Moveday still Inconsistent
Winsway attempted to refute our charge that Moveday is a related party by naming the following as subsidiaries of Moveday: Mon-Port LLC, Itai Car Co, Ltd, Tavan Tolgoi Shin Co., Ltd, Heroswin LLC and IKH Khuren Khar Co., Ltd. All these companies are in fact partial subsidiaries of Moveday. They are all subsidiaries of Victory Coal Transport (VCT), which is owned by a Singaporean entity called Perfect Crown Pte, which is in turn owned 90% by Moveday and 10% by Mr. Ng Pui Heng, the employee of Winsway previously identified in the Jonestown follow up. This disclosure only points to more possible evidence that Moveday’s relationship with Winsway is improper.
When examining VCT, it was found that there was no subsidiary called “Heroswin”, but there is a subsidiary engaged in transport called “Heroyesvin”. This could be a typo, but it looks like a deliberate attempt to mislead investors because of the link to Heroyesvin.

Heroyesvin shares an office with Winsway at Sukhbaatar, 1st khoroo, 10 Olympic, and a phone number at 976-11-3306383.
Winsway and Heroyesvin also have a common director: Gregory Robert Pringle. Appendix A shows Mr. Pringle’s relationship with Heroyesvin. Even better is Mr. Pringle’s LinkedIn profile – well his previous LinkedIn profile. Mr. Pringle’s current LinkedIn profile shows that he’s “Independent” (ironic choice of words) at “self-employed” from July 2004 – today. Funny, we wonder when he edited his profile to stop showing this:
Mr. Pringle’s prior LinkedIn profile shows him as “Assistant at Winsway Group”, yet (as shown in Appendix A) he is also listed as the contact person for Heroyesvin, a VCT subsidiary. Heroyesvin is definitely an (undisclosed – actually denied) related party.
It seems surprising that the one misspelling in the Winsway release leads to a subsidiary that is clearly a connected party. Even so, having this relationship (a common director and shared office) clearly contaminates Moveday as a related party.
Mongolian documents show these five entities only holding approximately 1,000 trucks versus Winsway's claim of over 2,000 on the conference call.
In addition to the YouTube clip we previously posted showing a Hong Kong-based Winsway employee calling Moveday a subsidiary,4 this is further evidence of being a related party.

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123 : GS(14)@2012-02-01 22:13:44

段片

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124 : GS(14)@2012-02-01 22:23:51

男人做假聲，扮送錯貨，哈哈

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125 : kieron02(12717)@2012-02-01 22:29:35

繼續無事生非...

存貨週轉人地CFO話係2.5個月, 都係跟返年報講...個報告係要屈佢而淨計蒙古煤...

當中係上市文件中亦多次指明海運煤既存貨週轉比較快, 一來海運煤主要都係高質量硬焦煤, 唔需要再加工, 而且運輸亦比較簡單, 亦有直接係港口交收...

本人對此JONESTOWN真係異常反感!

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126 : GS(14)@2012-02-01 22:36:51

125樓提及

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繼續無事生非...

存貨週轉人地CFO話係2.5個月, 都係跟返年報講...個報告係要屈佢而淨計蒙古煤...

當中係上市文件中亦多次指明海運煤既存貨週轉比較快, 一來海運煤主要都係高質量硬焦煤, 唔需要再加工, 而且運輸亦比較簡單, 亦有直接係港口交收...

本人對此JONESTOWN真係異常反感!

邊段?

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127 : kieron02(12717)@2012-02-01 23:33:32

126樓提及

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125樓提及

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繼續無事生非...

存貨週轉人地CFO話係2.5個月, 都係跟返年報講...個報告係要屈佢而淨計蒙古煤...

當中係上市文件中亦多次指明海運煤既存貨週轉比較快, 一來海運煤主要都係高質量硬焦煤, 唔需要再加工, 而且運輸亦比較簡單, 亦有直接係港口交收...

本人對此JONESTOWN真係異常反感!

邊段?

P.173
由 於 本 集 團 海 運 煤 付 運 過 程 較 簡 單 且 銷 售 週 期 較 短 ，故 本 集 團 的 海 運 煤 較 蒙 古 煤 而 言 ，一 般 擁 有 較 短 的 營 運 週 期

P.243
二 零 零 九 年 及 二 零 一 零 年 存 貨 週 轉 日 數 進 一 步 減 少 主 要 是 由 於 煤 炭 加 工 能 力 再 提
升 ，加 上 海 運 煤 炭 的 重 大 貢 獻 因 海 運 焦 煤 的 銷 售 距 離 較 蒙 古 煤 炭 更 短 而 週 轉 更 快

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128 : Sunny^_^(11601)@2012-02-02 13:58:43

123樓提及

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段片

都好無聊喎.而且使唔使用到果籃呀...

目的只係prove佢有間附屬公司?illegal咩

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129 : GS(14)@2012-02-02 21:57:37

128樓提及

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123樓提及

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段片

都好無聊喎.而且使唔使用到果籃呀...

目的只係prove佢有間附屬公司?illegal咩

其實可唔可以用包裹，不過難D，因為間公司應該有用開的幾間...

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130 : Sunny^_^(11601)@2012-02-03 09:03:17

129樓提及

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128樓提及

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123樓提及

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段片

都好無聊喎.而且使唔使用到果籃呀...

目的只係prove佢有間附屬公司?illegal咩

其實可唔可以用包裹，不過難D，因為間公司應該有用開的幾間...

呢個人prove到佢有子公司,咁點???有錢收咩

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131 : kieron02(12717)@2012-02-03 17:34:23

130樓提及

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129樓提及

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128樓提及

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123樓提及

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段片

都好無聊喎.而且使唔使用到果籃呀...

目的只係prove佢有間附屬公司?illegal咩

其實可唔可以用包裹，不過難D，因為間公司應該有用開的幾間...

呢個人prove到佢有子公司,咁點???有錢收咩

如果Moveday真係子公司, 永暉係有責任披露同係佢綜合財報中報告有關公司資料, 而subsidiary 同 related party 差別係非常大, 所以reception姐姐隨口講既subsidiary如果係事實咁KPMG都有好大問題...

講返Related party, 事實上定義比較多走棧, 而jonestown報告上可以肯定moveday係自己友, 但係會計準則上係咪related party佢就比唔出非常實質既證據...

又講返轉頭, 成件事比我既感覺仍然係 1) moody's 紅旗 -> 2)搵到moveday 係自己友證據 -> 3)要搵位攪大件事佢 -> 4) 老屈存貨有問題等等

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132 : GS(14)@2012-02-04 12:25:22

好似近排奇虎360 都是咁啦，但個總結是點?

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133 : GS(14)@2012-02-04 12:26:17

咁他的盈利同存貨可能會誇大?

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134 : kieron02(12717)@2012-02-06 11:08:18

出入口單據要求都比較嚴, 要做都係國內運輸度做, 鐵路部嘛...

自己睇就唔覺有理據話佢誇大..

係冇合理懷疑底下, 真係要懷疑都冇辦法...

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135 : kieron02(12717)@2012-02-06 15:34:58

原來今日已經上返過出報告前既價格...

唔知JONESTOWN駛唔駛蝕呢?

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136 : GS(14)@2012-02-06 21:16:11

135樓提及

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原來今日已經上返過出報告前既價格...

唔知JONESTOWN駛唔駛蝕呢?

個市好，殘股都翻身啦

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137 : GS(14)@2012-02-11 12:46:53

http://www.hkexnews.hk/listedco/ ... TN20120210019_C.pdf
本公司謹此公佈，買方（由本公司及 Marubeni 分別擁有60%及40%權益）於二零一二年二月九日與本公司及Marubeni選定的一個於中國公開上市的銀行集團（「該銀行」）訂立信貸協議（「信貸協議」），該銀行會向買方提供最多350百萬美元的信貸，以撥付該安排的收購價，及50百萬美元的信貸作為營運資金。
以上信貸為35個月有期貸款，按3個月倫敦銀行同業拆息加年利率4.5%計算。

根據信貸協議的條款，該銀行會受益於就信貸所提供的抵押，包括本公司與 Marubeni 所持有買方的全部股權的抵押及就買方所有資產的抵押權益。該安排完成後，買方會將所持有目標公司的股份及目標公司的附屬公司權益抵押予該銀行，並促使該銀行受益於一個包括目標公司及其附屬公司所有資產的第一固定押記，作為信貸協議的信貸抵押。有關抵押將於悉數償還上述信貸後解除。

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138 : kieron02(12717)@2012-02-11 17:55:54

137樓提及

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http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/sehk/2012/0210/LTN20120210019_C.pdf
本公司謹此公佈，買方（由本公司及 Marubeni 分別擁有60%及40%權益）於二零一二年二月九日與本公司及Marubeni選定的一個於中國公開上市的銀行集團（「該銀行」）訂立信貸協議（「信貸協議」），該銀行會向買方提供最多350百萬美元的信貸，以撥付該安排的收購價，及50百萬美元的信貸作為營運資金。
以上信貸為35個月有期貸款，按3個月倫敦銀行同業拆息加年利率4.5%計算。

根據信貸協議的條款，該銀行會受益於就信貸所提供的抵押，包括本公司與 Marubeni 所持有買方的全部股權的抵押及就買方所有資產的抵押權益。該安排完成後，買方會將所持有目標公司的股份及目標公司的附屬公司權益抵押予該銀行，並促使該銀行受益於一個包括目標公司及其附屬公司所有資產的第一固定押記，作為信貸協議的信貸抵押。有關抵押將於悉數償還上述信貸後解除。

假設Grande Cache Coal今年賺到5千萬加元,以收購價計係約20倍pe, 回報率5%, 應該同呢個借錢成本差不多...

