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票據迎大改革元年！中國新的票據交易管理辦法出爐

第一財經日報記者獲悉，在票交所上線前兩日，12月6日中國人民銀行制定了《票據交易管理辦法》(下稱《辦法》)並公布實施。辦法從頒布之日起生效，對票據市場的參與者，票據市場基礎設施即票交所、票據信息登記與電子化、票據登記與托管、票據交易以及票據交易結算與到期處理進行了規定。

業內人士指出，此次央行出臺票據交易辦法，勾勒出票交所交易制度的輪廓，標誌著票據正向標準化資產邁進。

票交所為交易基礎設施

本次央行公布的《辦法》定義了可以在票交所上交易的品種，包括紙票、電票、銀票、商票等可交易票據。票據業內人認為，“等可交易的票據”為日後票交所交易品種擴容留下了空間。

對於票據參與的主體，《辦法》規定，包括政策性銀行、商業銀行及其授權分支機構、財務公司、其他非銀機構等法人類參與者及金融機構作為資產管理人的非法人投資產品等非法人類參與者兩類。同時，《辦法》指定上海票據交易所為票據市場基礎設施，並由央行對票交所的運營進行監督管理。

此前，央行下發《關於做好票據交易平臺接入準備工作的通知》，首批試點接入票交所的機構包括商業銀行共35家，財務公司2家，證券公司3家以及基金管理公司3家，共計43家機構。

票據市場資深人士對記者表示，並非交易所上線對接的銀行機構，他們的票據轉貼現業務就一定要在票交所上交易。他表示，“票交所只是提供了多樣化的平臺，並沒有強調一定在票交所交易。有些紙票沒有電子化，也沒法在票交所上交易。銀行可以先在上面走幾筆業務試試效率，但目前已經形成的交易模式和交易對手還會按照固有模式走。即便參股的銀行也不會一口氣將所有業務放進票交所。”

此外值得註意的是，《辦法》引入“保證增信行”及“付款確認”概念，引進“保證增信行”概念貼現機構可以按市場化原則選擇商業銀行對紙質票據進行保證增信，保證增信行對紙質票據進行保管並為貼現行的償付責任進行先行償付

還引進“付款確認”概念，紙票貼現後，票據實物形式及記載內容不再變更，保管人此時可以影像確認或實物確認的表式向承兌行或承兌人開戶行發起付款確認，承兌人在對票據真實性和背書連續性進行審查的基礎上對到期付款責任進行確認。

紙票先行，與電票“同權”

值得重點關註的是，《辦法》第17條指出，”貼現人辦理紙質票據貼現是，應當通過票據市場基礎設施查詢票據承兌信息，並在確認紙質票據必須記載事項與登記承兌信息一致後，為貼現申請人辦理貼現，貼現人無需提供合同、發票等資料。

業內人士指出，這相當於繼電票貼現不再審核合同、發票等資料後紙票貼現也無需提供合同、發票。免除了對紙票的“歧視性條款”。

根據此前央行發布的《中國人民銀行關於規範和促進電子商業匯票業務發展的通知》(銀發[2016]224號文)。“對電子商務企業申請電票承兌的，金融機構可通過審查電子訂單或電子發票的方式，對電票的真實交易關系和債權債務關系進行在線審核。企業申請電票貼現的，無需向金融機構提供合同、發票等資料”。

在票交所上線前日，央行對紙票也進行了無需提供合、發票的“免除條款”。或與央行決定在票交所先“先紙後電”的意圖有關。

雖然此前央行支付結算司司長謝眾今年五月層在公開場合表示要在2-3年內消滅紙票，但目前，2015年電票規模在整個商業匯票出票量中占比僅占28.4%。

分析人士認為，紙票電票化是央行的重要目標，紙票存量巨大，風險高發，因此先實現紙票的電子化是情理之中的;紙票全電子化了，為後面統一的紙、電票平臺打下結實基礎。

根據央行此前發布的《關於做好票據交易平臺接入準備工作的通知》，票交所第一期，實現紙質商業匯票交易功能，以及會員交易客戶端，第二期，實現紙質、電子商業匯票交易功能。

