ZKIZ Archives


30 Dec 10 - 大昌行(1828) 營業資料 藍兵手記

http://airmanblue.blogspot.com/2010/12/30-dec-10-1828.html

PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=20747

02 Mar 11 - 大昌行(1828) 全年業績 藍兵手記

http://airmanblue.blogspot.com/2011/03/02-mar-11-1828.html

PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=22798

手握二十個頂級品牌打天下 三年獲利翻三倍大昌行

2011-5-9  TWM
1000大企業市值排行566名



手握二十個頂級品牌打天下 三年獲利翻三倍大昌行 搭上中國奢華車市的黃金年代經營汽車、食品及物流業務的大昌行,業務版圖遍布中、港,上市四年來營收成長一倍,獲利更大增近三倍,是少數擴張不受金融海嘯影響的企業,充分展現港商長于貿易、銷售的特質。

其中,大昌行代理的豪華汽車品牌賓利,今年預計在中國將賣出一千兩百輛,是奢華商機抬頭的代表。

引擎聲陣陣低吼,一輛外形拉風的賓利︵Bentley)跑車緩緩駛出車廠,這輛跑車不僅排氣量達六千CC,售價也很驚人,達三九八萬元人民幣(約一八一四 萬元新台幣)。過去一年來,這種景象每天至少在中國上演兩次。在去年銷售一八○○萬輛車的中國市場,賓利是位居產品金字塔的頂級車款,價格極端昂貴,充分 代表奢侈品消費抬頭的趨勢。有能力串起中國賓利汽車供應鏈的業者,就是來自香港的大昌行。

二○○七年上市的大昌行,主要經營汽車、食品和物流等三大業務。在掛牌時,公司曾定下「一五%、二○%」的成長目標,希望五年內營收每年成長一五%,稅後 獲利每年成長二○%。雖然上市一年就遇到金融海嘯襲擊,不過比較近年來財報,公司的目標仍成功達陣,帶動股價由去年的三.二六港元,大漲到一○.二六港 元,漲幅一度超過三倍。

油糧起家

跨界經營汽車是最大轉捩點掛牌歷史只有四年,但大昌行經營時間長達一甲子,是香港知名的老牌貿易流通企業;而且公司歷史悠久,並不影響大昌行的獲利能力。 財報指出,四年來大昌行不僅營收從一六○億港幣成長一倍,達到三二二億港幣;獲利更由五.二億港幣上升到十四.一億港幣,暴增二七三%,成長完全不受金融 海嘯影響,堪稱是今年一千大企業調查中,獲利成長幅度最大的企業之一!

開業六十年老公司,仍然維持高成長,到底有多難?對照台灣的例子,或許能看出端倪。一九五五年創業的和泰汽車,經營汽車銷售業務,和大昌行主業最接近,曆年業績也都能穩健獲利。但是論營收、獲利成長幅度,和泰車都比大昌行略遜一籌,可見大昌行能不斷成長的可貴。

一九四九年,創辦恒生銀行的富商何善衡、林炳炎等人合資設立恒昌企業,專門代理油糧雜貨,這就是大昌行的前身。九一年,何善衡將大昌行持股出售給中信泰富集團,大昌行因此成為中信泰富的子公司。

從白米、食用油跨足汽車相關事業,進而布局中國市場,是大昌行茁壯的關鍵。當初選擇切入汽車市場。原因就是公司觀察到香港城市規模擴大這個現象,因為六○年代的香港,地鐵還未興建,大衆運輸設施並不發達,除了計程車,交通需求只能仰賴剛萌芽的「私家車」。

「城市規模成長,汽車需求自然跟著成長。」大昌行董事長許應斌說。在大昌行工作達四十五年的許應斌,高中畢業就考入公司,他親眼見證大昌行由小貿易商成長為跨國公司,自己也從實習生一路升遷到集團董事長。

商機發酵

以香港經驗跨足中國車市

正因認為香港的汽車商機即將發酵,自六一年起,大昌行陸續代理五十鈴(ISUZU)等品牌,正式切入汽車市場。當時大昌行除了耕耘香港、引進更多品牌,也經營鄰近的廣東市場,代理汽車至廣州銷售,為後來揮軍北上奠定基礎。

當大昌行逐漸在香港車市站穩腳步,中國也于七九年起改革開放,對從事汽車銷售與服務的大昌行而言,香港私家車的發展過程,正是在中國尋求另一輪成長的最佳參考。於是,大昌行正式切入中國市場,準備運用香港經驗大展拳腳。