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139 : GS(14)@2012-02-11 17:58:17

現在其實LIBOR是0.52%，咁真是無乜肉食

http://www.bankrate.com/rates/interest-rates/libor.aspx
3 Month LIBOR Rate   0.52

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140 : kieron02(12717)@2012-03-28 09:23:58

2011 業績:
http://www.hkexnews.hk/listedco/ ... TN20120327005_C.pdf

其實唔駛做佢佢都會自爆...

繼 而 在 冬 季 數 月 ，因 中 國 沿 海 地 區 對
發 電 及 供 熱 的 需 求 增 加 ，中 國 政 府 將 北 方 大 多 數 鐵 路 運 力 分 配 予 動 力 煤 運 輸 。最 後 ，由
於 若 干 國 有 公 司 及 眾 多 私 營 企 業 已 加 入 市 場 ，故 中 國 市 場 的 競 爭 顯 著 增 加 。

2010年都係咁, 是但搵個藉口...根本就係下半年太差D貨賣唔出, 所以存貨積存左好多...

蒙古入口大幅上升, 公司市佔亦一路下跌, 而亦越來越多人爭生意...


由 於 二 零 一 一 年 我 們 開 始 採 購 精 煤 ，故 此 蒙 古 煤 的 平 均 採 購 價 增 長 。

人地已經開始自己洗煤, 但公司投資非常非常多洗煤廠??


融 資 成 本 (406,275) (179,928)

利息根本就是勁升, 就是用外匯收入抵銷...


焦 炭 522,253 —
煤 泥 、中 煤 及 煤 矸 石 531,151 30,234
提 供 物 流 服 務 12,543 —

開始乜都賣, 生意難做...

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141 : GS(14)@2012-03-28 23:14:05

太好賺就有人搶生意，好彩他快快手手籌到籌錢，但都駛晒啦

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142 : 鉛筆小生(8153)@2012-03-28 23:19:49

估唔到咁快駛晒

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143 : kieron02(12717)@2012-03-28 23:22:54

駛錢真係易, 已有3818示範

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144 : 鉛筆小生(8153)@2012-03-28 23:30:55

我卻對1878起了啖

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145 : GS(14)@2012-03-28 23:35:09

144樓提及

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我卻對1878起了啖

點睇法?

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146 : GS(14)@2012-03-28 23:38:10

http://zkiz.com/news.php?id=13590
永暉瘋狂「燒銀紙」 發債不足一年　近乎花光 39億

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147 : 鉛筆小生(8153)@2012-03-28 23:47:28

145樓提及

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144樓提及

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我卻對1878起了啖

點睇法?

1878 等大跌市去吸納, 做長線

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148 : tc(24982)@2012-03-29 00:01:21

147樓提及

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145樓提及

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144樓提及

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我卻對1878起了啖

點睇法?

1878 等大跌市去吸納, 做長線

跌几多才算大跌市？

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149 : 鉛筆小生(8153)@2012-03-29 00:08:31

148樓提及

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147樓提及

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145樓提及

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144樓提及

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我卻對1878起了啖

點睇法?

1878 等大跌市去吸納, 做長線

跌几多才算大跌市？

市場上現在炒緊QE3

但QE3推出之前, 靜極一時既歐債已經開始燃點中

1878, 我希望入到既價係$20-$25
每跌$5再加注

而1733, 幾多錢都唔會入

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150 : tc(24982)@2012-03-29 00:15:25

149樓提及

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148樓提及

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147樓提及

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145樓提及

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144樓提及

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我卻對1878起了啖

點睇法?

1878 等大跌市去吸納, 做長線

跌几多才算大跌市？

市場上現在炒緊QE3

但QE3推出之前, 靜極一時既歐債已經開始燃點中

1878, 我希望入到既價係$20-$25
每跌$5再加注

而1733, 幾多錢都唔會入[/quoter]

有无留意1878，早两日在加拿大有回购？

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151 : 鉛筆小生(8153)@2012-03-29 00:18:38

150樓提及

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149樓提及

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148樓提及

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147樓提及

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145樓提及

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144樓提及

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我卻對1878起了啖

點睇法?

1878 等大跌市去吸納, 做長線

跌几多才算大跌市？

市場上現在炒緊QE3

但QE3推出之前, 靜極一時既歐債已經開始燃點中

1878, 我希望入到既價係$20-$25
每跌$5再加注

而1733, 幾多錢都唔會入[/quoter]

有无留意1878，早两日在加拿大有回购？

1878 成日都回購, 但市況不好, 又有何用
我是等蔗渣價才出擊

而$25剛好是那堆大戶既成本價

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152 : tc(24982)@2012-03-29 00:23:41

151樓提及

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150樓提及

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149樓提及

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148樓提及

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147樓提及

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145樓提及

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144樓提及

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我卻對1878起了啖

點睇法?

1878 等大跌市去吸納, 做長線

跌几多才算大跌市？

市場上現在炒緊QE3

但QE3推出之前, 靜極一時既歐債已經開始燃點中

1878, 我希望入到既價係$20-$25
每跌$5再加注

而1733, 幾多錢都唔會入[/quoter]

有无留意1878，早两日在加拿大有回购？

1878 成日都回購, 但市況不好, 又有何用
我是等蔗渣價才出擊

而$25剛好是那堆大戶既成本價

至少值$25？

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153 : 鉛筆小生(8153)@2012-03-29 00:25:39

152樓提及

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151樓提及

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150樓提及

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149樓提及

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148樓提及

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147樓提及

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145樓提及

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144樓提及

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我卻對1878起了啖

點睇法?

1878 等大跌市去吸納, 做長線

跌几多才算大跌市？

市場上現在炒緊QE3

但QE3推出之前, 靜極一時既歐債已經開始燃點中

1878, 我希望入到既價係$20-$25
每跌$5再加注

而1733, 幾多錢都唔會入[/quoter]

有无留意1878，早两日在加拿大有回购？

1878 成日都回購, 但市況不好, 又有何用
我是等蔗渣價才出擊

而$25剛好是那堆大戶既成本價

至少值$25？

價值這東西, 沒人能說得準

我覺得你倒該想想, 大股災來是, 你應該如何自處

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154 : GS(14)@2012-04-03 22:22:34

http://hk.apple.nextmedia.com/te ... 307&art_id=16216129
市場不明白永暉焦煤燒錢速度為何如此驚人，不少投資者先沽貨離場。王興春就此接受專訪時解釋錢用到那裏，永暉去年 3月發行 5億美元（約 39億港元）優先票據融資後，現金分別投入各個項目，當中約 12億元流入「受限制銀行存款」，作為煤炭貿易的信用證擔保；還有 11億元流入「其他非流動資產」項目，包括 7.8億元為收購加拿大煤礦 GCC的定金，餘額用作購買運輸煤炭的汽車。
投資者關係總監史佩婧補充稱，在過往公司主要開辦 90日的美元信用證，惟去年蒙古政府批准開辦人民幣信用證，且有效期長達 360日，令仍未結算的信用證大增，加上為賺取人民幣升值開辦更多信用證，導致「受限制銀行存款」金額較去年大增 3.6倍。
公司去年存貨大增近一倍至 39.4億元，王興春稱，由於年末時採購焦煤的價格較低，所以採購更多焦煤，加上蒙古運煤至中國需時約三個月，以致存貨大增，但目前存貨已較去年底減少 25%。
至於應付及應收進口代理商款項的急升，史佩婧指出，這是為了拉長營運資金周期的正常做法，以應付及應收賬可互相抵銷。
...
王興春坦言，自 Jonestown報告後，公司花了 200多萬美元聘請畢馬威及羅兵咸永道兩大會計師事務所到蒙古驗證庫存，以還公司清白，並強調 Moveday是在蒙古主要透過五家子公司運作，所以當地人不認識也不足為奇。
對於證券界指神華（ 1088）、中鋁（ 2600）等國企紛參與蒙古煤炭貿易，將蠶食永暉的市佔率，他稱，公司已透過參股神華在蒙古的鐵路權獲得鐵路配額，所以兩者的關係是合作夥伴。

