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【90後CEO】SegmentFault創始人高陽：輟學後帶著500元北漂，4年建成國內最大開發者問答社區

http://newshtml.iheima.com/2014/0804/144658.html

7月19日，「騰訊產品家沙龍：90後企業家專場」在北京舉行，本文是SegmentFault CEO高陽的分享內容。

高陽出生於1990年青年節，是一個拒絕「填鴨式」的高三和放棄高等教育的「喪心病狂」的90後。懷著對互聯網的憧憬，這個帶著500元北漂的少年，用4年時間成為國內最大的開發者問答社區SegmentFault聯合創始人兼CEO，組織了中國最大的黑客馬拉松。

當一個人前進的動力是源自天性中的好奇心，而非現實社會的功利因素。憑藉這份好奇心賦予的幸運，從進入互聯網之初就一直踩著浪尖前行，趕上了社交遊戲和科技媒體崛起的兩撥浪潮，成為中國最大的黑客馬拉松組織者，創立中國最大的開發者問答社區網站。他所走的路，和感知到的世界，會和常人有多大不同?

以下為高陽的講話全文：

越來越多的人開始關注90後，我想把自己當成一款「90後產品」剖析一下。站在這個台上，和四位人生非常精彩的同齡人人一起演講，這種經歷於我而言意義非凡。我們的共同點就是都走了一條很少有人走的路，並從零開始一步步走上來。

一、身上還剩不到一千塊錢，買票隻身闖北京

說實話，放棄高等教育並不是因為腦子不夠用，恰恰相反，高三這年，我開始大量接觸互聯網。從初中就常常翻我哥買的電腦報合集，對計算機異常感興趣。看了非常多的黑客雜誌，我極其崇拜黑客的無所不能，彼時我心裡慢慢埋下一顆種子，我要通過互聯網，去探索外面這個全新的世界。

高三那段迷茫期裡，我晚上翻院牆到校外上網，通過QQ和陌生人聊天，我喜歡這種和外部世界連接的感覺。高三上學期，我在《電腦報》上看到王興的故事，立馬註冊了一個校內網賬號，加了好多大學生，甚至還加了很多校內的員工。當時校內正好要推高中市場，問我是否願意幫忙，我自然求之不得，貼海報、拉註冊、賣T恤什麼活都干，線上線下非常活躍，好多人甚至以為我是校內的正式員工。我所有的原始人脈都是在校內網上開始的。所以現在大家知道的互聯網公司裡，絕對有我一個好哥們在那裡工作。這種人脈對我的幫助影響深遠。

高考時，我大概是SNS史上第一人拿著手機在校內直播高考實況。所以，我的第一次高考失敗了。

無學可讀的我，為了能每天對著一台電腦，我去了一家物流公司工作。這一年的時間，我在SNS上去接觸不同的人，也一直不斷地在寫獨立博客。我是國內接觸SNS最早的人之一，QQ空間、校內、海內、飯否，還有國外的Twitter、Facebook，每天打開電腦都是全球海量鋪面而來的信息。

在物流公司做了一年左右以後，我靈機一動，想去大學看看，究竟大學是什麼樣子。於是我參加成人高考，考了一個學校，在那裡呆了三個月左右，發現大學生們真的不是在學習。

苦逼如我，在校內網上發了條狀態，說我要找份工作。

幸運的是，知名獨立博客作者郭啟睿，給了我這樣一個機會，他在北京做社交遊戲創業，感覺我在網上特活躍，而他正好缺一個運營的人。有機會能真正接觸到互聯網，我內心非常激動。那是2009年寒假，我身上還剩不到一千塊錢，就馬上買張票隻身闖北京，以第7個人的身份加入了他的公司。

在北京不到一個月，我就確定我要退學，我要待在北京。

自此，我徹底跟國內的高等教育絕緣。

二、不斷地嘗試去選擇自己的位置

其實坦白說，剛加入朋友公司時，並不知道運營要做什麼，對社交遊戲也僅有個概念而已。於是每天拚命學習，瞭解社交遊戲，以及互聯網上各種有意思的東西。郭啟睿非常信任我，時常給我許多指導。幸運的是，這家初創公司正好趕上社交遊戲爆發期，員工從我去時的7個人，發展到離開時的60個人;資金從原來的幾萬塊，到年流水1億人民幣，全球範圍內用戶到了千萬。

那是我第一次感受到了互聯網初創公司的力量。

之後的4年裡，我經歷了四個公司，其中兩個是創業公司。到2012年6月，我想我應該從「創業大學」畢業了，創業這件事也一直在醞釀中。我很瞭解自己，我不是某個領域的專家，而是整合型人才，所以我更在乎團隊，必須找到某個領域的專家才能做出事情來。恰好在那個時間我遇見了我的兩個合夥人。

我認為不管做什麼事情，最終都會歸結到人。現在我也會經常接觸到一些大一大二的學生，從他們身上，我只看到兩個字，迷茫。這或許是就是為什麼那麼多學生去打遊戲，因為他們沒事幹，他們要找到自己的存在感。當你不知道做什麼的時候，如果你想去改變，可以看一下我，我那四年就是在不斷地嘗試去選擇自己的位置。

程序員是互聯網的第一生產力，這群人的創造力和活力如果釋放出來，互聯網產業會發展得很好，硅谷許多很牛的公司都是技術背景的人創業做成的。如果程序員都苦逼，一到30歲都不寫代碼了，誰來做出更有價值的東西呢?互聯網領域程序員這個群體是不可或缺的，SegmentFault只要能服務好這群人，並把它們聚集起來，就是有價值的。想清楚了這一點，5月份我和我的聯合創始人們全部離職，6月份大家一起到杭州開始全職做這個社區。

三、一不小心成了中國Hackathon第一人

我們團隊幾個人都是第一次創業，一開始很激動，但第一個月就遇到了問題。大家從有工作，到自己帶著自己做，需要經歷一個心態上的轉變。社區過了一開始的關注期，增長沒有想像中那樣快。那段時間我一下感覺沒事做了，狀態非常糟糕。其他人可以寫代碼，而我只能做一些基礎的運營工作，很難一下子見到成效。工作之餘看了不少和編程相關的書：《黑客與畫家》、《Rework》、《Unix編程藝術》、《浪潮之巔》等，也意識到技術社區沒法那麼快成長，需要付出時間和耐心去經營，於是開始踏踏實實地做微博運營和線下沙龍。

線下沙龍接觸到真實的用戶，瞭解了他們的需求，但仍舊沒找到真正讓公司上正軌的路。2012年11月，我們中午吃飯的時候頭腦風暴，說要做一次特別的線下活動。正好時間接近傳說中的世界末日，於是拍板做一場Hackathon(黑客馬拉松)，主題就是世界末日前的挑戰。第二天我就去了北京，因為原先做社交遊戲的積累，我在兩週時間內把國內大部分的開放平台的合作談了下來。

活動報名出乎意料的火爆，一開始預計的120個名額很快報滿，於是又把規模擴大到150人。除了杭州本地的程序員，還有來自青島、鄭州、上海的朋友。活動當天，加上各大開放平台的負責人，和投資人嘉賓，參加人數達到200人。

大家都知道有黑客馬拉松這樣的編程活動，但國內卻沒有人真正推動這件事。我們3人的小團隊，是因為喜歡才做這件事情，在短短一個月內，一不小心把它做成了全國第一。成功組織了這樣一場效果超乎預期的黑客馬拉松，一下子打響了自己的名號，贏得了國內一些大的開放平台對SegmentFault社區的認可，我們自己也有了信心。

第一次黑客馬拉松的成功，讓我們一下子打開了思路，並且奠定了商業合作的信任基礎。2013年7月，我們攜手InfoQ，在北京、武漢、成都、台北、新加坡，幫百度舉辦了亞洲規模最大的編程馬拉松。從沒賺過錢，到一下子有了幾十萬的收入，算是真正上道了。

四、堅持是我們真正牛逼的地方

創業中最大的困難有兩個，第一是從沒創業到邁出創業這一步，如何渡過創業迷茫期。第二是在快沒錢但還沒找到商業模式的狀態下，如何能堅持你的目標。

黑客馬拉松和沙龍不一樣，它需要兩天時間，需要人們的深度參與。可能原先完全不認識的人，湊在一塊去開發一個全新的東西，很容易激發出一些新的靈感。很多人說我們Hackathon做的特別牛，但說實話，Hackathon真的是我們的副業，我們真正牛逼的地方還是在我們的線上社區。如果沒有線上社區的強大號召力，我們的Hackothon可能也做不起來。

我個人很看好UGC能力特別強的垂直社區，比如豆瓣、果殼、知乎。首先是看好UGC，中國20%的用戶在貢獻內容，其他更多人再看，但20%的用戶貢獻出來的內容大部分都是有價值的。其次我看好開發者這個人群，我們剛開始是兼職做Segment Fault這個開發者社區，做了四五個月，自然增長到兩千個用戶，這兩千用戶最早是從百度和阿里的內網推起來的。

SegmentFault給他們提供一個解決問題的平台，比如程序員寫代碼遇到問題，自己解決不了，如果上SegmentFault來問，我們就會給他一個快速解決方案。所以我們最早是以問答的形式切入，後面又有高級用戶去分享自己的經驗。這也是我看好程序員這個群體的一點，他們更願意去分享，更有開源精神。

做垂直社區實際上是一件非常苦逼的事情，一開始跟我們做同類產品的可能有8到12家，其中最長的一家才做了八個月，因為它就像騰訊QQ一樣，一開始是不賺錢的。有些團隊的背景比我們還要牛逼，但我覺得我們牛逼的地方是我們比較能熬。我們堅持了下來，堅持了兩年，才能看到另外一個不同的風景。

五、把握住最年輕最有價值的開發者，就是把握住互聯網的未來

學編程的人都知道，Segment Fault在編程中是「段錯誤」的意思，C語言如果攜代碼寫錯就會這樣報錯。之所以選這個域名是因為，首先我們定位的人群比較精準，就是中國最年輕的開發者極客們;其次我們也是向國外一個非常火的網站Stock overflow致敬，它註冊用戶可能只有300萬，但是它的訪問量卻超過9000萬，是全球IT界最受歡迎的技術問答網站。

有些社區說自己有一千萬的開發者或用戶，有的說上百萬，但我們定位的是更為細分和集中的人群，我們想的是，把握住年輕有價值的開發者，就是把握住互聯網的未來。所以你能看到，我們現在是中國最大的年輕開發者極客社區。

這個年輕代表兩個意義，一是我們的用戶很年輕。從2012年6月份開始做，到現在2014年6月兩週年，我們累積了產不多超過20萬的用戶。我們對這個人群進行了一次統計和劃分，發現年齡最集中的人群是1994到1995年左右，也就是現在在讀大一大二的人。其次是1985年到1988年出生的人群，最小的甚至有小學五年級學寫代碼的。

這兩個人群有什麼樣的特徵呢?1985到1988年出生的人，大部分已經有一定的工作經驗，有一定的收入基礎，有經驗有夢想。他們不是代碼民工，我們更想把他稱之為代碼藝術家。他們想把自己的代碼做出一些新的東西，而不是從一個培訓學校出來這一個工作就算了。

就是針對這類人群，我們才做了中國最大的黑客馬拉松組織方。做過互聯網的人都知道，包括Facebook在內，很多互聯網公司每月都會搞一次Hack day，幾個組不同的人自由組隊，在24小時以內做出一個全新的東西出來。

這就是年輕的另一個意義，我們做的事情很年輕。黑客馬拉松，從2012年到現在，我們已經做了三十多場。我第一次參加黑客馬拉松的時候是2011年，還沒有出來創業，和幾個合夥人去感受一下。當時是一個國外公司第一次在中國辦活動，那個CEO說了一句話，說中國的開發者讓他很驚訝。他發現我們當時有兩三百人聚在一塊開發出三四十個作品，實際上是有意思的。從2011年開始，中國很多移動互聯網的東西實際在某些層面上比國外發展的要好的，比如微信、臉萌等。加拿大也有類似臉萌的應用，但一直沒火起來。

六、最後替90後說句公道話

相比70、80後，90後創業優勢體現在更瞭解自身，90後並非是跟大公司競爭用戶、贊助的資源，相反是讓其他90後更認可我們，自動靠攏並接受我們的文化。做選擇時不要顧及他人的目光，無須得到世人的理解，正如寫代碼時加註釋就是浪費生命。明確了目標和理想，我會一直在路上。

人們都說運氣很重要，我卻認為好的運氣是被好的心態吸引過來的。我的性格幫我帶來了許多好機會，聚攏了許多好玩的人。我就是一個大的連接點，把無數的點聚在一起，大家一起做一些有價值的事。我喜歡幫助別人，希望有一天能做天使投資，給創業初期的人指引和幫助，這是我的小夢想。

以下為「騰訊產品家」與高陽的Q&A：

創業時怎樣找到合作夥伴的?

