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投票顾问ISS建议股东支持陈晓反对黄光裕

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投票 顧問 ISS 建議 股東 支持 陳曉 反對 光裕
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左右台股四成外資走向的神祕機構 ISS促成日矽戀、影響智擎經營權之戰

2016-06-13  TWM

在「日矽戀」新聞過後,另一個知名度因此水漲船高的單位是ISS。 它到底是一個什麼樣的單位?為何他們做成的決議,能讓國際機構投資人買單?

將在六月十五日進行董監改選的智擎生技,經營權之爭戰火猛烈;以智擎總經理葉常菁為主的公司派與大股東台灣東洋製藥,同時提出獨立董事名單,並且各自對外徵求委託書。

按目前智擎股權結構,東洋、國發基金、公司派持股比重分別為一九%、一五%、一五%,在國發基金持中立態度、支持自己所提出的兩席董事的情況下,雙方勝敗關鍵除了委託書的掌握狀況之外,將近持股八%的外資股東,同樣也是關鍵。

六月五日,遠在芝加哥參加會議的葉常菁透過越洋電話,表示世界權威公司治理研究機構ISS(Institutional Shareholder Services Inc.) 在獨立分析報告中,表明「不支持」大股東陣營所提出的獨立董事名單。這份報告,讓智擎經營權之爭增添許多變數。

「報告的結論,這八%外資股東應該會以公司派的董事名單做為優先支持對象。」一位投資銀行主管表示。

因日矽戀 在台知名度暴增講到ISS,股市投資人或許略有印象,就在去年十月,ISS也曾提出五大理由「不支持」矽品與鴻海策略聯盟的議案,而國際機構投資人果然就在股東臨時會中,大舉倒向日月光,才有日後日月光與矽品宣布將合組控股公司的完美結果。由於「日矽戀」劇情過於經典,ISS在台知名度頓時暴增。

只是,ISS究竟是什麼樣的神祕機構?所做成的決議竟能讓國際機構投資人買單?

ISS原為明晟(MSCI) 旗下子公司,在二○一四年五月以三.?六四億美元賣給Vestar Capital Partners,目前亞洲總部設在新加坡,大中華市場共配置三位分析師。

人力極少,但所出的報告卻極具影響力,原因在於公司全然鎖定公司治理的面向,以及訴求最強的獨立性。

「ISS就是針對企業公司治理議題,提供專業建議給國際機構投資人的獨立機構。」近幾年致力於台股公司治理領域的寬量國際(QIC)總經理李鴻基這麼說。

也就是,有別於一般外資機構著眼於公司經營績效、獲利表現等面向進行評估,ISS特別專注於公司治理層面的分析,而對外資機構來說,這種專注於公司治理的評估報告,極具價值。

由於許多國際被動型指數基金追蹤的股票可能高達千檔,其中台股就超過百檔,要針對單一個股的經營權爭議進行研究,所需花費成本將非常高,因此,在旗下所設立的「公司治理研究團隊」就非常依賴ISS這種具有高度公信力的國際公司治理研究機構,所做出的決議幾乎就照著投票;據了解,部分基金甚至規定,若要做出不同於ISS建議的決策,甚至還得寫報告。

此外,標榜絕對的獨立性,也是讓ISS「喊水會結凍」的原因。以這次智擎的報告為例,雖然結論被認為是「挺公司派」,但據葉常菁表示,最早主動與ISS聯繫、提供資料給其進行分析評估的,卻是大股東陣營。

在接獲請託評估的案件之後,ISS首先會根據已公開資訊進行評估,接下來,則會給予爭議雙方「公平陳述」的機會,如果是透過電話會議,不但美國總部會派人全程與會,更會事先告訴對方:「你(妳)針對問題的回應,有可能會出現在最後評估報告內容。」主要目的就是展現評估過程的公平性。

對此,台灣東洋發言人張志猛表示,他並不知情ISS當初聯絡過程,至於公司其他主管是否與ISS聯繫,他也不清楚。

「股東行動主義」蔚為潮流以這次ISS對智擎的報告來看,之所以「捨大股東派、就公司派」,關鍵除了公司派針對東洋質疑的議題不斷向ISS說明,並提出「將在今年股東會提案,未來董事席位皆採用提名制」等承諾,這種對於強化公司治理的積極表態,頗能符合ISS的胃口,「智擎現有經營團隊及董事會,兩者皆運作良好且充分支持公司的營業獲利表現」,報告中如此說明。

李鴻基表示,目前外資占台股市值比重已高達三八%,枱面上的大公司外資持股過半者比比皆是,這些企業除了比獲利外,還要比公司治理落實程度,因此,未來國際機構投資人仰賴ISS等獨立機構的程度只會越來越高。

目前與ISS屬性相同的國際知名公司治理研究機構,還有總部位於美國舊金山的Glass Lewis、英國倫敦的Hermes EOS,在全球「股東行動主義」蔚為潮流的聲浪下,三家公司的影響力也與日俱增。

ISS支持智擎公司派,會對這場經營權之爭引起多大效果,目前尚不得而知,畢竟若國發基金傾向支持大股東陣營,則公司派即使取得外資支持,股權恐怕仍居弱勢。但無論如何,在外資對台股影響力持續攀高之下,這種近似於「外資風向球」的機構,必然是未來另一個影響台灣資本市場的重要角色。

撰文 / 顏喻彤

左右 臺股 四成 外資 走向 的神 神祕 機構 ISS 成日 矽戀 戀、 影響 智擎 經營權 經營 之戰
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長和重組下周闖關 ISS建議基金通過

1 : GS(14)@2015-04-13 15:53:23

http://www.mpfinance.com/htm/finance/20150413/news/eb_ebc1.htm\r\n\r\n【明報專訊】港股熱炒時,長和系亦來到重組的重要關口。長和(0001)及和黃(0013)將於下周一分別召開股東會,集團能否達成重組目標,需要獲得股東通過。早前,專門向基金提供投票建議的研究機構ISS(Institutional Shareholder Services),已向有持股的基金建議,應該投票贊成今次的重組方案。\r\n\r\n  歐資基金:暫未聞有基金投反對票\r\n\r\n有歐資行基金經理稱,今次會跟從ISS的建議,投下贊成票。「不擔心方案不獲通過,好像李澤鉅(長和系副主席)所言,如最終重組失敗,股價要回調20%,相信不會有人希望這樣。」他指出,站在機構投資者角度而言,除了重組後可釋放集團的價值,令股價上升外,最重要是長和提高透明度,業務亦劃分清楚,而暫時仍未聞基金股東,會在重組這事項上投反對票。\r\n\r\n據ISS的報告指出,每股和黃可以換到0.684股長和新股,這個比例雖可接受,但如增至0.7至0.75的水平,則更能反映和黃的理論價值。不過,由於近期長和的股價上升,按上周五收市價167.6元乘以0.684,等於114.64元,較和黃上周五收報113.7元更高。換言之,和黃股東可算是以較廉宜的價錢,獲得長和的股份。\r\n\r\n有市場人士表示,雖然早前長和系公布重組消息後,有基金希望換股比例可以再提高,但料集團不會讓步。加上近來的股價已累升不少,故「埋門一腳」不希望計劃失敗,惟有接受這個換股比例。
長和 重組 下周 闖關 ISS 建議 基金 通過
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