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155 : greatsoup38(830)@2012-04-06 17:51:55

http://www.hkexnews.hk/listedco/ ... TN20120327005_C.pdf
1733
盈利多2%，至9.2億，負債良好。
財務摘要
‧ 本集團二零一一年的營業額為11,610百萬港元，較二零一零年增加2,338百萬港元
（或25.22%)。
‧ 本公司二零一一年的權益股東應佔溢利為1,051百萬港元，較二零一零年增加122百
萬港元（或13.13%)。
‧ 攤薄每股盈利為0.275港元。
‧ 董事會建議派發截至二零一一年十二月三十一日止年度末期股息每股0.016港元。

…
二零一一年，永暉亦面對重大挑戰。我們在下半年的整體採購額及鐵路運力分配不如預
期，導致未能實現預計的收入及淨利潤增長，並堆積大量存貨。二零一一年，內蒙古與
中國沿海地區之間的鐵路運力大致持平，而內蒙古動力煤產量及蒙古共和國焦煤產量則
大幅增加。內蒙古自冶區連續第二次產煤量高於山西省，蒙古共和國的焦煤產量由二零
一零年的1,400萬噸增至二零一一年約2,000萬噸。繼而在冬季數月，因中國沿海地區對
發電及供熱的需求增加，中國政府將北方大多數鐵路運力分配予動力煤運輸。最後，由
於若干國有公司及眾多私營企業已加入市場，故中國市場的競爭顯著增加。
我們相信，我們的業務在二零一二年仍然充滿挑戰。在年初數月，全球焦煤價格因宏觀
經濟前景未明導致需求下降而持續放軟。二零一一年下半年的市場挑戰仍然揮之不去，
特別是內蒙古動力煤產量不斷增加、蒙古焦煤產量持續上升、內蒙古鐵路運力增長受限
以及競爭加劇等。倘中國經濟不能充分好轉，年內國內鋼鐵產量亦可能放緩。然而，與
業內多數人一樣，隨著全球經濟強勁復甦，我們認為焦煤市場將在二零一二年下半年趨
於穩定。我們會繼續與蒙古煤炭業務的各個夥伴合作，進一步鞏固我們的領先地位。焦
煤行業快速增長，為我們帶來大量契機。減少存貨量亦將是我們二零一二年的主要關注
事項。我們將與上游供應商合作以有效降低存貨量並能夠滿足客戶需求。我們的合作夥
伴 Marubeni 及永暉正整合 Grande Cache 資產。我們希望能從三家公司在營銷、經營及物
流的多個協同效益方面獲取價值。鑑於永暉的煤炭加工經驗，我們能夠降低生產成本並
提高效率。Grande Cache 的優質產品和 Marubeni 及永暉的亞洲營銷實力有助我們利用二
零一二年下半年的潛在市場轉機。今年，我們將繼續與中國公司合作，建立強大的關係
網，以進一步保證我們的鐵路分配。最後，我們將繼續擴大於二零一一年開展的蒙古鐵
礦石進口業務相關服務。隨著市況改善，永暉將獲益於強大的市場地位、緊密的合作關
係及垂直整合平台。

XII 二零一二年展望
二零一一年，永暉亦面對重大挑戰。我們在下半年的整體採購額及鐵路能力分配不
如預期，導致未能實現預計的收入及淨利潤增長，並堆積大量存貨。二零一一年，
內蒙古與沿海地區之間的鐵路運力大致持平，而內蒙古動力煤產量及蒙古共和國焦
煤產量則大幅增加。內蒙古自冶區連續第二次產煤量高於山西省，蒙古共和國的焦
煤產量由二零一零年的1,400萬噸增至二零一一年約2,000萬噸。繼而在冬季數月，因
中國沿海地區對發電供熱的需求增加，中國政府將北方大多數鐵路運力分配予動力
煤運輸。最後，由於若干國有公司及眾多私營企業已加入市場，故中國市場的競爭
顯著增加。
我們相信，我們的業務在二零一二年仍然充滿挑戰。在年初數月，全球焦煤價格因
宏觀經濟前景未明導致需求下降而持續放軟。二零一一年下半年的市場挑戰仍然揮
之不去，特別是內蒙古動力煤產量不斷增加、蒙古焦煤產量持續上升、內蒙古鐵路
運力增長受限以及競爭加劇等。倘中國經濟不能充分好轉，年內國內鋼鐵產量亦可
能放緩。然而，與業內多數人一樣，隨著全球經濟強勁復甦，我們認為焦煤市場將
在二零一二年下半年趨於穩定。我們會繼續與蒙古煤炭業務的各個夥伴合作，進一
步鞏固我們的領先地位。焦煤行業快速增長，為我們帶來大量契機。減少存貨水平
亦將是我們二零一二年的主要關注事項。我們將與上游供應商合作以有效降低存貨
水平並能夠滿足客戶需求。我們的合作夥伴 Marubeni 及永暉正整合 Grande Cache 資
產。我們希望能從三家公司在營銷、經營及物流的多個協同效益方面獲取價值。鑑
於永暉的煤炭加工經驗，我們能夠降低成本並提高效率。Grande Cache 的優質產品
和 Marubeni 及永暉的亞洲營銷實力有助我們利用二零一二年下半年的潛在市場好
轉。今年，我們將繼續與中國公司合作，建立強大的關係網，以進一步保證我們的
鐵路分配。最後，我們將繼續擴大於二零一一年開展的蒙古鐵礦石進口業務相關服
務。隨著市況改善，永暉將獲益於強大的市場、緊密的合作關係及垂直整合平台。

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156 : GS(14)@2012-04-23 21:40:01

http://www.hkexnews.hk/listedco/ ... TN20120423891_C.pdf
中鋁連礦帶代理買晒

收購項目
董事會宣佈，於2012年4月23日，本公司與Winsway Resources及王先生簽訂股份買賣協議。根據股份買賣協議，本公司有條件同意以2,391,755,189.20港元之總現金對價（即每股收購股份2.12港元）購買，且Winsway Resources有條件同意以該現金對價出售其法定及實益持有的1,128,186,410股永暉股份（即永暉已發行股本的29.9%）。王先生，作為Winsway Resources的最終實益擁有人，亦同意無條件及不可撤銷地擔保Winsway Resources在股份買賣協議項下的一切義務。
根據公開資料，王先生及其聯繫人擁有永暉已發行股份約48.64%。
於交割後，本公司將持有永暉已發行股本的29.9%的權益，並成為永暉的最大單一股東。永暉將作為聯營企業投資計入本公司賬簿，且永暉的財務業績將以權益會計法核算。鑒於永暉不會成為本公司之附屬公司，永暉之資產、負債及業績將不會與本集團之資產、負債及業績合併。

...
對價
根據股份買賣協議，本公司應付Winsway Resources之每股收購股份對價為2.12港元，即收購項目的總對價為2,391,755,189.20港元。該對價將由本公司於交割時以現金支付。本公司擬通過其內部資金或通過銀行借款實現的外部融資或兩者結合為實施收購項目所需的資金融資。
每股收購股份之購買價為2.12港元，相當於：
(a) 永暉股份於最後交易日在聯交所所報的收市價每股1.73港元溢價約22.54%；及
(b) 永暉股份於緊接最後交易日（包括該日）前20個交易日在聯交所所報的收市價的平均價約每股1.70港元溢價約24.71%。
收購項目的對價是經協議方之間通過公平談判及參考若干因素（包括但不限於永暉股份之現行市價）達成。根據本公司按照國際財務報告準則編製的於2011年12月31日止的經審計合併財務狀況表，本公司於2011年12月31日之經審計淨資產值為人民幣58,154,686,000元（相當於約71,592,180,277港元），而收購項目的對價約佔該經審計淨資產值的3.34%。

...
進行收購項目的理由及益處
本公司欲收購永暉的股權，因為這符合本公司將業務範圍向包括煤炭在內的其他資源擴展以實現煤鋁業務全面整合策略，以及可利用永暉運輸、倉儲、加工及銷售焦煤方面的實力和競爭優勢以進一步增強本集團下游物流業務。收購項目亦將與本公司在煤炭領域的其他投資，特別是與本公司已簽署的蒙古煤炭貿易合同及本公司擬收購南戈壁資源有限公司項目等煤炭業務進一步整合。
本公司在海外投資方面擁有豐富的管理經驗，以及雄厚的資本、當地語系化的知識、專有技術和長遠承諾，能夠建立從上游開礦到下游物流的綜合性業務價值鏈。
在成功完成收購項目後，本公司將成為永暉的最大單一股東，且於交割後將由本公司提名及將被委任成為永暉董事會成員的本公司代表董事將與永暉的現有管理團隊共同努力合作，以實現本公司與永暉的煤炭經營和下游物流業務的整合。
董事認為股份買賣協議乃按正常商業條款訂立，屬公平合理且符合本公司及本公司股東的整體利益。