高陽：我很早就有自己出來做的想法，所以不斷地在觀察其他人。我的幾個合夥人2008年左右就在社交網絡上有接觸，後來一起做項目，大家成為朋友。我的技術合夥人是我同事，我經常去他家蹭飯，聊得多了發現大家有同樣的想法，大家就走到一塊兒。

招新人的話我認為還是兩點，一是看創始團隊本身，二是看你做的事情。我們團隊比較年輕，做的事情也很新，容易吸引相似的人。

選擇風險投資機構時更看重哪方面?

高陽：我找投資人和找合夥人是一個概念，首先看價值觀是不是一樣，如果聊不到一塊兒，就沒有談下去的必要。

第二點是尊重與包容。我們幾個都是李豐投的，他曾經專門分析過我們這群人，雖然還是不太能理解，但他做事的方式體現出了尊重和包容。

你給投資人什麼呢?

高陽：幾年前大家通常認為，投資人是居高臨下的。但我們這代人認為，創業者和投資人是平等對話，大家相互尊重，所以我們也會尊重他們。而且可能因為90後創業還比較少，很多人搶著投，投資人有時反而有些弱勢。

怎樣尋找做下去的動力?

高陽：不斷地自我升級，自我提高。我現在就明顯的感覺到，現在的我和兩年前創業的我完全不一樣。我大概幾個月就會自我重構一遍，把原先的自己打敗、打死，建立一個全新的自我。

怎麼給自己開工資的?

高陽：我對這個看的比較開放，我自己的話，最開始因為是自己往項目上投錢，所以第一年是不拿工資的。後來賺了錢以後，象徵性的發幾千塊錢。現在拿到投資以後，我們創始人也就是搞定基本生活，重點還是放在我們做的事情上。

有什麼短板麼?

高陽：我正在嘗試去總結一種新的方法論，更適合自己的，因為之前的方式可能讓我付出了更多。現在要做的事情就是讓自己能空下來，給自己時間去思考。

PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=108089

高陽科技：隱形支付龍頭 業績迎來拐點

來源: http://www.guuzhang.com/portal.php?mod=view&aid=1348

本帖最後由 三杯茶 於 2015-2-9 11:03 編輯

高陽科技：隱形支付龍頭 業績迎來拐點


格隆序：
高陽科技本是去年格隆研究的“移動支付”四駕馬車中之一，也是今年我們整理的“珍珠白菜”系列中之一。我們原本希望推出的時間是年報風險釋放完畢，以及人民銀行對公司業務重新放開前後。但公司一個盈喜公告導致股價大漲，打亂了我們的計劃與節奏：而但凡有明顯股價異動的公司，即使有較大重估空間，我們也會選擇剔除。

盡管在海外市場呆了這麽多年，有些時候格隆其實還是不能理解市場的一些邏輯：就比如這次高陽科技盈喜，賣了那麽多百富環球的股票，盈喜幾乎100%是預料中的事，但沒有想到市場會有這麽沖動的反應。

但好在這個公司確實有明顯重估空間。因此，盡管公司股價有一定明顯異動，但還是有確定研究價值的，因此，還是提出，供大家研究。

我們對珍珠白菜系列的定義是：長期（一年內）價值低估50%以上（股價無明顯異動）。

Patrick Choi就職安信國際，對移動支付領域有這個市場最深入的研究，下面分享他對高陽科技的分析。


要點：
1、銀行卡收單市場前景廣闊。國內金融電子化保持快速增長，2008-13年中國銀行卡消費交易規模CAGR達52%。現時國內銀行卡受理端於商戶普及率僅約30%，大幅低於發達國家90-100%水平。我們相信未來i) 銀聯即將發布的新一輪費率調整方案為收單市場的繁榮與規範帶來促進、ii) 第二家銀聯的產生及Visa和Mastercard進入中國市場推動銀行卡加速普及、以及iii) 收單由一、二線城市向三、四線城市滲透，將推動未來3年國內銀行卡收單規模實現26% CAGR。值得註意的是，收單業務並非銀行的核心業務，隨著電子支付環境日益成熟，專業化的第三方支付機構將占據收單市場更大比重，2013年國內第三方支付占整體收單市場僅12.8%，較美國市場68.5%的水平仍存在巨大拓展空間。另一方面，隨著國內統一標準制定，受理環境改善，產業鏈各方積極投入，NFC移動支付業務將進入商用化歷史拐點，將為收單市場帶來新增長機遇。

2、隨行付將進入業績爆發期。高陽科技旗下的“隨行付”為國內第3大第三方線下收單支付企業，按2013年交易金額計市場份額為11%。隨行付在2014年3月及9月份央行對第三方支付行業的整頓下被勒令暫停在全國範圍接入新商戶及於5個省份退出業務。我們從各方渠道調研得知公司內部自我審查已接近完成，預期將於2015年1季度重新接入新商戶。我們預計隨行付POS終端接入數將從2014E的38萬臺分別同比增長90%/50%至2015E/16E的72/108萬臺，帶動全年流水從2014E的2,952億元人民幣分別同比增長108%/88%至6,130/11,547億元人民幣。此外，隨行付未來將通過存量商戶大數據切入互聯網金融業務，未來成長空間值得期待。

3、估值具備安全邊際。我們預計公司2014E-16E收入CAGR將達28%，其中來自收單業務占比將從2014E的27.4%大幅提升至2016E的65.3%。預計2014E-16E核心凈利潤CAGR將達722%。現時公司應占百富環球市值加手上凈現金已達每股1.69港元，約占股價90%，估值具備充足安全邊際。

高陽科技為中港上市公司中唯一一家具備性感的持續性收入模式的第三方線下收單支付龍頭企業。我們預期

i) 第三方支付政策重新放開
ii) 新商戶接入進度好於預期、以及
iii) 不斷改善的業績表現將為股價向上催化劑。

我們首予公司“買入”評級，以SOTP估值法給予公司目標價3.60港元。

風險提示：i)新業務執行風險；ii) 政策監管風險；iii) 收單業務增長慢於預期。


  
1. 銀行卡收單市場前景廣闊
國內金融電子化保持快速增長步伐，2008-13年中國銀行卡消費交易規模CAGR達52%，2013年達32萬億元人民幣。現時國內銀行卡受理端於商戶普及率僅約30%，大幅低於發達國家90-100%水平。我們相信未來i) 銀聯即將發布的新一輪費率調整方案為收單市場的繁榮與規範帶來促進、ii) 第二家銀聯的產生及Visa和Mastercard進入中國市場推動銀行卡加速普及、以及iii) 收單由一、二線城市向三、四線城市滲透，將推動未來3年國內銀行卡收單規模實現26% CAGR。值得註意的是，收單業務並非銀行的核心業務，隨著電子支付環境日益成熟，專業化的第三方支付機構將占據收單市場更大比重，2013年國內第三方支付占整體收單市場僅12.8%，較美國市場68.5%的水平仍存在巨大拓展空間。另一方面，隨著國內統一標準制定，受理環境改善，產業鏈各方積極投入，NFC移動支付業務將進入商用化歷史拐點，將為收單市場帶來新增長機遇。

1.1. 銀行卡收單市場規模2017E將達76萬億元人民幣
Ø   POS終端刷卡業務模式
持有收單牌照公司經營的是銷售點終端收單業務，即POS終端刷卡業務。銀行卡收單業務是指給金融支付企業通過各類POS終端以及自助終端等機具受理的銀行卡刷卡消費、公共事業繳費、信用卡還款、轉賬支付類交易金額的業務。

在POS終端刷卡支付中，主要參與者有持卡人、發卡行、商戶、收單行、清算與結算轉接機構。其中收單機構和發卡機構可以是銀行或第三方支付機構，而轉接機構則必須由銀聯來承擔：

1) 持卡人：持卡人是由銀行或發卡機構經過篩選，批淮給予一定信貸額度的持卡消費者。持卡人可使用信用卡從商家那兒購買物品或服務，或支付現金。持卡人每月需交付由發卡行發來的賬單。持卡人享有用卡的便利性以及實時信貸的優越性。

2)發卡行：持卡人的金融機構 (或稱為發行人或發卡方，因為不一定是銀行)。發卡行的責任是審核和批淮持卡人並發卡；接收與支付來自Visa或MasterCard的交易；對持卡人發放賬單及收款。發卡行也可以將信息處理與付款服務承包給第三方來操作。

3)商戶：也稱受卡商，即接受信用卡的商店。它們可以是任何經銷產品或服務的公司 (如零售商、飯店、航空公司、賓館、郵銷商、醫院、超級市場、快餐店、電影院等)，只要它們滿足一定的資格標準 (要求商戶具有良好的信譽並在財務上負責)。商戶與收單行簽有關於接收信用卡作為付款方式的文字合同，商戶要服從合同的條款。

4)收單行：它們招攬、審核、接數商戶進入銀行卡計劃。收單行與商戶在以下方面簽有文字合同：接收商戶的銷售票據；提供商戶信用卡的授權終端以及合同包括的支持服務；處理信用卡的交易。通常，收單行在處理信用卡的交易時，要向商戶收取一筆“商戶折扣”。目前，許多金融機構既是發卡行，也是收單行。作為發卡行，它們維護持卡人的關系；作為收單行，它們維護與商戶的關系。

5)銀聯：中國銀聯是中國銀行卡聯合組織，通過銀聯跨行交易清算系統，實現商業銀行系統間的互聯互通和資源共享，保證銀行卡跨行、跨地區和跨境的使用。中國銀聯已與境內外超過400家機構展開廣泛合作，全球銀聯發卡量超過38億張，銀聯網絡遍布中國城鄉，並已伸延至亞洲、歐洲、美洲、大洋洲、非洲等境外140多個國家和地區。

圖1：POS終端刷卡支付產業鏈



以手續費作為主要盈利來源。在POS終端刷卡支付消費時，用戶刷卡不需要付出任何額外成本，但商戶卻需要為每一筆刷卡消費付出手續費，手續費額度一般與行業有關。央行頒布的“特約商戶手續費慣例表”中規定了手續費收取標準，收單手續費根據行業不同變化，區間在0.38%-1.25%之間。





手續費按7:2:1比例進行分配。這筆從商家收取的手續費，主要由發卡行、收單機構和銀聯進行分成，2003年央行頒布的“中國銀聯入網機構銀行卡跨行交易收益分配辦法”規定，每筆收單交易的結算手續費根據“7：2：1“的比例進行分配，即發卡行收取70%，收單機構收取20%，清算機構 (即銀聯) 收取10%。


