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P2P監管靴子落地 負面清單管理擴容至“十三禁”

缺監管、缺規則、缺門檻，“三缺”的網貸行業終於迎來了首份行業監管細則。

8月24日，銀監會聯合工業和信息化部、公安部、國家互聯網信息辦公室等部門發布了《網絡借貸信息中介機構業務活動管理暫行辦法》(下稱《暫行辦法》)，這意味著歷經8個多月征求意見的行業管理辦法終於落地。

與去年底發布的征求意見稿相比，《暫行辦法》對“網貸”機構進行了更加明確的定位，主要表現在，進一步明確是信息中介而不是信用中介，不吸存不設資金池，定位小額分散經營模式，必須在線上經營，合理定價以及必須專註主業、專業化經營，不能混業經營。

《暫行辦法》中新設個人和企業借款限額，以及必須銀行資金存管的硬性指標，被認為將提高P2P門檻，不過監管也設立了12個月的過渡期。行業人士均認為，《暫行辦法》的發布將重塑網貸行業，引發行業大變局。

銀監會數據顯示，據不完全統計，截至2016年6月底，全國正常運營的網貸機構共2349家，借貸余額6212.61億元，兩項數據比2014年末分別增長49.1%、499.7%。

“十三禁”+小額定位

與征求意見稿相比，P2P負面清單管理方式未變，而清單內容從此前的“十二禁”擴容為“十三禁”，在自融和債權轉讓方面也留有“口子”。

負面清單中最新加入了“開展類資產證券化業務或實現以打包資產、證券化資產、信托資產、基金份額等形式的債權轉讓行為。”

對於這一條，銀監會表示，是為了防止出現中介平臺將多個債權打包，形成資金池，跨界混業經營等行為，從而造成的風險。《暫行辦法》的目的是讓網貸回歸本源，是為了撮合實際的融資和投資需求，回歸信息中介的本質。

“目前很多網貸平臺的確在大量開展類資產證券化業務或私募公募化操作，也有很多的平臺以此類業務為特點，這一規定的出臺，將對此類業務和平臺產生重大沖擊。可以說，關掉了市場中的模糊地帶和打擦邊球的情況。”中國社科院金融所法與金融室副主任尹振濤表示。

不過點融網創始人、聯合CEO郭宇航告訴《第一財經日報》記者，這並非意味著網貸平臺債權轉讓全面禁止，平臺根據新的法規出於保護投資人的流動性的債權是被允許的。

此外，《暫行辦法》還對此前征求意見稿中的禁止項“從事股權眾籌、實物眾籌等業務”進行了細化：向借款用途為投資股票、場外配資、期貨合約、結構化產品及其他衍生品等高風險的融資提供信息中介服務。

對此，銀監會表示，這旨在讓P2P平臺回歸本源，去撮合、滿足那些小額、分散的，實體經濟層面的融資需求。避免投資者資金通過平臺流向高風險領域，不符合投資者適當性要求，帶來較大的風險，這些傳統金融機構服務難以覆蓋的領域，才是網貸的定位所在。

《暫行辦法》依然禁止自融，不過將征求意見稿中的“具有關聯關系的借款人融資”一項刪除。在尹振濤看來，在一定的風控要求下，關聯關系並未完全代表自融或風險更大，刪除更適合現實情況。

網貸平臺一直都傾向於定位小額分散，《暫行辦法》對借款余額上限的設定是這一定位的“加強版”。

此次規定，自然人同一平臺貸款上限20萬元，多個平臺貸款總額上限100萬元;企業法人同一平臺借款上限100萬元，多個平臺借款上限500萬元。

監管“雙負責”

近兩年，P2P網貸快速發展，其風險也涉及多個部門，《暫行辦法》在監管上明確了“雙負責”制度。

按照“雙負責”的原則，《暫行辦法》明確銀監會及其派出機構負責對網貸業務活動實施行為監管，制定網貸業務活動監管制度;地方金融監管部門負責本轄區網貸的機構監管，具體監管職能包括備案管理、規範引導、風險防範和處置工作等。

“互聯網金融或者P2P網絡借貸，不是哪家監管部門、哪個監管主體一家能包打天下的，必須實行一個協同的、共同的監管。”銀監會普惠金融部主任李均鋒表示，在整個監管體制的安排中，最重要的兩個主體即銀監會及其派出機構和地方人民政府的金融監管部門。

銀監會及其派出機構從大的方面主要負責三個方面的監管，一是負責對網絡借貸機構的制度監管和政策的制定;二是負責對“網貸”機構的行為進行監管，主要方式包括我們講的產品登記、資金的第三方存款、信息披露、投資者的消費者的權益保護;三是主要負責跨區域、跨地區“網貸”機構監管行動的協調和牽頭。

地方人民政府的金融監管部門主要負責“網貸”機構的機構監管，包括“網貸”機構的備案登記，登記後“網貸”機構的信息的收集和風險機構的處置。

“雙負責”制度如何能夠在明確職責的情況下形成合力?

李均鋒稱，首先是必須實行信息共享，其次在一些非現場監管的預警安排上取得一致，就是對機構風險的預警提示、負面清單的提示要形成一種聯合行動。同時，對重點機構可以聯合組織進行現場檢查。

此外，工業和信息化部主要職責對網貸機構具體業務中涉及的電信業務進行監管;公安部主要職責牽頭對網貸機構業務活動進行互聯網安全監管，打擊網絡借貸涉及的金融犯罪;國家互聯網信息辦公室主要職責是負責對金融信息服務、互聯網信息內容等業務進行監管。

對於下一步的工作計劃，李均鋒表示，抓緊制定、公布《暫行辦法》的配套制度。目前正在抓緊制定網絡借貸備案登記指引，網貸資金第三方存管指引，網貸機構信息和產品登記、披露指引。“希望能夠在《暫行辦法》公布後不久，使這些配套辦法及時出臺，為《暫行辦法》的落地、落實提供必要的保障。”