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157 : vick(19667)@2012-04-23 21:49:39

今天有春江鴨掃上，可惜下午放了，殘念殘念

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158 : GS(14)@2012-04-23 21:51:50

但是很快又應該回落了

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159 : vick(19667)@2012-04-23 22:01:16

他最值錢的應該是那些煤炭貿易合同和關係網，中鋁入完1878，再入他也不太出奇，長遠還是要看中國經濟如何發展

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160 : GS(14)@2012-04-23 22:06:15

159樓提及

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他最值錢的應該是那些煤炭貿易合同和關係網，中鋁入完1878，再入他也不太出奇，長遠還是要看中國經濟如何發展

你說得對，但是那網其實不太穩，都是為了上市搞出來的

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161 : leoyk1014(859)@2012-04-23 22:13:19

you thing it can up to over $2

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162 : vick(19667)@2012-04-23 22:15:42

對，所以他才伙拍Marubeni多倫多收購煤礦公司，之前也在南戈壁地區獲得了50個探礦證，以免蒙古供應商供應焦煤不足影響他的業務

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163 : GS(14)@2012-04-23 22:20:17

162樓提及

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對，所以他才伙拍Marubeni多倫多收購煤礦公司，之前也在南戈壁地區獲得了50個探礦證，以免蒙古供應商供應焦煤不足影響他的業務

所以都是唔太穩陣，今次找到個大水魚仲唔屈盡D

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164 : GS(14)@2012-04-23 22:20:32

真是有效果都是要等

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165 : vick(19667)@2012-04-23 22:30:38

炒上$2以上就等下啦，低位先再買

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166 : GS(14)@2012-04-23 22:40:46

165樓提及

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炒上$2以上就等下啦，低位先再買

長線我覺得未是時候，真是手尾有排搞，希望3年搞得到啦

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167 : wilyty(1376)@2012-04-23 22:46:14

沽左一半, 想問 brother soup, 幾錢要清埋 ?

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168 : GS(14)@2012-04-23 22:54:36

167樓提及

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沽左一半, 想問 brother soup, 幾錢要清埋 ?

我乜都唔知

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169 : micho(10404)@2012-04-23 23:05:29

http://www.hkexnews.hk/listedco/ ... N201204231084_C.pdf
清理既日子系聽日后？

董 事 會 宣 佈 ， 於 二 零 一 二 年 四 月 二 十 三 日 接 獲Winsway Resources通 知 ，Winsway
Resources及 王 先 生 已 與 投 資 者 訂 立 股 份 買 賣 協 議 ，投 資 者 有 條 件 同 意 購 買 而Winsway
Resources有 條 件 同 意 出 售1,128,186,410股 股 份（ 約 佔 本 公 司 已 發 行 股 份29.9%），現 金 總
對 價 為2,391,755,189.20港 元（ 即 每 股 目 標 股 份2.12港 元 ）。此 外 ，王 先 生 同 意 無 條 件 及 不
可 撤 銷 地 承 諾 擔 保Winsway Resources根 據 股 份 買 賣 協 議 的 一 切 責 任 。
「 投 資 者 」 指 中 國 鋁 業 股 份 有 限 公 司 ，於 中 華 人 民 共 和 國 成 立 的 股 份 有
限 公 司 ，其A股 、H股 及 美 國 存 託 憑 證 分 別 於 上 海 證 券 交 易
所（ 股 份 代 號 ：601600）、香 港 聯 合 交 易 所 有 限 公 司（ 股 份
代 號 ：2600）及 紐 約 證 券 交 易 所（NYSE：ACH）上 市

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170 : greatsoup38(830)@2012-04-23 23:07:30

呢段先緊要

票據的規定
由於交割後王先生於本公司的實益股權將減至低於35%，故根據票據條款，這將屬於「控制權轉變」。倘若發生任何評級下降（定義見票據）情況，根據票據條款，這將屬於「觸發控制權轉變事件」，而本公司將須於該事件發生後30日內提出要約，按相當於票據本金
額101%的價格另加應計及未付利息購回所有未贖回的票據。
董事會已接獲王先生通知，目前除目標股份外，並無出售彼所持股份的協議。本公司將核實根據受交易影響的現行協議及安排需取得的同意或豁免，並會在合理情況下盡力取得有關同意或豁免。
由於交割取決於若干先決條件獲達成或豁免，未能確保該等條件可獲達成或豁免或交易可交割，故股東及有意投資者買賣股份時務請審慎行事。

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171 : leoyk1014(859)@2012-04-23 23:40:18

what does it means and what happen will star?

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172 : greatsoup38(830)@2012-04-23 23:42:00

171樓提及

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what does it means and what happen will star?

即是單野要經過班債主話事，我想都要一段時間，不過應該得啦

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173 : leoyk1014(859)@2012-04-23 23:43:30

but tomorrow the stock price will little up ????

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174 : greatsoup38(830)@2012-04-24 00:05:27

173樓提及

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but tomorrow the stock price will little up ????

no bet

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175 : leoyk1014(859)@2012-04-24 00:10:11

what means???

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176 : 鉛筆小生(8153)@2012-04-24 00:27:49

焦煤難求

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177 : leoyk1014(859)@2012-04-24 00:40:27

鉛筆小生 : your means is whatT???

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178 : 鉛筆小生(8153)@2012-04-24 00:42:16

177樓提及

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鉛筆小生 : your means is whatT???

南戈壁占了中國焦煤10%

暫停後缺口誰補上

那你要看看市面上有幾多优質招煤股

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179 : leoyk1014(859)@2012-04-24 00:48:30

oic, thank

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180 : greatsoup38(830)@2012-04-24 21:26:10

我寧願買國企安全D

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181 : greatsoup38(830)@2012-05-05 20:49:01

2012-5-2 HJ
...
永暉去年盈利10.51 億元，增長13％，去年上半年盈利已是8.14 億元（增長35.2％），下半年盈利只有2.37 億元，遠低於上半年。永暉表示下半年整體採購額及鐵路能力分配未如預期，導致未能實現預計收入及淨利潤增長，並且堆積大量存貨，較上年增加1倍。

可望解決鐵路運力問題

去年在內蒙古動力煤產量及蒙古焦煤的產量均大幅增加，但內蒙古與沿海地區之間的鐵路運輸能力並無增長，原因是市場需求放緩，競爭加劇。為保障鐵路運輸能力，永暉已與鐵道部等成立合資公司。而在去年冬季，中國沿海地區對發電供熱需求增加，中國政府將北方大多數鐵路運力分配予動力煤運輸，若干國企及眾多私營企業已加入市場，因而競爭顯著增加。對永暉而言，主要是從蒙古進口焦煤，鐵路運輸十分重要，但鐵路運力大多分配予動力煤，對永暉的焦煤業務的打擊明顯。

暫且不論永暉的賬項如何，但其經營的確存在若干困難，政府對鐵路運力的分配，相信永暉難以左右。從永暉的發展意向看，除收購多倫多煤礦外，去年已開展蒙古鐵礦石進口業務，實在看不到大股東有放棄永暉控制權的理由。

可能是永暉賬目既受質疑，澄清後仍無補於事，市場形象受損，難以回復強勢，大股東倒不如套現再作打算。

中鋁是大國企，地位遠高於永暉，明知鐵路運力是一個問題，相信有把握解決才作出收購。市場對永暉仍無好感，相信是對有條件收購存有戒心，在實現收購前仍作保留，預期完成收購後，永暉股價將有較佳表現，是可以期待的。

戴兆

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182 : MrYeung(15476)@2012-07-17 06:51:56

盈利警告
http://www.hkexnews.hk/listedco/ ... TN20120717007_C.pdf

煤炭股, 陸續有來?

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183 : GS(14)@2012-07-17 22:35:19

本公司董事會（「董事會」）謹此知會本公司股東及有意投資者，初步審閱本集團截至二
零一二年六月三十日止六個月（「期間」）之未經審核綜合管理賬目後，本集團未經審核
綜合業績預期於期間錄得虧損，而二零一一年同期則錄得盈利。董事會已考慮影響本集
團業績不及去年同期的市場狀況及其他因素，相信主要是由於：
1. 低迷經濟狀況下鋼廠及焦化廠需求減少導致二零一二年上半年本公司主要市場中華
人民共和國的焦煤價格下跌及對焦煤的需求減少；
2. 二零一一年四月發行優先票據致使本集團財務成本增加；
3. 二零一二年三月收購Grand Cache Coal Corporation導致本集團財務開支及交易費用增
加；及
4. 本集團採用削減庫存策略藉改善本集團的現金結餘以準備應付不利市況。
雖然上述因素影響於期間的財務業績，但董事會仍然相信本公司現時具備充足現金，有
利於實行其核心策略發展及經營目標。

都預左

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184 : GS(14)@2012-07-17 22:35:33

866頂唔頂得住?