票據迎來改革元年

從今年年初開始，農行爆發39.15億票據大案。此後中信銀行、天津銀行、寧波銀行依然爆發了共計49.55億票據大案。

伴隨著票據風險不斷，監管重拳出擊。年內銀監會，央行、銀監會分別兩度下文規範票據業務。銀監會出臺203號文，全面總結近年銀行票據業務存在問題及風險並提出應對措施;此後，央行、銀監會出臺126號文，以此打開票據業務轉型序幕。

記者了解到，農行票據39億票據大案爆發後，包括該行在內的幾家大行“一刀切”地限制了票據轉貼現交易。但紙票風險依舊集中爆發，下半年廣發銀行爆發9億票據案，同時是紙票在銀行間票據轉貼現市場的風險，手法與農行類似。

2016年9月，央行出臺銀發224號文，旗幟鮮明地全面推廣電子商業匯票業務，進一步完善ECDS系統，定調票據業務及市場的改革精神和方向：以電票為主，票據業務全面電子化。

但此後工行爆發的電票風險證明，電票與紙票一樣，並不能杜絕來自票據中介與同業戶的道德風險，出現問題的風險點大多不是票據本身，而是操作管理環節。

而作為票交所本身，將逐步取代票據中介的作用，為銀行同業提供更加透明的報價和交易信息。業內普遍認為，央行搭建的票交所一系列制度安排將有效防範票據風險。

票交所上線前夕，央行相繼出臺《上海票據交易所紙質商業匯票信息登記操作規程》及《票據交易管理辦法》。前者規定了紙質商業匯票線上辦理的業務登記規範，後面則更一步全面勾勒了未來票據業務辦理的基本框架。

中國社科院經濟研究所銀行業研究員指出曾剛指出：“票交所上線後信息不對稱將消失，檢驗真假的服務將不複存在。票據交易將成為銀行純粹做資產配置的投資行為未來銀行票據交易模式將發生顛覆性變化。

乍暖還寒 中東部將迎大範圍雨雪降溫

中央氣象臺2月19日發布的最新預報稱，20日至23日，我國中東部地區將出現今年以來範圍最大的雨雪天氣過程，內蒙古、甘肅、陜西、山西、河南、山東等地的部分地區將迎來大雪或暴雪。同時，受較強冷空氣的影響，中東部地區的氣溫也會大幅下跌，乍暖還寒，部分地區氣溫起伏劇烈。預計24日以後，冷空氣勢力減弱，氣溫呈回升趨勢。

冷空氣重拳出擊 氣溫集體跳水

預計19日下午至23日，長江中下遊及其以北地區平均氣溫將下降6～10℃，局地12℃以上，南方地區氣溫下降4～8℃，局地10℃以上。21日以前，降溫主要集中在北方地區。23日夜間至24日早晨，0℃線將南壓至湖北中部、安徽南部至浙江北部一帶。

此外，新疆、西北地區東部、長江中下遊及其以北部分地區伴有4～6級左右偏北風;南疆盆地、甘肅西部、內蒙古西部有揚沙或浮塵天氣;東部海區有6～8級大風。

冷暖空氣活躍 雨雪強勢來襲

2月20日夜間至22日，西北地區東部、華北、東北地區、黃淮、漢水中上遊等地有小到中雪或雨夾雪，其中內蒙古中部、甘肅東部、陜西、山西、河南中北部、山東北部和西部等地有中到大雪，內蒙古中部、陜西、山西、河南中北部的部分地區有暴雪(降雪量10～18毫米，積雪深度5～15厘米)。

長江中下遊及其以南地區將有小到中雨，其中西南地區東部、江淮西部、江南西部和北部、湖北南部等地部分地區有大雨，局地暴雨(50～60毫米);雨雪分界位於陜西南部、湖北中部至黃淮南部一線。

初春時節下暴雪?專家說不稀奇

中央氣象臺首席預報員孫軍介紹，這次大範圍的雨雪降溫天氣是由兩股冷空氣前後“合作”所致。第一股冷空氣強度較強，於19-20日影響我國北方，將之前明顯偏高的氣溫拉回到0℃上下，為後面的降雪創造了氣溫條件。後一股弱冷空氣接踵而至，並與南方暖濕氣流配合，制造出大範圍的雨雪。

