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Jeremy Grantham:從47年來犯過的錯里學到的8個投資教訓

來源: http://wallstreetcn.com/node/75454

在本月4日發布的每季度致投資者信中,資產管理公司GMO聯合創始人、首席投資策略師Jeremy Grantham回顧了自己最初投資的經歷。 16歲那年,Grantham揣著一本存折來到倫敦南郊一家相關銀行的分行,存折余額16英鎊,那是他有記憶時起自己名下的全部兒童儲蓄。 因為父母沒有任何投資市場的經驗,也沒什麽好點子,Grantham找到分行經理,請對方幫助把自己省吃儉用存下的16英鎊都用來投資。 在1954年,16英鎊可不是小數目。根據1954年的匯率,16英鎊折合64美元。以購買力折算,相當於今天的560美元。 那位分行經理雖然有些吃驚,但還是按常規操作收取了傭金。 十年後,26歲的Grantham有機會赴美國讀商學院,當時他已經有一份荷蘭皇家殼牌公司的工作在手,就讀期間停薪留職的年收入有1200英鎊,可這份工資只能負擔兩年讀商學院四分之一的學費。 所以,Grantham不得不盡量把一切資產變現。那時他持有的股票已經升值到100英鎊,他母親也成了股民。 見到股票投資回報不錯,母親建議Grantham不要再付什麽傭金了,索性把持有的股票全都轉到自己名下,按周三的收盤價兌現給他。 就這樣,Grantham籌夠了錢飛去美國上學。第二年,他母親投資股票就虧了幾百英鎊,他們有一位那時快退休的朋友幾乎賠掉了大部分身家。 總結此後47年里犯下的各種錯誤,Grantham歸納了以下8個投資教訓: 1、過去根據某些內幕消息投資是合法的,但如果要依據這類內部人士的建議做投資決策其實特別危險,因為我們不知道內部人士了解的情況有多有限,要保持這樣的投資風險過高。 2、始終保持多樣化,特別是用養老金投資的。 3、欺騙、類似欺騙或者太無能一直都會帶來打擊。 4、如果是業余股民,就別自己逞能買股票,可以和一個相對靠譜的專家一起投資,或者投資一種低成本的指數。 5、年輕時就投資會讓人開始習慣從經濟的角度思考。 6、和成功相比,慘痛的失誤能讓人學到更多東西。 7、運氣有幫助。 8、隨時有老媽墊背。
Jeremy Grantham 47 年來 犯過 過的 的錯 學到 投資 教訓
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投資大師Jeremy Grantham:並購將迎來爆炸式增長

來源: http://wallstreetcn.com/node/100426

近日,資產管理公司GMO聯合創始人Jeremy Grantham發布了二季度致投資者信,表示並購市場將迎來“真正的爆炸式增長”。 在信中,他繼續傳遞出謹慎的信號。盡管股市表現分化,但是GMO並不認為現時的股票具有吸引力。他認為,美國的小盤股充滿了風險,而估值卻令它們幾乎無法產生任何中期回報,即使是在經濟表現好的情況下。 Grantham表示,市場仍在朝著泡沫走去。華爾街見聞網站介紹過,在上一封季度致投資者信中,他表示“標普500指數可能(超過50%的概率)在一至兩年後達到2250點,然後泡沫破裂”。這一次,Grantham再次重申,泡沫需待該指數漲至2250點後才破裂。 值得關註的是,在二季度信中,Grantham談及了當前的並購熱。他認為,下一輪並購熱才是真正會載入史冊的一輪,因為現在的記錄將會在未來一至兩年里一一被打破。 他寫道,“別跟我說現在有多少多少的並購發生。我說的是真正的爆炸式增長,增長到我們前所未見的水平。 他給出了自己的理由: 1)廉價的債務:“......相較於其它進行的熱火朝天的交易,本輪周期中,債務的實際成本比以前更低......” 2)高利潤率:“...除今年一季度外,利潤率仍處於非常高的水平,而且被廣泛地認為將保持下去......” 3)經濟複蘇仍然處於早期階段:“...盡管這已經是經濟複蘇的第六個年頭,然而,從許多方面看,經濟仍然十分“稚氣”… Grantham表示,勞動力市場仍有蕭條跡象,而資本支出仍有待增加。“如果我是潛在交易的撮合商,對蕭條仍將徘徊數年的經濟,我將會熱烈擁抱它。” 他還在信中指出,遭上一輪(2009年)崩潰碾壓的投資者“才剛剛重拾的起勇氣”。現在無論是投資機會還是收益率,都不足以吸引他們。因此,來自並購產生的回報或許對他們比較有吸引力,至少某些並購是這樣的。與此同時,低利率環境也迫使企業尋找新的增長方式。 “我覺得,所有此前的交易中創下的記錄很可能(超過50%)在未來一到兩年內被打破,”他寫道。 “當然,這將推動市場出現真正的泡沫,屆時它將再次變得非常危險。” 至於為什麽認為近期並購市場不會冷卻下來,他總結道: 也許最好的解釋是,經濟看起來仍然處於一個周期的早期階段。上個季度,Edward Chancellor(GMO全球策略師)也承認,並無跡象表明美國的信用證市場已經出現泡沫。 Grantham在一季度致投資信中表示,美股泡沫將在2016年總統大選時或大選結束後迅速破裂: 1. 今年股市的操作難度比較大,2月至10月美股上漲和下跌的概率幾乎是一樣的,甚至下跌的概率反而會略微大一些。 2. 不過10月1日以後,尤其是到明年4月這段時間,市場很可能會走強。然後從2015年4月到下屆總統選舉的18個月里,標普500指數將會漲超2250點。 3. 選舉進行時或選舉一結束,市場泡沫就會破裂。泡沫終究是要破滅的,然後回歸正常的價值水平,大概會回調50%甚至更多,主要取決於美聯儲可以采取什麽新措施去刺激股美。 按此推算,並購市場出現真正泡沫的時間,與美股泡沫開始破裂的時間基本吻合。
投資 大師 Jeremy Grantham 並購 購將 迎來 爆炸式 爆炸 增長
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