2016-01-07 NM
2015年,對投資者來說是艱苦的一年,在強美元下,主要商品價格急挫,新興市場走資,各地股市(以美元計)普遍下跌。至於香港和內地股市,上半年急升一輪後都大幅回落。股市回落,帶動本地樓市顯著下調;就連過去一直穩陣的人民幣定存,亦因中央暴力貶值而令存戶損手爛腳。
筆 者經常強調,投資者是要向前看,因為資產價格反映未來經濟環境、企業盈利及物業租值。過去幾年,美元兌主要貨幣明顯轉強,美匯指數向100點邁進。美元轉 強,內地訪港遊客減少,零售業萎縮,都預兆投資環境轉差。雖然投資者在投資時要向前看,但過去歷史數據亦有一定參考作用,能夠幫助投資者趨吉避凶。 2015年屬羊年,筆者的辦公室內便貼上「不做羊牯」的揮春,目的是提醒自己及學員千萬不要高追,成為羊牯。2015年初,筆者根據過去50年數據,指出 股市和樓市很大機會見頂,估計上半年升勢會持續,但到第四季當美國加息,內地經濟數據差劣時,便屬高危,很大機會見頂後大幅回落。結果未到第四季,股市已 大幅回落。過去50年,若不計1997年,恒指大約每七年創新高後回落,包括1965年、1973年、1981年、1987年、1994年、2000年及 2007年,故此2015年很大機會再創新高。2015年4月,恒指見28,588點全年高位,並未超越2007年的31,958點。但若以恒指股息累計 指數計算,即是把過去七年所派的股息計算在內,股市其實是創出新高。自從2006年9月恒指加入國企股(H股)後,已嚴重扭曲恒指的參考價值。大型國企股 市盈率(PE)特別低,派息特別高,每次派息股價除淨後,便大幅拖低恒指,方便期指炒家沽空獲利。
至於樓市表現,往往走在股 市之後。股市見頂後不久,樓市便會見頂;同樣當股市大幅回落,樓市之後亦會顯著下調。2015年4月恒指衝上28,000點後,不少投資者趁高沽貨獲利, 將資金投入樓市,樓價節節上升,在9月創出新高。到7月股市開始大幅回落,加上人民幣在8月突然大幅貶值,不少投資者走避不及,需要賣樓贖身,樓價於是顯 著回落,個別地區下調幅度超過10%。根據歷史資料,樓市分別在1964年、1981年及1997年創出新高,之後大幅回落,歷時三至六年。對上三次樓市 高位,相隔十六至十七年,故此過去兩年,本地樓市一直處於危險邊際,買家必須小心謹慎,避免摸頂入市,在高價接火棒。根據謝賢程提供的資料,1981年中 小型住宅平均呎價(建築面積)1,058元,以當時每月家庭收入中位數3,080元計算,只可購買2.91呎樓面。1997年樓市見頂時,以每月家庭收入 中位數18,300元,平均呎價(參考美聯樓價走勢)6,170元推算,只可購買2.96呎樓面。到2015年8月,每月家庭收入中位數為25,000 元,平均呎價8,740元,只可購買2.86呎樓面。樓市爆煲明顯有跡可尋,每次高位時,家庭收入不足以購買3呎樓面。香港人喜愛短線炒賣,容易受市場氣 氛影響而摸頂入市,2015年股樓齊齊見頂回落,不少人接下火棒,只能怪自己沒有吸取歷史教訓,盲目相信樓市領先經濟和股市的說法。
林本利曾任教於理工大學,現為專欄作家及教育中心校監(http://www.livingword.edu.hk)作者網誌 - http://lampunlee.blogspot.com
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特首梁振英早前接受《南華早報》專訪,指摘領展忽略其獨特的社會責任,公司高層薪酬不應與租金升幅掛鈎。倘若特首梁振英及近月搶購領展的小股民願意花多些時間去閱讀領展的年報,才發表評論和進行認購,相信特首的評論會更具說服力,小股民亦更了解公司的領導層在過去幾年的所作所為。 小投資者(包括筆者)過去認購領展,主要貪其高息,收租業務穩定增長,並非期望股價大上大落,管理層運用財技去增加短期利潤。過去領展派息維持4至5釐,加上每年租金按通脹或市場狀況合理地調升,以及透過翻新商場,改善營運效率,每年投資回報可望達到10%,值得長線持有。小投資者不希望管理層大幅加租,影響基層市民生活,忘記向社福機構及弱勢社群提供租金優惠的承諾;亦不希望出現「領展霸權」,導致政府出手(或出口)干預。更不希望見到一小撮董事及管理高層,千方百計推高股價,然後透過出售股份獲取巨利,就像2000年電盈收購香港電訊的例子。領展(前稱領匯)在2005年11月上市,當時公司的主席是鄭明訓,行政總裁是蘇慶和,二人不時被公屋居民及傳媒責難,指摘公司加租幅度過高,影響商販生計。