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人工智能板塊業績大面積飄紅 為何長線投資“還欠火候”？

“兩會”行情拉動人工智能概念股飆升，投資人工智能是否正當時?

政策發力、業績飄紅，人工智能與實業的結合也越加緊密。根據第一財經記者不完全統計，2016年近九成人工智能概念上市公司業績兩路比上漲。其中三成企業的業績增長源於外延並購，一半企業業績增長源於內生增長、近一成公司業績增長源於預算管理，還有企業的業績增幅部分源於非經常性損益。

是否加碼人工智能布局?市場人士對此較為謹慎。多名被訪人士表示，當前人工智能依舊停留在故事層面，目前很難落實到業績上。未來哪些人工智能公司會勝出還是未知之數。同時，當前人工智能炒作概念依舊濃厚，在創業板行情下行的當下，當前人工智能依舊需等待風口，由事件驅動迎來上升行情。

九成公司業績上漲

自3月5日人工智能產業首次出現在政府工作報告中，這一板塊又迅速升溫。3月8日跌幅居前的人工智能概念股在次日被再度拉升，3月9日早盤時間，賽為智能(300044.SZ)漲停，高樂股份(002348.SZ)漲近5%，川大智勝(002253.SZ)、科大智能(300222.SZ)漲幅超過4%，漢王科技(002362.SZ)、科大訊飛(002230.SZ)等其他個股表現也不錯。

北京金帆國盛管理咨詢有限公司董事長劉煦然對第一財經記者表示，從政策層面而言，我國體制能夠集中力量辦大事，這從去年鋼鐵等傳統行業去產能取得良好成效就可見一斑。當前人工智日益受到國家最高層重視，從喊口號到真正落地人工智能離我們越來越近。

事實上根據第一財經記者統計，A股的人工智能概念股近5年來熱度不減，受市場行情影響僅在2016年出現調整，全年跌幅達24%。自2012年至2015年，人工智能概念股的漲幅分別為4.3%、58%、23%、81%。

在市場目光聚焦人工智能的同時，人工智能概念股旗下的上市公司2016年的業績也大面積飄紅。截至3月9日根據第一財經記者統計，人工智能概念股包含28家公司，其中發布2016年業績快報和年報的公司達21家，其中近九成公司業績上漲。

根據第一財經記者統計，與2015年相比，21家業績上漲的公司中六成企業業績增幅在40%以下。天澤信息(300209.SZ)、漢王科技(002362.SZ)、科大智能(300222.SZ)、江南化工(002226.SZ)、長高集團(002452.SZ)和勁拓股份(300400.SZ)等6家上市公司的業績增幅排名前六甲，增幅分別為54倍、3倍、1倍、74%、70%和63%。

2016年人工智能領域的上市公司，其業績為何普遍上漲?

根據第一財經記者不完全統計，在業績上漲的公司中約有17家發布了2016年度業績預告，其中三成企業的業績增長源於外延並購，一半企業業績增長源於內生增長、近一成公司業績增長源於預算管理，還有企業的業績增幅部分源於非經常性損益收入。

譬如天澤信息(300209.SZ)通過外延並購實現凈利潤增長。該公司表示，2016年6月新增合並全資子公司遠江信息技術有限公司。

又如，勁拓股份(300400.SZ)通過科技創新取得業績上升。該公司表示，2016年公司推出了智能視覺類產品生物識別模組貼合設備，實現了同類產品的進口替代，並實現了規模化銷售，同時又帶動了公司高速點膠類設備的快速增長，成為了公司新的利潤增長點。

再如，漢王科技(002362.SZ)借道預算管理提升凈利潤收入。該公司稱通過加強預算管理提高相關費用的使用效率。

長線投資“還欠火候”

政策發力、業績飄紅，人工智能與實業的結合也越加緊密。人工智能率先與醫療、金融、零售、交通等數據電子化水平較高、數據較集中的行業關系越加密切。多家券商分析師青睞人工智能板塊的投資。安信證券分析師表示，不但一級市場著名投資機構均在熱火朝天的投資人工智能，二級市場越來越多機構也愈發重視人工智能，不同於以往更多將人工智能看做單純主題概念。