行業重塑

《暫行辦法》的正式落地，對P2P而言是行業結束“野蠻生長”的標誌，而嚴格的監管政策則將重塑網貸行業。

銀監會在答記者問中表示，網貸作為互聯網金融業態的重要組成部分，近幾年的發展呈現出“快、偏、亂”的現象，即行業規模增長勢頭過快，業務創新偏離軌道、風險亂象時有發生。

在規模迅猛增長的同時，P2P網貸業務創新也偏離軌道。銀監會稱，目前大部分網貸機構偏離信息中介定位以及服務小微和依托互聯網經營的本質，異化為信用中介，存在自融、違規放貸、設立資金池、期限拆分、大量線下營銷等行為。

同時，P2P風險事件頻發，據不完全統計，截至2016年6月底，全國累計問題平臺1778家，約占全國機構總數的43.1%。

通過限定借款余額上限加強P2P網貸的小額分散定位，這被認為是對行業最具影響力的一條約束。

“《暫行辦法》中關於借款限額一條會讓行業格局徹底改變。優質資產向更低成本的機構資金聚集，大平臺轉型，中小型平臺陸續退出。”愛錢幫CEO王吉濤表示。

拍拍貸總裁胡宏輝也稱，借貸限額控制會對相當數量的平臺造成影響，特別是以企業貸為主的平臺。加上聯合存管被否定，很多不合規平臺都將在這一過程中被自然淘汰。

據《第一財經日報》記者了解，目前有60%~70%的P2P網貸平臺超過這一借款限額，也有行業人士初略估計，超出限額的規模有3000億~4000億元，這意味著未來一年，P2P網貸行業將清理這部分規模的業務。

東方匯總裁胡玉君則表示，P2P平臺業務調整轉型迫在眉睫，在征求意見時，很多平臺已經在積極行動調整業務、配合監管。不少平臺可能即便很努力也難達要求，例如銀行資金存管的門檻提高，僅此一條可能就會令不少平臺主動退場。

一方面，《暫行辦法》規範行業發展，另外一方面，P2P網貸行業的專項整治並未到頭。郭宇航對《第一財經日報》記者表示，在P2P網貸行業風險事件頻發之後，監管層加大了行業專項整治力度。

專項整治內容包括了自融、線下門店宣傳融資和債權轉讓，還包括資金流向，平臺是不是信息中介，平臺實際控制人是否通過平臺募集資金，同時，還有“大拆小”、類資產證券化等業務。

“現在專項整治沒到收尾的階段，明年上半年可能才會完成這一輪。”郭宇航對本報記者表示。

《慈善法》靴子落地 慈善與信托聯姻“修成正果”

9月1日《慈善法》終於靴子落地，對於正式被納入《慈善法》的信托機構，不可謂不意義積極而深遠。而這距離慈善信托爭取明確的法律地位已經過去了15年，在過去的15年當中，多家慈善信托機構此前已經在公益信托領域廣泛布局，爭取在獲得合法地位後取得先發優勢。

多位信托業內人士指出，最新頒布的《慈善法》最大的突破是將信托的設立由審批制改為備案制，讓此前設立慈善信托無門申報的信托機構終於有了明確性的目標和指向。慈善信托具有設立簡便，運作靈活，管理專業，財產獨立的特點，是社會各界參與慈善事業的重要載體，慈善法專設慈善信托一章，充分體現了國家和社會開始認識到法律制度和金融工具在慈善事業發展中的基礎性作用，標誌著我國慈善事業進入到法制化現代化的新階段。

慈善信托終獲合法地位

慈善信托(charitable trust)，作為公益信托的一種，是指以實現公共利益為信托目的的信托，其核心特點是信托目的的公益性。

2001年10月1日開始實施《中華人民共和國信托法》(下稱《信托法》)將公益信托以法規的形式正式頒布，《信托法》規定了公益信托的範圍、設立的要求、信托監察人制度以及公益信托管理的基本要求。

為幫助和支持災區重建工作，2008年6月2日發布的《關於鼓勵信托公司開展公益信托業務支持災後重建工作的通知》(銀監辦發〔2008〕93號)(下稱“93號文”)，鼓勵信托公司開展以救濟貧困、救助災民、扶助殘疾人，發展醫療衛生、環境保護，以及教育、科技、文化、藝術、體育事業等為目的的公益信托業務。93號文在《信托法》基礎上往前推進了一步，明確了受托人和監察人的收費標準，明確了公益信托可以公開推介宣傳、公益信托項下財產的投資運營範圍和信息披露要求。

但《信托法》頒布之後在實際落實環節存在諸多顯示障礙，同時93號文作為部門規章，在公益信托應當享受的稅收優惠以及公益信托的設立審批兩個核心環節未能取得突破，所以長時間以來公益信托並沒有出現預想中的高速發展。

此後，2016年3月16日第十二屆全國人大四次會議舉行閉幕會上表決通過了慈善法草案，中國首部《慈善法》歷經10年之久，終於初露雛形。於9月1日正式實施的《慈善法》開啟了“依法治善”時代。

作為《慈善法》立法前期論證的參與者之一，中國銀監會信托部主任鄧智毅在9月1日出席中航信托愛飛客慈善信托成立暨新聞發布會上作了主旨演講。他指出，我國自古就有“慈心未泯，善舉濟世”的優良傳統，特別是在改革開放30多年以來我國已經形成了很大規模的富裕階層，慈善事業發展的經濟基礎和社會氛圍已經具備，但法律制度不健全，慈善活動不規範，專業管理能力不足等問題影響制約了人民群眾參與慈善活動的積極性。

據民政部統計，截至2015年底，我國開展公益慈善事業的各類社會組織數量達66.2萬個，年度慈善捐贈額達千億規模，從企業、高凈值人士到普通大眾，社會公眾參與慈善活動的需求大幅提升。但與此同時，我國慈善事業發展中的問題也較為突出，比如慈善機構運行不透明、公信力不足，外部監督失衡等缺陷，嚴重影響了社會公眾的通過慈善機構參與慈善活動熱情。

由此，曾試圖嘗試慈善信托的多家信托公司在行進到民政局審批環節時遇到障礙重重，挫傷了信托公司設立公益信托的積極性，由此信托公司不得不另辟蹊徑，開展準公益信托，達到通過信托實現公益的目的。