但相對於近年的公司主席、董事及管理層,當日領匯的領導層已算克制,加租幅度低於其他私營商場及停車場的水平,主席酬金不過一年100萬元,行政總裁600多萬元,十多名董事合共收取1,100多萬元酬金,當中包括蘇慶和(亦是唯一的董事)可以分到百多萬元與表現相關的非固定薪酬。 可能蘇慶和不夠進取,他於2007年離任。同年領展引入長期獎勵計劃,有效期由2007年起計為期10年,向董事及管理層授出基金單位及認購權。可發行基金單位數目佔基金單位發行總量的10%,相等於超過2億個單位。根據領展年報資料,自2008年4月起至2016年3月,一眾董事在長期獎勵計劃下已取得近2億元的基金單位得益。仍未歸屬的基金單位數目合共400多萬個,總值超過2億元。因此,梁特首所說領展高層的薪酬不應與租金升幅掛鈎,其實是搞錯事實。事實是領展董事及管理高層現時的薪酬很大比例是與公司股價(即基金單位價格)升幅掛鈎,股價升得愈高,他們在獎勵計劃下的得益便愈大;若然股價低沉,出售單位的得益便減少,難怪領展歡迎政府回購。有了如此的長期獎勵計劃,一眾董事和管理層的表現自然脫胎換骨。為了刺激股價上升,加租只是基本工夫,其他刺激股價方法包括在香港及內地收購投資物業,投地參與地產發展業務,外判管理,分拆商場及車位獲取一次過特殊盈利,以及透過物業重估,令賬面利潤上升至超過100億元,甚至200億元。管理層舉債百億元進行收購,甚至花費30多億元回購及註銷股份,目的顯然是刺激股價上升。事實上,若然扣除上述「特殊盈利」,領展每年的實際利潤及可分派金額只有40多億元。公司的存款及現金大幅流失,由30多億元跌至今年3月底只剩得4億多元;到近月,又巧立名目發債集資近40億元。近年領展的董事酬金大幅颷升,剛退任的主席蘇兆明一年酬金高達550多萬元,行政總裁王國龍更誇張至一年賺超過4,000萬元,個別董事為其他上市公司(包括新鴻基)服務,一年不過收30至40萬元,但為領展服務,一年開10多次會,竟然可以收取超過200萬元。十多名董事,齊齊分豬肉,一年合共取走7,000多萬元,是2007年的七倍,酬金完全與業績不相稱,全無羞恥之心,實在令人反感。 林本利曾任教於理工大學,現為專欄作家及教育中心校監(http://www.livingword.edu.hk)作者網誌 - http://www.lampunlee.blogspot.com |
筆者上期發表的文章,指在強積金制度下,港股基金全部跑輸大市一大截。預備這篇文章後不久,晨星(Morningstar)在網站上載截至今年九月,強積金各類基金的表現,讓打工仔可以見到基金經理的中長期表現。 由去年九月底至今年九月底,過去一年強積金制度下共有59隻港股基金,當中15隻是追蹤恒生指數的恒指基金,投資回報由13.60%至14.57%。另外三隻追蹤MSCI香港指數的基金,錄得14.07%至14.28%的回報。扣除這18隻指數基金,餘下41隻港股基金,全部跑輸大市。 最差一隻的投資回報只得3.66%,跑輸恒指基金超過10%;但該基金的總開支比率卻高達2.11%,僅次於另一隻收取2.16%。投資表現最佳的一隻主動型基金一年回報為13.58%,但仍然低於表現最差的一隻恒指基金(錄得13.60%回報)。 去年九月底,恒指收報20,846點,到今年九月底,升至23,297點;同期盈富基金由21.6元升至24.0元,連同過去一年股息0.79元,投資回報共14.77%,這還未計算把股息再投資的回報。因此,即使扣除買入盈富基金的少許交易費用,買盈富基金的回報依然一枝獨秀,勝過所有港股基金。 過去一年,港股從低位反彈,故此打工仔可以享受雙位數字的投資回報。然而,若以三年,或者更長的時間去計算,港股基金的回報便大幅下滑。資料顯示過去三年,共有54隻港股基金,當中12隻屬恒指基金,平均每年回報只得2.64%至3.32%,表現不單低於同期每年平均3.8%的通脹率,還低於過去三年恒指每年平均3.7%的股息率。 另外三隻追蹤MSCI香港指數的基金,錄得3.01%至3.13%的回報,同樣低於同期通脹率和股息率。餘下39隻港股基金,只有4隻跑贏大市,其餘35隻,即約九成,跑輸大市。表現最佳一隻的投資回報是3.93%,只略高於同期盈富基金3.79%的回報。若以2011年9月底至今年9月底過去五年的表現作比較,港股基金的表現相對較好。主要原因是2011年9月底恒指收報17,989點,到今年九月底升至23,297點,故此7隻恒指基金錄得7.88%至8.54%的回報,高於同期3.9%的通脹率。其餘37隻基金,同樣只得4隻跑贏大市,表現最佳的一隻取得9%回報,只略高於同期盈富基金8.83%的回報。