但人工智能的長期投資或“還欠火候”。

第一財經記者走訪了數位市場人士。盡管過去一周人工智能概念股極其“誘人”，但專業投資者依舊較為冷靜。

首創證券研發部總經理王劍輝告訴本報記者：“人工智能發展水平離應用級別還有較長的路要走，當前投資還有較大的概念成分。當前市場投資的不是人工智能的成品，而是與其相關的設施譬如通信行業、芯片行業等。今年我們看好5G和人工智能，它們在今年或迎來一兩波行情，但人工智能的投資並非市場主旋律，它僅是諸多概念中表現較好的概念而已。若市場回調，相應地人工智能概念股也將遭遇回調。”

某私募基金經理王碩關註全球人工智能上市公司的投資。他也向第一財經記者表達了相似的觀點：“在A股市場上，人工智能公司的二級市場投資炒作意味依舊濃厚，更為重要的是當前人工智能依舊停留在故事層面，目前很難落實到業績上。未來技術將會如何演進誰也無法預測，哪些人工智能公司會勝出還是未知之數。當前我只會少量投資人工智能的龍頭標的。”

從市場行情看當前人工智能依舊需等待風口，由事件驅動帶來上升行情。

劉煦然說，當前A股是存量博弈市場，沒有明顯的增量資金入市護盤，股市投資的安全性更小。這意味著存量資金更加註重投資的安全性。人工智能概念股公司多在中小板和創業板，創業板的行情今年被市場看空。當前創業板雖有反彈，目前已處於阻力位、下移趨勢不減。作為創業板上的權重龍頭公司，樂視網股價近日創新低已經是一大信號。

與此同時隨著新股IPO的加速，創業板高新技術企業的稀缺性降低，資金可供選擇的投資標的增多。這也意味著對於人工智能概念公司的投資，需要在靜待政策落地的同時精選個股。劉煦然說。

期貨夜盤：多數商品飄紅 有色金屬集體上揚

3月16日消息，期貨夜盤開盤後，焦炭、焦煤、動力煤分別高開1.2%、0.3%、0.9%。 螺紋鋼低開0.2%，熱軋卷板、鐵礦石分別高開0.1%左右。 金銀分別高開近1.2%。 鋅、鉛、鋁、錫分別高開1.2%、1.1%、1.1%、0.7%。

消息面上，今日，中國期貨業協會正式發布實施《期貨經營機構服務實體經濟行動綱要(2017-2020)》，以引導與支持期貨經營機構充分發揮專業特點和優勢，提升服務實體經濟的能力和效率。

2017年是《綱要》實施的第一年，中期協請各會員單位依照《綱要》，制訂公司服務實體經濟的年度計劃，明確工作目標和工作重點。協會每年將組織開展期貨經營機構服務實體經濟優秀案例(項目)評選活動以及《綱要》落實情況的評價工作。

同時據中國證券網消息，大商所工業品事業部相關負責人詳解鐵礦石倉單服務管理辦法設計思路，並表示將實施降低近月合約交易手續費的配套措施，以有效解決鐵礦石期貨合約連續性和近月合約不活躍的問題。

近日，大商所發布了《大連商品交易所鐵礦石倉單服務管理辦法(試行)》，該辦法自5月2日起正式實施。根據《辦法》，鐵礦石倉單服務商將向客戶提供鐵礦石標準倉單買賣服務，打消客戶因交割能力較差而回避交易近月合約的顧慮，利於活躍鐵礦石近月合約。

期貨收盤丨商品多數飄紅 黑色系呈現煤強鋼弱格局

4月6日消息，國內期貨市場收盤時多數飄紅，黑色系呈現明顯的煤強鋼弱格局，焦炭、焦煤漲超2%，螺紋鋼跌超2%;化工品普遍上揚，甲醇、塑料漲超2%，瀝青、聚丙烯漲超1%;有色金屬窄幅震蕩，滬錫漲超2%，滬銅漲超1%;農產品多數小幅飄紅，棕櫚油漲超1%。

消息面上，從鄭州商品交易所獲悉，目前該所已經完成了蘋果期貨合約制度規則的設計草案，正就相關內容進一步開展產業調研，廣泛征求市場意見，爭取盡快完成蘋果期貨的研發、立項和上市等工作。

鄭商所副總經理秦全晉表示，為更好發揮期貨市場服務實體經濟的功能作用，拓展期貨扶貧模式，鄭商所已成立蘋果期貨研發小組，召開蘋果期貨座談會，廣泛征集政府機構、行業協會、產業企業的意見和建議，並在近日對陜西、山西、北京等蘋果主產主銷區進行實地調研，與中國蘋果產業協會、中國果品流通協會簽署合作協議。