圖2：中國銀行卡手續費分配




Ø   銀行卡收單市場潛力巨大
國內金融電子化保持快速增長步伐，2008-13年中國銀行卡消費交易規模CAGR達52%，2013年達32萬億元人民幣。現時國內銀行卡受理端於商戶普及率僅約30%，大幅低於發達國家90-100%水平。從另一角度看，國內POS機滲透率僅約3臺/1,000人，相較新興及成熟市場分別9及23臺/1,000人仍存在廣闊發展空間。我們相信未來i) 銀聯即將發布的新一輪費率調整方案為收單市場的繁榮與規範帶來促進、ii) 第二家銀聯的產生及Visa和Mastercard進入中國市場推動銀行卡加速普及、以及iii) 收單由一、二線城市向三、四線城市滲透，將推動未來3年國內銀行卡收單規模實現26% CAGR。

圖3：中國POS終端保有量2002-2013年CAGR達40%







1.2. 第三方支付將在銀行收單中占據更高比重
第三方支付是現代金融服務業的重要組成部份。所謂第三方支付，就是和商家所在國家及國外各大銀行簽約、並具備一定實力和信譽保障的第三方獨立機構提供的交易支持平臺。在通過第三方支付平臺的交易中，買方選購商品後，使用第三方平臺進行貨款支付，例如線下的第三方POS收單機購和線上的互聯網支付平臺。在資質方面，2014年7月中國人民銀行公布了第7批19家企業獲得第三方支付牌照，至此第三方支付牌照企業已達到269家。


Ø   傳統支付仍占主要地位
2013年傳統線下收單業務交易規模依然占第三方支付交易額絕大部份，占比59.9%；傳統互聯網支付占比進一步擴大至31.2%。2013年移動支付進入爆發增長階段，從1.2%提升至7.1%，其中移動互聯網支付占比從51.7%提升至93.1%。

綜合來看，傳統支付業務占比雖然正在下降，但依然占據主要地位，而且傳統互聯網支付占比不斷提升。預計移動支付占比將不斷提升，主要得益於移動互聯網支付、及近端支付的不斷發展。

從第三方支付的歷史發展可以看出，最先開始發展的是線下刷卡支付；隨著電子商務崛起，互聯網支付開始快速發展，在智能手機興起後，傳統互聯網支付逐漸自然過渡到移動互聯網支付，近端支付也逐步開始發展。



按照支付場景的不同，第三方支付可分為線上支付和線下支付兩種：i) 線上支付也可稱為網絡支付，它是通過第三方提供的與銀行之間的支付接口進行的實時支付方式，客戶和商家之間可采用網銀、第三方帳戶等多種電子支付方式進行網上支付。線上支付一般是通過第三方支付平臺實現的，因此第三方支付平臺占據主導地位，包括互聯網支付及移動互聯網支付。ii) 線下支付的具體形式包括現金支付、票據支付、刷卡支付、短信支付、近端支付、二維碼支付等。線上下支付市場中，銀聯、銀行占據主導地位，第三方支付主要是參與線下銀行卡收單業務和預付卡發行與受理業務，而二維碼支付的發展可能為線下支付帶來變量。

按照支付媒介的不同，第三方支付可分為傳統支付和移動支付：

i) 移動支付是用戶使用其移動終端對所消費的商品或服務進行賬務支付的一種支付方式。單位或個人通過移動設備、互聯網或者近距離傳感直接或間接向銀行金融機構發送支付指令產生貨幣支付與資金轉移行為，從而實現移動支付功能。移動支付主要分為短信支付、移動互聯網支付和近端支付。

ii) 傳統支付包括刷卡支付、傳統互聯網支付等。按照“線下/線上+傳統/移動”的分類方式可將第三方支付劃分為4個細分市場：傳統線下支付市場、傳統互聯網支付市場、移動互聯網支付市場、移動線下支付市場。其中移動支付包括移動互聯網支付市場和移動線下支付市場，而移動線下支付目前主要包括以運營商、銀聯為主導的NFC近端支付及二維碼支付等。

線下支付市場規模巨大且產業鏈盈利模式清晰。根據艾瑞咨詢數據，國內2013年第三方線下收單支付市場交易總規模達10.3萬億元人民幣，同比增長22.9%，市場規模巨大。目前銀行卡規模仍持續增長，銀行卡消費滲透深度仍有提升空間。未來第三方線下收單支付業務仍將維持平穩發展，預計2017E國內相關交易規模將達31萬億元人民幣，2014E-17E CAGR將達34.6%。


銀聯優勢明顯，領先地位暫時無法撼動。在當前的分成模式下，銀聯可以毫不費力地拿到10%的分成。銀聯作為中國的銀行卡組織，本身與第三方支付公司在收單市場上並不存在直接競爭關系；但銀聯還成立了銀聯商務公司參與收單行的競爭。根據艾瑞咨詢數據可以得知銀聯商務的POS收單市場終端保有量占比達39.4%，除了商業銀行占比的44.8%外，占據第三方支付的比例超過70%，其他第三方支付機構的終端僅占15.9%。因此線上下POS支付市場，銀聯扮演了雙重角色，作為銀行卡聯盟，其是政策標準的制定者，而其又通過銀聯商務參與競爭，這種亦官亦商的身份，使得銀聯在POS支付市占據絕對優勢地位。

Ø   第三方支付線下收單企業將乘勢發力
在2002年中國銀聯成立時，國內電子支付市場剛剛起步，各大傳統商業銀行開展收單業務以協助行業發展。但其實傳統的存、貸、匯業務才是商業銀行的主營業務，收單業務並非銀行的核心業務，而主要是為了獲取商戶存款，小微商戶的貢獻度較低。根據我們觀察美國的銀行卡收單市場演進過程，在1989-2004年，約有50家商業銀行退出收單行業。2013年美國銀行卡線下收單交易規模達4.2萬億美元，Top10中有6家皆為第三方支付企業。現時第三方支付企業已成為美國銀行卡收單市場主力，2013合共占68.5%交易份額，而在國內銀行卡收單市場第三方支付企業份額僅為12.8%，未來發展空間仍然巨大。我們相信未來銀行卡收單業務在結合互聯網、電子商務、金融產品、金融理財等發展方向，將具備巨大的挖掘空間和橫向拓展價值，各第三方支付企業在民企的靈活激勵機制下將不斷在網絡信息化、市場營銷、商業運作模式、技術產品研發及售後服務上進行創新，在國內收單市場上將占據更大份額。






1.3. NFC移動支付將成為收單市場新蛋糕
隨著國內統一標準制定，受理環境改善，產業鏈各方積極投入，NFC移動支付業務將進入商用化歷史拐點，將為收單機構新增長機遇。雖然現時互聯網支付占據移動支付較大份額，但相信隨著短信支付占比越來越少，近端支付占比相應增加，未來將進一步替代線上支付。移動支付已經逐步完成從線下的短信支付轉變為現在的線上互聯網支付，預期未來移動支付將向線下延伸，近端支付將協助完成O2O支付閉環。艾瑞咨詢數據顯示，2014年中國移動支付用戶最常使用的是移動線上支付，但是2015年最期待的支付方式卻是近場刷手機支付，這也說明了中國移動支付用戶逐步希望通過移動線下支付的方式來完成支付。預計國內第三方移動支付市場交易規模2014E-17E CAGR將達59.5%。


移動支付將助力O2O完成閉環。O2O即Online to Offline，或Offline To Online，即將線下商務機會與互聯網結合在一起，讓互聯網成為線下交易的前臺，而O2O一般是通過線下來完成支付，當可以使用移動端來完成近場支付時，可以為消費者帶來更大的便利性。隨著互聯網上本地化電子商務的發展，信息與實物之間、線上與線下之間的聯系變得更加緊密。O2O行業也被普遍認為是下一個萬億元人民幣規模的市場，O2O市場的投資熱度不減，市場參與者層面，三大互聯網巨頭大力布局，推動中國O2O市場整體發展，線下商家網絡意識加強，紛紛試水O2O營銷。作為O2O閉環的落腳點，移動支付的競爭正從線上轉移到線下。



2.隨行付將進入業績爆發期
高陽科技旗下的“隨行付”為國內第3大第三方線下收單支付企業，按2013年交易金額計市場份額為11%。隨行付在2014年3月及9月份央行對第三方支付行業的整頓下被勒令暫停在全國範圍接入新商戶及於5個省份退出業務。我們從各方渠道調研得知公司內部自我審查已接近完成，預期將於2015年1季度重新接入新商戶。我們預計隨行付POS終端接入數將從2014E的38萬臺分別同比增長90%/50%至2015E/16E的72/108萬臺，帶動全年流水從2014E的2,952億元人民幣分別同比增長108%/88%至6,130/11,547億元人民幣。此外，隨行付未來將通過存量商戶大數據切入互聯網金融業務，未來成長空間值得期待。

2.1. 高陽科技四大業務板塊
高陽科技成立於2000年，總部設於北京，為國內領先IT及支付系統整體方案提供商，主要客戶為各大商業銀行、電信運營商及電力企業。公司旗下業務可分為4大板塊，包括i)線下收單、ii) 芯片業務、iii)行業解決方案、及iv) 電子支付(EFT-POS) 終端：

i)    線下收單 (公司持股80%)：為公司未來主打業務 (預計占公司2014E收入27.4%)，通過旗下子公司“隨行付”從事第三方支付業務，現時已具備線下收單、互聯網收單及移動支付資質；

ii)   芯片業務 (公司持股100%)：主要為POS終端供貨商提供磁頭加密芯片，目前正在向國密辦申請研制其他加密芯片，估計每年貢獻凈利潤約1,000萬港元；

iii)  行業解決方案 (公司持股100%)：為電信業、金融業、電網業提供解決方案、技術服務及運營合作；主要通過公司旗下3家子公司運營，包括1) 高陽金信 – 銀行核心系統供貨商、2) 高陽通聯 – 中移電商手機支付全網平臺唯一運營支撐商、以及3) 高陽聖思園 –中國移動IVR平臺唯一運營支撐商；此業務板塊特點為收入穩定，但成長性較低，預計每年貢獻凈利潤約3,000-4,000萬港元；公司旨在以成熟的IT業務能力孵化新項目，同時以能力入股其他創業項目，例如此前公司通過做技術服務入股互聯網金融企業玖富8%股權，並已於2H14E實現可觀資金回籠；

iv)  電子支付 (EFT-POS) 終端 (公司持股33%)：公司通過旗下全球第3大及全國最大POS終端方案供貨商百富環球 (0327.HK) 進入電子支付終端業務。我們預期1) Apple Pay推動全球NFC商用化提速，2)mPOS於全球微小商戶間快速推廣 (百富環球現時於歐洲多個國家、埃及、巴西等地區已取得大量訂單)，以及3)美國市場EMV遷移啟動新一輪替換周期將為百富環球毛利率更高的海外業務 (~50%V.S.國內業務毛利率~25-30%) 帶來快速增長機遇，我們預期海外業務收入2013-16E CAGR將達46.6%，至2016E占比46.9% (2013年：29%)。我們預計百富環球將為公司於2014E/15E分別貢獻應占聯營公司溢利1.16/1.52億港元 (同比增長25.4%/30.5%)。

公司收入2007-13年CAGR為8.8%，至2013年12.9億港元，其中電訊解決方案/金融解決方案/支付平臺解決方案/支付交易處理解決方案/電能計量產品/其他業務收入占比分別為15.3%/21%/7.9%/30.9%/24%/0.9%。在近年電表業務表現疲弱拖累下，公司於2011/12年分別錄得2.55/1.61億港元凈虧損，2013年凈利僅為3,005萬港元，2007-13年凈利潤CAGR為-26.1%。







2.2. 隨行付將成為主打業務
國內第三方線下收單支付領軍企業。我們相信公司旗下隨行付未來3-5年將成為繼EFT-POS終端方案業務後另一明星業務。隨行付成立於2011年7月，以收單交易額計為國內第3大第三方線下收單支付企業，2013年市場份額約11%。核心圑隊大部份來自高陽金信及高陽通聯，具備多年對商業銀行及電信運營商的IT系統服務及支付系統運營經驗。隨行付已於2012年6月獲得全國性銀行卡收單牌照，另於2013年7月取得互聯網支付及移動支付服務牌照。