盡管有過去經驗加持,但中國當局改變對進口品牌車的政策,加上國內汽車生產量節節攀升,專營代理的大昌行,在中國經歷一段摸索定位的調整期。直到○三年,大昌行業務才進入起飛階段。

「CEPA(更緊密經貿關係安排)和中國入世(世界貿易組織)是關鍵,我們終於可以光明正大賣車了!」許應斌說,中國和香港簽署CEPA,讓大昌行成為首 家全外資汽車代理商,可以完全依照公司規畫布局。於是,從東北的瀋陽到西南的昆明,大昌行將代理網絡快速鋪至各主要城市,開始密集收割高速成長的汽車商 機。

香港企業得到CEPA政策優惠,正是大昌行將頂級品牌賓利推向全中國的有利時機。對人數日增的中國老闆而言,開得起售價頂級的轎車,無疑是身分地位的標 志,「原來這些人很窮、很落後,但他們現在敢花錢消費,當作工作的回報。」許應斌分析,選擇賓利的中國買家主要有三種,「煤礦老闆、地產開發商和民企高 層。」具這三種身分的消費者連年增加,正好為剛進入中國的賓利營造可觀商機。

為了打響賓利在中國市場的第一炮,○二年時,大昌行在北京國際車展推出售價達人民幣八八八萬元的加長版賓利轎車,果然引爆話題。從此「賓利」兩個字,就和 奢華、頂級等形容詞畫上等號,賓利銷售量也以每年五○%的速度飛快成長,從○二年的個位數,到一○年賣出八一五輛。公司方面還樂觀預估,今年賓利銷售仍可 再往上增加五成,挑戰全年賣出一二○○輛的新紀錄。

每輛售價一千多萬元新台幣的豪華轎車,究竟有何魅力,能讓中國老闆們為之瘋狂?

舉例來說,賓利的車廂內裝全由手工打造,縫制一個方向盤就需要十六個小時;此外,車體內部牛皮全都來自脊背部位,一共得耗用十九條牛。這些說不完的「故 事」,構築了賓利「比頂級還頂級」的印象。「它(賓利)的品牌形象比雙B(賓士及BMW)更高一階。」︽汽車鑒賞︾雜志總編輯藍偉群直言,部分雙B車種在 中國設有生產線,但賓利則完全自歐洲進口,因此在消費者心中產生稀有的價值感。「很多中國買主拿著現金就來了,他不管開價,現場就要買走。」藍偉群說。

首戰成名

儼然成為中國奢華車品牌代表為了塑造賓利的形象,大昌行在中國以持續贊助慈善及環保活動等行銷手法,強調賓利「屬於企業主」的風格。除此之外,大昌行也將 賓利在英國以外的第一個培訓學院爭取到上海落腳,從推廣銷售到零件維修,完全打造更高級的服務水準,目的就是為賓利客戶量身訂做一條充滿「專屬感」的服務 鏈。「香港人管理汽車業手法實在一流,沒話說。」談到大昌行的經營績效,一位曾從事汽車零件模具業的台商就感嘆道。

目前在中國,大昌行握有二十個汽車品牌代理權,多數是奔馳(Mercedes-Benz注:賓士汽車)、雷克薩斯(Lexus注:凌志汽車)等中、高級品牌。

隨著高鐵和公路網持續拓展,許應斌樂觀認為,未來五年中國車市將以每年八%至一五%的速度擴張。盡管今年來,北京等多個城市陸續推出「汽車限購令」,對汽 車銷售形成限制,不過許應斌樂觀預期,中高等級車的潛在消費者,除了有直接的交通需求,對汽車品牌的意識更強,因此大昌行的銷售業績,長期仍將看好!