由於河北雄安新區設立標準對標深圳經濟特區和上海浦東新區，一時間，全國目光聚焦在這片目前開發程度仍較低的“未來之星”上，基礎建設需求呼之欲出。在雄安概念提振下，黑色系表現亮眼。

生意社首席分析師劉心田則認為，從4月5日股市期市聯袂上漲的表現看，“雄安效應”具有較強的爆發力和較長的發酵期，具備扭轉市場短期頹勢的價值。加上國際原油價格穩步上行，預計4月份大宗商品市場仍具備上漲空間。

西本新幹線高級研究員邱躍成表示，雄安新區的設立對市場的影響，除了當地大量基建及房地產投資將對鋼材需求形成直接拉動作用外，河北地區鋼鐵企業面臨更加嚴格的環保及去產能壓力也將是確定中的事，中長期市場存在供應減少、需求上升的預期，對相關黑色系商品構成明顯利多。

海通證券期貨研究主管高上表示，雄安新區的設立，從需求上看，必將加快白洋澱地區的基礎設施建設，預計鋼材消費量將因此增加，建材需求甚至將呈現爆發式增長。此外，為其配套建設的城際高鐵、高速公路都已進入前期準備，對鋼材需求巨大。

在高上看來，二季度商品將考驗去庫存。由於3月通常是商品主動補庫存階段，4月能否因需求拉動有效去庫存是證偽的關鍵。從期貨市場整體運行來看，市場處在中性偏多、略帶謹慎的階段，建議投資者註意防範風險。

期貨午盤丨黑色系分化雙焦再度走低 農產品多數飄紅

周五，國內期市午盤漲跌互現，黑色系分化，雙焦再度走低，焦煤跌超4%，鋼鐵相對偏強但漲幅收窄，熱卷漲超1%；化工品普遍下挫，瀝青領跌，跌超3%，塑料、聚丙烯跌超2%；有色金屬漲跌互現，滬鋁漲近2%，滬鎳跌超1%；農產品多數飄紅，兩粕及澱粉漲超1%；貴金屬小幅飄紅。

業內人士認為，黑色系商品的下跌，是受到鋼材現貨價格下行、庫存壓力加大以及澳洲煤礦複產早於市場預期等因素綜合作用的結果。此外，市場資金偏緊態勢也加劇了商品下跌。

海通證券期貨研究主管高上也認為，邏輯上看，上周鋼廠複產仍在進行，鋼材現貨普遍走低，鋼材出口受到制裁，礦石庫存繼續上升，基建、環保限產等利好被市場迅速消化，為此呈現出了短暫的脈沖行情。但是，國內經濟增長企穩，受大基建拉動，黑色現貨價格普遍高於期貨價格，基本面支撐因素依然存在。

對於鐵礦石，華聞期貨研發部袁婷婷認為，鐵礦石作為黑色產業鏈中基本面最弱的一環，隨著鋼鐵利潤的下滑，高品質礦溢價將逐步回落。後期若鋼材延續現有格局，鐵礦價格仍有下行空間。

期貨午盤丨黑色系分化鐵礦暴跌 有色金屬多數飄紅

周一，國內期市午盤漲跌互現，黑色系走勢分化，鐵礦石領跌，跌超3%，螺紋鋼跌超1%，焦炭、動力煤漲超1%;有色金屬多數飄紅，滬鋁漲超3%，滬鋅漲超1%;化工品整體偏弱，玻璃、甲醇、聚丙烯跌超1%，PTA漲超1%;貴金屬小幅上揚;農產品漲跌互現，兩粕及大豆飄綠，油脂類齊升，菜油、棕櫚油漲超1%。

對於鐵礦石價格的弱勢行情，有業內人士透露，少數小型貿易商資金成本壓力加大，有低價拋售自身現貨資源的操作，拖累現貨價格出現斷崖式下跌。

方正中期期貨指出，由於前期采購粉礦成本過高，為降低原料成本提高利潤，鋼廠近期對低價資源采購量增加，不過下遊成材出貨未出現好轉，價格繼續大幅下跌，因此黑色系陷入恐慌拋售階段。

巴克萊銀行此前的報告也明確表示，鐵礦石價格漲勢無法持續。該行指出，中國方面淘汰落後產能、轉變經濟發展方式的做法，將對鐵礦石需求形成不可逆轉的打壓。同時市場還認為，巴西和澳大利亞兩國礦場有望進一步擴大供給。

