📖 ZKIZ Archives


解析美股飆升背後的秘密

http://wallstreetcn.com/node/24336

經濟數據普遍疲弱,但股票市場卻一路高漲,「大脫鉤」現象讓投資者越來越迷茫。股市投資巨頭Ed Yardeni認為,這背後有一個主要的驅動因素,就是公司回購股份規模的擴大。

2013年初至今,經濟數據似乎顯現出了「春困」的跡象,而各家公司季報相繼出爐,其盈利也比往常更令人失望。

與此同時,基於盈利基礎的股票市場估值卻頻頻創下紀錄新高。

在股市觸及歷史新高的同時,股市也顯現出了非凡的彈性

股市投資巨頭Ed Yardeni表示,

「在目前這一財報季中,美國公司持續實現分紅增長、宣佈更多的股份回購。顯然,公司現金流向股市湧入一直在驅使著牛市的前進,以標普500為例,從2009年第一季度股價觸底到2012年第四季度,從公司湧入股市的現金流達到了2.1萬億美元。」

「本週二,蘋果宣佈,將通過股票回購和更高的股息把返還股東現金項目擴大兩倍,到2015年底,會支出1000億美元來做這項工作。單是其股份回購規模就會從此前的100億美元擴大到600億美元,這是歷史上最大規模的該類計劃。」

PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=55023

伯克希爾一季度利潤飆升50%,龐大現金成焦點

http://wallstreetcn.com/node/24496
受益於保險業務收益及集團整體的增長,伯克希爾哈撒韋的一季度業績同比激增超過50%。
 
伯克希爾A股的股價在昨日收於160,294美元/股的歷史最高價,而漂亮的財報也為即將於週六召開的年度股東大會增輝。
 
在股東大會上巴菲特與芒格將回答來自股東、記者和分析師的問題,而問題可能集中在伯克希爾準備如何處理不斷增加的現金,伯克希爾的現金已從年初的420億美元大幅增加至440億美元。巴菲特今年初搞定了280億美元收購番茄醬製造商亨氏的交易,但也表示仍然繼續準備再做一筆200億美元的大交易。
 
巴菲特在他那份被廣為閱讀的致股東信中表示:「芒格和我都已經再度穿起了裝備準備獵象。」
 
伯克希爾本週宣佈其將掏出20億美元收購以色列公司International Metalworking Cos剩餘20%的股份,這是其在1996年收購80%股份時所支付的40億美元的一半。
 
然而,FT認為,此類交易對於龐然大物伯克希爾所擁有的現金儲備而言還是太小了。
 
伯克希爾自1967年以來就再也沒有分過紅,這意味著82歲的巴菲特必須不斷的尋求新的投資。
 
伯克希爾一季度淨收益達到49億美元,同比漲幅超過50%。對於業績貢獻最大的板塊來自保險業務9.01億美元的利潤,而去年同期其保險業務利潤為5400萬美元。利潤的增長包含包括與瑞士再保險旗下公司的合約修改帶來的一次性收益2.55億美元。
 
伯克希爾一季度的總收入達到439億美元,去年同期為381億美元。
 
在今年的大會上,巴菲特還首次邀請了看空伯克希爾的對沖基金經理Doug Kass參會來挑戰自己。
 
今日的會議將是巴菲特的公司與其支持者的一場盛宴,在今年的致投資者信中,巴菲特寫到:
美國蘊含這大量機會。如果你是一個CEO,你有龐大能轉圈的項目但受困於短期的困難,打電話來伯克希爾吧,讓我們幫你。
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=55223

美息飆升REITS更危 名人堂

http://investhof.blogspot.hk/2013/07/reits.html

 美息飆升REITS更危


五月時寫過一篇關於領匯(823)的文章指出美息上升,會對REITS造成壓力。

當時10年美債的息率為2.13%現在已升至2.73%



現時領匯的息率為4.08%10年美債息率僅高1.35個百分點。五月文章曾指出,2007年以來,本地REITS的息率,平均比10年美債息率高3.5個百分點。現時兩者的息差之窄,可直追2007年大牛市,極不抵博,不論長線短線

前文也引用過Morgan Stanley報告中的一個估值矩陣,展示了美國10年債息和領匯跟美債息率差距,理論上如何影響領匯的合理值。如果美息升到2.5%,而息差維持在2個百分點,領匯的合理值為35元。現時美國10年債息已高過2.5%,合理值會比35元更低



就算是收息,直接買美債的相對值博率更高。只是本地市場形勢太熊,基金經理為了避險才繼續把資金停泊在REITS。散戶何不直接套現?