大昌行

創立:1949年

董事長:許應斌

主要業務:

汽車銷售及相關服務、食品及快速消費品(FMCG)、物流服務

關鍵財報數據

營收年成長率:

45%

稅後純益年成長率:

99%

股東權益報酬率:

22%

撰文·周岐原


PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=24982

十二、大昌地產

http://stockalchemist.blogspot.com/2010/12/blog-post_8176.html

大昌地產的創辦人陳德泰,祖藉廣東新會,早在1950年代初已活躍於香港地產界,1950 年代中後期已成為香港較大的地產商。1972年8月,陳德泰創辦大昌地產(集團)有限 公司,同年12月11日在香港掛牌上市,將面值2元的股票共1,250萬股新股,以每股4元 的價格公開發售,集資5,000萬元。當時,大昌地產除直接擁有地皮物業外,還擁有若 干重要發展工程的少數股東權益,包括和記大廈25%權益、禮頓道一面積41萬方呎商場 寫字樓組合40%權益等。 大昌地產上市後,充份利用股票市場狂熱的機會,發行新收購物業或其他地產公司的少 數股東權益及聯營公司權益。1973年,大昌就先後15次發行新股,發行的股數高達1.5 億股,先後用於與新鴻基地產、泰盛發展、利興發展、嘉年地產及和記國際等公司換 股,又購入太批物業及地產投資公司,如購入喜來登酒店35%股權、都城地產25%股權 及太古昌25%股權等。 大昌地產在上市初期,在投資者心目中的地位頗高,主席陳德泰更被稱為「地產強 人」。不過,大昌較少獨立自主地發展地產,也缺乏魄力獨力承擔大型發展項目。上市 不久,大昌就依附英資財團,協助其地產發展。當時,陳德泰與英資和記洋行的祈德尊 關係密切,大昌與和記屬下黃埔船塢在紅磡擁有龐大土地儲備的黃埔船塢合組都城地 產,以大昌的資金及由建築到銷售的系統,去發展黃埔船塢在紅磡、大角咀及香港仔三 座船塢的土地,但後來和記集團陷入財政危機,控制權被匯豐銀行所奪,匯豐派「公司 醫生」韋理入主整頓,安排和記與黃埔合併,形勢發生變化。韋理認為香港地產市道蓬 勃毋須與大昌分享,因而推翻雙方往日的許多口頭合約,導致雙方關係破裂對簿公堂, 後來庭外和解。1979年,大昌地產以3.1億元向和記黃埔購回都城其餘55%股權,同時 以1.1億元價格將中區和記大廈25%業權售回和記黃埔,雙方合作由此終止。 1973年,大昌地產還和英資太古洋行合作,聯合收購小型地產公司健誠置業,改組為太 古昌發展,當時太古集團剛涉足地產業,試圖借助大昌的經驗發展規模龐大的太古船 塢。後來,太古集團也覺得沒有必要讓大昌地產分享,遂於1977年收購太古昌發展全部 股權。大昌兩次與英資洋行的合作都半途夭折。後來大昌又和希慎合作,興建希慎大廈 及禮頓中心,1981年9月,利氏家族組成希慎興業在香港上市,大昌變成持有小量股票 的小股東,也不成氣候。大昌地產這種經營方式,雖不致吃大虧,但卻失去大事擴展的 良機。 1981年,大昌地產創辦人陳德泰病逝,公司主席一職遂由其長子陳賦接任。陳賦1974年 畢業於美國麻省理工學院,學成後返港協助父親管理家族生意,當時出任公司主席時年 僅38歲,成為香港最年輕的集團公司主席。不過,由於大昌地產經營作風較保守,缺乏 大氣魄,此時已逐漸落後。


PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=27932

日產LEAF電池急速玩完 大昌查半年不知死因

2014-02-20  NM  
 

 

政府近年大力推廣電動車,更買入近二百輛作為政府車輛,但電動車的電池壽命卻受到質疑。有讀者駕駛日產LEAF電動車兩年多後,發現電池急速老化,電池容量跌至原來的七成,叉滿電後只能行駛一百公里,代理商大昌行跟進近半年仍未知死因,並推搪日本廠方正研究解決辦法。

居於元朗的陳先生每天駕車到觀塘工作,之前駕駛汽油車輛,每月花近萬元入油。兩年前他得悉日產的純電動車LEAF甚獲好評,聲稱充電八小時便可行駛一百六十公里,遂到代理商大昌行查詢,當時職員大派定心丸,「Sales講到好到不得了,話個電池經佢哋測試,五年內容量一定不少於80%,所需電費又唔貴,好吸引。」陳見LEAF既可慳錢又環保,便花四十二萬元購買,代理並提供三年原廠保用。