期貨收盤丨商品期貨多數飄紅 鐵礦石一度觸及漲停

周五，國內期市收盤多數飄紅，黑色系午後沖高回落，鐵礦石一度觸及漲停，收盤漲近6%，焦炭漲近6%，焦煤漲近5%，錳矽、螺紋鋼漲超3%;化工品、有色金屬多數飄紅，滬鋅漲超3%，玻璃、橡膠、PVC漲超2%;農產品普遍小幅收漲。

“進入4月，鋼價基本呈現震蕩回落的走勢，其間小幅反彈也難掩跌勢之迅猛。就目前的情況來看，在大背景無好轉的基礎上，市場難見真正反轉。”金聯創分析師稱，得益於前期鐵礦石價格的大幅回升，停產礦山複產積極性較強。國家統計局數據顯示，今年1月、2月我國鐵礦石原礦產量1.84億噸，較去年同月增加2228.3萬噸。加之國外中小礦山也受其激勵，全球鐵礦石新增產量可能會超過此前預估。但是自今年年初以來，世界大宗商品價格，特別是金屬礦價格出現較大幅度下跌，預示著市場可能回調。

此外，目前處於國外礦山發運的高峰期，從最新統計數據來看，全國15個主要港口鐵礦石庫存1.3億噸，為近兩年歷史高位，後期供給壓力將繼續增加。另外，由於近期鋼價連續下跌，鋼廠對於鐵礦石的需求也受到一定影響，後期礦價或處於低位盤整狀態，鋼價成本線也將不斷下移。

據國家統計局數據顯示，今年3月，中國粗鋼產量7200萬噸，創新高紀錄，同比增長1.8%。但“金三銀四”的需求遠不及預期，導致庫存積累。縱觀鋼鐵市場下遊需求，房地產後期投資增速或將回落，家電等消費增速也會相應減少，所以鋼市短期仍處於供大於求的狀態。

銀行股早盤全線飄紅 工行建行等股價創近兩年新高

5月12日消息，今日早盤銀行股普漲，次新銀行股領漲，截至發稿，常熟銀行漲逾5%，張家港行漲近5%，江陰銀行漲近4%，吳江銀行、杭州銀行漲逾3%，招商銀行、南京銀行漲逾2%。值得關註的是，工商銀行、建設銀行、農業銀行等個股股價創出近兩年新高。

消息面上，5月10日，銀監會發布2017年一季度主要監管指標數據。數據顯示，2017年一季度信貸資產質量總體平穩、利潤增速回升、資產規模穩步增長。

截至2017年一季度末，我國銀行業金融機構境內外本外幣資產總額為238.5萬億元，同比增長14.3%。其中，大型商業銀行資產總額89.6萬億元，占比37.6%，資產總額同比增長11.3%;股份制商業銀行資產總額43.9萬億元，占比18.4%，資產總額同比增長13.8%。

銀行業金融機構境內外本外幣負債總額為220.4萬億元，同比增長14.5%。其中，大型商業銀行負債總額82.7萬億元，占比37.5%，負債總額同比增長11.6%;股份制商業銀行負債總額41.1萬億元，占比18.6%，負債總額同比增長13.9%。

在凈利潤方面，一季度增速回升。截至2017年一季度末，商業銀行當年累計實現凈利潤4933億元，同比增長4.61%，較上季末上升1.07個百分點。

此外，在國新辦就銀行業支持“一帶一路”舉措成效舉行發布會上，中國銀行業協會專職副會長潘光偉表示，未來，中國銀行業將堅持共同發展、合作共贏的理念，繼續打造“一帶一路”資金融通方面的主幹線、主渠道、主動脈，助力“一帶一路”建設再上新臺階。

潘光偉表示，截至2016年末，共有9家中資銀行在26個“一帶一路”沿線國家設立了62家一級機構，其中包括18家子行、35家分行、9家代表處。中國銀行業協會也在積極籌建設立倫敦代表處，牽頭籌建的亞洲金融合作協會即將成立。

潘光偉指出，“一帶一路”倡導共商、共建、共享機制，在中資機構“走出去”的同時，沿線國家和地區的銀行機構也在不斷進入中國市場。截至2016年末，在“一帶一路”沿線國家中，已有20個國家的54家商業銀行在華設立了6家子行、1家財務公司、20家分行以及40家代表處。

