圍威喂小圈子益自己友的遊戲 朱泙漫屠龍記
http://johnchrysostom.blogspot.hk/2014/09/blog-post_27.html根據大紀元「QS世界大學2015排名 麻省理工蟬聯第一」報導，「…就中國內地大學來看，在QS前一百名大學中，中國的清華大學第一次以排名47成為中國內地大學之首，其原因部份歸結於清華大學在研究影響指標「單位教職引用率」上的提高。北京大學排名第57，復旦大學排名第71。…在QS前100所大學中香港佔據三所，但所有院校排名均下跌。位置最高的香港大學排名下跌2級列第28位，香港科技大學及香港中文大學的排名分別下跌4級及7級，排40位和46位。…」 2014年9月26日，DJIA和標普500大升，分別收報17,113.15點和1,982.85點。在表面形勢大好之際，美股似乎再準備破頂之際，VIX和VXV亦分別由近期低位回升，分別收報14.85和16.02。在高位爭持而引伸波幅，後市似有不明朗因素。真正令筆者擔心，反而是美國CCC級公司債信貸息差(Credit Spread)近月急升。由2014年6月20日近年歷史低位625點子急升至2014年9月26日的798點子，升幅達27.68%！雖然AAA、BBB和亞洲公司信貸息差沒有明顯惡化，但若果美國CCC級公司債信貸息差升穿800點子，那麼這絕對不是利好美股甚至環球股市的指標。
香港三大高等學店排名下跌原因甚多，但其中一個重要原因是這三大學店以哈佛耶魯價請今天食蕉都不如的學棍。以近日叫人個仔佔中自已又不見踪影的法律學棍為例，條友貴為副丸長卻只有一個修課式碩士(連M Phil也不是)學歷。不過捧他上位的老闆仲堅，只有一個Barrister-at-law(連碩士都冇)。咁的學歷可以在大學呃飯食，原因是因為這間學店玩的都係圍威喂小圈子益自己友的遊戲。筆者睇過這名學棍的大作，支持佔中的學術論文Quotation全部引用自己的舊作。此君炒冷飯係因為他懶慣，還是因為他的論據根本沒有國際標準的理論支持呢？真是天曉得！另一條椿大(把口)支持罷課政政學棍仲堅，揸住個MBA呃咗個本來俾研究生賺生活費的助教(Tutor，連講師Lecturer也不是)，便厚顏無恥四出招搖撞騙話自己係學者，真係極品。
1935年學貫中西的錢鍾書以名列榜首考取第三屆庚子賠款公費留學英國牛津大學埃克塞特學院修讀英文。兩年後獲得Bachelor of Letter (B Litt)學位。當時國人均認為錢老作為一代才子豈能在國外重讀學士學位乎？！於是其夫人楊絳把B Litt翻譯為副博士學位。但所謂Bachelor of Letter基本上是供不同專上學歷駁上牛津的第二學士學位，頂多相當於今天的修課式碩士。何況當年錢老修的是英文而非中國文學，那他又怎可能一步登天修博士學位兼在兩年內完成呢？
平心而論，學歷不等於學識。當年以錢老材學留學回國其夫人講乜都有人信，畢竟錢老本來是學富五車的才子。池中無魚蝦自大，今天有憑小圈子遊戲呃飯食上位卻又反小圈子政治遊戲。玩什麼政府抗爭，講就天下無敵。如此學棍竟有人把他捧上神檯兼有人信，還不是販民老坑的傑作？！那名熱血女同學一句：「提早『佔中』，守護學生，學生已經為你們做了很多事，輪到你們了！一年多了！你給學生希望，現在又令學生失望。你究竟為學生做了甚麼？」簡直應棍！且看未來販民班老屎忽議員會如何被支持普選的市民在選舉上唾棄！
回顧2014，致群友的信 混沌才
來源: http://xueqiu.com/1786499433/34735298