恐怕不久將來會有另一次大型的財富轉移
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=64309

Facebook移動收入飆升 但承認青少年用戶開始逃離 股價劇烈波動

http://wallstreetcn.com/node/61763

Facebook(以下簡稱FB)於10月31日發佈了截至9月30日的2013年第三季度財報。本季度FB完成淨利潤4.25億美元,去年同期淨虧損為5900萬美元。。

報告顯示,FB第三季度營收為20.2億美元,同比去年12.62億美元增長60%。相比今年盈利,去年同期公司虧損5900萬美元,狀況得到很大改善。每股收益0.25美元,比去年同期的0.12美元大漲108%,超分析師預計的0.19美元。

本季度,FB的主要盈利部分,也就是廣告營收,為18.0億美元,同比增長66%。這其中移動廣告帶來的營收約佔49%。另外,付費業務和其他服務費營收為2.18億美元。

目前,FB日均活躍用戶人數為7.28億人,同比增長25%。月均活躍用戶人數為11.9億人,同比增長18%。移動平台月均活躍人數為8.74億人,同比增長45%。

FB幾乎所有數據都輕鬆超越分析師預期,隨即在盤後交易階段一度大漲15%左右。但分析師會議開始後,漲幅不斷縮窄,最終轉而下跌,跌幅一度達到1.5%。

 

為何如此靚麗的數據沒能帶動FB的股價?這其中的主要原因是FB承認年輕用戶開始呈現減少的趨勢,這讓市場擔心很多年輕用戶已對FB失去興趣,這部分用戶已經開始轉戰Twitter和Snapchat,這意味著其廣告收入的增長或已走到盡頭。

FB創始人兼首席執行官扎克伯格稱:我們更好的針對了目標用戶的需求,現在平均每個用戶每週會點擊一次廣告。這是一個好現象,人們漸漸發現廣告是有用的了。FB在廣告方面還有很大的潛力可以挖掘。

不過越來越多的年輕人認為FB不再像此前那麼酷,這個事實無法迴避。年輕人是市場中最主要的消費群體,也正是該群體推動了Facebook早期的增長,因此Facebook投資者必須警惕這種下滑的趨勢。

Evercore的分析師Ken Sena已經意識到這種趨勢的嚴重性,他曾在一份報告中也重點談到了該問題:

Facebook在美國市場的流量正快速下滑,主要原因是年輕用戶群大批停止使用該社交網絡,這種發展趨勢令人擔憂。據市場調查機構comScore提供的數據顯示,今年8月份,用戶在Facebook網站上花費的時間比去年同期下滑了12%。這主要是由於,12至17歲的用戶群在Facebook網站上花費的時間比去年同期下滑了42%,18至24歲的用戶群使用時間比去年同期下滑了25%。儘管comScore在調查時使用的方法略有改變,這對Facebook造成了一定影響,但無論從哪方面來看,Facebook在美國市場的下滑趨勢毋庸置疑。」

PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=80367

迷失的一代:全球年輕人失業率飆升

http://wallstreetcn.com/node/64747

高失業率仍然是目前全球經濟的主題。

而在全球範圍內,年輕人失業率都更顯糟糕。

 

瑞信經濟學家Amlan Roy近日表示,「我們強調,儘管受教育的年輕人數量增加、受教育年限也增加,但是年輕人失業率比總體失業率要高。」

 