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期貨收盤丨商品大面積飄紅 黑色系延續回暖態勢

5月17日消息，國內大宗商品市場收盤時黑色系期貨大漲，錳矽主力收漲5.5%，熱卷、螺紋鋼、鐵礦石漲逾4%，矽鐵、焦炭漲超3%，焦煤、鄭煤漲超2%，滬錫漲超1%，白糖、滬鋅、橡膠、塑料、滬鋁、滬金、滬銅、滬銀、滬鎳收漲。玻璃跌超1%，鄭棉、雞蛋、滬鉛收跌。

消息面上， 自4月中旬開始，螺紋鋼止跌企穩，走出一輪幅度可觀的上升行情。而進入5月以來，價格轉入橫盤震蕩，同時市場交投激增，日內波動加劇。從現貨角度分析，鋼廠滿負荷生產令鋼材供應大增，房地產開發投資維持高增速則為需求提供支撐。不過，鋼材出口大幅下滑，再加上鋼貿蓄水池快速“放水”，鋼廠成材庫存同比顯著增加，在淡季效應即將發酵的當下，預計滬鋼將再度承壓。 

5月15日，國家統計局發布的最新數據顯示，4月全國粗鋼產量為7278萬噸，同比增長4.9%；1—4月全國粗鋼產量為27387萬噸，同比增長4.6%。粗鋼產量大增，其直接驅動力為高額的利潤，並主要源於在不同供求結構影響下，以螺紋鋼為代表的建材價格走勢明顯強於以鐵礦石為代表的煉鋼原料，價差擴大帶來了鋼廠利潤擴張。

截至5月12日，全國35個主要城市螺紋鋼、線材(3331, 0.00, 0.00%)、熱軋卷板、中厚板和冷軋卷板五大鋼材品種的社會庫存共1133.74萬噸，周環比減少35.59萬噸；其中螺紋鋼為471.93萬噸，周環比減少27.09萬噸。隨著鋼材價格觸頂回落，自今年2月中旬創出1653.04萬噸的近三年新高之後，鋼材社會庫存也隨即掉頭，一路快速下滑，目前已降至去年3月下旬的水平。社會庫存絕對數量的減少，自然有著傳統季節性規律的作用，然而下滑速度如此之快，則表現出了在樓市調控的大背景下，以鋼貿商為主的市場參與者對於後市行情的謹慎觀點。 

與此同時，據中國鋼鐵工業協會統計，截至4月中旬末，中鋼協會員企業鋼材庫存量為1455.98萬噸，同比上升11.98%，創去年6月中旬以來新高。雖然到4月下旬末該數據回落至1405.19萬噸，然而其同比漲幅反倒擴大至13.84%的水平。隨著淡季效應持續發酵，下遊需求環比回落，而鋼廠又缺乏主動減產的動力，預計鋼廠將面臨越來越大的庫存壓力，並最終導致鋼材價格承壓。     

另外值得一提的是，進入5月，受到環保限產的影響，焦化企業的開工率紛紛下調，產能規模大於200萬噸的焦化企業開工率降至年內低點，但產能規模小於200萬噸的焦化企業當前開工率依然較高。Wind統計數據顯示，截至5月12日當周，產能規模小於100萬噸、100萬—200萬噸和大於200萬噸的焦化企業開工率分別達到72.21%、73.20%和74.41%，相比於前期持續走高的開工率出現回落，但產能規模小於200萬噸的焦化企業開工率下降並不多。考慮到5月下旬環保限產可能會有所放松，預計後期焦化企業開工率將再度回升，因此後期焦炭市場整體供應仍然充裕。           

A股放量反彈，兩市逾3000只個股飄紅

周二滬深兩市股指強勢反彈，以鋼鐵板塊為首，兩市權重股盤中率先反彈，帶動上證50指數大漲逾2%，滬指先後收複5日及10日均線，並重新站上3100點。深圳市場上，芯片、軟件等概念股均出現強勢反彈，帶動市場整體走強，創業板指漲逾3%，指數重回1800點。截至全天收盤，滬深兩市股指全線大漲，市場成交量較昨日顯著放量。

滬深兩市全天收盤，上證綜指收報3,128.93點,上漲60.92點，漲幅1.99%，成交額1,955億元；深證成指收報10,556.82點,上漲226.19點，漲幅2.19%，成交額2,568億元；創業板指收報1,806.86點,上漲53.81點，漲幅3.07%，成交額915億元。資金方面，央行今日公開市場開展300億元逆回購操作。因今日無逆回購到期，當日實現凈投放300億元。