豈料兩年來行駛五萬多公里後,陳發現電池容量急速下降,即使叉電一晚仍只有約七成電量,預測續行裡數更大跌至原來的六成,只有九十八公里,僅足夠來回觀塘至元朗,陳擔心愛驅中途無電「跪低」,便到大昌行檢查,惟店方一直找不到問題所在,又不肯更換全部電池,只不斷推搪須向原廠瞭解,由於坊間車行不懂維修電動車,苦無對策下遂向本刊投訴,「架車唔係平,我係信大昌行咁大間公司先買,但而家架車根本用唔到,揸咗出嚟都提心吊膽,剩番三個月保養都拖住我,嬲到而家只好放棄!」

跟進聲稱用十年剩七成容量

標榜「零油耗、零排放」的日產LEAF設有五座位,是全球首部大規模生產的電動車,一一年登陸本港。記者上週到九龍灣大昌行門市查詢LEAF,職員隨即以該車的電池特性作賣點,「電動車由四十八個模組組成,每個模組均有四塊電池,嚿電係有壽命嘅,五年剩八成度,十年就大概七成,電池你可以放心,邊個模組壞就換。」又強調三年保養期內,除了人為損耗外均可維修或更換。

代理找不出肇因

上週二記者相約陳先生在觀塘試車,當時車上顯示的續行裡數有七十六公里,陳由海濱道出發,經偉業街駛到啟祥道大昌行附近,雖然實際只行駛了約三公里,但續行裡數已跌至六十公里。當天記者與陳一同致電大昌行跟進事件,職員只解釋早前檢查電池均屬正常,因此不作更換,但當追問為何電池正常卻未能充足十成電,職員卻反口稱:「初初會跌得快啲,五年有80%呢個要係condition先得。」其後又把維修責任推卸給日產,「唔係我哋唔同你解決,係原廠嗰邊未有結果,我都答唔實幾時覆。」

專家話估計電池急速老化

香港理工大學電機工程學系教授鄭家偉解釋,電動車起步或剎車會影響電流的穩定性,令鋰離子電池使用次數逐漸減少,但正常使用五至六年才須更換,陳先生的個案屬罕見。鄭又稱,電動車的電池分成多個模組放於車底,一般車房未必懂得維修及更換,須由原廠處理,而且花費不少,「電池佔一架車三至四成(成本),一換就要成箱換,好難一個cell咁換,都比較貴。」香港汽車修理同業商會理事長李耀培則估計,陳先生的汽車電池已老化,但廠方驗不到那部分模組出現問題,又不想整批電池更換,故一直膠著至今。他直言代理商有責任查出肇因,期間應為車主提供代用車,不可能一拖半年,「架車有咩頭暈身㷫都起碼有保養,車主要小心佢哋拖得耐就過咗保養。」

回應大昌繼續懶理

本刊介入事件後,大昌行依舊懶理陳先生的個案,只表示會繼續與日產保持緊密聯絡,但對於現時的調查進度和何時能作出決定,卻一概不作回應。(李詠珊)

壹判官

大昌行查唔到原因,無維修又唔更換,拖咗半年都唔解決,點樣叫其他車主有信心幫襯,咁嘅服務態度絕不要得!劣劣劣劣劣(五個劣為最嚴重)

 
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=91376

新持有的悶股之二 $大昌集團(00088)$ 特點 Ten-Bagger

http://xueqiu.com/8493390925/30517190
新持有的悶股之二
$大昌集團(00088)$ 特點
1.現金充裕,每股現金約3.2元
2.折讓大,計及喜來登酒店投資以權益法入賬 NAV:15.81元
3.派息穩定:近4年都是0.3元
4.收租物業:屯門柏麗廣場、持有35%的喜來登酒店、發展項目淺水灣地及French Valley Airport Center
5.待售物業:賓吉道3號洋房,根據價單約值19億元
6.市場消息指出,大昌集團(00088)計劃放售沙田石門新都廣場,將以全層形式分拆出售。據悉,項目已活化成一幢商廈,發展商計劃於第四季推售,物業共有20層,每層樓面約15611方呎,以意向呎價約6000元計,每層售價約9300萬元,項目市值18億元。

今天收市價 PB:0.4 息率:4.7%
相比$中華汽車(00026)$ 息率會高點,風險亦高點
持有原因是折讓和派息穩定 @LeoLau
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=107710

大昌罕有賠新車落地兩個月入廠四次

2014-11-06  NM
 
 

 