“不繁不凡”建群已一年有余，如果巴菲特把價值投資群體稱作“格雷厄姆-多德部落”，那麽我覺得“不繁不凡”也可起一個另外的別名——“生意小鎮”。在這個小鎮里，大家的思想和行為處處體現了生意人的特點。大家購買股權並不是認為明天價格會上漲，而是因為其是以便宜價格收購了盈利很好的一門生意；大家融資借債也同樣不是因為賭短期價格漲跌，而是通過融資成本與企業盈利收益率配比後的理性決策；大家思考公司基本面不是以過去某段時間股價的漲跌亦或是某個惹人眼球的新聞來主觀判斷，而是通過數據、歷史、常識盡量客觀地分析行業與這門生意的利弊；面對很多人視為生命的每日漲跌價格表，“小鎮的居民”可以很淡然地理解為這只是隨機碰到了一些人對我們參股的生意的以這些人的認知而得出的隨機報價。正因為這些處處體現生意邏輯的思想，導致了也許在炒家看來並不聰明的決策，卻最大化地符合了生意的邏輯。面對剛剛過去的2014，我不必祝賀大家凈資產動輒100%-200%的收益，因為那只是短期市場先生的隨意報價，但卻要由衷恭喜小鎮居民們能在2014年找到並投資了一些年回報30%收益率的生意，由於有些居民還借用了負債，因此回報率將達到40%-50%（註：此處所說的收益率，並不是99%的投資者天天關註的浮動盈虧，而是公司盈利與自有資金出資的比率）。小鎮居民的家中開了個每年30%-50%的生意，這個生意長期看來足可以改變你和你家族！
展望2015乃至更遠的將來，我希望和大家分享和溫故一些思想，以指導我們未來的投資之路。
一、 以盡量客觀、有確鑿數據或論據邏輯通達的思想去評估我們所要投資的生意。
一年前，面對余額寶等理財產品的出現，不少報刊媒體和很多投資大家拋出了銀行毀滅論，其實不管美國paypal的歷史，還是現階段國內理財產品的本質，無非是一種協議存款，若能稍加分析且不隨波逐流，其實這個問題並不難看出，而一年後的今天，我們已經很難在一些媒體上再次看到余額寶的身影。類似這樣的故事就像春夏秋冬一樣，不斷循環上演。當市場看好某個行業或某個公司時，一切客觀的、非客觀的看好理由都會標榜到這個行業或這家公司的身上；而當市場不看好時，一切客觀和非客觀的理由，也會一股腦潑向這個行業或這家公司。其結果無非是前者表現為股價的一路上漲並帶來相對更高的估值，而後者則是股價一路下跌並帶來令人咋舌的低估值。而市場的投資者面對這種現象也就會分為觀點分明的兩派，一派人隨著股價上漲而一路尋找看好的理由、隨著股價下跌而一路尋找看跌的理由；另一種人，遠離高估的行業或公司而買入被市場拋棄的行業或公司。而兩種截然不同的思路與投資決策，必然帶來了之後數年收益率的差別迥異。
因此，分析一家公司，應盡量避免受到股價的影響，盡可能客觀地分析公司未來長期的盈利能力與盈利模式。在此拋磚引玉地舉兩個例子，大家感受一下：
例1：在銀行股價最低迷的時候，有一種觀點認為：隨著直接融資的發展，今後企業越來越不需要銀行的信貸，因為都可以通過股票（或債券）來進行資金的籌集。因此，銀行長期看，是一個沒落的甚至會消亡的行業。面對這樣的觀點，我們可以靜下心來客觀地分析其合理性。以中國建築為例，其ROE可以達到18%-19%的樣子，也就是投資者如果能夠以凈資產的價格買入這家公司，每年的回報率達到18%-19%，算是一個不錯的生意，那麽公司之所以能夠為投資者帶來19%的ROE，是因為其80%的資產負債率，如果這些負債都以股權形式來解決，那麽公司的ROE將下降到4%以下，其實這是最基礎的企業利用財務杠桿提高股權資本收益率的知識。正因為如此，企業通過這樣的杠桿原理來提高投資者回報，所以即使是直接融資最為發達的美國，除了極個別的行業或企業之外，都在大量使用著負債，而負債中信貸資金是其重要的組成部分（其他非信貸負債主要包括債券或商業信用等）。因此，通過這些有真實數據且符合常識的客觀分析，就可以輕而易舉推翻股權融資替代信貸融資的假設。
例2：今年下半年，自貿區概念成為股市中很熱的名詞，有些投資者投資了自貿區概念的股票，例如港口的公司，這種消息炒作趁機買股的行為無可厚非，但是有些投資者非要將這些短期概念與基本面扯上關系，很多觀點讓我覺得嚴重違背客觀事實，例如，有的投資者認為，自貿區實施後，港口的盈利會爆發式增加，所以目前買入未來也會有很大的收益。很顯然，如果稍微客觀分析，港口行業利潤爆發式增長的觀點基本是很難站住腳的。例如，中國的貿易總額支不支持爆發式增長？港口的吞吐量支不支持爆發式增長？公司資產規模支不支持爆發式增長？夢想著自貿區帶來港口行業短期利潤爆發增長的假設若真能成真，恐怕等來的也先是公司的巨額再融資，因為需要修建和投入更多的固定資產以應付吞吐量的劇增……
二、莫以股價波動、浮動盈虧來評判和總結自己的投資