盤面上，兩市行業板塊全線飄紅，國產軟件、高送轉、次新股、草甘膦以及芯片概念漲幅居前。

熱點板塊：

國產軟件板塊周二止跌回穩，並於午後持續震蕩走高。截至全天收盤，二三四五、浪潮軟件、中國軟件、頂點軟件、科藍軟件、衛寧健康先後漲停，東軟集團漲逾9%，潤和軟件、四方精創、安碩信息、寶信軟件漲逾6%。消息面上，首屆數字中國建設峰會於4月22日至24日在福建省福州市舉辦，會議期間將發起組建“數字中國核心技術產業聯盟”，聯盟以掌握自主可控的核心信息技術、推進其產業化發展為目標。國泰君安認為，數字中國峰會將點燃計算機行業新一輪投資熱潮。

揚農化工早盤跳空高開並強勢封漲停，帶動草甘膦概念板塊整體走強。截至全天收盤，揚農化工仍封漲停，新安股份漲逾8%，紅太陽漲逾5%，江山股份、興發集團、沙隆達A漲逾4%。

個股監控：

消息面：

1、工信部部長苗圩表示，將抓緊實施載人航天、月球探測、北鬥導航、高分專項等重大工程，同時著眼世界科技前沿，啟動實施深空探測、重型運載、天地一體化信息網絡等一批新的航天強國標誌性工程，服務國家戰略需求，引領科學技術進步。中國航天將著力構建軍民協調統一的國家太空安全體系，健全完善自主可控的航天科技工業基礎，努力爭當軍民融合深度發展的排頭兵。

2、深圳市近日發布實施《關於深圳市組織實施深汕特別合作區機制體制調整的工作方案》，這意味著特別區正式成為深圳第11個區。另據深莞惠經濟圈黨政主要領導第十一次聯席會議消息：在深莞惠經濟圈合作機制上，將參照深汕特別合作區有關做法，推動在東莞、惠州鄰近深圳地區劃出一定區域，規劃建設跨行政邊界的功能協調、產業互補、成果共享的區域協同發展試驗區。

機構觀點：

網信證券表示，政治局會議提到股市、樓市健康發展，對股指企穩反彈提供一定支持，滬指有效收複並站穩5日線，或能進一步提振市場反彈信心。操作上，短期保持謹慎觀望，觀察市場實際運行方向，合理控制倉位，適當參與市場局部性機會。逢低適當關註地產、鋼鐵、石墨烯、彩票、朝鮮改革、優質次新股、高送轉等板塊龍頭個股，註意回避鋁業股、解禁減持、績差、雄安、數字中國、國產芯片、國產軟件等板塊調整壓力。

萬聯證券指出，臨近月末，短端資金利率上行和股票市場微觀資金層面的走弱又給市場帶來利空影響，使得整體市場呈現明顯調整的態勢。短期內，難以看到明顯改變投資者風險偏好的因素出現，五一節前市場弱勢的格局難以發生變化。但由於主板市場絕對估值偏低，且政策端有部分積極變化，連續下跌後抵抗力量有所加強。同時，由於個股逐步臨近超跌，量能快速縮小，也存在局部超跌反彈的可能。穩健投資者繼續以防守為主，而激進投資者可適當參與防守反擊，方向上可適度關註次新股、高送轉個股的短線博弈機會。

股市匯市觸底飄紅，金融穩預期提振信心

在經歷了前一日的大跌之後，8月7日A股迎來全面翻紅，而跟股市一起反轉的還有人民幣匯率。

8月6日，在市場極度悲觀的背景下，上證指數一度逼近新低，築出了“雙底”形態，創業板繼續跌出新低；而7日市場全面反彈，上證50盤中漲逾3%，截至收盤，三大股指集體升近3%，成交額重新超越3000億元大關，上證綜指創下兩年多來最大單日漲幅。

8月7日晚間，離岸人民幣兌美元漲破6.83關口，日內漲逾360點，盤中一度較日內低位漲超500點。

目前，就政策以及基本面來看，7月31日召開的中央政治局會議定調下半年宏觀經濟政策方向，強調“穩”字當頭。從貨幣到財政，各種穩定經濟增長的政策逐步推出，市場利率下滑，這些都讓最近疲軟的股市得到了一定的支持。