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185 : 自動波人(1313)@2012-07-17 23:08:20

866做trade....應該無咁金

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186 : GS(14)@2012-07-17 23:12:06

1733 都是

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187 : 自動波人(1313)@2012-07-17 23:15:37

聽講話成本高左
866主要做蕉媒?

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188 : GS(14)@2012-07-17 23:23:31

http://www.hkexnews.hk/listedco/ ... 6_572056/CWP117.pdf
於往績記錄期，本集團買賣的煤炭大部分為動力煤。採購自中國、澳洲、越南及印尼等地的動力煤在全水分、灰分、揮發分、全硫及發熱量方面各異。

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189 : 自動波人(1313)@2012-07-17 23:35:45

發電煤。。。。死得無咁慘

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190 : GS(14)@2012-07-17 23:39:21

穩定少少都有需求

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191 : 自動波人(1313)@2012-07-17 23:46:29

秦皇島排下隊先

今年啲煤無需求，即係發電量減少，工廠應該少左工開，可想而知大陸出口今年有幾大獲

睇下今年大陸又吹幾多發電量出黎

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192 : GS(14)@2012-08-20 23:19:30

中鋁成日買貴貨

http://www.hkexnews.hk/listedco/ ... TN20120820669_C.pdf
摘要
• 本集團二零一二年上半年的營業額為6,614百萬港元。
• 截至二零一二年六月三十日止六個月的虧損為544百萬港元。本公司權益股東應佔虧損為468百萬港元。
• 攤薄每股虧損為0.124港元。
• 董事會不建議派發截至二零一二年六月三十日止六個月的中期股息。

...
由於焦煤需求不斷下滑，加上與鋼廠就供應合同重新展開談判，二零一二年上半年永暉單獨實現的收益（不含GCC）為5,968百萬港元。截至二零一二年六月三十日止六個月，我們合共錄得淨虧損544百萬港元，而截至二零一一年六月三十日止六個月，我們實現純利811百萬港元。然而，本集團扣除少數股東權益後的虧損為468百萬港元，導致虧損的主要因素包括一次性存貨撥備100百萬港元，高息優先票據利息支出約168百萬港元、GCC收購融資的利息費用約71百萬港元及與收購相關的一次性費用62百萬港元。
為了應對市場的不確定性，本集團採用削減庫存的策略以改善本集團的現金結餘，以此防禦市場進一步惡化帶來的風險。上半年累計銷量（包括GCC)為5.77百萬噸，較去年同期增長8.66%。不包括GCC，僅永暉的庫存已由年初的約4.6百萬噸降至當期期末的約3.0百萬噸，且現有庫存主要以加權平均成本低於海運煤的蒙古煤為主。這為我們的營運活動帶來約10億港元的正現金流。在已支付收購GCC的款項的情況下，當期期末，本集團現金總額為23.4億港元。

轉盈為虧，蝕7.8億，重債

b. 銷貨成本
二零一二年上半年銷貨成本為6,522百萬港元，對比二零一一年上半年為5,286百萬港元。銷貨成本增加是由於當中包含了GCC的銷貨成本，以及大幅出售上年累積的加權平均成本較高的存貨所致。
關於永暉的採購煤業務，蒙古煤的平均採購價從二零一一年上半年的每噸585港元上漲12.82%至二零一二年上半年的每噸660港元，而海運煤的平均採購價從二零一一年上半年的每噸1,379港元下降1.38%至二零一二年上半年的每噸1,360港元。蒙古煤採購價上漲是由於所採購的更多是精煤，而非全部是原煤。雖然焦煤現貨價格疲弱，但海運煤平均採購價降幅極小，這是由於採購合約是在上年簽訂所致。
...
採購煤
截至六月三十日止六個月
二零一二年
二零一一年
總採購量
平均採購價
總採購量
平均採購價
（噸）
（每噸）（港元）
（噸）
（每噸）（港元）
蒙古煤
2,220,498
660
3,622,786
585
海運煤
1,481,240
1,360
1,741,155
1,379
總計
3,701,738
940
5,363,941
843
自產煤
至於我們的煤炭生產業務，GCC截至二零一二年六月三十日止四個月的銷售成本（包括折舊）為778百萬港元。截至二零一二年六月三十日止四個月已售產品的單位成本為每噸1,086港元。本年之營運成本（包括內部勞工、外部承包商服務、物料及耗材、柴油及開採設備的維修及保養成本）增加，從而導致了已售產品單位成本上升。於此四個月期間，GCC的單位分銷成本為每噸201港元。截至二零一二年六月三十日止四個月，GCC的折舊總額為115百萬港元（或每噸222港元）。
自產煤
截至
二零一二年
六月三十日
止四個月
（港元）
平均銷售成本（港元╱噸）
已售產品成本
1,086
分銷成本
201
折舊及損耗
222
c. 毛利
二零一二年上半年的毛利為93百萬港元，而二零一一年上半年的毛利為1,418百萬港元。這是由於焦煤市場疲弱以及大幅出售上年度結轉加權平均成本較高的存貨所致。


d. 行政開支
二零一二年上半年（包括GCC截至二零一二年六月三十日止的四個月）的行政開支為326百萬港元。二零一二年上半年行政開支佔我們收益的比例提高至4.94%，而二零一一年上半年永暉單獨的數據為3.18%。這主要是由於焦煤市場疲弱以及收購GCC導致新員工增加。若不包括GCC，永暉單獨的行政開支佔其自身收益的比例為3.95%。
GCC的一般及行政開支為91百萬港元。本期行政開支包括重組交易成本以及控制權變化導致的合約性付款。

e. 融資成本淨額
融資成本淨額由二零一一年上半年的61百萬港元增加至二零一二年上半年的272百萬港元。該增幅中包含了收購GCC的融資以及我們的優先票據利息。於二零一二年二月，我們與民生銀行簽訂了信貸協議以獲得一筆350百萬美元的抵押貸款。該信貸為期35個月，按三個月倫敦銀行同業拆息加年利率4.5%計息。
截至六月三十日止六個月
二零一二年
二零一一年
千港元
千港元
利息收入
(34,205)
(28,198)
購回優先票據收益
(55,601)
-
外匯收益淨額
(54,830)
(95,129)
融資收入
(144,636)
(123,327)
五年內須償還的有抵押銀行及
其他貸款利息
136,137
55,132
貼現票據利息
85,649
37,158
優先票據利息
168,186
79,920
融資租賃承擔利息
10,792
—
減：在建工程資本化利息開支
(6,693)
(1,932)
利息開支總額
394,071
170,278
銀行手續費
16,109
12,754
衍生金融工具公平值變動淨額
6,707
870
融資成本
416,887
183,902
融資成本淨額
272,251
60,575

...

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193 : 鉛筆小生(8153)@2012-08-20 23:20:19

中女係國企, 所以難執荀盤

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194 : GS(14)@2012-08-20 23:22:36

193樓提及

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中女係國企, 所以難執荀盤

次次都做傻仔

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195 : 鉛筆小生(8153)@2012-08-20 23:24:33

194樓提及

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193樓提及

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中女係國企, 所以難執荀盤

次次都做傻仔

看中鋁VS 俄鋁, 宏橋等就知

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196 : GS(14)@2012-08-20 23:25:37

195樓提及

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194樓提及

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193樓提及

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中女係國企, 所以難執荀盤

次次都做傻仔

看中鋁VS 俄鋁, 宏橋等就知

中鋁想整合擴大產能，點知人地仲快

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197 : hh0610(1603)@2012-08-20 23:26:29

而家成日話LNG, 液化天然氣.

我想查查大陸外購果D邊度裝箱上岸, 邊度加工, 邊個擁有呢D設施..

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198 : 鉛筆小生(8153)@2012-08-20 23:27:34

197樓提及

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而家成日話LNG, 液化天然氣.
我想查查大陸外購果D邊度裝箱上岸, 邊度加工, 邊個擁有呢D設施..

934 342 166

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199 : hh0610(1603)@2012-08-20 23:28:48

0866碼頭有冇份?

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200 : GS(14)@2012-08-20 23:31:22

199樓提及

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0866碼頭有冇份?