若然由2000年12月1日正式推行強積金計算(當日恒指收報14,441點),恒指基金平均每年回報接近5%(盈富則超過5%),高於同期每年平均1.8%的通脹率。因此,認購盈富基金,長期投資回報理應高於通脹率超過1%,因為單計股息每年已有3厘至4厘,實在毋須浪費金錢去認購那些十居其九跑輸大市的基金(跑贏也相差不超過0.2%)。資料顯示滙豐及恒生提供的恒指基金,表現一直最佳,相信這是由於基金規模較大,可以有效分攤成本。由此可見,若然廢除強積金,由政府設立公共年金計劃,打工仔每月供款全部用作認購盈富基金,理應可以保證每年投資回報為通脹加1%。這除了可以節省過百億元管理費及行政開支(包括積金局)外,還可以幫助推高恒指,提升回報,實在一舉兩得。 林本利 曾任教於理工大學,現為專欄作家及教育中心校監(http://www.livingword.edu.hk) 作者網誌 - http://lampunlee.blogspot.com | ||||
每經影視記者 李菲菲
每經影視編輯 溫夢華
兩年前的5月,一場醫藥峰會差點讓魔都的交通癱瘓,一個個身價過億的大佬在路邊淋雨等車。
兩年後的6月,一場影視論壇在魔都的燥熱中即將召開,更多身價更高的大佬將頂著烈日前來。
其實他們離你很近。你熟悉的明星,你青睞的偶像,都是他們影片的主人公。你喜歡的電影片頭,都印有他們的名字。
但他們又離你很遠。每年百億票房,大多由他們出品的影片貢獻。在他們身後,是一家家市值百億的企業,他們經營的上市公司市值累計超1700億元。
你可以詢問他們關於電影的故事,你可以咨詢他們股票的漲跌,你可以和他們一起把脈中國影視的未來。
他們都在這兒,就等你了。
▲6月18日13:20分,由上海電影集團、上海國際電影節和每日經濟新聞聯合主辦的“中國影視領袖峰會”將在上海電影五號攝影棚與你不見不散(圖/每經影視)
5家第一梯隊影視上市公司掌門人坐鎮
1.75%、2.09%、2.56%、3.17%、6.94%(漲幅由低至高排列),今日15時收盤,5家影視公司齊齊報漲,全線飄紅。
95.7億、227億、243億、472億、706億(市值由低至高排列),截至今日15時收盤,上述五家公司的市值總額超1743億元。
A股第一家上市的影視公司——華誼兄弟;連續三年出品電影票房排名第一的民營影視公司——光線傳媒;拍出第一部電影的——上海電影;傳媒市值第一股——萬達電影;最早布局影遊聯動的——完美世界。
上海電影集團董事長任仲倫、華誼兄弟CEO王中磊、光線傳媒董事長王長田、完美世界總裁廉潔、萬達電影總裁曾茂軍,5家第一梯隊影視上市公司掌舵者都來了。
▲“中國影視領袖峰會”論壇嘉賓(圖/每經影視)
這場能邀來5位大咖的論壇由上海電影集團、上海國際電影節、每日經濟新聞聯合主辦,6月18日13:20,影視大佬將齊齊坐鎮“中國影視領袖峰會”。
自2009年華誼兄弟登陸資本市場,標誌著電影投融資被正式納入金融體系,二級市場成為影視公司融資的“主戰場”。
萬達影視註入萬達電影的進程如何?光線系控股的貓眼是否在獨立IPO?完美世界將如何和環球影業合作?“中國影視領袖峰會”將為大家一一解答。
除此之外,邵氏兄弟控股有限公司執行董事姜偉、大地影院集團總經理於欣、著名導演賈樟柯亦將參與本次“中國影視領袖峰會”,一同把脈中國電影的未來。
金融大佬解密影視投資前景
過去的2016年,全國票房突破440億元,上市影視公司出品影片占院線電影90%以上。然而票房的高歌猛進,卻未能持續燃燒起資本對傳媒股的熱情。
Choice數據顯示,文化傳媒板塊是2016年跌幅最大的板塊,截至2016年12月30日(周五)收盤,申萬一級行業中,傳媒板塊以32.39%的跌幅位居第一。而2015年傳媒板塊還以172.71%的漲幅領跑大盤。
從漲幅第一到跌幅第一,不過一年時間,傳媒板塊似乎是冰火兩重天。
傳媒股該不該買?目前的估值是否存在泡沫?傳媒行業還有怎樣的上漲空間?
除了一眾影視大佬外,本次“中國影視領袖峰會”還邀來多位投資界大咖——IDG資本全球董事長熊曉鴿、弘毅投資董事總經理崔誌芳以及國家新聞出版廣電總局副局長、黨組成員,電影局局長、分黨組書記張宏森將詳細為大家解析政策收緊下,傳媒影視股的未來。
不管你是想看好電影,還是想買成長性強的傳媒股,本次“中國影視領袖峰會”均有你想要的,6月18日13:20分,上海,我們不見不散。
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