【內含價值系列二】 confidlife
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二、內含價值的計算 內含價值的定義有多種表述，但實質都是為了評估保險公司歸屬於股東的內在真實價值，是某種形式的現金流折現。可表述為：
內含價值=調整後凈資產+扣除持有要求資本的成本後的有效業務價值
1、內含價值計算的會計基礎
內含價值計算基於法定會計準則，而不是一般會計準則。由於保險公司的特殊性，除了股東的權益還要保護投保客戶的權益，因此保險公司需要滿足一系列的監管規定。法定會計準則確定了股東可用於分配的自由現金流。
法定會計準則與一般會計準則的最大差別在於準備金提取。首先，簡單說下準備金，是為當前有效的保單所計提的負債，用來補足這張保單（未來支付利益的現值-未來保費收入現值）的差額部分。再說白點就是保險公司收的保費不能全部拿去花了，需要拿出相當一部分留起來在未來以賠款、生存金或者滿期金的方式支付給客戶。（但1999年以前保險公司的利潤是直接等於保費收入減去費用支出的，保險公司的日子好得不得了，想想都可怕）
接下來看看需要提多少的問題。這個涉及到保險產品承諾的利益（賠付/給付的金額、預定利率等）、發生率、評估利率（即用來計算上面兩個現值的貼現率）等等。這里面影響準備金計提最大的因素是評估利率，法定準備金與會計準備金最大的差別也就在這里。
法定準備金的計算相對保守，保監會規定了詳細的評估方法，保險公司不能隨意選取假設條件。評估利率的選取規定是min（預定利率，7.5%）。對於產品預定利率，1999年之前是自由化的，各公司自由選擇，所以也就有了現在的高利率保單，那個括號里的7.5%也是為那些高利率保單特意準備的。從1999年以後，保監會規定了長期險產品預定利率不得超過2.5%。從2013年8月開始，普通型產品預定利率放開，但準備金評估利率不得超過3.5%，年金不得超過4.025%。由於方法一致，各公司之間的法定準備金的可比性較強。
會計準備金采用最佳估計原則進行計算。什麽是最佳估計原則?就是保險公司按照最符合實際情況的假設條件進行準備金計提。在準備金評估利率上的選取分為兩類:一類是保單簽發時保險利益確定的保單（傳統險）按照國債收益率750日移動平均作為基準；另一類是保險利益不確定的保單（非傳統險）則按照保險公司實際能夠取得的投資收益情況進行選取。由於是可以根據自身實際情況進行假設選取各公司之間的假設條件會略有不同，如：
傳統險 2012 2013
中國人壽3.12%~5.61% 3.47%~5.74%
平安人壽3.16%-5.43% 3.69%-5.43%
非傳統險 2012 2013
中國人壽4.80%~5.00% 4.80%~5.00%
平安人壽4.75%-5.5% 4.75%-5.5%
另在退保等因素上的處理也不太一樣。
總的來說，會計準備金一般比法定的要少，因為評估利率較法定的要高，一般二者的差異在10%以內。（但高利率保單的情況除外）
2、調整後凈資產
由於報表上有些資產是按照賬面價值進行計算，並不能準確的反映其真實的價值，所以需要進行調整。主要包括三項調整內容：
一是資產的市價調整。主要是將持有至到期類的金融資產按市價進行調整。所以盡管11月22日的降息無法將占保險公司投資大頭的固定收益類持有至到期的浮盈納入損益或者資本公積，但能夠直接體現在內含價值的提升上。另外，還有就是不動產的重估。
二是準備金中歸屬於股東價值的調整。對於分紅險賬戶，在必要的時候會提取分紅特別儲備以便於平滑分紅水平。這些儲備當中有一部分（1-分紅比例）是屬於保險公司股東。這一部分也應從負債中調整到股東凈資產中去。
三是稅項調整。所以上面的調整都需要考慮所得稅影響。
下面看看各家公司在年報中對調整凈資產的描述：
（1）中國人壽和新華保險：“經調整的凈資產價值”等於下面兩項之和：
A、凈資產，定義為
資產減去中國償付能力準備金和其他負債；
B、對於
資產的市場價值和賬面價值之間稅後差異所作的相關調整以及對於
某些負債的相關稅後調整。
（2）中國平安：壽險業務調整後資產凈值是根據本公司相關壽險業務
按中國法定基準計量的股東凈資產值計算，該股東凈資產值是由按中國會計準則計量的股東凈資產值調整準備金等相關差異後得到。本公司其他業務調整後資產凈值是根據相關業務按中國會計準則計量的股東凈資產值計算。
若幹資產的價值已調整至市場價值。
（3）中國太保：經調整凈資產價值是指以本公司按照中國會計準則計量的股東凈所有者權益為基礎，
調整按中國會計準則計量的準備金與保監會現行的法定責任準備金等相關差異後得到，
若幹資產的價值已調整至市場價值。
3、扣除持有要求資本的成本後的有效業務價值這個內容比較多，今天先不寫了，待續。