鄧智毅表示，慈善法的頒布實施是社會領域立法的重大突破，有利於突出慈善扶貧濟困的作用，有利於創新慈善事業的體制機制，有利於慈善事業立足我國國情，堅持在發展中規範，在規範中發展，慈善法由全國人大立法通過，也充分體現了廣大人民群眾的意願和期盼。

作為基本法，此前《信托法》規定了信托基本法律關系和公益信托特殊的信托結構，同時規定了信托運行與管理的基本框架。在遵從《信托法》的基礎上，可以發現，《慈善法》的落地在此基礎上也做出了一些實質性的改變。

鄧智毅表示，慈善信托具有設立簡便，運作靈活，管理專業，財產獨立的特點，是社會各界參與慈善事業的重要載體，慈善法專設慈善信托一章，充分體現了國家和社會開始認識到法律制度和金融工具在慈善事業發展中的基礎性作用，標誌著我國慈善事業進入到法制化現代化的新階段。

一位信托業人士對《第一財經日報》記者表示，《慈善法》的落地一方面讓慈善信托設立由審批制度變為備案制度，同時明確備案時限。“過去審批機關不明確，曾經試圖找過民政部門，但是民政部門認為法律依據不充足，審批動力不強。”

上述信托人士說表示，另一方面，《慈善法》的落地則明確了主管部門。自此，信托公司在受到銀監會監管之外，當信托公司作為慈善信托的受托人時也受到國務院民政部門的監督與管理。同時《慈善法》明確了確慈善信托的受托人為慈善組織和信托公司兩者。

慈善信托先行先試 在發展中完善

“此前開展慈善信托已經有了豐富的實踐經驗。但是在實際操作過程中，還是會遇到很多細節問題。” 國投泰康信托研究發展部總經理和晉予說。

這些問題主要源於《慈善法》的相關規定還不夠明確，慈善信托備案等操作細則出臺時間較晚，慈善信托稅收優惠問題並未真正解決等。“在目前的條件下，只能摸著石頭過河，先行先試，與北京市民政局一起研究各項備案、操作細節，一定要先做起來，以後再逐步完善。”和晉予表示。

華融信托研究員袁吉偉也對《第一財經日報》記者表示，慈善信托法的實施為慈善信托的有效開展提供了法律制度保障，增強了信托制度促進我國慈善事業發展的作用，當然未來在具體執行的稅收優惠等襲擊問題還需要進一步明確。信托公司一方面可以加強慈善組織的合作，提供專業的慈善信托投資和事務管理等工作，另一方面信托公司還可以將慈善信托與家族信托結合，滿足高端客戶參與慈善事業的願望。

對於信托公司如何發揮好慈善信托的作用，鄧智毅指出，信托公司和慈善組織擔任慈善信托受惠人時應當遵守相同的監管要求，通過設立慈善信托專用賬戶，實行慈善信托資金保管制度的威力，充分發揮信托公司在慈善信托中的主導作用，同時要把積極維護慈善信托當事人的合法權益放在突出位置，防範個別單位和個人利用慈善信托從事非法金融活動，信托業與慈善業有著天然相親的基因和圖譜，信托制度的特有優勢與信托財產獨立性安全性，信托的傳承保障功能，信托公司專業的資產管理能力，完善的賬戶應用經驗和完備的信托業監管制度能夠很好地與慈善事業，慈善活動進行互補，從而拓寬慈善渠道，匯聚慈善資源，提高慈善效益。

據不完全統計，目前國內信托行業中68家信托公司此前已經有多家公司通過各類形式參與公益慈善事業，並且已經把參與公益慈善事業當成履行金融企業社會責任的一種路徑。

《第一財經日報》記者了解到，9月1日，也就是《慈善法》落定首日，多家信托公司已經站在起跑線上，力爭搶註首批慈善信托。包含平安信托、中誠信托、中航信托、興業信托、華寶信托、國投泰康信托等在內的多家信托公司已經起航，部分信托公司已經完成相關設立工作並提交材料至民政局或銀監會，等待批複。

信托公司參與慈善信托的積極性可見一斑，但由於其本身公益特性決定了慈善信托的屬性不帶有很大盈利空間。袁吉偉表示，參與慈善信托是體現信托公司履行社會責任的重要表現，但是慈善信托業務本身很難成為信托公司盈利增長點。

中國信托業協會首席經濟學家、中國慈善聯合會慈善信托委員會主任委員(擬任)蔡概也在上述中航信托發布會上表示，慈善與信托的結合有別於慈善捐贈，這是兩種不同的慈善方式，這兩種方式應當相輔相成共同為國家的公益事業服務，基於慈善信托財產具有獨立性和安全性，慈善信托在設立以後將不受委托人受托人的終止而終止，慈善信托財產將持續用於慈善事業使慈善更加恒久，對信托公司而言要主動擁抱慈善信托。

聯儲議息靴子落地 A股跟隨全球反彈步伐

伴隨美聯儲9月議息會議暫緩加息決議的出臺，全球金融市場同時松了一口氣。9月22日，A股市場隨之迎來了放量反彈走勢，上證指數開始部分回補9月12日留下的大缺口。市場人氣短期出現回暖，風險偏好也有所回升。不過受到10月意大利公投、11月美國大選等政治風險事件的影響，股指整體反彈的幅度仍將有限。

9月22日，從市場全天的走勢來看，隨著美聯儲暫緩加息消息的出臺，滬深兩市股指雙雙出現了高開，股指在短暫回落之後就在地產、保險等板塊帶動下繼續反彈，並開始填補前期留下的大缺口。不過由於成交量整體仍不足，使得股指反彈之旅隨後遇阻回落，上證指數最後報收3042.31點，上漲16.44點，漲幅0.54%，成交1590億元;深成指報收10662.21點，上漲78.81點，漲幅0.74%，成交2583億元;創業板指數報收2168.42點，上漲6.29點，漲幅0.29%，成交619億元。兩市全天合計成交4173億元，較上一交易日有所增加。