孫軍說，初春時節本來冷暖空氣就比較活躍，水汽條件好，此時出現的大雪或暴雪的幾率比隆冬時節還要大一些。

專家提醒，目前正處於寒假收尾學生返校的時間，客流量仍較大，各地要註意防範雨雪、道路結冰對交通的不利影響，加強機場、火車站、高速公路等交通樞紐、幹線的管理和疏導，公眾外出時也應合理安排出行計劃，註意交通安全。

另外，中東部部分地區還將伴有強降溫，公眾尤其是體質較弱人群需及時調整著裝，避免受凍生病。

獨家丨高通並購恩智浦將迎大結局，能否通過存多重不確定性

歷時超過19個月的高通並購恩智浦（NXP）將在紐約時間7月25日（北京時間7月26日）迎來大結局，這場並購的中國區反壟斷審查若不能在25日前通過，高通需要向恩智浦支付20億美元的分手費，以此終止這筆半導體行業史上規模最大的、金額超過440億美元的並購交易。

高通公司相關負責人獨家對第一財經記者稱，本周必然是大結局，紐約時間25日晚11：59是合同約定的收購截至時間，同時也是觸發20億美元分手賠款的時間。但現在，高通公司還未獲得中國監管機構的反饋。

“不可能拖下去，這麽拖下去沒法跟股東交代，成本太高了。”該人士稱，“一般是通過公司的外部律師與總局聯系，但現在還沒有任何消息。”

中國國家市場監督管理總局相關負責人也對第一財經記者獨家回應稱，目前還沒有接到和反壟斷相關的通知，如果有相關消息，將通過官網發布。

這場曠日持久的並購需要得到全球九個主要監管部門（美國、歐盟、中國、韓國、日本、俄羅斯等）的批準，目前僅剩中國反壟斷機構未做出決定。

然而，在這場並購最焦灼敏感的時間節點上，卻撞上了中美貿易摩擦不斷升級的多重博弈，其未來走向，不論成功與否，都將對全球產業帶來深遠影響。與此同時，歐盟反壟斷監管機構也加強了對高通的指控。

超過19個月的超長待機

對於高通而言，這場戰略收購恩智浦的要約，在超常待機的同時，也引發了“螳螂捕蟬、黃雀在後”的連鎖效應。現在，這場並購終於迎來大結局。

當地時間7月19日，高通公司CEO史蒂夫·莫倫科夫（Steve Mollenkopf）在接受媒體采訪時表示，高通仍在等待中國監管部門批準其收購恩智浦半導體的交易，若在7月25日之前無法獲得中國監管機構的批準，則將放棄這筆交易。

他說，如果收購恩智浦失敗，那麽高通將進行200億~300億美元的股票回購計劃，以此提振股價。7月20日，高通第30次延長對恩智浦的收購要約，將時間推遲至紐約時間7月25日下午5點。

“交易完成需要一些財務操作，所以這個要約的截止日期跟收購協議截止日期之間需要一點時間。”前述高通相關負責人對第一財經記者解釋稱。

自去年11月6日起，短短四個多月，全球半導體排名前三的高通公司經歷了被排名前十的博通公司(Broadcom)的惡意收購多輪出價、董事會人選爭奪、美國外國投資委員會（CFIUS）介入延期董事會改選、美國總統特朗普強行介入中止收購，由一場美國上市公司之間的激烈商戰，直接上升到國家安全領域。

不過，有趣的是，高通一邊阻擊博通的惡意收購，另一邊也在堅決收購恩智浦。2016年10月，高通原本期望以創紀錄的380億美元將恩智浦收入囊中，不料卻在一年後被博通的要約輕易超越，價格也在各方壓力下水漲船高，達到440億美元。

這筆並購交易對高通具有極高的戰略意義和吸引力，不僅將增強高通在5G技術領域的領導力，推動高通業務多元化，減輕對智能手機的依賴，以進軍汽車、安防行業等，還能加強其抵禦博通等相關方敵意收購的能力。

雖然與兩家公司CEO都過從甚密，但CFIUS和特朗普的連番出手顯示，特朗普最終站在高通一方阻擊了博通，理由也非常簡單：國家安全。叫停之時，博通公司是總部位於新加坡的美股上市公司，且不論是特朗普的講話抑或是CFIUS文件，都並未提及中國，但隨後的輿論場幾乎都將這場阻擊歸結於中國因素。