吻少少

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201 : GS(14)@2012-08-22 14:36:48

http://www.hkexnews.hk/listedco/ ... TN20120822005_C.pdf
與龍銘集團之戰略合作協議
本公司董事會（「董事會」）欣然宣佈，本公司與龍銘礦業有限公司（「龍銘」）及Evermate
Trading Limited（龍銘之附屬公司，連同龍銘統稱「龍銘集團」）於二零一二年八月二十日
訂立一戰略合作協議（「戰略合作協議」），訂明本集團與龍銘集團在中華人民共和國（「中
國」）合作銷售蒙古鐵礦石產品所依據的條款及本集團作為龍銘集團所生產鐵礦石產品
獨家買家的角色（雙方另行協定除外）。協議期內，龍銘集團負責生產及供應蒙古鐵礦石
產品，並將該等產品運至二連浩特口岸，而本集團享有獨家採購權（除卻一例外情況）於
二連浩特口岸購買該等產品。本集團將利用其在中國的物流能力及市場推廣能力安排
該等產品於中國的清關、倉儲、物流及銷售。
龍銘集團為蒙古最大的鐵礦石生產商之一，根據涉及約十四平方公里的採礦許可證於
蒙古國色楞格省伊羅河地區經營可生產供鋼鐵及鐵礦石行業所用鐵礦石的兩個礦場。
根據戰略合作協議，龍銘集團或其指定公司將從蒙古向本集團或其指定公司供應鐵礦
石產品，實際供應數量由雙方每月協定。目標供應量二零一二年八月至十二月估計為2
百萬噸，其後逐漸遞增，至二零一七年（及以後）為每年30百萬噸。
採購價由雙方根據戰略合作協議的條款每月協定一次。
透過訂立戰略合作協議，預期本集團將在以下方面得益：
(1) 本集團將可發展鐵礦石產品物流服務的能力；
(2) 本集團將可利用二連浩特及集寧鐵路物流中心竣工後具備的物流能力；及
(3) 本集團將可使產品種類多元化，減低單一產品風險。
戰略合作協議將規範龍銘集團對本集團的蒙古鐵礦石產品供應，自二零一二年起為期
二十五年，協議屆滿前三個月經訂約各方協定後可續期。

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202 : GS(14)@2012-09-29 23:00:42

http://www.hkexnews.hk/listedco/ ... TN20120928675_C.pdf
玆提述中國鋁業股份有限公司（「本公司」）日期為2012年4月23日的公告、日期為
2012年6月8日的股東通函以及日期為2012年6月29日的公告。該等公告及股東通
函載有關於本公司擬收購永暉焦煤股份有限公司29.9%權益的進一步資料以及本
公司於2012年6月29日舉行的股東周年大會審議並通過該收購項目的詳情。除文
義另有所指外，本公告所用詞彙與本公司日期為2012年4月23日的公告所界定者
具有相同含義。
由於本公司未能於2012年9月30日（股份買賣協議規定先決條件獲滿足之最後限
期）或之前完成就收購項目所需的中國境內及境外相關政府部門的審批程序，股
份買賣協議各方於2012年9月28日同意終止股份買賣協議及其項下交易，即收購
永暉焦煤股份有限公司29.9%權益之交易，該終止自2012年9月28日起生效。

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203 : greatsoup38(830)@2013-01-19 13:38:25

http://www.hkexnews.hk/listedco/ ... TN20130118632_C.pdf
永暉焦煤股份有限公司（「本公司」，連同其附屬公司統稱「本集團」）董事會（「董事會」）
謹此通知本公司股東及潛在投資者，經初步審閱本集團截至二零一二年十二月三十一日
止財政年度之未經審核綜合管理賬目後，本集團預期與截至二零一一年十二月三十一
日止財政年度錄得綜合盈利相比，截至二零一二年十二月三十一日止財政年度將錄得
綜合虧損。董事會已考慮與截至二零一一年十二月三十一日止財政年度不同的影響本
集團業績之市場狀況及其他因素，相信業績主要受到以下影響：
1. 經濟低迷令鋼廠及焦化廠的焦煤需求減少，導致於二零一二年間本公司的主要市
場，中華人民共和國的焦煤價格及需求下跌；
2. 二零一一年四月發行優先票據使本集團財務成本增加；及
3. 二零一二年三月收購Grand Cache Coal Corporation導致本集團財務成本及交易費用增
加。
雖然上述因素影響本公司截至二零一二年十二月三十一日止財政年度的財務業績，但
董事會仍然相信本公司現時具備充足現金，本集團業務及財務狀況仍然穩健。

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204 : GS(14)@2013-04-01 14:15:53

1733
轉盈為虧蝕12.8億，空殼重債

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205 : 自動波人(1313)@2013-04-01 18:53:45

換人

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206 : greatsoup38(830)@2013-05-01 01:09:24

1733 CFO 辭職

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207 : GS(14)@2013-08-21 01:40:12

回購票據

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208 : GS(14)@2013-08-22 01:03:18

1733

虧損增5成，至7億，無資產超重債

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209 : greatsoup38(830)@2013-09-26 01:51:37

加碼

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210 : 容易受傷的男人(17333)@2013-12-08 16:46:54

5蚊插到4毫仲等乜我掃50萬股1.5出貨

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211 : 容易受傷的男人(17333)@2013-12-11 07:56:37

1733  1878 估計仲未撈底

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212 : 容易受傷的男人(17333)@2014-01-01 13:06:58

1733已掃放多一年

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213 : 容易受傷的男人(17333)@2014-01-01 13:07:43

1878太貴

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214 : greatsoup38(830)@2014-01-01 21:26:34

我較喜歡866

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215 : 容易受傷的男人(17333)@2014-01-02 22:48:41

greatsoup38在214樓提及

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我較喜歡866

1733good

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216 : 容易受傷的男人(17333)@2014-03-20 19:29:02

繼續等待

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217 : enigma0323(3470)@2014-03-21 08:28:09

866會好些少, 975都走到盡頭可以等搏反彈
1733彷彿係一隻燒焦左的殼

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218 : 容易受傷的男人(17333)@2014-04-25 13:33:35

继续等待大户慢慢洗我慢慢等待机会

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219 : Clark0713(1453)@2014-04-30 12:56:52

(1) 建議更改公司名稱 (2) 建議修訂大綱及組織章程細則 (3) 發行股份及購回股份的一般授權 (4) 根據受限制股份單位計劃發行股份的年度授權 (5) 採納新購股權計劃 (6) 重選退任董事 及 (7) 股東週年大會通告


　《經濟通通訊社３０日專訊》永輝焦煤（０１７３３）公布擬更改公司名稱，建議將
「Ｗｉｎｓｗａｙ　Ｃｏｋｉｎｇ　Ｃｏａｌ　Ｈｌｄｇ﹒　Ｌｔｄ﹒永暉焦煤股份有限公司」
，改名為「Ｗｉｎｓｗａｙ　Ｅｎｔｅｒｐｒｉｓｅｓ　Ｈｌｄｇ﹒　Ｌｔｄ﹒永暉實業控股股
份有限公司」。
　　該公司表示，計劃將戰略及範圍從單純的焦煤運營發展為更寬範圍的運營，包括熱能煤、鐵
礦石及其他材料或散裝材料，另計劃轉變為服務提供方，通過一個平台向從事大宗商品貿易的大
型市場（涉及中小型客戶）提供完整供應鏈解決方案。
　　故此，該公司認為更改公司名稱，將更好地反映業務戰略及範圍的更改及擴展。（ｋｋ）

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220 : 容易受傷的男人(17333)@2014-06-13 16:26:05

1733不上1元死都不走，，

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221 : GS(14)@2014-06-24 09:42:11

避go

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222 : GS(14)@2014-06-25 10:37:15

http://www.mpfinance.com/htm/finance/20140625/news/ec_eco1.htm



永暉焦煤主席過半股份售國企


2014年6月25日





【明報專訊】永暉焦煤(1733)昨日復牌並宣布，公司主席兼控股股東王興春目前正與一間獨立第三方的國有企業磋商，可能會向對方抵押或出售股份，數量暫時預計佔公司已發行股份的29.9%，即11億股左右。


王興春現時共持有永暉焦煤超過18.5億股，相當於已發行股份總數約49.1%。換言之，今次王興春抵押或出售的股份，佔其手上股份過半。

永暉焦煤復牌後，股價曾急升逾21%，最高升至0.455元，其後逐漸收窄，收市報0.405元，升8%，全日成交939萬元。公司主要從蒙古進口焦煤到中國，擁有中蒙邊境口岸跨境運輸設施。

復牌後股價曾急升逾21%

通告未有指明王興春在接洽的是什麼國企，不過今次亦非王興春首度打算出售股份，2012年4月，他曾與國企中鋁(2600)訂立協議，以23.9億元出售永暉29.9%股份，但由於未能於收購限期前完成中國境內及境外相關政府部門的審批程序，交易最終告吹。

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223 : marshalwong(13162)@2014-06-27 10:04:52

do you guys think that chairman is pledging his shares only, financing needs.

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224 : greatsoup38(830)@2014-06-27 21:56:52

marshalwong在223樓提及

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do you guys think that chairman is pledging his shares only, financing needs.