最近幾天，不少投資者給我發來微信、短信和QQ，主要是總結2014年的投資，大致內容是說2014年由於投資了銀行或其他藍籌公司，且耐心持有沒有動搖，獲得了巨大的成功。而過去幾年，我也經常看到有很多投資者在自己的博客上總結自己一年的投資。對於這樣的總結，我個人還是持有保留意見的。
給大家講個我真實看到的一份總結，大概是在2013年吧，好像是在淩通論壇，一個投資者的總結大概意思如下：
“我認真學習了巴菲特的知識，所以我在2013年買入了低估藍籌且耐心持有，但這一年，我居然微虧，而小盤高pe股則漲勢如虹。所以我總結我的投資，應該更加註重理論與實踐的結合，應考慮到中國的國情，所以我覺得，2014年我將把部分資金買入小盤高pe股，做出這樣的組合，進可攻退可守……”
不知道大家看完這個總結是什麽感受。另外，在今年下半年，小盤高pe股普遍表現不好，而低估藍籌普遍價格上漲的情況下，這個投資者今年的總結又會是什麽呢？
這哪里是什麽投資總結，完全是根據已經發生的價格波動而追隨市場罷了，放棄市場所放棄的，買入市場所關註的。這樣的行為長期下來，應該不會有太高的持續性收益率。否則，投資的真諦就不是“別人貪婪我恐懼，別人恐懼我貪婪了”。
因此大家在做投資總結時，希望能夠盡量避免由於市場先生所帶來的浮動盈虧而形成的收益率總結，這樣的總結啟示意義不大，過度關註價格波動來帶的收益，更容易使投資者一葉障目不見泰山。
就好比我問一個投資者，你花了10元錢買入了一個價值30元的生意，結果2年後，這個生意還是賣10元，你這筆投資到底是對了，還是錯了？你又將如何？如果以浮動盈虧來評判的人，會認為我投資錯了，需要改進我的投資體系，而以生意邏輯去思考的人，會認為不僅這筆投資對了，而且市場先生還在不斷垂青與我，我可以不斷分紅再買入這個生意，來提高我的持股數量。不同人不同角度罷了，孰是孰非，大家自己感受……
以上兩大思想，我覺得基本可以構成生意人投資思想的主幹，第一，能夠客觀分析自己能夠分析的公司、判斷其盈利能力與價值，不被市場某個階段的情緒所左右；第二，低估買入公司後，依然以生意持有人的思想來思考問題，標的物的收購價格或估值不斷下降，對想持續收購的投資者來說是好事還是壞事？遇到個極度樂觀的出資人願意花嚴重高估的價格來買你的企業，你是否教條地選擇“我的持有期限是永遠”？自己花10元收購了一個價值30元的企業，結果這幾天出門，沒碰到有人說你的公司值15，是不是自己就要痛苦難耐甚至總結自己投資體系有嚴重問題並且提出改變思想，今後要花30元收購價值10元的企業？這些開飯館的大媽都能想明白的問題，股市里很多高精尖的投資者卻在處處做著違背常識的事情……
所以，綜上所述，很多在股市里想不明白的事情，也許以收購和經營一個生意的思想去問問自己，也就都不是什麽問題了……
說了這麽多，最後還是預祝生意小鎮的居民們能夠每日健康快樂，家庭幸福……看著大家能夠以生意的角度來思考問題，且慢慢關閉了電腦屏幕，而拿起了《基礎會計》《財務管理》《商業銀行業務與經營》……我為你們感到驕傲，而你們，也註定會成為你們家族的驕傲……
2015年1月1日晚
混沌才
小米花邊：偶像和基友的對決，雷布斯不穿黑T穿凡客
來源: http://newshtml.iheima.com/2015/0116/148914.html
昨日小米發布會後，肯定會有各種角度解讀小米手機和生態的文章刷屏朋友圈。雖然黑馬哥也寫了一篇華為神機美腿7(MATE7)和小米NOTE的分析稿，但是這篇文章黑馬哥想談談那些小米發布會上不正經的花邊內容。
1.這次年度產品發布會是小米首次在一季度發布手機新品，打破了以往三季度發布手機新品的規律。
(黑馬哥為思考這個問題扯掉了4根頭發，這是特例啊還是常例啊?以後小米年度發布會有兩場了嗎?小米也是越來越拼了，兩場年度發布會到底是國產手機競爭太激烈，還是雷布斯又想向蘋果致敬了? )
2.雷軍不穿深色牛仔褲和黑T恤了，改穿凡客的藍色襯衫和淺藍色牛仔褲。
(黑馬哥：喬布斯是偶像，陳年是基友，正所謂偶像誠可貴，基友價更高，在這場基友和偶像的對決中，雷軍要徹底選擇基友嗎?還是冬天基友，夏天偶像?)