易手車出事風險高,但原來一手新車亦會中伏。有讀者購入全新日產Serena八人車,惟落地兩個月內已多次「撻唔着車」,甚至於行駛途中突然死火,入廠維修四次亦未能解決,總代理大昌行又不願提供代用車或延長保養期。本刊介入後,代理即一百八十度轉軚,更罕有答應更換同款全新車。專家直指損壞不尋常,亦批評售後服務不專業。

陳先生今年八月中購入日產Serena八人車,貪其內籠夠闊,令家人坐得更舒服,「一嚟八人車市面選擇不多,同埋試過車,比較過係有信心先買。」新車價值約二十七萬元,惟落地僅三星期,即發現撻車有問題,「試成十幾次,近五分鐘先着,初初第一下好震驚,好奇怪點解撻唔着。」最離譜的一次是其妻子駕車出停車場不久,新車居然在路中心死火,「對架車真係有戒心,因為如果唔安全,就好似揸住個計時炸彈,真係唔好。」陳先生先後四次送車到維修中心,但職員每次只交代更換什麼零件,卻從無交代「死因」,亦沒有提供維修單據。「你要俾到信心我揸番架車都要有相應動作補償番,架車無理由短短兩個月就有事。」

跟進職員不知壞車原因

陳先生直斥,每次維修後代理均沒有任何單據,直至第三次入廠,他要求代理提供維修記錄,大昌行旗下銷售總代理合誠汽車有限公司才以書面回覆,只簡單列出維修日期及所更換的零件,既無交代入廠原因,更沒有解釋死因。記者曾以車主身份致電大昌行,職員指六年保用期內的維修不會獲發單據及維修記錄,反要求車主自行向公關部索取。未計今次入廠,根據陳先生向大昌行索取的資料,其坐駕曾三次入廠,最長一次維修了十七日,但每次取車後數日便再入廠,陳先生最長也用不過七天,兩個月來,累積維修時間近一個月。文件亦顯示大昌維修項目愈來愈多,由最初只幫汽車重新充電,到後來更換電腦零件,甚至換上新電池及電油泵,但汽車維修後依然死火或撻不着車。記者上週陪事主到大昌行位於鴨脷洲的維修中心了解,職員表示今次維修主要是更換繼電器(relay),「呢隻係就咁㩒掣就開到,好簡單。而家已將懷疑關乎撻車的零件換過。」職員坦言至今仍不知壞車原因,只是邊換邊測試,又即場撻車以安撫事主。至於維修報告為何沒有列明死因,他指「鑑定死因就要搵公證行」。大昌至今不知壞車原因,但事主最激氣還是代理的服務態度,陳先生曾要求延長保用期、提供代用車或換新車,但都被一一拒絕,代理只肯以五百元油券作「心意補償」。

專家話更換零件不尋常

香港汽車工業學會會長李耀培估計,事件源於新車出廠時品質控制不好,又或零件質素欠佳所致,「新車唔會咁快要換呢啲嘢,好似電油泵、電池咁,肯定係三、五年後先要換,而且啲零件唔會到壞咗先去換。」他指無論是原廠維修代理甚至普通車房,交收汽車時都會有單據作實,並應列出壞車症狀、原因及已更換的零件等。他又批評大昌行維修職員指,要有公證行才可鑑定死因的講法不專業,「而家又未到打官司,未需要去公證行,只要寫清楚整咗咩同壞咩就得。」他認為除非車行證明壞車是人為所致,否則應與客人協調作相應賠償,包括延長保用期、安排代用車等。

回應大昌即承諾換新車

記者跟進投訴後,合誠上週致電陳先生,承諾更換一部同款全新車,而等候換車的數個星期內,會立即安排一部五人車代用。合誠發言人回覆本刊時強調,一直有跟進事主投訴,但對於撻車死因、缺乏維修單據、是否涉及整個批次汽車,以及應否回收等,於截稿前未有回覆,投訴人陳先生則表示,滿意大昌的安排。李耀培估計,廠方頻密維修對客人造成困擾,加上傳媒施壓,所以日產罕有換車。(陳君沛)

壹判官

大昌答應換車算係負責任,但當初唔補償客人就非常抵鬧,最緊要係快啲搵出死因,否則同款車主會嚇到無晒信心。劣劣劣(五個劣為最嚴重)