主要采用直銷及代理服務商模式進攻市場。隨行付主要通過直銷及代理服務商來經營及維護商戶關系，分別約占公司每年POS終端新增接入量20%及80%。隨行付的直銷圑隊包括24個落地於全國各省會城市的分公司超過800人的銷售運營人員；直銷方式的好處是更直接了解商戶需求，加速新產品落地，以及更直接輔導管理服務商和合作夥伴。代理服務商方面則通過超過800名的服務商深入二、三線城市以及縣鄉開拓新興市場，現時共有超過4,000名的從業人員，為二、三線城市和縣鄉客戶服務。

打造產品及高效運營為核心競爭力。隨行付收單業務產品核心競爭力主要圍繞POS終端、賬戶管理及交易管理3大方面。i)POS終端方面，公司采用國內公認最大的POS終端供貨商百富環球的產品，其以可靠、安全和靈活著稱；另外，公司提供商戶選擇的POS終端款型豐富，可滿足各特定業務需求；公司亦提供T+0的POS終端快速安裝。ii) 賬戶管理方面，隨行付實施多賬戶以讓商戶更方面靈活的管理自己，包括收單賬戶、支付賬戶、理財賬戶、投資賬戶等；通過多個賬戶平臺，商戶可通過網絡、短信或POS終端查看及管理其賬戶；專屬賬戶可滿足不同行業商戶的個性化需求，例如連鎖商戶的總分賬戶，大市場的1+N賬戶等。iii)交易管理方面，隨行付提供靈活的交易結算和收費套餐選擇；而相關交易支付系統由高陽金信參與設計開發，按照商業銀行的同等安全級別搭建。

另一方面，隨行付通過高效運營以實現更低成本及更廣覆蓋：1) 統一的操作規範 – 標準動作有利於效率提高及經驗傳播；2) GIS可視化監控系統 – 終端屬地化管理、移機狀態可監控、交易狀態可預警；3) “雲終端”–  POS終端簽到時與後臺進行雲端交互，提示商戶風險信息；系統版本自動升級；4) 電子巡檢卡 –可根據運營經理持卡在終端上的簽到動作後臺自動生成巡檢報告；5) 商戶客戶端APP– 信息實時推送更新，降低客戶咨詢頻率；提供客戶資金分析表，有助商戶提高業績。



Ø   預料2015年1季度將可重新接入新商戶
央行於2014年實施嚴厲規管措施。2014為國內銀行卡收單市場風雲變幻的一年，在行業亂象包括信用卡套現、費率套現、信用卡預授權套現等風險事件頻發情況下，估計2013年整個銀行體系涉及的風險倘口達100億元人民幣，央行實施一系列措施對行業進行規管。在3月21日，一份標為“銀發(2014) 79號”的文件從央行流出，矛頭直指信用卡預授權套現黑洞；文件內容顯示，2014年4月1日起，央行將展開收單業務檢查工作，8家第三方支付機構在全國範圍內停止接入新商戶；此外，兩家銀聯系支付機構亦被要求自查。此後在9月10日下午，央行正式下發了針對4家第三方支付機構的處罰意見；要求其在一定的時間內，有序退出規定省市的現有收單業務，而所列省市之外的地區繼續停止發展新商戶，並對所有存量商戶和受理終端按規定進行全面清理。

預計隨行付將於1Q2015重新接入新商戶。隨行付在2014年3月及9月份央行對第三方支付行業的整頓下被勒令暫停在全國範圍接入新商戶及於5個省份 (吉林、遼連、浙江、福建及黑龍江) 退出業務。在以上事件影響下，隨行付日均流水從日常水平12-15億元人民幣下降至約8億元人民幣。然而，我們相信在各第三方支付機構逐步清理違規商戶及加強商戶接入審核流程後，央行將淮許其繼續接入新商戶。經審查後隨行付於1H2014違規商戶占比僅約7.4%，相較其他第三方支付機構13.4%-63.8%的比例為低。我們從各方渠道調研得知公司內部自我審查已接近完成，預期將於2015年1季度重新接入新商戶。

市場集中度將提升，進入強者恒強階段。我們認為不管是銀聯對收單市場的嚴厲整頓，還是央行對銀行卡收單市場的改革，都是為了該整個行業發展更加健康，更加有序。真正受影響的僅是那些依靠不正規的市場運作方式，或沒有成熟操作模式的支付企業，而多數較為正規的第三方支付企業 (如隨行付及通聯支付) 受到的沖擊微乎其微，並將趁此機會擴大市場份額。同時，收單市場的變局也給所有的第三方支付機構一個明顯信號、敲響了警鐘，傳統的收單市場運作模式並不足夠，只有具備核心競爭力的優勢企業才能化危機為機遇。我們相信未來支付將不再僅僅承擔原本單一的收付款功能，而是可以與財務管理、金融服務、營銷管理等各類應用場景進行叠加。在電子支付2.0時代，比拼的將是挖掘金礦的方法和速度，誰能捕獲用戶的深層次需求，叠加更多增值服務，誰將搶占市場先機，成為最終的嬴家。預計未來行業競爭格局將趨近美國市場 (Top10共占80%以上份額) 的集中度，進入強者恒強階段。





Ø   費率調整及清算市場引入競爭者將利好收單行業
POS費率統一將提升收單行業盈利能力。POS機行業亂象叢生的背後是利益的紛爭。2011年以前POS收單行業由銀行及銀聯商務壟斷，如今越來越多的第三方支付公司持牌合法運營，一方面有利於市場充份競爭，但另一方面POS終端收單是個相當特殊的行業，部份第三方支付公司為了搶占市場，發展代理商，甚至層層代理，導致一松就亂。尤其是費率套亂現象，即利用針對不同行業的費率，例如民生/一般/餐飲娛樂行業費率分別為0.38%/0.78%/1.25%，通過代理商與商戶利用Photoshop及假印蓋等方式更改工商登記及相關文件以套取費率差額。

針對前述亂象，我們從渠道調研得知央行有意未來取消采用不同行業不同的POS終端刷卡費率，將來將只有借記卡和信用卡之分，就發卡行及銀行卡組織將共同分別為信用卡/借記卡統一收取0.5%/0.1%費率，收單行部份將采用市場化價格機制。意味著發卡行/銀行卡組織/收單行的費率分配將從過往的7:1:2改為7:1:X (市場化浮動)。由於過往第三方線下收單支付企業平均凈收入約相等於銀行卡交易額1000分之1，在未來借記卡費率大幅下調至0.1% (國內現時流通銀行卡中9成皆為借記卡)，相對現時0.38~1.25%的費率大幅調低，未來第三方線下收單支付機構即使將應收費率提升至1000分之1.5-2的水平，總費率對商戶來講仍然十分吸引，但第三方線下收單支付企業的盈利能力將大幅度提升。

銀聯銀行卡清算壟斷地位結束將推動國內金融電子化步伐加快。目前中國銀聯是國內唯一的銀行卡交易轉接清算機構，但其壟斷地位即將面臨終結。按照世界貿易組織 (WTO) 的裁定，中國應該在2015年8月29日前開放人民幣轉接清算市場，即開放其他卡組織進入中國市場，意味國際巨頭Visa或MasterCard等將進入中國清算市場。另外在2014年10月29日，國務院召開常務會議，決定放開銀行卡清算市場，符合條件的內外資企業均可申請在國內設立銀行卡清算機構，市場傳聞支付寶及工商銀行皆有意切入清算市場。我們相信i) 新的銀行卡組織競爭者將為消費者提供更多的優惠及創新多元化的服務，ii) 在新的競爭環境下亦勢將導致清算相關費用下調以吸引商戶接入，將推動國內金融電子化步伐加快，第三方線下收單支付行業亦將大為受惠。

Ø   預計隨行付2014E-16E收入CAGR將達97.8%
高陽科技已於2014年1月授予隨行付4位主要高管約相等於行權後隨行付20%股權的認股權證，管理層激勵到位。我們預計隨行付POS終端接入數將從2014E的38萬臺分別同比增長90%/50%至2015E/16E的72/108萬臺，帶動全年流水從2014E的2,952億元人民幣分別同比增長108%/88%至6,130/11,547億元人民幣。以上將帶動隨行付2014E-16E收入CAGR達97.8%，至2016E的14.4億港元。



Ø   通過POS終端切入互聯網金融業務
國內小微企業存在巨大金融服務需求。國內小微企業數量龐大，截止2013年底，中國已經有5,558萬家小微企業，其中個體工商戶達4,424萬戶，其他小微企業1,134萬戶。現時小微企業已具備一定的經濟實力，為中國GDP貢獻占比約占四分之一。但我們觀察到目前這些小微企業獲取金融服務十分困難，全國約三分之一的小微企業有借款，但大部份都依賴於市場上的民間貸款渠道包括小額貸款及擔保公司等負擔年化25-50%或以上的高昂利息，能從銀行等傳統金融機構貸款的小微企業數目比例僅為11.9%。小微企業貸款需求十分旺盛，2013年中小學微企業借貸總額達19.91萬億元人民幣。

我們認為互聯網金融相對傳統金融的優勢包括i) 降低交易成本，從而為更多的小微、分散的商戶或個人提供金融服務、ii) 高效地完成風險評估與定價並實現最終交易、以及iii) 促進動態信息交流與傳遞以降低金融服務的信息不對稱。隨行付未來將通過其POS終端收單業務中獲取的小微商戶每日流水數據的天然優勢，透過一系列的小額貸款風控模型包括1) 針對性的客戶選擇；2) 模式創新－金融平臺與民間專家的組合；3) 便捷的還款方式；4) 立體化的6層風控體系；以及5) 全方位的透明展示，推出P2P貸款業務。我們估計產品初步設計貸款年期不超過1年，借款方年化利息成本約16-20%，投資方預期收益約8-12%，扣除擔保公司及渠道成本後公司約可獲得年化3-5%的中間收入。相關業務帶來的新增市場機會值得期待。





3. 預計2014E-16E凈利潤CAGR將達722%
我們預計公司2014E-16E收入CAGR將達28%，其中來自收單業務占比將從2014E的27.4%大幅提升至2016E的65.3%。預計2014E-16E核心凈利潤CAGR將達722%。現時公司應占百富環球市值加手上凈現金已達每股1.69港元，約占股價90%，估值具備充足安全邊際。





4. 估值以及同業估值比較
我們預期i) 第三方支付政策重新放開、ii) 新商戶接入進度好於預期、以及iii) 不斷改善的業績表現將為股價向上催化劑。我們首予公司“買入”評級，以SOTP估值法給予公司目標價3.60港元。








5.風險提示
i)       新業務執行風險；
ii)      政策監管風險；
iii)     收單業務增長慢於預期

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PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=131556

高陽科技（0818）清算放開將利好收單業務

來源: http://www.gelonghui.com/portal.php?mod=view&aid=2237

高陽科技（0818）清算放開將利好收單業務
作者：蔡偉鴻

報告摘要

銀聯壟斷終結。中國政府網於4 月22 日發布“國務院關於實施銀行卡結算機構淮入管理的決定”，自2015 年6 月1 日起，符合要求的機構可申請“銀行卡清算業務許可證”，在中國境內從事銀行卡結算。我們認為這意味著在中國清算市場一家獨大12 年的局面被打破，中國銀聯將告別壟斷時代。