本輪熊市從2015年中至今，已持續了三年多，如今市場到底只是迎來了反彈，還是將徹底反轉重啟牛市？

績優股或提前見底

8月6日晚間，證監會最新公布的消息顯示，首批14只養老目標基金已經獲批，代表著基金業歷史上首批養老目標基金出爐。按照慣例，這14只基金最晚將於6個月內完成募集，這消息也為羸弱的市場提振了信心，7日市場大幅反彈。

本輪熊市從2015年6月開始至今已經超過三年，上證指數險些跌破2638點的兩年半前低位，而創業板指數直接創出新低，歷史上A股的熊市很少超過四年，這一次熊市在三年多過後，何時才能走向終結？

7月6日大盤創出本輪調整2691點的新低，8月6日則跌到2692點，貿易摩擦、宏觀政策層面的“去杠桿”、房地產加大調控、上市公司股權質押問題、人民幣下跌，都是近日市場連番調整的原因。

隨著8月7日全面反彈，大盤的“雙底”形態似乎要形成。另外，中國平安、招商銀行、華泰證券等部分業績優秀的龍頭上市公司，在最近2692點的底部股價，已經明顯高於2691點的時候，不少績優股似乎已經比市場提前見底。

“最近市場過於恐慌，有一定超跌反彈的機會。”華林證券財富管理中心私人業務部副總經理胡宇向第一財經記者表示，未來隨著直接融資比例的大幅提升，以及去杠桿和增加權益資本的需要，資本市場的發展潛力非常大。伴隨資本市場發展的相關投資機會包括，券商及金融控股公司的投資機會。

“反轉還早。”新時代證券策略首席分析師樊繼拓則向第一財經記者這樣表示，市場依然處於反彈階段，不過熊市已經進入到“黎明前的黑暗”，這個階段是實體經濟數據最差、但股市逐漸有機會的階段，而成長股已經逐步進入了布局新階段。

廣發證券策略分析師戴康認為，最近“強勢股補跌”是市場放下最後一根“救命稻草”而進入真正的降倉防禦，是市場悲觀情緒出清的後半程，因此距離市場的階段性底部往往不遠。

央行稱有信心維穩

跟股市同時反轉的還有人民幣匯率。7日早些時候，在岸人民幣兌美元漲破6.83關口，截至晚間8點左右，在6.82附近震蕩，日內漲近300點。

人民幣中間價方面，7日人民幣兌美元中間價上調82點，報6.8431，上一交易日中間價6.8513。

同日下午，央行公布的最新外匯儲備規模數據顯示，中國7月外匯儲備31179.5億美元，環比上升58.17億美元，升幅為0.18%，連續兩個月回升。國家外管局認為，7月，我國跨境資金流動總體穩定，外匯市場供求基本平衡，7月外匯儲備規模穩中有升。

另據媒體引述知情人士消息稱，央行要求銀行防範人民幣市場羊群效應，稱有信心維穩。

知情人士稱，中國央行於周一上午召集14家人民幣中間價報價銀行會談，央行有關主管官員在會議上表示，央行有信心、有豐富的政策工具來維護市場穩定，與會銀行應該和央行一起出力來防範羊群效應和順周期行為，對順周期行為不要推波助瀾。

央行官員表示，人民幣6月以來有一定貶值，但跨境資金流動總體平衡，基本面因素支持人民幣匯率基本穩定。

上周五，央行發布消息稱，自8月6日本周一起，遠期售匯業務的外匯風險準備金率從0%調整為20%，此後離岸人民幣聞訊暴漲500多點。

中國金融四十人論壇高級研究員管濤撰文預期，下半年，內外部的不確定、不穩定因素較多，人民幣匯率會隨著內外部基本面變化呈現有漲有跌的雙向波動。未來任何中美貿易關系邊際上的改善，又或者是美元上漲動力衰竭，再或者是中國經濟和出口數據偏強，都可能造成市場預期的波動甚至逆轉。單邊賭人民幣匯率走勢是不足取的。

政策調整增強市場信心

股市匯市的反轉，跟近期一系列的穩預期措施密切相關。

6月15日股市開始加速下跌後，6月底繼續出現了各種政策調整，從資金面利率的逐步下降，“去杠桿”作出一定的微調，到可能更積極的財政政策等措施，其實都對近日脆弱的市場信心起到了穩定作用。

6月24日央行年內再次宣布定向降準。7月20日央行發布資產管理新規細則，銀保監會發布理財新規，這些政策都有利於緩解流動性緊張局面。7月23日的國務院常務會議部署更好發揮財政金融政策作用，支持擴內需調結構促進實體經濟發展。