先抵押後賣，賣殼手法吧，進可攻退可守

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225 : GS(14)@2014-06-30 09:34:20

迫賣家當

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226 : GS(14)@2014-07-16 00:34:19

1733

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227 : GS(14)@2014-08-02 18:07:25

盈警

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228 : 承天(1379)@2014-08-27 15:38:07

咩事走?53健康理由? 微博有條友話破產...果條池x大家庭果打手

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229 : greatsoup38(830)@2014-09-11 00:49:51

換緊人

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230 : greatsoup38(830)@2014-09-11 00:54:27

虧損降15%，至4.3億，超重債

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231 : GS(14)@2014-10-01 13:29:44

307買1733 個礦

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232 : GS(14)@2014-10-01 21:01:17

1733 賣 307 礦

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233 : GS(14)@2014-11-19 23:34:59

1733賣野予307

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234 : GS(14)@2014-11-24 16:46:59

307 buy 1733 mine

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235 : greatsoup38(830)@2014-12-07 19:20:39

307買1733和合營夥伴 煤礦權益

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236 : GS(14)@2015-03-27 02:25:54

虧損增4成，至8.6億，超重債空殼

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237 : GS(14)@2015-04-09 01:44:08

無息派

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238 : GS(14)@2015-04-09 01:46:47

虧損增45%，至8.7億，空殼重債

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239 : GS(14)@2015-04-12 11:23:27

抵押股份

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240 : GS(14)@2015-05-10 14:40:06

息都無錢還

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241 : GS(14)@2015-05-11 14:23:53

http://www.mpfinance.com/htm/finance/20150511/news/ww_ww1.htm
永暉實業1億元債息逾期未付
2015年5月11日

【明報專訊】永暉實業(1733)公布，公司有一筆合共5億美元(約39億元)的優先債券，但至今尚未支付原定於4月8日到期的相關利息，合共1315萬美元(約1.03億元)，惟契約條款付息的寬限期30日亦已屆滿。永暉亦宣布，就優先債券大部分未償還本金而訂立暫停協議；其中債券持有人若簽訂協議，則於本月底前不會採取反對公司的強制行動。

  
該筆債券是永暉於2011年4月8日發行，定於2016年到期，年利率為8.5厘，利息須自2011年10月8日起每半年支付一次，目前尚未贖回之本金總額約為3.09億美元(約24.1億元)。

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242 : greatsoup38(830)@2015-09-01 02:47:31

need later

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243 : GS(14)@2015-09-22 01:09:26

http://www.mpfinance.com/htm/finance/20150921/news/ea_ead1.htm
優派趁焦煤業低谷 積極併購
  2015年9月21日

【明報專訊】焦煤市場在過去3年持續下跌，優派能源(0307)自2012年起，先後向昊天發展(0474)的前身昊天能源、永暉控股(1733)和日本丸紅，提出收購新疆拜城煤礦及加拿大Global Cache Corporation(下稱GCC)。集團主席及行政總裁秦軍表示，焦煤行業未來兩三年時間仍可能處於低谷，集團趁機會物色更多低價收購壯大規模，甚至考慮伸展至澳洲尋求投資機會。到明年時其會視乎市，調整產能。

優派連同新疆拜城、GCC及其擬斥資26億元人民幣收購山西宏盛能源若最終成事，秦軍指集團控制資源量屆時將達13億至14億噸，儲量6億至7億噸，年產能逾1600萬噸，年洗煤逾1000萬噸，並生產焦碳130萬噸的水平。其目標市場更涵蓋一帶一路沿線國家、日本、韓國，以及內地。

因應目前焦煤市場處於20至30年來最低谷，業界更處於售價低於生產成本的虧本營運狀態。秦軍稱，最近如資源巨擘嘉能可(0805)停止派息、進行集資及出售資產的情，會陸續出現。另外，考慮到焦煤是不可替代的煉鋼材料，他表示，會用未來兩三年收購好的資產，增大規模。

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244 : GS(14)@2015-09-30 02:08:47

big wok

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245 : greatsoup38(830)@2015-11-01 21:31:04

late report

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246 : GS(14)@2016-01-24 21:23:57

delay 中期業績

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247 : 容易受傷的男人(17333)@2016-02-27 15:28:09

永晖估計会供股，短期内，如果公司采取供股方式进行咁散户拒絕供股會有乜問題唔該曬

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248 : greatsoup38(830)@2016-02-27 22:45:50

容易受傷的男人在247樓提及

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永晖估計会供股，短期内，如果公司采取供股方式进行咁散户拒絕供股會有乜問題唔該曬

財困唔供股好難

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249 : 容易受傷的男人(17333)@2016-03-10 14:46:24

仆街秦发886恒鼎1393晤牌架

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250 : GS(14)@2016-03-10 18:17:57

呢隻連業績都出唔到呢

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251 : 容易受傷的男人(17333)@2016-03-13 20:58:57

请大家講解永晖焦煤公告谢谢

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252 : 容易受傷的男人(17333)@2016-03-13 21:00:33

版主可否详细讲解永晖新通告

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253 : 容易受傷的男人(17333)@2016-03-13 21:07:20

greatsoup在250樓提及

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呢隻連業績都出唔到呢

可否幫我睇下永晖焦煤通告有D惊

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254 : GS(14)@2016-03-13 22:29:14

容易受傷的男人在251樓提及

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请大家講解永晖焦煤公告谢谢

等重組

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255 : 容易受傷的男人(17333)@2016-03-13 22:58:16

老友20合1股,获3股份在供股反摊薄什麼晤系好明可否帮我詳細作分析我持有80万股即20合一(1)余下4万股系唔係咁4万股在供股

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256 : greatsoup38(830)@2016-03-14 03:27:30

1. 20合1，然後1供3，大股東女兒及五礦包銷，每股69仙，即合併前3.45仙
2. 大股東認購反攤薄股份，佔供股後擴大後股本超過75%

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257 : greatsoup38(830)@2016-03-14 03:29:55

虧損降30%，至3.1億，負資產空殼

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258 : 容易受傷的男人(17333)@2016-03-14 09:57:32

我乜都唔理有咩問題請指教，

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259 : greatsoup38(830)@2016-03-15 12:16:56

容易受傷的男人在258樓提及

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我乜都唔理有咩問題請指教，

你就快要付錢供股

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260 : GS(14)@2016-04-01 13:12:43

delay

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261 : 陳啦毛(55129)@2016-04-02 14:31:17

而家呢行咁多隻股票要死，呢隻係咪算最死的一隻？307死的機會大啲定呢隻？
湯兄認為呢行當中邊隻最優質？最有機會捱過低潮之後大翻身？
雖然湯兄大名老千湯，之前每聽你一次就死一次就是了

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262 : GS(14)@2016-04-02 15:52:32

陳啦毛在261樓提及

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而家呢行咁多隻股票要死，呢隻係咪算最死的一隻？307死的機會大啲定呢隻？
湯兄認為呢行當中邊隻最優質？最有機會捱過低潮之後大翻身？
雖然湯兄大名老千湯，之前每聽你一次就死一次就是了

我覺得呢隻未必咁易死...1733 、1878、975 果 d 都幾慘

其實我覺得最優都算是1088了....

買垃圾果d升得多，但估翻身好難

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263 : Clark0713(1453)@2016-04-02 16:18:14

煤都係唔玩好過玩。

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264 : GS(14)@2016-04-02 16:52:07

是呀，唔識玩

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265 : GS(14)@2016-04-23 16:13:36

盈利降33%，至5.7億，重債空殼

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266 : GS(14)@2016-04-24 21:24:47

每手變12,000股

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267 : greatsoup38(830)@2016-07-02 03:11:29

供股不足

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268 : GS(14)@2016-09-01 16:25:56

易大宗控股..
虧損降91%，至3,300萬，重債

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269 : Number0(57364)@2016-09-29 16:11:33

湯兄，請教你一啲嘢。

http://sdinotice.hkex.com.hk/di/ ... 3&src=MAIN&lang=ZH&

呢度啲大股東係咪有啲overlapping?
簡單睇係咪嗰個黃生係大東揸咗7成幾？

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270 : GS(14)@2016-09-30 00:49:27

Number0在269樓提及

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湯兄，請教你一啲嘢。

http://sdinotice.hkex.com.hk/di/ ... 3&src=MAIN&lang=ZH&

呢度啲大股東係咪有啲overlapping?
簡單睇係咪嗰個黃生係大東揸咗7成幾？

有重覆。應該是黃生領導的財團持70%左右

---

271 : [蘇銘倫(44532)@2016-10-03 18:32:45

發生咩事? 點解大升...