「在一些國家,年輕人失業率是總失業率的2倍多;而在意大利年輕人失業率是總失業率的3倍多。這對一個人的收入週期和儲蓄週期、以及整個社會都有影響。」


PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=82657

中國在美商業地產投資飆升6倍

http://wallstreetcn.com/node/69470

中國作為美國住宅房地產的第二大海外投資者,如今正大舉進入美國的商業地產領域。

根據諮詢公司Rhodium Group的統計數據,今年1至10月中方投資者已經在美國商業地產領域投資了58.9億美元,近6倍於2011、2012年投資總額(9.6億美元)。該公司研究總監Thilo Hanemann表示:如今中國對美商業地產的投資開始發生結構性增加。

本週,中國綠地集團完成了對Forest City Ratner Companies手中Atlantic Yards內包含15幢樓的開發項目的70%股權交易。該項目投資規模約為48億美元,佔地面積22英畝(約合8.9萬平方米),為商住兩用地產,是紐約20年來最大規模房地產單體項目,也是中國房企迄今為止在美最大投資。

由於在國內投資房產項目利潤空間越來越小,為豐富資產組合,中國房地產企業開始大規模向海外進軍。國內富裕階層的消費慾望及消費實力側面支撐了這些房企的海外收購行為。

仲量聯行董事總經理張瑩已經負責了3個中資大型海外地產項目,她表示:一些投資者希望多樣化自己的資產組合,另外一些投資者則希望藉此學習如何進入國外成熟先進的市場。

美國駐華大使駱家輝上週表示:

美國房地產市場正處於反彈期,還有增長空間;美國貸款利率低;市場庫存有限,供不應求。中國企業對美投資也在過去兩年多的時間裡呈爆發增長之勢,達到185億美元,超過了之前11年的總和。

全美房地產商協會的數據顯示,中國投資者2012年3月~2013年3月中在美國房地產領域投資81億美元,佔美國來自海外房地產投資總額682億美元的12%,僅次於加拿大。

今年2月萬科集團美國拓展小組與美國鐵獅門集團(Tishman Speyer)簽署合約,共同開發舊金山市價值6.2億美元的住宅項目。鐵獅門聯席首席執行官Rob Speyer表示:「我們可以看見房地產終於變成了國際化的投資產業」。他還稱自己想盡辦法與萬科的老總王石接觸長達兩年,然後在介紹了自己的項目後僅用了45天便完成了簽約。

SOHO中國首席執行官張欣今5月和12月,張欣分別斥資7億美元和2600萬美元,購入曼哈頓通用大廈40%的股權和一棟聯排別墅。她稱巴黎法律和稅收系統太複雜,而倫敦房價上漲太快,所以最終選擇了紐約。