一個普遍的疑問是，如果特朗普能以國家安全名義叫停“通通合並”，中國為何不能以類似的理由叫停同樣對產業影響巨大的高通收購恩智浦？

高通對恩智浦的收購需要得到全球9個國家和地區的批準，高通在今年1月稱，韓國與歐盟批準了此次交易。這意味著，僅剩中國反壟斷機構未做決定。

3月26日，兩天前剛參加完依照特朗普行政令重新召開的美國聖地亞哥年度股東大會，通過股東選票入選新董事會的高通公司CEO史蒂夫·莫倫科普夫，就已經出現在了北京的中國發展高層論壇現場，並在外方座談會上向中國國務院總理李克強提問。

當日，他在接受媒體采訪時提及，高通對於恩智浦的並購，不但對於高通自身在5G、物聯網時代的發展非常重要，對中國手機乃至更大的萬物互聯產業的賦能也至關重要。

今年4月，歷經一年時間，中國商務部首次對外披露該並購的經營者集中審查的實質性進展。

彼時，商務部新聞發言人高峰對第一財經記者稱，商務部正在根據《反壟斷法》的相關規定，依法對高通公司收購恩智浦半導體公司股權案進行審查。由於該交易在行業內將產生深遠影響，對市場競爭可能不利，調查機關需要花費大量時間調查取證和分析，並已就此交易向高通公司提出競爭關註，與高通公司就如何消除交易產生的不利影響進行磋商。

高峰說，對於高通公司已經提出的救濟措施方案，調查機關進行的市場測試初步反饋認為，高通公司方案難以解決相關市場競爭問題。4月16日，高通公司申請撤回申報，並已重新申報。

中國最新通過的《國務院機構改革方案》，將多年來分散在商務部、發改委、工商總局的反壟斷執法機構合並，統一歸屬在國家市場監督管理總局。5月中上旬，中國商務部反壟斷局也正式並入新成立的國家市場監督管理總局。第一財經記者從多重權威渠道獲悉，目前依然是商務部原班人馬負責該案進展。

充滿多重不確定性

多位業內知情人士對第一財經預計，考慮到當前環境，不論從何種角度而言，這項並購的通過都不會容易。

“在這個不確定的時代，誰也難說下一步是什麽。”一位接近中美雙邊談判的人士曾對第一財經記者感嘆說。

同時，該交易對中國及全球市場的影響，確實需要謹慎評估。高通並購恩智浦之所以在歐盟通過，也是高通做出了一系列承諾與讓步的結果。一位曾任職恩智浦荷蘭總部的資深人士提醒第一財經記者，如若高通並購恩智浦獲得放行，一家巨無霸公司因此誕生，其減少成本的驅動力，必然對上下遊企業產生更高的議價能力。

高通作出的一系列承諾成為通過歐盟反壟斷調查的積極因素。首先，高通承諾，在未來8年內繼續對外提供恩智浦的MIFARE技術和商標授權，授權條款至少不會比目前的差。MIFARE是一種被用於票務或收費平臺的技術。高通將保證在未來8年內為其芯片和其他公司相應產品提供同等水平的互用性。高通不會收購恩智浦的NFC標準必要專利以及部分NFC非標準必要專利。這些專利將會轉移給第三方，後者要保證在未來三年內向高通提供免專利費的全球專利授權。對於高通獲得的恩智浦非標準必要專利，高通不會借此對其他公司發起專利訴訟，將會以免專利費的形式提供授權。

針對高通做出的上述的承諾，歐盟委員會在聲明中稱：“我們最後得出了結論，在高通作出相應的承諾之後，這筆交易不再存在競爭方面的擔憂。不過該決定是有條件的，高通必須要遵守全部承諾。”

當地時間7月19日，歐盟司法部門表示，它已向高通發送了另一份指控清單。這類文件通常會坐實監管機構的初步結論，並針對企業對最初指控清單的提問做出解釋。歐盟委員會表示：“今天發布的反對意見補充聲明，重點關註了歐盟委員會采用的價格成本測試中的某些要素，旨在評估高通以低於成本的價格出售UMTS基帶芯片組的程度。”如果被判違反歐盟反壟斷規則，高通可能將面臨高達全球營業額10%的罰款。

責編：楊小剛