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272 : greatsoup38(830)@2016-10-04 04:57:50

煤價回升

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273 : Number0(57364)@2016-10-04 08:44:05

湯兄睇佢有無餐士炒財技上1.2？謝。

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274 : [蘇銘倫(44532)@2016-10-04 15:41:16

聽聽湯兄提示

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275 : barry股(57888)@2016-10-04 18:42:57

湯兄~佢做一輪既重組之後
可唔可以指點下重組收益得黎既20億係點出現@@

同埋佢先前既債主接受左債轉股,係咪之前連利息都還唔到既債券持有人?

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276 : [蘇銘倫(44532)@2016-10-04 19:36:54

湯兄，現階段值得入貨嗎？

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277 : greatsoup38(830)@2016-10-05 04:21:50

Number0在273樓提及

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湯兄睇佢有無餐士炒財技上1.2？謝。

不會答這個問題

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278 : greatsoup38(830)@2016-10-05 04:23:21

barry股在275樓提及

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湯兄~佢做一輪既重組之後
可唔可以指點下重組收益得黎既20億係點出現@@

同埋佢先前既債主接受左債轉股,係咪之前連利息都還唔到既債券持有人?

公告已經有講，整體來講是用左7億現金及股票還晒帳面值27億的債券，所以賺20億

現金是供股得來的

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279 : barry股(57888)@2016-10-05 11:06:03

greatsoup38在278樓提及

---

barry股在275樓提及

---

湯兄~佢做一輪既重組之後
可唔可以指點下重組收益得黎既20億係點出現@@

同埋佢先前既債主接受左債轉股,係咪之前連利息都還唔到既債券持有人?

公告已經有講，整體來講是用左7億現金及股票還晒帳面值27億的債券，所以賺20億

現金是供股得來的

明白~
用左供股得黎個接近4億既錢+發行左5億多既股份俾債主,依度加埋7億
THX湯兄

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280 : greatsoup38(830)@2016-10-06 23:05:24

barry股在279樓提及

---

greatsoup38在278樓提及

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barry股在275樓提及

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湯兄~佢做一輪既重組之後
可唔可以指點下重組收益得黎既20億係點出現@@

同埋佢先前既債主接受左債轉股,係咪之前連利息都還唔到既債券持有人?

公告已經有講，整體來講是用左7億現金及股票還晒帳面值27億的債券，所以賺20億

現金是供股得來的

明白~
用左供股得黎個接近4億既錢+發行左5億多既股份俾債主,依度加埋7億
THX湯兄

差唔多

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281 : barry股(57888)@2016-10-07 01:22:45

greatsoup38在280樓提及

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barry股在279樓提及

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greatsoup38在278樓提及

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barry股在275樓提及

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湯兄~佢做一輪既重組之後
可唔可以指點下重組收益得黎既20億係點出現@@

同埋佢先前既債主接受左債轉股,係咪之前連利息都還唔到既債券持有人?

公告已經有講，整體來講是用左7億現金及股票還晒帳面值27億的債券，所以賺20億

現金是供股得來的

明白~
用左供股得黎個接近4億既錢+發行左5億多既股份俾債主,依度加埋7億
THX湯兄

差唔多

仲有少少唔明係佢一供3,每供一股會送3股反攤薄既股份
即係供3股就有9股反攤薄
但睇年報佢完成哂所有供股過程後~反攤薄股份得16.9億
如果送9股,唔係應該有50.7億股咩??@@

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282 : greatsoup38(830)@2016-10-07 02:17:53

barry股在281樓提及

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greatsoup38在280樓提及

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barry股在279樓提及

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greatsoup38在278樓提及

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barry股在275樓提及

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湯兄~佢做一輪既重組之後
可唔可以指點下重組收益得黎既20億係點出現@@

同埋佢先前既債主接受左債轉股,係咪之前連利息都還唔到既債券持有人?

公告已經有講，整體來講是用左7億現金及股票還晒帳面值27億的債券，所以賺20億

現金是供股得來的

明白~
用左供股得黎個接近4億既錢+發行左5億多既股份俾債主,依度加埋7億
THX湯兄

差唔多

仲有少少唔明係佢一供3,每供一股會送3股反攤薄既股份
即係供3股就有9股反攤薄
但睇年報佢完成哂所有供股過程後~反攤薄股份得16.9億
如果送9股,唔係應該有50.7億股咩??@@

http://www.hkexnews.hk/listedco/ ... TN20160627784_C.pdf
請參考公告

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283 : barry股(57888)@2016-10-07 10:23:30

greatsoup38在282樓提及

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barry股在281樓提及

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greatsoup38在280樓提及

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barry股在279樓提及

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greatsoup38在278樓提及

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barry股在275樓提及

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湯兄~佢做一輪既重組之後
可唔可以指點下重組收益得黎既20億係點出現@@

同埋佢先前既債主接受左債轉股,係咪之前連利息都還唔到既債券持有人?

公告已經有講，整體來講是用左7億現金及股票還晒帳面值27億的債券，所以賺20億

現金是供股得來的

明白~
用左供股得黎個接近4億既錢+發行左5億多既股份俾債主,依度加埋7億
THX湯兄

差唔多

仲有少少唔明係佢一供3,每供一股會送3股反攤薄既股份
即係供3股就有9股反攤薄
但睇年報佢完成哂所有供股過程後~反攤薄股份得16.9億
如果送9股,唔係應該有50.7億股咩??@@

http://www.hkexnews.hk/listedco/ ... TN20160627784_C.pdf
請參考公告

合共1,697,939,334股初步反攤薄股份中的968,114,195股可供分派的初步反攤薄股份將
於初步分派日期配發及發行予獲配發及發行供股股份的合資格股東，相當於每認
購1股供股股份獲發1.71051股反攤薄股份。餘下的729,825,139股反攤薄股份（ 相當
於每認購1股供股股份獲發1.28949股反攤薄股份 ）將於餘下的243,273,777股計劃股
份配發及發行予參與債券持有人時，於初步分派日期配發及發行予獲配發及發行
供股股份的合資格股東。本公司將不會向合資格股東配發反攤薄股份的碎股。

睇依段又好似岩數
初步派係每一股供股股份獲派1.71051股
第二次派就每一股供股股份獲派1.28949股
加埋就1股供股股份有3股反攤薄

THX湯兄!

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284 : barry股(57888)@2016-10-07 10:37:51

我理解錯左之前~
以為188 X 3 X 9

原來係188 X 3 X 3就OK

@@

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285 : greatsoup38(830)@2016-10-08 10:55:32

barry股在284樓提及

---

我理解錯左之前~
以為188 X 3 X 9

原來係188 X 3 X 3就OK

@@

是呀

---

286 : GS(14)@2017-01-19 14:33:50

use rubbish stock exchange for service

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287 : GS(14)@2017-02-21 10:26:03

1. 中國國家政策的供給側政策改革，解決煤炭生產中的產能過剩，此舉穩定甚
至抬升電力煤及焦煤的價格；
2. 於二零一六年下半年煤炭市場的整體改善，連同上述的政策改革，使得供過
於求轉為較平衡的供求局面；
3. 誠如本公司日期為二零一六年六月二十七日及六月二十八日以及二零一六年
六月二十三日之公告所述，成功完成供股及重組本公司於二零一一年四月八
日發行的於二零一六年到期的8.5 %優先票據，因此錄得非經常性收益約20億
港元；
4. 於截至二零一六年十二月三十一日止年度並未出現與造成二零一五年同期虧
損的重大因素類似的減值；及
5. 透過以下方式改善本公司的經營表現：(i)提高收益，在部分受不斷改善的行
業領域提振情況下，繼續努力推進本公司的業務，包括發展本公司的新業務
模式；以及(ii)加強商品物流及貿易業務領域的風險管理。

---

288 : 容易受傷的男人(17333)@2017-03-01 20:42:13

20合1又糸老千勿碰

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289 : GS(14)@2017-03-02 07:33:34

炒上去都咁話

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290 : GS(14)@2017-03-30 18:23:04

轉盈9.1億，重債

---

291 : GS(14)@2017-06-02 12:42:37

建議根據特別授權發行非上市可換股債券及認股權證
董事會欣然宣佈，於二零一七年六月一日交易時段後，本公司及附屬公司擔保
人與認購人訂立認購協議，據此，認購人同意按其中所載之條款及在所載條件
的規限下認購本金總額40百萬美元之債券及118,060,606份認股權證。債券按初
步轉換價每股換股股份0.90港元（ 可予調整 ）轉換為股份，而認股權證附帶之認
購權賦予持有人權利按初步認股權證認購價每股認股權證股份0.99港元（ 可予調
整 ）認購認股權證股份。

---

292 : greatsoup38(830)@2017-06-04 17:48:26

big wok

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293 : greatsoup38(830)@2017-06-04 17:48:38

big wok

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294 : GS(14)@2017-06-05 04:23:10

PAG 認股

---

PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=270867