外資及國內支付機構將搶占市場蛋糕。根據規定，申請成為銀行卡結算機構需要i) 註冊資本不低於10 億元人民幣；ii) 至少具有符合規定條件的持股20%以上的單一主要出資人，或者符合規定條件的合計持股25%以上的多個主要出資人；iii) 提出申請前應當連續從事銀行、支付或者清算等業務5 年以上。我們從行業渠道了解，在國內支付機構中，目前主攻線上支付的支付寶以及擁有最大線下收單的工商銀行參與清算市場呼聲最高。外資卡組織方面，雖然在中國市場蟄伏30 年，但此前一直只能做中國持卡人的境外業務，而其最期待的是通過在境內發行人民幣信用卡占領市場，從而帶動這些持卡人在境外的刷卡消費。未來VISA、萬事達、美國運通、JCB 等外資品牌都有機會通過其會員銀行在中國境內發行人民幣信用卡。

第三方線下收單支付龍頭將率先受惠。我們強調支付市場是一個雙端市場 (持卡人及商戶端)，卡組織除了擴大發卡規模外亦需要緊抓商戶。我們了解到現時包括VISA 及萬事達等外資卡組織已與各主要發卡行進行合作，下一步將通過與第三方線下收單支付企業或自建收單機構 (例如VISA 當年在巴西通過建立收單機構VisaNet (即現時全球第7 大收單機構Cielo 前身) 以抓緊商戶端) 合作的方式拓展當地市場。我們相信隨行付作為國內領先第三方線下收單支付企業將在以下兩方面受惠：i) 有機會與外卡品牌合作拓展新的商戶群，加速擴張商戶規模；以及ii) 清算市場的開放必將為卡組織通路費 (估計現時約萬分之0.7-0.8) 帶來競爭壓力，有利收單業務盈利能力提升。

重申“買入“評級。高陽科技為中港上市公司中唯一一家具備性感的持續性收入模式的第三方線下收單支付龍頭企業。我們預期i) 新商戶接入進度好於預期、ii) P2P 小貸業務發展進度超預期、以及iii) 不斷改善的業績表現將為股價向上催化劑。我們重申公司“買入”評級，以SOTP估值法給予公司目標價3.60 港元。

風險提示：i) 新業務執行風險；ii) 政策監管風險；iii) 收單業務增長慢於預期。

（來自安信國際）

格隆匯聲明: 本文為格隆匯轉載文章，不代表格隆匯觀點。格隆匯作為免費、開放、共享的16億中國人海外投資研究交流平臺，並未持有任何公司股票。
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=141626

高陽科技(0818，前粵海建業)專區(關係:粵海系、聯想系、0327)

1 : GS(14)@2010-08-20 00:47:17

(blank)
2 : GS(14)@2010-08-20 00:47:28

http://www.hkexnews.hk/listedco/ ... TN20100819408_C.pdf
3 : GS(14)@2010-09-18 11:17:58

http://www.hkexnews.hk/listedco/ ... TN20100917429_C.pdf
4 : pcp7838(1616)@2010-11-08 11:03:17

http://www.hkexnews.hk/listedco/ ... TN20101108010_C.pdf
5 : GS(14)@2010-11-08 21:18:34

4樓提及
http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/sehk/20101108/LTN20101108010_C.pdf


一上至少二十億
6 : pcp7838(1616)@2010-11-08 23:28:09

講咁耐最值錢都係呢一舊....
7 : GS(14)@2010-11-08 23:43:16

12樓提及
講咁耐最值錢都係呢一舊....


之前叫人買那舊都值100億啦
8 : ultraline(2988)@2010-11-12 02:00:27

你估會唔會係17日前炒上ar 啦?
9 : GS(14)@2010-11-12 11:12:28

8樓提及
你估會唔會係17日前炒上ar 啦?


not so confident...i think may have a little rise before spin-off
10 : martin845(1570)@2010-11-29 11:39:16

前兩日收到信
有得優先認購百富環球(個名好鬼老千!!!)
講明有機會不是完整一手或倍數

最重要係
封信完全無講間公司過往的經營狀況之類
上網搵舊報紙又無乜人提
都唔知呢間公司得唔得
11 : pcp7838(1616)@2010-11-29 12:05:11

三千股先得一股優先認購權（如果我無睇錯的話）．算吧啦．
12 : GS(14)@2011-01-12 22:03:44

http://www.hkexnews.hk/listedco/ ... TN20110111472_C.pdf
向高盛買業務
13 : GS(14)@2011-02-04 13:55:27

http://www.hkexnews.hk/listedco/ ... N201102011140_C.pdf
818盈喜
14 : GS(14)@2011-03-18 08:10:40

http://www.hkexnews.hk/listedco/ ... TN20110318024_C.pdf
其實是盈警才對
15 : pcp7838(1616)@2011-03-18 09:42:12

同意．
16 : GS(14)@2011-06-11 13:36:06

http://www.hkexnews.hk/listedco/ ... TN20110610289_C.pdf
由 於 二 零 一 零 年SBL純 利 不 足 人 民 幣375,000,000元，故 根 據 股 東 協 議，本 公 司已 向SBL優 先 股 股 東 轉 撥300股SBL普 通 股（假 設 所 有SBL優 先 股 均 悉 數 轉 換為SBL普 通 股，則 相 當 於Success Bridge已 發 行 股 本3%）。

倘 股 份 於 緊 隨 完 成 日 期 後 滿 九 個 月 當 日（包 括 當 日，即 二 零 一 零 年 十 月 二 十 九日）起 直 至 緊 隨 完 成 日 期 滿 第 二 週 年 當 日（不 包 括 當 日，即 二 零 一 二 年 一 月 二 十 九日）止 期 間 內，連 續 三 十 個 交 易 日 期 間 之 成 交 量 加 權 平 均 價 超 逾4.50港 元，則 根據 漸 增 出 售 事 項 轉 撥 及 重 新 指 定 之SBL普 通 股 將 退 回 本 公 司。本 公 司、認 購 人及Success Bridge就 股 東 協 議 訂 立 日 期 為 二 零 一 一 年 六 月 十 日 之 補 充 協 議，以 記錄SBL普 通 股 有 關 退 回（如 有）之 機 制。

當日協議
http://www.hkexnews.hk/listedco/ ... TN20091231004_C.pdf
17 : GS(14)@2011-07-30 13:56:31

http://www.hkexnews.hk/listedco/ ... TN20110729336_C.doc
董事會謹此知會本公司之股東及潛在投資者，本集團預期截至二零一一年六月三十日止六個月未經審核的中期業績之虧損相比於截至二零一零年同期之虧損可能會錄得虧損增加。董事會相信預期虧損增加主要由於截至二零一一年六月三十日止六個月本集團之(i) 電訊解決方案的經營溢利下降，以及(ii)金融解決方案的的經營虧損增加。董事會認為，本集團之財務狀況依然穩健以為其營運提供資金。
18 : GS(14)@2011-08-24 07:39:44

http://www.hkexnews.hk/listedco/ ... TN20110823008_C.pdf
二 零 一 一 年 二 零 一 零 年
上 半 年 上 半 年
千 港 元 千 港 元
（重 列）
業 績
持 續 經 營 業 務
營 業 額 357,215 408,105
分 類 EBITDA (61,926) (16,353)
應 佔 一 間 聯 營 公 司 溢 利 28,778 –
持 續 經 營 業 務 之 期 內 虧 損 (81,646) (58,241)
已 終 止 經 營 業 務
已 終 止 經 營 業 務 溢 利 – 50,173
期 內 虧 損 (81,646) (8,068)
應 佔（虧 損）╱溢 利：
－本 公 司 權 益 持 有 人 (76,062) (22,558)
－非 控 股 權 益 (5,584) 14,490
(81,646) (8,068)

蝕多了，現金還有30仙

...
由 於Success Bridge二 零 一 零 年 純 利 少 於 人 民 幣375,000,000元，故 本 公 司 已 根 據 股 東 協 議 向SBL優
先 股 持 有 人 轉 撥300股SBL普 通 股（假 設 所 有SBL優 先 股 均 悉 數 轉 換 為SBL普 通股，則 相 當 於Success Bridge已 發 行 股 本3%）。按 上 述 方 式 轉 撥 之SBL普 通 股 已 於轉 撥 完 成 時 重 新 指 定 為SBL優 先 股。倘 本 公 司 股 份 於 緊 隨 完 成 日 期 後 滿 九 個 月當 日（包 括 當 日，即 二 零 一 零 年 十 月 二 十 九 日）起 直 至 緊 隨 完 成 日 期 滿 第 二 週 年當 日（不 包 括 當 日，即 二 零 一 二 年 一 月 二 十 九 日）止 期 間 內，連 續 三 十 個 交 易 日期 間 之 成 交 量 加 權 平 均 價 超 逾4.50港 元，則 已 根 據 漸 增 出 售 事 項 轉 撥 及 重 新 指定 之SBL普 通 股 將 退 回 本 公 司。本 公 司、認 購 人 及Success Bridge就 股 東 協 議 訂 立日 期 為 二 零 一 一 年 六 月 十 日 之 補 充 協 議，以 記 錄 有 關 退 回（如 有）SBL普 通 股 之機 制。漸 增 出 售 事 項 已 於 二 零 一 一 年 六 月 十 日 完 成。
...

展 望
本 集 團 預 期 二 零 一 一 年 度 的 營 商 環 境 仍 將 充 滿 挑 戰。鑑 於 本 集 團 的 多 項 業 務
均 有 龐 大 發 展 空 間，加 上 本 集 團 穩 健 之 財 務 狀 況，高 陽 將 嚴 陣 以 待，迎 接 未 來
不 同 現 有 業 務 機 遇。
電 訊 解 決 方 案 及 運 營 增 值 服 務
高 陽 與 中 國 移 動 訂 立 協 議 並 為 其 提 供 唯 一 的 全 國IVR平 臺，本 集 團 因 其 所 帶 來
經 常 性 收 入 來 源 而 繼 續 受 惠。二 零 一 一 年 高 陽 計 劃 加 大 力 度 發 展 社 區 化 語 音
相 關 服 務（例 如 語 音 微 博 業 務），同 時 積 極 拓 展 手 機 遊 戲、手 機 動 漫 等 其 他 業 務
範 疇。高 陽 相 信，移 動 互 聯 網 之 發 展 一 日 千 里，長 遠 會 為 創 新 無 線 產 品 及 高 增
值 服 務 與 解 決 方 案 締 造 商 機。
金 融 解 決 方 案、服 務 及 相 關 產 品
近 年 來，本 集 團 已 將 若 干 措 施 重 新 定 位，使 相 關 優 勢 及 專 業 知 識 延 伸 至 提 供 跨
行 業 的 增 值 解 決 方 案 服 務，包 括 行 業 諮 詢、業 務 經 營 解 決 方 案、系 統 開 發 及 運
營 服 務 以 及 其 他 外 判 服 務，以 締 造 更 穩 定、持 續 及 經 常 之 收 入 來 源。全 球 銀 行
及 其 他 金 融 機 構 將 若 干 非 核 心 管 理 職 能 外 判 之 情 況 日 趨 普 及，以 精 簡 業 務 及
降 低 成 本。本 集 團 善 用 其 在 提 供 金 融 解 決 方 案 上 經 驗 相 對 較 為 豐 富 之 優 勢，藉
本 集 團 擁 有 的 專 業 知 識，於 未 來 出 現 的 商 機 中 得 益。
支 付 解 決 方 案 及 服 務
中 國 作 為 世 界 第 一 大 手 機 市 場，手 機 已 深 深 打 入 中 國 社 交 生 活 各 層 面。如 此 龐
大 的 用 戶 群 已 為 手 機 支 付 奠 定 良 好 的 發 展 基 礎。手 機 支 付 市 場 的 發 展，主 要 有
賴 整 體 有 利 的 支 付 環 境，加 上 電 信 運 營 商、銀 行 以 及 第 三 方 支 付 及 其 他 業 內 參
與 者 銳 意 推 動 手 機 支 付 市 場 促 成
19 : GS(14)@2011-08-24 07:39:49

