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在杜拜轉飛機回香港，想起阿拉伯故事書《一千零一夜》（又名《天方夜譚》），據說在全球翻譯及發行量，僅次於《聖經》。書中有不少家傳戶曉故事，翻譯本中加入的民間傳說《阿拉丁》是其一。大家又是否知道，在故事中主角阿拉丁和有求必應的燈神，是住在古中國，而燈神在香港的解釋，更反指「倒米」之人？吾日三省吾身

上週《新「晉」IPO殺手》，以鄔碩晉曾分析的公司之股價表現，檢討他在《壹計就明》的文章；今週，是時候自我檢討，「吾日三省吾身」！從2013年11月至去年底，筆者共寫了40篇財務分析，涵蓋51間香港上市公司。以分析當日相關公司之收市價，對比其上週2014年全年收市價，相關公司股價平均下跌12%，股價下跌的公司40間，佔所有公司78%，對比鄔碩晉的72%，比例更高。難怪不少朋友都曾戲言，名叫Nelson的筆者是「燈神」，指筆者分析過的公司，股價會跌的機會很高。股價下跌的公司有28間，下跌逾一成，而當中永保林業（723）下跌約7成、蒙古能源（276）下跌約6成，而營運舞蹈學校的SDM（8363）更在分析文章出街後至今僅兩個月，下跌超過8成。SDM是以配售方式，10月在創業板上市，配售價1.5港元（下同），上市後「狂舞」上過11.3元，市值達23億元。上市後兩週，SDM最高收市價6元時，本欄《SDM狂舞派》就曾估計SDM「業績將見紅」。SDM果然接着發出盈利警告，預示季度虧損。至上週，SDM全年收報1.09元。配售上市時，SDM集資額和市值皆細小，承配人也只120個，配售5,000萬股，頭一月每天平均成交已7百萬股，是否都容易造成「狂舞派貨」的財富轉移活動，與「燈神」效應無關？

分析也不是萬能

股價上升的公司有5間上升不足10%，僅兩間的升幅逾20%，壇金礦業（621）就是上升了最多，有74%的一間公司。7月時的《無形資產的兇險》分析包括壇金的三間公司，指出無形資產有大額減值的風險和影響。有趣的是，文中另外兩間公司的股價卻與壇金的迥異，永保林業下跌約7成，聯康生物（690）下跌超過4成。財務分析再完美，也只基於靜態的數字，但公司卻是動態的。分析要不斷更新，亦要面對現實，現實有太多「不知悉」的原因。例如分析了壇金後，壇金7月中成交就急增十多倍，股價也從0.11元急升至8月初高位的0.26元，升逾一倍，管理層的交代是例牌的「不知悉」波動原因。現實是股價飛升後，壇金就在9月底以約20%折讓，配售26.3億股，佔擴大後之股本約2.1%，集資約4千萬港元。雖然壇金在12月初公布中期業績，溢利上升30倍至3千多萬元，但溢利主要來自回撥已到期的收購承諾，一切與業務無關，正常收益及銷售仍然欠奉。今天如再分析已轉虧為盈的壇金，結論或也如7月時般。市面推介股份的專欄和「分析」多如繁星，忠言逆耳的《壹計就明》就算是一個異類，擔當壹計就是「明燈」的燈神又有何妨？在《阿拉丁》中的「古中國」，並不是今天的中國，靠不同人的努力和分析，指出應是伊斯蘭地區的一個極東地方；我們大家一起努力和分析，找出上市公司中的會計陷阱，齊齊做燈神！

林智遠

執業資深會計師，會計專業發展基金主席，最愛與太太旅行，出名講talk及撰寫大學會計書，其著作已被翻譯成不同語言。目標以淺易簡單的方法，使牛頭角順嫂也能看懂會計數字和陷阱。