對於這樣的走勢，國泰君安證券分析師張華恩認為，此次議息會議美聯儲繼續按兵不動，符合市場預期，但有3名委員投反對票，內部分歧變大。同時，FOMC會議指出上調聯邦利率的理由已經加強，年內加息概率增加，不過對加息次數的預期再次下調，今年加息一次、明年兩次。此次美聯儲暫避加息，一方面是等待進一步經濟數據的證據，整體看6月以來美國經濟數據依舊喜憂參半；另一方面，盡管耶倫強調美聯儲的決策並不會因政治問題作出妥協，但考慮10月意大利公投、11月總統大選等潛在事件沖擊，12月加息幾乎為最合理選擇。

從過去兩周各國央行的議息會議結果看，英國脫歐以來，全球央行進一步寬松的預期已開始修正。9月8日，歐洲央行議息會議宣布維持三大利率不變，寬松力度不及預期。9月21日，日本央行同樣並未降息，不過刺激政策已從擴大貨幣供應轉向利用收益率曲線來控制，新型量化質化寬松工具QQE的推出暗示貨幣政策由寬松向中性轉向。目前來看，G20以來全球寬松暫停，考慮未來貨幣政策權重的收斂與財政政策發力的提前，全球流動性局部拐點或將逐漸顯現。

國泰君安證券認為，雖然此次美聯儲按兵不動，但進入四季度，美國大選、意大利公投等潛在不確定性事件仍在，海外市場風波未平，高波動將成主旋律。國內市場，人民幣匯率暫無近憂，A股市場風險偏好依舊低位徘徊，震蕩格局仍將延續，結構至上、擇優而棲。優質資產重估和財政政策發力的方向仍是重要配置主線。

不過也有不少樂觀的市場人士認為，美聯儲9月暫不加息，市場風險偏好有所提升，在基本面向好基礎上，股指上行空間有望被打開，尤其在當下修複性行情已持續一段時間的背景下，突破性行情有望來臨。不過這需要成交量配合，同時需要政策面利好形成共振。

下周股市投資日歷：一只靴子將落地 這些投資機會最靠譜

【重磅新聞】

下周31只限售股解禁

下周滬深兩市共有31只個股合計5.14億限售股解禁，解禁市值高達68.06億元。其中，滬市8家，合計解禁0.89億股，深市23家，合計解禁4.25億股。

美麗生態解禁量最大，下周將有0.85億股限售股解禁。位居第二的德展健康，下周將有0.84億股解禁。東軟集團、風範股份、美麗生態等個股本次解禁後實現全流通。

多項經濟數據將發布

11月8日（周二），海關總署將公布進出口商品貿易總值。

11月9日（周三），國家統計局將公布中國10月CPI數據與PPI數據。

另外，中國10月外匯儲備也將於下周公布。

美國大選結果將出爐

美國大選結果將在亞洲時間11月9日公布，近期因FBI重啟對民主黨候選人希拉里“郵件門”的調查而出現變化。

德意誌銀行預計，若希拉里贏得大選可能會起引發股市風險釋放後的上漲;若特朗普贏得大選，市場則可能發生真正的逆轉，並產生以下兩種情形：

第一種情形：風險溢價持續上升，美元兌部分新興市場貨幣走強，但兌主要對手貨幣走弱。

第二種情形：涉及到大規模的財政刺激政策前景以及類似里根政府時期的市場反應，即美元兌新興市場和發達市場貨幣均走強。

【新股機會】

11月7日（星期一） 徠木股份網上申購

徠木股份申購代碼732633，本次發行股份數量為3009萬股，發行價為6.75元，單一賬戶申購上限為1.2萬股。

投資看點：徠木股份是國內領先的專業從事以連接器和屏蔽罩為主的精密電子元件研發、生產和銷售的民營自主品牌企業。

11月7日（星期一）  樂心醫療網上申購

樂心醫療申購代碼300562，本次公開發行股票總數量1480萬股，全部在網上發行。發行價為15.63元，單一賬戶申購上限為1.45萬股。

投資看點：樂心醫療專業從事家用醫療健康電子產品的研發、生產和銷售，及樂心智能健康雲平臺的研發與運營。

11月8日（星期二）  桂發祥網上申購

桂發祥申購代碼為002820，本次發行股份數量為3200萬股，單一賬戶申購上限為1.25萬股，預計發行價為16.6元/股。

投資看點：桂發祥專業從事傳統特色及其他休閑食品的研發、生產和銷售，主導產品為“桂發祥十八街”系列麻花。

11月8日（星期二）  步長制藥網上申購

步長制藥申購代碼為732858，本次發行股份數量為6980萬股，單一賬戶申購上限為2.00萬股，預計發行價為55.88 元/股。

投資看點：步長集團是一家集醫藥研究、生產、銷售和診療服務、教育、網絡為一體的大型民營高科技企業。

11月9日（星期三）  康德萊網上申購

康德萊申購代碼為732987，本次發行股份數量為5260萬股，單一賬戶申購上限為2萬股，預計發行價為9.5元/股。

投資看點：康德萊主營業務是醫用穿刺器械的研發、生產和銷售。

11月9日（星期三）  凱萊英網上申購

凱萊英申購代碼為002821，本次發行股份數量為3000萬股，單一賬戶申購上限為1.20     萬股，預計發行價為22.7元/股。

投資看點：凱萊英醫藥集團系中國醫藥研發生產服務外包領軍企業，主要從事臨床研究階段的新藥和新上市藥物原料藥和cGMP標準中間體的研究開發。

11月10日（星期四）  博邁科網上申購

博邁科申購代碼為732727，本次發行股份數量為5870萬股，單一賬戶申購上限為2.3萬股，預計發行價為20.81元/股。

投資看點：博邁科專註於海洋油氣開發、礦業開采、天然氣液化等行業的高端客戶，為其提供專用模塊集成設計與建造服務。

11月10日（星期四）  科信技術網上申購

科信技術申購代碼為300565，本次發行股份數量為4000萬股，單一賬戶申購上限為1.5萬股，預計發行價為8.78元/股。

投資看點：科信技術專註於FTTX接入網、無線接入網和傳輸網中通信網絡物理連接設備及解決方案的提供。

11月11日（星期五）  通靈珠寶網上申購

通靈珠寶申購代碼為732900，本次發行股份數量為6079萬股，單一賬戶申購上限為2.4萬股，預計發行價為14.25元/股。

投資看點：通靈珠寶主營業務是珠寶首飾產品的設計、研發及銷售。

【板塊掘金】

星期一 11月7日

2016第一屆國際燃料電池汽車大會

2016年11月7-8日在北京舉辦第一屆國際燃料電池汽車大會(Fuel Cell Vehicle Congress，簡稱FCVC)，並同期承辦國際能源署(IEA)先進燃料電池技術合作項目(AFC TCP)第53屆執委會和工作組會議。