通用大厦

上週復星國際在紐約第一大通曼哈頓廣場舉辦項目交接儀式。兩個月前,復星國際宣佈以7.25億美元從摩根大通手中買下這棟擁有52年歷史的地標性大樓。

第一大通曼哈顿广场

但美國並不是中國投資者的唯一選擇。根據仲量聯行的數據,中國在海外的房地產投資有三分之二位於歐洲、澳大利亞及新加坡。


PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=85846

俄威脅不給錢就“斷氣”,烏克蘭債券收益率飆升至47%

來源: http://wallstreetcn.com/node/79845

俄羅斯天然氣公司(GAZPROM)稱,3月7日是烏克蘭支付2月天然氣費用的截止日期,但目前仍未收到付款,烏克蘭不遵守合同約定,逾期款達18.9億美元,增加了俄羅斯切斷其天然氣供應的風險。烏克蘭6月到期債券收益率飈升至47%。烏克蘭代理首相Yatsenyuk稱烏克蘭急需財政援助。 根據華爾街見聞實時新聞: 俄羅斯天然氣公司表示,今天是烏克蘭國家天然氣公司(Naftogaz)支付2月天然氣的截止日期。 Naftogaz天然氣逾期款高達18.9億美元。 Naftogaz不遵守合同約定。 烏克蘭方面的表現增加了重蹈2009年初的風險,那時俄羅斯切斷了烏克蘭天然氣供應。 美國財經博客Zerohedge稱,雖然美國國會批準給烏克蘭10億美元貸款擔保,但這不應被直接用於給俄羅斯還債。 據俄羅斯國際文傳電訊社(Interfax)報道,俄羅斯GAZPROM公司CEO Alexei Miller表示: 俄羅斯方面一直遵守合同義務。3月7日是烏克蘭支付2月天然氣費用的截止日期。我們尚未收到這筆款項。即便考慮到一季度給烏克蘭天然氣的折扣,烏克蘭Naftogaz公司天然氣逾期款仍高達18.9億美元。 烏克蘭已停止支付天然氣費用。烏克蘭方面的做法違反了合同規定和國際貿易慣例。我們無法免費提供天然氣。烏克蘭應還清欠款,否則將面臨2009年初的局面。我們將就當前狀況通知俄羅斯政府。 烏克蘭代理首相Arseniy Yatsenyuk表示: 烏克蘭急需財政援助。 烏克蘭希望盡快結束與國際貨幣基金組織的會談。 金融市場反應迅速,烏克蘭今年6月到期的債券收益率飆升至47%。 受俄羅斯可能切斷烏克蘭天然氣供應影響,德國股市(綠線)大跌2%,普京講話後的漲幅已全部回吐。 回顧2009年的情景: 1. 俄羅斯要求給烏克蘭供應的天然氣價格從每1000立方米250美元上漲到400美元。烏克蘭斷然拒絕。 2. 2009年1月1日起,俄羅斯天然氣公司抽出的天然氣只夠滿足烏克蘭以外國家的需求。 3. 歐盟從俄羅斯進口的天然氣中,大部分經烏克蘭境內傳輸。俄羅斯指責烏克蘭在傳輸途中吸掉了供給其它國家的天然氣,因此徹底切斷了天然氣供應。 4. 當時,歐洲大陸氣溫為零下,歐洲東南部有幾個國家幾乎完全依靠烏克蘭傳輸過來的天然氣,一些國家關閉了學校和公共大樓。保加利亞的主要工廠都停工了,斯洛伐克宣布進入緊急狀態。由於2006年以來,歐洲西北部幾個國家建立了天然氣廠,受到的沖擊相對較小。 5. 結果是,天然氣價格暴漲,歐盟稱這是完全無法令人接受的。
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=92311

通膨、外債飆升 印股創新高也別碰!

2014-06-09  TCW
 
 

 

在預期印度新任總理莫迪(Narendra Modi)能順利當選的利多心態下,印度股市今年五月創下歷史新高,總市值躍居全球第十。但台灣基金投資人切莫過度樂觀,因為印度的經濟現實困境,恐將很快澆熄選後激情,成為股市反轉的導火線。

而這背後的火藥,就是疲弱的匯率。

根據彭博(Bloomberg)資料統計,二○○九至二○一四的五年間,雖然印度股市漲幅約七成,但印度盧比卻貶值了二六%,投資收益等於少了三分之一。績效雖然不算太差,但對比前一次印度大多頭,就相形見絀:二○○二年至二○○七年底,不僅印度股市漲幅超過五倍,匯率升值幅度也有近一成,股匯雙賺。

但投資人或許想問,同樣是多頭,為何這兩次會有這樣大的差異?

數據難看!經濟成長率恐創十年新低

攤開經濟數據來看,印度經濟表現,在過去五年,可說是江河日下。

經濟成長率從二○○九年逼近一○%,到去年一下子掉到連五%都不到,而國際貨幣基金(IMF)年初也預估,今年印度經濟成長率可能創下近十年最低。

更慘的是,通膨與經濟表現出現死亡交叉。今年四月通膨率還高達八.六%,這還是在印度央行年初時,出乎市場預料逆勢升息,硬把利率拉高到八%下的結果。

高通膨自然壓低經濟成長,這幾乎都是新興市場國家走向衰退的前奏,但更慘的是,如果該國家還背負龐大的外債,那將是一場噩夢。

根據印度財政部統計,印度外債幾乎跟坐雲霄飛車一樣快速飆升,從二○○八年的二千二百 四十四億美元,到去年底已經來到四千二百六十億美元,增幅達八九%。

一般而言,外債能帶進國外資金流入,但印度外匯累積的速度,卻在這幾年慢了下來。根據世界銀行統計,若以外匯存底╲外債比率(編按:比率越高越好)來看,在二○○七年時,印度外匯存底╲外債比率還逼近一四○%,但到去年底腰斬到一半,只剩下六九%。

