蘇樂恩：深港通年底通車 料「南熱北冷」 博時基金：留意具品牌小型股
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GS(14)@2016-09-02 05:20:32【明報專訊】中證監前日宣布，深港通預計於11月中下旬推出，相關概念股再次被炒上。海通國際環球投資策略董事梁冠業表示，預計深港通開通初期，人民幣與中國經濟前景未明，市場仍傾向「南熱北冷」。博時基金（國際）基金經理陳健瑋認為，港股通開放恒生小型股交易，有助提升部分小型股流動性，減少相關因素的折讓；香港投資者可以留意內地成熟穩健企業，其中安防、醫藥，以及家電板塊提供了香港股市較罕有的機遇。
距離真正開通尚有3個月，憧憬深港通能夠為近期沉悶的股市帶來刺擊，過去數月港股已不止一次偷步炒上，其中恒指小型股「鑊氣」最強。博時基金陳健瑋表示，內地投資者以散戶為主，投資偏好與以機構投資者主導的香港股市恰恰相反。在內地股市，市值較小、概念先行的股份市盈率往往高達數十倍，反觀一些基本面良好，有長期穩定派息記錄的股票，市盈率可能只有十幾倍甚至幾倍。他解釋，「內地散戶一般只會持有股份數天至數星期，一般對派息沒有興趣，因為根本不會持有至派息」。由於中小型公司的股票在內地估值較高，預計開放香港小型股的交易後，部分內地投資者會選擇投資市盈率較低，基本面可能更好的香港小型股。
內地資金追捧香港獨有企業
目前香港股市的小型股中，陳健瑋認為，投資者偏向投資自己熟悉的品牌，因此部分屬於在內地頗有名聲的公司較為受惠。行業方面，他認為小型股中的內房、科技股較有潛力，「香港以機構投資者為主，小型股每日成交量低令價格有所折讓；如果內地資金南下提升小型股的流動性，我們預計小型股獲重新評級（re-rating）的機會頗大」。
瑞信專利分析平台HOLT分析稱，與大型股指數比較，恒生小型股指數成分行業分佈較大型股平均（大型股以金融業為主）。而過去10年，小型股的價值一直被低估，預計深港通開通後，小型股的投資現金流回報（CFROI）將有所改善。HOLT市場評論稱，計算經濟市盈率及HOLT市帳率後，香港小型股票中，醫療保健、工業及公用板塊估值均低於應有水平。至於備受追捧的科技股，投資現金流回報有可能在短期內回落。
北上資金 可吼派息穩定龍頭企業
除了是次開通的小型股，海通國際梁冠業預期，今年下半年南下資金將偏好業務穩定的高息股。在人民幣偏向逐步貶值的大趨勢下， 陳健瑋認為，內地資金有分散投資的需要，南下資金除了投資小型股，亦會選擇配置於一些香港才找得到，而面向國際的企業。他表示，「近日匯控（0005）升得咁勁，部分都係南下資金嘅投資」。
至於北上資金的選股策略，一些基本面優良，派息穩定的龍頭企業，估值可能較以消息吸引眼球的細價股更合理。陳健瑋表示，「內地的安防企業，即建立監察系統、天眼的企業在國際上頗富名聲，股價亦算合理。另外，內地大部分家庭所使用的內地家電品牌，例如美的及格力也是在深圳上市，這些企業即使不是擁有頂尖科技，但穩定增長及派息亦非常可觀」。
梁冠業表示，北上方面看好受政策支持板塊如新能源汽車、娛樂體育、券商、軍工，以及下游漲價消費品如養殖、維生素、染料、白酒、中藥等。以保健、中藥板塊而言，內地股市的選擇較本港寬闊得多，如果對相關板塊前景看好，投資內地股票可能更能夠捕捉升勢。
滬港通已運行1年多，金融機構在基建上，亦已對深港通準備就緒。花旗集團香港區證券服務部主管陳金丹表示，在滬港通開通時，投資者所簽署的文件，均以「中國聯繫計劃」（China Connect Scheme）命名，滬港通、深港通亦只是整個中國對外開放投資進程的一部分。她表示，深港通開通後，客戶可以使用同一個戶口買賣深圳及上海股票，但兩個渠道的額度不能夠交換使用。海通國際亦表示，在交易程式上，「深港通」與「滬港通」並沒有區別，公司會在內部的交易系統作出相應的更新，配合「深港通」可交易股份的代碼，客戶毋須開設新戶口。
明報記者
[蘇樂恩 理財專題]
來源:
http://www.mpfinance.com/fin/dai ... 9064&issue=20160902
蘇樂恩：網上平台廣告增長或放緩 facebook Google股價料受壓
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GS(14)@2016-12-09 07:55:48【明報專訊】美國上市的互聯網企業今年業績屢勝預期，股價跑贏標普500指數。但直至特朗普當選後，他對輸入外勞及跨國貿易的態度，令市場擔心下屆政府政策將打擊跨國科技公司的營運效能。彭博行業研究高級分析員（互聯網及消費電子產品）Jitendra Waral表示，來年網上平台廣告收入增長放緩，或影響facebook及Google的盈利；短期內相關企業股價將受壓，在行業整合期間，投資者可留意收購合併及新股發行以從中獲利。
近年談及美股，不少人均會將注意力投放在所謂的「FANG」，即社交媒體企業facebook、網上書店Amazon、串流服務公司Netflix以及Google（現名為Alphabet）4隻科技股之上。以facebook為例，今年三次季度業績均勝預期，但其財務總監David Wehner亦重申，facebook的廣告載量正面臨飽和。
fb高層預告廣告量飽和
Jitendra Waral表示，電子廣告收入的增長受到今年的基數效應影響將會明顯放緩，預計2017年facebook的盈利增長將較今年的全年增長下降18個百分點；Google盈利增長亦由21個百分點下降至17個百分點。即使減緩幅度不大，Jitendra Waral在報告中稱，由於刺激互聯網企業進一步增長的人工智能及虛擬實景（VR）技術發展，尚未達至有效增加盈利的成熟程度，預料來年上述3家互聯網巨頭企業的增長面臨挑戰。他認為，在這3家公司中，亞馬遜同時亦牽涉較多電子商貿的範疇，來年的走勢較為看好。
特朗普競選時曾提出的減稅方案雖有利互聯網公司將盈利帶回美國，但外國媒體密切留意的是，他對審批技術移民1-B簽證的條件會否收緊，將直接影響科技公司能否聘請足夠的相關技術人員。
另外，生產電子產品的企業大多非常依賴全球的生產鏈，增加關稅將令企業盈利減少。
Snapchat或明年集資 有指標作用
當耳熟能詳的龍頭公司亮麗不再，Waral認為來年互聯網相關股份的焦點在於收購合併的可能性。報告稱，深受「零零後」年輕人歡迎的「閱後即焚」即時通訊軟件Snapchat來年很大機會進行招股上市，集資金額或比facebook上市時更高。他又稱，Snapchat的集資亦為其他多種可能進行收購合併或上市的通訊軟件，造成指標作用。社交媒體Twitter及美國潘多拉媒體公司（Pandora Media Inc）亦曾傳出醞釀收購的消息，投資者可以密切留意相關股份的走勢。
明報記者
[蘇樂恩 理財專題]
來源:
http://www.mpfinance.com/fin/dai ... 2334&issue=20161209