本屆大會主題為“凝聚共識、促進技術與產業協同發展”，主要議題包括國內外燃料電池汽車整車技術發展現狀及趨勢、車用燃料電池發動機關鍵技術、氫能及加氫基礎設施關鍵技術，燃料電池汽車測試評價技術及標準法規等。

影響板塊：燃料電池

概念股：富瑞特裝、萬里股份、南都電源、華昌化工、同濟科技、科力遠

星期四 11月10日

2016中國生態養老發展高峰論壇

2016年11月10日至12日，2016北京國際老齡產業博覽會將在北京展覽館舉辦。由中國林業與環境促進會、中國健康養老產業聯盟、北京怡年老齡產業中心共同主辦，中國林業與環境促進會生態養老分會、中健聯盟(北京)養老服務有限公司承辦。 本屆高峰論壇以“創新 合作 綠色 發展”為主題，將邀請政府領導、行業專家、企業代表共同探討“十三五”生態養老的發展方向、發展機遇，建立生態養老的產業標準，探討中國特色發展模式，發展生態養老產業等內容。

影響板塊：養老

概念股： 天宸股份、亞通股份、浙報傳媒

星期四 11月10日

2016中國國際鎳鈷工業年會

中國國際鎳鈷工業年會是由中國有色金屬工業協會舉辦，北京安泰科信息開發有限公司承辦的全球鎳鈷行業盛會，會議自1999年舉辦至今，得到了國內外眾多企業的鼎力支持和業內人士的積極參與，成為全球鎳鈷行業探討發展大勢和尋求商業合作的年度重要平臺。

影響板塊：有色金屬

概念股：寶色股份、廣晟有色、盛和資源

星期六 11月12日

2016虛擬現實醫療前瞻應用研討會

VR與醫療的結合可以在四個方面實現：醫學幹預、臨床診斷、醫療培訓、健康保健，未來醫療將會是VR最大的市場。本次會議以基於虛擬現實的醫療前瞻應用為主題，邀請醫院醫生及領先企業匯報虛擬現實在醫療輔助及康複治療上的創新應用，包括心臟外科、神經外科、腹腔手術、牙科訓練、腫瘤切除、醫學影像、手術導航，以及在治療上的創新應用。

影響板塊：虛擬現實

概念股：安潔科技、易尚展示、掌趣科技

加息即將“靴子落地” 美國三大股指全線低開

美國三大股指全線低開，標普500指數低開2.42點，跌幅0.11%，報2269.30點；道瓊斯工業平均指數低開29.27點，跌幅0.15%，報19881.94點；納斯達克綜合指數高開2.18點，漲幅0.04%，報5466.01點。

北京時間12月15日3:00，美聯儲將宣布利率決定。目前市場調查顯示，美聯儲本周加息概率達到100%。 目前幾乎所有經濟學家都預計，美聯儲將加息25個基點，為時隔一年後再次加息，也是十年來美聯儲第二次加息。

加息幾成定局的背景下，投資者們更加關註未來加息路徑。德銀、摩根士丹利、摩根大通認為，美聯儲將繼續以緩慢步伐加息，2017年全年將會加息兩次。 北京時間15日3時30分，美聯儲主席耶倫將舉行新聞發布會並答記者問，期間或將涉及明年加息前景。

美聯儲加息靴子落地 人民幣在岸價收漲143個基點

在岸人民幣兌美元16:30官方收盤價報6.8978，較上一交易日漲143個基點。同時，離岸人民幣16:30報價在6.8740，脫離月初以來低點。全日離岸、在岸人民幣匯率在近兩月高位運行，臨近收盤漲幅稍微收窄。

當日淩晨美聯儲加息靴子落地後，美元指數出現快速大幅跳水至一月以來低點，早間的人民幣兌美元中間價報6.8862，漲破6.9關口，調升253個基點，調升幅度為近兩月之最。

交易員稱，隨著兩會結束和美聯儲加息落地，市場風險因素基本釋放，匯價後市走勢更依賴客盤和大行意願。中國央行周四上調公開市場和MLF操作利率，希望中美名義利差保持在適度水平，以避免對人民幣匯率和資本外流帶來更多壓力，淡化美聯儲加息的不利影響；但由於美年內仍有加息空間，預計美指調整空間應不大，對人民幣影響不會太大，接下來匯價還是會在6.85-6.92大區間波動。

聯訊證券分析師指出，從此次美聯儲會議看，仍然維持著今年加息三次的預期，並沒有釋放更為鷹派的信號，短期內美元升值的動能有所減弱。在內外形勢緩和的情況下，預計，最近幾個月人民幣貶值壓力會大為緩和。

而華泰證券宏觀分析師指出，美元指數走勢在美聯儲加息後出現回落是多方面因素造成，一是，市場的充分預期和“買消息賣事實”的市場規則。二是，荷蘭大選極右翼挫敗助漲了歐元信心。短期內美元指數存在弱勢回調趨勢，但是長期來看美聯儲存在連續加息的能力，人民幣長期貶值壓力仍然存在，國際收支問題仍將是貫穿全年的央行主要矛盾之一。

對於此次發布會上，耶倫稱本次聯儲討論了縮表事宜，但未做出決定，這也使得美聯儲緊縮力度弱於市場預期。華泰證券分析師指出，去年耶倫曾表示縮表應在加息到一定高度後再進行。如果年內聯儲如期再加息2次，年底聯邦基金利率將升至1.25%-1.5%，縮表的條件將成熟。不過縮表只是聯儲的另一個政策工具，與加息應是替代關系，縮表啟動不意味著聯儲會超預期收緊，因此無需過度擔憂。聯儲具體縮表安排，或在未來以預期指引的方式公布。
 