 
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=118389

中國賽特配股一問 &大昌集團的資產大折讓 投資之旅 TRENDALYSIS

http://trendalysis.blogspot.hk/2015/05/blog-post_27.html

本欄曾於三星期前推介中國賽特(153),上週四集團公告已和北京城建道橋和Native Land 訂立配股協議,每股$1.426 並配售2.78億股份。這星期稍作跟進計計數,之後再分析傳統型價值投資股。

集團於2014年的淨利潤為3.09億人民幣(~3.87億港元) ,已發行股份為17.6億股,加上這次配售的1.78億新股,合共19.38億股。即攤薄後的每股盈利$0.1997,以配股價計算市盈率為 7.14倍。而截至2014年12月31日的淨資產值為13.75億人民幣(~17.18億港元),加上配售新股所得的 3.96億元, 合共21.14億,即每股淨資產值約$1.09。有讀者在Facebook 專頁問及「短期內股價是否會以$1.426 為基礎繼續上?」,理論上應該是。但筆者翻查公告,注意到已發行的17.6億股當中,有1.12億股和4800萬股分別於3月30日和5月13日以認股權換購,每股作價$0.67。這批股票合共1.6億股,佔未配售新股前總股數的10% (現時約8.25%),不能說不significant。所以,投資者亦要留意未來市場是否出現沽壓跡象。此次配售,有部份安排是筆者想不明白的。一般而言,溢價配售對現有股東較公平合理,亦顯示集團的價值。而其中一位認購人士北京城建道橋的總認購價$2.54億,而所得款項淨額將用於(1) 向合營企業出資的資金 (2)作任何新收購或創業 (3)一般營運資金。早前有公告指集團會與北京城建道橋及宜興鴻瑞成立合營公司,而各自持有51%,40%和 9%股份。筆者不明白之處:北京城建道橋並非大股東,卻願意以大幅溢價真金白銀認購新股,中國賽特配售新股所得將成為合營企業的資金...  整個安排似乎一面倒地對集團有利,而未能看出北京城建道橋的利益所在。現拋磚引玉,期望各路英雄指教。

上週漢能薄膜發電(566),高銀金融(530)和高銀地產(283)股價單日大跌40%,可見瘋狂式炒股(股價大幅波動) 並不限於市值細的公司。有見及此,筆者今次以VIS (Value Investment Score) 找來傳統型價值投資股 - 大昌集團(88)。股息率達4.35% 而股價長遠有升值潛力,但短期爆升的機會低,畢竟2010年至今股價累計只升了58%,跑輸很多其它實力股,但股價波幅小相對穩健。
《網上加料版》

大昌集團(88) 的主營業務是地產發展,開發和持有物業包括屯門柏麗廣場、沙田新都廣場和港島山頂賓吉道3號,以及35% 喜來登酒店權益。現時發展項目包括(1)淺水灣地盤,預計上蓋工程於今年上半年展開 (2) 沙田新都廣場樓面面積約43萬平方呎,已鑊政府批准免補地價轉為辦公室及商舖用途 (3) 美國加利福尼亞州French Valley Airport Center 發展物業亦於今年初動工。

截至2014年9月30日的資產狀況:
  • 投資物業(非流動資產):20.91億
  • 發展中物業:18.91億
  • 待售物業:7.15億
  • 持有現金:20.38億
  • 貸款:1.04億
集團的物業價值和現金共67.36億,而銀行貸款額極低(只1.04億),即淨資產超過66億。然而,喜來登酒店的權益只是以成本價扣除折舊入賬,未以市價估算。去年的中期報告,集團列出酒店物業按市價估值約100億。若果所有資產加上以市價計算的酒店,每股淨資產值為$16.2。現時股價約$7,有56% 折讓。以資產值計算,大昌集團屬穩健抵買的股票,但投資者需要留意集團作風保守,多年來穩健發展。股價很抵不代表短期有機會大升。這屬於傳統型價值投資股 - 內在價值大落後兼長遠有潛力的悶股。現價處於上升通道較頂位置,股價有機會稍為回落。可以考慮將部分不急於投資回籠的資金,慢慢收集作長遠投資。
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=186159

大昌集團 & 新世紀集團 投資之旅 TRENDALYSIS

http://trendalysis.blogspot.hk/2015/06/blog-post_24.html

http://trendalysis.blogspot.hk/2015/06/blog-post_24.html近日是3月年結的業績公佈期,在內地有業務而在港上市的公司,