3.會場外國記者一年比一年多，黑馬哥旁邊就是CNN在做視頻報道，體驗時間結束了還不願意走。媒體排隊體驗區還有很多印度人。
(黑馬哥：作為參加了3次小米發布會的記者童鞋，最大的感受之一就是外國記者面孔越來越多。黑馬哥在體驗的時候，旁邊就來來回回好幾撥外國記者做視頻報道，下一次是不是可以期待小米學華為發布會放英文宣傳片了!印度面孔這次也十分亮眼，不愧是小米的歡喜冤家!)
4.雷布斯繼第一次發布會上的擔當小米首席客服後，這次又當起了賣場先生，左一臺、右一臺，左中右微笑以對顧客。
(黑馬哥：雷布斯當賣場展示先生的時候，現場最歡樂了。鏡頭一會是手機，一會是雷布斯略尷尬的笑臉，笑得不夠燦爛，還被差評，滿場都是“笑一個”的調侃，當老板也不容易啊!)
5.雷老板說：長時間盯著手機，容易“腦殘”!
(黑馬哥：繼習大大的"年輕人不要熬夜，要早睡"的名言之後。雷老板又貢獻一流行名句。)
6.雷布斯和董小姐果然是真愛啊，小米的發布會上居然兩提董小姐。一次說董阿姨因為小米和美的合作很上火，一次說董小姐想合作，小米歡迎。
(黑馬哥：這段虐戀情深真是娛樂大眾幾個月了，還能保持不斷出新料，真是服了兩位主角，一個在那邊和360、魅族曖昧，一個在自己的好日子上說對方吃醋，真是用生命給大家創造話題!)
7.小米是怎麽把OIS防抖相機做平的，這項專利的秘密就是平底鍋。
(黑馬哥：雖然是雷布斯在發布會上各種賣萌，但是如此刻意的搞笑賣萌，其實你們是段子手公司吧!)
8.發布會上的雷布斯=老板+講師+賣場展示先生+手模+自拍愛好者+熱愛小蘋果的音樂發燒友 說完了八卦，再給大家提供一點小幹貨吧。
這次發布會上，雷軍除了提供了不少小花邊外，還提供了非常正經、非常重磅的小米生態戰略。兩句話形容：“一個中心，三個基本點”。“朋友多多的，敵人少少的”。
一個中心是以手機為中心，連接所有智能設備。目標是美的所有家電都是智能家電，都能與小米手機進行連接。
三大基本點對應智能設備的三大痛點：手機連接複雜、每個設備都需要APP、雲服務投入大。第一點：研發通用智能模塊，在傳統家電上增加智能模塊，小米希望以材料成本價推動合作夥伴加速產品智能化，目前這個材料成本模塊價格為22元，小米希望一年內降至15元，2年內降至10元，5-10年為全部智能設備提供;第二點：統一APP連接所有設備，在MIUI鎖屏界面集成智能設備中心;第三點：研發智能硬件設備通用的雲服務。雷布斯說：小米生態鏈開放不排它，將只專註於手機、設備、路由器三個主要產品。因為初期不能取得所有合作夥伴信任，所以采用入股合作方式，共擔風險。未來隨著小米生態鏈擴大，將為所有合作夥伴開放。
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