全球頭條丨法國大選靴子落地 全球股市迎來瘋狂星期一

——CNBC——

【馬克龍領跑法國大選 全球股市全線走高】隨著上周末法國大選首輪結果出爐，中間派候選人馬克龍以領先姿態入圍次輪讓全球市場陷入瘋狂。歐元/美元早盤一度大漲2%並站上1.09關口，創五個半月新高，隱含波動率大跌1/3。亞太市場方面，日經225指數上漲1.4%，澳大利亞ASX200指數和香港恒生指數均以紅盤報收，僅中國A股因投資者擔心監管升級下跌。歐洲市場方面，英國富時100指數上漲2.1%報7264.68，德國DAX指數上漲3.37%報12454.98，創收盤歷史新高，法國CAC40指數上漲4.14%報5268.85，創九年新高及2015年8月來最大單日漲幅。美股創下3月以來最大單日漲幅，道指上漲1.05%報20763.69，納指上漲1.24%報5983.82，創歷史新高，標普500上漲1.08%報2374.15，金融板塊以2.2%的漲幅領漲。避險資產風光不再，COMEX黃金主力合約周一收盤下跌近1%，報1277.50美元/盎司。

——金融時報——

【恐慌衰退 歐洲銀行股上演瘋狂星期一】周一斯托克600銀行指數上漲4.8%報183.76，創2015年12月來新高，46支成分股全線上漲。法國銀行股表現不俗，法興銀行大漲9.9%，法國農業信貸銀行上漲10.9%，法巴銀行上漲7.5%。其他銀行方面，意大利裕信銀行大漲13.2%，德意誌銀行上漲9.5%，西班牙桑坦德銀行上漲5.8%，巴克萊上漲5.4%，渣打上漲4.8%。分析指出，市場看好馬克龍將在法國大選次輪輕松擊敗勒龐，投資者不必為潛在的法國脫歐及資金流出歐洲銀行系統而擔心，至少在明年意大利大選前是這樣。

——BBC——

【法國總統奧朗德呼籲民眾支持馬克龍】法國總統奧朗德周一呼籲選民投票支持馬克龍，反對極右翼候選人勒龐。在上周末舉行的法國大選首輪角逐中，兩人順利晉級5月7日的最終對決。奧朗德在電視講話中表示，極右翼當選將危機國家，對法國而言，最重要的是團結，歐盟成員國身份及在世界上的地位。此前落敗的菲永和哈蒙已經呼籲支持者轉而支持馬克龍，而極左翼候選人梅朗雄目前態度並不明確。馬克龍與勒龐預計將在5月3日進行電視辯論。

——華爾街日報——

【246億歐元報價阿克蘇諾貝爾 PPG：這是最後機會】由於遲遲得不到回應，美國染料巨頭PPG周一第二次上調了對荷蘭阿克蘇諾貝爾的報價，這也是兩個半月來第三次報價，比前一次高8%至246億歐元，即每股收購價96.75歐元，包括61.50歐元現金和0.357股PPG股票，並準備承諾“巨額”反向分手費。此前阿克蘇諾貝爾兩次回絕了PPG的報價，認為價格缺乏誠意。由於大股東屢次逼宮董事會，阿克蘇諾貝爾4月19日宣布剝離專用化工品業務及擴大分紅來回饋股東。PPG主席兼總裁麥加利表示，我們不會放棄，但這是最後的報價了，與我們合作將為雙方創造額外價值，並對阿克蘇諾貝爾所有股東有利。阿克蘇諾貝爾股價今年迄今上漲37.6%，同期PPG上漲11.8%.

——Reuters——

【法國大選決戰未上演 勒龐率先向馬克龍發難】上周末的法國大選第一輪結果讓市場松了空氣，最新民調顯示，馬克龍有望在第二輪終極對決中至少以60%-40%的結果戰勝勒龐，勒龐所提出的廢除歐元恢複法郎、脫歐等瘋狂想法極可能胎死腹中。不過勒龐不願善罷甘休，周一她在加萊海峽省的埃南博蒙競選總部表示，馬克龍在打擊伊斯蘭恐怖主義問題上態度軟弱缺乏經驗，過去兩年法國遭遇多起恐襲，已經造成超過230人遇難。勒龐隨後在接受法國電視2臺采訪時宣布“出於超越黨派的考慮”，將卸任國民陣線領袖職位。

——Bloomberg——

【特朗普稅改計劃將把企業稅降至15%】據白宮官員透露，為履行競選承諾，美國總統特朗普的新稅改計劃將專註於中產階級減稅，稅收簡化及讓美國商業恢複競爭力(將企業稅降至15%)。周三特朗普將公布稅改綱領，在此之前，其高級經濟顧問科恩、財長努欽將向眾院議長瑞恩、參院多數黨領袖麥康內爾以及國會稅收政策委員會作稅改計劃簡報。努欽表示，特朗普“很確信”美國能實現3%的經濟可持續增長，這也將彌補稅改造成的財政收入缺口，實現“自我支付(pay for itself)”。

——印度經濟時報——

【印度財長：印度經濟增速7-8%“再正常不過”】印度財長Arun Jaitley周一表示，在目前的國際背景下，印度經濟以7-8%的增速發展“再正常不過”。莫迪政府所有的決策都是為了這一點，地方選舉結果已經說明了政府獲得了廣泛支持。最重要的決策是聽取各方意見後作出的，也因此獲得了更大的響應。目前印度在財政赤字、通脹控制等方面表現可圈可點。

入股聯華超市，阿里新零售的“另一只靴子”已落地

i黑馬 2017-05-26 21:10

i黑馬訊5月26日，阿里巴巴集團與易果生鮮簽訂《股權轉讓合同》，阿里巴巴集團向易果生鮮收購聯華超市（香港聯合交易所代碼：980，“聯華超市”）18%的內資股股權，成為聯華超市第二大股東。