筆者至今未看到令人眼前一亮的業績,倒是認同媒體所言 - A股的升勢沒有強勁的經濟增長支撐,屬人為推動的政策市。至於本地薑,筆者屬意小型地產發展商大昌集團(88)。早前本欄以資產大折讓的角度分析,集團上週公佈業績,今次會以利潤角度分析。截至2015年3月31日:

營運收入:4.54億 (2014: 1.00億,+353%)
營業溢利:5.10億 (2014: 10.41億, -51%)
淨利潤:    5.54億 (2014: 10.13億, -45%)

集團的營運收入大增3.5倍,但營業溢利下降5成。何解?主要是2014年有~9.64億的物業公允值收益。若撇除此非實質兼一次性的因素,

營業溢利:1.40億(2014:0.33億,+324%)
淨利潤:    1.84億(2014:0.05億,+4089%)

可見收入和利潤於2015年都有大幅增長,營業利潤率不俗,超過30%。

一般分析地產發展商都以土地儲備和資產值估算每股價值,但看過最新的財務報表,筆者認為值得為文估算未來1年的潛在現金流入及利潤。
 
集團的流動資產超過70億,銀行存款佔約23.2億,短期貸款僅約1億,可見財務穩健。而2014年列為非流動資產的投資物業(價值約17.79億),於2015年已轉為流動資產項下的待售物業,連同其它物業合共約28億。該待售物業項目,是位於沙田的工業大廈 - 新都廣場,樓面面積約43萬平方呎,並獲特別豁免書由工業轉為辦公室及商舖用途,毋須補地價。新都廣場距離石門港鐵站約5分鐘路程,今年5月媒體報導沽出三層,作價共3.47億,平均呎價$6,088。以此推算,若整幢物業全部出售,可為集團帶來26.18億。筆者翻查資料,新都廣場共有20層,大昌以分層形式拆售。假若今年銷售5-7成,營運收入已達13.1億至18.3億。以3成利潤率估算,集團可獲3.9億至5.5億淨利潤。另外,集團聯營的尖沙咀喜來登酒店,2015年為集團帶來1.39億利潤,估計未來繼續為集團帶來穩定收入。筆者估計集團今年會套現大量現金,而營運收入和淨利潤將增長分別可達8倍和3倍以上。

大昌現價每股約$7.10,資產值折讓達56%,市盈率11倍,預測市盈率7.2倍。集團市值僅約44億,而沙田新都廣場估值(~26.18億)和集團持有現金(23.2億) 已達49.38億。倘若今年能銷售5-7成新都廣場,則每股現價約8-9成有現金支撐,集團其餘的發展中項目接近「免費贈送」。即使計及小型地產商應有的規模折讓,筆者認為財務如此穩健,且未來1-2年的前景清晰,現價屬很抵買。

《網上加料版》

新世紀集團(234) 於5月27日發盈喜,本欄曾簡短分析。雖然主營業務增長有限,盈利增長主要由投資收益帶動。由於這並非經常性業務收入,而且波動性大,這類業務不屬於筆者最喜愛的類別。但集團的財務穩健,負債率低,而且股價細(~每股~$0.22),值得投資者注意和考慮買入。

上週五集團再發「正面盈利預告更新」 :
- 預計截至2015年3月31日的淨利潤增加至9800萬元,較去年增長230%
- 早前的盈喜來自:(1)出售Batam Resort 酒店業務的一次性收益 和(2)證券買賣業績由虧轉盈
- 今次的盈喜更新來自:
- 匯兌儲備回撥,令該酒店出售項目的一次性收益增加700萬港元。該匯兌回撥亦影響去年截至2014年9月30日的中期業績,該項調整將會在截至2015年9月30日的中期報告顯示
-解散若干不重要的附屬公司,並錄得一次性非現金收益約1900萬,同樣有匯兌儲備回撥引致

此項更新屬匯兌儲備回撥,全是一次性收益,不代表公司業務有大增長。但由於增長的百分比誇張(230%),而且證券買賣收入也是實際收入(只是比較波動兼難以預測),集團持有的證券又都升值,加上股價細,值得投資者留意。
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=186165

大昌地產(88)在1972 年上市的招股書

相信沒有多少人看過他這本招股書,筆者特地尋找如連結:
https://drive.google.com/file/d/0B5R2Q2jC4sDabGNOaWJzZk0zRDQ/view?usp=sharing
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=258070

Next Page

ZKIZ Archives @ 2019