電 能 計 量 產 品 及 解 決 方 案
鑑 於 全 球 日 益 關 注 節 能 解 決 方 案，電 網 營 運 商 正 迫 切 地 物 色 環 保、有 效 及 具 效
益 之 電 力 及 能 源 系 統。在 中 國，國 家 電 網 已 建 議 在 二 零 二 零 年 前 建 成 高 效 智 能
電 網。預 期 上 述 因 素 均 會 促 成 電 子 計 量 產 品 之 市 場 需 求。隨 著 改 變 招 標 過 程 以
及 採 納 符 合 智 能 電 網 基 建 要 求 的 智 能 電 能 表 新 標 準，市 場 競 爭 日 趨 激 烈 迫 使
電 表 行 業 進 行 整 合。預 計 只 有 實 力 雄 厚 的 企 業 才 能 繼 續 經 營。在 進 行 市 場 重 組
的 早 期，預 期 此 分 類 之 毛 利 率 將 會 萎 縮。展 望 未 來，本 集 團 將 投 入 極 力 進 行 研
發 及 制 訂 節 能 措 施，以 提 高 本 集 團 利 潤 率。
20 : greatsoup38(830)@2012-03-17 17:34:18

http://www.hkexnews.hk/listedco/ ... TN20120316019_C.pdf
展望
預期二零一二年度之營商環境將繼續挑戰重重。鑑於各業務均有龐大增長空
間，加上憑藉我們的穩健財務狀況，高陽將於未來處處商機中維持動力。
電訊解決方案
中國移動IVR業務從二零一二年一月一日起轉入中國移動江蘇基地管理。現
時，IVR平台將重新定義為能力平台，並提供以語音為主的綜合服務。為此，
我們計劃將我們的IVR平台逐步升級為WAVE（Web Audio Video Engine）平台，該
平台將提供語音、數據、視頻、互聯網內容等綜合服務。隨著該平台的成熟應
用，我們預計可以更有效的促進業務收入。此外，我們在無線應用業務上在不
同領域進行推廣。於2011年，我們的動漫業務也取得了鼓舞進展，成為中國移
動動漫基地的客戶端優秀合作夥伴。我們今後將進一步拓展手機遊戲及動漫
等移動互聯網業務的發展。
金融解決方案
於2012年，我們預計國內商業銀行會持續在兩個領域加大系統投入。首先是國
內以網上銀行，手機銀行為代表的電子渠道建設。由於我們在承建中國移動手
機支付平台的經驗，使得我們在手機銀行領域有更大領先優勢。同時，國內銀
行加快了海外分行的佈局。由於我們在建設國內銀行海外分行的核心系統擁
有豐富經驗，加上對海外監管和會計準則的深刻瞭解，我們將會持續擴大在此
領域的領先優勢。
支付解決方案
伴隨中國移動成功申請由中國人民銀行（「央行」）頒發的第三方支付牌照，我們
預期中國移動在支付相關業務將以能力開放、資源聚合為整體戰略佈局，支付
產業鏈參與方均因此利好。我們會利用在互聯網及支付專門技術上雄厚的專業
人才儲備、支付系統運維經驗豐富等優勢，在支付領域鞏固領先地位，創造更
多價值。我們同時在國內嘗試以試點形式作出手機支付、手機廣告，手機優惠
券等業務探索。伴隨智能手機的普及及網上購物習慣形成，我們預期手機支付
將會逐漸進入高速發展軌道。網上購物、生活繳費、手機匯款金融服務及近距
離支付等市場需求旺盛。中國移動用戶規模龐大，奠定了手機支付業務的良好
發展基礎。央行頒發第三方支付牌照後，行業更為有序。我們預計在第三方支
付公司，商業銀行，銀聯、電信運營商等業內參與者的共同強力持續推動下，
未來數年手機支付會更加迅猛發展。
電能計量產品及解決方案
中國在智能電網的投資有力的帶動了智能電錶的發展。於2012年，國家電網將
繼續統籌推進智能電網建設，完善智能電網推廣計劃，規範建設和管理模式，
高質量地完成智能電能錶安裝應用，及同時加快用電信息採集系統建設。南方
電網也將在2012年進行規模化智能電錶招標，推進智能電網建設。因此，2012
年對智能電錶和用電信息採集設備市場來說，可謂方興未艾。年內，我們低壓
電力線載波通信技術（「PLC」）研發已進入成熟階段，有關技術並於2011年第四
季通過若干測試。我們預期該等新技術或會於2012年逐步推出市場，並對其應
用感到樂觀。此外，我們將不遺餘力提升產品質量，提高製造能力，增強工藝
控制，加快產品更新換代，在鞏固原有技術的基礎上，積極探索其他新技術的
應用研究，以迎接飛速發展的智能電網市場的挑戰。

靠聯營使虧損下降
21 : greatsoup38(830)@2012-03-17 17:34:40

40仙現金
22 : Clark0713(1453)@2012-07-20 17:53:32

盈利警告

http://www.hkexnews.hk/listedco/ ... TN20120720312_C.pdf
23 : greatsoup38(830)@2012-07-20 23:16:48

根據本公司初步可獲得之資料，本公司董事會（「董事會」）謹此知會本公司股
東及潛在投資者，預期本集團截至二零一二年六月三十日止六個月之未經審計財
務業績相對二零一一年同期的虧損將錄得虧損增加。董事會相信預期虧損增加主
要由於截至二零一二年六月三十日止六個月間本集團之支付解決方案及電能計
量產品及解決方案的經營虧損增加。董事會認為，本集團之財務狀況依然穩健以
為其營運提供資金。
本盈利警告公佈中表達之可能會錄得虧損僅以本集團初步審閱之管理賬目為依
據，而未經本公司核數師確認, 審閱或審核。
24 : GS(14)@2012-08-21 14:10:47

http://www.hkexnews.hk/listedco/ ... TN20120821005_C.pdf
財務概覽
二零一二年
上半年
二零一一年
上半年
業績千港元千港元
收入262,426 357,215
分類EBITDA（扣除未分配項目前） (124,373) (61,926)
應佔一間聯營公司溢利32,842 28,778
期內虧損(144,80 2) (81,64 6)
應佔虧損：
－本公司權益持有人(136,616) (76,062)
－非控股權益(8,18 6) (5,58 4)
(144,80 2) (81,64 6)
本公司權益持有人應佔虧損之每股虧損：
基本及攤薄（每股港元） (0.05 1) (0.02 8)

虧損擴大50%，至1.2億，7.5億現金

展望
電訊解決方案
高陽與中國移動訂立協議以為其提供唯一的全國IVR平台，本集團因其所帶來
經常性收入來源而繼續受惠。作為中國移動動漫基地的優秀合作夥伴，我們將
進一步拓展手機遊戲及動漫等移動互聯網業務的發展。同時今年我們成為了
動漫基地最大的終端軟體發展支援服務提供者之一，總計開發了包括九種手
機作業系統的十四個平台，適配了近兩百款手機，相信相關的業務收入在未來
也將獲得一定的增長。此外，我們一直於不同層面推廣無線應用業務，預期將
為本集團帶來新收入來源。
金融解決方案
最近，中國商業銀行持續在電子渠道建設加大系統投資，並加速建設海外分行
的網絡。憑藉我們在建設國內銀行海外分行的核心系統擁有豐富經驗，加上對
海外監管和會計準則的深入瞭解，我們得以利用我們的專業以於未來商機中
穩佔優勢。為擴張客戶基礎及擴大市場廣度，我們將以金融業的專業、高品質
產品與服務能力，導向非金融客戶，以滿足其服務需求。鑑於近來中國人民銀
行（「人行」）發出多項第三方支付牌照，我們預期可拓展更多於傳統金融業前所
未有的市場機會。
支付解決方案
二零一二年上半年中國移動手機支付業務繼續高速發展，用戶數目和交易規
模持續快速增長。六月份，中國移動與中國銀聯簽署移動支付合作框架協定，
共同推動跨行業標準和受理環境的改善。本年度，遠端支付交易規模有望再創
新高；現場支付會逐步全國推廣。同時，我們積極探索與移動支付結合緊密的
移動增值應用，為手機支付用戶提供商戶的優惠資訊，未來在NFC支付中會有
更好的一鍵式組合支付體驗。該專案在深圳移動做試點，目前已發展用戶超過
一百多萬。目前試點情況良好，預計下半年會逐步擴大收入規模。我們預計在
商業銀行，中國銀聯、電信運營商等業內參與者的共同強力持續推動下，未來
數年手機支付業務將會繼續高速增長。
電能計量產品及解決方案
於二零一二年，國家電網將繼續制定推進智能電網建設的計劃。預計隨著價格
政策的逐步推行，用電資訊採集系統設備等電網智慧化投資進一步延伸，作為
智慧電網配電及用電環節建設的重要組成部分，預計電能計量數據採集設備
需求將會快速增長；另外，預計農網電能表需求也會有所增加。於二零一二年
上半年，我們繼續研發低壓電力線載波通信技術（「PLC」）。此外，我們將致力加
強產品品質及提高生產力，以應付市場急速發展帶來的種種挑戰。
25 : 承天(1379)@2012-08-31 15:57:36

跌到就執甘 不過今日好多股比洗
26 : GS(14)@2012-08-31 16:06:56

25樓提及
跌到就執甘 不過今日好多股比洗


唔好搞啦呢隻
27 : 承天(1379)@2012-08-31 16:09:11

26樓提及
25樓提及
跌到就執甘 不過今日好多股比洗

唔好搞啦呢隻
央姐至愛 真係生人勿近
28 : 承天(1379)@2012-08-31 16:45:59

171都暴潟喎 呢兩隻都係央姐早前的心頭好smiley
29 : 自動波人(1313)@2012-08-31 16:51:00

今日似俾人斬倉
30 : GS(14)@2012-08-31 16:53:12

803 都傻左
31 : 承天(1379)@2012-08-31 16:57:41

30樓提及
803 都傻左
係咪全部都有央央份架 甘肥 蝕極都唔入肉啦
肉
32 : GS(14)@2012-08-31 17:02:32

31樓提及
30樓提及
803 都傻左
係咪全部都有央央份架 甘肥 蝕極都唔入肉啦
肉


我相他近排瘦好多
33 : 0o4(31752)@2012-09-05 20:48:45

周顯今日推介
唔知會變成點,,,哈
34 : frankiekie(34555)@2012-12-17 23:34:00

顯哥哥 文章一絕
唯山埃有毒，未敢亂試
35 : frankiekie(34555)@2012-12-28 23:54:02

日日爆上
夠唔夠膽上
36 : greatsoup38(830)@2012-12-29 10:45:33

35樓提及
日日爆上
夠唔夠膽上


唔上
37 : fung1125(4182)@2013-01-08 11:12:38

高陽科技
1.040+0.100 (+10.638%)

阿媽炒起先, 阿仔無反應
38 : greatsoup38(830)@2013-01-08 23:00:59

37樓提及
高陽科技
1.040+0.100 (+10.638%)

阿媽炒起先, 阿仔無反應


近排單野對媽媽利好d
39 : 自動波人(1313)@2013-01-08 23:13:46

唔豬典解,對肥婆有D介心
40 : greatsoup38(830)@2013-01-08 23:15:42

39樓提及
唔豬典解,對肥婆有D介心


肥婆呢排隻天時地利真是...

突然覺得好肯小姐真是欠「天時」
41 : 自動波人(1313)@2013-01-08 23:21:18

40樓提及
39樓提及
唔豬典解,對肥婆有D介心


肥婆呢排隻天時地利真是...

突然覺得好肯小姐真是欠「天時」


你講緊隻"輸光"?
42 : greatsoup38(830)@2013-01-08 23:24:48

天時地利同人和
43 : fineram(806)@2013-01-29 18:04:42

http://www.hkexnews.hk/listedco/ ... TN20130129203_C.pdf

行 使 附 屬 公 司 可 換 股 優 先 股 之 轉 換 權
44 : GS(14)@2013-01-30 00:10:02

咁蝕底?
45 : qt(2571)@2013-03-06 23:33:17

差唔多回到原點啦.