聯華超市股份有限公司是上海百聯的二級公司。截至2016年12月31日，聯華超市及其附屬公司的總門店數目已經達到3618家，遍布全國19個省份及直轄市，繼續保持在中國快速消費品連鎖零售行業的領先地位。

根據百聯集團公告，阿里巴巴受讓201,528,000股內資股股票，占聯華超市已發行股本的18%，成為第二大股東。易果生鮮仍持有1.17%的股份，將繼續發揮其在生鮮供應鏈和物流方面長期積累的優勢，與聯華超市形成戰略互補和業務協同。

阿里新零售下一只靴子落在哪兒？

今年2月，阿里巴巴集團與百聯集團在上海宣布達成戰略合作，兩大商業領軍企業將基於大數據和互聯網技術，在全業態融合創新、新零售技術研發、高效供應鏈整合、會員系統互通、支付金融互聯、物流體系協同等六個領域展開全方位合作，為消費者提供隨時隨地多場景的新消費體驗。

3618家門店有望開展新零售改造

阿里巴巴集團方面表示，此次投資彰顯了與百聯集團攜手踐行新零售的決心，未來將通過大數據重構新零售智慧門店，提升消費者的消費體驗以及商業運作效率，全面貫通線上線下商品、支付、物流、會員等商業生態體系。

未來逛超市的姿勢：所有貨架都會實現電子化

業內人士分析稱，聯華超市遍布全國的3618家門店有望率先開展新零售布局和改造，以滿足消費者全時段、全客群、多場景的消費需求。

未來逛超市的姿勢：消費者可享便捷的到家服務

每一次戰略合作公開，就好像一只靴子落地，人們往往會猜測下一只靴子將落在哪里。新零售頻繁布局落子的背後，彰顯了阿里巴巴經濟體定義商業未來的雄心。

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樂視網靴子落地 創業板開始醞釀行情？——道達對話牛博士

（圖片來源：攝圖網）

來源：道達號（微信號：daoda1997）

本周，A股市場繼續維持強勢，盡管周四大盤出現小幅調整，但周五行情依然強勢不改，最終滬指上漲9.82點，以3558.13點報收，而滬指盤中也創出3574.90點的本輪行情新高。

眼看滬指即將向3600點發起沖擊，但本周一個重要的現象是，創業板市場展開了明顯反彈，這是否意味著中小創的一波行情正在醞釀之中？今天，牛博士與達哥就此展開討論。

牛博士：達哥，你好。知道最近你忙於月刊《股月奇談》的籌備之中，但我們每周例行的交流，還是必不可少。對於本周的行情，你怎麽看？

道達：本周，大盤的表現依然是看金融股的臉色。周初，在銀行股大漲的推動下，市場持續走高。但隨著銀行股逐漸陷入震蕩，市場的格局也開始有所變化。畢竟，銀行股上漲的時間已經不短，上漲的空間也已經不小，出現相對高位的震蕩調整，也是情理之中的事情。

但是，從上證50指數和滬深300指數的周K線來看，大盤藍籌股中期向好的趨勢並沒有因為本周的震蕩而發生變化。本周，上證50指數周漲幅1.76%，已經是連續4周上漲，滬深300指數周漲幅2.24%，同樣是周線4連陽。尤其是上證50指數，現在已經逐漸逼近2015年6月的高點了。

雖然在前期高點附近，肯定會出現壓力，即將到來的2月，權重股有可能會出現一定震蕩，但從漲勢來看，還沒有出現放量加速沖頂的跡象。所以，在強大上漲趨勢的推動下，大盤藍籌股依然是值得中期看好的。

牛博士：本周，有一個重要的事件發生，那就是停牌大半年之久的樂視網終於複牌了，隨著靴子落地，創業板也強勁反彈，你對創業板反彈怎麽看？

道達：在前期的道達號（微信號：daoda1997）文章中，我曾經提到過，樂視網複牌，雖然肯定會連續跌停，但這也可能成為創業板反彈的契機。而從本周行情來看，創業板果然是強勁反彈了。上周，創業板指數創下1697.62點的波段低點之後，反彈就已經展開。而本周一，創業板指大漲2.32%，周三再漲2.57%，周四一度反彈到1852點後回落，但周五依舊保持在1800點之上。本周，創業板指數周漲幅5.13%，明顯強於其他大盤股指數。

其實，本周創業板大漲，還有一個重要的因素，那就是發審委對IPO審核的嚴格程度可謂空前。本周18家企業IPO上會，13家被否，1家暫緩，1家取消，僅3家過會，通過率僅為16.67%，這也是IPO審核歷史上最“慘淡”的一周。而今年以來，45家企業上會，過會15家，通過率僅僅占三成。

極低的IPO過會率，也意味著近期的新股發行速度有可能會出現放緩的趨勢，這對中小創的走強，是有利的。

牛博士：那這是否意味著，中小創的牛市行情正在醞釀之中？

道達：從本周的行情來看，牛市似乎不再僅僅屬於上證50了，中小創的行情也在醞釀之中。但中小創的行情，究竟是牛市行情，還是強勢反彈行情呢？其實，今年以來，有一部分創業板個股已經從底部爬了出來。比如，建新股份、上海鋼聯、藍色光標、同花順、東方財富等，今年以來漲幅非常大。另外，還有一些創業板曾經的龍頭，如順網科技、掌趣科技、華誼兄弟等，也開始出現底部放量的走勢。

對於個股，我除了要看公司基本面之外，也非常重視趨勢。如果趨勢沒有走好，尤其是中長期趨勢沒有走好之前，我一般來說都會比較謹慎的。但不管是大盤藍籌股，還是中小創個股，如果中長期趨勢開始走好了，那麽也同樣是值得關註的。就創業板而言，目前中長期趨勢開始走好的個股，現在還是占少數。

牛博士：那麽，對於下周的行情，你怎麽看？

道達：很快，就要進入2月了，再有兩周多時間，就要進入春節長假。整個1月，市場是非常強勢的，而在2月份，由於長假因素，我認為市場可能會相對平淡一些。大盤藍籌股漲了那麽多，可能會在相對高位進行休整，所以，市場機會可能比較零散。進入2月之後，可以適當觀望一下，如果市場出現明顯縮量的跡象，那麽震蕩的時間有可能會延長。