7月31日召開的中央政治局會議，提出了“穩就業、穩金融、穩外貿、穩外資、穩投資、穩預期”的六個“穩”。財政政策要在擴大內需和結構調整上發揮更大作用，要把好貨幣供給總閘門，保持流動性合理充裕，同時也強調堅定做好去杠桿工作，把握好力度和節奏。

在六個“穩”中，穩金融，既要堅定去杠桿，又要保持流動性合理充裕，把防範化解金融風險和服務實體經濟更好結合起來；穩預期，保持政策的連續性穩定性，合理引導市場預期，為改革發展營造良好氛圍、堅定社會信心。

8月3日央行發布公告，擬將遠期售匯業務外匯風險準備金率從0%調整為20%，這一政策調整釋放出穩定匯率的信號。8月3日國務院金融穩定發展委員會在第二次會議中，重點研究了進一步疏通貨幣政策傳導機制、增強服務實體經濟能力的問題。

宏觀流動性方面，上周公開市場操作凈回籠2100億元；銀行間拆借利率繼續回落至2%以下；國債收益率大幅下行，信用利差延續回落。

而在8月1日召開的2018年下半年工作會議上，中國人民銀行提出要更加註重和市場的政策溝通，更加註重引導預期，為金融改革發展穩定營造良好氛圍。銀保監會今年在處置相關風險時充分考慮機構和市場承受能力，合理安排過渡期，有計劃、分步驟，漸次達成目標。證監會則在推進資本市場改革等工作時充分考慮國際國內市場情況，科學把握節奏和力度。

前海開源基金管理有限公司執行總經理楊德龍預計，在整體經濟增速出現下行壓力的背景下，下半年在財政政策方面應該會出臺一些新的舉措，包括基建投資、降稅減費等方面。通過更加積極的財政政策來穩定經濟增長的預期，從而有利於緩解當前局面，提振投資者的信心。

“穩增長”政策作用

三年多的熊市之後，遇上近日“穩增長”的各種配套政策，讓不少投資者想起歷史上的多次牛熊轉換。有資深市場人士把當前跟2011年的熊市作出對比，而近日從利率下滑到基礎設施建設計劃，“穩增長”的目標愈發明晰，也讓人想起2012年下半年的情況。

樊繼拓認為，2018年的熊市走勢類似2011年。從內部邏輯的角度，一般股市的調整第一步大多是估值的調整，後續才是業績的調整。2011年前三個季度都是估值的調整，上證綜指下跌約600點，指數在此期間只出現過一次月度反彈，2011年四季度至2012年底才是業績的調整，上證綜指下跌約400點。

樊繼拓表示，目前股市的調整是估值的調整，但調整的幅度約800點，比2011年四季度業績和經濟數據跳水之前約600點的下跌幅度更大。另外，從強勢板塊表現來看，2011~2012年期間，最強勢的食品飲料板塊，一直維持在高位震蕩，不過其間也會出現補跌，每次補跌後市場可能都會有階段性反彈。

回看歷史，2012年“穩增長”的大背景下，12月開始藍籌股出現了連續兩個月的暴漲，這也帶領市場大幅反彈，而當年9月也是創業板的大底，不過2013年中市場遭遇“錢荒”沖擊。

國泰君安策略分析師李少君表示，此次穩投資的力度和廣度都將較2008、2009年有所收縮：其一，在海外加息、國內控制地產價格的前提下，當前加杠桿環境與此前有較大不同；其二，經歷供給側改革後，上遊價格顯著修複使得提價空間有限；其三，基建指向補短板，方向上傾向鄉村振興，地域上有所側重。

金鷹基金首席策略分析師楊剛則認為，所謂的政策邊際調整，實際上是對於前一階段推動並不理想的部分政策的適度糾偏，以及面對國內外新的複雜形勢下的靈活應對，但去杠桿的大原則、大方向不會變。而貨幣政策也只是趨向於邊際寬松，期待重新走“大放水”的老路並不現實。

廣發證券認為，以過去幾次熊市末期的歷史經驗來看，“強勢股補跌”會打破市場原有運行風格特征，短期市場風格多會切換。A股邊際變化已確認由寬貨幣轉向寬信用，寬貨幣對應成長股反彈，寬信用對應基建鏈條周期反彈。從外匯風險準備金率上調穩匯率來看，寬貨幣的力度會減弱，繼續建議優先配置基建產業鏈。

責編：楊小剛