相較之下,東南亞的馬來西亞、泰國、菲律賓該比率都維持在一○○%以上,而中國更超越四○○%。

而且,如果攤開印度外債進一步分析,印度外債竟然有約六三%都是以美元計價,一旦有什麼風吹草動,外資雨天收傘,超過印度央行的外匯調度能力,就可能會演變成一場金融危機。

這也讓新興市場教父墨比爾斯(Mark Mobius),在近期發出警告:雖然印度漲勢或許有望持續,但市場可能會先出現修正或令人失望的訊息。

美國聯準會(Fed)結束量化寬鬆已經是進行式,面對此一變數,今年二月印度央行總裁拉加恩(Raghuram Rajan),便公開批評美國和其他已開發國家相當自私,只顧到自家的經濟復甦,卻無視新興市場動盪。拉加恩抱怨,國際貨幣合作在功能上,已經形同瓦解,而美國應該要擔心其貨幣政策對世界各國的深遠影響。但抱怨並不能改變疲弱的體質。

華爾街投資銀行摩根士丹利,在先前便創造了脆弱五國(Fragile Five)這個名詞,入選國家包括土耳其、巴西、印度、南非和印尼,因為這些國家,在匯率穩定、打擊通膨和促進經濟增長三大目標上,已經陷入難解的困境,特別是美元可能大幅流出。

領導無方!貪污不解決,印度神話將破

這些問題的遠因,歸根究柢還是印度領導人自己造成的。

美國彼得森國際經濟研究所(Peterson Institute for International Economics)資深研究員薩勃拉曼尼亞(Arvind Subramanian)認為,印度只不過是全球金融潮起潮落下的另一個受害者,他認為,印度政府過去犯了兩個嚴重的錯誤。

首先,沒有解決嚴重的結構性問題。第二,由於二○○七年以前因財政收入充足,印度政府啟動了多個大規模的經濟計畫,但卻忽視了這些計畫的後果將是財政赤字和貿易赤字的擴大。

但不可否認,印度股市未來並非完全沒有利多,特別是莫迪所創造的想像空間,光是他在任職古吉拉特邦省首席部長的十年間,平均每年的生產總值成長率就高達一成左右,遠高於印度全國平均水平。

而他上任總理後,也承諾將啟動印度大建設,例如:增建港口、道路與橋樑等公共建設。對此,外資花旗、野村控股等都發表報告表示樂觀看法,更預估到二○一六年時經濟總規模將達一兆八千億美元,預估經濟成長率也會來到六.五%,創四年來的高點。

而摩根士丹利東南亞與印度首席經濟學家查坦.哈亞(Chetan Ahya)形容:「這次選舉的結果是印度一個重大的轉變,印度新政府將能更快速的實施改革。」

但美好藍圖是否能保證實現還是一大問號。

《經濟學人》雜誌就曾分析,印度國家機器現代化的腳步跟不上經濟發展、官僚主義和既得利益者組成貪污共犯結構,是印度當下最嚴重的問題,莫迪領導下的政府如果繼續貪圖便宜行事,那就只能說:「印度神話,再見。」