46 : greatsoup38(830)@2013-03-15 01:28:39

http://www.hkexnews.hk/listedco/ ... TN20130314957_C.pdf
818 虧損增15%，至1.62億，6億現金
47 : GS(14)@2013-08-02 12:25:11

818

虧損減40%，至7,700萬，輕債
48 : qt(2571)@2013-08-02 13:05:07

呢d位唔摶嚕
49 : greatsoup38(830)@2013-08-03 12:21:44

無得搞
50 : GS(14)@2014-01-06 23:16:10

賣20%交易處理業務畀股東
51 : GS(14)@2014-01-28 01:00:53

盈喜
52 : GS(14)@2014-03-07 10:12:59

818

轉盈1,600萬，4.2億現金
53 : pcp7838(1616)@2014-03-07 13:24:39

盈利唔多，但 turnaround 力度有幾大呢？
估唔到呢隻牛央股我有機會見到家鄉．
請留意以下一項．
54 : greatsoup38(830)@2014-03-08 16:42:48

想炒1390 那隻樣
55 : fishlove2001(20176)@2014-03-08 17:24:09

xueqiu.com

高坤阳:
$高阳科技(00818)$ 估计大部分人看完年报后，还是不知道该如何估值。它有5个业务板块，上下半年波动大，而年报中对业务增长大部分是定性的分析，缺少定量的分析。对每个业务板块EBITDA，就算做个模糊估值都不容易。

还是大道至简，直接根据下半年的利润1.2亿来估吧。年化就是2.4亿，加上30%的增长，就是3个亿左右。30倍估值大概就是90亿左右，现在价钱基本上已经反映公司的估值。

但这票无疑是很有想像空间的，
1。电讯板块：“雲通訊平臺已在遠端醫療、遠端教育、手機遊戲、電商等領域發展了多個企業合作夥伴。”这几个子行业目前都是大红大紫的啊！

2。金融板块：“嘗試通過提供綜合金融IT服務平臺實現向多家合作夥伴提供獨立且快速創新的解決方案。”公司最大的竞争优势多年积累的银行关系和 a proven record of building large and safe core banking system. 基于他和各大银行和银联的关系，如果能把打造一个集成各银行的互联网金融平台，那就不得了了。它能否做成，现在还很难说。

3。支付平台。“中國移動於二零一三年十二月推出4G後，將加大對「和包」的推廣力度。中國移動「和包」產品依託NFC技術，實現涵蓋銀聯、銀行、公交、旅遊等多行業領域，已與多家全國及地方性銀行建立合作，接入全國多家線上、線下商戶，覆蓋中華人民共和國（「中國」）多項公共事業服務繳費。作為中國移動電子商務基地主要的支撐方之一，我們預期將從基地業務的快速發展中持續獲得穩定收益。”中移动和各大银行一起搞的NFC支付，无疑是现在市场上唯一可以对抗支付宝和财务通的支付方式。值得担心的是现在是 “之一”而不是“唯一”支撐方。尽管如此，高阳无疑是会受益中移动推出4G后对手机钱包的推广。

4。第三方支付。这一块是最确定的，行业前五名，有好几年的积累，终于放量转盈。13年增长接近4倍，按照0.1%的分成，13年下半年的日均交易额在估计在15亿左右。14年交易额保守估计在20到25亿，全年应该有8到9千亿，相比今年翻倍问题不大，不确定的的是增量有多少能转换成净利。

5。智能电表。鸡肋！就不多说了，能卖个好价钱剥离出去，就是最好的期望

以后股价能到什么个高度，很大程度取决于，这些想像空间有多少能落实或超预期。

结论，谨慎看多！牢记雷军的人生感悟，“顺势而为！”
56 : pcp7838(1616)@2014-03-10 12:18:03

高阳捷迅携手深信服打造快速、稳定支付系统
2013-10-31 10:37Zdnet至顶网佚名
关键字：深信服 支付系统

　　北京高阳捷迅信息技术有限公司(以下简称：高阳捷迅)是一家致力于电子商务和电子支付领域的高新科技民营企业，主营电信运营商的话费充值业务系统，在电信运营商的话费充值这个细分市场高阳捷迅保持全国第一。目前，高阳捷迅独立运营电子支付、电子商务及系统集成三大业务体系，产品涵盖电子商务平台、话费充值平台、支付交易平台、手机钱包系统、支付容灾系统、电信卡管理系统等众多产品，技术积累在业内具有领先地位。

　　伴随着在线电子支付行业的兴起，电子支付企业也如雨后春笋般涌现。如何在强手如林的电子支付行业中立足，支付的体验和系统的稳定性成为竞争的分水岭。对高阳捷讯这样的电子支付企业而言，企业需要按照业务数据集中以及业务稳定性不断完善的发展思路部署应用交付网络。以高阳捷讯为例，其线上支付系统集中运行在北京酒仙桥的数据中心。随着公司提供的在线支付业务种类不断增加，用户的访问量急剧上升，服务器的性能压力也随之加大。再继续使用单台服务器承载应用交付服务，一旦出现故障，支付系统中断，业务影响不言而喻。而简单地增加服务器数量，由于无法预计用户的实际访问数量，在很大程度上也会造成服务器投资的不足或浪费。

　　通过对市场上多种主流应用交付产品比较，高阳捷迅最终选用深信服应用交付解决方案，在网上支付系统的服务器前双机部署两台深信服应用交付(AD)设备，多种负载均衡策略保障了高阳捷迅系统服务器的稳定性和资源利用率，并通过全面的健康检查机制实现业务的快速切换，确保用户访问的连续性。另一方面，利用深信服应用交付(AD)的SSL卸载机制，将交易数据的加解密工作转移到AD设备上处理，大幅度降低了系统服务器的性能压力，大大减少了用户的等待时间，同时也节约了高阳捷迅的硬件投资成本。

　　自2009年发布以来，深信服应用交付(AD)产品一直保持着高速地增长率。在Frost & Sullivan对大中华区(中国大陆、台湾、香港、澳门)2012年ADC(应用交付控制器、即四七层交换机)市场占有率统计中，Sangfor(深信服)2012年在大中华区的市场份额由2011年的7.9%上升至2012年的8.9%，成为大中华区的第三大厂商，也是排名第一位的中国厂商。

　　了解更多信息，请登录：http://www.sangfor.com.cn/product/ad/outline.html
57 : pcp7838(1616)@2014-03-10 12:18:29

58 : pcp7838(1616)@2014-03-10 12:30:32



又玩少少推演計算．睇番分部業績.

今年日本的撇賬不再存在 (千一萬）．

當今年支付系統收成期再做多三倍生意（其他炒上天既公司都至少預多三倍生意掛？）

即本來今年支付平台分部盈利係二千萬 (3678 萬生意額)
毛利係 54%

今年三倍生意係 11034萬, 54% 毛利係6000萬盈利.比今年多 5100 萬.

即假設如果高陽真係可以剝離智能電裱業務，套回現金．
假設蝕少五百萬．（一二年蝕五千萬，一三年四百萬）

即下年盈利會係多5600 萬, 即全年 7200 萬.

P/E 仍然係天價.
59 : GS(14)@2014-03-10 22:22:26

pcp7838在58樓提及


又玩少少推演計算．睇番分部業績.

今年日本的撇賬不再存在 (千一萬）．

當今年支付系統收成期再做多三倍生意（其他炒上天既公司都至少預多三倍生意掛？）

即本來今年支付平台分部盈利係二千萬 (3678 萬生意額)
毛利係 54%

今年三倍生意係 11034萬, 54% 毛利係6000萬盈利.比今年多 5100 萬.

即假設如果高陽真係可以剝離智能電裱業務，套回現金．
假設蝕少五百萬．（一二年蝕五千萬，一三年四百萬）

即下年盈利會係多5600 萬, 即全年 7200 萬.

P/E 仍然係天價.


價錢炒到傻左
60 : GS(14)@2014-08-05 00:51:29

818

虧損降4成，至4,800萬，4.3億現金
61 : greatsoup38(830)@2015-01-28 00:57:04

盈喜
62 : GS(14)@2015-03-06 17:03:28

維持賺2,000萬，13億現金
63 : GS(14)@2015-07-01 23:32:48

盈喜
64 : greatsoup38(830)@2016-01-02 12:19:08

警告
65 : greatsoup38(830)@2016-03-09 02:14:27

盈利降45%，至1.3億，13億現金
66 : greatsoup38(830)@2016-07-01 23:25:11

盈喜
67 : GS(14)@2016-08-10 12:07:14

盈利增1187.5%，至1.03億，12.1億現金
68 : greatsoup38(830)@2016-08-16 07:07:29

盈利增11.5倍，至1億，11.3億現金
69 : GS(14)@2016-12-23 10:20:05

根據目前所得資料，董事會謹此知會本公司股東及潛在投資者，本集團預期於二零一六年度之經營溢利較於二零一五年度錄得之約6,500,000港元相比錄得大幅增加。
70 : GS(14)@2017-03-09 10:09:00

盈利增8成，至2.5億，14億現金
71 : chenzhen(39156)@2017-04-17 21:46:45

good time to buy?
72 : GS(14)@2017-04-19 09:29:11

也可一試
73 : GS(14)@2017-05-19 05:58:57

售虧損日本業務
74 : GS(14)@2017-07-20 14:47:24

根據目前所得資料，董事會謹此知會本公司股東及潛在投資者，本集團預期於二零一七年中期之經營溢利較於二零一六年中期錄得之經營溢利約24,600,000港元相比錄得大幅增加。
75 : GS(14)@2017-07-31 00:55:59

此乃主要歸因於
(i)
於二零一七年六月完成出售本公司一間附屬公司之收益
(
詳
情請見本公司日期為二零一七年五月十八日之公佈
)
及
(ii)
二零一七年中期支付
交易處理解決方案分類之營業額比二零一六年中期之分類營業額約
372,200,000
港元大幅增加約
100%
所致
(
而非該公告所述之約
70%
增幅
)
。該修正主要由於進一
步初步審
閱
二零一七年中期之未經審核管理賬目後對收入及銷售成本所作之若
干重分類所致。此修正並不影響本集團於該公告刊登時估計之利潤水平。
76 : GS(14)@2017-09-22 03:07:00

又搞小貸
77 : GS(14)@2017-10-08 21:31:03

盈利增10%，至1億，11.2億現金
78 : GS(14)@2017-12-26 06:00:40

盈利勁增
79 : GS(14)@2018-03-06 00:09:50

http://www.hkexnews.hk/listedco/ ... N201802281180_C.pdf
高陽科技（中國）有限公司（「本公司」，連同其附屬公司統稱（「本集團」））董事會
（「董事會」）謹此知會本公司股東及有意投資者，於二零一八年二月二十八日，本公司
全資附屬公司Main Access Limited（「Main Access」）（作為認購方之一）與(i)本公司
以權益法入賬之一項投資Cloopen Group Holding Limited（「Cloopen」）、Cloopen兩間
附屬公司（即雲通訊（香港）有限公司及安迅冠通（北京）科技有限公司（「安迅」）、北
京容聯易通信息技術有限公司（「容聯」）（一間透過合約安排由安迅行使控制權並享
有經濟利益之公司，統稱（「Cloopen集團」））；(ii)創辦股東（即孫昌勛先生及李曉光
先生以及彼等各自之投資控股公司，即Cloopen Co., Ltd. 及Slivo Co., Ltd.）；及(iii)其
他認購方訂立股份認購協議（「D系列認購協議」）。根據D系列認購協議，Main Access
已有條件同意認購2,434,015股Cloopen D系列優先股，代價為5,000,000美元。D系列認
購協議完成時，Cloopen將已向D系列優先股之所有認購者，包括Main Access（假設
根據Cloopen僱員購股權計劃預留以發行予其高級職員、董事、僱員或顧問的Cloopen
21,119,408股普通股（「僱員購股權計劃股份」）獲配發及發行）發行合共12,462,157股
D系列優先股，相當於Cloopen經擴大已發行股本約6.02%，而Cloopen集團將已根據D
系列認購協議於此系列優先股發行中籌得25,600,000美元（未扣除開支）。
於本公佈日期及緊接D系列認購協議完成前，本集團於Cloopen之股本權益中擁有約
27.34%權益（假設所有僱員購股權計劃股份已獲配發及發行）。D系列認購協議將於
其項下所訂明的全部先決條件獲達成或豁免後不遲於三個營業日完成。D系列認購
協議完成時，本集團於Cloopen擁有之股本權益將約為26.87%（假設所有僱員購股權
計劃股份已獲配發及發行）。
緊隨D系列認購協議完成後，Cloopen集團將仍為本公司以權益法入賬之一項投資。
80 : GS(14)@2018-03-08 03:37:53