滬深300指數倉位參考

日期：2018年1月28日

今日倉位：六成

明日倉位計劃：六成

一、本倉位是結合趨勢研究，設置的非實盤倉位參考，不作為買賣依據，請註意投資風險。

二、本倉位跟蹤標的為滬深300指數，以實現對指數量化跟蹤，避免持倉個股差異影響效果。

（張道達）

根據國家有關部門的最新規定，本手記不涉及任何操作建議，入市風險自擔。

資管新規靴子落地將打破剛兌，凈值化不會“一刀切”

倍受關註的“資管新規”終於在五一假期前最後一個交易日落地。

4月27日晚間，中國人民銀行、中國銀行保險監督管理委員會、中國證券監督管理委員會、國家外匯管理局正式印發了《關於規範金融機構資產管理業務的指導意見》（銀發〔2018〕106號（簡稱資管新規）。

“資管新規要求資管產品變成像基金這樣的凈值化管理，我們是有經驗的，而其他機構（暫時）沒有這方面的經驗，包括系統等都要改，對其他機構來說是全新的。因為做到凈值化管理需要時間，這就是我們目前的一個優勢。”北京某公募基金公司總經理對第一財經表示。

“長期看有利有弊了。銀行資管公司有自身的優勢，基金公司有自己自身的優勢，就要看基金公司怎麽樣發揮自己的特長和優勢。”他也說。

凈值化管理落地

按照募集方式的不同，資產管理產品分為公募產品和私募產品。公募產品面向不特定社會公眾公開發行，私募產品面向合格投資者通過非公開方式發行。

資管新規規定，公募產品主要投資風險低、流動性強的標準化債權類資產以及上市交易的股票，除法律法規和金融管理部門另有規定外，不得投資未上市企業股權。

“對於公募產品，金融機構應當建立嚴格的公募產品信息披露管理制度，明確定期報告、臨時報告、重大事項公告、投資風險披露要求以及具體內容、格式。在本機構官方網站或者通過投資者便於獲取的方式，按照規定披露產品凈值或者投資收益情況，並定期披露其他重要信息:開放式產品按照開放頻率披露開放式產品凈值，每周披露，封閉式產品凈值，定期至少每周披露其他重要信息一次。”

據記者了解，目前公募基金與資管新規的匹配度較高，因此行業內普遍認為公募行業相對樂觀，在監管新規中，過去不合理存在的固定收益被打破，讓理財市場回歸到風險和收益匹配的經營環境。

第一財經了解到，公募基金所對應的投資人群，大多數是屬於中低風險偏好者，高風險偏好的投資者更會偏向於股票、私募類產品。中低風險偏好的客戶有可能會因為 “銀行固收類產品”、“委外資產產品”、“表內轉表外資產”的禁止，這類既有通道的固定收益和剛兌被打破，不得不接受“凈值型產品”。

根據資管新規第十八條，金融機構對資產管理產品應當實行凈值化管理，凈值生成應當符合公允價值原則企業會計準則規定，及時反映基礎資產金融資產的收益和風險。

“資管新規要求資管產品變成像基金這樣的凈值化管理，我們是有經驗的，而其他機構（暫時）沒有這方面的經驗，包括系統等都要改，對其他機構來說是全新的。因為做到凈值化管理需要時間，這就是我們目前的一個優勢。”北京某公募基金公司總經理對第一財經表示。

不過，凈值化轉型不會“一刀切”采用市價法，允許對符合一定條件的金融資產以攤余成本計量，滿足了非標資產實際操作的需求。同時，新規也明確指出，如果偏離度超過5%，則該金融機構不得再發行以攤余成本計量金融資產的資管產品，不可謂不嚴。

顯然，公募基金目前的凈值化管理最為符合資管新規的要求。當市場的跑道變得合規，公募基金作為金融資產的“模範生”會得到更多投資者的認可。

“在剛兌沒有被打破之前，專業是不值錢的。資管新規出來以後，專業的價值慢慢體現出來，公募基金作為大多數投資者的最容易選擇和持有的投資品類，我們非常看好未來的發展。”盈米財富相關人士對第一財經表示。

銀行、基金優勢不同

第一財經註意到，資管新規限制了過去規範程度不夠的，或者說隱藏著風險資產的發展，但分析人士指出，以目前的資管新規來說，將不規範的業務禁止後，資金就會流向公募基金，短時間這類趨勢暫時還不明顯。

“從資管新規可以看到，基金公司的核心能力是主動管理能力，包括股票債券主動管理能力應該是基金公司最核心的，是可以立足的。否則其他能力，像貨幣基金這些工具，將來都是銀行資管公司的優勢。因為他們體量太大，有客戶，有渠道，做這些更有優勢，而主動管理能力可能是公募基金的優勢。”上述北京公募基金總經理進一步稱。

需要看到的是，資管行業的賽道清理幹凈、遊戲規則明確的情況下，對所有合規業務來說是一個利好，但是整個公募基金行業有沒有能力來服務這群客戶，還是需要看公募基金的功力。

另外，資管新規規定，私募投資基金適用私募投資基金專門法律、行政法規，私募投資基金專門法律、行政 法規中沒有明確規定的適用本意見，創業投資基金、政府出資產業投資基金的相關規定另行制定。

資管新規還指出，資管產品可以再投資一層資管產品，且“私募資產管理產品的受托機構可以為私募基金管理人”，也就是說，明確允許銀行委外資金或其他資管產品，投向私募基金，對真正有投資管理能力的私募機構無疑是重磅利好，過去私募由於不是持牌機構，處在尷尬地位，大多只能用通道模式跟銀行合作。

星石投資認為，如今雙方的合作有了法規的支持，私募可逐步走出灰色地帶，可以說，資管新規為雙方未來直接合作打開一扇窗。

“隨著存款利率上限上浮、金融監管措施推進，銀行未來存貸利差縮小，利潤的壓縮也迫使銀行轉型，因此對與優質投資機構合作的需求也更為迫切。”星石投資相關人士表示。