 
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=102047

巴菲特再現股神本色 伯克希爾利潤飆升四成創歷史新高

來源: http://wallstreetcn.com/node/102567

伯克希爾-哈薩維公司二季度利潤上漲41%創歷史新高,巴菲特拋售華盛頓郵報在內的投資決策成為盈利的關鍵。 伯克希爾-哈薩維公司報告二季度盈利63.95億美元,折合A類股每股盈利3889美元;去年同期的凈利潤是45.4億美元,折合A類股每股盈利2763美元。 二季度不包括投資收益的運營利潤是43.3億美元,相當於A類股每股盈利2634美元,高於彭博預期的每股2482美元。 美國經濟反彈推升了巴菲特的股票組合價值,他控股的大多數公司均出現大幅增長。 伯克希爾-哈薩維控股的鐵路業務伯靈頓北方聖塔菲(BNSF)貢獻了9.16億美元盈利,高於去年同期的8.84億美元,工業和農產品運費收入上漲推高了收入。 伯克希爾-哈薩維的衍生和投資品業務盈利達到20.6億美元,遠高於去年同期6.22億美元的水平。這主要巴菲特把持有的華盛頓郵報股份,出售給了亞馬遜創始人兼CEO貝索斯。 巴菲特通過與貝索斯的這筆交易套現超過10億美元,由於雙方進行的資產互換交易,巴菲特的獲利不需要繳稅。自上世紀70年代巴菲特持有華盛頓郵報以來,該報紙股價翻了100多倍。 截至6月30日巴菲特的股票組合價值1192億美元,高於3月底時1185億美元的水平,帳上現金攀升至創紀錄的555億美元。 二季度巴菲特旗下的公共事業部門,即伯克希爾哈薩維能源公司,盈利3.75億美元,而去年同期為2.79億美元。巴菲特投資亨氏帶來了約1.52億美元的利潤。 保險部門盈利出現下滑,二季度該部門盈利4.11億美元,不及去年同期5.30億美元的水平。這主要是受旗下再保險公司Ajit Jain業績下滑的拖累。 今年巴菲特的伯克希爾-哈薩維公司A類股上漲了6.4%,至每股189,279美元,跑贏了標普500指數4.2%的漲幅。截至6月30日,伯克希爾-哈薩維公司的每股賬面價值(資產減去相關備抵的余額)達到142,483美元。
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=107826

打新凍結萬億資金 國債隔夜逆回購利率飆升35倍

來源: http://wallstreetcn.com/node/107121

利率

上交所國債逆回購利率今日全線上揚,1天期國債逆回購利率盤中突破50%,創2013年9月26日以來最高值,此外Shibor利率小幅上揚,央行連續三周凈投放。

1天期國債逆回購利率盤中上漲逾3500%;最終收於45%,漲幅3197.45%,為史上第二高收盤價,歷史極值為2007年12月14此曾創下90%收盤價。GC002收盤也漲近200%,盤中報價一度創下97%的歷史新高。

市場人士分析稱,新股申購導致市場資金面偏緊,或是導致短期國債回購利率飆漲的主要原因。

本周市場將迎來IPO重啟以來最密集的打新申購期。根據第三批11家新股發行日程的安排,除了重慶燃氣之外,本周將有10家公司啟動網上申購,其中周四(8月28日)將有8家,分別為:好利來、中來股份、菲利華、天和防務、節能風電、亞邦股份、華懋科技、福斯特。

8月29日將有騰信股份和迪瑞醫療兩家公司啟動網上申購,受打新影響,本周融資融券余額飆升,股市亦出現連續調整。

“國債逆回購利率突升主要是機構打新籌錢所致,打新即將凍結的巨量資金是昨天大盤下跌的主要原因,不過上證指數調整空間有限,而創業板指的調整空間較大。”南方基金首席策略分析師楊德龍本周在接受《證券日報》記者采訪時表示,由於本周新股發行的集中程度較之以往要高,所以打新的中簽率有望有所提升。

據興業證券首席策略分析師張憶東預計,本周兩天打新凍結資金將近1.3萬億元。不過,據記者統計,大部分專家預計凍結資金將在9000億元左右。上一批10只集中發行的新股凍結資金為8187億元。

不過值得註意的是,國債隔夜逆回購利率一般在每周周四會很高,因為周四的回購利率理論價格包含了周五至周日3天的資金利率。

此外央行於周四以利率招標方式實施規模為100億元的正回購操作,此次正回購中標利率3.7%,期限14天。單周凈投放450億元,為連續第三周凈投放,月末資金面維穩意圖明顯。

上海銀行間同業拆放利率顯示,當天隔夜品種上漲1.5個基點至2.876%,7天利率品種上漲18.9個基點至3.538%,14天品種上漲6.72個基點4.05%。

 


PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=110039

Next Page

ZKIZ Archives @ 2019