盈利降5%，至2.2億，31億可變現資產
81 : GS(14)@2018-06-30 22:52:04

根據目前所得資料，董事會謹此知會本公司股東及潛在投資者，本
集團預期於 二 零 一 八 年 中 期 之 經營溢 利 較 於 二零一七年中期 錄得之
經營 溢 利約 138,200,000港元 相 比錄 得 大 幅減 少 或甚 至 經營 虧損 。
82 : GS(14)@2018-08-12 17:54:18

盈利增8成，至2.2億，11.9億可變現資產
83 : GS(14)@2019-01-24 12:33:25

本公司董事會（「董事會」）謹此知會本公司股東及潛在投資者，於初步審閱資料（包
括但不限於本集團截至二零一八年十二月三十一日止年度（「二零一八年」）之未經
審核管理賬目（未經本公司核數師審核）及本集團目前所得之其他資料）後，本集團
預期於二零一八年之收入較於截至二零一七年十二月三十一日止年度（「二零一七
年」）之收入2,910,000,000港元相比錄得大幅增加。大幅增加主要歸因於二零一八年
支付交易處理解決方案分類繼續強勁增長。然而，預期本集團二零一八年之經營溢利
將不會按比例增加，或其經營溢利甚至會減少，主要原因為(i)本公司一間附屬公司於
二零一八年二月授出購股權應佔之支付交易處理解決方案分類項下之購股權開支約
195,300,000港元；及(ii)並無於二零一七年錄得之源自出售本公司附屬公司之一次性
收益約63,300,000港元。
務請注意本公司仍在評估本集團按公平值計入損益之金融資產（包括但不限於於香
港境外之非上市可換股優先股之投資（其於二零一七年十二月三十一日為93,500,000
港元）及於香港境外之非上市投資基金之投資（其於二零一七年十二月三十一日為
162,800,000港元））之公平值。
84 : GS(14)@2019-02-13 09:18:58

為支付平台引資
85 : GS(14)@2019-03-07 02:48:56

盈利增1倍，至4.5億，14億可變現資產
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=270379

高阳捷迅：靠“线下电子商务”攻入社区

1 : GS(14)@2010-10-17 13:11:26

http://www.cb.com.cn/1634427/20101015/156918.html
    　　以最传统的方式完成创新
　　在炙手可热的电子商务这片红海中，太多人想通过捷径取得成功。然而，北京高阳捷迅信息技术有限公司(以下简称“高阳捷迅”)却用最传统的地毯式围剿的方式另辟蹊径：做“线下电子商务” (即实体店电子商务)。
　　高阳捷迅的主营业务是覆盖全国全网的话费直充业务。当2007年底，高阳捷迅副总裁向业锋在董事会上提出“线下电子商务”这个概念时，很多人并不看好。然而，业务的持续增长打消了所有人的疑虑。不到三年时间，高阳捷迅旗下的19e站加盟店铺已经达到了10万家，每月的营业额超过10亿元。日前，红杉资本完成了对高阳捷迅数千万美元的投资，看中的就是高阳捷迅这一独特的商业模式及未来的市场前景。
　　从充值业务到电子商务
　　2005年7月，高阳捷迅成立，当时的创业团队只是把另一家公司的系统集成业务全部接了过来，专门为中国联通提供终端软件、收费系统等充值业务。
　　最初的半年，因为服务主体稳定，收益非常好。然而不久之后，问题很快就显现了：虽然业务稳定，但收入增长的空间十分有限。到第二年，收益明显下降，赢利情况还不如上一年。
　　于是，高阳捷迅的团队开始酝酿转型。向业锋说，“当时，我们就在想，充值卡难道只能用来给手机充值吗?它能不能成为一种有效的支付介质?”他们同时发现，网上已经有很多的游戏公司、互联网公司，都有点卡、虚拟物品等需要付费交易，而如果用大家都普遍需要的充值卡去买这些东西，未来肯定会是一个很大的市场。
　　然而，这一想法的实施，需要有大量的资金投入。而在当时的状况下，高阳捷迅显然并不具备这种实力，因此他们想到了融资。
　　向业锋说，他们找的第一家投资商就是红杉资本。当时，管理团队跟红杉资本接触上之后，高阳迅捷甚至没有一个成型的系统方案，只是提交了一个表达想法的商业计划书。在向业锋看来，红杉资本之所以很快决定投资，很关键的原因是看好他们的团队。因为在当时，原有的系统集成业务成长性并不好，几年之后赚多少钱都能算得出来。“我们并没有完全从业务的角度打动投资商，还是团队更让他们看好。”向业锋说。
　　2006年8月，第一笔资金到位。在高阳捷迅随后开发的19pay支付平台上，第一个卖的东西是腾讯的Q币。 “同样一个报摊，卖出一张10元的Q币卡，渠道要拿走3元，而如果用户选择买一张联通充值卡充Q币，腾讯只要给高阳捷讯1元就可以了。”向业锋说，由于成本优势明显，九城、金山、久游等都在后来陆续选择了高阳捷讯作为自己点卡的支付渠道。
　　同时，借助于多年和中国联通的合作基础，高阳捷迅的系统集成业务后来又陆续拓展到中国移动和中国电信，从而实现了与全运营商的合作。在合作模式方面，向业锋说，高阳捷迅相当于上游厂商的一个代理商，按合作约定从中赚取1%~10%佣金，然后再拿出佣金中超过50%的部分作为全国各地加盟店的提成。
　　2008年以后，高阳捷迅的业务开始从电子支付延伸到电子商务，不仅为商户提供支付网关，还建立了自己的虚拟产品交易平台19e站。向业锋说，线上的电子商务市场，淘宝已经占据了绝大部分的市场份额，而线下却还是空白。因此，高阳捷迅决定试水“线下电子商务”，即以19e站为平台，在全国范围内发展加盟店。其商业模式是：加盟商免费加盟，但需要在其位于城市社区中的网吧、便利店、报刊亭等场所的电脑上安装一个客户端，进店的客人可以通过这个客户端购买点卡、订购机票、代缴水电煤气费等，加盟商在销售相关的产品后，可以获得一定比例的提成。
　　地毯式攻占社区
　　“线下电子商务”的想法不错，但实施起来并不容易。向业锋坦言：城市社区的各种小店分布分散，并且单家店里的交易量不会特别大，而要想获得发展，就必须要大量覆盖，另外进店教育商户的成本也很高，很多人并不太容易接受新事物。
    　　向业锋说，高阳捷迅的第一批开拓队伍是一行6人的团队去成都探路。当时天气十分炎热，去之前的目标定在建100个点，能完成就算成功。前几天的进程十分艰难，因为任何一个行业都有圈子，“线下电子商务”的模式很多商户并没有听说过，因此必须一家店一家店的去说服。
　　在这样的状态下，他们想出的解决办法是：选择几家典型代表商户，先从推广话费充值业务入手。因为话费充值的需求比较普遍，而且与传统充值卡的销售方式相比，19e平台的充值优势比较明显。向业锋说，在过去，商户要批发充值卡，需要亲自去进货，并且每一家运营商的充值卡都要压库存，而19e平台的便利之处在于，通过系统分配给加盟商账户后，就可以直接操作，不用去进货，价格与批发市场差不多，而且直接从商户的预存账户里划钱即可，减少了很多步骤。
　　1个月后，当这个团队离开成都时，发展的加盟商数字是200多家，远远超过当初的预期。不过，在扩展过程中高阳捷迅遇到的问题还有很多。以话费充值为例，由于19e平台与运营商系统之间的数据传输存在延迟，有些消费者在用19e站充了值后，却发现钱没到账。于是，用户类似的投诉一度很高，这也给高阳捷迅造成了不小的负面影响。
　　为了改变这一状况，高阳捷迅开始了一系列调整和转型。比如，运营商本身承诺是24小时到账，而高阳捷迅则承诺10分钟到账，否则就为用户垫付费用，这对于公司的系统升级与管理就是一大挑战。据了解，经过一年多的发展，目前的19e站已经拥有一支上千人规模的员工队伍，每天正以600家网点加盟的速度发展着。向业锋同时表示，在高阳捷迅构建的“线上便利店 线下电子商务”这一独特的商业模式中，主要还是依靠销售人员对店铺进行口头说服，尽管存在很多的进店门槛以及服务难题，但是一旦被接受，商户的忠诚度还是很高的。
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=271174

何車500：高陽爆升　百富出土

1 : GS(14)@2017-09-17 12:51:04

5月15日於1.32元薦買高陽科技（818），設目標價2.4元，表面看似「狼了一點」，實際非也。高陽周二收2.02元，距目標價不太遠，累計升53%（同期恒指升10%），跑鸁指數43個百分點。高陽爆升後，下一回合是旗下的百富環球（327）炒炒炒。1）年初至今，高陽大漲69%，市值由33億元增至56億元，同期百富跌18%，市值由57億元縮至47億元。高陽是百富的最大股東，持股量32.9%。今年上半年，高陽的經營盈利（不計出售附屬公司盈利）中，有三分二來自應佔百富的盈利，佔比極大。因此，高陽要有佳績，很大程度要依賴百富亦有佳績。2）百富可歸類為軟件服務股，從事開發及銷售電子支付產品，及提供相關服務。今年上半年，純利2.65億元，按年跌0.46億元（跌幅15%），原因是銷售開支與行政費用大增1.46億元（增幅56%）。上半年營業額上升20%，毛利增15%，情況不壞；開支一旦回復正常，盈利即可改善。往績PE7.8倍，今年預期7.6倍，遠低於6年前上市以來平均的14.2倍。高陽預期PE15.9倍，歐美同業平均逾21倍，百富折讓大。3）百富今年預期PB1.16倍，兩年前最高6.1倍。高陽預期1.44倍，歐美同業平均逾4倍。4）富達基金原持百富逾7%，上月24日減至3.5%（不足3,900萬股），早前沽壓大，或與富達清倉有關，現已不足為患，富達手上餘股亦可能已沽盡。另方面，公司上月中至月尾，回購800萬股，增持均價4.19元（現價只高出1%）。★科網股軟件股狂炒，高陽爆升後，百富隨時「出土」，為識貨者掘出來，上望第一關5.77元（今年2月高位），第二關6.84元（去年8月價位），上升空間62%；百富前年歷史高價為14.2元。


兗州煤　坐坐坐

同場加映：5月26日於5.97元薦買兗州煤業（1171），設第一度目標價7.52元，然後見8.6元，上月最高8.27元，距8.6元只差些少。現價7.8元，較薦買價高出31%（同期H指升6%），跑贏指數25個百分點。繼續坐坐坐，坐到8.6元斬邊留邊。何車本欄逢周一、三、五刊出




來源: http://hk.apple.nextmedia.com/financeestate/art/20170906/20144516
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=340930
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